[Table_MainInfo] [Table_InvestInfo] [Table_AuthorInfo] 行 业 研 究 / 石 化 房 地 产 有 色 化 工 煤 炭 钢 铁 行 业 跟 踪 报 告 关 注 PTA- 涤 纶 产 业 链 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 证 券 研 究 报 告 2016 年 08 月 07 日 周 期 行 业 市 场 表 现 8 月 5 日, 上 证 综 指 跌 0.19%, 周 期 各 行 业 指 数 除 房 地 产 上 涨 外 均 出 现 下 跌 各 行 业 指 数 表 现 : 钢 铁 指 数 -0.38% 石 化 -0.26% 基 础 化 -0.68% 房 地 产 1.27% 煤 炭 -0.06% 有 色 金 属 -0.42% 石 油 化 工 研 究 团 队 邓 勇 S0850511010010 朱 军 军 联 系 人 Tel:( 021)23154143 房 地 产 研 究 团 队 涂 力 磊 S0850510120001 谢 盐 S0850511010019 贾 亚 童 S0850512080005 Tel:( 021)23219962 有 色 金 属 研 究 团 队 施 毅 S0850512070008 刘 博 S0850512080001 田 源 S0850515070001 Tel:( 021)23219962 基 础 化 工 研 究 团 队 刘 威 S0850515040001 李 明 刚 S0850515080002 刘 强 S0850516010001 刘 海 荣 联 系 人 Tel:( 021)23154130 煤 炭 研 究 团 队 吴 杰 S0850515120001 李 淼 S0850516030001 Tel:( 021)23254113 钢 铁 研 究 团 队 刘 彦 奇 S0850511010002 Tel:( 021)23219391 石 油 化 工 : 关 注 PTA- 涤 纶 产 业 链 PTA 行 业 2015 年 起 进 入 去 产 能 阶 段, 4693 万 吨 总 产 能 中 1400 万 吨 处 于 关 停 状 态 2016 年 起 PTA 产 能 投 放 放 缓,PX 计 划 投 产 增 加, PTA 产 能 过 剩 状 态 得 到 改 善, 产 业 链 利 润 将 逐 步 从 PX 厂 商 转 移 到 PTA 生 产 商 油 价 上 行 带 来 PTA 产 业 链 产 品 价 格 企 稳 回 升 PTA 价 格 较 2015 年 年 底 价 格 上 涨 6.1%, 涤 纶 POY FDY DTY 价 格 分 别 上 涨 17.4% 18.3% 和 16.3% 涤 纶 长 丝 今 年 7 月 以 来 价 格 大 幅 上 涨 主 要 由 于 6 月 底, 桐 昆 恒 逸 双 兔 新 凤 鸣 四 大 巨 头 举 行 POY 行 业 会 议, 达 成 统 一 定 价 抱 团 涨 价 的 约 定 恒 逸 石 化 荣 盛 石 化 桐 昆 股 份 三 大 企 业 均 涉 足 PTA 和 涤 纶 长 丝 生 产, 其 中 恒 逸 石 化 荣 盛 石 化 主 营 PTA 生 产, 共 同 参 控 股 PTA 产 能 1350 万 吨, 占 全 国 有 效 产 能 40% 桐 昆 股 份 主 营 产 业 链 下 游 涤 纶 长 丝 产 品, 拥 有 400 万 吨 产 能, 位 居 全 国 首 位, 国 内 市 场 占 有 率 超 12%, 国 际 市 场 占 有 率 达 8% 房 地 产 : 上 海 临 港 半 年 度 业 绩 经 营 优 秀, 