行 业 研 究 [Table_MainInfo] 2014 年 医 药 收 入 利 润 增 速 仍 显 著 高 于 工 业 整 体 水 平 医 药 生 物 - 中 药 行 业 周 报 中 药 行 业 周 报 分 析 师 : 王 雯 SAC NO: S1150514040003 2014 年 4 月 16 日 证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [Table_Author] 证 券 分 析 师 王 雯 01068784252 liz_wn@hotmail.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 行 业 评 级 医 药 生 物 - 中 药 [Table_StkSuggest] 重 点 品 种 推 荐 康 恩 贝 增 持 济 川 药 业 增 持 天 士 力 增 持 广 誉 远 增 持 中 性 [Table_IndQuotePic] 最 近 一 季 度 行 业 相 对 走 势 [Table_Doc] 相 关 研 究 报 告 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 行 业 及 公 司 新 闻 回 顾 1. 甘 肃 省 着 力 打 造 中 药 材 甘 肃 品 牌 2. 卫 计 委 : 不 允 许 互 联 网 医 疗 诊 治 仅 可 健 康 咨 询 3. 国 家 基 本 药 物 目 录 管 理 办 法 由 暂 行 转 为 长 效 制 度 4. 工 信 部 发 布 2014 年 医 药 工 业 经 济 运 行 分 析, 医 药 收 入 利 润 增 速 仍 显 著 高 于 工 业 整 体 水 平 5. 药 价 放 开 新 政 或 于 7 月 1 日 落 地 药 企 面 临 渠 道 利 益 分 配 难 题 6. 众 生 药 业 : 众 生 丸 获 批 进 行 流 行 性 感 冒 的 临 床 试 验 7. 东 阿 阿 胶 :210 克 桃 花 姬 阿 胶 糕 出 厂 价 上 调 25% 8. 贵 州 百 灵 : 糖 宁 通 络 胶 囊 录 入 贵 州 省 医 保 9. 台 城 制 药 :4.6 亿 元 收 购 海 力 制 药 并 向 实 际 控 制 人 及 部 分 高 管 拟 定 增 不 超 过 2000 万 股 市 场 表 现 和 策 略 近 5 个 交 易 日, 医 药 生 物 板 块 上 涨 3.71%, 沪 深 300 上 涨 1.97%, 整 体 板 块 继 续 跑 赢 指 数, 在 申 万 28 个 一 级 子 行 业 中 排 名 第 4 位 各 子 板 块 均 跑 赢 指 数, 其 中 医 疗 服 务 医 疗 商 业 和 器 械 板 块 涨 幅 居 前, 中 药 板 块 涨 幅 居 中 个 股 方 面, 重 组 和 部 分 医 药 电 商 股 涨 幅 居 前, 前 期 涨 幅 偏 大 的 部 分 个 股 出 现 了 一 定 调 整 涨 幅 居 前 的 分 别 为 紫 光 古 汉 华 神 集 团 和 天 目 药 业 本 周 随 着 大 盘 整 体 估 值 上 行, 中 药 板 块 的 估 值 也 稳 步 提 升, 目 前 板 块 TTM 估 值 为 43.89 倍, 仍 在 子 板 块 中 估 值 垫 底, 相 对 A 股 估 值 溢 价 率 约 85%, 仍 具 备 相 对 较 强 的 估 值 优 势 我 们 认 为 短 期 政 策 及 招 标 扰 动 不 改 行 业 长 期 增 长 前 景, 龙 头 企 业 将 受 益 于 市 场 洗 牌 带 来 的 份 额 扩 大, 建 议 关 注 具 备 资 源 整 合 能 力 的 龙 头 型 公 司, 以 及 受 招 标 限 价 干 扰 较 小 的 市 场 错 杀 公 司 布 局 在 目 前 的 行 业 环 境 下, 我 们 建 议 应 自 下 而 上 优 选 个 股 在 业 绩 密 集 披 露 期 和 政 策 敏 感 期 关 注 业 绩 增 长 稳 健 兼 具 创 新 品 种 和 渠 道 优 势 的 公 司 另 外 大 盘 持 续 上 行, 建 议 关 注 估 值 与 业 绩 匹 配 度 较 高 的 前 期 滞 涨 个 股 维 持 行 业 中 性 评 级, 周 股 票 池 建 议 关 注 康 恩 贝 济 川 药 业 天 士 力 和 广 誉 远 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 1 of 13
