附 : 神 力 农 牧 调 研 纪 要 主 要 信 息 汇 总 : 1 公 司 年 出 栏 白 羽 肉 鸡 500 万 只 左 右, 由 于 同 时 生 产 饲 料 兽 药, 成 本 优 势 较 强, 前 两 年 亏 损 较 少, 并 没 有 主 动 减 少 产 能 和 出 栏 量

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1 [Table_MainInfo] 研 究 报 告 行 业 研 究 ( 点 评 报 告 ) 评 级 看 好 维 持 农 产 品 行 业 禽 产 业 草 根 调 研 跟 踪 点 评 : 后 期 鸡 价 有 望 持 续 上 涨 [Table_Author] 分 析 师 陈 佳 联 系 人 联 系 人 联 系 人 [email protected] 执 业 证 书 编 号 :S 高 辰 星 (8621) [email protected] 余 昌 (8621) [email protected] 杨 靖 凤 (8621) [email protected] [Table_QuotePic] 市 场 表 现 对 比 图 ( 近 12 个 月 ) 2014/8 2014/ /2 2015/5 180% 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% 农 产 品 沪 深 300 资 料 来 源 :Wind [Table_Doc] 相 关 研 究 农 垦 改 革 最 值 得 重 点 关 注 的 标 的 北 大 荒 农 发 种 业 猪 肉 进 口 分 析 杞 人 不 必 忧 天 第 33 周 周 报 : 具 有 盈 利 估 值 双 重 空 间, 畜 禽 养 殖 配 臵 正 当 时 报 告 要 点 事 件 描 述 本 周 我 们 草 根 调 研 了 湖 北 神 力 农 牧 养 鸡 场 ( 年 出 栏 500 万 只 白 羽 肉 鸡 ) 事 件 评 论 草 根 调 研 结 果 显 示 后 期 鸡 价 有 望 持 续 上 涨 主 要 基 于 :1 湖 北 襄 阳 地 区 年 出 栏 1 万 只 以 下 养 鸡 场 基 本 全 部 退 出, 即 使 猪 价 不 涨, 鸡 价 也 将 引 来 周 期 反 转 2 公 司 最 近 从 种 鸡 场 引 种 发 货 速 度 较 快 ( 说 明 种 鸡 场 销 售 情 况 并 不 乐 观 ), 养 殖 户 补 栏 意 愿 不 强, 并 对 此 保 持 理 性 3 上 半 年 鸡 价 低 迷 原 因 在 于 14 年 养 殖 户 普 遍 预 期 到 15 年 行 情 好 转 ( 基 于 禽 流 感 和 白 羽 肉 鸡 联 盟 协 会 的 去 产 能 ), 因 此 补 栏 种 鸡, 造 成 父 母 代 产 能 过 剩 ( 与 我 们 的 判 断 一 致 ) 4 由 于 屠 宰 场 4 5 月 份 储 备 了 大 量 冻 肉, 目 前 仍 在 去 库 存, 预 计 10 月 消 化 完 毕, 届 时 加 大 收 储 将 进 一 步 拉 动 鸡 价 上 涨 5 养 鸡 场 老 板 预 计 后 期 鸡 价 突 破 5 元 / 斤 没 有 问 题,15 年 全 年 均 价 在 4 元 / 斤 以 上 我 们 认 为, 祖 代 鸡 原 始 产 能 持 续 收 缩 奠 定 鸡 养 殖 行 业 周 期 反 转 的 大 趋 势 截 至 7 月 12 日, 祖 代 鸡 存 栏 量 万 套, 相 比 今 年 年 初 以 及 去 年 同 期 分 别 下 降 13.4% 和 8.79% 后 期 在 白 羽 肉 鸡 联 盟 协 会 约 束 以 及 中 国 对 美 国 禽 相 关 产 品 的 进 口 禁 令 的 作 用 下, 祖 代 鸡 存 栏 量 将 有 望 持 续 下 行, 且 有 超 预 期 可 能, 鸡 养 殖 行 业 在 此 背 景 下 确 立 了 周 期 反 转 的 大 趋 势 我 