净 利 润 保 持 增 长 公 司 半 年 度 业 绩 经 营 靓 丽, 归 母 净 利 润 同 比 增 长 37.4% 公 司 营 业 毛 利 较 上 年 同 期 增 长 带 来 业 绩 提 升 2Q 公 司 签 约 销 售 面 积 1.93 万 平, 签 约 销 售 2.47 亿 元 注 入 资 产 业 绩 承 诺 清 晰 配 套 融 资 方 案 确 定 注 入 资 产 16 至 18 年 合 计 净 利 润 不 低 于 3.79 亿, 其 中 16 年 1.12 亿 17 年 1.27 亿 18 年 1.4 亿 浦 东 土 地 持 续 新 高, 临 港 片 区 面 临 重 估 迪 斯 尼 落 地 后, 临 港 属 浦 东 最 后 价 值 洼 地 考 虑 浦 东 发 展 速 度, 片 区 开 发 提 速 属 大 势 所 趋 继 续 推 荐 全 市 场 首 推 报 告 上 海 临 港 : 园 区 产 业 投 行, 改 革 经 典 案 例 注 入 股 东 优 质 资 产, 引 入 价 值 战 投 股 东 有 色 金 属 : 沙 特 将 使 用 中 国 3D 技 术 打 印 房 屋 近 日, 中 国 盈 创 建 筑 科 技 ( 上 海 ) 有 限 公 司 官 方 代 表 团 于 沙 特 首 都 利 雅 得 磋 商 迪 拜 建 筑 3D 打 印 计 划 预 计 未 来 五 年 内, 中 国 盈 创 将 为 沙 特 修 建 150 万 栋 3D 打 印 房 屋 通 过 与 沙 特 政 府 的 合 作, 中 国 将 利 用 领 先 的 3D 打 印 技 术 和 专 业 知 识 在 世 界 建 筑 领 域 中 大 放 异 彩 中 国 盈 创 建 筑 科 技 ( 上 海 ) 有 限 公 司 是 一 家 专 业 从 事 建 筑 新 材 料 研 发 和 生 产 的 高 新 技 术 企 业, 是 全 球 第 一 家 实 现 一 体 化 建 筑 3D 打 印 集 成 技 术 的 公 司 目 前, 公 司 拥 有 6 项 全 球 领 先 的 技 术 和 100 多 项 国 家 专 利 证 书, 包 括 建 筑 3D 打 印 的 万 能 油 墨 连 续 建 筑 3D 打 印 机 等 沙 特 官 员 透 露, 他 们 对 3D 打 印 的 未 来 充 满 信 心, 认 为 盈 创 的 技 术 与 沙 特 的 民 族 政 策 达 成 了 完 美 的 一 致 沙 特 阿 拉 伯 住 建 部 和 投 资 总 局 热 情 邀 请 盈 创 在 中 东 国 家 设 立 3D 打 印 工 厂, 并 提 出 在 未 来 五 年 内 建 设 150 万 栋 3D 打 印 房 屋 的 计 划 如 果 这 一 计 划 得 以 实 现, 这 可 能 会 成 为 世 界 上 最 大 的 3D 打 印 项 目 相 关 的 细 节 和 提 议 目 前 尚 在 磋 商 中 风 险 提 示 : 系 统 性 风 险 ; 大 宗 商 品 价 格 下 跌 ; 改 革 进 度 低 于 预 期
2 1. 今 日 聚 焦 : 关 注 PTA- 涤 纶 产 业 链 PTA 供 求 关 系 改 善, 行 业 景 气 度 提 升 PTA 行 业 2015 年 起 进 入 去 产 能 阶 段, 4693 万 吨 总 产 能 中 1400 万 吨 处 于 关 停 状 态 2016 年 起 PTA 产 能 投 放 放 缓,PX 计 划 投 产 增 加, PTA 产 能 过 剩 状 态 得 到 改 善, 产 业 链 利 润 将 逐 步 从 PX 厂 商 转 移 到 PTA 生 产 商 油 价 企 稳 回 升, 预 计 短 期 震 荡 调 整, 长 期 趋 势 向 上 2016 