完 成 在 香 港 联 交 所 的 上 市 工 作, 长 效 的 资 本 补 充 机 制 得 以 建 立, 顺 利 完 成 五 年 三 步 走 的 发 展 战 略 ; 业 务 协 同 效 应 不 断 增 强, 综 合 实 力 不 断 巩 固 中 国 华 融 成 立 初 期 是 一 家 专 门 从 事 不 良 资 产 处 置 的 政 策 性 金 融 机 构 随 着 阶 段 性 特 殊 使 命 的 完 成, 公 司 积 极 探 索 商 业 化 转 型, 根 据 国 务 院 对 金 融 资 产 管 理 公 司 一 司 一 策 的 改 革 原 则 和 突 出 主 业 多 元 发 展 的 总 体 要 求,2010 年, 中 国 华 融 提 出 五 年 三 步 走 的 发 展 战 略, 即 从 2011 年 到 2015 年 五 年 内 逐 步 实 现 公 司 改 制 引 战 和 上 市 2015 年 公 司 五 年 三 步 走 发 展 战 略 已 顺 利 完 成 :2012 年 9 月, 中 国 华 融 经 国 务 院 批 准 由 国 有 独 资 企 业 改 制 为 股 份 制 有 限 公 司, 财 政 部 持 股 98.06%, 中 国 人 寿 保 险 ( 集 团 ) 公 司 ( 以 下 简 称 中 国 人 寿 ) 持 股 1.94%; 2014 年 9 月, 在 财 政 部 控 股 原 股 东 中 国 人 寿 增 持 的 基 础 上, 中 国 华 融 成 功 引 入 美 国 华 平 集 团 中 信 证 券 国 际 马 来 西 亚 国 库 中 金 公 司 中 粮 集 团 复 星 国 际 高 盛 集 团 等 7 家 战 略 投 资 者, 实 现 了 国 有 外 资 民 营 多 种 所 有 制 资 本 共 同 持 股, 资 本 实 力 得 到 加 强 2015 年 10 月 30 日, 中 国 华 融 在 香 港 联 交 所 上 市, 首 次 公 开 发 行 总 规 模 为 63.74 亿 股 H 股 ( 含 超 额 配 售 ), 占 总 股 本 的 16.32%, 共 募 集 资 金 197 亿 港 元 截 至 2015 年 末, 公 司 注 册 资 本 达 到 390.70 亿 元, 财 政 部 持 股 比 例 为 63.35% 经 过 近 几 年 的 商 业 化 转 型 探 索 和 实 践, 中 国 华 融 已 逐 步 建 立 起 以 不 良 资 产 管 理 为 主 业, 以 金 融 中 间 业 务 和 财 务 性 投 资 为 依 托, 以 银 行 证 券 信 托 租 赁 等 现 有 平 台 业 务 为 支 撑 的 多 元 金 融 业 务 体 系 截 至 2015 年 末, 中 国 华 融 设 有 8 家 从 事 资 产 管 理 金 融 服 务 以 及 房 地 产 业 的 一 级 子 公 司, 旗 下 拥 有 华 融 湘 江 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 华 融 湘 江 ) 华 融 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 华 融 证 券 ) 华 融 国 际 信 托 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 华 融 信 托 ) 华 融 租 赁 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 华 融 租 赁 ) 华 融 融 德 资 产 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 华 融 融 德 ) 华 融 国 际 控 股 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 华 融 国 际 ) 等 子 公 司, 涵 盖 了 除 保 险 之 外 的 全 部 金 融 子 行 业 此 外, 中 国 华 融 设 有 31 家 分 公 司, 服 务 网 络 遍 及 中 国 30 个 省 自 治 区 直 辖 市 和 香 港 特 别 行 政 区 中 国 华 融 非 常 重 视 总 部 与 子 公 司, 子 公 司 与 分 公 司 之 间 协 同 效 应 的 实 现, 分 公 司 是 全 公 司 的 营 销 网 络 渠 道 地 区 管 理 中 心 项 目 管 理 中 心 和 利 润 中 心, 同 时 分 公 司 为 各 子 公 司 推 荐 了 大 量 优 势 业 务 和 客 户, 帮 助 子 公 司 进 行 项 目 管 理 和 客 户 维 护 不 良 资 产 管 理 业 务 商 业 化 运 作 模 式 逐 渐 成 熟, 把 握 不 良 供 给 上 升 机 会, 积 极 开 展 金 融 机 构 不 良 资 产 包 收 购 业 务 ; 非 金 融 机 构 不 良 资 产 业 务 增 长 势 头 不 减, 已 成 为 不 良 资 产 经 营 管 理 业 务 的 主 要 来 源 不 良 资 产 的 收 购 管 理 和 处 置 是 中 国 华 融 重 要 的 传 统 核 心 业 务 十 多 年 来, 公 司 积 累 了 丰 富 的 经 验, 培 养 了 一 支 高 素 质 的 人 才 队 伍 2010 年 起, 公 司 根 据 市 场 需 求 的 变 化, 强 调 回 归 不 良 资 产 经 营 主 业, 并 于 同 年 在 总 部 成 立 了 资 产 经 营 部, 负 责 管 理 各 个 办 事 处 的 不 良 资 产 经 营 业 务, 建 立 了 以 市 场 为 导 向, 以 客 户 为 中 心, 以 利 润 为 目 标 的 市 场 化 运 作 模 式, 公 司 开 始 大 批 量 从 事 商 业 化 不 良 资 产 经 营 2013 年, 公 司 对 业 务 条 线 进 行 了 事 业 部 改 革, 原 资 产 经 营 部 改 制 为 资 产 经 营 事 业 部, 赋 予 其 经 营 职 能, 进 一 步 加 大 对 商 业 化 不 良 资 产 市 场 拓 展 力 度 和 营 销 能 力 2015 年, 公 司 把 握 商 业 银 行 不 良 资 产 市 场 供 给 量 显 著 增 加 的 机 会, 积 极 开 展 不 良 资 产 包 收 购 业 务, 收 购 处 置 类 资 产 余 额 显 著 增 长 近 年 来, 公 司 在 不 断 拓 展 银 行 不 良 资 产 基 础 上, 积 极 开 拓 其 它 非 银 行 金 融 机 构 和 非 金 融 机 构 不 良 资 产 收 购 来 源 截 至 2015 年 末, 收 购 处 置 类 不 良 债 权 资 产 余 额 487.36 亿 元, 较 上 年 增 长 118.2%, 在 不 良 债 权 资 产 总 额 中 占 比 18.0%, 较 上 年 上 升 6.4 个 百 分 点 ; 收 购 重 组 类 不 良 债 权 资 产 余 额 2,221.34 亿 元, 较 上 年 增 长 31.1%, 在 不 良 债 权 资 产 总 额 中 占 比 82.0% 2015 年, 公 司 新 增 不 良 债 权 资 产 收 购 成 本 2,244.08 亿 元, 同 比 增 长 49.5%; 截 至 年 末 收 购 金 融 机 构 不 良 债 权 资 产 余 额 为 945.18 亿 元, 占 比 34.9%, 非 金 融 机 构 不 良 债 权 资 产 余 额 1,763.51 亿 元, 占 比 65.1%, 较 上 年 上 升 6.9 个 百 分 点, 非 金 融 机 构 业 务 快 速 增 长 为 公 司 的 常 态 业 务, 成 为 不 良 资 产 经 营 管 理 业 务 的 主 要 来 源 与 之 前 的 政 策 性 不 良 资 产 相 比, 中 国 华 2
