择时模型显示指数处于较危险位置 215/1/25 融资融券周报 报告日期 :215 年 1 月 25 日 金融工程研究 融资融券周报 : 王佳琦执业证书编号 : S123514121 :86-21-64718888-171 :wangjiaqi@stocke.com.cn 投资要点 量化择时 : 最新一期技术指标量化择时模型显示指数处于较危险位臵 择 时模型有个 4 指标看多上证指数,9 个指标看空上证指数 从当前择时框 架来看, 建议投资者保持较低的仓位 本周末, 央行实行 双降 的货币政 策, 下调金融机构人民币贷款.25 个百分点至 4.35% 一年期存款基准利 率下调.25 个百分点至 1.5% 从政策面看, 对市场为较重要的利好, 基 本面与技术面出现了一定背离, 建议投资这采取较保守的策略 融资融券市场概况 : 上两周全市场融资余额增加 437 亿元, 融资余额为 9661 亿元 最近 1 个月融资融券余额上下波动 起伏不定, 最近 1 个月 融资余额减少 161 亿元, 减少 1.83% 根据我们统计, 融资总量 / 成交量排 名前 1 的股票为中源协和 中珠控股 亿利能源 莲花味精 安信信托 金地集团 中国化学 潍柴动力. 融资增量 / 成交量排名前 1 的股票为 金地集团 燕京啤酒 亚泰集团 海大集团 山西汾酒 广电网络 冠农 股份 中金岭南 融资总量 / 成交量排名前 5 的行业为机械设备 国防军 工 传媒 房地产 公用事业, 值得投资者关注 相关报告 融资融券标的量化股票组合 : 我们量化因子选股模型在融资融券标的股票池中筛选出的推荐做多组合包括格力地产 光大证券 南方航空 西南证券 招商证券 东方航空 广发证券 长安汽车 远光软件 兴业证券 长江证券 浙江龙盛 华业地产 上海机电 西部证券 华能国际 长城汽车 东吴证券 海通证券 中信证券 上周组合调入神火股份 泛海控股 华夏幸福 上周组合调出西部证券 长城汽车 东吴证券 我们推荐组合融资融券, 并不建议融资融券卖出单个股票 融资融券标的投资评级 : 表 2.1 列出了融资融券标的股票池内浙商证券研究所所覆盖的股票且最近预测 eps 上调幅度超过 2% 的股票, 供投资者参考 [table_research] 报告撰写人 : 王佳琦 数据支持人 : 王佳琦 证券研究报告 http://research.stocke.com.cn 1/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
正文目录 1. 市场运行趋势分析... 3 2. 融资融券标的分析... 5 2.1 融资融券标的量化选股 2.2 融资融券标的浙商投资评级 http://research.stocke.com.cn 2/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
图表目录 图 1: 融资增量与市场走势... 3 图 2: 行业融资总额 / 成交额 ( 整体法 )... 4 图 3: 量化择时近 1 年择时信号... 3 表 1: 融资总额 / 成交额排名前 1 股票... 3 表 2: 融资增量 / 成交额排名前 1 股票... 3 表 3: 融资融券标的量化选股配对组合... 5 表 4: 融资融券标的标的浙商投资评级... 6 http://research.stocke.com.cn 3/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
1. 融资融券市场运行趋势分析 融资融券市场概况 : 上两周全市场融资余额增加 351 亿元, 融资余额为 112 亿元 根据我们统计, 融资总量 / 成交量排名前 1 的股票为中天城投 西部资源 金地集团 美尔雅 恩华药业 南玻 A 兴业银行 罗莱家纺 福耀玻璃 建设银行. 融资增量 / 成交量排名前 1 的股票为康缘药业 西部资源 时代出版 通化东宝 平庄能源 工商银行 广汇能源 华平股份 双鹭药业 金地集团 融资总量 / 成交量排名前 5 的行业为机械设备 国防军工 传媒 房地产 公用事业, 值得投资者关注 图 1: 融资增量与市场走势 58 53 48 43 38 33 28 23 18 融资增量上证指数 5 per. Mov. Avg. ( 融资增量 ) 14 12 1 8 6 4 2 料来源 : 浙商证券研究所 表 1: 融资总额 / 成交额排名前 1 股票 资料来源 : 浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 4/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
银行品饮料银金融汽车用事业闲服务综合采掘色金属工制造房地产钢铁通运输电子业贸易药生物传媒筑装饰防军工筑材料织服装计算机气设备林牧渔化工械设备通信用电器 [table_page] 表 2: 融资增量 / 成交额排名前 1 股票 资料来源 : 浙商证券研究所 图 2: 行业融资总额 / 成交额 ( 整体法 ) 1.82 1.8 1.78 1.76 1.74 1.72 1.7 1.68 1.66 1.64 融资总量 / 成交量 料来源 : 浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 5/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
214-1-2 214-2-2 214-3-2 214-4-2 214-5-2 214-6-2 214-7-2 214-8-2 214-9-2 214-1-2 214-11-2 214-12-2 215-1-2 215-2-2 215-3-2 215-4-2 215-5-2 215-6-2 215-7-2 215-8-2 215-9-2 215-1-2 [table_page] 2.1 融资融券量化择时 我们的量化择时模型着眼于中短期的指数择时 我们认为, 指数中短期的走势受基本面影响较少, 而技术指标能很好的捕捉指数中短期的变化 我们先对单一技术指标进行分析, 选出择时能力较强的技术指标 然后, 我们测试了在不同权重分配下 ( 等权重法 -1 规划法, 优化权重法 ) 的多技术指标模型 我们最后模型使用 12 个技术指标, 并用 -1 规划法赋予各个指标权重, 经过历史回测, 该模型十年来的总收益为 1481%, 择时胜率为 6%, 年度胜率为 9% 值得一提的是, 我们并没有对技术指标参数进行优化, 因为通过优化后的模型, 虽然样本内表现较好, 但样本外效果不佳, 又较大的路径依赖性 最新一期技术指标量化择时模型略看多上证指数的趋势 择时模型有 7 个指标看多上证指数,6 个指标看空上证指数 择时模型较上周没有过多的变化 从当前择时框架来看, 建议采取较保守的择时策略 投资者也可采取保守的择时策略, 并结合一些主观判断, 以达到增强收益的效果 图 3: 上证指数量化择时近 1 年择时信号 58 53 48 43 38 33 28 23 18 1.2 1.8.6.4.2 大盘收盘价 择时结果 料来源 : 浙商证券研究所 图 4: 深证成值量化择时近 1 年择时信号 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 1.2 1.8.6.4.2 料来源 : 浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 6/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