年, 石 油 需 求 保 持 稳 定, 而 美 国 石 油 产 量 下 降 三 大 页 岩 油 企 业 资 本 支 出 大 幅 缩 减 钻 机 数 大 幅 回 落, 未 来 石 油 供 给 量 将 呈 现 收 缩 状 态 原 油 价 格 在 2016 年 年 初 开 始 已 经 出 现 反 弹, 预 计 短 期 内 将 持 续 震 荡, 未 来 2-3 年 进 一 步 上 涨 油 价 上 行 带 来 PTA 产 业 链 产 品 价 格 企 稳 回 升 PTA 价 格 较 2015 年 年 底 价 格 上 涨 6.1%, 涤 纶 POY FDY DTY 价 格 分 别 上 涨 17.4% 18.3% 和 16.3% 涤 纶 长 丝 今 年 7 月 以 来 价 格 大 幅 上 涨 主 要 由 于 6 月 底, 桐 昆 恒 逸 双 兔 新 凤 鸣 四 大 巨 头 举 行 POY 行 业 会 议, 达 成 统 一 定 价 抱 团 涨 价 的 约 定 PTA 厂 商 议 价 能 力 提 高,PTA 涤 纶 产 品 价 差 增 大 供 求 关 系 改 善 带 来 PTA 厂 商 议 价 能 力 提 高, 盈 利 空 间 增 大 2016 年 来,PTA 和 涤 纶 长 丝 价 差 震 荡 上 行 目 前,PTA 价 差 较 2015 年 底 上 涨 7.4%, 涤 纶 长 丝 在 四 方 联 合 定 价 的 影 响 下 价 差 上 涨 89.0%, 行 业 盈 利 得 到 改 善 恒 逸 石 化 荣 盛 石 化 桐 昆 股 份 三 大 行 业 龙 头 三 大 企 业 均 涉 足 PTA 和 涤 纶 长 丝 生 产, 其 中 恒 逸 石 化 荣 盛 石 化 主 营 PTA 生 产, 共 同 参 控 股 PTA 产 能 1350 万 吨, 占 全 国 有 效 产 能 40% 桐 昆 股 份 主 营 产 业 链 下 游 涤 纶 长 丝 产 品, 拥 有 400 万 吨 产 能, 位 居 全 国 首 位, 国 内 市 场 占 有 率 超 12%, 国 际 市 场 占 有 率 达 8% 三 大 巨 头 相 继 增 发, 完 善 产 业 链 布 局 2015 年 起, 荣 盛 石 化 桐 昆 股 份 恒 逸 石 化 相 继 增 发, 沿 PTA 产 业 链 深 度 布 局 (1) 荣 盛 石 化 :2016 年 1 月 完 成 40 亿 元 定 增, 用 于 建 设 宁 波 中 金 石 化 200 万 吨 芳 烃 项 目 该 项 目 于 2015 年 建 成 投 产, 全 年 实 现 芳 烃 销 售 收 入 24.59 亿 元, 毛 利 率 达 36.17% ( 2) 桐 昆 股 份 :2016 年 6 月 完 成 30 亿 元 定 增, 用 于 建 设 40 万 吨 差 异 化 纤 维 项 目 和 38 万 吨 DTY 差 别 化 纤 维 项 目 目 前 40 万 吨 差 异 化 纤 维 项 目 已 经 顺 利 进 入 试 生 产 阶 段 (3) 恒 逸 石 化 :2016 年 7 月,38 亿 元 定 增 获 得 证 监 会 核 准, 用 于 建 设 文 莱 PMB 项 目 该 项 目 预 计 2018 年 投 产, 实 现 年 均 利 润 4.5-5 亿 美 元 关 注 PTA- 涤 纶 产 业 链 的 投 资 机 会 (1)PTA- 涤 纶 产 业 三 家 龙 头 ( 桐 昆 恒 逸 荣 盛 ) 在 今 年 均 完 成 增 发 ;(2) 供 需 改 善, 原 料 PX 产 能 快 速 扩 张,PTA 议 价 能 力 提 升 ; (3)PTA 的 价 差 弹 性 有 望 在 明 年 得 到 明 显 体 现 ;(4) 募 投 项 目 稳 步 推 进, 业 务 协 同 及 成 本 降 低 将 逐 步 受 关 注 (5) 关 注 行 业 龙 头 的 桐 昆 股 份 恒 逸 石 化 荣 盛 石 化 风 险 提 示 : 原 油 价 格 下 跌 ;PTA 去 产 能 进 展 不 及 预 期 2. 