融 收 购 的 商 业 性 不 良 资 产 的 特 点 在 于 基 础 资 产 质 量 仍 然 较 好, 只 是 流 动 性 出 现 问 题 公 司 在 收 购 重 组 的 过 程 中 已 经 开 发 了 不 少 新 的 创 新 手 段, 包 括 联 合 收 购 联 合 管 理 债 权 债 务 关 系 重 组 中 国 华 融 子 公 司 参 与 交 易 结 构 创 新 等 这 些 措 施 一 方 面 能 够 有 效 改 善 项 目 的 现 金 流 情 况, 解 决 短 期 流 动 性 问 题, 同 时 能 够 协 调 理 顺 各 利 益 相 关 方 之 间 的 利 益 关 系, 为 中 长 期 的 信 用 风 险 管 理 奠 定 了 基 础 商 业 性 不 良 资 产 经 营 在 解 决 项 目 流 动 性 困 难 的 同 时, 对 公 司 自 身 的 流 动 性 管 理 能 力 提 出 了 更 高 的 要 求 一 方 面 公 司 注 重 对 项 目 进 行 现 金 流 分 析, 确 保 第 一 还 款 来 源 充 足, 同 时 要 求 提 供 抵 押 担 保 防 范 项 目 风 险 ; 另 一 方 面 鼓 励 渐 进 式 不 良 资 产 处 置, 确 保 每 年 能 够 收 回 20%-30% 的 投 资 在 定 价 和 评 估 方 面, 公 司 资 产 评 估 部 负 责 对 新 收 购 项 目 进 行 评 估 ; 同 时 由 主 办 项 目 的 分 公 司 进 行 定 价 此 外, 中 国 华 融 改 制 过 程 中 对 政 策 性 债 转 股 资 产 进 行 了 买 断 2013 年, 中 国 华 融 将 原 股 权 管 理 部 改 制 成 为 股 权 事 业 部, 提 升 了 总 部 直 接 参 与 股 权 管 理 的 积 极 性 截 至 2015 年 末, 公 司 存 量 债 转 股 客 户 共 217 户, 债 转 股 资 产 账 面 价 值 为 242.03 亿 元 2015 年, 公 司 实 现 债 转 股 资 产 处 置 净 收 入 55.24 亿 元 投 融 资 业 务 稳 步 开 展, 境 内 外 融 资 渠 道 进 一 步 拓 宽, 长 期 负 债 来 源 得 到 拓 展 在 资 金 的 总 体 使 用 上, 中 国 华 融 首 先 需 要 满 足 战 略 性 需 求 在 此 基 础 上 对 闲 置 资 金 主 要 用 于 投 资 在 资 金 管 理 方 面, 中 国 华 融 总 部 对 资 金 实 行 集 中 管 理, 分 公 司 的 资 金 需 求 通 过 总 部 统 借 统 还 的 方 式 来 满 足 ; 而 子 公 司 作 为 独 立 法 人, 根 据 公 司 治 理 要 求 独 立 开 展 自 身 的 投 资 和 资 金 活 动 截 至 2015 年 末, 公 司 财 务 性 投 资 余 额 为 367.42 亿 元, 较 上 年 增 长 200.1%, 其 中 固 定 收 益 类 投 资 335.99 亿 元, 占 比 91.4%, 较 上 年 上 升 3.2 个 百 分 点, 股 权 投 资 31.44 亿 元, 在 总 投 资 余 额 中 占 比 8.6% 中 国 华 融 开 始 商 业 化 不 良 资 产 收 购 以 后, 融 资 来 源 发 生 了 重 大 变 化 在 不 良 资 产 政 策 性 收 购 阶 段, 公 司 融 资 主 要 来 源 于 人 民 银 行 的 再 贷 款 和 向 工 行 发 行 的 债 券 ; 而 商 业 化 业 务 则 是 采 用 市 场 化 的 融 资 渠 道 目 前 中 国 华 融 的 商 业 化 不 良 资 产 经 营 主 业 正 处 在 高 速 发 展 期, 对 资 金 需 求 量 很 大 同 时, 不 良 资 产 本 身 具 有 流 动 性 低 的 特 点, 因 此 对 公 司 的 融 资 能 力 提 出 了 很 高 的 要 求, 建 立 长 期 稳 定 多 样 化 的 融 资 渠 道 对 于 公 司 未 来 发 展 起 着 关 键 性 作 用 公 司 每 年 在 年 初 根 据 业 务 需 求 制 定 资 金 使 用 计 划, 预 测 各 业 务 在 近 期 的 现 金 流 需 求, 从 而 明 确 资 金 缺 口 并 确 定 融 资 方 式 和 渠 道 中 国 华 融 在 持 续 拓 展 银 行 融 资 渠 道 的 同 时, 积 极 推 进 负 债 结 构 的 调 整 公 司 于 2015 年 和 2016 年 成 功 在 境 内 发 行 共 计 450 亿 元 金 融 债 券 同 时, 公 司 积 极 拓 展 境 外 融 资 渠 道,2015 年, 全 资 子 公 司 华 融 国 际 在 香 港 发 行 50 亿 美 元 债 券, 为 公 司 打 通 国 际 资 本 市 场 拓 展 海 外 业 务 打 下 良 好 基 础 随 着 融 资 渠 道 的 不 断 拓 宽, 公 司 资 产 与 负 债 期 限 错 配 的 情 况 得 到 一 定 程 度 的 改 善 此 外, 中 国 华 融 已 于 2014 年 完 成 引 入 战 略 投 资 者, 并 于 2015 年 10 月 30 日 在 香 港 联 交 所 上 市, 长 效 的 资 本 补 充 机 制 得 以 建 立 各 主 要 平 台 子 公 司 实 现 良 好 业 绩, 集 团 内 部 协 同 逐 渐 成 熟, 为 客 户 提 供 综 合 金 融 服 务 能 力 较 强 华 融 湘 江 银 行 是 在 改 革 重 组 湖 南 原 衡 阳 株 洲 湘 潭 岳 阳 市 商 业 银 行 和 邵 阳 市 城 市 信 用 社 ( 以 下 简 称 四 行 一 社 ) 基 础 上 于 2010 年 10 月 成 立 的 一 家 区 域 性 股 份 制 商 业 银 行, 总 部 位 于 长 沙 截 至 2016 年 末, 该 行 注 册 资 本 61.61 亿 元, 中 国 华 融 的 持 股 比 例 为 50.98% 截 至 2015 年 末, 该 行 设 有 14 家 分 行, 共 有 181 个 网 点,3,650 名 员 工, 其 中 75% 以 上 具 有 本 科 及 以 上 学 历 截 至 2015 年 末, 该 行 资 产 总 额 达 到 2,111.25 亿 元, 各 项 存 款 余 额 1,400.73 亿 元, 各 项 贷 款 余 额 793.80 亿 元,2015 年 实 现 净 利 润 22.87 亿 元 该 行 的 市 场 定 位 充 分 考 虑 了 在 湖 南 省 的 发 展 基 础 和 控 股 股 东 带 来 的 资 源, 确 定 了 建 设 具 有 品 牌 价 值 和 核 心 竞 争 力 的 全 国 性 股 份 制 商 业 银 行 的 总 体 定 位, 市 场 化 多 元 化 差 异 化 区 域 化 资 本 化 国 际 化 的 市 场 路 径 和 小 精 专 新 特 的 五 字 经 营 特 色 为 实 现 其 五 年 发 展, 华 融 湘 江 银 行 实 施 了 服 务 立 行 人 才 兴 行 科 技 强 3
