武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 2010 年 5 亿 元 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 本 期 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA+ 评 级 展 望 : 稳 定 债 券 期 限 :10 年 发 行 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 发 行 规 模 :5 亿 担 保 方 式 : 应 收 账 款 质 押 担 保 评 级 日 期 :2010 年 5 月 7 日 评 级 结 论 : 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 鹏 元 ) 对 武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 武 汉 高 科 或 公 司 ) 本 次 拟 发 行 5 亿 元 的 公 司 债 券 的 评 级 结 果 为 AA+, 该 级 别 反 映 了 债 券 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低, 该 等 级 是 鹏 元 基 于 对 公 司 的 运 营 环 境 经 营 状 况 盈 利 能 力 发 展 前 景 以 及 担 保 方 式 等 因 素 综 合 评 估 确 定 的 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2009 年 2008 年 2007 年 总 资 产 430,878.59 408,078.20 395,046.39 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 277,131.94 276,109.67 272,875.18 资 产 负 债 率 35.68% 32.34% 30.93% 流 动 比 率 2.29 2.41 3.98 营 业 收 入 200.24 471.63 227.39 营 业 利 润 3,363.67-2,915.51 5,926.82 投 资 收 益 1,922.26 1,870.64 4,547.46 政 府 补 助 263.55 8,974.12 463.00 利 润 总 额 3,279.97 6,442.03 6,538.99 EBITDA 7,691.42 8,810.81 9,220.17 经 营 活 动 现 金 流 净 额 2,682.81 9,432.88 8,258.76 总 资 产 报 酬 率 1.77% 1.79% 2.09% 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 1

基 本 观 点 : 武 汉 东 湖 新 技 术 开 发 区 在 我 国 高 技 术 产 业 快 速 发 展 的 背 景 下, 实 现 了 工 业 产 值 和 财 政 收 入 的 不 断 增 长, 为 公 司 发 展 创 造 了 良 好 的 外 部 环 境 ; 公 司 科 技 园 区 建 设 业 务 发 展 情 况 良 好, 已 形 成 一 定 的 品 牌 效 应 ; 产 业 投 资 和 资 本 运 营 业 务 有 力 扶 植 了 高 科 技 企 业 的 发 展, 也 成 为 公 司 重 要 的 利 润 来 源 ; 公 司 资 产 规 模 较 大, 资 产 负 债 率 较 低, 但 盈 利 水 平 不 够 稳 定 ; 作 为 政 府 的 重 要 投 融 资 平 台, 公 司 得 到 了 政 府 的 大 力 支 持 ; 公 司 以 对 武 汉 东 湖 新 技 术 开 发 区 管 委 会 的 应 收 账 款 为 本 期 债 券 提 供 质 押 担 保, 有 效 提 升 了 本 期 债 券 的 信 用 水 平 ; 关 注 : 公 司 主 要 投 资 方 向 为 高 新 技 术 产 业, 风 险 相 对 较 高, 未 来 的 投 资 收 益 存 在 一 定 的 不 确 定 性 分 析 师 姓 名 : 林 心 平 熊 小 聪 电 话 : 010-66216006 邮 箱 : linxp@pyrating.cn 2

一 发 行 主 体 概 况 武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 武 汉 高 科 或 公 司 ) 成 立 于 2001 年 1 月, 武 汉 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 武 汉 国 资 委 ) 持 有 公 司 100% 股 权, 受 武 汉 国 资 委 委 托, 武 汉 东 湖 新 技 术 开 发 区 ( 以 下 简 称 东 湖 高 新 区 ) 管 理 委 员 会 负 责 对 公 司 进 行 日 常 监 管, 截 至 2009 年 12 月 31 日 公 司 产 权 及 控 制 关 系 如 下 图 所 示 : 图 1 截 至 2009 年 12 月 31 日 公 司 产 权 及 控 制 关 系 武 汉 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 100% 武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 公 司 集 科 技 园 区 建 设 高 技 术 产 业 投 资 资 产 运 营 与 管 理 为 一 体, 当 前 主 要 业 务 一 是 通 过 直 接 股 权 投 资 发 挥 国 有 资 产 在 高 技 术 产 业 发 展 中 的 引 导 作 用, 二 是 代 表 政 府 参 与 东 湖 高 新 区 各 种 建 设 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 投 资 企 业 43 家, 涉 及 产 业 以 光 电 信 息 为 主, 并 涵 盖 半 导 体 照 明 软 件 与 数 字 创 意 激 光 新 能 源 现 代 制 造 业 等 多 个 产 业 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 总 资 产 430,878.59 万 元, 股 东 权 益 277,131.94 万 元 ;2009 年 度 公 司 实 现 营 业 收 入 200.24 万 元, 实 现 净 利 润 1,336.42 万 元 二 本 期 债 券 概 况 债 券 名 称 :2010 年 武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 公 司 债 券 ; 债 券 总 额 : 人 民 币 5 亿 元 整 ; 债 券 期 限 :10 年 ; 发 行 价 格 : 债 券 面 值 100 元, 平 价 发 行 ; 票 面 利 率 : 固 定 利 率, 按 年 计 息, 不 计 复 利, 逾 期 不 另 计 息 ; 债 券 担 保 : 公 司 以 对 武 汉 东 湖 新 技 术 开 发 区 管 委 会 的 178,200 万 元 应 收 账 款 为 本 期 债 券 提 供 质 押 担 保 3

三 本 次 募 集 资 金 用 途 本 期 债 券 募 集 资 金 50,000 万 元, 其 中 30,000 万 元 用 于 武 汉 国 家 生 物 产 业 基 地 高 科 医 疗 器 械 园 ( 以 下 简 称 医 疗 器 械 园 ) 项 目 ( 一 期 ) 建 设 ;10,000 万 元 用 于 替 换 银 行 贷 款 调 整 债 务 结 构 ;10,000 万 元 用 于 补 充 流 动 资 金 表 1 本 次 募 集 资 金 用 途 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 名 称 总 投 资 募 集 资 金 使 用 金 额 占 募 集 资 金 比 重 医 疗 器 械 园 ( 一 期 ) 94,201 30,000 60.00% 替 换 银 行 贷 款 - 10,000 20.00% 补 充 流 动 资 金 - 10,000 20.00% 合 计 - 50,000 100% 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 1 医 疗 器 械 园 项 目 ( 一 期 ) 医 疗 器 械 园 项 目 由 武 汉 东 湖 高 科 医 疗 器 械 园 有 限 公 司 具 体 实 施 ( 该 公 司 是 武 汉 高 科 为 实 施 医 疗 器 械 园 项 目 筹 建 的 子 公 司 ), 项 目 总 体 规 划 用 地 1,761 亩, 规 划 建 筑 面 积 131 万 平 方 米, 总 投 资 额 30 亿 元 项 目 计 划 分 三 期 进 行 开 发 建 设, 其 中 一 期 建 设 用 地 500 亩, 为 本 期 债 券 募 集 资 金 投 资 项 目 医 疗 器 械 园 项 目 ( 一 期 ) 总 投 资 94,201 万 元, 建 筑 面 积 50 万 平 方 米, 建 筑 物 类 型 为 厂 房 研 发 与 办 公 用 房 及 配 套 宿 舍, 该 项 目 计 划 2009 年 6 月 启 动, 2009 年 9 月 完 成 前 期 工 作 并 开 始 施 工,2012 年 12 月 全 部 竣 工, 项 目 在 10 年 计 算 期 内 预 计 经 营 总 收 入 212,754 万 元, 可 获 利 润 总 额 64,905 万 元, 全 投 资 内 部 收 益 率 为 9.81%, 投 资 回 收 期 为 6.40 年 该 项 目 已 于 2009 年 4 月 27 日 获 得 武 汉 市 发 展 和 改 革 委 员 会 武 发 改 核 新 字 [2009]5 号 文 件 核 准, 项 目 用 地 已 取 得 建 设 用 地 规 划 许 可 证 ( 武 规 ( 东 开 ) 地 [2009]005 号 ) 和 建 设 工 程 规 划 许 可 证 ( 建 字 第 武 规 ( 东 开 ) 建 [2009]009 号 ) 2 替 换 银 行 贷 款 公 司 计 划 使 用 本 期 债 券 募 集 资 金 10,000 万 元 替 换 民 生 银 行 武 汉 分 行 商 业 贷 款 5,000 万 元 和 农 业 银 行 武 汉 市 江 南 支 行 商 业 贷 款 5,000 万, 以 调 整 公 司 债 务 结 构 民 生 银 行 武 汉 分 行 已 于 2009 年 5 月 20 日 出 具 关 于 同 意 提 前 清 偿 借 款 的 函, 同 意 公 司 在 债 券 募 集 资 金 到 位 后, 提 前 利 用 债 券 募 集 资 金 清 偿 [ 公 借 贷 字 第 99052009299513 号 ] 4

