[Table_MainInfo] 公司研究 / 交通运输 / 航空货运与物流 普路通 (002769) 公司研究报告 证券研究报告 2016 年 04 月 07 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 增持 首次覆盖 股票数据 6 [Table_StockInfo] 个月内目标价 ( 元 ) 78.40 04 月 06 日收盘价 ( 元 ) 70.80 52 周股价波动 ( 元 ) 37.61-141.44 总股本 / 流通 A 股 ( 百万股 ) 150/37 总市值 / 流通市值 ( 百万元 ) 10654/2620 主要估值指标 [Table_PePbInfo] 2015 2016E 2017E 市盈率 60.8 61.5 57.8 市净率 9.6 8.3 7.3 市销率 2.80 2.65 2.55 EV/EBITDA 85.8 143.7 157.3 分红率 (%) 相关研究 [Table_ReportInfo] ICT 及医疗器械供应链整合者 [Table_Summary] 投资要点 : ICT 及医疗器械行业领先供应链服务商 公司是国内专业领先的供应链管理服务提供商, 供应链管理服务是公司主要业务, 细分为服务类业务与交易类业务, 服务类业务毛利不断增长,14 年占比总毛利达到 60.45%, 比 13 年增长 23.39%, 服务类业务毛利率远大于交易类业务, 预计公司会加大服务类业务投入力度 小米是公司服务类业务前五大客户之首,14 年占比服务类营收 75.86%, 比 13 年上升 14.67%, 对于 14 年业绩贡献较大 医疗器械租赁行业发展空间广阔 我国 2014 年成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场 未来几年政府在医疗器械及设施建设领域大规模的投入将给我国医疗器械市场带来更大的发展空间 随着国家新医改方案的实施, 医疗器械融资租赁业务市场未来市场前景广阔, 发展潜力巨大 市场表现 [Table_QuoteInfo] 普路通 420.01% 海通综指 深度合作小米, 提供优秀供应链服务 公司自 2011 年以来, 一直与小米保持密切的业务合作 近些年来, 随着智能手机及智能硬件设备的普及, 小米得以迅速崛起壮大, 销售收入大幅增加, 公司凭借其与小米稳定的合作, 供应链业务服务费收入也获得了较为快速的增长 327.01% 234.01% 141.01% 48.01% -44.99% 2015/4 2015/7 2015/10 2016/1 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅 (%) 54.1 28.8 2.0 相对涨 (%) 48.8 18.9 10.0 资料来源 : 海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 虞楠 Tel:(021)23219382 Email:yun@htsec.com 证书 :S0850512070003 分析师 : 钟奇 Tel:(021)23219962 Email:zq8487@htsec.com 证书 :S0850513110001 联系人 : 张杨 Tel: Email:zy9937@htsec.com 联系人 : 孙小雯 Tel:(021)23154120 Email:sxw10268@htsec.com 财务费用大幅下降, 高送转表明公司信心 2015 年实现营业收入 37.1 亿元, 同比增长 18.45%; 归母净利润 1.71 亿元, 同比增长 58.65%, 扣非后增长 34.12%; 每股收益 1.23 元, 稀释每股收益 1.23 元 ; 报告期内综合毛利率 5.51%, 较去年略微下降 0.11% 公司计划向全体股东按每 10 股派发现金股利人民币 2.1 元 ( 含税 ), 同时以资本公积向全体股东每 10 股转增 15 股, 高比例送转显示公司管理层持续看好公司发展前景的信心 公司 15 年华东营收占比 12.65%, 较 14 年增高 11.51%, 华南地区占比 28.54%, 较 14 年上升 15.34%, 其他地区占比或营收无显著变化, 华东华南地区合计贡献 41.19% 营收, 较 14 年有较大增长 公司 15 年加强成本管理, 扩大业务, 销售费用同比减少 35.11%, 管理费用同比增长 38.77% 15 年的汇率变动导致公司财务费用比 14 年减少 1.55 亿元, 很大程度上贡献公司业绩 盈利预测与估值 预计公司 2016-2018 年 eps 分别为 1.12 元 1.19 元 1.42 元, 从可比公司情况看, 飞力达业务与公司较为相近, 且公司流通市值较小 考虑公司在电子信息以及医疗器械供应链的领先布局, 给予公司 2016 年 eps 70 倍动态 pe, 目标价 78.40 元 首次覆盖, 给予公司 增持评级 风险提示 前五大客户占比下滑 ; 大盘系统性风险 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2014 