行 跨 区 域 发 展 四 大 子 战 略 作 为 中 国 华 融 的 核 心 子 公 司 之 一, 根 据 资 源 共 享 优 势 互 补 相 互 支 持 共 同 发 展 的 原 则, 华 融 湘 江 银 行 重 视 与 中 国 华 融 各 分 公 司 子 公 司 的 业 务 合 作 和 交 叉 销 售 该 行 在 高 端 零 售 业 务 委 托 贷 款 基 金 和 理 财 产 品 代 销 股 权 融 资 项 目 融 资 等 方 面 积 极 探 索 集 团 内 部 的 协 同 效 应 协 同 效 应 的 充 分 实 现 将 是 一 个 较 为 漫 长 的 由 浅 入 深 的 过 程, 该 行 将 逐 步 采 取 如 下 措 施 : 一 是 积 极 搭 建 与 控 股 股 东 和 其 子 公 司 之 间 的 合 作 平 台, 建 立 定 期 交 流 的 工 作 机 制 ; 二 是 综 合 创 新 金 融 服 务 产 品, 为 项 目 和 企 业 提 供 包 括 金 融 租 赁 信 托 直 接 投 资 产 业 基 金 投 行 业 务 公 司 理 财 等 全 方 位 结 构 化 的 金 融 服 务 ; 三 是 发 展 一 批 有 华 融 背 景 的 战 略 客 户 资 源 华 融 租 赁 前 身 为 中 国 租 赁 公 司 浙 江 省 代 理 部, 于 1986 年 经 中 国 人 民 银 行 中 国 人 民 银 行 浙 江 省 分 行 批 准 变 更 设 立 为 浙 江 省 租 赁 有 限 公 司 2006 年, 华 融 租 赁 进 行 股 本 结 构 重 组, 中 国 华 融 成 为 控 股 股 东, 并 于 2007 年 更 名 为 华 融 金 融 租 赁 股 份 有 限 公 司 2010 年, 华 融 租 赁 两 次 增 资 并 引 进 新 的 投 资 者, 注 册 资 本 增 至 25 亿 元 2014 年, 华 融 租 赁 完 成 25 亿 元 增 资, 该 资 金 于 2015 年 1 月 到 位 截 至 2015 年 末, 华 融 租 赁 注 册 资 本 达 到 50 亿 元, 中 国 华 融 持 股 比 例 为 79.92% 华 融 租 赁 总 部 设 在 杭 州, 下 设 金 华 和 宁 波 两 家 分 公 司 作 为 一 家 与 中 国 租 赁 业 几 乎 结 伴 而 生 的 金 融 租 赁 公 司, 历 经 多 年 发 展, 华 融 租 赁 已 逐 步 形 成 较 为 成 熟 的 业 务 模 式 和 风 险 控 制 体 系, 拥 有 具 备 融 资 租 赁 行 业 专 业 技 术 和 丰 富 经 验 的 员 工 队 伍, 并 且 已 由 一 个 区 域 性 公 司 成 长 为 全 国 性 公 司 得 益 于 与 中 国 华 融 31 家 分 支 机 构 的 密 切 合 作, 业 务 辐 射 全 国 30 个 省 市 自 治 区, 与 一 批 在 全 国 有 显 著 地 位 和 影 响 的 行 业 龙 头 优 质 上 市 公 司 建 立 了 稳 定 的 业 务 合 作 自 2006 年 重 组 以 来, 在 中 国 华 融 的 重 视 和 支 持 下, 依 托 其 强 大 的 品 牌 实 力 和 信 息 资 源 人 才 优 势, 华 融 租 赁 的 经 营 实 力 有 了 较 大 提 升, 资 产 总 量 初 具 规 模, 盈 利 能 力 行 业 领 先, 风 险 控 制 机 制 较 为 健 全, 为 稳 健 快 速 发 展 奠 定 了 良 好 的 基 础 华 融 租 赁 将 力 争 成 为 发 展 潜 力 大 竞 争 优 势 强 投 资 回 报 好 协 同 效 应 高 的 租 赁 平 台, 达 到 资 本 充 足 治 理 完 善 营 销 有 力 内 控 严 密 运 行 高 效 效 益 良 好 的 基 本 要 求, 真 正 成 为 金 融 租 赁 行 业 的 排 头 兵 截 至 2015 年 末, 华 融 租 赁 资 产 总 额 为 836.98 亿 元, 所 有 者 权 益 为 100.99 亿 元 ;2015 年 实 现 营 业 收 入 24.18 亿 元, 净 利 润 14.01 亿 元, 平 均 资 本 回 报 率 16.08%, 平 均 资 产 回 报 率 1.80% 在 全 国 金 融 租 赁 行 业 中, 华 融 租 赁 的 资 本 回 报 水 平 连 续 数 年 名 列 前 茅 华 融 融 德 于 2006 年 由 中 国 华 融 资 产 管 理 公 司 德 意 志 银 行 和 凯 华 投 资 共 同 设 立, 注 册 资 本 17.88 亿 华 融 融 德 业 务 经 营 范 围 包 括 债 权 投 资 股 权 投 资 夹 层 投 资 基 金 募 集 与 管 理 受 托 资 产 管 理 等 华 融 融 德 于 2006 年 成 立 时 注 册 资 本 为 17.88 亿 元, 成 立 时 共 有 三 家 股 东, 分 别 为 中 国 华 融 ( 持 股 51%) Cathay Capital Company (No.2) Limited 1 ( 以 下 简 称 CCC2)( 持 股 35%) 和 国 际 金 融 公 司 ( 持 股 14%) 2007 年, 国 际 金 融 公 司 将 其 持 有 的 全 部 华 融 融 德 股 份 出 售 给 了 另 外 两 家 股 东 截 至 2015 年 末, 中 国 华 融 持 有 59.30% 股 份,CCC2 持 有 40.70% 华 融 融 德 融 合 了 中 国 华 融 和 德 意 志 银 行 等 国 际 金 融 机 构 在 品 牌 技 术 业 务 网 络 和 客 户 资 源 等 方 面 的 优 势, 建 立 了 有 效 的 管 理 体 制 和 治 理 结 构, 在 国 内 新 兴 的 投 资 行 业 拥 有 领 先 地 位 由 于 华 融 融 德 成 立 时 的 17.88 亿 元 注 册 资 本 均 为 不 良 资 产 包, 因 此 成 立 初 期 的 业 务 以 不 良 资 产 处 置 为 主, 随 着 不 良 资 产 包 基 本 处 置 完 成, 华 融 融 德 逐 步 进 行 了 业 务 转 型, 主 要 关 注 于 特 殊 资 