合 同 和 [ 公 借 贷 字 第 99052009299512 号 ] 合 同 共 计 5,000 万 的 贷 款 及 利 息 农 业 银 行 武 汉 市 江 南 支 行 已 于 2009 年 5 月 27 日 出 具 关 于 同 意 提 前 清 偿 借 款 的 函, 同 意 公 司 在 债 券 募 集 资 金 到 位 后, 提 前 利 用 债 券 募 集 资 金 清 偿 [42101200900004770] 合 同 下 5,000 万 元 的 贷 款 及 利 息 3 补 充 流 动 资 金 公 司 计 划 使 用 债 券 募 集 资 金 10,000 万 元 补 充 公 司 流 动 资 金, 满 足 公 司 在 实 际 经 营 中 的 营 运 资 金 需 求 公 司 补 充 营 运 资 金 后, 可 以 有 效 缓 解 公 司 的 流 动 资 金 压 力, 有 利 于 保 证 公 司 经 营 活 动 的 平 稳 进 行 四 运 营 环 境 高 技 术 产 业 是 国 民 经 济 的 战 略 性 先 导 产 业, 我 国 高 技 术 产 业 快 速 发 展, 有 力 地 促 进 了 产 业 结 构 调 整, 已 成 为 国 民 经 济 新 的 增 长 点 高 技 术 产 业 是 国 民 经 济 的 战 略 性 先 导 产 业, 对 产 业 结 构 调 整 和 经 济 增 长 方 式 转 变 发 挥 着 重 要 作 用, 已 成 为 当 今 世 界 综 合 国 力 竞 争 的 制 高 点 当 前 我 国 高 技 术 产 业 规 模 已 跃 居 世 界 第 三, 出 口 总 额 跻 身 世 界 前 两 位, 发 展 进 入 了 新 阶 段 在 十 五 期 末, 我 国 高 技 术 产 业 增 加 值 占 GDP 的 比 重 已 提 高 到 4.44%, 十 五 期 间 年 均 增 长 27.5%; 高 技 术 产 品 出 口 达 到 2,183 亿 美 元, 是 九 五 末 的 6 倍, 占 全 国 外 贸 出 口 总 额 的 28.6% 2006~2009 年, 我 国 高 技 术 产 业 增 加 值 高 技 术 产 品 出 口 额 技 术 合 同 成 交 金 额 继 续 保 持 快 速 增 长 势 头, 高 技 术 产 业 快 速 发 展, 有 力 地 促 进 了 产 业 结 构 调 整, 已 成 为 国 民 经 济 新 的 增 长 点 表 2 2006-2009 年 我 国 高 技 术 产 业 及 技 术 贸 易 情 况 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 高 技 术 产 业 增 加 值 ( 亿 元 ) 10,056 11,621 13,200 13,302 占 GDP 的 比 重 4.75% 4.66% 4.40% 3.97% 高 技 术 产 品 出 口 额 ( 亿 美 元 ) 2,815 3,478 4,156 3,769 占 商 品 出 口 总 额 比 重 29.0% 28.6% 29.1% 31.36% 技 术 市 场 签 订 技 术 合 同 ( 万 项 ) 21 22 23 21.4 技 术 合 同 成 交 金 额 ( 亿 元 ) 1,818 2,227 2,665 3,039 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局, 鹏 元 整 理 5

高 新 技 术 产 业 开 发 区 已 经 成 为 我 国 经 济 发 展 中 最 具 活 力 的 增 长 点 之 一, 成 为 我 国 促 进 科 技 成 果 转 化 培 育 科 技 企 业 的 主 要 基 地 十 五 期 间, 我 国 高 技 术 产 业 区 域 集 聚 进 一 步 加 快 长 江 三 角 洲 珠 江 三 角 洲 环 渤 海 三 大 区 域 的 高 技 术 产 业 规 模 占 全 国 的 比 重 达 到 80% 以 上, 主 要 中 心 城 市 已 成 为 产 业 发 展 的 核 心 区, 生 物 医 药 航 空 航 天 微 电 子 光 电 子 软 件 等 产 业 基 地 正 在 加 快 发 展, 高 新 技 术 产 业 开 发 区 成 为 高 技 术 产 业 的 重 要 聚 集 地 1991 年 至 今, 我 国 已 陆 续 批 准 建 立 了 54 个 国 家 级 高 新 技 术 产 业 开 发 区,10 多 年 来 高 新 技 术 产 业 开 发 区 充 分 发 挥 政 府 和 市 场 两 方 面 的 积 极 作 用, 实 现 了 高 技 术 产 业 的 飞 速 发 展, 园 区 内 企 业 数 量 工 业 总 产 值 等 都 有 巨 大 增 长 高 新 技 术 产 业 开 发 区 已 经 成 为 我 国 经 济 发 展 中 最 具 活 力 的 增 长 点 之 一, 成 为 我 国 促 进 科 技 成 果 转 化 培 育 科 技 企 业 的 主 要 基 地 表 3 2001-2008 年 国 家 高 新 技 术 产 业 开 发 区 发 展 状 况 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 园 区 内 企 业 数 ( 万 个 ) 2.4 2.8 3.3 3.9 4.2 4.6 4.8 5.2 年 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 11,928 15,326 20,939 27,466 34,416 43,320 54,925 65,985 净 利 润 ( 亿 元 ) 645 801 1,029 1,423 1,603 2,129 3,159 3,304 实 交 税 金 ( 亿 元 ) 640 766 990 1,240 1,616 1,977 2,614 3,199 出 口 创 汇 ( 亿 美 元 ) 227 329 510 824 1,117 1,361 1,728 2,015 资 料 来 源 : 国 家 科 技 部, 鹏 元 整 理 作 为 首 批 国 家 级 高 新 技 术 产 业 开 发 区, 东 湖 高 新 区 发 展 迅 速, 园 区 内 各 产 业 发 展 势 头 良 好 ; 国 家 自 主 创 新 示 范 区 的 建 设 将 为 东 湖 高 新 区 提 供 新 的 发 展 契 机 东 湖 高 新 区 创 建 于 1988 年 10 月, 并 于 1991 年 3 月 被 国 务 院 批 准 为 首 批 国 家 级 高 新 技 术 产 业 开 发 区,2001 年 被 国 家 批 准 为 国 家 光 电 子 产 业 基 地, 即 中 国 光 谷 2006 年 以 来, 东 湖 高 新 区 又 先 后 被 国 家 列 为 全 国 六 个 建 设 世 界 一 流 科 技 园 区 的 试 点 之 一, 批 准 为 国 家 服 务 外 包 基 地 城 市 示 范 区 国 家 生 物 产 业 基 地 科 技 兴 贸 创 新 基 地 海 外 高 层 次 人 才 创 新 创 业 基 地 和 国 家 地 球 空 间 信 息 武 汉 产 业 化 基 地 东 湖 高 新 区 规 划 面 积 224 平 方 公 里, 已 建 成 约 90 平 方 公 里, 园 区 内 集 聚 了 各 类 高 等 院 校 42 所, 国 家 重 点 实 验 室 18 个, 国 家 工 程 研 究 中 心 15 个, 省 级 重 点 实 验 室 19 个, 省 级 工 程 研 究 中 心 18 个, 两 院 院 士 51 人, 在 人 才 技 术 等 方 面 具 有 独 特 优 势 近 年 来, 东 湖 高 新 区 逐 步 形 成 了 以 光 电 子 信 息 产 业 为 主 导, 生 物 技 术 能 源 环 保 现 代 装 备 制 造 软 件 与 服 务 外 包 业 等 高 技 术 产 业 竞 相 发 展 的 产 业 格 局 目 前, 东 湖 高 新 区 光 纤 光 缆 的 生 产 规 模 居 全 球 第 6

二, 国 内 市 场 占 有 率 达 50%, 国 际 市 场 占 有 率 12%; 光 电 器 的 国 内 市 场 占 有 率 达 40%, 国 际 市 场 占 有 率 6%, 东 湖 高 新 区 已 经 成 为 我 国 重 要 的 光 纤 光 缆 制 造 基 地 和 光 电 器 生 产 基 地 2005-2008 年 期 间, 东 湖 高 新 区 企 业 总 收 入 工 业 总 产 值 工 业 增 加 值 年 复 合 增 长 率 分 别 达 34.14% 35.50% 和 31.92%, 增 长 十 分 迅 速, 各 产 业 发 展 势 头 良 好 2009 年, 尽 管 受 到 国 际 金 融 危 机 的 影 响, 但 东 湖 高 新 区 主 导 产 业 仍 呈 现 整 体 上 扬 的 发 展 势 头, 全 年 完 成 企 业 总 收 入 2,215 亿 元, 同 比 增 长 25.92%; 完 成 工 业 总 产 值 1,966 亿 元, 同 比 增 长 25.06%; 完 成 工 业 增 加 值 663 亿 元, 同 比 增 长 25.21% 在 主 导 产 业 中, 光 电 子 信 息 产 业 完 成 总 收 入 835.6 亿 元, 同 比 增 长 27.3%; 生 物 产 业 完 成 总 收 入 201.5 亿 元, 同 比 增 长 20.9%; 能 源 环 保 产 业 完 成 总 收 入 345.7 亿 元, 同 比 增 长 19.2%; 现 代 装 备 制 造 产 业 完 成 总 收 入 350 亿 元, 同 比 增 长 24.4% 表 4 2005-2008 年 东 湖 高 新 区 主 要 经 济 指 标 一 览 表 ( 单 位 : 家 亿 元 ) 指 标 名 称 2008 年 2007 年 2006 年 2005 年 工 商 注 册 企 业 数 量 12,784 11,260 10,294 9,893 地 区 生 产 总 值 620 464 334 281 固 定 资 产 投 资 规 模 155 118 74 58 企 业 总 收 入 1,750 1,306 1,004 725 工 业 总 产 值 1,565 1,156 889 629 工 业 增 加 值 528 400 303 230 资 料 来 源 : 东 湖 高 新 区 管 委 会, 鹏 元 整 理 2009 年 东 湖 高 新 区 被 国 务 院 批 准 继 中 关 村 之 后 的 全 国 第 二 家 国 家 级 自 主 创 新 示 范 区, 以 东 湖 高 新 区 为 核 心 区 的 武 汉 综 合 性 国 家 高 新 技 术 产 业 基 地 获 国 家 发 改 委 批 准, 全 国 唯 一 的 国 家 地 球 空 间 信 息 武 汉 产 业 化 基 地 获 科 技 部 批 准 2010 年, 东 湖 高 新 区 国 家 级 自 主 创 新 示 范 区 的 建 设 正 式 启 动, 国 家 给 予 的 一 系 列 政 策 措 施, 包 括 开 展 股 权 激 励 试 点 深 化 科 技 金 融 改 革 创 新 试 点 支 持 新 型 产 业 组 织 参 与 国 家 重 点 科 技 项 目 组 织 编 制 发 展 规 划, 以 及 实 施 优 惠 税 收 政 策 等, 将 为 东 湖 高 新 区 的 进 一 步 发 展 提 供 契 机 按 照 相 关 规 划, 到 2013 年 东 湖 高 新 区 产 业 规 模 将 超 过 5,000 亿 元, 到 2018 年 力 争 突 破 1 万 亿 元, 成 为 中 国 重 要 的 综 合 性 高 新 技 术 产 业 基 地 和 全 球 光 电 子 信 息 产 业 基 地 之 一 东 湖 高 新 区 财 政 实 力 不 断 增 强, 有 力 推 动 了 园 区 内 基 础 设 施 建 设, 提 升 了 园 区 的 产 业 承 载 能 力 随 着 园 区 经 济 的 不 断 发 展, 东 湖 高 新 区 的 财 政 收 入 也 大 幅 增 加,2006-2008 年 期 间, 7

