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国 际 经 济 评 论 国 际 货 币 基 金 组 织 配 额 改 革 的 * 基 本 原 则 与 功 能 分 离 何 知 仁 本 次 金 融 危 机 很 大 程 度 上 根 源 于 存 在 重 大 缺 陷 的 国 际 货 币 体 系 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF) 作 为 全 球 治 理 机 构 的 内 在 要 求 与 国 际 政 治 博 弈 的 力 量 不 对 称 状 态 之 间 存 在 固 有 矛 盾 IMF 配 额 改 革 的 真 正 困 难 在 于 这 种 矛 盾 无 法 在 现 行 配 额 体 系 下 化 解, 反 过 来 又 阻 碍 改 革 的 推 进 配 额 的 投 票 权 出 资 义 务 和 融 资 权 利 三 种 功 能 的 分 离 是 改 变 现 有 配 额 体 系 与 推 进 未 来 改 革 措 施 的 必 要 条 件 文 章 在 配 额 功 能 分 离 的 基 础 上, 对 IMF 投 票 权 出 资 义 务 与 融 资 权 利 的 分 配 机 制 进 行 了 分 别 探 讨, 提 出 了 一 个 全 球 范 围 内 的 改 进 方 案 关 键 词 : 国 际 货 币 基 金 组 织 配 额 改 革 全 球 治 理 政 治 博 弈 国 际 货 币 体 系 所 面 临 的 问 题 与 IMF 的 配 额 改 革 蒙 代 尔 认 为, 一 个 有 效 的 国 际 货 币 体 系 需 要 解 决 三 大 问 题 : 国 际 收 支 调 节 作 者 何 知 仁 系 上 海 交 通 大 学 安 泰 经 济 与 管 理 学 院 博 士 生 ; 系 上 海 交 通 大 学 现 代 金 融 研 究 中 心 教 授 * 本 文 的 研 究 成 果 属 于 国 家 哲 学 社 会 科 学 基 金 重 点 项 目 国 际 金 融 体 系 调 整 与 我 国 对 策 研 究 (09AJY0 03) 和 上 海 交 通 大 学 现 代 金 融 研 究 中 心 国 际 货 币 体 系 演 变 与 重 构 研 究 项 目 的 部 分 成 果, 后 者 得 到 复 旦 大 学 新 政 治 经 济 学 研 究 中 心 主 任 同 华 投 资 集 团 公 司 董 事 长 史 正 富 先 生 的 慷 慨 资 助 在 此 表 示 由 衷 的 感 谢 作 者 还 感 谢 匿 名 审 稿 专 家 的 宝 贵 建 议, 当 然 文 责 自 负 137

何 知 仁 流 动 性 供 给 以 及 市 场 对 国 际 储 备 货 币 的 信 心 [1] 东 南 亚 金 融 危 机 与 本 次 全 球 金 融 危 机 的 发 生 已 经 表 明, 国 际 货 币 体 系 运 行 中 的 这 些 问 题 仍 然 没 有 得 到 解 决, 而 且 国 际 汇 率 波 动 和 短 期 资 本 流 动 又 成 为 两 个 新 的 问 题 : 两 者 的 不 稳 定 特 性 及 其 相 互 加 强 的 态 势 对 世 界 各 国 的 金 融 体 系 和 实 体 经 济 造 成 负 面 冲 击, 并 且 引 发 发 展 中 国 家 的 自 我 保 险, 进 一 步 加 剧 了 全 球 经 济 的 不 平 衡 [2] 本 次 金 融 危 机 很 大 程 度 上 根 源 于 存 在 重 大 缺 陷 的 国 际 货 币 体 系 因 此, 国 际 社 会 已 针 对 以 上 问 题 提 出 多 种 改 革 方 案 其 中 许 多 方 案 都 要 求 国 际 货 币 基 金 组 织 发 挥 更 大 的 作 用 例 如, 中 国 人 民 银 行 行 长 周 小 川 和 由 诺 贝 尔 经 济 学 奖 得 主 斯 蒂 格 利 茨 (J. E. Stiglitz) 牵 头 的 联 合 国 专 家 委 员 会 主 张 扩 大 特 别 提 款 权 (SDR) 的 作 用, 然 后 赋 予 IMF 最 后 贷 款 人 的 职 能 由 IMF 前 总 裁 康 德 苏 (Michel Camdessus) 和 国 际 清 算 银 行 (BIS) 前 总 裁 拉 姆 法 吕 西 (Alexandre Lamfalussy) 牵 头, 部 分 前 央 行 行 长 与 财 长 参 与 的 皇 宫 创 议 建 议 授 权 IMF 对 全 球 的 汇 率 和 流 动 性 供 给 进 行 监 控 和 管 理 [3] 还 有 一 [4] 些 国 家 和 地 区 背 景 的 智 库 报 告, 如 英 国 皇 家 国 际 事 务 研 究 所 和 著 名 经 济 学 家 艾 [5] 肯 格 林 等, 都 期 望 IMF 在 全 球 货 币 和 金 融 治 理 中 发 挥 更 大 作 用 但 是,IMF 发 挥 更 大 作 用 的 