图 5: 创业板指数量化择时近 1 年择时信号 45 4 35 3 25 2 15 1 5 1.2 1.8.6.4.2 料来源 : 浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 7/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
2.2 融资融券标的量化选股 我们融资融券量化模型是基于 股指期货对冲组合策略 报告 我们主要采用估值因子和盈利增长因子这两个驱动 A 股上涨的主要因子 从实证模拟分析来看, 从估值和盈利增长两方面选股可以稳定地跑赢标的, 在跟踪的 27 年 1 月至 21 年 12 月这 4 年中, 优化组合的胜率为 72.78%, 平均日超额收益为.6%, 最大超额收益为 5.36%, 最小超额收益为 -1.26% 从累计收益分析, 在跟踪的 4 年时间里, 优化组合累计收益为 22.46%, 超额累计收益为 174.41%, 平均年化超额收益超过 2% 我们量化因子选股模型在融资融券标的股票池中筛选出的推荐做多组合包括格力地产 光大证券 南方航空 西南证券 招商证券 东方航空 广发证券 长安汽车 远光软件 兴业证券 长江证券 浙江龙盛 华业地产 上海机电 西部证券 华能国际 长城汽车 东吴证券 海通证券 中信证券 上周组合未发生调仓 我们推荐组合融资融券, 并不建议融资融券卖出单个股票 表 4: 融资融券标的量化选股配对组合 资料来源 : 浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 8/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
2.2 融资融券标的浙商投资评级 表 2.1 列出了融资融券标的股票池内浙商证券研究所所覆盖的股票, 供投资者参考 表 6: 融资融券标的标的浙商投资评级 股票名称股票代码行业名称最后报告 EPS 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 最后评级 赞宇科技 2637 化工.14 29.9 17.55 买入 九牧王 61566 纺织服装.149 71.66 71.66 买入 欣旺达 327 电子元器件.12 82.86 44.48 买入 千金药业 6479 医药生物.8 51.85 51.85 买入 森马服饰 2563 纺织服装.216 215.7 22.47 买入 老板电器 258 家用电器.4 99.65 97.8 买入 太安堂 2433 医药生物.12 92.91 67.77 买入 青岛双星 599 化工.4 33.27 33.27 买入 资料来源 : 浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 9/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分
股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于沪深 3 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 买入 : 相对于沪深 3 指数表现 +2% 以上 ; 2 增持 : 相对于沪深 3 指数表现 +1%~+2%; 3 中性 : 相对于沪深 3 指数表现 -1%~+1% 之间波动 ; 4 减持 : 相对于沪深 3 指数表现 -1% 以下 行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于沪深 3 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 看好 : 行业指数相对于沪深 3 指数表现 +1% 以上 ; 2 中性 : 行业指数相对于沪深 3 指数表现 -1%~+1% 以上 ; 3 看淡 : 行业指数相对于沪深 3 指数表现 -1% 以下 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重 建议 : 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z39833) 制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但浙商证券有限责任公司及其关联机构 ( 以下统称 本公司 ) 对这些信息的真实性 准确性及完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更 本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务 本报告仅供本公司的客户作参考之用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告版权均归本公司所有, 未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制 发布 传播本报告的全部或部分内容 经授权刊载 转发本报告或者摘要的, 应当注明本报告发布人和发布日期, 并提示使用本报告的风险 未经授权或未按要求刊载 转发本报告的, 应当承担相应的法律责任 本公司将保留向其追究法律责任的权利 浙商证券研究所 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层邮政编码 :231 电话 :(8621)64718888 传真 :(8621)64713795 浙商证券研究所 :http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 1/1 请务必阅读正文之后的免责条款部分