东 湖 高 新 区 一 般 预 算 收 入 年 复 合 增 长 率 达 到 33.52%, 至 2008 年, 一 般 预 算 收 入 达 到 111,594 万 元 ;2009 年, 东 湖 高 新 区 全 口 径 财 政 收 入 达 到 71.66 亿 元, 同 比 增 长 61% 由 于 当 前 东 湖 高 新 区 内 各 产 业 发 展 势 头 强 劲, 企 业 总 收 入 增 长 迅 速, 可 以 预 计 东 湖 高 新 区 的 财 政 收 入 仍 将 保 持 快 速 增 长 图 2 东 湖 高 新 区 财 政 收 入 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 财 政 实 力 的 增 强 推 进 了 东 湖 高 新 区 园 内 基 础 设 施 建 设 不 断 完 善, 园 区 的 产 业 承 载 能 力 逐 步 增 强 当 前, 在 道 路 建 设 方 面, 园 区 内 已 经 基 本 形 成 了 六 横 六 纵 骨 干 路 网 ; 在 园 区 建 设 方 面, 关 东 科 技 园 关 南 科 技 园 大 学 科 技 园 光 谷 软 件 园 等 园 区 先 后 建 成 并 投 入 使 用, 在 配 套 设 施 方 面, 科 技 会 展 中 心 光 谷 体 育 中 心 光 谷 广 场 等 文 化 体 育 工 程 先 后 竣 工 在 当 前 经 济 形 势 下, 东 湖 高 新 区 紧 跟 经 济 走 势 和 国 家 政 策 导 向, 及 时 启 动 了 总 投 资 超 百 亿 元 的 武 汉 国 家 生 物 产 业 基 地 目 前, 该 生 物 产 业 基 地 已 是 东 湖 高 新 区 新 一 轮 招 商 引 资 产 业 聚 集 的 重 要 平 台 五 经 营 与 竞 争 公 司 是 武 汉 国 资 委 在 东 湖 高 新 区 唯 一 的 国 有 资 产 授 权 经 营 管 理 公 司, 主 要 负 责 东 湖 高 新 区 部 分 国 有 资 产 的 经 营 管 理, 并 承 担 园 区 基 础 设 施 和 产 业 配 套 建 设 的 任 务 ; 此 外, 公 司 还 根 据 政 府 的 产 业 发 展 计 划, 投 资 于 园 区 高 新 技 术 企 业, 发 挥 产 业 引 导 和 扶 植 作 用 园 区 建 设 作 为 公 司 基 础 性 业 务, 发 展 情 况 良 好, 已 形 成 一 定 的 品 牌 效 应 园 区 建 设 是 公 司 的 基 础 性 业 务, 近 年 来 已 经 投 资 建 设 了 大 学 科 技 园 汽 车 电 子 产 业 基 8

地 光 谷 软 件 园 创 意 产 业 基 地 等 多 个 主 题 园 区, 其 中 大 学 科 技 园 是 国 家 科 技 部 教 育 部 授 予 的 国 家 级 大 学 科 技 园 ; 汽 车 电 子 产 业 基 地 被 国 家 科 技 部 列 入 火 炬 计 划 特 色 基 地 ; 光 谷 软 件 园 是 商 务 部 授 予 的 国 家 服 务 外 包 基 地, 也 是 湖 北 省 软 件 产 业 基 地 的 主 体 和 示 范 工 程 ; 光 谷 创 意 产 业 基 地 于 2008 年 2 月 开 始 运 作, 已 引 进 各 类 创 意 企 业 近 80 家, 是 目 前 武 汉 市 规 模 最 大 水 平 最 高 的 创 意 产 业 基 地 在 开 发 模 式 上, 公 司 园 区 开 发 的 土 地 来 自 政 府 划 拨 或 自 行 购 买, 公 司 通 过 银 行 贷 款 等 方 式 筹 集 资 金, 对 土 地 进 行 整 理 开 发 ( 包 括 拆 迁 平 整 公 共 设 施 建 设 等 ) 及 工 业 房 产 的 建 设 土 地 整 理 完 成 或 工 业 房 产 建 设 完 毕 后, 将 土 地 或 房 产 出 售 给 园 区 企 业, 从 而 回 流 资 金, 获 取 收 益 另 外, 为 扶 持 当 地 高 新 技 术 企 业 的 发 展, 公 司 也 会 采 用 多 种 方 式 处 置 所 开 发 的 土 地 和 房 产, 如 以 较 低 的 价 格 出 售 土 地 和 房 产 或 以 土 地 或 房 产 作 为 资 本 入 股 企 业 等 除 工 业 房 产 外, 公 司 在 各 园 区 内 还 进 行 商 业 生 活 等 配 套 设 施 的 建 设, 通 过 持 有 出 租 和 自 营 等 方 式 获 取 收 益 目 前 公 司 在 建 的 项 目 为 海 关 监 管 场 所 光 电 子 创 新 中 心 流 芳 新 市 镇 表 面 处 理 园 一 期 工 程, 拟 建 项 目 为 武 汉 国 家 生 物 产 业 基 地 医 疗 器 械 园 项 目 一 期 新 能 源 产 业 园 配 套 服 务 区 一 期 工 程 至 2009 年 底, 海 关 监 管 场 所 已 竣 工 并 投 入 使 用 ; 光 电 子 创 新 中 心 项 目 一 期 工 程 1 2 号 楼 正 在 进 行 装 饰 收 尾 工 作, 即 将 竣 工 ; 表 面 处 理 园 一 期 在 建 12 栋 厂 房 配 套 区 2 号 楼 污 水 处 理 厂 综 合 区 已 通 过 现 场 验 收, 园 区 道 路 供 水 供 电 工 程 正 在 加 紧 进 行 ; 高 科 医 疗 器 械 园 已 取 得 建 设 用 地 建 设 工 程 规 划 许 可, 正 在 进 行 B 地 块 场 平, 与 包 括 西 门 子 GE 在 内 的 160 余 家 企 业 进 行 了 接 洽, 兰 丁 医 学 公 司 正 式 签 约 入 园 公 司 的 园 区 建 设 为 高 科 技 产 业 在 当 地 的 发 展 提 供 了 支 撑, 并 初 步 形 成 了 品 牌 效 应 产 业 投 资 和 资 本 运 营 业 务 有 力 地 扶 植 了 开 发 区 高 科 技 企 业 的 发 展, 也 成 为 公 司 重 要 的 利 润 来 源 之 一 ( 一 ) 产 业 投 资 作 为 政 府 在 光 电 子 信 息 产 业 发 展 计 划 中 的 产 业 投 资 引 导 者 和 实 施 主 体, 公 司 重 点 在 光 存 储 LED 现 代 制 造 业 现 代 服 务 业 等 方 面 进 行 产 业 投 资, 初 步 形 成 了 以 红 光 高 清 NVD LED 大 功 率 芯 片 高 功 率 快 流 激 光 器 车 载 电 脑 为 代 表 的 光 电 子 产 业 群, 以 高 速 船 机 械 为 代 表 的 现 代 制 造 产 业 群, 以 旅 游 光 电 子 大 市 场 电 动 汽 车 运 营 为 代 表 的 现 代 服 务 产 业 群 光 存 储 产 业 : 由 公 司 牵 头 联 合 中 科 院 上 海 光 机 所 清 华 大 学 华 中 科 技 大 学 国 家 光 9