产 投 资 机 会, 开 展 债 权 投 资 股 权 投 资 夹 层 投 资 目 前, 华 融 融 德 投 资 组 合 主 要 以 债 权 投 资 为 主, 其 中 主 要 是 房 地 产 开 发 项 目 投 资 除 自 营 投 资 外, 华 融 融 德 还 开 展 了 基 金 募 集 与 管 理 业 务, 管 理 了 多 支 基 金 华 融 融 德 将 中 国 华 融 各 分 公 司 作 为 其 接 近 市 场 获 取 客 户 的 宝 贵 资 源, 通 过 定 期 走 访 分 公 司 组 织 工 作 会 议 以 会 代 训 通 过 案 例 发 布 等 方 式 积 极 开 发 和 培 育 分 公 司 市 场, 实 现 互 利 双 赢 的 局 面 受 益 于 有 1 由 德 意 志 银 行 设 立 的 用 于 投 资 华 融 融 德 的 特 殊 目 的 机 构 截 至 2012 年 6 月 末,67.57% 的 股 权 由 德 意 志 银 行 持 有,32.43% 由 凯 华 投 资 持 有 CCC2 向 公 司 派 遣 3 名 董 事,2 名 来 自 德 意 志 银 行,1 名 来 自 凯 华 投 资, 3 人 为 一 致 行 动 人 4
力 的 股 东 支 持 以 及 灵 活 的 投 资 方 式, 华 融 融 德 人 均 盈 利 水 平 在 中 国 华 融 子 公 司 中 处 于 领 先 水 平 2015 年, 华 融 融 德 实 现 净 利 润 10.37 亿 元, 连 续 六 年 人 均 净 利 润 保 持 在 千 万 元 以 上 截 至 2015 年 末, 华 融 融 德 的 资 产 总 额 达 237.57 亿 元, 股 东 权 益 达 60.73 亿 元 华 融 证 券 成 立 于 2007 年, 目 前 注 册 资 本 46.74 亿 元, 其 中 中 国 华 融 持 股 81.56% 华 融 证 券 主 要 从 事 五 大 业 务 : 投 资 银 行 业 务 资 产 管 理 业 务 经 纪 业 务 自 营 投 资 业 务 和 研 究 业 务 从 华 融 证 券 的 业 务 收 入 分 布 来 看,2015 年 自 营 业 务 收 入 占 41.7%, 证 券 经 纪 和 财 富 管 理 业 务 收 入 占 42.2%, 投 资 银 行 业 务 收 入 占 5.3%, 资 产 管 理 业 务 占 5.5% 为 了 加 快 业 务 发 展, 该 公 司 不 断 提 高 创 新 能 力, 丰 富 产 品 和 服 务 种 类, 加 快 了 各 项 业 务 的 发 展 速 度, 建 立 综 合 化 营 销 平 台, 推 行 华 融 总 体 的 大 客 户 战 略, 充 分 发 挥 中 国 华 融 一 体 两 翼 的 协 同 优 势, 与 各 个 分 公 司 和 子 公 司 开 展 合 作 2011-2016 年 该 公 司 均 被 评 为 A 类 券 商, 其 中 2015 年 被 评 为 AA 级 券 商 从 2015 年 证 券 业 协 会 发 布 的 行 业 排 名 来 看, 总 资 产 排 名 38 位, 净 资 本 排 名 29 位, 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 排 名 53 位, 承 销 与 保 荐 业 务 净 收 入 排 名 42 位, 受 托 客 户 资 产 管 理 业 务 净 收 入 排 名 第 8 位 总 体 来 看, 华 融 证 券 处 于 行 业 中 游 水 平, 但 依 托 于 中 国 华 融 的 专 业 优 势, 华 融 证 券 资 产 管 理 业 务 优 势 明 显 随 着 证 券 行 业 的 创 新 以 及 与 中 国 华 融 一 体 两 翼 格 局 的 巨 大 协 同 效 益, 华 融 证 券 发 展 迅 速 潜 力 巨 大 截 至 2015 年 末, 华 融 证 券 的 总 资 产 为 758.28 亿 元, 所 有 者 权 益 为 89.63 亿 元 2015 年 实 现 营 业 收 入 60.58 亿 元, 较 上 年 增 长 90.86% 2015 年 净 利 润 为 18.18 亿 元, 较 上 年 增 长 110.29% 2015 年 的 平 均 资 产 回 报 率 和 平 均 资 本 回 报 率 分 别 为 3.06% 和 22.36% 华 融 信 托 是 中 国 华 融 的 信 托 平 台, 是 公 司 在 重 组 原 新 疆 国 际 信 托 投 资 有 限 责 任 公 司 的 基 础 上 于 2008 年 成 立 的 华 融 信 托 注 册 地 在 新 疆 乌 鲁 木 齐, 截 至 2015 年 末 注 册 资 本 为 19.83 亿 元, 中 国 华 融 持 股 98.09% 为 了 解 决 一 股 独 大 的 公 司 治 理 问 题, 华 融 信 托 已 开 始 推 进 增 资 扩 股 和 引 入 战 略 投 资 者 的 工 作, 资 本 实 力 和 公 司 治 理 有 望 进 一 步 改 善 华 融 信 托 充 分 利 用 了 中 国 华 融 多 金 融 牌 照 互 补 优 势, 与 中 国 华 融 的 分 公 司 和 子 公 司 之 间 形 成 了 很 好 的 协 同 效 应, 其 行 业 地 位 在 近 年 来 显 著 提 升, 信 托 业 务 收 入 保 持 在 行 业 前 列 华 融 信 托 推 进 专 业 性 强 技 术 含 量 高 的 投 资 银 行 业 务 和 投 资 类 业 务, 股 权 投 资 信 托 和 证 券 投 资 信 托 品 种 更 加 丰 富, 从 之 前 单 一 有 限 合 伙 模 式 扩 充 到 有 限 合 伙 二 级 市 场 伞 形 基 金 债 券 投 资 等 多 元 化 结 构 发 起 设 立 的 股 权 收 益 权 投 资 集 合 资 金 信 托 计 划, 成 功 参 与 了 上 市 公 司 股 权 并 购 华 融 信 托 非 常 重 视 风 险 管 理 制 度 和 框 架 的 建 设, 制 定 了 完 善 的 风 险 管 理 制 度 授 权 管 理 办 法 内 部 审 计 制 度 融 资 尽 职 调 查 操 作 指 引 风 险 分 类 暂 行 办 法 项 目 后 期 管 理 等 制 度 和 操 作 文 件 截 至 2015 年 末, 华 融 信 托 的 总 资 产 规 模 为 143.52 亿 元, 所 有 者 权 益 为 51.60 亿 元, 存 续 信 托 管 理 资 产 余 额 为 2,124.49 亿 元 2015 年 华 融 信 托 实 现 营 业 收 入 20.66 亿 元, 其 中 信 托 业 务 收 入 14.40 亿 元, 净 利 润 7.75 亿 元, 平 均 资 本 回 报 率 为 15.30% 华 融 国 际 成 立 于 2013 年 1 月, 成 立 之 初 名 称 为 华 融 ( 香 港 ) 国 际 控 股 有 限 公 司, 后 于 2015 年 4 月 更 名 为 华 融 国 际 控 股 有 限 公 司, 