2015 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 3132.58 3710.55 3922.48 4075.30 4168.67 (+/-)YoY(%) -29.03% 18.45% 5.71% 3.90% 2.29% 净利润 ( 百万元 ) 107.74 170.94 168.91 179.63 213.46 (+/-)YoY(%) 111.37% 58.65% -1.19% 6.35% 18.83% 全面摊薄 EPS( 元 ) 0.97 1.13 1.12 1.19 1.42 毛利率 (%) 5.40% 5.51% 5.11% 4.90% 4.59% 净资产收益率 (%) 26.69% 15.80% 13.51% 12.56% 12.99% 资料来源 : 公司年报 (2014-2015), 海通证券研究所备注 : 净利润为归属母公司所有者的净利润
公司研究 普路通 (002769)2 目录 1. ICT 及医疗器械行业领先供应链服务商... 5 2. 医疗器械租赁行业发展空间广阔... 5 3. 深度合作小米提供优秀供应链服务... 6 4. 财务费用大幅下降高送转表明公司信心... 7 5. 盈利预测与投资建议... 8 6. 风险提示... 8 财务报表分析和预测... 9
公司研究 普路通 (002769)3 图目录 图 1 公司分业务毛利统计 ( 单位 : 万元 )... 5 图 2 2006 年至 2014 年各年我国医疗器械市场销售规模及增长率... 6 图 3 公司针对小米的供应链服务... 7
公司研究 普路通 (002769)4 表目录 表 1 公司分业务毛利率 ( 单位 :%)... 5 表 2 公司对小米的服务规模 服务费率 ( 单位 : 万元 )... 7
公司研究 普路通 (002769)5 1. ICT 及医疗器械行业领先供应链服务商 公司是国内专业领先的供应链管理服务提供商, 主要服务于 ICT 行业和医疗器械行业 公司以互联网平台为基础, 将互联网 金融与传统供应链管理深度融合, 开创行业新模式, 专业为客户提供涵盖供应链方案设计及优化 采购设计 分销设计 通关服务 VMI 管理 供应链金融服务 物流管理以及信息系统配套支持等环节的一体化供应链管理改进方案并执行, 致力建设优秀的智慧供应链管理服务平台 公司实际控制人为陈书智先生, 持有公司 41.53% 的股份, 陈书智先生曾在多家公司任职高级管理人员, 曾任怡亚通副总裁 供应链管理服务是公司主要业务, 细分为服务类业务与交易类业务, 服务类业务毛利不断增长,14 年占比总毛利达到 60.45%, 比 13 年增长 23.39%, 服务类业务毛利率远大于交易类业务, 预计公司会加大服务类业务投入力度 小米是公司服务类业务前五大客户之首,14 年占比服务类营收 75.86%, 比 13 年上升 14.67%, 对于 14 年业绩贡献较大 图 1 公司分业务毛利统计 ( 单位 : 万元 ) 资料来源 : 普路通招股说明书, 海通证券研究所整理 表 1 公司分业务毛利率 ( 单位 :%) 项目 2012 2013 2014 电子信息类行业交易类收入 服务类收入 1.13% 1.59% 1.44% 85.79% 72.53% 80.4% 小计 2.07% 2.87% 5.02% 医疗器械类行业交易类收入 服务类收入 10.83% 10.46% 9.62% 89.71% 86.7% 85.86% 小计 10.23% 11.01% 11.62% 资料来源 : 普路通招股说明书, 海通证券研究所整理 2. 医疗器械租赁行业发展空间广阔 我国 2014 年成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场 未来几年政府在医疗器械及设施建设领域大规模的投入将给我国医疗器械市场带来更大的发展空间 随着国家
公司研究 普路通 (002769)6 新医改方案的实施, 医疗器械融资租赁业务市场未来市场前景广阔, 发展潜力巨大 公司大力开拓医疗器械领域供应链管理服务, 医疗器械领域供应链管理业务实现了快速增长 2014 年度, 公司医疗器械类供应链管理项目经手货值已达 6,108 万美元, 同比增长 73.89%;2015 年, 公司医疗器械类供应链管理项目经手货值全年将突破 11,000 万美元, 同比增长达 80% 以上 图 2 2006 年至 2014 年各年我国医疗器械市场销售规模及增长率 资料来源 : 中国医药物资协会医疗器械分会, 海通证券研究所整理 公司增资前海瑞泰开展融资租赁业务提供资金支持 公司目前已与通用等知名医疗器械厂商建立了合作关系, 良好的客户基础为公司后续供应链拓展提供支撑, 进一步提高公司利润水平和盈利能力优化资产结构, 增强公司抵御风险的能力 3. 深度合作小米提供优秀供应链服务 小米科技有限公司成立于 2010 年 4 月, 是一家专注于智能产品自主研发的移动互联网公司 小米公司自建立之日起, 就采用非核心业务外包的运营模式, 通过 零库存 管理以最大程度的降低成本 普路通自 2011 年同小米公司进行深度嵌入式合作, 为小米公司提供供应链诊断 供应链优化 供应链执行在内的一体化供应链服务 供应链诊断方面, 公司针对小米从事的线上预约 抢购的商品销售模式, 满足其快捷 低成本 海量支付等特点, 与小米进行深度合作, 充分诊断挖掘其业务流程中的不合理和无效的环节, 有针对性的进行供应链服务优化, 以降低成本 提高供应链服务效率 在供应链执行层面, 公司为满足小米 零库存 生产的要求, 随时根据各代工厂生产进度的不同进行快速调拨, 最大限度提高生产运营效率