周 期 板 块 市 场 表 现 8 月 5 日, 上 证 综 指 跌 0.19%, 周 期 各 行 业 指 数 除 房 地 产 上 涨 外 均 出 现 下 跌 各 行 业 指 数 表 现 : 钢 铁 指 数 -0.38% 石 化 -0.26% 基 础 化 -0.68% 房 地 产 1.27% 煤 炭 -0.06% 有 色 金 属 -0.42%
3 图 1 周 期 板 块 市 场 表 现 (2016 年 8 月 5 日 ) 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 银 非 建 通 沪 上 机 纺 电 钢 石 建 食 综 医 电 深 商 创 汽 中 家 传 基 电 国 房 计 农 交 轻 餐 煤 有 行 银 筑 信 深 证 械 织 子 铁 油 材 品 合 药 力 证 贸 业 车 小 电 媒 础 力 防 地 算 林 通 工 饮 炭 色 行 综 服 元 石 饮 及 成 零 板 板 化 设 军 产 机 牧 运 制 旅 金 金 融 指 装 器 件 化 料 公 指 售 指 用 指 工 备 工 渔 输 造 游 属 事 业 300-1.50% 资 料 来 源 : WIND, 海 通 证 券 研 究 所 表 1 周 期 行 业 涨 跌 幅 前 十 个 股 (2016 年 8 月 5 日 ) 所 属 行 业 涨 跌 幅 所 属 行 业 涨 跌 幅 匹 凸 匹 房 地 产 10.03% 山 东 金 泰 有 色 金 属 -9.98% 嘉 凯 城 房 地 产 9.98% 醋 化 股 份 基 础 化 工 -5.19% 宝 泰 隆 煤 炭 9.95% 国 发 股 份 基 础 化 工 -5.10% 天 润 控 股 房 地 产 8.87% 银 禧 科 技 基 础 化 工 -4.53% 丹 化 科 技 基 础 化 工 7.78% 立 霸 股 份 基 础 化 工 -4.40% 浙 江 东 日 房 地 产 7.20% 沙 钢 股 份 钢 铁 -4.14% 万 科 A 房 地 产 6.51% 道 森 股 份 石 化 -4.06% 雅 克 科 技 基 础 化 工 6.31% 全 新 好 有 色 金 属 -4.05% 辉 丰 股 份 基 础 化 工 6.09% 扬 子 新 材 钢 铁 -3.92% 赤 天 化 基 础 化 工 6.03% 三 钢 闽 光 钢 铁 -3.92% 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所 3. 行 业 与 公 司 热 点 房 地 产 : 上 海 临 港 : 半 年 度 业 绩 经 营 优 秀, 净 利 润 保 持 增 长 半 年 度 业 绩 经 营 靓 丽 归 母 净 利 润 同 比 增 长 37.4% 公 司 营 业 毛 利 较 上 年 同 期 增 长 带 来 业 绩 提 升 2Q 公 司 签 约 销 售 面 积 1.93 万 平, 签 约 销 售 2.47 亿 元 注 入 资 产 业 绩 承 诺 清 晰 配 套 融 资 方 案 确 定 注 入 资 产 16 至 18 年 合 计 净 利 润 不 低 于 3.79 亿, 其 中 16 年 1.12 亿 17 年 1.27 亿 18 年 1.4 亿 浦 东 土 地 持 续 新 高, 临 港 片 区 面 临 重 估 迪 斯 尼 落 地 后, 临 港 属 浦 东 最 后 价 值 洼 地 考 虑 浦 东 发 展 速 度, 片 区 开 发 提 速 属 大 势 所 趋 继 续 推 荐 全 市 场 首 推 报 告 上 海 临 港 : 园 区 产 业 投 行, 改 革 经 典 案 例 注 入 股 东 优 质 资 产, 引 入 价 值 战 投 股 东 风 险 提 示 : 公 司 面 临 政 策 调 控 风 险 有 色 金 属 : 沙 特 将 使 用 中 国 3D 技 术 打 印 房 屋