目 录 医 药 生 物 - 中 药 行 业 周 报 1. 行 业 及 公 司 新 闻 回 顾... 4 1.1 甘 肃 省 着 力 打 造 中 药 材 甘 肃 品 牌... 4 1.2 卫 计 委 : 不 允 许 互 联 网 医 疗 诊 治 仅 可 健 康 咨 询... 5 1.3 国 家 基 本 药 物 目 录 管 理 办 法 由 暂 行 转 为 长 效 制 度... 5 1.4 工 信 部 发 布 2014 年 医 药 工 业 经 济 运 行 分 析, 医 药 收 入 利 润 增 速 仍 显 著 高 于 工 业 整 体 水 平... 6 1.5 药 价 放 开 新 政 或 于 7 月 1 日 落 地 药 企 面 临 渠 道 利 益 分 配 难 题... 6 1.6 众 生 药 业 : 众 生 丸 获 批 进 行 流 行 性 感 冒 的 临 床 试 验... 7 1.7 东 阿 阿 胶 :210 克 桃 花 姬 阿 胶 糕 出 厂 价 上 调 25%... 7 1.8 贵 州 百 灵 : 糖 宁 通 络 胶 囊 录 入 贵 州 省 医 保... 8 1.9 台 城 制 药 :4.6 亿 元 收 购 海 力 制 药 并 向 实 际 控 制 人 及 部 分 高 管 拟 定 增 不 超 过 2000 万 股... 8 2. 市 场 回 顾 及 投 资 策 略... 9 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2 of 13
图 目 录 医 药 生 物 - 中 药 行 业 周 报 图 1 申 万 医 药 生 物 板 块 涨 跌 排 名 第 4... 10 图 2 中 药 板 块 涨 幅 居 中... 10 表 目 录 表 1 中 药 板 块 周 涨 跌 幅 排 名... 10 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 13
1. 行 业 及 公 司 新 闻 回 顾 医 药 生 物 - 中 药 行 业 周 报 1.1 甘 肃 省 着 力 打 造 中 药 材 甘 肃 品 牌 日 前, 我 省 出 台 甘 肃 省 中 医 药 产 业 发 展 先 行 先 试 实 施 方 案, 旨 在 打 造 甘 肃 道 地 药 材 品 牌, 提 升 甘 肃 道 地 药 材 在 国 内 和 国 际 市 场 竞 争 力 实 施 方 案 指 出, 围 绕 国 家 一 带 一 路 战 略 规 划, 立 足 我 省 现 有 资 源 优 势 和 产 业 基 础 条 件, 本 着 法 无 禁 止 皆 可 为 的 原 则, 在 积 极 创 建 国 家 中 医 药 产 业 发 展 综 合 试 验 区 的 同 时, 推 进 中 药 材 标 准 化 种 植 高 水 平 加 工 品 牌 化 经 营, 大 胆 开 展 先 行 先 试 通 过 体 制 机 制 创 新, 积 极 探 索 有 利 于 中 医 药 产 业 做 大 做 强 的 新 途 径, 把 中 医 药 产 业 真 正 培 育 成 富 民 强 省 的 战 略 性 重 要 产 业 支 撑 贫 困 地 区 农 民 脱 贫 致 富 的 富 民 支 柱 产 业 具 体 来 看, 为 保 证 甘 肃 道 地 药 材 质 量, 我 省 将 着 力 打 造 甘 肃 道 地 药 材 品 牌 为 此, 省 上 将 启 动 甘 肃 道 地 药 材 标 准 制 定 及 认 定 工 作, 制 定 甘 肃 道 地 中 药 材 标 准 化 种 植 技 术 规 程, 逐 步 扩 大 中 药 材 产 值 保 险 试 点 同 时, 加 快 中 医 药 产 业 及 产 品 结 构 调 整, 提 升 企 业 竞 争 力 实 行 中 药 配 方 颗 粒 生 产 备 案 管 理, 允 许 生 产 企 业 对 配 方 颗 粒 产 品 进 行 自 主 定 价, 支 持 中 药 材 饮 片 加 工 企 业 开 展 GMP 认 证, 重 点 扩 大 生 产 规 模, 改 进 工 艺 和 设 备, 消 化 优 势 道 地 中 药 材 品 种 原 料 还 将 采 取 多 种 形 式, 调 动 社 会 资 本 建 设 中 药 材 储 藏 设 施, 形 成 加 工 中 药 材 龙 头 企 业 集 群, 把 我 省 打 造 成 全 国 中 药 材 仓 储 中 心, 全 面 提 升 中 药 材 加 工 转 化 能 力 和 市 场 竞 争 力 实 施 方 案 同 时 提 出, 要 加 快 中 药 材 相 关 产 品 的 研 发 速 度, 加 强 药 膳 产 品 的 推 广 应 用, 各 市 州 在 规 划 蔬 菜 种 植 产 业 时 要 将 药 菜 两 用 蔬 菜 作 为 重 点 扶 持 对 象, 结 合 实 际, 合 理 确 定 种 植 品 种 充 分 利 用 甘 肃 作 为 全 国 首 批 中 