们 判 断, 后 期 鸡 价 有 望 持 续 回 暖 主 要 基 于 :(1) 父 母 代 产 能 过 剩 情 况 下 半 年 将 得 到 缓 解 中 游 父 母 代 存 栏 量 自 5 月 高 点 持 续 下 滑, 跌 幅 达 到 7.15%, 父 母 代 产 能 过 剩 情 况 改 善 将 从 供 给 层 面 推 升 父 母 代 鸡 苗 价 格 ( 目 前 已 企 稳 ) 及 商 品 代 鸡 价 ( 自 5 月 底 已 开 始 反 弹 ) (2) 猪 价 快 速 上 涨 将 带 动 鸡 价 回 升 由 于 替 代 效 应, 鸡 价 会 受 猪 价 带 动 上 涨, 使 猪 鸡 比 价 维 持 在 1.5 左 右 ( 目 前 价 格 比 为 2.15), 后 期 猪 价 的 超 预 期 上 涨 将 进 一 步 拉 动 鸡 价 回 升 鸡 养 殖 股 目 前 仍 具 有 估 值 和 盈 利 双 重 空 间 从 行 业 盈 利 看,11 年 猪 价 到 达 20 元 / 公 斤 的 历 史 高 点 时, 白 羽 肉 鸡 价 格 达 到 11 元 / 公 斤, 较 目 前 价 格 具 有 34% 的 空 间 ; 毛 鸡 养 殖 利 润 11 年 最 高 达 到 5.23 元 / 羽, 较 目 前 水 平 具 有 近 3 倍 上 涨 空 间 从 公 司 估 值 看, 用 当 年 股 价 除 以 下 一 年 一 致 预 期 业 绩,2010 年 三 家 鸡 养 殖 公 司 平 均 估 值 高 点 为 40 倍, 我 们 认 为, 按 照 16 年 业 绩, 给 予 目 前 四 家 鸡 养 殖 公 司 30~35 倍 的 估 值 高 点 是 合 理 的, 圣 农 发 展 仙 坛 股 份 益 生 股 份 和 民 和 股 份 对 应 股 价 分 别 为 32.4~37.8 元 52.8~61.6 元 26.5~30.9 元 和 25.8~30.1 元, 给 予 其 买 入 评 级 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 1 / 9

2 附 : 神 力 农 牧 调 研 纪 要 主 要 信 息 汇 总 : 1 公 司 年 出 栏 白 羽 肉 鸡 500 万 只 左 右, 由 于 同 时 生 产 饲 料 兽 药, 成 本 优 势 较 强, 前 两 年 亏 损 较 少, 并 没 有 主 动 减 少 产 能 和 出 栏 量 附 近 年 出 栏 1 万 只 以 下 规 模 的 养 鸡 场 基 本 全 部 淘 汰 掉 了, 但 2 万 只 以 上 规 模 淘 汰 较 少 2 上 半 年 鸡 价 低 迷 原 因 : 由 于 市 场 14 年 普 遍 认 为 15 年 行 情 较 好, 很 多 人 去 年 并 未 淘 汰 种 鸡, 而 且 增 加 了 种 鸡 存 栏 量, 预 备 今 年 行 情, 造 成 父 母 代 产 能 过 剩 3 目 前 当 地 肉 鸡 价 格 4.3 元 / 斤, 但 这 个 价 格 只 反 映 了 活 禽 市 场 的 价 格, 屠 宰 场 4 5 月 份 储 备 了 大 量 的 冻 肉 仍 在 去 库 存, 预 计 10 月 份 消 化 完 毕, 重 新 储 备 将 再 次 拉 动 鸡 价 上 涨 4 近 期 鸡 价 回 暖 一 方 面 来 自 于 猪 价 快 速 上 涨 的 带 动, 一 方 面 是 鸡 自 身 的 独 立 周 期, 即 使 猪 价 不 涨, 鸡 价 现 在 也 会 涨, 后 期 突 破 5 元 / 斤 没 有 问 题, 预 计 全 年 均 价 4 元 / 斤 5 肉 鸡 养 殖 调 节 能 力 较 强, 周 期 只 有 40 天, 行 情 不 好 就 不 接 苗, 因 此 最 受 伤 的 是 种 鸡 场, 目 前 种 鸡 还 是 卖 不 出 去, 养 殖 户 补 栏 意 愿 不 强, 而 且 种 鸡 场 普 遍 对 后 市 并 不 看 好 