4 近 日, 中 国 盈 创 建 筑 科 技 ( 上 海 ) 有 限 公 司 官 方 代 表 团 于 沙 特 首 都 利 雅 得 磋 商 迪 拜 建 筑 3D 打 印 计 划 预 计 未 来 五 年 内, 中 国 盈 创 将 为 沙 特 修 建 150 万 栋 3D 打 印 房 屋 通 过 与 沙 特 政 府 的 合 作, 中 国 将 利 用 领 先 的 3D 打 印 技 术 和 专 业 知 识 在 世 界 建 筑 领 域 中 大 放 异 彩 中 国 盈 创 建 筑 科 技 ( 上 海 ) 有 限 公 司 是 一 家 专 业 从 事 建 筑 新 材 料 研 发 和 生 产 的 高 新 技 术 企 业, 是 全 球 第 一 家 实 现 一 体 化 建 筑 3D 打 印 集 成 技 术 的 公 司 目 前, 公 司 拥 有 6 项 全 球 领 先 的 技 术 和 100 多 项 国 家 专 利 证 书, 包 括 建 筑 3D 打 印 的 万 能 油 墨 连 续 建 筑 3D 打 印 机 等 会 议 期 间, 盈 创 董 事 长 马 义 和 一 行 受 邀 参 访 合 作 伙 伴 中 东 最 大 的 建 筑 公 司 SBG 的 总 部, 通 过 回 顾 合 作 完 成 的 迪 拜 政 府 未 来 办 公 室 项 目 皇 室 各 大 项 目 的 成 功 经 验, 双 方 就 合 作 3D 打 印 建 筑 的 远 景 进 行 了 交 流 商 讨, 达 成 了 加 快 发 展 中 东 市 场 的 一 致 意 见 沙 特 官 员 透 露, 他 们 对 3D 打 印 的 未 来 充 满 信 心, 认 为 盈 创 的 技 术 与 沙 特 的 民 族 政 策 达 成 了 完 美 的 一 致 沙 特 阿 拉 伯 住 建 部 和 投 资 总 局 热 情 邀 请 盈 创 在 中 东 国 家 设 立 3D 打 印 工 厂, 并 提 出 在 未 来 五 年 内 建 设 150 万 栋 3D 打 印 房 屋 的 计 划 如 果 这 一 计 划 得 以 实 现, 这 可 能 会 成 为 世 界 上 最 大 的 3D 打 印 项 目 相 关 的 细 节 和 提 议 目 前 尚 在 磋 商 中 资 料 来 源 : 中 国 3D 打 印 网 风 险 提 示 : 产 学 研 进 度 低 于 预 期 ; 技 术 研 发 风 险, 成 本 下 降 未 达 到 预 期 ; 新 兴 概 念, 下 游 需 求 培 育 存 在 问 题 ; 产 业 规 范 化 4. 风 险 提 示 系 统 性 风 险 ; 大 宗 商 品 价 格 下 跌 ; 改 革 进 度 低 于 预 期
信 息 披 露 分 析 师 声 明 行 业 研 究 石 油 化 工 行 业 5 [Table_Analysts] 邓 勇 涂 力 磊 谢 盐 贾 亚 童 施 毅 刘 博 田 源 刘 威 李 明 刚 刘 强 吴 杰 李 淼 刘 彦 奇 石 油 化 工 行 业 房 地 产 行 业 有 色 金 属 行 业 基 础 化 工 行 业 煤 炭 行 业 钢 铁 行 业 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务