公司研究 普路通 (002769)7 图 3 公司针对小米的供应链服务 资料来源 : 普路通招股说明书, 海通证券研究所整理 公司自 2011 年以来, 一直与小米保持密切的业务合作 近些年来, 随着智能手机及智能硬件设备的普及, 小米得以迅速崛起壮大, 销售收入大幅增加, 公司凭借其与小米稳定的合作, 供应链业务服务费收入也获得了较为快速的增长 表 2 公司对小米的服务规模 服务费率 ( 单位 : 万元 ) 项目 2014 年度 2013 年度 2012 年度 小米经手货值 3,362,121.76 1,573,130.70 602,878.75 小米服务费收入 9,630.43 4,483.43 1,667.69 小米平均服务费率 0.29% 0.29% 0.28% 资料来源 : 普路通招股说明书, 海通证券研究所整理 4. 财务费用大幅下降高送转表明公司信心 2015 年实现营业收入 37.1 亿元, 同比增长 18.45%; 归母净利润 1.71 亿元, 同比增长 58.65%, 扣非后增长 34.12%; 每股收益 1.23 元, 稀释每股收益 1.23 元 ; 报告期内综合毛利率 5.51%, 较去年略微下降 0.11% 公司计划向全体股东按每 10 股派发现金股利人民币 2.1 元 ( 含税 ), 同时以资本公积向全体股东每 10 股转增 15 股, 高比例送转显示公司管理层持续看好公司发展前景的信心 公司 15 年华东营收占比 12.65%, 较 14 年增高 11.51%, 华南地区占比 28.54%, 较 14 年上升 15.34%, 其他地区占比或营收无显著变化, 华东华南地区合计贡献 41.19% 营收, 较 14 年有较大增长 公司 15 年加强成本管理, 扩大业务, 销售费用同比减少 35.11%, 管理费用同比增长 38.77% 15 年的汇率变动导致公司财务费用比 14 年减少 1.55 亿元, 很大程度上贡献公司业绩
5. 盈利预测与投资建议 公司研究 普路通 (002769)8 预计公司 2016-2018 年 eps 分别为 1.12 元 1.19 元 1.42 元, 从可比公司情况看, 飞力达业务与公司较为相近, 且公司流通市值较小 考虑公司在电子信息以及医疗器械供应链的领先布局, 给予公司 2016 年 eps 70 倍动态 pe, 目标价 78.40 元 首次覆盖, 给予公司 增持评级 表 3 可比公司比较 ( 按 2016 年 4 月 6 日收盘价计算 ) 公司简称总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 市盈率 PE( 倍 ) 16PE 17PE 怡亚通 312 301 35 25 欧浦智网 92.84 32.79 40 29 飞力达 47.72 47.71 108.8 97.9 资料来源 : WIND, 海通证券研究所整理 6. 风险提示 前五大客户占比下滑 ; 大盘系统性风险
公司研究 普路通 (002769)9 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 2015 2016E 2017E 2018E 利润表 ( 百万元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 每股指标 ( 元 ) 营业总收入 3710.55 3922.48 4075.30 4168.67 每股收益 1.13 1.12 1.19 1.42 营业成本 3506.13 3722.02 3875.74 3977.51 每股净资产 7.18 8.30 9.49 10.91 毛利率 % 5.51% 5.11% 4.90% 4.59% 每股经营现金流 1.03 0.48 0.59 0.63 营业税金及附加 0.69 0.81 0.80 0.84 每股股利 0.000 0.000 0.000 营业税金率 % 0.02% 0.02% 0.02% 0.02% 价值评估 ( 倍 ) 营业费用 43.76 62.76 65.20 62.53 P/E 60.78 61.51 57.84 48.67 营业费用率 % 1.18% 1.60% 1.60% 1.50% P/B 9.61 8.31 7.26 6.32 管理费用 86.64 98.06 101.88 95.88 P/S 2.80 2.65 2.55 2.49 管理费用率 % 2.34% 2.50% 2.50% 2.30% EV/EBITDA 85.83 