2 目 录 1. 行 业 整 体 增 速 15%, 细 分 领 域 各 有 不 同... 5 2. 基 本 面 : 景 气 度 继 续 由 硬 件 向 软 件 过 渡... 9 3. 智 能 安 防 信 息 安 全 大 数 据 云 计 算 金 融 IT 增 速 较 快... 11 3.1 智 能 安

[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 信 息 服 务 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 216 年 3 月 2 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 27357.21 2235.38 17343.54 12336.71 7329.87 信 息 服 务 2323.4 215/3 215/6 215/9 215/12 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 综 指 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 软 件 行 业 跟 踪 周 报 216 年 第 8 期 : 又 现 低 吸 布 局 良 机, 精 选 细 分 领 域 高 景 气 和 业 绩 高 增 长 标 的 216.2.29 软 件 行 业 跟 踪 周 报 216 年 第 7 期 : 两 会 行 情 仍 处 于 做 多 窗 口 期, 计 算 机 科 技 股 代 表 的 信 息 经 济 是 关 注 重 点 216.2.22 软 件 行 业 跟 踪 周 报 216 年 第 6 期 : 网 络 安 全 和 人 工 智 能 值 得 重 点 关 注, 个 股 还 须 精 选 盈 利 高 增 长 216.2.15 计 算 机 行 业 215 年 业 绩 快 报 总 结 : 由 硬 件 向 软 件 过 渡 的 产 业 格 局 依 旧 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 计 算 机 行 业 215 年 业 绩 快 报 关 键 词 : 软 件 高 增 长 根 据 已 公 布 215 业 绩 快 报 公 司 测 算, 计 算 机 行 业 215 年 业 绩 增 速 15%, 较 214 年 的 27% 有 所 回 落 硬 件 厂 商 自 213 年 起 业 绩 增 长 持 续 放 缓, 从 13 年 26% 增 速 到 215 年 的 仅 4%; 而 软 件 厂 商 自 214 年 以 来 进 入 高 速 增 长 期, 连 续 两 年 超 过 25% 的 高 速 增 长 细 分 领 域 : 智 能 安 防 大 数 据 云 计 算 信 息 安 全 高 景 气 度 从 细 分 领 域 看, 智 能 安 防 云 计 算 和 大 数 据 以 及 信 息 安 全 是 增 长 速 度 较 高 的 子 行 业 智 能 安 防 已 度 过 大 规 模 铺 信 息 采 集 硬 件 阶 段, 进 入 软 件 厂 商 主 导 时 期 ; 云 计 算 大 数 据 方 面, 云 架 构 被 广 泛 应 用, 大 数 据 处 于 行 业 应 用 深 化 阶 段, 未 来 变 现 模 式 有 望 突 破 ; 信 息 安 全 方 面, 政 策 持 续 推 动, 政 府 和 军 队 客 户 高 增 长, 云 安 全 和 大 数 据 态 势 感 知 等 新 趋 势 前 景 可 期 并 购 集 中 于 智 慧 城 市 互 联 网 金 融 等 领 域, 有 一 定 滞 后 性 215 年 并 购 案 例 和 涉 及 金 额 最 大 的 领 域 在 智 慧 城 市 和 互 联 网 金 融, 而 214 年 该 板 块 业 绩 增 速 较 高, 外 延 并 购 存 在 一 定 滞 后 性, 而 非 先 导 指 标 所 以 尽 管 兼 并 收 购 短 期 能 为 公 司 带 来 一 定 业 绩 提 升, 但 更 应 关 注 与 公 司 的 协 同 效 应, 以 及 为 公 司 带 来 的 长 期 内 生 增 长 [Table_AuthorInfo] 分 析 师 : 钟 奇 Tel:(21)23219962 Email:zq8487@htsec.com 证 书 :S85513111 分 析 师 : 魏 鑫 Tel:(21)2321241 Email:wx1618@htsec.com 证 书 :S85515111 : 谢 春 生 Tel:21-23154123 Email:xcs1317@htsec.com : 黄 竞 晶 Tel:21-23154131 Email:hjj1361@htsec.com 关 注 内 生 增 长, 强 者 恒 强, 选 对 细 分 领 域 215 年 内 生 高 增 长 公 司 主 要 集 中 在 大 数 据 信 息 安 全 智 能 安 防 和 云 计 算 等 领 域, 企 业 内 生 增 长 良 好 的 企 业 通 常 所 处 细 分 领 域 正 处 于 高 景 气 周 期 此 外, 内 生 增 长 率 大 于 4% 的 企 业 中, 有 86% 的 企 业 内 生 增 长 占 比 大 于 7%, 高 成 长 性 标 的 在 外 延 扩 张 的 同 时, 内 生 同 样 保 持 高 增 长 投 资 建 议 我 们 认 为 目 前 计 算 机 行 业 投 资 逻 辑 以 精 选 优 质 高 增 长 中 等 市 值 白 马 为 主, 以 及 具 有 业 绩 支 撑 和 转 型 预 期 逐 步 兑 现 的 公 司 推 荐 东 方 网 力 华 宇 软 件 启 明 星 辰 千 方 科 技, 建 议 关 注 中 科 曙 光 太 极 股 份 风 险 提 示 大 盘 系 统 性 风 险 或 将 继 续 释 放 ; 中 国 经 济 持 续 下 滑, 各 领 域 信 息 化 需 求 下 降 ; 部 分 科 技 股 转 型 不 达 预 期

2 目 录 1. 行 业 整 体 增 速 15%, 细 分 领 域 各 有 不 同... 5 2. 基 本 面 : 景 气 度 继 续 由 硬 件 向 软 件 过 渡... 9 3. 智 能 安 防 信 息 安 全 大 数 据 云 计 算 金 融 IT 增 速 较 快... 11 3.1 智 能 安 防 高 景 气, 软 件 厂 商 主 导... 11 3.2 信 息 安 全 持 续 增 长, 政 府 军 队 客 户 尤 为 明 显... 12 3.3 大 数 据 垂 直 行 业 应 用 深 化... 13 4. 外 延 并 购 与 企 业 内 生 增 长 分 析... 14 4.1 并 购 集 中 于 智 慧 城 市 和 互 联 网 金 融, 有 一 定 滞 后 性... 14 4.2 内 生 增 长 是 重 点 关 注 指 标... 15 5. 投 资 建 议... 16 6. 风 险 提 示... 16

3 图 目 录 图 1 计 算 机 行 业 归 母 净 利 润 增 长 分 布 情 况 对 比 ( 单 位 : 家 )... 5 图 2 计 算 机 行 业 整 体 净 利 润 变 化 情 况... 9 图 3 硬 件 板 块 净 利 润 变 化 情 况... 9 图 4 软 件 板 块 净 利 润 变 化 情 况... 9 图 5 服 务 板 块 净 利 润 变 化 情 况... 9 图 6 软 件 行 业 收 入 情 况... 1 图 7 软 件 行 业 人 工 工 资 月 度 增 速... 1 图 8 计 算 机 行 业 业 绩 预 告 类 型 (215 年 )... 1 图 9 硬 件 板 块 业 绩 预 告 类 型 (215 年 )... 1 图 1 软 件 板 块 业 绩 预 告 类 型 (215 年 )... 1 图 11 服 务 板 块 业 绩 预 告 类 型 (215 年 )... 1 图 12 计 算 机 行 业 并 购 数 (215.1-215.12)... 14 图 13 计 算 机 行 业 并 购 金 额 ( 亿 元,215.1-215.12)... 14 图 14 计 算 机 行 业 并 购 案 例 主 要 分 布 (215.1-215.12)... 14