医 服 务 贸 易 试 点 省 以 及 兰 州 佛 慈 制 药 股 份 有 限 公 司 被 列 为 全 国 首 批 中 医 药 服 务 贸 易 骨 干 企 业 的 有 利 条 件, 大 力 推 动 中 医 药 服 务 贸 易 企 业 走 出 去 战 略, 通 过 重 点 扶 持 分 类 指 导, 打 造 一 批 具 有 国 际 影 响 力 的 知 名 品 牌, 培 育 一 批 中 医 药 服 务 贸 易 骨 干 企 业 实 施 方 案 还 对 发 展 中 药 材 电 子 商 务 中 医 药 养 生 保 健 旅 游 产 业 及 中 药 材 研 究 开 发 等 多 领 域 进 行 安 排 部 署 数 据 来 源 : 米 内 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 13
1.2 卫 计 委 : 不 允 许 互 联 网 医 疗 诊 治 仅 可 健 康 咨 询 互 联 网 时 代, 很 多 人 都 已 经 习 惯 了 通 过 网 络 解 决 很 多 问 题, 包 括 看 病 找 医 生 对 此, 国 家 卫 计 委 新 闻 发 言 人 宋 树 立 表 示 : 互 联 网 上 涉 及 医 学 诊 断 治 疗 是 不 允 许 开 展 的, 只 能 做 健 康 方 面 的 咨 询 宋 树 立 介 绍 说, 按 照 医 疗 实 施 主 体, 远 程 医 疗 包 括 两 类 : 一 是 医 疗 机 构 之 间 的 远 程 医 疗, 医 疗 机 构 之 间 特 别 是 条 件 比 较 差 医 疗 水 平 比 较 低 的 机 构 向 一 些 专 科 的 或 者 综 合 力 量 比 较 强 的 大 型 医 院 的 专 家 来 寻 求 帮 助 二 是 医 疗 机 构 利 用 信 息 化 技 术 向 患 者 直 接 提 供 医 疗 服 务, 我 们 把 这 个 称 为 远 程 医 疗 宋 树 立 指 出, 远 程 医 疗 只 允 许 医 疗 机 构 开 展, 开 展 某 一 个 类 别 的 某 一 个 专 科 的 服 务 要 具 有 相 应 的 资 质 开 展 远 程 医 疗 服 务 的 医 生 也 要 具 有 相 应 执 业 资 质, 必 须 严 格 遵 守 相 关 的 法 律 法 规 和 行 为 规 范, 保 障 患 者 的 知 情 权 互 联 网 上 其 他 涉 及 医 学 诊 断 治 疗 是 不 允 许 的, 只 可 做 健 康 方 面 的 咨 询 来 源 : 米 内 1.3 国 家 基 本 药 物 目 录 管 理 办 法 由 暂 行 转 为 长 效 制 度 4 月 14 日, 国 家 卫 生 计 生 委 发 布 关 于 印 发 国 家 基 本 药 物 目 录 管 理 办 法 的 通 知 ( 以 下 简 称 管 理 办 法 ) 至 此, 国 家 基 本 药 物 目 录 管 理 办 法 由 " 暂 行 " 迈 入 " 长 效 制 度 " 阶 段, 并 于 发 布 之 日 起 正 式 执 行 与 2009 年 出 台 的 国 家 基 本 药 物 目 录 管 理 办 法 ( 暂 行 ) ( 以 下 简 称 暂 行 管 理 办 法 ) 文 件 相 比, 管 理 办 法 变 化 不 大, 基 本 与 暂 行 管 理 办 法 保 持 一 致 也 有 两 个 比 较 小 的 变 化, 一 是 针 对 国 家 基 本 药 物 目 录 中 的 药 品 包 括 内 容, 管 理 办 法 增 加 了 中 药 饮 片 二 是 国 家 基 本 药 物 目 录 药 品 调 出 机 制 中, 管 理 办 法 明 确 规 定, 对 发 生 严 重 不 良 反 应 的 药 品, 经 评 估 不 宜 再 作 为 国 家 基 本 药 物 使 用 的 药 品, 要 从 国 家 基 本 药 物 目 录 中 调 出 来 源 :wind 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 13