6 公 司 目 前 的 养 殖 成 本 计 算 :2( 鸡 苗 )+5( 出 栏 重 量 )*1.65( 料 肉 比 )*1.6( 饲 料 价 格 )+0.5( 兽 药 )+0.7( 人 员 工 资 )+0.4( 电 煤 费 )=16.4 元 / 只, 每 斤 价 格 16.4/5=3.3 元 7 公 司 出 栏 体 重 6 斤 左 右, 当 地 出 栏 重 量 都 偏 高, 如 果 鸡 价 在 3.8 元 / 以 上, 卖 大 鸡 就 比 较 划 算, 但 是 鸡 养 到 后 期 病 就 会 很 多 本 鸡 场 保 持 父 母 代 连 续 强 制 换 羽 的 习 惯, 因 为 能 够 延 缓 购 买 种 鸡 苗 的 时 间, 并 增 加 约 30% 的 产 能, 在 行 情 好 的 时 候 会 更 频 繁 8 目 前 公 司 正 在 扩 建 一 个 年 出 栏 100 万 只 的 现 代 化 白 羽 肉 鸡 养 殖 场, 总 投 资 约 800 万 元, 行 业 内 建 厂 成 本 大 致 为 1 只 鸡 存 栏 对 应 60 的 建 厂 费 用 以 下 是 详 细 纪 要 : 1. 请 刘 总 介 绍 一 下 这 边 养 鸡 和 鸡 价 的 基 本 情 况 我 们 规 模 不 是 很 大, 发 展 有 7 8 年 了, 现 在 除 了 养 鸡 还 有 其 他 产 业 鸡 价 4.3 元, 全 国 偏 上 价 格 从 春 节 过 后 4.6 元 降 到 2 月 份 4.2 元,3 月 份 4 元, 到 4 5 月 份 降 到 2 元 多, 到 6 月 份 又 涨 到 3 元 多 到 4 元,7 月 份 达 到 4.3 元 2. 猪 价 与 鸡 价 背 离 原 因? 几 年 上 半 年 鸡 价 未 涨 原 因 是 什 么? 鸡 价 与 猪 价 有 一 定 替 代 作 用, 鸡 价 应 该 降 不 下 去 在 今 年 年 底 不 会 差 很 多 上 半 年 还 是 消 费 有 一 定 问 题, 猪 价 起 来 后 现 在 行 情 也 带 起 来 了, 还 会 有 高 峰, 但 是 不 知 道 什 么 时 候 到 禽 流 感 对 全 国 肉 鸡 消 费 还 是 有 一 定 影 响 去 年 说 祖 代 鸡 要 减 少, 报 道 后 有 误 导 作 用, 所 以 祖 代 鸡 不 淘 汰, 造 成 现 在 这 个 情 况, 祖 代 鸡 不 好 卖 去 年 农 业 部 和 肉 鸡 联 盟 的 宣 传 起 到 反 作 用, 鸡 苗 销 售 不 出 去 去 年 肉 鸡 联 盟 限 制 数 量, 大 家 预 期 今 年 行 情 好, 反 而 造 成 今 年 产 量 多, 鸡 不 好 卖 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 2 / 9

3 今 年 2 季 度 产 量 开 始 下 滑, 父 母 代 鸡 大 量 淘 汰, 一 直 到 市 场 感 觉 差 不 多 今 年 4 5 月 行 情 最 差 的 时 候 苗 子 几 毛 钱 都 没 人 要, 一 直 到 父 母 代 价 格 到 2.8 元, 现 在 淘 汰 鸡 价 格 涨 到 了 6 元 多 即 使 没 有 猪 的 行 情 带 动, 现 在 依 靠 鸡 的 自 我 淘 汰, 肉 鸡 也 可 以 自 我 调 节, 行 情 没 问 题, 因 为 会 一 直 淘 汰 到 养 殖 户 愿 意 继 续 养 3. 父 母 代 7 月 全 国 有 1000 多 万 套, 您 根 据 什 么 判 断 淘 汰 情 况? 