4 表 目 录 表 1 计 算 机 行 业 215 年 业 绩 快 报 情 况 ( 归 母 净 利 增 速 区 间 :X>5%)... 6 表 2 计 算 机 行 业 215 年 业 绩 快 报 情 况 ( 归 母 净 利 增 速 区 间 :5% X %)... 7 表 3 计 算 机 行 业 215 年 业 绩 快 报 情 况 ( 归 母 净 利 增 速 区 间 :X %)... 8 表 4 计 算 机 行 业 主 要 板 块 年 报 业 绩 预 计 增 长 情 况... 11 表 5 安 防 监 控 板 块 公 司 表 现... 11 表 6 信 息 安 全 板 块 公 司 表 现... 12 表 7 云 计 算 大 数 据 板 块 公 司 表 现... 13 表 8 215 年 内 生 增 长 超 过 4% 计 算 机 企 业 梳 理... 15

5 1. 行 业 整 体 增 速 15%, 细 分 领 域 各 有 不 同 215 年 是 改 革 创 新 的 一 年, 云 计 算 和 大 数 据 带 动 中 国 信 息 经 济 产 业 结 构 升 级, 互 联 网 + 下 的 创 新 成 果 与 经 济 社 会 各 领 域 的 深 度 融 合 是 大 趋 势 计 算 机 行 业 整 体 保 持 较 高 增 长, 但 增 速 较 214 年 有 所 下 滑,215 年 整 体 业 绩 增 长 约 15%,214 年 27% 软 件 高 景 气, 硬 件 持 续 下 滑 计 算 机 行 业 内 也 呈 现 出 一 定 的 变 化 趋 势 从 硬 件 软 件 服 务 划 分 维 度 看, 硬 件 厂 商 自 213 年 起 业 绩 增 长 持 续 放 缓, 从 213 年 的 26% 增 速 到 215 年 的 仅 4%; 而 软 件 厂 商 自 214 年 以 来 进 入 高 速 增 长 期, 连 续 两 年 超 过 25% 的 高 速 增 长 ; 服 务 厂 商 215 年 增 速 为 9%, 较 214 年 的 32% 有 明 显 下 滑 智 能 安 防 大 数 据 云 计 算 信 息 安 全 高 增 长 从 细 分 领 域 看, 智 能 安 防 云 计 算 和 大 数 据 以 及 信 息 安 全 是 增 长 速 度 较 高 的 子 行 业, 处 于 高 景 气 周 期 智 能 安 防 已 度 过 大 规 模 铺 设 信 息 采 集 设 备 阶 段, 进 入 软 件 厂 商 主 导 时 期 ; 云 架 构 被 广 泛 应 用, 大 数 据 处 于 行 业 应 用 深 化 阶 段, 未 来 变 现 模 式 有 望 突 破 ; 信 息 安 全 政 策 持 续 推 动, 政 府 和 军 队 客 户 高 增 长, 云 安 全 和 大 数 据 态 势 感 知 等 新 趋 势 前 景 可 期 外 延 并 购 存 在 滞 后 性, 内 生 高 增 长 值 得 关 注 从 外 延 并 购 和 行 业 内 生 增 长 角 度 看, 外 延 并 购 存 在 一 定 滞 后 性, 而 非 先 导 指 标,215 年 并 购 热 门 领 域 集 中 在 智 慧 城 市 和 互 联 网 金 融, 而 该 细 分 领 域 在 214 年 业 绩 有 较 大 增 长 剔 除 外 延 并 表 影 响 后, 内 生 高 增 长 企 业 仍 然 集 中 在 安 防 监 控 大 数 据 和 云 计 算 以 及 网 络 安 全 等 高 景 气 领 域 行 业 两 头 分 化 趋 势 渐 现, 精 选 业 绩 高 增 长 从 业 绩 增 长 幅 度 的 分 布 看, 相 较 于 去 年 同 期,215 年 上 半 年 计 算 机 行 业 企 业 业 绩 增 速 有 较 大 提 升, 增 幅 在 5% 以 上 的 有 32 家, 其 中 有 2 家 的 增 速 超 过 了 1%, 而 去 年 同 期 增 幅 在 5% 以 上 的 仅 有 12 家 ; 业 绩 增 幅 在 3%~5% 的 有 17 家, 同 样 大 于 去 年 同 期 的 12 家 而 在 业 绩 同 比 有 所 降 低 的 企 业 中,215 年 上 半 年 一 共 有 21 家, 远 小 于 去 年 的 31 家 的 整 体 来 看,215 年 计 算 机 板 块 业 绩 增 长 有 进 一 步 加 速 趋 势 图 1 计 算 机 行 业 归 母 净 利 润 增 长 分 布 情 况 对 比 ( 单 位 : 家 ) 5 44 215E 214 4 3 2 1 35 36 31 25 23 19 15 11 7 5 2 X>5% 2%<X<5% %<X<2% 5%<X<% 1%<X< 5% X< 1%

6 我 们 选 取 截 止 216 年 2 月 29 日,A 股 计 算 机 行 业 已 披 露 215 年 业 绩 快 报 的 企 业, 并 剔 除 部 分 对 行 业 业 绩 影 响 较 大 的 异 常 值 标 的, 总 计 119 家 公 司 作 为 分 析 样 本 进 行 分 析, 如 下 表 所 示 : 表 1 计 算 机 行 业 215 年 业 绩 快 报 情 况 ( 归 母 净 利 增 速 区 间 :X>5%) 归 母 净 利 增 速 X 5% 公 司 简 称 预 告 类 型 215 业 绩 快 报 归 母 净 利 ( 万 元 ) 增 速 (%) 216 年 3 月 1 日 股 价 ( 元 ) EPS(16E) ( 元 ) EPS(17E) ( 元 ) PE(16E) PE(17E) 浙 大 网 新 扭 亏 25 267 9.37.2.2 518 44 二 三 四 五 预 增 4272 255 23.55.58.83 41 28 蓝 盾 股 份 预 增 11738 233 14.49.41.56 35 26 迪 威 视 讯 扭 亏 1113 219 12.76.52.91 25 14 川 大 智 胜 预 增 333 23 37.7.94 1.23 4 3 银 之 杰 预 增 7295 163 33.94.27.42 127 81 同 有 科 技 预 增 6593 154 43.8.67 1.13 66 39 创 意 信 息 预 增 997 144 77.7 1.5 1.32 74 59 海 联 讯 扭 亏 85 116 26.63 捷 成 股 份 预 增 53532 14 15.4.56.71 28 22 中 科 金 财 预 增 1571 12 45.5.73.96 62 48 飞 利 信 预 增 18558 1 1.84.4.57 27 19 联 络 互 动 预 增 32 93 44.11.6.88 73 5 久 其 软 件 预 增 13876 91 42.92.93 1.19 46 36 南 天 信 息 预 增 185 91 2.28 海 兰 信 预 增 341 88 25.18.45.61 56 42 东 方 网 力 预 增 2485 83 6.16 1.13 1.62 53 37 中 国 软 件 预 增 8424 75 2.55 网 宿 科 技 预 增 83244 72 52.2 1.65 2.55 32 21 新 开 普 预 增 6361 68 27.2.27.41 99 66 润 和 软 件 预 增 18425 67 28.24.97 1.26 29 22 东 方 国 信 预 增 2254 66 2.58.58.78 36 26 赛 为 智 能 预 增 8627 64 17.31 东 软 集 团 预 增 3993 6 16.25.38.5 42 32 中 科 曙 光 预 增 18886 6 53.92.94 1.51 57 36 任 子 行 预 增 6596 59 26.79.46.61 58 44 旋 极 信 息 预 增 1579 57 49.25 合 众 思 壮 预 增 657 51 4.35.73 1.36 56 3 科 远 股 份 预 增 6418 51 31.32.58.81 54 39 佳 都 科 技 预 增 1835 5 2.65.48.66 43 31 金 证 股 份 预 增 26562 5 24.71.41.56 61 44 资 料 来 源 :WInd, 海 通 证 券 研 究 所 注 : 股 价 为 216 年 3 月 1 日 收 盘 价, 少 数 未 披 露 业 绩 快 报 公 司 取 的 是 业 绩 预 告