电 实 验 室 等 国 内 多 家 机 构 共 同 开 发 的 红 光 高 清 NVD 研 发 及 产 业 化 项 目 是 公 司 在 光 存 储 领 域 的 重 点 发 展 项 目 该 项 目 的 实 施 打 破 了 光 存 储 领 域 国 外 技 术 长 期 垄 断 的 局 面, 已 研 发 并 申 请 了 红 光 高 清 NVD 相 关 专 利 20 项, 逐 步 构 建 了 自 主 知 识 产 权 体 系 目 前 12G 整 机 及 盘 片 技 术 开 发 已 经 完 成, 并 与 国 内 知 名 节 目 商 进 行 了 战 略 合 作, 片 源 问 题 得 到 了 初 步 解 决, 首 批 1 万 台 红 光 高 清 NVD 视 盘 机 和 50 万 张 光 盘 已 于 2009 年 初 上 市, 技 术 产 业 化 取 得 重 大 突 破 15G 技 术 的 深 度 研 发 和 产 业 化 也 正 在 进 行 当 中 LED 产 业 :2006 年 4 月, 国 内 第 一 家 LED 大 功 率 芯 片 制 造 公 司 武 汉 迪 源 光 电 科 技 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 迪 源 光 电 ) 成 立, 其 中 公 司 持 股 52.4%;2007 年 该 公 司 外 延 芯 片 项 目 正 式 投 产, 成 为 国 内 唯 一 投 产 的 LED 大 功 率 芯 片 制 造 企 业, 同 时 通 过 增 资 引 进 了 境 内 外 4 家 战 略 投 资 者, 获 得 资 金 9,000 万 元 ;2009 年, 该 公 司 大 功 率 芯 片 研 发 成 功 并 上 市, 全 年 实 现 芯 片 销 售 4,000 万 元, 我 国 LED 照 明 领 域 的 技 术 龙 头 地 位 进 一 步 确 立 迪 源 光 电 的 成 功 运 作, 有 力 推 动 了 我 国 LED 外 延 芯 片 生 产 技 术 及 大 功 率 芯 片 研 究 和 产 业 化 的 实 施 机 电 制 造 产 业 : 公 司 投 资 的 武 汉 南 华 高 速 船 舶 工 程 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 南 华 船 ) 主 要 从 事 豪 华 游 艇 化 学 品 船 专 业 船 的 制 造,2006-2008 年 分 别 实 现 工 业 总 产 值 1.5 亿 元 1.7 亿 元 和 2.3 亿 元 2008 年 南 华 船 还 成 功 收 购 了 黄 冈 江 北 源 汉 造 船 公 司, 扩 大 了 2 万 吨 以 下 特 种 船 舶 生 产 能 力, 使 公 司 产 品 结 构 向 多 元 化 方 向 发 展 2009 年 该 公 司 出 厂 新 船 16 艘, 新 增 合 同 6.25 亿 元, 实 现 销 售 收 入 3.26 亿 元, 利 润 1,000 万 元, 各 项 经 济 技 术 指 标 均 较 上 年 同 期 大 幅 增 长 此 外, 在 汽 车 电 子 领 域 信 息 通 讯 领 域, 公 司 投 资 的 企 业 也 在 市 场 拓 展 方 面 取 得 了 较 大 的 进 展, 主 营 收 入 利 润 均 有 所 增 长 ( 二 ) 资 本 运 营 公 司 对 各 产 业 投 资 的 目 的 在 于 引 导 产 业 投 资 和 扶 植 高 新 技 术 企 业, 总 体 的 工 作 思 路 是 加 大 优 势 产 业 投 入 盘 活 存 量 资 产 股 权 相 对 集 中 有 进 有 退 确 保 盈 利 近 年 来 公 司 加 大 了 在 光 电 通 信 能 源 软 件 创 意 工 业 地 产 等 领 域 的 投 资, 陆 续 投 资 或 增 持 了 迪 源 光 电 蓝 星 科 技 光 谷 高 清 长 城 科 技 园 天 风 证 券 等 二 十 多 家 企 业 的 股 权, 并 通 过 光 谷 激 光 参 与 了 国 内 最 大 的 激 光 企 业 武 汉 华 工 团 结 激 光 技 术 有 限 公 司 的 组 建 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 长 期 股 权 投 资 余 额 为 194,197.65 万 元 随 着 被 投 资 企 业 规 模 不 断 增 大 盈 利 能 力 不 断 增 强, 公 司 的 投 资 收 益 也 呈 现 增 长 的 趋 势 从 公 司 的 工 作 思 路 来 看, 当 被 投 资 企 业 进 入 良 性 运 作 和 市 场 化 阶 段 后, 公 司 产 业 引 导 10

和 扶 植 的 任 务 完 成, 将 通 过 各 种 途 径 谋 求 股 权 的 退 出 近 年 来, 公 司 有 计 划 地 减 持 了 武 汉 人 福 高 科 技 产 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 人 福 科 技 ) 和 武 汉 长 江 通 信 产 业 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 长 江 通 信 ) 两 家 上 市 公 司 的 股 权, 转 让 了 国 测 科 技 光 谷 电 子 中 人 瑞 众 等 公 司 股 权, 成 为 公 司 重 要 的 利 润 来 源 之 一 除 进 行 股 权 转 让 之 外, 扶 植 企 业 上 市 也 是 公 司 获 取 资 产 增 值 的 重 要 手 段, 十 几 年 来, 公 司 投 资 的 企 业 中 已 有 东 湖 高 新 人 福 科 技 春 天 生 物 长 江 通 信 三 特 索 道 等 企 业 成 功 上 市, 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 直 接 持 有 的 上 市 公 司 股 权 为 长 江 通 信 3,580 万 股 人 福 科 技 738.5 万 股, 并 通 过 全 资 子 公 司 武 汉 东 湖 高 新 技 术 开 发 区 发 展 总 公 司 持 有 三 特 索 道 股 权 1,756.33 万 股 此 外 公 司 投 资 的 数 家 企 业 已 具 备 条 件, 正 积 极 申 请 在 境 内 外 上 市 由 于 公 司 投 资 企 业 多 为 高 新 技 术 企 业, 在 创 业 板 正 式 推 出 的 大 背 景 下, 公 司 所 持 股 权 的 增 值 空 间 进 一 步 加 大 但 也 应 该 看 到, 一 方 面 公 司 投 资 企 业 为 高 新 技 术 企 业, 且 多 处 于 创 立 初 期, 盈 利 水 平 不 高, 稳 定 性 不 强, 因 此 为 公 司 带 来 的 分 红 收 益 相 对 有 限 ; 另 一 方 面, 被 投 资 企 业 股 权 的 转 让 会 受 到 宏 观 经 济 和 证 券 市 场 环 境 的 影 响, 股 权 转 让 的 周 期 和 价 值 也 存 在 一 定 的 不 确 定 性, 因 此, 未 来 资 本 运 营 业 务 给 公 司 带 来 的 收 益 可 能 存 在 一 定 的 波 动 性 政 府 的 支 持 为 公 司 的 发 展 创 造 了 良 好 的 条 件 公 司 作 为 国 有 资 产 经 营 主 体 和 东 湖 新 技 术 开 发 区 的 建 设 业 主 之 一, 东 湖 高 新 区 管 委 会 给 予 了 多 方 面 的 支 持 首 先, 在 土 地 资 源 方 面, 东 湖 高 新 区 管 委 会 不 断 将 土 地 资 产 注 入 和 置 换 进 公 司 根 据 东 湖 高 新 区 管 委 会 2008 年 第 86 期 专 题 会 议 纪 要 及 武 新 管 发 改 [2009]13 号 文 件, 东 湖 高 新 区 管 委 会 将 周 店 地 区 180 亩 商 业 住 宅 用 地 注 入 公 司, 由 公 司 进 行 储 备 开 发 其 次, 东 湖 高 新 区 管 委 会 每 年 以 项 目 资 本 金 项 目 专 项 资 金 租 金 补 贴 贷 款 利 息 补 贴 等 多 种 方 式 给 予 公 司 资 金 上 的 支 持, 有 力 地 支 持 了 公 司 园 区 建 设 及 产 业 投 资 业 务 的 发 展 六 财 务 分 析 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 大 信 会 计 师 事 务 有 限 公 司 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2007-2009 年 度 审 计 报 告 为 发 挥 国 有 资 产 在 高 新 技 术 产 业 发 展 中 的 引 导 作 用, 公 司 对 东 湖 高 新 区 内 的 多 个 高 新 技 术 企 业 进 行 了 直 接 股 权 投 资 公 司 拟 对 所 投 资 的 企 业 择 机 退 出, 因 此 在 财 务 上 公 司 不 合 11