这 个 数 量 我 掌 握 不 了, 是 根 据 淘 汰 鸡 的 价 格 判 断 行 情 猪 价 和 鸡 价 的 替 代 还 是 有 限 的, 而 且 进 口 量 的 大 小 不 知 道, 消 费 量 比 较 小 当 鸡 价 在 元 时 屠 宰 场 冻 库 的 压 栏 不 少, 库 存 消 耗 不 了 现 在 价 格 几 乎 是 卖 到 市 场 上 的 价 格, 大 部 分 鸡 都 销 售 到 市 场, 分 割 冻 产 品 的 库 存 还 没 结 束, 库 存 正 在 消 化, 价 格 没 起 来 预 计 10 月 是 食 品 加 工 旺 季, 库 存 消 费 差 不 多, 价 格 会 上 涨 10 月 价 格 不 算 高 峰, 价 格 还 会 往 上 走, 现 在 价 格 是 活 禽 市 场 自 己 的 价 格 如 果 屠 宰 场 库 存 完 了 之 后, 他 收 购 价 格 会 起 来, 今 年 突 破 5 元 没 问 题 4. 肉 鸡 养 殖 成 本 多 少? 鸡 苗 价 格 多 少? 肉 鸡 养 殖 成 本 与 鸡 苗 价 格 有 关, 这 边 鸡 苗 价 格 现 在 是 2 元, 前 期 高 的 时 候 2.9 元, 几 天 时 间 降 到 2.7 元,2 元,1.7 元,1.6 元,1.5 元, 现 在 又 到 2 元 鸡 苗 成 本 是 元, 处 于 盈 亏 平 衡 线 现 在 市 场 上 买 鸡 苗 的 不 算 多, 大 的 都 基 本 淘 汰 了 5. 附 近 散 户 养 殖 情 况 如 何? 200 公 里 范 围 内 5000 只 以 内 的 户 没 有 了, 去 年 淘 汰 的 多 1 个 人 养 5000 只 工 资 都 赚 不 回 来 现 在 只 的 也 在 淘 汰,20000 只 以 上 的 还 可 以,2-3 万 有 一 些,5-6 万 有 一 些,1 万 的 不 多,1 万 以 内 的 几 乎 没 有 了 6. 是 不 是 从 外 面 买 鸡 苗 回 来 养? 父 母 代 的 鸡 是 从 哪 里 引 进 的? 价 格 多 少? 有 父 母 代 种 鸡 场, 最 近 没 有 进 鸡 苗,8 月 20 日 有 一 批 在 种 鸡 这 块 要 保 证 有 种 鸡 种 鸡 进 价 北 京 佳 域 的 13 元 一 套, 北 京 爱 拔 益 加 8 元 一 套 行 情 不 好, 进 价 差 不 多 自 己 孵 化 成 本 就 是 鸡 苗 的 成 本, 现 在 4 元 是 可 以 赚 钱 的 7. 前 段 时 间 亏 损, 产 能 收 缩 有 没 有 明 显 变 化? 如 果 鸡 价 到 5 元 会 不 会 散 户 补 栏? 公 司 产 能 没 有 明 显 变 化, 就 是 散 户 淘 汰 比 较 多 在 枣 阳 散 户 与 规 模 化 的 场 是 1:1, 散 户 都 是 2 万 只 以 上 散 户 现 在 都 不 干 了, 他 们 也 是 比 较 专 业 化 的, 基 本 有 2 栋 鸡 舍 即 使 鸡 价 到 5 元 散 户 也 不 会 补 栏, 他 们 之 前 因 为 亏 损 不 干 这 行 了 2 万 只 以 上 的 散 户 补 栏 资 金 周 转 情 况 还 可 以 他 们 饲 料 不 通 过 经 销 商, 我 们 直 接 销 售 给 他 们, 饲 料 成 本 比 较 低 另 外 管 理 上 还 是 标 准 化 的 在 行 情 把 握 上, 他 们 经 常 和 我 们 在 一 起, 有 的 都 是 公 司 员 工, 所 以 还 行 去 年 好 的 散 户 应 该 没 亏 损 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 3 / 9

4 肉 鸡 调 节 能 力 比 较 强,40 天 出 栏, 亏 损 看 不 到 好 行 情 就 不 接, 那 么 猪 苗 价 格 就 会 下 降, 一 直 降 到 能 赚 钱 为 止, 所 以 最 受 伤 的 是 种 鸡 如 果 猪 价 是 5 元, 养 鸡 还 是 会 赚 钱, 因 为 养 殖 户 看 不 到 利 润 不 会 接 长 期 种 鸡 要 是 不 要 钱 或 者 3 5 毛 祖 代 鸡 一 定 会 淘 汰, 淘 汰 到 数 量 不 够 鸡 价 会 起 来, 养 殖 户 接 苗, 就 可 以 赚 钱 他 的 波 动 不 想 猪 是 1 2 年, 这 个 只 有 几 个 月, 是 大 波 动 里 的 小 波 动 即 使 没 有 猪 价 今 年 也 能 赚 钱, 种 鸡 淘 汰 更 厉 害 现 在 是 父 母 代 最 直 接 决 定 上 一 代, 父 母 代 和 祖 代 之 间 的 关 系 不 是 很 明 显 大 公 司 父 母 代 周 期 长, 养 或 者 天, 什 么 时 候 淘 汰 祖 代 鸡 也 不 知 道 8. 