143.66 157.25 153.24 EBIT 73.32 38.83 31.67 31.91 股息率 (%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 财务费用 256.26 313.00 285.00 250.00 盈利能力指标 (%) 财务费用率 % 6.91% 7.98% 6.99% 6.00% 毛利率 5.51% 5.11% 4.90% 4.59% 资产减值损失 4.96 0.00 0.00 0.00 净利润率 4.61% 4.31% 4.41% 5.12% 投资收益 423.20 454.64 438.92 446.78 净资产收益率 15.80% 13.51% 12.56% 12.99% 营业利润 168.08 180.47 185.60 228.69 资产回报率 0.58% 0.57% 0.60% 0.71% 营业外收支 31.74 16.13 23.94 20.03 投资回报率 -1.96% -0.94% -0.69% -0.64% 利润总额 199.82 196.60 209.53 248.73 盈利增长 (%) EBITDA 74.09 40.49 33.49 34.37 营业收入增长率 18.45% 5.71% 3.90% 2.29% 所得税 28.88 27.52 29.81 35.10 EBIT 增长率 90.10% -47.04% -18.43% 0.75% 有效所得税率 % 14.45% 14.00% 14.23% 14.11% 净利润增长率 58.32% -1.08% 6.29% 18.86% 少数股东损益 0.00 0.18 0.09 0.17 偿债能力指标归属母公司所有者净利润 170.94 168.91 179.63 213.46 资产负债率 96.3% 95.8% 95.2% 94.5% 扣除非经常性损益净利润 143.79 155.21 159.19 196.42 流动比率 1.03 1.04 1.07 1.08 速动比率 1.03 1.04 1.06 1.08 资产负债表 ( 百万元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 现金比率 1.32 1.36 1.40 1.45 货币资金 17238.58 17780.81 18331.20 18890.76 经营效率指标应收款项 878.06 834.95 889.39 898.56 应收帐款周转天数 81.62 77.69 79.66 78.68 存货 57.89 56.57 60.65 61.35 存货周转天数 5.88 5.55 5.71 5.63 其它流动资产 10608.73 10608.73 10608.73 10608.73 总资产周转率 0.14 0.13 0.14 0.14 流动资产合计 29069.62 29486.19 30111.17 30680.09 固定资产周转率 1105.03 903.12 1008.44 1180.82 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 4.64 5.71 7.52 8.96 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 0.00 0.00 0.00 0.00 现金流量表 ( 百万元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 非流动资产合计 116.85 116.25 116.25 115.23 净利润 170.94 169.09 179.73 213.63 资产总计 29186.48 29602.45 30227.42 30795.32 折旧摊销 0.77 1.66 1.82 2.46 短期借款 13099.14 13099.14 13099.14 13099.14 营运资金变动 390.23 372.55 370.66 344.91 应付账款 545.96 604.52 627.21 644.85 经营活动现金流 155.60 72.53 89.35 94.18 预收账款 56.93 55.70 60.20 60.39 固定资产投资 0.00-1.06-1.82-1.44 其它流动负债 14090.20 14090.20 14090.20 14090.20 无形资产投资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 28165.87 28220.67 28268.97 28288.14 资本支出 1.25-15.07-22.12-18.59 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流 -1.25 469.71 461.04 465.38 其它长期负债 4.02 4.02 4.02 4.02 债务变化 -470.40 0.00 0.00 0.00 非流动负债合计 4.02 4.02 4.02 4.02 股票发行 525.97 