前 提 条 件 是 通 过 治 理 结 构 的 完 善 获 得 合 法 性 ( 包 括 代 表 性 和 有 效 性 ) 因 此, 治 理 结 构 的 改 革 是 IMF 全 部 改 革 的 基 础 配 额 改 革 在 整 个 IMF 治 理 结 构 的 改 革 中 处 于 核 心 地 位 IMF 配 额 的 现 有 功 能 是 决 定 成 员 国 必 须 缴 纳 的 资 金 数 额 可 获 取 的 融 资 规 模 以 及 投 票 权 的 大 小 这 意 味 着 配 额 的 缴 纳 与 分 配 规 则 对 IMF 的 职 能 定 位 和 治 理 都 具 重 大 意 义 然 而, 配 额 问 题 十 分 复 杂, 不 仅 需 要 满 足 治 理 结 构 的 合 理 性 要 求, 而 且 需 要 面 对 国 际 政 治 博 [1] Mundell, The Dollar and the Policy Mix: 1971, The International Economics Section published short monographs and policy essays in four series: Essays in International Economics, Princeton University Reprints in International Finance, 1971. [2] 以 马 克 卢 普 (Fritz Machlup) 为 首 的 一 批 经 济 学 家 (the Bellagio Group)1960 年 代 面 对 美 国 与 欧 洲 日 本 之 间 的 国 际 收 支 不 平 衡 以 及 由 此 引 发 的 特 里 芬 两 难, 提 出 了 放 弃 固 定 汇 率 制 度 转 向 国 际 浮 动 汇 率 制 度 的 改 革 意 见 他 们 大 都 认 为, 浮 动 汇 率 制 度 能 够 提 供 一 种 有 效 的 解 决 办 法, 即 通 过 加 快 国 际 收 支 调 节 过 程 来 减 少 对 流 动 性 的 需 要, 并 且 还 能 给 政 府 追 求 充 分 就 业 目 标 提 供 一 种 新 的 工 具 结 果 事 与 愿 违, 国 际 浮 动 汇 率 制 度 已 经 丧 失 了 事 实 上 的 合 法 性 [3] Camdessus, Alexandre, Padoa-Schioppa, Reform of the International Monetary System: A Cooperative Approach for the Twenty First Century, 2011. [4] The Chatham House, Beyond the Dollar: Rethinking the International Monetary System, A Chatham House report, 2010. [5] Barry Eichengreen, Out of the Box Thoughts About the International Financial Architecture, IMF working paper, 2007. 138 International Economic Review

国 际 货 币 基 金 组 织 配 额 改 革 的 基 本 原 则 与 功 能 分 离 弈 带 来 的 可 行 性 挑 战 因 此, 本 文 对 该 问 题 的 探 讨 将 基 于 全 球 治 理 和 国 际 政 治 博 弈 的 双 重 视 角 国 际 社 会 对 IMF 配 额 问 题 的 研 究 并 不 多, 至 今 仍 缺 乏 成 熟 的 理 论 框 架 在 配 额 规 模 问 题 方 面, 艾 肯 格 林 提 出 IMF 资 金 规 模 的 增 长 应 与 全 球 GDP 的 增 长 率 挂 钩 [1] 的 基 本 思 路 ;IMF 财 政 部 门 的 报 告 则 认 为,IMF 资 金 规 模 还 需 要 与 全 球 贸 易 资 本 流 动 的 相 应 指 标 相 适 应 [2] 在 配 额 分 配 问 题 上, 主 要 的 研 究 成 果 是 由 IMF 特 聘 的 配 额 分 配 公 式 研 究 小 组 (QFRG) 完 成 的 自 1999 年 以 来,QFRG 每 年 向 执 行 董 会 提 交 一 份 或 多 份 报 告, 就 配 额 分 配 公 式 的 变 量 形 式 及 变 量 权 重 等 问 题 进 行 讨 论 他 们 的 研 究 目 标 是 使 计 算 配 额 能 较 好 地 反 映 各 国 相 对 的 经 济 地 位, 并 符 合 配 额 的 三 大 功 能 同 时, 他 们 注 重 数 据 的 可 获 得 性 政 策 的 可 通 过 性 公 式 的 激 励 兼 容 性 和 简 洁 透 明 性 等 具 体 要 求 从 