种 鸡 场 的 销 售 和 产 能 情 况 如 何? 种 鸡 场 引 进 种 鸡 策 略 是 怎 样 的? 去 年 今 年 有 的 种 鸡 场 淘 汰 比 较 厉 害 去 年 今 年 种 鸡 厂 产 能 总 量 整 体 在 下 降 种 鸡 场 是 根 据 销 售 情 况 来 确 定 产 能, 在 配 套 完 成 后 一 般 会 满 产, 只 有 在 严 重 亏 损 时 才 会 减 产 去 年 有 两 个 月 国 家 限 制 了 种 鸡 引 进 数 量, 每 个 种 鸡 场 都 有 一 定 的 配 额 9. 在 现 在 的 价 格 下 公 司 是 盈 利 的, 公 司 有 扩 产 计 划 吗? 从 进 种 鸡 苗 到 出 父 母 代 鸡 苗 时 间 比 较 长, 进 种 鸡 苗 到 产 蛋 要 7 个 月, 从 产 蛋 到 出 父 母 代 苗 要 1 个 月 我 们 的 鸡 场 一 直 是 满 孵 的, 不 根 据 行 情 进 行 调 整, 所 以 现 在 也 没 法 扩 产 10. 周 边 规 模 较 大 的 养 鸡 企 业 在 目 前 略 有 盈 利 预 期 价 格 上 涨 的 情 况 下 种 鸡 补 栏 积 极 性 高 吗? 散 户 种 鸡 补 栏 意 愿 强 吗? 补 栏 积 极 性 不 高, 这 几 年 种 鸡 企 业 亏 损 非 常 严 重, 对 未 来 缺 乏 信 心, 而 且 种 鸡 企 业 如 果 自 己 不 养 商 品 鸡, 种 鸡 销 售 会 越 来 越 难 散 户 补 栏 意 愿 不 强, 现 在 种 鸡 还 是 卖 不 出 去 11. 公 司 这 两 年 有 父 母 代 种 鸡 强 制 换 羽 的 情 况 吗? 这 两 年 连 续 在 强 制 换 羽, 有 一 批 父 母 代 正 常 情 况 下 还 有 两 个 月 正 常 淘 汰, 但 是 我 强 制 换 羽 了, 三 个 月 后 就 可 以 提 供 商 品 代 鸡 苗 了 种 鸡 行 业 行 情 好 的 时 候 鸡 场 都 强 制 换 羽, 产 能 增 加 30% 以 上, 就 会 把 好 行 情 冲 淡 了 我 们 公 司 父 母 代 强 制 换 羽 并 不 是 在 赌 后 市 行 情, 因 为 父 母 代 强 制 换 羽 就 可 以 延 长 父 母 代 使 用 时 间, 晚 接 祖 代 鸡 产 的 鸡 苗, 将 节 省 的 祖 代 鸡 产 的 鸡 苗 当 商 品 代 使 用 周 边 大 型 养 鸡 场 一 般 是 只 在 行 情 时 强 制 换 羽 12. 预 计 鸡 价 后 期 如 何 变 化? 公 司 商 品 鸡 成 本 多 少? 今 年 行 情 不 会 太 差, 但 是 好 的 行 情 维 持 半 年 以 上 可 能 性 不 大 预 计 鸡 价 高 点 能 突 破 5 元 / 斤, 不 太 可 能 达 到 6 7 元 / 斤 目 前 价 格 是 4.3 元 / 斤, 成 本 在 3.6 元 / 斤 左 右, 出 栏 体 重 3 公 斤, 一 只 鸡 利 润 4 元 左 右 鸡 苗 成 本 2 元, 料 肉 比 1.65,5 斤 鸡 耗 饲 料 8.25 斤, 饲 料 1.6 元 / 斤, 疫 苗 0.5 元 / 羽, 员 工 工 资 0.7 元 / 羽, 水 电 煤 费 0.4 元 / 羽,5 斤 鸡 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 4 / 9