0.00 0.00 0.00 负债总计 28169.89 28224.69 28272.99 28292.16 融资活动现金流 162.89 0.00 0.00 0.00 实收资本 150.66 150.66 150.66 150.66 现金净流量 317.24 542.24 550.39 559.56 普通股股东权益 1081.62 1250.53 1430.16 1643.62 公司自由现金流 -123.96 214.46 0.88 38.23 少数股东权益 0.00 0.18 0.27 0.44 股权自由现金流 -15.74 350.15 153.44 224.45 负债和所有者权益合计 29186.48 29602.45 30227.42 30795.32 备注 : 表中计算估值指标的收盘价日期为 04 月 06 日资料来源 : 公司年报 (2015), 海通证券研究所
公司研究 普路通 (002769)10 信息披露 分析师声明 虞楠 [Table_Analysts] 交通运输行业钟奇有色金属行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司 : 润和软件, 四维图新, 佳都科技, 新开普, 麦达数字, 顺网科技, 完美环球, 天舟文化, 万润科技, 视觉中国, 银江股份, 华策影视, 广联达, 思美传媒, 浙报传媒, 航天信息, 达实智能, 双象股份, 长亮科技, 启明星辰, 超图软件, 拓维信息, 刚泰控股, 绿盟科技, 省广股份, 广电网络, 南方传媒, 道博股份, 网宿科技, 天玑科技, 威创股份, 华宇软件, 立思辰, 万达院线, 奥飞动漫, 华谊嘉信, 中科创达, 东软集团, 三七互娱, 保龄宝, 浪潮信息,*ST 松辽, 中南重工, 浪潮软件, 天威视讯, 华媒控股, 东方网力, 上海机场, 南方航空, 重庆港九, 艾迪西, 东方航空, 中国国航, 深圳机场, 春秋航空, 珠海港 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 行业投资评级 中性 之间 ; 跌幅 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务
公司研究 普路通 (002769)11 [Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (021)23219403 luying@htsec.com 高道德副所长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 姜超副所长 (021)23212042 jc9001@htsec.com 江孔亮副所长 (021)23219422 kljiang@htsec.com 邓勇所长助理 (021)23219404 dengyong@htsec.com 宏观经济研究团队姜超 (021)23212042 jc9001@htsec.com 顾潇啸 (021)23219394 gxx8737@htsec.com 联系人王丹 (021)23219885 wd9624@htsec.com 于博 (021)23219820 yb9744@htsec.com 秦泰 (021)23154127 qt10341@htsec.com 梁中华 (021)23154142 lzh10403@htsec.com 张凤逸 固定收益研究团队姜超 (021)23212042 jc9001@htsec.com 周霞 (021)23219807 zx6701@htsec.com 联系人张卿云 (021)23219445 zqy9731@htsec.com 朱征星 (021)23219981 zzx9770@htsec.com 张雯 (021)23154149 zw10199@htsec.com 姜珮珊 (021)23154121 jps10296@htsec.com 政策研究团队李明亮 (021)23219434 lml@htsec.com 陈久红 (021)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴一萍 (021)23219387 wuyiping@htsec.com 朱蕾 (021)23219946 zl8316@htsec.com 周洪荣 (021)23219953 zhr8381@htsec.com 王旭 (021)23219396 wx5937@htsec.com 非银行金融行业孙婷 (010)50949926 st9998@htsec.com 联系人夏昌盛何婷 021-23219634 ht10515@htsec.com 钢铁行业刘彦奇 (021)23219391 liuyq@htsec.com 建筑工程行业赵健 (021)23219472 zhaoj@htsec.com 联系人金川 (021)23219957 jc9771@htsec.com 毕春晖 (021)23154114 bch10483@htsec.com 金融工程研究团队吴先兴 (021)23219449 