目 前 注 册 资 本 为 4.23 亿 港 元, 为 中 国 华 融 的 全 资 子 公 司 华 融 国 际 是 中 国 华 融 的 境 外 投 融 资 平 台, 开 展 的 主 要 业 务 为 股 权 债 权 及 夹 层 资 本 投 融 资 业 务 依 靠 香 港 较 好 的 地 缘 优 势 和 较 发 达 的 金 融 体 系, 华 融 国 际 积 极 利 用 海 外 资 金 建 立 跨 境 融 资 渠 道, 不 断 加 强 境 内 外 的 资 金 和 业 务 联 动 目 前 华 融 国 际 正 着 手 进 行 海 外 市 场 调 研, 择 机 参 与 海 外 项 目 投 资, 以 开 展 全 球 化 的 资 产 管 理 业 务 截 至 2015 年 末, 华 融 国 际 的 总 资 产 为 604.51 亿 元,2015 年 收 入 总 额 为 55.47 亿 元, 税 前 利 润 为 29.43 亿 元, 归 属 于 母 公 司 净 利 润 为 24.43 亿 元 营 业 收 入 保 持 快 速 增 长, 公 司 本 部 和 平 台 子 公 司 杠 杆 率 提 高 推 动 利 息 支 出 增 加, 但 整 体 盈 利 水 平 仍 保 持 在 较 好 水 平 随 着 业 务 规 模 的 不 断 扩 大, 中 国 华 融 营 业 收 入 迅 速 增 长 2015 年 中 国 华 融 ( 合 并 口 径 ) 实 现 营 业 收 入 753.29 亿 元, 较 2014 年 增 长 47.67% 其 中, 5
应 收 款 项 类 不 良 债 权 资 产 收 入 投 资 收 益 利 息 收 入 和 手 续 费 及 佣 金 收 入 分 别 占 营 业 收 入 的 30.66% 30.54% 18.67% 和 13.80% 应 收 款 项 类 不 良 债 权 资 产 收 入 是 指 收 购 金 融 机 构 贷 款 及 收 购 非 金 融 机 构 不 良 债 权 形 成 的 应 收 款 项 类 不 良 债 权 资 产 产 生 的 利 息 收 入 及 处 置 收 入 随 着 对 非 金 融 机 构 不 良 债 权 收 购 力 度 的 加 大, 中 国 华 融 不 良 债 权 资 产 规 模 不 断 增 加 截 至 2015 年 末, 应 收 款 项 类 不 良 债 权 资 产 余 额 为 2,020.51 亿 元, 同 比 增 长 28.50% 受 此 影 响, 应 收 款 项 类 不 良 债 权 资 产 收 入 大 幅 增 长,2015 年 为 230.95 亿 元, 同 比 增 长 47.46% 投 资 收 益 方 面, 中 国 华 融 投 资 收 益 以 划 分 为 应 收 款 项 类 其 他 金 融 资 产 利 息 收 益 和 可 供 出 售 金 融 资 产 的 处 置 收 益 为 主, 二 者 占 2015 年 投 资 收 益 的 比 重 分 别 为 45.63% 和 33.09% 由 于 加 大 了 对 信 托 产 品 和 委 托 贷 款 的 投 资 力 度,2015 年 公 司 实 现 应 收 款 项 类 其 他 金 融 资 产 利 息 收 益 104.97 亿 元, 同 比 增 长 69.91% 同 时, 公 司 抓 住 市 场 机 遇,2015 年 实 现 可 供 出 售 金 融 资 产 投 资 收 益 76.11 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 159.56% 受 此 推 动,2015 年 公 司 实 现 投 资 收 益 230.03 亿 元, 同 比 增 长 93.48% 利 息 收 入 方 面, 中 国 华 融 利 息 收 入 主 要 包 括 贷 款 及 垫 款 利 息 收 入 应 收 融 资 款 项 利 息 收 入 和 买 入 返 售 金 融 资 产 利 息 收 入, 三 者 占 2015 年 利 息 收 入 的 比 重 分 别 为 39.62% 38.75% 和 9.30% 得 益 于 华 融 湘 江 银 行 华 融 金 融 租 赁 华 融 证 券 和 华 融 融 德 等 子 公 司 的 良 好 发 展,2015 年 公 司 分 别 实 现 发 放 贷 款 和 垫 款 利 息 收 入 55.73 亿 元, 应 收 融 资 租 赁 款 利 息 收 入 54.51 亿 元, 买 入 返 售 金 融 资 产 利 息 收 入 13.08 亿 元, 分 别 较 2014 年 增 长 28.05% 8.13% 和 28.03%, 受 此 推 动,2015 年 公 司 实 现 利 息 收 入 140.67 亿 元, 同 比 增 长 16.76% 手 续 费 及 佣 金 收 入 方 面, 得 益 于 证 券 经 纪 业 务 投 资 银 行 业 务 和 资 产 管 理 业 务 的 迅 速 发 展, 2015 年 公 司 实 现 佣 金 及 手 续 费 收 入 103.98 亿 元, 同 比 增 长 30.21% 除 此 之 外,2015 年 公 司 房 地 产 开 发 及 销 售 收 入 公 允 价 值 变 动 损 益 汇 兑 损 益 等 收 入 合 计 47.66 亿 元, 同 比 增 长 38.99%, 占 营 业 收 入 的 比 重 为 6.33% 在 以 上 因 素 的 推 动 下,2015 年 公 司 营 业 收 入 同 比 增 长 47.67% 至 753.29 亿 元 营 业 支 出 方 面, 为 支 持 业 务 发 展 及 拓 宽 融 资 渠 道,2015 年 中 国 华 融 及 其 子 公 司 银 行 借 款 和 发 债 规 模 大 幅 增 长, 截 至 2015 年 末, 合 并 口 径 银 行 借 款 及 应 付 债 券 余 额 合 计 4,380.86 亿 元, 较 年 初 增 长 52.17% 受 此 影 响,2015 年 公 司 利 息 支 出 为 259.02 亿 元, 同 比 增 长 44.68%, 占 营 业 支 出 的 比 重 为 48.54% 2015 年 公 司 金 融 资 产 规 模 大 幅 增 长, 为 加 强 风 险 防 控 能 力, 公 司 计 提 资 产 减 值 损 失 126.04 亿 元, 同 比 增 长 102.45%, 占 营 业 支 出 的 比 重 为 23.62% 因 业 务 拓 展, 员 工 人 数 增 加 所 致,2015 年 公 司 业 务 及 管 理 费 支 出 69.07 亿 元, 同 比 增 长 20.20%, 占 营 业 支 出 的 比 重 为 12.94% 此 外 2015 年 公 司 手 续 费 及 佣 金 支 出 营 业 税 金 及 附 加 等 其 他 支 出 合 计 79.48 亿 元 在 以 上 因 素 的 推 动 下,2015 年 公 司 营 业 支 出 合 计 533.61 亿 元, 同 比 增 长 55.45% 2015 年 公 司 实 现 营 业 利 润 和 净 利 润 分 别 为 219.68 亿 元 和 169.51 亿 元, 较 2014 年 