1.4 工 信 部 发 布 2014 年 医 药 工 业 经 济 运 行 分 析, 医 药 收 入 利 润 增 速 仍 显 著 高 于 工 业 整 体 水 平 2014 年 医 药 工 业 保 持 了 较 快 的 经 济 增 长 速 度, 在 各 工 业 大 类 中 位 居 前 列 主 营 业 务 收 入 利 润 总 额 增 速 较 上 年 放 缓, 但 仍 显 著 高 于 工 业 整 体 水 平 随 着 发 展 环 境 变 化, 医 药 工 业 发 展 正 在 步 入 中 高 速 增 长 的 新 常 态 2014 年 规 模 以 上 医 药 工 业 增 加 值 同 比 增 长 12.5%, 增 速 较 上 年 下 降 0.2 个 百 分 点, 高 于 工 业 整 体 增 速 4.2 个 百 分 点, 在 各 工 业 大 类 中 位 居 前 列 医 药 工 业 增 加 值 在 整 体 工 业 所 占 比 重 达 到 2.8%, 较 上 年 增 长 0.18 个 百 分 点, 显 示 医 药 工 业 对 工 业 经 济 增 长 的 贡 献 进 一 步 加 大 分 季 度 看,2014 年 各 季 度 末 累 计 增 速 分 别 为 12.8% 13.5% 12.8% 12.5%, 下 半 年 增 速 呈 现 下 降 根 据 统 计 快 报,2014 年 医 药 工 业 规 模 以 上 企 业 实 现 主 营 业 务 收 入 24553.16 亿 元, 同 比 增 长 13.05%, 高 于 全 国 工 业 整 体 增 速 6.05 个 百 分 点, 但 较 上 年 降 低 4.85 个 百 分 点, 自 2013 年 增 速 低 于 20% 后, 进 一 步 出 现 较 大 幅 度 下 滑 各 子 行 业 中, 中 药 饮 片 卫 生 材 料 及 医 药 用 品 医 疗 仪 器 设 备 及 器 械 生 物 药 品 中 成 药 的 增 速 高 于 行 业 平 均 水 平, 其 他 3 个 子 行 业 的 增 速 低 于 行 业 平 均 水 平 根 据 统 计 快 报,2014 年 医 药 工 业 规 模 以 上 企 业 实 现 利 润 总 额 2460.69 亿 元, 同 比 增 长 12.26%, 高 于 全 国 工 业 整 体 增 速 8.96 个 百 分 点, 但 较 上 年 降 低 5.34 个 百 分 点, 与 主 营 业 务 收 入 同 步 出 现 了 较 大 幅 度 的 下 降 主 营 收 入 利 润 率 为 10.02%, 较 上 年 下 降 0.07 个 百 分 点, 基 本 稳 定 纳 入 统 计 范 围 的 企 业 中, 约 10% 的 企 业 出 现 亏 损 各 子 行 业 中, 化 学 原 料 药 化 药 制 剂 主 营 收 入 利 润 率 较 上 年 略 有 增 长, 其 余 子 行 业 利 润 率 均 较 上 年 有 所 下 降 来 源 :wind 1.5 药 价 放 开 新 政 或 于 7 月 1 日 落 地 药 企 面 临 渠 道 利 益 分 配 难 题 药 价 放 开 新 政, 似 乎 正 逼 近 最 后 出 炉 的 关 键 期, 其 2015 年 7 月 1 日 将 最 终 落 地 的 消 息 已 在 医 药 产 业 界 广 泛 流 转 根 据 记 者 获 得 的 一 份 名 为 关 于 印 发 推 进 药 品 价 格 改 革 意 见 的 通 知 中 显 示 : 自 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 13
7 月 1 日 起, 除 麻 醉 和 一 类 精 神 药 品 外, 取 消 原 政 府 制 定 的 药 品 价 格 同 时, 各 地 主 管 部 门 将 研 究 制 定 具 体 政 策 措 施 强 化 医 药 费 用 和 价 格 行 为 综 合 监 管 ; 相 关 部 门 应 在 2015 年 9 月 底 前 出 台 医 保 药 品 支 付 标 准 执 行 规 则 在 这 份 被 视 为 可 信 度 颇 高 的 泄 露 版 新 政 内 容 中, 除 医 保 支 付 药 品 专 利 药 血 液 制 品 麻 醉 药 等 特 殊 药 品 外, 其 他 药 品 都 将 由 生 产 经 营 者 依 据 生 产 经 营 成 本 和 市 场 供 求 情 况 自 主 制 定 价 格 由 此 放 开 的 药 价 管 控 也 意 味 着 各 大 药 企 对 于 所 售 产 品 各 渠 道 与 经 销 商 资 源 就 价 格 体 系 销 售 重 点 都 必 须 进 行 相 应 的 大 调 整, 以 协 调 不 同 利 益 方 的 实 际 诉 求 保 证 产 品 销 售 额 与 利 润 率 的 平 稳 过 渡 此 次 药 品 价 格 调 整, 对 普 通 药 企 的 挑 战 非 常 大 这 一 调 整 相 当 于 将 药 企 在 各 省 招 标 层 面 的 压 力 平 摊 到 全 国 药 店 渠 道 与 医 院 渠 道 两 方 面 药 店 在 设 臵 出 厂 价 的 时 候 就 需 要 充 分 满 足 各 方 面 的 合 规 要 求, 而 在 定 价 方 面 还 要 照 顾 不 同 渠 道 商 的 诉 求 和 自 身 的 利 润, 是 牵 一 发 而 动 全 身 的 变 化 国 内 一 家 大 型 港 股 上 市 药 企 的 内 部 人 