7 表 2 计 算 机 行 业 215 年 业 绩 快 报 情 况 ( 归 母 净 利 增 速 区 间 :5% X %) 归 母 净 利 增 速 公 司 简 称 预 告 类 型 归 母 净 利 ( 万 ) 增 速 (%) 最 新 股 价 ( 元 ) EPS( 元 ) EPS( 元 ) PE(16E) PE(17E) (16E) (17E) 银 信 科 技 预 增 8556 48 15.13.35.46 44 33 达 实 智 能 略 增 1654 43 13.3.45.63 29 21 启 明 星 辰 略 增 24359 43 19.89.45.63 44 31 捷 顺 科 技 略 增 1414 42 13.36.3.4 45 33 华 宇 软 件 略 增 2846 41 36.35.94 1.25 39 29 绿 盟 科 技 略 增 19872 38 32.37.68.9 47 36 恒 华 科 技 略 增 862 33 23.49.67.89 35 26 赢 时 胜 略 增 6113 32 53.8 证 通 电 子 略 增 8111 29 18.25 2% X<5% 真 视 通 预 增 61 28 69.92.82.98 85 71 卫 宁 健 康 略 增 15274 26 28.48.51.76 56 37 拓 尔 思 略 增 126 26 2.34.35.44 59 46 荣 之 联 略 增 2653 25 32.67.75 1.13 44 29 超 图 软 件 略 增 5717 25 28.57.56.78 51 37 卫 士 通 略 增 14877 25 29.79.67.99 44 3 东 方 通 略 增 761 24 64.39 1.22 1.58 53 41 皖 通 科 技 续 盈 734 23 14.51 华 东 电 脑 略 增 3535 22 31.85 1.49 1.79 21 18 数 码 视 讯 略 增 21926 21 8.26.2.25 41 33 千 方 科 技 略 增 2965 19 28.18.75.95 37 3 朗 科 科 技 略 增 2375 18 24.33 汇 金 股 份 略 增 5332 18 28.9.43.67 67 43 汉 得 信 息 略 增 2835 18 12.2.35.47 35 26 浩 云 科 技 略 增 6655 17 6.61 运 达 科 技 略 增 1271 17 58.6 1.49 1.76 39 33 万 达 信 息 略 增 2274 16 25.59.33.45 78 57 立 思 辰 略 增 11569 15 17.66.34.46 52 39 美 亚 柏 科 略 增 13183 15 24.99.57.81 44 31 思 维 列 控 略 增 27174 14 78.21 2.4 2.45 38 32 威 创 股 份 续 盈 11974 14 14.3.24.32 58 45 兆 日 科 技 略 增 4163 12 22.8.72 1.16 32 2 广 电 运 通 略 增 89847 11 18.84 1.27 1.5 15 13 四 维 图 新 略 增 1361 11 26.24.28.37 94 71 科 大 讯 飞 略 增 41929 11 26.6.53.79 5 34 软 控 股 份 略 增 296 9 1.63.4.51 26 21 % X<2% 华 平 股 份 续 盈 3351 8 8.93.4.8 248 115 长 亮 科 技 略 增 429 7 4.59.57.85 72 48 中 海 科 技 略 增 5484 7 14.35 浩 丰 科 技 略 增 5766 7 135. 2.25 2.73 6 49 信 息 发 展 略 增 3778 7 76.62.94 1.24 81 62 东 华 软 件 略 增 11433 6 25.1.87 1.14 29 22 博 彦 科 技 续 盈 1873 6 35.18 1.36 1.71 26 21 北 信 源 略 增 722 6 27.64.49.67 56 41 三 联 虹 普 略 增 1159 6 43.78 1.5 2.3 29 22 中 科 创 达 略 增 11876 6 165. 1.67 2.44 99 68 天 源 迪 科 续 盈 6461 6 15.8.39.51 41 31 创 业 软 件 略 增 4964 4 96.39 1.2 1.26 95 77 新 国 都 略 增 8276 4 25.88.45.6 57 43 太 极 股 份 略 增 259 2 31.4.9 1.15 35 27 数 字 政 通 略 增 12152 2 17.77.6.82 3 22 久 远 银 海 续 盈 5673 2 71..89 1.6 79 67 石 基 信 息 略 增 38354 72.6 1.57 2.14 46 34 注 : 股 价 为 216 年 3 月 1 日 收 盘 价, 少 数 未 披 露 业 绩 快 报 公 司 取 的 是 业 绩 预 告

8 表 3 计 算 机 行 业 215 年 业 绩 快 报 情 况 ( 归 母 净 利 增 速 区 间 :X %) 归 母 净 利 增 速 -5% X<% -1% X<- -5% X<-1% 公 司 简 称 预 告 类 型 归 母 净 利 ( 万 元 ) 增 速 (%) 216 年 3 月 1 日 股 价 ( 元 ) EPS(16E) ( 元 ) EPS(17E) ( 元 ) PE(16E) PE(17E) 汉 鼎 股 份 续 盈 838-3 21.6.55.79 38 27 银 江 股 份 续 盈 17554-4 14.24.43.56 33 26 方 直 科 技 续 盈 2134-5 32.83.18.21 186 158 荣 科 科 技 续 盈 5213-8 14.6.27.35 54 42 世 纪 瑞 尔 略 减 11378-9 1.35.42.52 25 2 耐 威 科 技 略 减 4867-1 87.2 1. 1.19 87 73 易 华 录 略 减 12254-15 26.74.84 1.22 32 22 华 铭 智 能 略 减 4347-16 42.24 长 城 电 脑 首 亏 -4-18 21.54 辉 煌 科 技 略 减 7492-24 12.78.33.42 38 3 京 天 利 略 减 3393-25 3.98 榕 基 软 件 略 减 1666-25 11.62.13.2 92 57 聚 龙 股 份 略 减 25635-31 21.12.87 1.7 24 2 华 力 创 通 略 减 313-33 15..15.25 99 61 飞 天 诚 信 略 减 17494-34 33.1.94.99 35 34 远 光 软 件 略 减 12121-36 12.35.54.71 23 17 天 玑 科 技 略 减 4563-37 19..44.62 43 31 安 硕 信 息 略 减 2392-38 39. 神 州 泰 岳 略 减 38558-38 7.75.29.36 26 21 高 伟 达 略 减 452-39 42.71.63.81 68 53 四 方 精 创 略 减 564-4 59.41 御 银 股 份 略 减 723-47 6.77.27.33 25 21 华 胜 天 成 略 减 5273-5 13.67.32.61 43 23 新 北 洋 预 减 1587-51 11.2.41.51 27 22 汉 王 科 技 预 减 482-55 21.11 易 联 众 预 减 264-56 14.35 广 联 达 预 减 24155-59 12.12.47.68 26 18 方 正 科 技 预 减 12689-6 4.28 启 明 信 息 预 减 34-6 11.2 佳 创 视 讯 预 减 717-62 13.88 华 虹 计 通 预 减 351-74 14.9 鼎 捷 软 件 预 减 1273-8 4.72.65.97 63 42 天 泽 信 息 预 减 164-84 21.23 三 泰 控 股 预 减 1563-83 22.9.22.39 16 59 湘 邮 科 技 首 亏 -35-585 3.6.3.4 12 752 三 五 互 联 首 亏 -7878-1,517 11.98.33.52 37 23 注 : 股 价 为 216 年 3 月 1 日 收 盘 价, 少 数 未 披 露 业 绩 快 报 公 司 取 的 是 业 绩 预 告