分 别 增 长 31.65% 和 30.08% 2015 年 公 司 投 资 回 报 率 有 所 下 滑, 平 均 资 本 回 报 率 和 平 均 资 产 回 报 率 分 别 较 2014 年 下 降 2.39 和 0.27 个 百 分 点 至 16.76% 和 2.31%, 下 滑 原 因 主 要 是 首 次 公 开 募 股 摊 薄 资 本 和 资 产 回 报 率 商 业 化 不 良 资 产 收 购 规 模 保 持 快 速 增 长, 减 值 准 备 计 提 力 度 加 大 以 增 强 财 务 缓 冲 能 力, 但 目 前 不 良 资 产 行 业 集 中 度 仍 然 较 高, 宏 观 经 济 下 行 风 险 较 大 的 外 部 环 境 下, 公 司 仍 需 密 切 关 注 资 产 质 量 变 化 情 况 从 母 公 司 的 资 产 质 量 情 况 来 看, 中 国 华 融 资 产 质 量 的 管 理 重 点 主 要 是 商 业 化 不 良 资 产 固 定 收 益 类 投 资 和 股 权 类 资 产 从 母 公 司 的 资 产 结 构 来 看, 截 至 2015 年 末, 中 国 华 融 母 公 司 的 货 币 资 金 占 总 资 产 的 5.04%, 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 占 12.86%, 应 收 款 项 类 投 资 占 60.90%, 可 供 出 售 金 融 资 产 占 8.31%, 长 期 股 权 投 资 占 5.93% 母 公 司 的 资 产 质 量 风 险 主 要 集 中 在 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 6
应 收 款 项 类 投 资 可 供 出 售 类 金 融 资 产 和 长 期 股 权 投 资 方 面 截 至 2015 年 末, 中 国 华 融 母 公 司 的 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 为 488.39 亿 元, 较 上 年 增 长 118.25%, 除 1.04 亿 基 金 外, 均 为 公 司 收 购 的 不 良 资 产 对 于 该 部 分 资 产, 风 险 主 要 反 映 在 估 值 定 价 风 险 和 确 权 风 险, 为 此 公 司 建 立 了 独 立 的 估 值 模 型, 在 估 值 定 价 时 采 用 较 为 保 守 的 发 生 率 折 现 率 及 处 置 费 用 率 以 减 少 估 值 假 设 偏 差 集 团 造 成 的 不 利 影 响 同 时, 公 司 建 立 了 诉 讼 时 效 预 警 管 理 系 统 和 定 期 走 访 调 查 制 度, 便 于 公 司 及 时 发 现 风 险 因 素 并 采 取 保 全 措 施 截 至 2015 年 末, 公 司 应 收 款 项 类 投 资 余 额 ( 减 值 前 ) 为 2,519.89 亿 元, 较 年 初 增 长 39.87% 其 中 不 良 债 权 资 产 占 比 88.15%, 信 托 产 品 和 其 他 债 务 工 具 占 比 11.85% 对 于 该 部 分 资 产, 风 险 主 要 反 映 在 信 用 风 险 为 此 公 司 实 施 严 格 的 风 险 管 理 制 度 和 程 序, 包 括 客 户 调 查 业 务 评 估 业 务 审 查 和 核 准 业 务 实 施 后 续 管 理, 同 时 谨 慎 选 择 具 备 适 当 信 用 水 平 和 偿 债 能 力 的 交 易 对 手 并 要 求 对 方 提 供 抵 押 物 以 进 行 风 险 缓 释 针 对 该 部 分 资 产, 公 司 于 每 年 期 末 进 行 减 值 测 试,2015 年 公 司 计 提 减 值 准 备 88.94 亿 元, 截 至 年 末, 减 值 准 备 余 额 为 206.76 亿 元, 占 应 收 款 项 类 投 资 余 额 的 8.21%, 较 年 初 提 高 1.59 个 百 分 点 截 至 2015 年 末, 中 国 华 融 母 公 司 的 可 供 出 售 类 金 融 资 产 余 额 ( 减 值 前 ) 为 316.98 亿 元, 其 中 权 益 工 具 263.15 亿 元, 占 比 为 83.02%, 主 要 是 公 司 在 政 策 性 时 代 遗 留 的 各 种 权 益 类 资 产, 公 司 将 继 续 在 保 证 自 身 股 东 利 益 前 提 下, 不 参 与 债 转 股 企 业 的 日 常 经 营 决 策 和 财 务 管 理, 并 按 照 退 出 计 划 加 快 退 出 此 外, 可 供 出 售 金 融 资 产 还 包 括 公 共 机 构 及 准 政 府 债 券 28.23 亿 元 资 产 管 理 计 划 18.27 亿 元 及 资 产 支 持 证 券 理 财 产 品 等 其 他 资 产 7.33 亿 元 除 因 公 允 价 值 无 法 可 靠 计 量 而 以 成 本 法 计 量 的 非 上 市 权 益 工 具 107.15 亿 元 以 外, 都 具 有 稳 定 的 二 级 市 场, 对 于 该 部 分 权 益 工 具, 公 司 以 公 允 价 值 计 量, 其 价 值 变 动 反 映 在 其 他 综 合 收 益 中, 成 为 母 公 司 的 综 合 收 益 波 动 的 主 要 因 素 之 一 对 于 以 成 本 法 计 量 的 金 融 资 产, 公 司 于 期 末 对 其 进 行 减 值 测 试 并 相 应 计 提 减 值 损 失,2015 年 公 司 计 提 减 值 准 备 0.87 亿 元, 截 至 2015 年 末, 减 值 准 备 余 额 为 1.47 亿 元, 占 可 供 出 售 类 金 融 资 产 余 额 的 比 重 为 0.46%, 较 年 初 提 高 0.26 个 百 分 点 截 至 2015 年 末, 公 司 长 期 股 权 投 资 余 额 ( 减 值 前 ) 为 227.43 亿 元, 同 比 增 长 10.19%, 以 对 子 公 司 长 期 股 权 投 资 为 主, 占 比 89.91%, 主 要 包 括 华 融 湘 江 华 融 证 券 华 融 信 托 华 融 租 赁 华 融 融 德 等 从 事 资 产 管 理 和 金 融 服 务 业 公 司 目 前 来 看, 各 子 公 司 经 营 状 况 良 好, 该 部 分 资 产 整 体 质 量 优 良 公 司 遵 循 谨 慎 的 计 提 原 则, 截 至 2015 年 末, 该 部 分 资 产 减 值 准 备 余 额 为 2.15 亿 元, 占 长 期 股 权 投 资 余 额 的 0.95%, 与 年 初 基 本 持 平 从 集 团 整 体 资 产 质 量 来 看,2015 年 公 司 针 对 应 收 款 项 类 投 资 计 提 减 值 准 备 ( 扣 除 本 年 转 回 后 ) 106.22 亿 元, 年 末 减 值 准 备 余 额 为 231.21 亿 元, 占 应 收 款 项 类 投 资 账 面 余 额 的 比 例 为 