并 下 属 子 公 司 报 表, 所 持 有 的 下 属 子 公 司 股 权 均 在 报 表 中 长 期 股 权 投 资 中 反 映, 公 司 长 期 股 权 投 资 均 采 用 成 本 法 核 算 资 产 结 构 与 质 量 公 司 资 产 以 长 期 股 权 投 资 为 主, 资 产 的 盈 利 能 力 及 流 动 性 一 般 近 年 来, 公 司 资 产 规 模 稳 步 增 长, 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 资 产 规 模 已 达 430,878.59 万 元 由 于 公 司 主 要 职 能 之 一 是 通 过 直 接 股 权 投 资 发 挥 国 有 资 产 在 高 新 技 术 产 业 发 展 中 的 引 导 作 用, 因 此, 从 资 产 结 构 看, 长 期 股 权 投 资 在 公 司 的 总 资 产 中 占 有 相 当 大 的 比 重 表 5 公 司 2007-2009 年 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 2009 年 2008 年 2007 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 流 动 资 产 133,295.93 30.94% 148,027.57 36.27% 222,482.84 56.32% 货 币 资 金 6,770.33 1.57% 21,934.70 5.38% 54,395.48 13.77% 其 他 应 收 款 54,754.36 12.71% 69,710.34 17.08% 98,888.54 25.03% 存 货 59,030.37 13.70% 51,597.32 12.64% 61,450.91 15.56% 非 流 动 资 产 297,582.66 69.06% 260,050.62 63.73% 172,563.55 43.68% 长 期 应 收 款 68,045.36 15.79% 72,845.36 17.85% - - 长 期 股 权 投 资 194,197.65 45.07% 169,594.03 41.56% 165,674.18 41.94% 固 定 资 产 15,188.45 3.52% 15,868.21 3.89% 3,221.13 0.82% 在 建 工 程 20,119.96 4.67% 89.95 0.02% 241.22 0.06% 总 资 产 430,878.59 100.00% 408,078.20 100.00% 395,046.39 100.00% 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 纳 入 长 期 股 权 投 资 核 算 的 企 业 达 到 43 家, 其 中 公 司 控 股 11 家, 当 前 所 投 资 的 企 业 覆 盖 LED 光 存 储 激 光 新 能 源 等 多 个 高 新 技 术 产 业, 且 已 有 长 江 通 信 在 上 海 证 券 交 易 所 成 功 上 市, 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 共 持 有 长 江 通 信 18.08% 的 股 票, 计 3,580.80 万 股, 全 部 为 流 通 股, 该 部 分 股 权 具 有 良 好 的 流 动 性 但 整 体 看 来, 除 出 售 上 市 公 司 股 权 外, 公 司 所 持 股 权 为 公 司 带 来 的 投 资 收 益 相 对 有 限 ; 此 外, 公 司 所 投 资 的 高 新 技 术 产 业 风 险 相 对 偏 大, 所 投 资 的 企 业 能 否 迅 速 盈 利, 公 司 能 否 顺 利 从 所 投 资 企 业 中 退 出 均 存 在 较 大 的 不 确 定 性, 因 此 未 来 公 司 的 投 资 收 益 可 能 存 在 一 定 的 波 动 ; 此 外, 股 权 投 资 具 有 投 入 大, 周 期 长 的 特 点, 较 大 比 例 的 长 期 股 权 投 资 也 对 公 司 资 产 周 转 效 率 及 流 动 性 造 成 一 定 的 影 响 12

截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 长 期 应 收 款 余 额 为 68,045.36 万 元, 主 要 系 公 司 同 东 湖 区 管 委 会 土 地 置 换, 土 地 价 值 不 对 等 所 导 致 政 府 对 公 司 的 欠 款 公 司 其 他 应 收 款 主 要 为 公 司 同 武 汉 华 信 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 等 公 司 的 往 来 款, 公 司 其 他 应 收 账 款 账 龄 较 长, 且 集 中 度 较 高, 截 至 2009 年 12 月 31 日,51.25% 的 期 末 应 收 账 款 账 龄 超 过 1 年, 其 他 应 收 账 款 前 五 名 金 额 占 应 收 账 款 总 额 的 50.70%, 其 他 应 收 账 款 存 在 一 定 的 坏 账 风 险 在 存 货 方 面, 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 存 货 全 部 为 开 发 成 本, 主 要 包 括 光 谷 软 件 及 动 漫 产 业 基 地 武 汉 科 技 新 城 流 芳 新 市 镇 等 项 目 建 设 所 形 成 的 开 发 成 本 光 谷 软 件 及 动 漫 产 业 基 地 武 汉 科 技 新 城 流 芳 新 市 镇 等 项 目 为 公 司 参 与 东 湖 高 新 区 园 区 建 设 的 项 目, 所 形 成 的 开 发 成 本 基 本 无 减 值 风 险 总 体 来 看, 公 司 资 产 规 模 稳 步 增 长, 资 产 结 构 符 合 公 司 经 营 特 点, 但 目 前 资 产 的 盈 利 能 力 和 流 动 性 一 般 盈 利 能 力 受 制 于 公 司 的 经 营 特 点, 公 司 盈 利 水 平 不 够 稳 定 公 司 营 业 收 入 来 源 于 房 屋 出 租, 但 租 金 收 入 规 模 较 小,2007-2009 年 期 间, 公 司 每 年 平 均 租 金 收 入 仅 为 299.75 万 元 公 司 营 业 利 润 主 要 来 源 于 交 易 性 金 融 资 产 公 允 价 值 变 动 收 益 及 投 资 收 益, 但 公 允 价 值 变 动 收 益 投 资 收 益 不 确 定 性 较 大, 以 致 公 司 营 业 利 润 波 动 较 大, 盈 利 水 平 不 稳 定 表 6 公 司 2007-2009 年 盈 利 能 力 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 2009 年 2008 年 2007 年 营 业 收 入 200.24 471.63 227.39 公 允 价 值 变 动 收 益 7,362.86-3,079.55 3,766.36 投 资 收 益 1,922.26 1,870.64 4,547.46 营 业 利 润 3,363.67-2,915.51 5,926.82 政 府 补 助 263.55 8,974.12 463.00 利 润 总 额 3,279.97 6,442.03 6,538.99 净 利 润 1,336.42 4,754.94 5,639.53 总 资 产 报 酬 率 1.77% 1.79% 2.09% 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 13

当 前 公 司 公 允 价 值 变 动 收 益 主 要 源 于 所 持 有 的 人 福 科 技 股 权, 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 尚 持 有 人 福 科 技 非 限 售 流 通 股 7,385,011 股, 受 股 票 市 场 波 动 影 响, 该 投 资 所 带 来 的 公 允 价 值 变 动 收 益 变 化 较 大 ; 公 司 投 资 收 益 则 主 要 源 于 被 投 资 单 位 分 红 及 股 权 转 让 收 益 根 据 公 司 规 划, 未 来 五 年, 公 司 将 从 东 湖 高 新 区 基 础 环 境 设 施 建 设 的 业 主 和 国 企 改 造 的 承 担 者 逐 步 转 变 成 产 业 发 展 的 引 导 者, 产 业 投 资 将 在 公 司 占 有 越 来 越 重 要 的 地 位, 因 此, 可 以 预 计 投 资 收 益 将 成 为 公 司 未 来 营 业 利 润 的 主 要 来 源 之 一 表 7 公 司 2007-2009 年 投 资 收 益 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2009 年 2008 年 2007 年 被 投 资 单 位 宣 告 分 派 的 股 利 342.15 1,870.64 465.43 股 权 转 让 收 益 392.93-4,082.03 处 置 可 供 出 售 金 融 资 产 取 得 的 投 资 收 益 1,187.19 - - 合 计 1,922.27 1,870.64 4,547.46 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 尽 管 最 近 几 年 公 司 营 业 利 润 稳 定 性 不 强, 但 公 司 均 获 得 了 不 同 规 模 的 政 府 补 助, 在 一 定 程 度 上 平 滑 了 公 司 盈 利 的 波 动, 提 升 了 公 司 的 经 营 能 力, 增 强 公 司 的 投 融 资 能 力 现 金 流 公 司 经 营 活 动 现 金 生 成 能 力 一 般, 投 资 活 动 形 成 了 较 大 的 现 金 净 流 出 压 力 在 经 营 活 动 现 金 流 方 面, 由 于 公 司 当 前 营 业 收 入 主 要 为 规 模 较 小 的 租 金 收 入, 以 致 公 司 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 规 模 非 常 小,2007-2009 年 期 间, 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 占 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 的 比 重 均 不 足 1%, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 主 要 来 源 于 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 ; 该 类 现 金 流 入 规 模 较 大, 主 要 为 公 司 收 到 的 补 贴 及 与 其 他 企 业 往 来 款 项 等, 使 得 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 表 现 较 好 在 投 资 活 动 现 金 流 方 面, 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 入 主 要 为 转 让 股 权 及 所 投 资 企 业 分 红 所 形 成 的 现 金 流 由 于 公 司 在 建 项 目 较 多, 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 所 需 资 金 规 模 较 大, 以 致 公 司 投 资 活 动 形 成 了 较 大 的 现 金 净 流 出 压 力 在 筹 资 活 动 现 金 流 方 面, 近 年 来, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 净 额 随 着 公 司 资 金 需 求 而 有 所 波 动, 未 来 随 着 公 司 在 建 项 目 的 增 加, 公 司 筹 资 力 度 将 加 大, 负 债 水 平 可 能 将 逐 步 上 升, 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 仍 然 是 公 司 投 资 活 动 的 重 要 支 撑 14