士 向 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 表 示 来 源 :wind 1.6 众 生 药 业 : 众 生 丸 获 批 进 行 流 行 性 感 冒 的 临 床 试 验 近 日, 广 东 众 生 药 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 获 得 国 家 食 品 药 品 监 督 管 理 总 局 ( 以 下 简 称 药 监 局 ) 的 临 床 试 验 批 准, 取 得 药 物 临 床 试 验 批 件, 批 件 号 为 :2015L00241 该 批 件 批 准 众 生 丸 进 行 流 行 性 感 冒 的 临 床 试 验 公 司 将 按 照 药 监 局 药 物 临 床 试 验 批 件 的 要 求 和 中 药 新 药 临 床 试 验 相 关 指 导 原 则 组 织 实 施 众 生 丸 增 加 流 行 性 感 冒 适 应 症 的 临 床 试 验 鉴 于 临 床 试 验 研 究 具 有 周 期 长 投 入 大 的 特 点, 众 生 丸 治 疗 流 行 性 感 冒 的 临 床 试 验 具 有 不 确 定 性, 对 公 司 业 绩 产 生 影 响 的 时 间 也 不 确 定, 公 司 将 按 规 定 对 后 续 进 展 情 况 履 行 信 息 披 露 义 务, 敬 请 投 资 者 注 意 投 资 风 险 1.7 东 阿 阿 胶 :210 克 桃 花 姬 阿 胶 糕 出 厂 价 上 调 25% 桃 花 姬 阿 胶 糕 是 公 司 主 要 产 品 之 一, 结 合 市 场 与 原 料 成 本 上 涨 情 况, 公 司 研 究 决 定 上 调 210 克 桃 花 姬 阿 胶 糕 出 厂 价 25%, 零 售 价 亦 做 相 应 调 整 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7 of 13
作 为 公 司 进 军 快 消 品 市 场 的 主 力 产 品, 桃 花 姬 阿 胶 糕 将 在 强 化 传 统 零 售 渠 道 营 销 的 同 时, 积 极 拓 展 电 商 销 售 份 额 由 于 成 本 上 涨 以 及 相 关 费 用 投 入 逐 渐 加 大, 产 品 价 格 调 整 对 公 司 业 绩 的 影 响 尚 难 以 预 计, 敬 请 广 大 投 资 者 注 意 投 资 风 险 1.8 贵 州 百 灵 : 糖 宁 通 络 胶 囊 录 入 贵 州 省 医 保 贵 州 百 灵 企 业 集 团 制 药 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 近 日 收 到 贵 阳 市 人 力 资 源 和 社 会 保 障 局 医 疗 保 险 处 转 发 的 贵 州 省 人 力 资 源 和 社 会 保 障 厅 医 疗 保 险 处 下 发 的 对 糖 宁 通 络 胶 囊 ( 黔 药 制 字 Z20140033) 录 入 贵 州 省 医 保 的 说 明, 公 司 全 资 子 公 司 贵 州 百 灵 中 医 糖 尿 病 医 院 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 : 中 医 糖 尿 病 医 院 ) 的 糖 宁 通 络 胶 囊 医 疗 机 构 制 剂 被 纳 入 贵 州 省 基 本 医 疗 保 险 工 伤 保 险 和 生 育 保 险 药 品 目 录 中 治 疗 性 医 院 制 剂 ( 异 地 就 医 结 算 平 台 - 通 用 项 目 编 码 : NZZJ2001641), 同 意 在 中 医 糖 尿 病 医 院 按 医 疗 保 险 规 定 报 销 使 用 糖 宁 通 络 胶 囊 医 疗 机 构 制 剂 纳 入 贵 州 省 医 保 目 录 将 有 利 于 该 产 品 的 销 售, 对 公 司 经 营 业 绩 的 影 响 暂 无 法 估 计, 短 期 不 会 对 公 司 的 业 绩 产 生 重 大 影 响 敬 请 投 资 者 理 性 投 资, 注 意 投 资 风 险 1.9 台 城 制 药 :4.6 亿 元 收 购 海 力 制 药 并 向 实 际 控 制 人 及 部 分 高 管 拟 定 增 不 超 过 2000 万 股 本 次 交 易 的 内 容 为 : 台 城 制 药 以 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 力 制 药 100% 股 权 本 次 交 易 完 成 后, 海 力 制 药 将 成 为 台 城 制 药 的 全 资 子 公 司 本 次 交 易 的 具 体 交 易 方 案 为 : 收 购 方 : 台 城 制 药 ; 交 易 标 的 : 海 力 制 药 100% 股 权 ; 交 易 对 方 : 自 然 人 宋 力 刘 邦 群 夫 妇 ; 收 购 方 式 : 公 司 与 交 易 对 方 宋 力 刘 邦 群 签 署 股 权 购 买 协 议, 由 台 城 制 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8 of 13