6.57%, 较 年 初 上 升 1.30 个 百 分 点 ; 针 对 发 放 贷 款 和 垫 款 计 提 减 值 准 备 ( 扣 除 本 年 转 回 后 )8.25 亿 元, 年 末 减 值 准 备 余 额 为 18.30 亿 元, 占 发 放 贷 款 和 垫 款 账 面 余 额 的 比 例 为 2.19%, 较 年 初 上 升 0.31 个 百 分 点 ; 针 对 应 收 融 资 租 赁 款 计 提 减 值 准 备 2.98 亿 元, 年 末 减 值 准 备 余 额 为 12.00 亿 元, 占 应 收 融 资 租 赁 款 账 面 余 额 的 1.65%, 较 年 初 上 升 0.25 个 百 分 点 积 极 拓 宽 多 元 化 的 融 资 渠 道, 资 产 负 债 期 限 结 构 不 断 优 化, 流 动 性 状 况 有 所 改 善, 但 业 务 的 快 速 增 长 带 来 大 量 融 资 需 求, 未 来 公 司 仍 需 进 一 步 拓 展 长 期 稳 定 的 融 资 来 源 随 着 中 国 华 融 商 业 化 转 型 的 加 速 推 进 和 各 子 公 司 的 快 速 成 长, 公 司 资 金 需 求 日 益 增 加, 尤 其 是 开 展 商 业 化 不 良 资 产 收 购 和 投 资 业 务 的 资 金 需 求, 以 及 对 子 公 司 资 本 补 充 和 流 动 性 支 持 的 资 金 需 求 因 此, 公 司 在 拓 展 融 资 渠 道, 提 高 流 动 性 管 理 能 力 方 面 存 在 一 定 压 力 从 资 产 结 构 来 看, 截 至 2015 年 末, 中 国 华 融 母 公 司 的 流 动 性 资 产 为 941.60 亿 元, 包 括 货 币 资 金 存 放 中 央 银 行 款 项 拆 出 资 金 买 入 返 售 金 融 资 产 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 7
融 资 产 和 可 供 出 售 类 金 融 资 产 中 的 金 融 机 构 债 券 基 金 和 股 票 流 动 性 资 产 占 总 资 产 的 比 例 为 24.79%, 较 年 初 略 下 降 0.88 个 百 分 点 此 外, 中 国 华 融 收 购 的 不 良 资 产 占 总 资 产 的 71.31% 公 司 通 过 严 格 管 理 项 目 现 金 流, 将 处 置 周 期 控 制 在 3 年 内, 确 保 每 年 有 一 定 的 资 金 回 笼, 提 高 流 动 性 在 债 转 股 资 产 方 面, 公 司 通 过 和 企 业 以 及 其 他 相 关 部 门 的 配 合, 针 对 每 家 企 业 的 实 际 情 况, 制 定 相 应 的 资 产 处 置 计 划 ; 针 对 处 置 周 期 较 长 的 特 点, 公 司 对 债 转 股 变 现 工 作 尽 量 早 做 准 备, 多 个 项 目 同 时 推 进 截 至 2015 年 末, 中 国 华 融 母 公 司 的 总 负 债 为 2,972.27 亿 元, 其 中 46.81% 为 长 期 借 款,22.89% 为 短 期 借 款,22.47% 为 应 付 债 券 长 期 借 款 短 期 借 款 和 应 付 债 券 共 计 2,739.42 亿 元, 较 上 年 增 长 34.44% 从 期 限 结 构 看, 由 于 金 融 债 的 发 行, 公 司 短 期 债 务 占 总 负 债 的 比 例 从 2014 年 的 33.32% 降 至 2015 年 的 24.83%, 长 期 债 务 占 总 负 债 的 比 例 从 2014 年 的 66.68% 提 升 至 2015 年 的 75.17%, 期 限 结 构 有 所 优 化 同 时, 中 国 华 融 已 于 2015 年 10 月 在 香 港 联 交 所 正 式 挂 牌 上 市, 融 资 渠 道 进 一 步 拓 宽, 从 而 获 得 长 期 稳 定 的 资 金 来 源, 并 缓 解 资 产 负 债 期 限 错 配 的 状 况 上 市 后 资 本 实 力 得 到 提 升, 杠 杆 率 略 有 下 降, 偿 债 能 力 保 持 良 好 随 着 近 年 来 中 国 华 融 商 业 化 业 务 的 发 展 和 股 份 制 改 制 的 完 成, 公 司 资 本 实 力 得 到 充 实 2014 年 9 月, 公 司 成 功 完 成 引 进 战 略 投 资 者 工 作, 并 于 2015 年 10 月 完 成 港 股 上 市, 资 本 充 足 水 平 得 到 提 升 由 于 商 业 化 转 型 步 伐 的 加 快 和 业 务 多 元 化 发 展, 公 司 2015 年 末 合 并 口 径 的 资 本 资 产 比 率 为 13.85%, 较 2014 年 下 降 0.17 个 百 分 点 从 母 公 司 口 径 来 看, 由 于 公 司 近 年 来 盈 利 性 良 好, 所 有 者 权 益 增 长 较 快, 截 至 2015 年 末 母 公 司 的 双 重 杠 杆 率 为 27.27%, 较 上 年 下 降 6.71 个 百 分 点 在 债 务 融 资 方 面, 目 前 中 国 华 融 母 公 司 与 子 公 司 之 间 相 对 独 立, 因 此 我 们 主 要 从 母 公 司 口 径 来 分 析 公 司 的 偿 债 能 力 截 至 2015 年 末, 中 国 华 融 母 公 司 的 资 产 负 债 率 为 78.25%, 较 年 初 下 降 0.51 个 百 分 点 从 母 公 司 的 债 务 结 构 来 看, 截 至 2015 年 末, 母 公 司 负 债 中 46.81% 为 长 期 借 款,22.89% 为 短 期 借 款,22.47% 为 应 付 债 券 随 着 商 业 化 转 型 步 伐 加 快, 公 司 不 良 资 产 收 购 规 模 和 子 公 司 发 展 规 模 的 增 加 仍 有 较 大 资 金 需 求, 公 司 债 务 规 模 将 进 一 步 增 长, 并 带 动 利 息 支 出 的 增 长 从 现 金 流 来 看,2015 年 中 国 华 融 母 公 司 口 径 的 EBITDA/ 利 息 覆 盖 倍 数 为 1.76 倍, 较 2014 年 下 降 0.07 倍, 总 债 务 /EBITDA 比 率 为 11.12 倍, 较 2014 年 下 降 0.65 倍 我 们 将 持 续 关 注 公 司 未 来 融 资 结 构 和 偿 债 能 力 的 变 化 8