总 体 看, 公 司 经 营 活 动 现 金 生 成 能 力 一 般, 投 资 活 动 形 成 了 较 大 的 现 金 净 流 出 压 力, 但 整 体 现 金 流 状 况 较 为 正 常 表 8 公 司 2007-2009 年 现 金 流 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 现 金 流 情 况 2009 年 2008 年 2007 年 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 2,682.81 9,432.88 8,258.76 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -39,536.87-28,489.73 1,460.67 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 21,689.69-13,403.92 40,854.98 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 资 本 结 构 与 财 务 安 全 性 公 司 负 债 水 平 较 低, 且 政 府 支 持 力 度 较 大, 偿 债 能 力 较 有 保 障 近 年 来 公 司 负 债 规 模 呈 明 显 增 长 趋 势,2007-2009 年 期 间, 公 司 负 债 规 模 年 复 合 增 长 率 12.18%, 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 负 债 规 模 达 153,746.65 万 元 负 债 规 模 的 增 长 使 得 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 逐 年 提 高, 尽 管 如 此, 公 司 当 前 股 东 权 益 还 是 能 完 全 覆 盖 负 债 总 额 表 9 公 司 2007-2009 年 资 本 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 2009 年 2008 年 2007 年 负 债 总 额 153,746.65 131,968.53 122,171.21 其 中 : 流 动 负 债 58,215.92 61,372.37 55,887.98 非 流 动 负 债 95,530.73 70,596.16 66,283.23 所 有 者 权 益 277,131.94 276,109.67 272,875.18 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 55.48% 47.80% 44.77% 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 公 司 负 债 规 模 的 增 长 主 要 系 公 司 非 流 动 负 债 大 幅 增 加 所 致, 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 非 流 动 负 债 达 95,530.73 万 元, 较 2007 年 增 长 了 44.13%, 占 负 债 总 额 的 比 例 为 62.14%, 公 司 负 债 结 构 同 公 司 资 产 结 构 形 成 了 较 好 的 匹 配 应 付 债 券 是 公 司 的 当 前 最 大 债 务,2007 年 10 月, 经 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 发 改 财 金 (2007)2768 号 文 批 准, 公 司 成 功 发 行 5 亿 元 10 年 期 公 司 债 券, 截 至 2009 年 12 月 31 日, 该 债 券 所 形 成 的 应 付 债 券 余 额 占 公 司 非 流 动 负 债 的 52.79%, 占 公 司 负 债 总 额 的 32.80% 除 应 付 债 券 外, 公 司 主 要 负 债 为 长 短 期 银 行 借 款, 银 行 借 款 是 公 司 重 要 融 资 渠 道, 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 短 期 借 款 一 年 内 到 期 非 流 动 负 债 及 长 期 借 款 余 额 合 计 为 64,000.00 万 元 ( 其 中 短 期 借 款 24,000.00 万 元, 一 年 内 到 期 非 流 动 负 债 3,000.00 万 元 ), 占 公 司 负 债 总 额 的 41.63% 15

由 于 负 债 的 增 加, 公 司 资 产 负 债 率 提 升 明 显, 公 司 资 产 负 债 率 已 由 2007 年 的 30.93% 提 高 到 35.68%, 提 高 了 约 五 个 百 分 点, 但 是 公 司 资 产 负 债 率 仍 处 在 较 低 水 平, 而 且 政 府 对 公 司 支 持 力 度 较 大, 财 务 风 险 不 大 公 司 流 动 比 率 及 速 动 比 率 维 持 在 较 为 合 理 的 水 平, EBITDA 利 息 保 障 倍 数 基 本 稳 定, 此 外, 公 司 当 前 货 币 资 金 较 为 充 足, 而 且 拥 有 一 定 数 量 的 变 现 能 力 强 的 上 市 公 司 非 限 售 的 流 动 股 权, 因 此, 公 司 财 务 弹 性 较 大, 短 期 偿 债 能 力 有 保 障 表 10 公 司 2006-2008 年 偿 债 能 力 情 况 ( 单 位 : 万 元 倍 ) 2009 年 2008 年 2007 年 资 产 负 债 率 35.68% 32.34% 30.93% 流 动 比 率 2.29 2.41 3.98 速 动 比 率 1.28 1.57 2.88 EBITDA 7,691.42 8,810.81 9,220.17 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 1.81 3.98 3.69 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 七 债 券 偿 还 保 障 分 析 本 期 债 券 以 公 司 拥 有 的 对 东 湖 高 新 区 管 委 会 178,200 万 元 的 应 收 账 款 作 为 质 押 担 保 资 产 根 据 东 湖 高 新 区 管 委 会 与 公 司 签 署 的 武 汉 科 技 新 城 流 芳 新 市 镇 建 设 项 目 收 购 协 议 书 ( 以 下 简 称 收 购 协 议 ), 该 应 收 账 款 总 额 178,200 万 元, 东 湖 高 新 区 管 委 会 将 按 照 协 议 规 定 在 十 年 内 分 期 支 付 1 作 为 质 押 担 保 资 产 的 应 收 账 款 情 况 根 据 公 司 与 东 湖 高 新 区 管 委 会 签 署 的 收 购 协 议, 公 司 完 成 武 汉 科 技 新 城 流 芳 新 市 镇 建 设 项 目 后, 由 东 湖 高 新 区 管 委 会 负 责 收 购 此 项 目 武 汉 科 技 新 城 流 芳 新 市 镇 建 设 项 目 总 用 地 10.74 平 方 公 里, 建 设 内 容 为 流 芳 新 市 政 公 共 设 施 配 套, 包 括 但 不 限 于 : 景 观 中 央 公 园 广 场 服 务 区 电 力 煤 气 等 根 据 该 收 购 协 议 的 约 定, 项 目 建 设 投 资 总 额 为 人 民 币 178,200 万 元, 东 湖 高 新 区 管 委 会 将 于 2011-2020 年 分 期 支 付 上 述 款 项, 其 中,2011 至 2019 年 每 年 支 付 5,500 万 元,2020 支 付 128,700 万 元 根 据 收 购 协 议, 东 湖 高 新 区 管 委 会 向 公 司 的 偿 付 安 排 如 下 : 16

表 11 收 购 协 议 偿 付 安 排 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 当 期 支 付 收 购 当 期 支 付 收 购 款 / 债 券 年 度 款 金 额 当 期 应 付 本 息 应 收 账 款 余 额 应 收 账 款 余 额 / 债 券 未 偿 付 本 息 2011 年 5,500 1.69 172,700 2.18 2012 年 5,500 1.69 167,200 2.20 2013 年 5,500 1.69 161,700 2.22 2014 年 5,500 1.69 156,200 2.25 2015 年 5,500 1.69 150,700 2.27 2016 年 5,500 1.69 145,200 2.30 2017 年 5,500 1.69 139,700 2.34 2018 年 5,500 1.69 134,200 2.38 2019 年 5,500 1.69 128,700 2.42 2020 年 128,700 2.42 - - 合 计 178,200 - - - 注 : 债 券 利 息 按 6.5% 计 算 资 料 来 源 : 收 购 协 议, 鹏 元 整 理 2 应 收 账 款 质 押 担 保 操 作 方 案 公 司 聘 请 中 国 农 业 银 行 武 汉 市 江 南 支 行 作 为 监 管 银 行, 并 签 署 账 户 及 资 金 监 管 协 议 公 司 在 监 管 银 行 处 开 设 监 管 账 户 和 偿 债 账 户, 由 监 管 银 行 对 公 司 质 押 的 应 收 账 款 往 来 及 监 管 账 户 偿 债 账 户 进 行 监 管 偿 债 账 户 是 指 公 司 在 监 管 银 行 处 开 立 的 专 门 用 于 支 付 本 期 债 券 本 息 的 资 金 账 户 ; 监 管 账 户 指 公 司 在 监 管 银 行 处 开 立 的 专 门 用 于 接 收 收 购 协 议 应 收 账 款 资 金 的 银 行 账 户 公 司 承 诺 对 质 押 的 应 收 账 款 未 设 置 任 何 其 他 限 制, 在 应 收 账 款 质 押 合 作 协 议 规 定 的 质 押 期 限 内, 应 收 账 款 余 额 不 低 于 本 期 债 券 未 偿 还 本 息 的 2 倍 在 本 期 债 券 付 息 日 或 兑 付 日 前 10 个 工 作 日, 公 司 应 书 面 通 知 东 湖 高 新 区 管 委 会 资 金 划 付 的 金 额 及 时 间 要 求 在 本 期 债 券 付 息 日 或 兑 付 日 前 5 个 工 作 日, 账 户 监 管 人 应 检 查 偿 债 账 户 和 监 管 账 户 内 的 资 金, 并 于 当 日 将 偿 债 账 户 和 监 管 账 户 内 的 资 金 情 况 书 面 通 知 公 司 和 债 权 代 理 人 当 偿 债 账 户 余 额 小 于 当 年 应 付 利 息 / 本 息 的 数 额, 但 偿 债 账 户 余 额 与 监 管 账 户 余 额 之 和 大 于 或 等 于 当 年 应 付 利 息 / 本 息 的 数 额, 账 户 监 管 人 应 在 付 息 日 或 兑 付 日 前 5 个 工 作 日 将 当 年 应 付 利 息 / 本 息 的 数 额 与 偿 债 账 户 的 差 额 从 监 管 账 户 划 入 偿 债 账 户, 且 该 等 划 转 无 需 征 得 公 司 的 同 意 当 偿 债 账 户 资 金 能 够 足 额 偿 付 当 期 债 券 应 付 本 息 ( 利 息 按 当 期 利 率 计 算 ) 时, 公 司 可 以 自 行 支 配 监 17