wuxx@htsec.com 冯佳睿 (021)23219732 fengjr@htsec.com 张欣慰 (021)23219370 zxw6607@htsec.com 郑雅斌 (021)23219395 zhengyb@htsec.com 纪锡靓 (021)23219948 jxj8404@htsec.com 联系人余浩淼 (021)23219883 yhm9591@htsec.com 沈泽承 (021)23212067 szc9633@htsec.com 袁林青 (021)23212230 ylq9619@htsec.com 罗蕾 (021)23219984 ll9773@htsec.com 姚石 021-23219443 ys10481@htsec.com 策略研究团队荀玉根 (021)23219658 xyg6052@htsec.com 李珂 (021)23219821 lk6604@htsec.com 高上 (021)23154132 gs10373@htsec.com 钟青 (010)56760096 联系人申浩 (021)23154117 sh10156@htsec.com 郑英亮 021-23154147 zyl10427@htsec.com 批发和零售贸易行业汪立亭 (021)23219399 wanglt@htsec.com 联系人王晴 021-23154116 wq10458@htsec.com 王汉超 021-23154125 whc10335@htsec.com 电力设备及新能源行业周旭辉 (021)23219406 zxh9573@htsec.com 牛品 (021)23219390 np6307@htsec.com 房青 (021)23219692 fangq@htsec.com 徐柏乔 (021)32319171 xbq6583@htsec.com 杨帅 (010)58067929 ys8979@htsec.com 联系人曾彪 (021)23154148 zb10242@htsec.com 张向伟 zxw10402@htsec.com 机械行业徐志国 (010)50949921 xzg9608@htsec.com 熊哲颖 (021)23219407 xzy5559@htsec.com 联系人韩鹏程 (021)23219963 hpc9804@htsec.com 赵晨 zc9848@htsec.com 张恒晅 zhx10170@hstec.com 计算机行业魏鑫 (021)23212041 wx10618@htsec.com 联系人谢春生 021-23154123 xcs10317@htsec.com 黄竞晶 021-23154131 hjj10361@htsec.com 郑宏达 金融产品研究团队倪韵婷 (021)23219419 niyt@htsec.com 陈瑶 (021)23219645 chenyao@htsec.com 唐洋运 (021)23219004 tangyy@htsec.com 田本俊 (021)23212001 tbj8936@htsec.com 纪锡靓 (021)23219948 jxj8404@htsec.com 联系人宋家骥 (021)23212231 sjj9710@htsec.com 徐燕红谈鑫 (021)23219686 王毅 中小市值团队钮宇鸣 (021)23219420 ymniu@htsec.com 张宇 (021)23219583 zy9957@htsec.com 孔维娜 (021)23219223 kongwn@htsec.com 联系人潘莹练 (8621)23154122 pyl10297@htsec.com 王鸣阳 23219356 石油化工行业邓勇 (021)23219404 dengyong@htsec.com 王晓林 (021)23219812 wxl6666@htsec.com 联系人朱军军 (021)23154143 zjj10419@htsec.com 有色金属行业钟奇 (021)23219962 zq8487@htsec.com 施毅 (021)23219480 sy8486@htsec.com 刘博 (021)23219401 liub5226@htsec.com 田源 23214119 ty10235@htsec.com 医药行业余文心 0755-82780398 ywx9461@htsec.com 刘宇 (021)23219608 liuy4986@htsec.com 郑琴 (021)23219808 zq6670@htsec.com 联系人高岳 (010)50949923 gy10054@htsec.com 师成平 010-50949927 scp10207@htsec.com 廖庆阳 01068067998 lqy10100@htsec.com 贺文斌 010-68067998 房地产行业涂力磊 (021)23219747 tll5535@htsec.com 谢盐 (021)23219436 xiey@htsec.com 贾亚童 (021)23219421 jiayt@htsec.com 联系人金晶