药 以 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 力 制 药 100% 股 权 ; 收 购 价 款 : 根 据 股 权 购 买 协 议, 本 次 交 易 支 付 的 对 价 为 46,101.95 万 元 本 次 非 公 开 发 行 股 票 数 量 不 超 过 2,000 万 股, 本 次 非 公 开 发 行 的 发 行 对 象 为 许 荣 煌 李 良 斌 肖 柏 影 许 群 义 徐 培 旺 何 晓 生 周 满 意 陈 习 良 和 江 门 市 合 力 腾 飞 投 资 合 伙 企 业 ( 有 限 合 伙 )( 以 下 简 称 合 力 腾 飞 投 资 ) 共 计 9 名 特 定 投 资 者 其 中, 许 荣 煌 先 生 系 公 司 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 许 氏 家 族 成 员 ( 许 丹 青 先 生 之 子 ) 许 群 义 先 生 与 公 司 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 存 在 亲 属 关 系 ( 许 丹 青 先 生 之 表 弟 ) 陈 习 良 先 生 系 公 司 董 事 财 务 总 监 及 董 事 会 秘 书 合 力 腾 飞 投 资 系 公 司 部 分 中 层 及 以 上 核 心 骨 干 出 资 设 立 的 合 伙 企 业, 前 述 4 名 发 行 对 象 与 公 司 构 成 关 联 关 系 本 次 非 公 开 发 行 的 定 价 基 准 日 为 第 二 届 董 事 会 第 二 十 二 次 会 议 决 议 公 告 日 本 次 非 公 开 发 行 股 票 的 价 格 不 低 于 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 均 价 ( 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 均 价 = 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 额 / 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 股 票 交 易 总 量 ) 的 90%, 即 38.17 元 / 股 本 次 非 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金, 将 提 升 公 司 资 本 实 力, 满 足 公 司 在 产 业 整 合 并 购 重 组 中 的 资 金 需 求, 并 有 助 于 公 司 巩 固 主 要 产 品 在 细 分 领 域 的 竞 争 优 势 和 品 牌 影 响 力, 提 升 公 司 整 体 盈 利 能 力 同 时, 本 次 非 公 开 发 行 股 票 还 将 进 一 步 优 化 公 司 的 资 本 结 构, 提 高 公 司 的 抗 风 险 能 力 和 持 续 经 营 能 力, 为 公 司 实 现 长 远 战 略 发 展 提 供 有 力 的 资 金 保 障 2. 市 场 回 顾 及 投 资 策 略 近 5 个 交 易 日, 医 药 生 物 板 块 上 涨 3.71%, 沪 深 300 上 涨 1.97%, 整 体 板 块 继 续 跑 赢 指 数, 在 申 万 28 个 一 级 子 行 业 中 排 名 第 4 位 各 子 板 块 均 跑 赢 指 数, 其 中 医 疗 服 务 医 疗 商 业 和 器 械 板 块 涨 幅 居 前, 中 药 板 块 涨 幅 居 中 个 股 方 面, 重 组 和 部 分 医 药 电 商 股 涨 幅 居 前, 前 期 涨 幅 偏 大 的 部 分 个 股 出 现 了 一 定 调 整 涨 幅 居 前 的 分 别 为 紫 光 古 汉 华 神 集 团 和 天 目 药 业 本 周 随 着 大 盘 整 体 估 值 上 行, 中 药 板 块 的 估 值 也 稳 步 提 升, 目 前 板 块 TTM 估 值 为 43.89 倍, 仍 在 子 板 块 中 估 值 垫 底, 相 对 A 股 估 值 溢 价 率 约 85%, 仍 具 备 相 对 较 强 的 估 值 优 势 我 们 认 为 短 期 政 策 及 招 标 扰 动 不 改 行 业 长 期 增 长 前 景, 龙 头 企 业 将 受 益 于 市 场 洗 牌 带 来 的 份 额 扩 大, 建 议 关 注 具 备 资 源 整 合 能 力 的 龙 头 型 公 司, 以 及 受 招 标 限 价 干 扰 较 小 的 市 场 错 杀 公 司 布 局 在 目 前 的 行 业 环 境 下, 我 们 建 议 应 自 下 而 上 优 选 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9 of 13