5 总 成 本 为 18.8 元, 平 均 3.7 元 / 斤 襄 阳 地 区 商 品 鸡 平 均 出 栏 体 重 为 斤, 河 南 地 区 商 品 鸡 平 均 出 栏 体 重 为 7 斤 商 品 鸡 出 栏 体 重 越 大 料 肉 比 越 高, 相 对 价 格 也 要 高 些 预 计 今 年 均 价 在 4 元 / 斤 以 上, 因 为 低 价 只 有 4 月 和 5 月 两 个 月 的 时 间 13. 市 场 行 情 差 时 公 司 亏 损 过 吗? 所 产 饲 料 主 要 自 用 还 是 外 销? 公 司 自 产 饲 料 和 兽 药, 行 情 差 时 也 很 少 亏 损 所 产 饲 料 大 部 分 外 销, 年 销 售 2000 多 吨 公 司 年 出 栏 量 为 500 多 万 羽, 每 年 都 在 扩 建 鸡 舍 14. 公 司 能 持 续 盈 利 的 根 本 原 因 是 饲 料 疫 苗 兽 药 全 是 自 产 吗? 公 司 所 产 兽 药 有 哪 些? 包 括 疫 苗 吗? 这 是 重 要 原 因 之 一, 还 有 就 是 我 们 公 司 规 模 比 较 小, 主 要 精 力 都 用 来 做 好 养 殖 和 饲 料, 做 好 这 两 样 就 自 然 具 有 竞 争 力 了 公 司 不 生 产 生 物 药, 主 要 生 产 中 草 药 所 用 的 疫 苗 有 新 城 疫 法 氏 囊 流 感 疫 苗 15. 公 司 有 固 定 客 户 还 是 主 要 卖 给 鸡 贩 子? 全 部 都 是 卖 给 鸡 贩 子 16. 行 情 不 好 的 时 候 为 什 么 不 能 出 来, 减 少 养 殖 商 品 代 呢, 行 情 不 好 的 时 候 要 怎 么 处 理 呢? 像 现 在 这 个 价 格, 那 些 小 的 养 殖 户 会 进 入 吗? 这 鸡 价 涨 的 时 候 这 鸡 苗 也 跟 着 涨 么? 涨 幅 大 不 大? 行 情 不 好 的 时 候, 鸡 苗 的 价 也 会 降 一 般 情 况 下 在 行 情 不 好 的 时 候 养 殖 户 都 不 敢 接 了, 全 是 我 们 接 手, 这 样 我 大 概 估 计 了 一 下, 我 们 的 机 会 要 比 养 殖 户 的 机 会 大 一 些, 他 是 非 要 看 准 了 去 接 散 户 有 些 时 候 不 明 白 行 情, 他 就 不 养 了 搞 别 的 去 了 鸡 苗 也 涨, 涨 幅 也 很 大 鸡 苗 的 价 格 主 要 方 向 就 是 看 鸡 价, 鸡 价 涨 了 鸡 苗 马 上 就 贵 了, 时 间 比 较 近 17. 鸡 价 回 暖 能 持 续 到 明 年 上 半 年 或 者 明 年 下 半 年 么? 按 您 的 意 思, 鸡 价 上 涨 的 话, 涨 幅 两 三 个 月, 再 调 一 波 吗? 什 么 叫 高 峰, 能 有 多 高? 您 觉 得 高 峰 是 什 么 原 因? 按 照 对 猪 价 的 判 断, 叠 加 鸡 的 产 能 周 期, 那 这 个 高 点 应 该 在 什 么 时 候? 不 可 能, 如 果 养 殖 都 看 好 的 话, 父 母 代 百 分 之 三 十 的 调 变 量, 这 个 量 起 来 之 后, 马 上 鸡 价 就 会 做 到 亏, 他 中 间 还 有 小 波 动, 只 不 过 是 猪 价 大 势 在 那 里, 他 这 个 波 动 幅 度 就 会 小 一 点, 时 间 短 一 点, 鸡 价 自 己 的 规 律, 有 自 己 的 小 波 动, 没 有 一 年 是 行 情 好 一 直 赚 下 去, 一 定 有 两 个 小 波 动 鸡 价 有 可 能 有 波 动, 但 是 猪 价 太 强 势 了, 说 不 准, 鸡 价 现 在 没 有 到 高 峰 期 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 5 / 9