9 2. 基 本 面 : 景 气 度 继 续 由 硬 件 向 软 件 过 渡 比 较 行 业 215 年 归 母 净 利 和 历 年 业 绩 增 长 : (1) 计 算 机 行 业 整 体 归 母 净 利 较 214 年 有 所 增 加, 但 增 速 下 降 在 经 历 了 212 和 213 年 行 业 业 绩 的 低 迷 后, 计 算 机 行 业 景 气 度 开 始 回 升,214 年 增 速 高 达 27%, 但 215 年 下 半 年 后 增 速 有 所 放 缓, 全 年 业 绩 增 长 约 15.2% (2) 软 件 板 块 持 续 高 增 长, 硬 件 板 块 景 气 度 持 续 下 降 从 细 分 板 块 看,215 年 硬 件 板 块 增 速 持 续 下 降, 从 213 年 的 26% 到 215 年 的 4%; 而 软 件 板 块 延 续 了 214 年 以 来 的 强 势 增 长 势 头,215 年 增 速 26%, 与 214 年 的 29% 基 本 持 平 ; 服 务 板 块 215 年 增 速 9%, 相 比 214 年 的 32% 有 所 下 滑 从 三 个 板 块 的 反 弹 强 弱 来 看, 软 件 板 块 反 弹 最 为 强 势, 且 呈 现 出 一 定 的 趋 势 性, 目 前 计 算 机 各 细 分 领 域 均 呈 现 出 软 件 厂 商 占 据 市 场 主 导 地 位, 或 行 业 收 入 结 构 由 硬 件 产 品 向 软 件 与 服 务 转 型 的 趋 势, 如 智 能 安 防 与 网 络 安 全 预 计 216 年 在 云 计 算 商 业 化 应 用 大 规 模 落 地 智 能 制 造 225 的 软 硬 结 合 云 安 全 和 快 速 响 应 智 能 安 全 服 务 需 求 上 升 等 需 求 推 动 下, 软 件 企 业 收 入 和 净 利 增 速 将 保 持 高 增 长 图 2 计 算 机 行 业 整 体 净 利 润 变 化 情 况 图 3 硬 件 板 块 净 利 润 变 化 情 况 18 15 12 9 6 3 计 算 机 行 业 归 母 净 利 ( 万 元, 左 轴 ) 同 比 增 长 ( %, 右 轴 ) 5 4 3 2 1 35 3 25 2 15 1 5 硬 件 归 母 净 利 ( 万 元, 左 轴 ) 同 比 增 长 ( %, 右 轴 ) 5 3 1-1 -3 211 212 213 214 215E 211 212 213 214 215E -5 图 4 软 件 板 块 净 利 润 变 化 情 况 图 5 服 务 板 块 净 利 润 变 化 情 况 9 软 件 归 母 净 利 ( 万 元, 左 轴 ) 5 6 服 务 归 母 净 利 ( 万 元, 左 轴 ) 5 75 同 比 增 长 ( %, 右 轴 ) 4 5 同 比 增 长 ( %, 右 轴 ) 4 6 45 3 3 2 4 3 2 3 2 15 1 1 1 211 212 213 214 215E 211 212 213 214 215E

1 从 工 信 部 公 布 的 软 件 行 业 运 行 数 据 来 看,215 年 我 国 软 件 行 业 业 务 收 入 稳 定 增 长, 同 比 增 加 为 17% 而 软 件 行 业 员 工 工 资 总 额 月 度 累 计 同 比 增 速 与 行 业 收 入 增 速 相 当, 保 持 在 15%~2% 的 区 间 范 围 内, 预 计 216 年 软 件 行 业 净 利 润 水 平 仍 将 维 持 215 年 的 高 速 增 长 图 6 软 件 行 业 收 入 情 况 图 7 软 件 行 业 人 工 工 资 月 度 增 速 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 软 件 业 务 收 入 ( 亿 元, 左 轴 ) 同 比 增 长 (%, 右 轴 ) 35 3 25 2 15 1 5 3 25 2 15 1 5 软 件 行 业 员 工 工 资 总 额 月 度 累 计 同 比 增 速 (%) 27 28 29 21 211 212 213 214 215 14.7 14.9 14.11 15.1 15.4 15.6 15.8 15.1 资 料 来 源 : 工 信 部, 海 通 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 工 信 部, 海 通 证 券 研 究 所 从 215 年 业 绩 预 告 的 类 型 来 看, 计 算 机 行 业 整 体 预 增 和 略 增 的 比 例 占 61%, 高 于 A 股 已 公 布 业 绩 预 告 的 公 司 中 预 增 和 略 增 的 比 例 45%, 计 算 机 行 业 各 子 板 块 中, 硬 件 企 业 业 绩 增 加 的 数 量 最 少, 预 增 和 略 增 的 公 司 合 计 占 3%, 而 首 亏 或 续 亏 的 公 司 占 25%; 软 件 企 业 业 绩 增 速 最 为 明 显, 预 增 和 略 增 公 司 占 比 66%, 仅 有 3% 的 公 司 首 亏 或 续 亏 服 务 板 块 企 业 业 绩 较 为 平 稳, 略 增 的 公 司 占 比 52% 图 8 计 算 机 行 业 业 绩 预 告 类 型 (215 年 ) 图 9 硬 件 板 块 业 绩 预 告 类 型 (215 年 ) 略 减 15% 预 减 9% 预 增 25% 略 减 15% 预 减 11% 预 增 23% 扭 亏 2% 首 亏 或 续 亏 4% 续 盈 8% 略 增 36% 扭 亏 7% 首 亏 或 续 亏 7% 续 盈 7% 略 增 3% 资 料 来 源 :WInd, 海 通 证 券 研 究 所 图 1 软 件 板 块 业 绩 预 告 类 型 (215 年 ) 图 11 服 务 板 块 业 绩 预 告 类 型 (215 年 ) 预 减 1% 略 减 11% 扭 亏 2% 预 增 3% 略 减 2% 预 减 6% 预 增 18% 首 亏 或 续 亏 2% 续 盈 7% 略 增 38% 首 亏 或 续 亏 6% 续 盈 12% 略 增 38%