个 股 在 业 绩 密 集 披 露 期 和 政 策 敏 感 期 关 注 业 绩 增 长 稳 健 兼 具 创 新 品 种 和 渠 道 优 势 的 公 司 另 外 大 盘 持 续 上 行, 建 议 关 注 估 值 与 业 绩 匹 配 度 较 高 的 前 期 滞 涨 个 股 维 持 行 业 中 性 评 级, 周 股 票 池 建 议 关 注 康 恩 贝 济 川 药 业 天 士 力 和 广 誉 远 图 1 申 万 医 药 生 物 板 块 涨 跌 排 名 第 4 数 据 来 源 : 渤 海 证 券 研 究 所 图 2 中 药 板 块 涨 幅 居 中 数 据 来 源 :WIND 渤 海 证 券 研 究 所 表 1 中 药 板 块 周 涨 跌 幅 排 名 涨 幅 前 10(%) 跌 幅 前 10(%) 紫 光 古 汉 35.27 嘉 应 制 药 -2.19 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 10 of 13
华 神 集 团 28.36 桂 林 三 金 -2.30 天 目 药 业 18.92 太 安 堂 -2.91 汉 森 制 药 18.04 神 奇 制 药 -3.25 莱 茵 生 物 14.81 辅 仁 药 业 -3.89 福 瑞 股 份 13.28 马 应 龙 -4.58 仁 和 药 业 13.01 众 生 药 业 -7.90 以 岭 药 业 12.25 太 龙 药 业 -8.84 片 仔 癀 11.83 康 美 药 业 -11.13 香 雪 制 药 11.79 沃 华 医 药 -12.58 数 据 来 源 :WIND 渤 海 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 11 of 13
投 资 评 级 说 明 项 目 名 称 投 资 评 级 评 级 说 明 买 入 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 20% 公 司 评 级 标 准 增 持 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10%~20% 之 间 中 性 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 减 持 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 看 好 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 10% 行 业 评 级 标 准 中 性 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%-10% 之 间 看 淡 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 重 要 声 明 1: 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 表 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 的 版 权 归 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 所 有, 未 获 得 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司, 也 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 重 要 声 明 2: 本 报 告 PDF 版 本 由 郭 靖 唯 一 制 作 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 12 of 13
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