管 账 户 的 资 金 上 述 应 收 账 款 余 额 是 本 期 债 券 发 行 本 金 的 3.56 倍, 根 据 应 收 账 款 质 押 担 保 操 作 方 案, 质 押 期 限 内, 应 收 账 款 余 额 能 覆 盖 本 期 债 券 未 偿 还 本 息 的 2 倍, 应 收 账 款 对 本 期 债 券 形 成 了 较 好 的 覆 盖 此 外, 近 年 来 东 湖 高 新 区 经 济 发 展 迅 速, 财 政 实 力 增 长 较 快, 以 致 上 述 应 收 账 款 的 坏 账 风 险 极 小 因 此, 我 们 认 为 : 本 期 债 券 的 应 收 账 款 质 押 方 案 保 障 了 本 期 债 券 本 息 的 偿 还, 有 效 提 升 了 本 期 债 券 的 信 用 水 平 八 其 他 事 项 截 至 2009 年 12 月 31 日, 公 司 对 外 担 保 余 额 47,300 万 元, 占 公 司 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 的 17.07%, 当 前 公 司 对 外 担 保 债 务 处 于 正 常 状 态 表 12 截 至 2009 年 12 月 31 日 公 司 对 外 担 保 明 细 ( 单 位 : 万 元 ) 担 保 对 象 担 保 金 额 担 保 到 期 日 武 汉 迪 源 光 电 科 技 有 限 公 司 7,000.00 2012 年 5 月 22 日 1,900.00 2010 年 1 月 31 日 武 汉 三 特 索 道 集 团 股 份 有 限 公 司 2,000.00 2012 年 12 月 1 日 1,000.00 2010 年 5 月 13 日 900.00 2012 年 12 月 7 日 1,000.00 2010 年 9 月 21 日 武 汉 南 华 高 速 船 舶 工 程 股 份 有 限 公 司 2,000.00 2012 年 9 月 27 日 1,500.00 2010 年 8 月 20 日 湖 北 省 科 技 投 资 有 限 公 司 30,000.00 2012 年 8 月 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 18

附 录 一 资 产 负 债 表 资 产 负 债 表 ( 单 位 : 万 元 ) 2009 年 12 月 31 日 2008 年 12 月 31 日 2007 年 12 月 31 日 流 动 资 产 : 货 币 资 金 6,770.33 21,934.70 54,395.48 交 易 性 金 融 资 产 10,457.18 3,094.32 6,173.87 应 收 票 据 10.00 5.00 0.00 应 收 股 利 699.65 111.86 0.00 其 他 应 收 款 54,754.36 69,710.34 98,888.54 存 货 59,030.37 51,597.32 61,450.91 其 他 流 动 资 产 1,574.03 1,574.03 1,574.03 流 动 资 产 合 计 133,295.93 148,027.57 222,482.84 非 流 动 资 产 : 可 供 出 售 金 融 资 产 0.00 1,627.92 3,415.44 长 期 应 收 款 68,045.36 72,845.36 - 长 期 股 权 投 资 194,197.65 169,594.03 165,674.18 固 定 资 产 15,188.45 15,868.21 3,221.13 在 建 工 程 20,119.96 89.95 241.22 递 延 所 得 税 资 产 25.21 21.25 11.58 其 他 非 流 动 资 产 - - - 非 流 动 资 产 合 计 297,582.66 260,050.62 172,563.55 资 产 总 计 430,878.59 408,078.20 395,046.39 流 动 负 债 : 短 期 借 款 24,000.00 14,750.00 17,850.00 预 收 款 项 - - 3.60 应 付 职 工 薪 酬 1,169.74 927.54 1,053.39 应 交 税 费 4.89 2,014.73 2,807.11 应 付 股 利 500.00 500.00 1,000.00 其 他 应 付 款 29,541.28 35,680.10 23,493.88 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 3,000.00 7,500.00 9,680.00 流 动 负 债 合 计 58,215.92 61,372.37 55,887.98 非 流 动 负 债 : 长 期 借 款 37,000.00 13,000.00 8,000.00 应 付 债 券 50,435.00 50,000.00 50,000.00 长 期 应 付 款 4,536.69 5,091.99 7,185.56 19

专 项 应 付 款 1,108.31 1,891.50 0.00 递 延 所 得 税 负 债 2,450.73 612.67 1,097.66 非 流 动 负 债 合 计 95,530.73 70,596.16 66,283.23 负 债 合 计 153,746.65 131,968.53 122,171.21 所 有 者 权 益 ( 或 股 东 权 益 ): 实 收 资 本 150,000.00 150,000.00 150,000.00 资 本 公 积 91,520.12 91,529.70 93,050.15 盈 余 公 积 11,779.20 11,645.56 11,170.06 未 分 配 利 润 23,832.62 22,934.41 18,654.97 归 属 于 母 公 司 股 东 权 益 合 计 277,131.94 276,109.67 272,875.18 少 数 股 东 权 益 - - - 股 东 权 益 合 计 277,131.94 276,109.67 272,875.18 负 债 及 股 东 权 益 总 计 430,878.59 408,078.20 395,046.39 20

附 录 二 利 润 表 利 润 表 ( 单 位 : 万 元 ) 2009 年 度 2008 年 度 2007 年 度 一 营 业 收 入 200.24 471.63 227.39 减 : 营 业 成 本 102.49 198.60 278.82 营 业 税 金 及 附 加 30.64 81.19 31.04 销 售 费 用 - - - 管 理 费 用 1,843.28 1,130.41 1,035.45 财 务 费 用 4,129.46 760.20 1,250.73 资 产 减 值 损 失 15.83 7.82 18.34 加 : 公 允 价 值 变 动 收 益 ( 损 失 以 - 号 填 列 ) 7,362.86-3,079.55 3,766.36 投 资 收 益 ( 损 失 以 - 号 填 列 ) 1,922.26 1,870.64 4,547.46 其 中 : 对 联 营 企 业 和 合 营 企 业 的 投 资 收 益 - - - 二 营 业 利 润 ( 亏 损 以 - 号 填 列 ) 3,363.67-2,915.51 5,926.82 加 : 营 业 外 收 入 263.55 9,404.73 629.89 减 : 营 业 外 支 出 347.25 47.19 17.72 其 中 : 非 流 动 资 产 处 置 损 失 - - - 三 利 润 总 额 ( 亏 损 总 额 以 - 号 填 列 ) 3,279.97 6,442.03 6,538.99 减 : 所 得 税 费 用 1,943.55 1,687.09 899.47 四 净 利 润 ( 净 亏 损 以 - 号 填 列 ) 1,336.42 4,754.94 5,639.53 21

附 录 三 -1 现 金 流 量 表 及 补 充 资 料 现 金 流 量 表 ( 单 位 : 万 元 ) 2009 年 度 2008 年 度 2007 年 度 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 114.63 123.17 222.17 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 40,960.57 61,552.52 28,277.39 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 41,075.20 61,675.69 28,499.57 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 91.37 179.04 235.58 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 811.05 825.45 701.97 支 付 的 各 项 税 费 2,194.34 2,850.53 667.76 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 35,295.64 48,387.79 18,635.49 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 38,392.39 52,242.81 20,240.81 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 2,682.81 9,432.88 8,258.76 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 回 投 资 收 到 的 现 金 6,000.56 3,342.63 10,359.86 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 264.23 463.78 465.43 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 6,264.79 3,812.06 10,827.07 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 22,494.67 28,565.66 6,006.40 投 资 支 付 的 现 金 23,307.00 3,721.00 3,360.00 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 - 15.13 - 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 45,801.67 32,301.79 9,366.40 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -39,536.87-28,489.73 1,460.67 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 取 得 借 款 收 到 的 现 金 62,000.00 29,750.00 27,850.00 发 行 债 券 收 到 的 现 金 - - 50,000.00 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 150.78 331.97 334.20 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 62,150.78 30,081.97 78,184.20 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 33,250.00 39,770.00 33,500.00 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 7,159.16 3,689.65 2,392.54 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 51.93 26.24 1,436.68 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 40,461.09 43,485.89 37,329.22 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 21,689.69-13,403.92 40,854.98 四 汇 率 变 动 对 现 金 及 现 金 等 价 物 的 影 响 - - - 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -15,164.37-32,460.77 50,574.40 加 : 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 21,934.70 54,395.48 3,821.07 六 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 6,770.33 21,934.70 54,395.48 22

附 录 三 -2 现 金 流 量 表 及 补 充 资 料 现 金 流 量 调 整 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2009 年 度 2008 年 度 2007 年 度 1 将 净 利 润 调 节 为 经 营 活 动 现 金 流 量 : 净 利 润 1,336.42 4,754.94 5,639.53 加 : 资 产 减 值 准 备 15.83 7.82 18.34 固 定 资 产 折 旧 679.90 152.23 144.63 无 形 资 产 摊 销 0.84 0.07 10.94 长 期 待 摊 费 用 摊 销 - - - 待 摊 费 用 减 少 ( 减 : 增 加 ) - - - 预 提 费 用 增 加 ( 减 : 减 少 ) - - - 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 ( 减 : 收 益 ) - 47.19 37.67 固 定 资 产 报 废 损 失 - - 4.72 公 允 价 值 变 动 损 失 ( 减 : 收 益 ) -7,362.86 3,079.55-3,766.36 财 务 费 用 4,129.46 2,213.97 1,250.73 投 资 损 失 ( 减 : 收 益 ) -1,922.26-1,870.64-4,547.46 加 : 递 延 所 得 税 负 债 -3.96-484.99 559.45 减 : 递 延 所 得 税 资 产 1,838.05 9.67-2.75 存 货 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) -7,433.05 9,853.59 38,530.95 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 ( 减 : 增 加 ) 19,310.90-20,497.38-30,417.08 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 ( 减 : 减 少 ) -7,906.45 12,186.21 789.95 其 他 - - - 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 2,682.81 9,432.88 8,258.76 2 不 涉 及 现 金 收 支 的 投 资 和 筹 资 活 动 - - - 债 务 转 为 资 本 - - - 一 年 内 到 期 的 可 转 换 公 司 债 券 - - - 融 资 租 入 固 定 资 产 - - - 3 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 情 况 : - - - 现 金 的 期 末 余 额 6,770.33 21,934.70 54,395.48 减 : 现 金 的 期 初 余 额 21,934.70 54,395.48 3,821.07 加 : 现 金 等 价 物 的 期 末 余 额 - - - 减 : 现 金 等 价 物 的 期 初 余 额 - - - 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -15,164.37-32,460.77 50,574.40 23