11 3. 智 能 安 防 信 息 安 全 大 数 据 云 计 算 金 融 IT 增 速 较 快 为 了 比 较 计 算 机 行 业 不 同 细 分 领 域 的 景 气 度 情 况, 我 们 按 主 营 业 务 对 行 业 内 主 要 公 司 进 行 了 划 分 和 归 类 对 比 计 算 机 行 业 15% 的 整 体 平 均 增 速, 可 以 发 现 : (1) 智 能 安 防 信 息 安 全 大 数 据 和 云 计 算 金 融 IT 与 互 联 网 金 融 215 年 业 绩 增 速 显 著 高 于 计 算 机 行 业 平 均, 且 其 215 年 增 速 高 于 或 基 本 与 214 年 增 速 持 平, 行 业 处 于 高 景 气 周 期 (2) 在 线 教 育 尽 管 215 年 增 速 也 高 于 行 业 平 均, 但 相 比 214 年 增 速 有 明 显 下 滑 (3) 地 理 信 息 系 统 智 慧 城 市 和 金 融 机 具 细 分 行 业 215 年 增 速 低 于 行 业 平 均 其 中 智 慧 城 市 下 降 幅 度 尤 为 明 显, 主 要 原 因 是 214 年 在 政 策 推 动 下 是 集 中 拿 单 期, 但 215 年 业 绩 确 认 速 度 低 于 预 期 表 4 计 算 机 行 业 主 要 板 块 年 报 业 绩 预 计 增 长 情 况 215E 214 细 分 领 域 归 母 净 利 ( 百 万 ) 增 速 (%) 归 母 净 利 ( 百 万 ) 增 速 (%) 智 能 安 防 573.4 63.7% 35.2 32.1% 信 息 安 全 119.9 39.6% 73.6 45.% 基 础 IT/ 大 数 据 857.2 32.8% 645.3 39.6% 云 计 算 214.8 29.3% 1628.4 8.8% 金 融 IT/ 互 联 网 金 融 133.4 29.% 81. 28.85% 在 线 教 育 2.6 24.9% 16.7 45.4% 地 理 信 息 系 统 435.2 12.3% 387.6 33.6% 智 慧 城 市 148.3 4.11% 16.9 124.3% 金 融 机 具 1573.9-15.6% 1863.6 21.4% 下 面 我 们 将 重 点 分 析 业 绩 增 速 最 高 的 智 能 安 防 信 息 安 全 以 及 大 数 据 云 计 算 板 块 3.1 智 能 安 防 高 景 气, 软 件 厂 商 主 导 增 长 分 析 : 安 防 监 控 板 块 增 速 最 快, 达 63.7% 一 方 面 是 因 为 样 本 公 司 较 少, 另 一 方 面, 目 前 行 业 发 展 趋 势 已 经 度 过 大 规 模 监 控 设 施 布 臵 阶 段, 正 经 历 将 监 控 设 施 综 合 应 用 阶 段, 通 过 视 频 监 控 智 能 识 别 等 技 术, 为 公 安 地 铁 金 融 等 领 域 提 供 安 防 业 务, 行 业 处 于 高 景 气 周 期 而 计 算 机 相 关 标 的 以 领 先 的 人 脸 识 别 技 术 云 + 端 的 一 体 化 视 频 大 数 据 智 能 分 析 为 核 心 竞 争 力, 持 续 享 受 行 业 高 景 气 表 5 安 防 监 控 板 块 公 司 表 现 215 214 归 母 净 利 ( 万 ) 增 速 (%) 归 母 净 利 ( 万 ) 增 速 (%) 佳 都 科 技 1835 59.81% 11482 26.27% 捷 顺 科 技 1414 41.92% 9963 37.88% 东 方 网 力 249 83.37% 13579 33.3%

12 行 业 发 展 趋 势 : 从 目 前 该 领 域 内 公 司 的 布 局 来 看, 我 们 判 断 该 行 业 未 来 的 发 展 趋 势 主 要 包 括 : (1) 人 脸 识 别 215 年 在 金 融 领 域 的 应 用 属 于 市 场 教 育 期, 部 分 银 行 试 点 反 响 良 好, 市 场 推 广 有 望 在 216 年 爆 发 (2) 依 托 人 脸 识 别 等 生 物 识 别 技 术, 推 广 人 工 智 能 技 术 在 城 市 安 全 交 通 以 及 互 联 网 人 机 交 互 等 领 域 的 应 用 (3) 围 绕 人 们 衣 食 住 行 等 生 活 场 景 布 局, 将 视 频 大 数 据 技 术 应 用 于 人 们 视 频 通 讯 社 交 娱 乐 等 需 求, 开 发 家 庭 服 务 机 器 人, 介 入 C 端 消 费 者 市 场 3.2 信 息 安 全 持 续 增 长, 政 府 军 队 客 户 尤 为 明 显 增 长 分 析 : 信 息 安 全 延 续 了 去 年 的 高 增 长, 板 块 增 速 达 39.6%, 政 策 驱 动 仍 是 高 增 长 的 关 键 215 年 是 网 络 安 全 备 受 关 注 的 一 年, 国 家 网 络 空 间 安 全 体 系 建 设 网 络 安 全 法 的 审 议 将 网 络 安 全 推 到 国 家 战 略 层 面 ; 而 行 业 产 业 联 盟 的 成 立, 网 络 安 全 厂 商 与 BAT 的 合 作, 都 使 得 行 业 整 体 生 态 环 境 向 好 表 6 信 息 安 全 板 块 公 司 表 现 215 214 归 母 净 利 ( 万 ) 增 速 (%) 归 母 净 利 ( 万 ) 增 速 (%) 卫 士 通 14877 24.56% 11944 27.34% 启 明 星 辰 24359 42.98% 1737 39.19% 绿 盟 科 技 19872 37.52% 1445 3.74% 北 信 源 722 5.93% 6799.3% 兆 日 科 技 4163 12.43% 373-27.2% 蓝 盾 股 份 11738 232.51% 353 1.45% 美 亚 柏 科 13183 15.3% 1146 13.6% 任 子 行 6596 59.49% 4136 64.5% 我 们 判 断 该 行 业 未 来 的 发 展 趋 势 主 要 包 括 : (1) 短 期 内 政 府 和 军 队 客 户 仍 然 处 于 高 增 长 期,15 年 政 府 客 户 订 单 增 长 平 均 接 近 5%, 军 队 客 户 接 近 8%;16 年 未 必 仍 有 这 么 高 增 速, 但 增 速 预 计 大 概 率 高 于 4%, 拥 有 政 府 和 军 队 客 户 的 企 业 将 显 著 受 益 (2) 业 务 模 式 逐 渐 转 变 技 术 和 商 业 模 式 上 逐 渐 由 过 去 的 以 提 供 硬 件 产 品 为 主, 转 变 为 结 合 云 安 全 和 大 数 据 态 势 感 知 的 安 全 情 报 中 心 智 能 响 应 等 订 阅 与 托 管 服 务 模 式 为 主 (3) 安 全 新 趋 势 的 出 现 和 安 全 理 念 的 更 新 传 统 概 念 上 的 边 界 防 护, 将 在 云 安 全 等 新 趋 势 下 被 打 破 信 息 安 全 呈 现 出 安 全 虚 拟 化 和 虚 拟 化 安 全 的 多 元 需 求, 工 控 安 全 物 联 网 安 全 等 新 兴 领 域 不 断 拓 展 (4) 企 业 安 全 需 求 逐 渐 兴 起, 在 信 息 安 全 意 识 逐 步 提 升 的 带 动 下, 数 据 安 全 价 值 逐 渐 体 现, 中 小 企 业 这 块 市 场 有 望 被 开 拓