6 高 峰 这 个 很 难 说, 不 能 太 高, 鸡 价 几 乎 没 有 突 破 五 块 五 的 我 认 为 高 峰 就 是 在 猪 价 带 动 起 来 的, 或 者 是 行 业 的 产 能 小 周 期, 放 在 一 起, 叠 加 的 效 果 今 年 父 母 代 鸡 场 对 以 后 的 行 情 是 看 好 的, 这 是 个 好 现 象, 这 样 真 有 可 能 就 是 很 高 的 价 格, 但 是 就 具 体 说 我 也 判 断 不 了, 我 现 在 看 主 要 鸡 场 这 个 代 销 的 样 子 是 悲 观 的, 销 不 出 去, 现 在 还 是 销 不 出 去 18. 曾 祖 代 是 从 美 国 引 进 吗? 引 进 的 祖 代 种 鸡 是 多 大 的? 要 养 多 少 天 才 开 始 产 蛋? 肉 鸡 曾 祖 代 中 国 没 有 从 美 国 引 进 的 是 祖 代 出 来 的 就 叫 父 母 代 我 估 计 引 种 已 经 长 了 几 天 吧, 养 成 能 生 产 的 种 要 半 年, 半 年 就 可 以 父 母 代 了 19. 鸡 贩 子 往 外 销 的 时 候, 消 费 者 是 普 通 的 家 庭 消 费 还 是 食 品 公 司? 本 地 有 没 有 养 黄 羽 鸡? 枣 阳 是 白 羽 鸡 比 较 发 达 吗? 引 进 小 苗 六 个 月 开 始 生 成 父 母 代 的 苗, 孵 化 需 要 一 个 月 吗? 长 成 父 母 代 的 鸡 生 产 商 品 代 鸡 蛋 要 多 久? 孵 化 需 要 和 长 成 商 品 鸡 呢? 养 到 超 过 5 斤,6 斤 得 45 天? 这 个 我 倒 还 不 清 楚, 家 庭 消 费 可 能 是 一 个 主 流, 工 厂, 学 校 也 有 黄 羽 鸡 有, 枣 阳 的 要 少 一 些, 武 汉 这 边 这 种 多 一 些 枣 阳 主 要 是 白 羽 鸡 和 蛋 鸡 生 成 父 母 代 的 苗 需 要 20 天, 长 成 父 母 代 的 鸡 生 产 孵 苗 的 蛋 需 要 6 个 月, 孵 化 需 要 21 天 苗 长 成 商 品 鸡 需 要 天 基 本 上 可 以 到 6 斤, 20. 九 月 份 学 校 开 学 对 鸡 价 影 响 大 么? 中 秋 节 带 动 力 度 大 不 大? 影 响 不 大, 每 年 不 管 行 情 多 好 多 差, 七 月 份 到 九 月 一 号 以 前, 量 会 大 一 些, 九 月 一 号 以 后 可 能 还 会 差 一 点, 会 有 一 个 放 假 效 应 餐 营 业, 升 学 宴 呀 或 者 待 客 需 求 很 大 影 响 较 大, 现 在 比 较 重 视 中 秋 节, 在 中 秋 节 吃 肉 多 一 点 21. 现 在 祖 代 鸡 就 从 源 头 遏 制 了 他 的 产 能 产 量, 那 下 面 的 父 母 代 和 商 品 代 是 不 是 整 个 供 给 量 都 不 会 特 别 大, 鸡 的 价 格 高 点 是 不 是 在 17 年 才 会 出 现? 是 什 么 时 候 强 制 换 育 呢? 大 鸡 的 价 格 更 高 吗? 这 个 我 也 说 不 清, 但 是 我 认 为 祖 代 鸡 可 以 强 制 换 育 苗, 父 母 代 再 强 制 换 育, 可 以 有 百 分 之 60 以 上 的 调 节 量 鸡 厂 可 以 一 边 强 制 换 羽 维 持 产 能, 一 方 面 鸡 苗 再 往 里 进 准 备 着 比 如 说 有 鸡 50 万 只, 产 2000 万 的 苗 子, 这 个 50 万 只 数 字 不 动, 但 是 这 50 万 只 都 给 他 进 行 两 次 强 制 换 育 祖 代 强 制 换 羽 一 次, 父 母 代 再 强 制 换 羽 一 次, 比 例 是 非 常 大 的 要 对 价 格 判 断 非 常 明 确 才 行, 确 定 下 一 波 一 定 是 价 格 高 点 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 6 / 9