食品饮料行业闻宏伟 (010)58067941 whw9587@htsec.com 孔梦遥 (010)58067998 kmy10519@htsec.com 联系人成珊 (021)23212207 cs9703@htsec.com 社会服务行业林周勇 (021)23219389 lzy6050@htsec.com 交通运输行业虞楠 (021)23219382 yun@htsec.com 联系人张杨 zy9937@htsec.com 电子行业陈平 (021)23219646 cp9808@htsec.com 联系人陈基明 (021)23212214 cjm9742@htsec.com 造纸轻工行业曾知 (021)23219810 zz9612@htsec.com 煤炭行业吴杰 (021)23154113 wj10521@htsec.com 李淼 010-58067998 联系人戴元灿 23154146 dyc10422@htsec.com 汽车行业邓学 (0755)23963569 dx9618@htsec.com 联系人谢亚彤 (021)23154145 xyt10421@htsec.com 王猛 建筑建材行业邱友锋 (021)23219415 qyf9878@htsec.com 钱佳佳 (021)23212081 qjj10044@htsec.com 基础化工行业刘威 (0755)82764281 lw10053@htsec.com 李明刚 18610049678 lmg10352@htsec.com 刘强 021-23219733 lq10643@htsec.com 联系人刘海荣 23154130 lhr10342@htsec.com 纺织服装行业唐苓 (021)23212208 tl9709@htsec.com 联系人于旭辉 互联网及传媒联系人孙小雯 (021)23154120 sxw10268@htsec.com 公司研究 普路通 (002769)12 农林牧渔行业丁频 (021)23219405 dingpin@htsec.com 联系人陈雪丽 (021)23219164 cxl9730@htsec.com 陈阳 银行行业林媛媛 (0755)23962186 lyy9184@htsec.com 家电行业陈子仪 (021)23219244 chenzy@htsec.com 通信行业朱劲松 010-50949926 zjs10213@htsec.com 公用事业联系人张一弛 (021)23219402 zyc9637@htsec.com 赵树理 海通证券股份有限公司机构业务部 宋立民总经理 (021)23212267 songlm@htsec.com 金芸副总经理 (021)23219278 jinyun@htsec.com 深广地区销售团队蔡铁清 (0755)82775962 ctq5979@htsec.com 刘晶晶 (0755)83255933 liujj4900@htsec.com 辜丽娟 (0755)83253022 gulj@htsec.com 伏财勇 (0755)23607963 fcy7498@htsec.com 饶伟 0755-82775282 王雅清 075583254133 上海地区销售团队黄胜蓝 (021)23219386 hsl9754@htsec.com 朱健 (021)23219592 zhuj@htsec.com 季唯佳 (021)23219384 jiwj@htsec.com 黄毓 (021)23219410 huangyu@htsec.com 胡雪梅 (021)23219385 huxm@htsec.com 孙明 (021)23219990 sm8476@htsec.com 孟德伟 (021)23219989 mdw8578@htsec.com 毛文英 02123219373 mwy10474@htsec.com 黄诚 hc10482@htsec.com 胡宇欣 021-23154192 hyx10493@htsec.com 漆冠男 23219281 蒋炯 北京地区销售团队殷怡琦 (010)58067988 yyq9989@htsec.com 张妍 (010)58067903 zy9289@htsec.com 张景财 (010)58067977 zjc10211@htsec.com 杨博 (010)58067996 Yb9906@htsec.com 李铁生 (010)58067934 lts10224@htsec.com 陈琳 (010)58067929 cl10250@htsec.com 隋巍 (010)58067944 sw7437@htsec.com 许诺 (010)58067931 xn9554@htsec.com 江虹 (010)58067988 jh8662@htsec.com 李靓一 (010)58067894 ljy10426@htsec.com 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼电话 :(021)23219000 传真 :(021)23219392 网址 :www.htsec.com