13 3.3 大 数 据 垂 直 行 业 应 用 深 化 增 长 分 析 :215 年 云 计 算 的 板 块 归 母 净 利 增 速 29.6%, 较 214 的 8.8% 有 较 大 提 高 ; 而 大 数 据 板 块 归 母 净 利 增 速 为 32.8%, 增 速 依 旧 可 观 云 计 算 行 业 应 用 落 地, 处 于 快 速 增 长 阶 段 ; 而 大 数 据 行 业 数 据 采 集 终 端 逐 步 普 及, 处 于 产 业 化 应 用 加 速 阶 段, 率 先 在 金 融 政 务 交 通 等 领 域 发 力 表 7 云 计 算 大 数 据 及 基 础 IT 板 块 公 司 表 现 215 214 归 母 净 利 ( 万 ) 增 速 (%) 归 母 净 利 ( 万 ) 增 速 (%) 天 玑 科 技 4563-36.93% 7235 18.91% 拓 尔 思 126 25.7% 9594 41.4% 银 信 科 技 8556 48.21% 5773 27.78% 久 其 软 件 13876 9.92% 7268 22.29% 东 方 国 信 2254 65.92% 13563 5.3% 浙 大 网 新 25 扭 亏 -1571-533.79% 中 国 软 件 8424 151.16% 3354-47.37% 太 极 股 份 259 2.49% 19572 1.69% 长 城 电 脑 -4 首 亏 5772 95.76% 华 宇 软 件 2137 45.% 14738 22.6% 东 方 通 761 23.62% 5712 25.6% 东 华 软 件 11432 6.32% 13865 34.74% 三 五 互 联 -7878 首 亏 556-59.58% 华 东 电 脑 3535 22.3% 24967 4.17% 我 们 判 断 该 行 业 未 来 的 发 展 趋 势 主 要 包 括 : (1)216 年 起 将 是 云 计 算 普 惠 大 众 的 时 代, 企 业 借 助 云 计 算 转 型 可 能 先 从 私 有 云 开 始, 但 使 用 混 合 云 和 公 有 云 也 会 为 他 们 带 来 业 务 弹 性 (2) 大 数 据 的 分 析 模 式 逐 步 从 结 构 化 数 据 向 非 结 构 化 数 据 转 移, 数 据 规 模 量 级 的 增 加 还 需 要 基 于 底 层 Hadoop 等 核 心 技 术 的 支 持 多 技 术 交 叉 分 析 模 式 有 望 成 为 行 业 主 流 (3) 大 数 据 在 垂 直 细 分 行 业 的 应 用 和 深 化, 目 前 变 现 模 式 主 要 集 中 在 精 准 营 销 和 互 联 网 金 融 领 域, 未 来 新 的 产 业 化 应 用 有 望 带 来 大 数 据 行 业 的 增 长

14 4. 外 延 并 购 与 企 业 内 生 增 长 分 析 4.1 并 购 集 中 于 智 慧 城 市 和 互 联 网 金 融, 有 一 定 滞 后 性 整 体 来 看, 根 据 我 们 统 计,215 年 1 月 至 215 年 12 月 底, 计 算 机 行 业 发 生 的 兼 并 收 购 案 例 共 12 起, 交 易 金 额 达 到 44 亿 元 从 季 度 数 据 比 较 来 看, 第 二 季 度 达 到 顶 峰, 下 半 年 有 所 放 缓 图 12 计 算 机 行 业 并 购 数 (215.1-215.12) 5 46 并 购 案 例 数 量 ( 起 ) 4 图 13 计 算 机 行 业 并 购 金 额 ( 亿 元,215.1-215.12) 25 229 并 购 交 易 金 额 ( 亿 元 ) 2 3 2 1 23 21 12 15 1 5 4 19 62 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 从 并 购 案 例 涉 及 到 的 细 分 领 域 来 看, 智 慧 城 市 互 联 网 金 融 和 金 融 信 息 化 信 息 安 全 以 及 大 数 据 成 为 并 购 案 例 较 多 的 几 个 板 块 我 们 认 为, 第 一, 兼 并 收 购 有 一 定 滞 后 性,215 年 并 购 案 例 和 涉 及 金 额 最 大 的 领 域 在 智 慧 城 市 和 互 联 网 金 融, 而 214 年 该 板 块 业 绩 增 速 较 高, 部 分 企 业 以 外 延 并 购 带 动 业 绩 提 升 为 目 的 而 选 择 了 这 两 个 细 分 领 域 第 二, 并 购 的 数 量 和 金 额 与 资 本 市 场 整 体 景 气 程 度 成 正 比,215 年 上 半 年 特 别 是 第 二 季 度 的 牛 市, 带 来 的 是 并 购 案 例 数 量 和 交 易 金 额 的 急 剧 增 长, 而 下 半 年 市 场 有 所 回 落, 并 购 活 跃 度 也 随 之 下 降 第 三, 这 些 板 块 是 企 业 重 点 建 设 以 及 转 型 进 入 的 细 分 领 域, 代 表 未 来 信 息 技 术 的 发 展 方 向, 受 益 于 并 购 的 协 同 效 应 以 及 业 务 转 型 节 奏 的 加 快, 我 们 认 为 在 这 些 细 分 领 域 龙 头 企 业 的 崛 起 的 速 度 有 望 快 于 其 他 板 块 图 14 计 算 机 行 业 并 购 案 例 主 要 分 布 (215.1-215.12) 智 慧 城 市, 13.7% 其 他, 32.4% 互 联 网 金 融, 13.7% 工 业 4., 2.9% 移 动 互 联 网, 2.9% 云 服 务, 2.9% 智 慧 医 疗, 4.9% 在 线 教 育, 5.9% 信 息 安 全, 7.8% 大 数 据, 5.9% 金 融 信 息 化, 6.9%

15 对 于 目 前 计 算 机 行 业 发 起 的 众 多 并 购 案 例, 我 们 认 为 其 对 整 个 行 业 带 来 的 影 响 主 要 包 括 以 下 几 个 方 面 : (1) 增 厚 行 业 内 公 司 业 绩 随 着 被 并 购 方 逐 渐 并 入 母 公 司 报 表, 行 业 内 相 关 公 司 在 短 期 内 业 绩 会 有 一 个 比 较 大 的 支 撑 由 此, 我 们 也 应 该 注 意 区 分 行 业 公 司 业 绩 的 高 增 长 是 由 于 并 表 增 厚 所 致, 还 是 由 公 司 内 生 推 动 (2) 加 速 行 业 集 中 度 根 据 我 们 的 统 计, 出 于 行 业 内 业 务 拓 展 和 用 户 覆 盖 范 围 扩 大 而 对 竞 争 对 手 进 行 的 同 业 并 购 占 到 了 5% 以 上 对 于 这 部 分 公 司, 我 们 更 应 该 关 注 并 购 后 预 期 的 并 购 协 同 效 应 的 发 挥 (3) 计 算 机 行 业 进 入 转 型 密 集 期 转 型 是 计 算 机 行 业 在 过 去 一 段 时 间 一 个 重 要 的 投 资 主 题 转 型 为 公 司 业 绩 带 来 新 的 业 务 驱 动 的 同 时, 估 值 空 间 也 被 打 开 但 对 于 转 型 的 企 业, 我 们 更 应 该 关 注 企 业 转 型 的 业 务 进 展 能 够 如 期 而 至, 转 型 的 战 略 布 局 能 否 逐 步 落 地 和 兑 现 4.2 内 生 增 长 是 重 点 关 注 指 标 根 据 我 们 统 计, 在 215 年 业 绩 正 增 长 的 79 家 公 司 中, 共 有 52 家 公 司 为 纯 内 生 增 长 尽 管 外 延 并 购 能 为 企 业 带 来 短 期 的 业 绩 提 升, 但 良 好 的 内 生 增 长 体 现 出 企 业 自 身 的 技 术 积 累 和 经 营 能 力, 仍 然 是 计 算 机 行 业 企 业 发 展 的 主 要 途 径 从 内 生 高 增 长 公 司 所 属 细 分 领 域 看, 大 数 据 信 息 安 全 智 能 安 防 和 云 计 算 等 行 业 发 展 迅 速, 这 与 我 们 第 三 部 分 细 分 行 业 分 析 的 结 果 一 致 这 些 细 分 领 域 目 前 处 于 高 景 气 周 期,216 年 值 得 重 点 关 注 表 8 215 年 内 生 增 长 超 过 4% 计 算 机 企 业 梳 理 简 称 215 归 母 净 利 增 长 率 内 生 增 长 率 所 属 细 分 行 业 蓝 盾 股 份 11738 232% 179 % 信 息 安 全 同 有 科 技 6593 155% 155 % 大 数 据, 基 础 IT 创 意 信 息 997 114% 114 % 大 数 据 海 兰 信 341 88% 88 % 地 理 信 息 化 久 其 软 件 13875 86% 86 % 大 数 据 捷 成 股 份 53531 14% 85 % 影 视 信 息 版 权 化 网 宿 科 技 83244 72% 72 % 云 计 算 赛 为 智 能 8627 64% 64 % 智 慧 城 市 佳 都 科 技 1835 6% 6% 智 能 安 防 飞 利 信 18558 1% 6% 大 数 据, 智 慧 城 市 南 天 信 息 185 57% 57% 金 融 机 具 银 之 杰 7294 163% 116 % 银 行 IT 中 科 曙 光 18885 55% 55% 基 础 IT 科 远 股 份 6418 51% 51% 电 力 行 业 信 息 化 联 络 互 动 32 91% 5% 电 力 行 业 信 息 化 新 开 普 6361 68% 49% 在 线 教 育 银 信 科 技 8556 48% 48% 基 础 IT, 大 数 据 东 方 网 力 249 83% 45% 智 能 安 防 达 实 智 能 1654 43% 43% 智 能 建 筑 捷 顺 科 技 14139 42% 42% 智 能 安 防 东 方 国 信 2253 66% 42% 大 数 据 华 宇 软 件 2137 41% 41% 云 计 算 启 明 星 辰 24359 43% 4% 信 息 安 全

