正文目录 1. 高温天气为 5 月用电量增速提升的主要原因第二产业贡献亦较为显著前 5 个月原煤产量同比增长 4%, 确认供给形势较去年缓和投资建议... 5 风险提示... 5 图表目录图 1: 钢铁行业用电量月度统计 (

Size: px

Start display at page:

Download "正文目录 1. 高温天气为 5 月用电量增速提升的主要原因第二产业贡献亦较为显著前 5 个月原煤产量同比增长 4%, 确认供给形势较去年缓和投资建议... 5 风险提示... 5 图表目录图 1: 钢铁行业用电量月度统计 ("

牟样奇
5 years ago
Views:

电力行业报告日期 :2018 年 6 月 24 日专题高温天气为 5 月用电量加速增长主因电力行业系列报告 (5) 行业公司研究电力行业证券研究报告事件概要 : 郑丹丹执业证书编号 :S1230515060001 高志鹏 ( 联系人 ) :021-80108040 021-80105923 :zhengdandan@stocke.com.cn gaozhipeng@stocke.

1 电力行业报告日期 :2018 年 6 月 24 日专题高温天气为 5 月用电量加速增长主因电力行业系列报告 (5) 行业公司研究电力行业证券研究报告事件概要 : 郑丹丹执业证书编号 :S 高志鹏 ( 联系人 ) : :zhengdandan@stocke.com.cn gaozhipeng@stocke.com.cn 6 月 20 日, 国家能源局发布 5 月全国电力工业统计数据, 全社会用电量达到 5534 亿度, 同比增长 11.4%, 较上月增加 3.6 个百分点投资要点高温天气为 5 月用电量增速提升的主要原因 5 月全国平均气温较常年同期偏高 0.8, 其中广东湖南江西浙江等地平均气温为 1961 年以来同期最高通过六大电厂日耗来看,2018 年 5 月较去年同比增长 18.74%, 其中浙能粤电的日耗同比增长分别为 23.95% 43.28%, 贡献了主要的增量, 考虑二者所在地区浙江广东平均气温均较常年同期明显偏高, 高温天气或是用电量增速提升的主要原因第二产业贡献亦较为显著分行业来看, 第二产业 5 月用电量增速为 10.9%, 对全社会用电量增速贡献率达到 65.54%, 显著高于 1-5 月累计 54.4% 的贡献率细分来看, 钢铁产业单月用电量增速高达 18.6%, 对全社会用电量增速贡献率为 11.84%, 高于其目前在全社会用电量占比 8.2% 的水平, 这一增速贡献显然难以在长期维持 2017 年 5 月钢铁行业用电量增速出现环比下滑, 这是自 2006 年以来的首次, 而其下滑的主要原因或是 : 去年我国清理地条钢, 造成中频炉产能全面退出, 而电弧炉受制于石墨电极供应不足无法短期完全替代, 进而带来钢铁行业用电量增速环比回落前 5 个月原煤产量同比增长 4%, 确认供给形势较去年缓和 1-5 月, 国内原煤产量达到 14 亿吨, 较去年同比增长 4%, 增量为 5385 万吨结合此前报告内容, 我们判断电煤保供已经成为相关部门全年的主要工作任务, 在需求预期提升的情况下, 煤炭优质产能的释放有望稳步推进,6 月 21 日国家能源局 640 万吨煤炭优质产能, 同时考虑煤价仍处于高位, 发电企业相应关联方推动旗下煤矿开采以撬动煤炭企业降价的动力极强, 全年供给形势将较去年缓和投资建议我们认为, 短期天气对用电量增速影响或需观察, 而基数效应的影响将逐步消除, 全社会用电量增速有望回归略低于 GDP 增速的合理水平, 预计在 4.5%-5.5% 之间, 考虑能源结构调整长期趋势以及 2018 年国内煤炭保供形势, 建议关注新能源与火电运营标 : 福能股份华电国际浙能电力华能国际等风险提示煤炭优质产能释放或不及预期 ; 用电量增速或持续超预期行业评级电力看好相关报告 1 浙商证券控价力度坚决, 火电反转确定电力行业系列报告 4: 需求预期依然乐观, 有助煤价回归合理区间电力行业系列报告 3: 火电盈利预期走出低谷, 当下最值得关注什么? 煤价如期回落, 火电盈利能力有望底部持续回升浙商证券电力行业系列报告 1: 煤电利用水平与盈利能力将迎双重改善报告撰写人 : 郑丹丹数据支持人 : 高志鹏 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

正文目录 1. 高温天气为 5 月用电量增速提升的主要原因... 3 2. 第二产业贡献亦较为显著... 3 3. 前 5 个月原煤产量同比增长 4%, 确认供给形势较去年缓和... 4 4. 投资建议... 5 风险提示... 5 图表目录图 1:2014-2018 钢铁行业用电量月度统计 ( 亿度 ).

