衍生品研究 融资融券周报 报告日期 :2015 年 02 月 01 日 金融工程研究 融资融券周报 : 王佳琦执业证书编号 : S : 投资要点 量化择时 : 最新一期技术指标量化择时模

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1 融资融券周报 报告日期 :2015 年 02 月 01 日 金融工程研究 融资融券周报 : 王佳琦执业证书编号 : S : :wangjiaqi@stocke.com.cn 投资要点 量化择时 : 最新一期技术指标量化择时模型显示市场做空力量占据上风 13 个技术指标, 有 4 个指标在多头形态中, 有 9 个指标为空头形态 融资融券市场概况 : 上两周全市场融资净买入额为 237 亿元, 融资余额为 亿元 根据我们统计, 融资总量 / 成交量排名前 10 的股票为华业地 产 大智慧 大名城 川投能源 飞乐股份 科力远 中鼎股份 燃控科 技 融资增量 / 成交量排名前 10 的股票为中鼎股份 燃控科技 陕天然气 长信科技 青青稞酒 创元科技 海虹控股 江苏国泰 中国宝安 恒康 医疗 融资总量 / 成交量排名前 5 的行业为银行 食品饮料 非银金融 汽车 公用事业 休闲服务, 值得投资者关注 融资总量 / 成交量排名前 5 的行业为银行 食品饮料 非银金融 汽车 公用事业 休闲服务, 值得 投资者关注 相关报告 融资融券标的量化股票组合 : 我们量化因子选股模型在融资融券标的股票池中筛选出的推荐做多组合包括长安汽车 阳光城 闰土股份 川投能源 中天城投 国投电力 华夏幸福 海康威视 荣盛发展 许继电气 供投资者参考 我们推荐组合融资融券, 并不建议融资融券卖出单个股票 融资融券标的投资评级 : 表 2.1 列出了融资融券标的股票池内浙商证券研究所所覆盖的股票且最近预测 eps 上调幅度超过 20% 的股票, 供投资者参考 [table_research] 报告撰写人 : 王佳琦 数据支持人 : 王佳琦 证券研究报告 1/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 正文目录 1. 市场运行趋势分析 融资融券标的分析 融资融券标的量化选股 2.2 融资融券标的浙商投资评级 2/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 图表目录 图 1: 融资增量与市场走势... 3 图 2: 行业融资总额 / 成交额 ( 整体法 )... 4 图 3: 量化择时近 1 年择时信号... 3 表 1: 融资总额 / 成交额排名前 10 股票... 3 表 2: 融资增量 / 成交额排名前 10 股票... 3 表 3: 融资融券标的量化选股配对组合... 5 表 4: 融资融券标的标的浙商投资评级 /9 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 1. 融资融券市场运行趋势分析 融资融券市场概况 : 上两周全市场融资净买入额为 237 亿元, 融资余额为 亿元 根据我们统计, 融资总量 / 成交量排名前 10 的股票为华业地产 大智慧 大名城 川投能源 飞乐股份 科力远 中鼎股份 燃控科技 融资增量 / 成交量排名前 10 的股票为中鼎股份 燃控科技 陕天然气 长信科技 青青稞酒 创元科技 海虹控股 江苏国泰 中国宝安 恒康医疗 融资总量 / 成交量排名前 5 的行业为银行 食品饮料 非银金融 汽车 公用事业 休闲服务, 值得投资者关注 图 1: 融资增量与市场走势 料来源 : 浙商证券研究所 表 1: 融资总额 / 成交额排名前 10 股票 资料来源 : 浙商证券研究所 4/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 表 2: 融资增量 / 成交额排名前 10 股票 资料来源 : 浙商证券研究所 图 2: 行业融资总额 / 成交额 ( 整体法 ) 料来源 : 浙商证券研究所 5/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 2.1 融资融券量化择时 我们的量化择时模型着眼于中短期的指数择时 我们认为, 指数中短期的走势受基本面影响较少, 而技术指标能很好的捕捉指数中短期的变化 我们先对单一技术指标进行分析, 选出择时能力较强的技术指标 然后, 我们测试了在不同权重分配下 ( 等权重法 0-1 规划法, 优化权重法 ) 的多技术指标模型 我们最后模型使用 12 个技术指标, 并用 0-1 规划法赋予各个指标权重, 经过历史回测, 该模型十年来的总收益为 1481%, 择时胜率为 60%, 年度胜率为 90% 值得一提的是, 我们并没有对技术指标参数进行优化, 因为通过优化后的模型, 虽然样本内表现较好, 但样本外效果不佳, 又较大的路径依赖性 最新一期技术指标量化择时模型显示市场做空力量占据上风 13 个技术指标, 有 4 个指标在多头形态中, 有 9 个指标为空头形态 图 3: 量化择时近 1 年择时信号 大盘收盘价 择时结果 料来源 : 浙商证券研究所 6/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 2.2 融资融券标的量化选股 我们融资融券量化模型是基于 股指期货对冲组合策略 报告 我们主要采用估值因子和盈利增长因子这两个驱动 A 股上涨的主要因子 从实证模拟分析来看, 从估值和盈利增长两方面选股可以稳定地跑赢标的, 在跟踪的 2007 年 1 月至 2010 年 12 月这 4 年中, 优化组合的胜率为 72.78%, 平均日超额收益为 0.06%, 最大超额收益为 5.36%, 最小超额收益为 -1.26% 从累计收益分析, 在跟踪的 4 年时间里, 优化组合累计收益为 %, 超额累计收益为 %, 平均年化超额收益超过 20% 我们量化因子选股模型在融资融券标的股票池中筛选出的推荐做多组合包括长安汽车 阳光城 川投能源 闰土股份 中天城投 国投电力 华业地产 华夏幸福 中材国际 荣盛发展 雅戈尔 伊力特 格力电器 江西水泥 华域汽车 苏宁环球 海康威视 中恒集团 广汇能源 许继电气, 供投资者参考 我们推荐组合融资融券, 并不建议融资融券卖出单个股票 表 4: 融资融券标的量化选股配对组合 资料来源 : 浙商证券研究所 7/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分

8 2.2 融资融券标的浙商投资评级 表 2.1 列出了融资融券标的股票池内浙商证券研究所所覆盖的股票, 供投资者参考 表 6: 融资融券标的标的浙商投资评级 股票名称股票代码行业名称最后报告 EPS 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 最后评级 赞宇科技 化工 买入 九牧王 纺织服装 买入 欣旺达 电子元器件 买入 千金药业 医药生物 买入 森马服饰 纺织服装 买入 老板电器 家用电器 买入 太安堂 医药生物 买入 青岛双星 化工 买入 资料来源 : 浙商证券研究所 8/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分

9 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 买入 : 相对于沪深 300 指数表现 +20% 以上 ; 2 增持 : 相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3 中性 : 相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 之间波动 ; 4 减持 : 相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下 行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 看好 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 +10% 以上 ; 2 中性 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 以上 ; 3 看淡 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重 建议 : 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z ) 制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但浙商证券有限责任公司及其关联机构 ( 以下统称 本公司 ) 对这些信息的真实性 准确性及完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更 本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务 本报告仅供本公司的客户作参考之用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告版权均归本公司所有, 未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制 发布 传播本报告的全部或部分内容 经授权刊载 转发本报告或者摘要的, 应当注明本报告发布人和发布日期, 并提示使用本报告的风险 未经授权或未按要求刊载 转发本报告的, 应当承担相应的法律责任 本公司将保留向其追究法律责任的权利 浙商证券研究所 上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层邮政编码 : 电话 :(8621) 传真 :(8621) 浙商证券研究所 : 9/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分