16 对 于 行 业 内 生 增 长 我 们 的 观 点 主 要 有 以 下 两 点 : (1) 强 者 恒 强, 选 择 高 增 长 根 据 对 计 算 机 企 业 215 年 内 生 增 长 数 据 统 计, 我 们 发 现 内 生 增 长 率 大 于 4% 的 企 业 中, 有 86% 的 企 业 内 生 增 长 占 比 大 于 7%; 此 外 215 年 整 体 业 绩 增 速 大 于 5% 的 企 业 数 量 较 214 年 有 所 提 高, 而 相 对 地, 业 绩 首 亏 或 亏 损 的 企 业 也 较 214 年 有 所 上 升 行 业 呈 现 两 头 分 化 的 趋 势, 需 要 精 选 高 增 长 标 的 (2) 选 对 细 分 领 域 企 业 内 生 增 长 良 好 的 企 业 通 常 所 处 细 分 领 域 正 处 于 高 景 气 周 期, 如 大 数 据 信 息 安 全 智 能 安 防, 且 这 些 公 司 的 成 长 性 高 于 行 业 平 均, 是 细 分 市 场 的 领 军 企 业 计 算 机 行 业 变 化 日 新 月 异, 除 了 领 先 的 技 术 积 累, 对 信 息 技 术 发 展 和 应 用 方 向 趋 势 判 断 也 是 企 业 的 核 心 竞 争 力 5. 投 资 建 议 我 们 认 为, 在 市 场 经 历 过 前 期 的 深 幅 调 整 之 后, 目 前 价 位 不 宜 过 分 悲 观, 适 宜 挑 选 高 增 长 细 分 领 域 和 个 股 逢 低 布 局 未 来 计 算 机 行 业 投 资 逻 辑 以 精 选 优 质 高 增 长 中 等 市 值 白 马 为 主, 我 们 更 加 看 好 具 有 业 绩 支 撑 和 转 型 预 期 逐 步 兑 现 的 公 司 推 荐 东 方 网 力 华 宇 软 件 启 明 星 辰 千 方 科 技, 建 议 关 注 中 科 曙 光 太 极 股 份 6. 风 险 提 示 大 盘 系 统 性 风 险 或 将 继 续 释 放 ; 中 国 经 济 持 续 下 滑, 各 领 域 信 息 化 需 求 下 降 ; 部 分 科 技 股 转 型 不 达 预 期

信 息 披 露 分 析 师 声 明 [Table_Analysts] 钟 奇 传 媒 行 业 魏 鑫 计 算 机 行 业 行 业 研 究 信 息 服 务 行 业 17 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 [Table_Reports] 重 点 研 究 上 市 公 司 : 中 科 金 财 航 天 信 息 科 大 讯 飞 捷 成 股 份 二 三 四 五 广 联 达 聚 龙 股 份 广 电 运 通 恒 生 电 子 佳 都 科 技 御 银 股 份 绿 盟 科 技 东 软 集 团 用 友 软 件 远 光 软 件 汉 得 信 息 立 思 辰 宝 信 软 件 润 和 软 件 信 雅 达 东 方 网 力 同 有 科 技 新 大 陆 科 大 讯 飞 易 华 录 东 方 通 启 明 星 辰 荣 之 联 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务