7 对, 但 是 卖 大 鸡 和 卖 小 鸡 有 一 个 问 题, 大 鸡 的 料 比 比 小 鸡 差 一 些 价 格 高 于 3.8 元 时 候, 卖 大 鸡 更 划 算, 低 于 3.8 元 时, 一 定 要 卖 小 鸡 22. 新 建 的 100 万 只 规 模 的 场 要 投 多 少 钱? 对 于 现 代 化 的 厂 这 个 算 高 的 吗? 新 建 的 鸡 场 多 吗? 以 后 有 什 么 计 划? 养 鸡 场 污 染 大 吗? 800 万 能 拿 下 来, 对 于 现 代 化 的 场 这 个 算 高 的, 我 们 行 业 有 一 种 说 法, 一 只 存 栏 的 鸡 60 块 钱 现 在 没 人 建 鸡 场 了, 我 们 是 按 计 划 扩 产 能 扩 几 个 场 之 后 把 屠 宰 加 上 还 准 备 扩 养 鸡 场 污 染 不 大, 主 要 是 鸡 没 有 尿 液, 两 个 月 清 理 一 次 鸡 粪, 比 猪 肉 的 污 染 少 很 多, 二 氧 化 碳 问 题 也 不 大 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 7 / 9

8 长 江 证 券 研 究 部 对 本 报 告 的 评 价 请 反 馈 至 长 江 证 券 机 构 客 户 部 姓 名 分 工 电 话 周 志 德 主 管 (8621) 甘 露 副 主 管 (8621) 杨 忠 华 东 区 总 经 理 (8621) 鞠 雷 华 南 区 总 经 理 (86755) 李 敏 捷 华 北 区 总 经 理 (8610) 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 10% 增 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~10% 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 8 / 9

9 研 究 部 / 机 构 客 户 部 上 海 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 21 楼 (200122) 电 话 : 传 真 : 武 汉 武 汉 市 新 华 路 特 8 号 长 江 证 券 大 厦 9 楼 (430015) 传 真 : 北 京 西 城 区 金 融 大 街 17 号 中 国 人 寿 中 心 606 室 (100032) 传 真 : 深 圳 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 18 楼 (518000) 传 真 : 重 要 声 明 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 :Z 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌, 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 ; 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 ; 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 仅 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 部, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 刊 载 或 者 转 发 本 证 券 研 究 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 证 券 研 究 报 告 的 风 险 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利