附 一 : 中 国 华 融 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 数 据 财 务 数 据 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2013 2014 2015 货 币 资 金 23,547.02 26,945.32 24,982.13 对 同 业 债 权 51,470.11 87,103.49 118,733.90 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 ( 交 易 性 金 融 资 产 ) 21,062.36 41,170.33 98,462.19 可 供 出 售 类 金 融 资 产 28,965.68 43,966.73 64,994.23 持 有 到 期 投 资 12,623.76 18,817.89 34,357.97 应 收 款 项 类 投 资 124,319.99 227,033.22 328,685.84 长 期 股 权 投 资 2,855.25 2,863.37 6,692.64 资 产 总 计 408,367.28 600,521.14 866,546.42 客 户 存 款 87,885.94 117,246.07 139,998.87 向 中 央 银 行 借 款 52.30 80.00 20.00 卖 出 回 购 款 项 33,988.64 26,203.10 30,361.86 应 付 款 项 ( 包 括 应 付 利 息 ) 35,087.14 34,196.87 47,919.22 短 期 借 款 57,167.25 108,532.60 109,712.98 长 期 借 款 78,963.90 131,352.60 185,318.80 应 付 长 期 债 券 16,886.18 45,972.14 131,958.00 负 债 合 计 355,833.12 516,989.03 747,745.82 少 数 股 东 权 益 10,567.57 14,123.96 20,683.25 股 东 权 益 合 计 52,534.16 83,532.11 118,800.60 营 业 收 入 合 计 29,460.08 51,013.38 75,329.01 税 前 利 润 13,639.75 16,774.43 22,245.94 净 利 润 10,093.19 13,030.85 16,950.80 综 合 收 益 总 额 10,416.39 17,075.30 18,715.04 9
附 二 : 中 国 华 融 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 2013 2014 2015 增 长 率 (%) 总 资 产 29.63 47.05 44.30 股 东 权 益 23.40 59.01 42.22 净 营 业 收 入 49.90 73.16 47.67 净 利 润 44.47 29.11 30.08 盈 利 能 力 及 营 运 效 率 (%) 税 前 利 润 / 平 均 总 资 产 3.77 3.33 3.03 所 得 税 / 税 前 利 润 26.00 22.32 23.80 平 均 资 本 回 报 率 21.23 19.15 16.76 平 均 资 产 回 报 率 2.79 2.58 2.31 营 业 费 用 率 57.20 67.29 70.84 资 本 充 足 性 (%) 资 本 资 产 比 率 12.93 14.02 13.85 双 重 杠 杆 率 ( 母 公 司 ) 49.16 33.98 27.27 融 资 及 流 动 性 ( 母 公 司 )(%) 短 期 债 务 / 总 债 务 34.96 33.32 24.83 流 动 性 资 产 / 总 资 产 20.25 25.67 24.79 流 动 性 资 产 / 短 期 债 务 94.24 107.02 138.41 偿 债 能 力 ( 母 公 司 ) 总 债 务 /EBITDA(X) 8.29 11.77 11.12 EBITDA 利 息 覆 盖 倍 数 (X) 2.87 1.83 1.76 资 产 负 债 率 (%) 77.09 78.76 78.25 10
附 三 : 中 国 华 融 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 EBITDA( 息 税 折 旧 摊 销 前 盈 余 )=EBIT( 息 税 前 盈 余 )+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 一 年 期 以 内 应 付 款 项 总 债 务 = 长 期 债 务 + 短 期 债 务 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 向 中 央 银 行 借 款 + 一 年 期 以 上 应 付 款 项 流 动 性 资 产 = 货 币 资 金 + 对 央 行 的 债 权 + 对 同 业 的 债 权 + 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 ( 交 易 性 金 融 资 2 产 )+ 可 供 出 售 金 融 资 产 平 均 资 本 回 报 率 = 净 利 润 /[( 当 期 末 净 资 产 + 上 期 末 净 资 产 )/2] 平 均 资 产 回 报 率 = 净 利 润 /[( 当 期 末 资 产 总 额 + 上 期 末 资 产 总 额 )/2] 营 业 费 用 率 = 营 业 支 出 / 营 业 收 入 资 本 资 产 比 率 = 股 东 权 益 /( 资 产 总 额 - 代 理 买 卖 证 券 款 ) 双 重 杠 杆 率 = 集 团 本 部 长 期 股 权 投 资 / 集 团 本 部 股 东 权 益 EBITDA 利 息 覆 盖 倍 数 =EBITDA/ 利 息 支 出 资 产 负 债 率 = 总 负 债 / 总 资 产 2 流 动 资 产 计 算 中 扣 除 可 供 出 售 金 融 资 产 包 含 的 可 供 出 售 非 上 市 股 权 投 资 资 产 11
附 四 : 资 产 管 理 公 司 金 融 债 券 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 债 券 安 全 性 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 债 券 安 全 性 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 债 券 安 全 性 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 券 安 全 性 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 债 券 安 全 性 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 债 券 安 全 性 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 债 券 安 全 性 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 券 C 不 能 偿 还 债 券 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 12