18 [Table_PeopleInfo] 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 路 颖 所 长 (21)2321943 luying@htsec.com 高 道 德 副 所 长 (21)63411586 gaodd@htsec.com 姜 超 副 所 长 (21)2321242 jc91@htsec.com 江 孔 亮 副 所 长 (21)23219422 kljiang@htsec.com 邓 勇 所 长 助 理 (21)2321944 dengyong@htsec.com 宏 观 经 济 研 究 团 队 姜 超 (21)2321242 jc91@htsec.com 顾 潇 啸 (21)23219394 gxx8737@htsec.com 王 丹 (21)23219885 wd9624@htsec.com 于 博 (21)2321982 yb9744@htsec.com 秦 泰 (21)23154127 qt1341@htsec.com 梁 中 华 (21)23154142 lzh143@htsec.com 张 凤 逸 固 定 收 益 研 究 团 队 姜 超 (21)2321242 jc91@htsec.com 周 霞 (21)2321987 zx671@htsec.com 张 卿 云 (21)23219445 zqy9731@htsec.com 朱 征 星 (21)23219981 zzx977@htsec.com 张 雯 (21)23154149 zw1199@htsec.com 姜 珮 珊 (21)23154121 jps1296@htsec.com 政 策 研 究 团 队 李 明 亮 (21)23219434 lml@htsec.com 陈 久 红 (21)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴 一 萍 (21)23219387 wuyiping@htsec.com 朱 蕾 (21)23219946 zl8316@htsec.com 周 洪 荣 (21)23219953 zhr8381@htsec.com 王 旭 (21)23219396 wx5937@htsec.com 非 银 行 金 融 行 业 孙 婷 (1)5949926 st9998@htsec.com 钢 铁 行 业 刘 彦 奇 (21)23219391 liuyq@htsec.com 建 筑 工 程 行 业 赵 健 (21)23219472 zhaoj@htsec.com 金 川 (21)23219957 jc9771@htsec.com 毕 春 晖 (21)23154114 bch1483@htsec.com 金 融 工 程 研 究 团 队 吴 先 兴 (21)23219449 wuxx@htsec.com 冯 佳 睿 (21)23219732 fengjr@htsec.com 张 欣 慰 (21)2321937 zxw667@htsec.com 郑 雅 斌 (21)23219395 zhengyb@htsec.com 纪 锡 靓 (21)23219948 jxj844@htsec.com 余 浩 淼 (21)23219883 yhm9591@htsec.com 沈 泽 承 (21)2321267 szc9633@htsec.com 袁 林 青 (21)2321223 ylq9619@htsec.com 罗 蕾 (21)23219984 ll9773@htsec.com 姚 石 21-23219443 ys1481@htsec.com 策 略 研 究 团 队 荀 玉 根 (21)23219658 xyg652@htsec.com 张 华 恩 (755)829465 zhe9642@htsec.com 钟 青 23219635 李 珂 (21)23219821 lk664@htsec.com 高 上 (21)23154132 gs1373@htsec.com 申 浩 (21)23154117 sh1156@htsec.com 郑 英 亮 21-23154147 zyl1427@htsec.com 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 汪 立 亭 (21)23219399 wanglt@htsec.com 王 晴 21-23154116 wq1458@htsec.com 王 汉 超 21-23154125 whc1335@htsec.com 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 周 旭 辉 (21)2321946 zxh9573@htsec.com 牛 品 (21)2321939 np637@htsec.com 房 青 (21)23219692 fangq@htsec.com 徐 柏 乔 (21)32319171 xbq6583@htsec.com 杨 帅 (1)5867929 ys8979@htsec.com 曾 彪 (21)23154148 zb1242@htsec.com 张 向 伟 zxw142@htsec.com 机 械 行 业 徐 志 国 (1)5949921 xzg968@htsec.com 熊 哲 颖 (21)2321947 xzy5559@htsec.com 韩 鹏 程 (21)23219963 hpc984@htsec.com 赵 晨 zc9848@htsec.com 张 恒 晅 zhx117@hstec.com 计 算 机 行 业 魏 鑫 (21)2321241 wx1618@htsec.com 谢 春 生 21-23154123 xcs1317@htsec.com 黄 竞 晶 21-23154131 hjj1361@htsec.com 金 融 产 品 研 究 团 队 倪 韵 婷 (21)23219419 niyt@htsec.com 陈 瑶 (21)23219645 chenyao@htsec.com 唐 洋 运 (21)232194 tangyy@htsec.com 田 本 俊 (21)232121 tbj8936@htsec.com 纪 锡 靓 (21)23219948 jxj844@htsec.com 宋 家 骥 (21)23212231 sjj971@htsec.com 徐 燕 红 谈 鑫 中 小 市 值 团 队 钮 宇 鸣 (21)2321942 ymniu@htsec.com 张 宇 (21)23219583 zy9957@htsec.com 何 继 红 (21)23219674 hejh@htsec.com 孔 维 娜 (21)23219223 kongwn@htsec.com 潘 莹 练 (8621)23154122 pyl1297@htsec.com 王 鸣 阳 石 油 化 工 行 业 邓 勇 (21)2321944 dengyong@htsec.com 王 晓 林 (21)23219812 wxl6666@htsec.com 朱 军 军 (21)23154143 zjj1419@htsec.com 有 色 金 属 行 业 钟 奇 (21)23219962 zq8487@htsec.com 施 毅 (21)2321948 sy8486@htsec.com 刘 博 (21)2321941 liub5226@htsec.com 田 源 23214119 ty1235@htsec.com 医 药 行 业 余 文 心 755-8278398 ywx9461@htsec.com 刘 宇 (21)2321968 liuy4986@htsec.com 郑 琴 (21)2321988 zq667@htsec.com 高 岳 (1)5949923 gy154@htsec.com 师 成 平 1-5949927 scp127@htsec.com 廖 庆 阳 16867998 lqy11@htsec.com 房 地 产 行 业 涂 力 磊 (21)23219747 tll5535@htsec.com 谢 盐 (21)23219436 xiey@htsec.com 贾 亚 童 (21)23219421 jiayt@htsec.com 金 晶

19 食 品 饮 料 行 业 闻 宏 伟 (1)5867941 whw9587@htsec.com 孔 梦 遥 (1)5867998 kmy1519@htsec.com 成 珊 (21)2321227 cs973@htsec.com 社 会 服 务 行 业 林 周 勇 (21)23219389 lzy65@htsec.com 交 通 运 输 行 业 虞 楠 (21)23219382 yun@htsec.com 张 杨 zy9937@htsec.com 电 子 行 业 陈 平 (21)23219646 cp988@htsec.com 陈 基 明 (21)23212214 cjm9742@htsec.com 造 纸 轻 工 行 业 曾 知 (21)2321981 zz9612@htsec.com 煤 炭 行 业 吴 杰 (21)23154113 wj1521@htsec.com 戴 元 灿 23154146 dyc1422@htsec.com 李 淼 汽 车 行 业 邓 学 (755)23963569 dx9618@htsec.com 谢 亚 彤 (21)23154145 xyt1421@htsec.com 建 筑 建 材 行 业 邱 友 锋 (21)23219415 qyf9878@htsec.com 钱 佳 佳 (21)2321281 qjj144@htsec.com 基 础 化 工 行 业 刘 威 (755)82764281 lw153@htsec.com 李 明 刚 186149678 lmg1352@htsec.com 刘 强 21-23219733 lq1643@htsec.com 刘 海 荣 2315413 lhr1342@htsec.com 纺 织 服 装 行 业 唐 苓 (21)2321228 tl979@htsec.com 互 联 网 及 传 媒 孙 小 雯 (21)2315412 sxw1268@htsec.com 农 林 牧 渔 行 业 丁 频 (21)2321945 dingpin@htsec.com 陈 雪 丽 (21)23219164 cxl973@htsec.com 银 行 行 业 林 媛 媛 (755)23962186 lyy9184@htsec.com 家 电 行 业 陈 子 仪 (21)23219244 chenzy@htsec.com 通 信 行 业 朱 劲 松 1-5949926 zjs1213@htsec.com 公 用 事 业 张 一 弛 (21)2321942 zyc9637@htsec.com 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 机 构 业 务 部 宋 立 民 总 经 理 (21)23212267 songlm@htsec.com 金 芸 副 总 经 理 (21)23219278 jinyun@htsec.com 深 广 地 区 销 售 团 队 蔡 铁 清 (755)82775962 ctq5979@htsec.com 刘 晶 晶 (755)83255933 liujj49@htsec.com 辜 丽 娟 (755)8325322 gulj@htsec.com 伏 财 勇 (755)2367963 fcy7498@htsec.com 饶 伟 755-82775282 王 雅 清 75583254133 上 海 地 区 销 售 团 队 黄 胜 蓝 (21)23219386 hsl9754@htsec.com 朱 健 (21)23219592 zhuj@htsec.com 季 唯 佳 (21)23219384 jiwj@htsec.com 黄 毓 (21)2321941 huangyu@htsec.com 胡 雪 梅 (21)23219385 huxm@htsec.com 孙 明 (21)2321999 sm8476@htsec.com 孟 德 伟 (21)23219989 mdw8578@htsec.com 毛 文 英 2123219373 mwy1474@htsec.com 黄 诚 hc1482@htsec.com 胡 宇 欣 21-23154192 hyx1493@htsec.com 漆 冠 男 23219281 北 京 地 区 销 售 团 队 殷 怡 琦 (1)5867988 yyq9989@htsec.com 张 妍 (1)586793 zy9289@htsec.com 张 景 财 (1)5867977 zjc1211@htsec.com 杨 博 (1)5867996 Yb996@htsec.com 李 铁 生 (1)5867934 lts1224@htsec.com 陈 琳 (1)5867929 cl125@htsec.com 隋 巍 (1)5867944 sw7437@htsec.com 许 诺 (1)5867931 xn9554@htsec.com 江 虹 (1)5867988 jh8662@htsec.com 李 靓 一 (1)5867894 ljy1426@htsec.com 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 地 址 : 上 海 市 黄 浦 区 广 东 路 689 号 海 通 证 券 大 厦 9 楼 电 话 :(21)23219 传 真 :(21)23219392 网 址 :www.htsec.com