附 录 四 公 司 长 期 股 权 投 资 情 况 序 号 公 司 名 称 投 资 金 额 ( 万 元 ) 所 占 权 益 比 例 (%) 1 武 汉 东 湖 新 技 术 开 发 区 发 展 总 公 司 12,931.97 100.00 2 武 汉 龟 山 旅 游 开 发 公 司 14,274.65 100.00 3 武 汉 科 技 发 展 ( 新 加 坡 ) 公 司 3.00 99.99 4 武 汉 高 科 农 业 集 团 有 限 公 司 78,400.00 98.00 5 武 汉 湖 滨 仪 器 有 限 责 任 公 司 898.64 81.79 6 武 汉 东 湖 企 业 管 理 有 限 公 司 80.00 80.00 7 武 汉 高 科 表 面 处 理 工 业 园 有 限 公 司 9,600.00 96.00 8 武 汉 光 谷 进 出 口 有 限 公 司 400.00 80.00 9 武 汉 光 谷 广 场 建 设 发 展 公 司 11,740.00 100.00 10 武 汉 迪 源 光 电 科 技 有 限 公 司 2,200.00 25.29 11 武 汉 光 谷 新 光 电 工 程 技 术 有 限 公 司 130.00 43.60 12 武 汉 先 锋 模 具 公 司 738.12 28.60 13 武 汉 华 师 大 科 技 园 发 展 有 限 公 司 1,000.00 33.33 14 武 汉 数 字 媒 体 工 程 技 术 有 限 公 司 400.00 33.33 15 湖 北 武 汉 长 城 科 技 园 有 限 公 司 4,508.00 73.81 16 武 汉 华 瑞 高 科 科 技 有 限 公 司 360.00 6.70 17 武 汉 武 大 科 技 园 有 限 公 司 1,000.00 29.85 18 武 汉 南 华 高 速 船 舶 工 程 有 限 公 司 1,688.00 26.33 19 武 汉 理 工 大 科 技 园 股 份 有 限 公 司 2,000.00 25.00 20 武 汉 电 动 汽 车 示 范 运 营 有 限 公 司 500.00 25.00 21 黄 冈 楚 天 激 光 有 限 公 司 100.00 25.00 22 武 汉 船 舶 配 套 工 业 园 有 限 公 司 250.00 25.00 23 武 汉 光 谷 新 光 电 通 信 系 统 有 限 公 司 1,160.00 22.06 24 武 汉 光 谷 激 光 技 术 股 份 有 限 公 司 2,000.00 22.22 25 武 汉 长 江 通 信 产 业 集 团 股 份 有 限 公 司 22,897.21 18.10 26 武 汉 新 光 电 产 业 发 展 有 限 公 司 400.00 20.00 27 武 汉 数 码 腾 峰 信 息 科 技 有 限 公 司 57.00 19.00 28 武 汉 蓝 星 科 技 股 份 有 限 公 司 2,209.40 18.41 29 华 中 科 技 大 学 科 技 园 1,500.00 17.37 30 武 汉 威 泰 数 控 立 车 有 限 公 司 500.00 16.70 31 武 汉 光 谷 技 术 产 权 交 易 股 份 有 限 公 司 55.00 15.00 32 武 汉 武 大 创 新 投 资 有 限 公 司 350.00 9.09 33 武 汉 光 谷 电 子 有 限 公 司 500.00 8.33 24

34 四 川 天 风 证 券 有 限 公 司 4,600.00 11.30 35 长 江 融 达 电 子 有 限 公 司 1,221.66 8.17 36 武 汉 新 新 彩 印 制 版 有 限 责 任 公 司 25.00 5.00 37 中 国 东 方 航 空 武 汉 有 限 责 任 公 司 1,200.00 2.00 38 桥 口 科 技 产 业 园 创 业 中 心 500.00 39 江 岸 区 科 技 园 创 业 中 心 300.00 40 武 汉 光 谷 高 清 科 技 发 展 有 限 公 司 750.00 31.25 41 武 汉 光 谷 金 融 港 发 展 有 限 公 司 6,570.00 24.50 42 武 汉 东 湖 高 科 医 疗 器 械 园 有 限 公 司 3,200.00 80.00 43 武 汉 光 谷 生 物 产 业 创 业 投 资 基 金 有 限 公 司 1,000.00 1.00 合 计 194,197.65 25

附 录 五 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 综 合 毛 利 率 ( 营 业 收 入 净 额 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 净 额 100% 营 业 利 润 率 营 业 利 润 / 营 业 收 入 净 额 100% 营 业 净 利 率 净 利 润 / 营 业 收 入 净 额 100% 盈 利 能 力 净 资 产 收 益 率 净 利 润 /(( 期 初 所 有 者 权 益 + 期 末 所 有 者 权 益 )/2) 100% ( 利 润 总 额 + 财 务 费 用 )/(( 期 初 资 产 总 额 + 期 末 资 产 总 额 )/2) 总 资 产 回 报 率 成 本 费 用 率 100% ( 营 业 成 本 + 营 业 费 用 + 管 理 费 用 + 财 务 费 用 )/ 营 业 收 入 净 额 [( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2)]/ ( 报 告 期 营 业 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) 收 入 /360) 存 货 周 转 天 数 ( 天 ) [( 期 初 存 货 + 期 末 存 货 )/2]/( 报 告 期 营 业 成 本 /360) 营 运 效 率 应 付 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) [( 期 初 应 付 账 款 余 额 + 期 末 应 付 账 款 余 额 )/2]/( 营 业 成 本 /360) 营 业 收 入 / 营 运 资 金 营 业 收 入 /( 流 动 资 产 - 流 动 负 债 ) 净 营 业 周 期 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 + 存 货 周 转 天 数 - 应 付 账 款 周 转 天 数 总 资 产 周 转 率 ( 次 ) 营 业 收 入 /[( 期 初 资 产 总 额 + 期 末 资 产 总 额 )/2] 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 总 资 本 化 比 率 总 债 务 /( 总 债 务 + 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 ) 100% 资 本 结 构 及 财 务 安 全 性 长 期 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 ) 100% 长 期 债 务 长 期 借 款 + 应 付 债 券 短 期 债 务 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 总 债 务 长 期 债 务 + 短 期 债 务 流 动 比 率 速 动 比 率 EBIT EBITDA 自 由 现 金 流 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 净 额 )/ 流 动 负 债 合 计 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 经 营 活 动 净 现 金 流 - 资 本 支 出 - 当 期 应 发 放 的 股 利 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 EBIT/ ( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 EBITDA/ ( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 现 金 流 动 负 债 比 收 现 比 经 营 活 动 净 现 金 流 / 流 动 负 债 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 主 营 业 务 收 入 净 额 26

附 录 六 信 用 等 级 符 号 及 定 义 一 中 长 期 债 务 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 债 券 安 全 性 极 高, 违 约 风 险 极 低 AA 债 券 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低 A 债 券 安 全 性 较 高, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 券 安 全 性 一 般, 违 约 风 险 一 般 BB 债 券 安 全 性 较 低, 违 约 风 险 较 高 B 债 券 安 全 性 低, 违 约 风 险 高 CCC 债 券 安 全 性 很 低, 违 约 风 险 很 高 CC 债 券 安 全 性 极 低, 违 约 风 险 极 高 C 债 券 无 法 得 到 偿 还 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 二 债 务 人 长 期 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 三 展 望 符 号 及 定 义 类 型 定 义 正 面 存 在 积 极 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 提 升 稳 定 情 况 稳 定, 未 来 信 用 等 级 大 致 不 变 负 面 存 在 不 利 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 降 低 27

跟 踪 评 级 安 排 根 据 监 管 部 门 相 关 规 定 以 及 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 的 证 券 跟 踪 评 级 制 度, 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 在 初 次 评 级 结 束 后, 将 在 本 期 债 券 有 效 存 续 期 间 对 被 评 对 象 进 行 定 期 跟 踪 评 级 以 及 不 定 期 跟 踪 评 级 定 期 跟 踪 评 级 每 年 进 行 一 次 届 时, 武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 需 向 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 提 供 最 新 的 财 务 报 告 及 相 关 资 料, 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 将 依 据 其 信 用 状 况 的 变 化 决 定 是 否 调 整 本 期 债 券 信 用 等 级 自 本 次 评 级 报 告 出 具 之 日 起, 当 发 生 可 能 影 响 本 次 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项, 以 及 被 评 对 象 的 情 况 发 生 重 大 变 化 时, 武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 应 及 时 告 知 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 并 提 供 评 级 所 需 相 关 资 料 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 亦 将 持 续 关 注 与 武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 有 关 的 信 息, 在 认 为 必 要 时 及 时 启 动 不 定 期 跟 踪 评 级 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 将 依 据 该 重 大 事 项 或 重 大 变 化 对 被 评 对 象 信 用 状 况 的 影 响 程 度 决 定 是 否 调 整 本 期 债 券 信 用 等 级 如 武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 不 能 及 时 提 供 上 述 跟 踪 评 级 所 需 相 关 资 料 以 及 情 况, 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 有 权 根 据 公 开 信 息 进 行 分 析 并 调 整 信 用 等 级, 必 要 时, 可 公 布 信 用 等 级 暂 时 失 效, 直 至 武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 提 供 评 级 所 需 相 关 资 料 28