2 正文目录 1. 高温天气为 5 月用电量增速提升的主要原因第二产业贡献亦较为显著前 5 个月原煤产量同比增长 4%, 确认供给形势较去年缓和投资建议... 5 风险提示... 5 图表目录图 1: 钢铁行业用电量月度统计 ( 亿度 )... 3 图 2: 化工行业用电量月度统计 ( 亿度 )... 4 图 3: 建材行业用电量月度统计 ( 亿度 )... 4 图 4: 国内进口煤数量统计 ( 万吨 ) /6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 1. 高温天气为 5 月用电量增速提升的主要原因 2018 年 5 月全国平均气温较常年同期偏高 0.8, 其中广东湖南江西浙江等地平均气温为 1961 年以来同期最高通过六大电厂日耗来看,2018 年 5 月较去年同比增长 18.74%, 其中浙能粤电的日耗同比增长分别为 23.95% 43.28%, 贡献了主要的增量, 考虑二者所在地区浙江广东平均气温均较常年同期明显偏高, 高温天气或是用电量增速提升的主要原因从分省单月用电量增速来看, 广西福建广东湖南分列前四,2018 年 5 月用电量增速分别为 :27.6% 27.1% 22.1% 和 21.5%, 根据气象监测数据来看,5 月 1 日至 28 日, 福建全省平均气温为 25.5, 偏高 3, 与 1963 年并列位居历史同期第一位, 广西 5 月平均气温较正常年份到偏高 1.0~3.2, 四个省区均存在高温影响此外, 通过对比四省 2018 年一季度 GDP 增速来看, 广西福建广东湖南增速分别为 7.1% 7.9% 7.0% 和 8.0%, 如考虑用电量弹性系数目前基本维持在 1 以下的水平,5 月份较高的用电量增速或难以维持 2. 第二产业贡献亦较为显著分行业来看, 第二产业 5 月用电量增速为 10.9%, 对全社会用电量增速贡献率达到 65.54%, 显著高于 1-5 月累计 54.4% 的贡献率细分来看, 钢铁产业单月用电量增速高达 18.6%, 对全社会用电量增速贡献率为 11.84%, 高于其目前在全社会用电量占比 8.2% 的水平, 这一现象与国内产业结构调整的长期趋势有悖 2017 年 5 月钢铁行业用电量增速出现环比下滑, 这是自 2006 年以来的首次, 而其下滑的主要原因或是 : 去年我国清理地条钢, 造成中频炉产能全面退出, 而电弧炉受制于石墨电极供应不足无法短期完全替代, 进而带来钢铁行业用电量增速环比回落图 1: 钢铁行业用电量月度统计 ( 亿度 ) 资料来源 : 中电联浙商证券研究所 3/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 图 2: 化工行业用电量月度统计 ( 亿度 ) 资料来源 : 中电联浙商证券研究所图 3: 建材行业用电量月度统计 ( 亿度 ) 资料来源 : 中电联浙商证券研究所 3. 前 5 个月原煤产量同比增长 4%, 确认供给形势较去年缓和 1-5 月, 国内原煤产量达到 14 亿吨, 较去年同比增长 4%, 增量为 5385 万吨结合此前报告内容, 我们判断电煤保供已经成为相关部门全年的主要工作任务, 在需求预期提升的情况下, 煤炭优质产能的释放有望稳步推进,6 月 21 日国家能源局 640 万吨煤炭优质产能, 同时考虑煤价仍处于高位, 进口煤政策或持续边际放松, 全年供给形势将较去年缓和 4/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 图 4: 国内进口煤数量统计 ( 万吨 ) 3, ,500 2,000 1,500 1, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月资料来源 : 海关总署浙商证券研究所 4. 投资建议我们认为, 短期天气对用电量增速影响或需观察, 而基数效应的影响将逐步消除, 全社会用电量增速有望回归略低于 GDP 增速的合理水平, 预计在 4.5%-5.5% 之间, 考虑能源结构调整长期趋势以及 2018 年国内煤炭保供形势, 建议关注新能源与火电运营标 : 福能股份华电国际浙能电力华能国际等风险提示煤炭优质产能释放或不及预期 ; 用电量增速或持续超预期 5/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 股票投资评级说明以报告日后的 6 个月内, 证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 买入 : 相对于沪深 300 指数表现 +20% 以上 ; 2 增持 : 相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3 中性 : 相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 之间波动 ; 4 减持 : 相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 看好 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 +10% 以上 ; 2 中性 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10%; 3 看淡 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 : 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z ) 制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但浙商证券股份有限公司及其关联机构 ( 以下统称本公司 ) 对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有, 未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的, 应当注明本报告发布人和发布日期, 并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的, 应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海市浦东南路 1111 号新世纪办公中心 16 层邮政编码 : 电话 :(8621) 传真 :(8621) 浙商证券研究所 : 6/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

证券研究报告目前煤炭钢铁等上游原材料价格持续下降, 以及冬季基建房地产等建设需求不断放缓,PPI 增速将继续下行 ; 而去年同期利润基数较高, 因此工业企业利润增速将保持下行态势 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

证券研究报告目前煤炭钢铁等上游原材料价格持续下降, 以及冬季基建房地产等建设需求不断放缓,PPI 增速将继续下行 ; 而去年同期利润基数较高, 因此工业企业利润增速将保持下行态势 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分利润增速保持下行态势 10 月工业企业利润数据点评报告日期 :2018 年 11 月 27 日全球中国宏观 : 孙付执业证书编号 :S1230514100002 胡娟 ( 联系人 ) :021-64718888-1308 021-80106009 :sunfu@stocke.com.cn hujuan@stocke.com.cn 报告导读本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评

正文目录 1. 高温天气为 5 月用电量增速提升的主要原因 第二产业贡献亦较为显著 前 5 个月原煤产量同比增长 4%, 确认供给形势较去年缓和 投资建议... 5 风险提示... 5 图表目录 图 1: 钢铁行业用电量月度统计 (

正文目录 1. 高温天气为 5 月用电量增速提升的主要原因第二产业贡献亦较为显著前 5 个月原煤产量同比增长 4%, 确认供给形势较去年缓和投资建议... 5 风险提示... 5 图表目录图 1: 钢铁行业用电量月度统计 (