以 上 各 方 面 的 研 究 成 果 来 看, 虽 然 国 际 社 会 达 成 了 配 额 应 向 新 兴 市 场 转 移 的 共 识, 但 是 清 晰 量 化 的 理 论 依 据 仍 然 没 有 形 成 比 如 GDP 应 采 用 购 买 力 还 是 市 场 价 格 计 量 或 者 人 口 是 否 应 作 为 配 额 的 一 个 决 定 因 素 等 问 题 被 反 复 提 及 而 又 不 了 了 之, 很 大 程 度 上 是 由 于 缺 乏 一 以 贯 之 的 理 论 提 供 支 撑 最 终 配 额 的 调 整 常 常 由 谈 判 和 协 商 这 种 带 有 浓 重 政 治 色 彩 的 方 式 来 确 定 这 显 然 危 害 国 际 货 币 基 金 组 织 作 为 权 威 的 全 球 治 理 机 构 而 存 在 的 合 法 性 [3] 特 别 值 得 一 提 的 是,2008 年 之 后 的 配 额 特 别 调 整 均 参 考 当 年 通 过 的 一 揽 子 改 革 方 案 中 所 包 括 的 最 新 的 配 额 分 配 公 式 这 个 由 IMF 特 聘 研 究 小 组 历 经 数 年 研 究 后 提 出 的 配 额 分 配 公 式 依 然 存 在 一 些 理 论 上 的 缺 陷, 其 中 最 重 要 的 一 点 是 忽 略 了 现 行 国 际 货 币 体 系 中 最 显 著 的 非 对 称 性, 即 储 备 货 币 发 行 国 与 其 他 国 家 的 非 对 称 性 在 QFRG 的 研 究 框 架 下, 配 额 分 配 公 式 的 变 量 被 分 为 反 映 一 国 资 金 供 给 能 力 的 变 量 和 反 映 一 国 国 际 清 偿 能 力 需 求 的 变 量 两 类, 这 种 方 法 本 质 上 只 适 用 于 非 储 备 货 币 发 行 国 在 当 前 的 纯 粹 信 用 本 位 制 度 下, 美 国 和 欧 洲 可 以 自 主 发 行 国 际 货 币, 理 论 上 它 们 自 身 就 具 有 无 限 的 国 际 清 偿 能 力 的 供 给 能 力, 因 此 这 方 面 的 需 求 可 以 自 我 满 足 而 无 需 外 部 提 供 本 文 认 为, 该 领 域 的 研 究 至 今 缺 乏 完 善 的 理 论, 一 个 重 要 原 因 在 于 这 是 一 个 [1] Barry Eichengreen, Out of the Box Thoughts About the International Financial Architecture, IMF working paper, 2007. [2] IMF Finance Department, Fourteenth General Review of Quotas: Further Considerations, IMF report, 2010. [3] 李 博 : IMF 份 额 分 配 公 式 的 评 估 与 优 化, 上 海 交 通 大 学 硕 士 学 位 论 文,2010 年 国 际 经 济 评 论 /2014 年 / 第 1 期 139

何 知 仁 全 球 治 理 与 国 际 政 治 博 弈 相 互 交 织 的 问 题, 全 球 治 理 的 内 在 要 求 与 国 际 政 治 博 弈 的 力 量 不 对 称 状 态 之 间 存 在 矛 盾 IMF 的 独 立 研 究 小 组 或 IMF 作 为 方 案 的 制 订 者 与 各 国 政 府 的 协 商 达 成 的 妥 协 方 案 注 定 是 不 能 令 各 方 满 意 的 IMF 配 额 改 革 的 基 本 原 则 应 当 基 于 更 长 远 的 眼 光, 在 完 善 全 球 治 理 结 构 与 国 际 政 治 博 弈 背 景 下 的 政 策 可 行 性 之 间 实 现 兼 容 推 进 改 革 的 过 程 中 必 然 存 在 妥 协, 但 改 革 的 方 向 和 路 径 必 须 与 完 善 治 理 结 构 的 最 终 目 标 保 持 一 致, 并 尽 可 能 节 约 国 际 社 会 成 本 IMF 的 增 资 困 局 2010 年 IMF 理 事 会 通 过 了 配 额 规 模 扩 大 100% 的 决 议 本 文 对 IMF 配 额 问 题 的 探 讨 起 始 于 指 出 这 项 改 革 措 施 的 不 充 分 性, 并 试 图 对 这 一 现 象 进 行 解 释 为 此, 不 妨 先 考 虑 IMF 的 配 额 规 模 是 如 何 决 定 的 从 资 金 需 求 的 角 度,IMF 的 配 额 规 模 应 与 各 国 对 国 际 清 偿 能 力 的 需 求 相 适 应 那 么 依 据 GDP 贸 易 总 量 或 资 本 流 动 总 规 模 等 变 量 所 决 定 的 配 额 方 案 都 是 缺 乏 说 服 力 的 因 为 IMF 的 配 额 只 是 向 世 界 各 国 提 供 一 种 补 充 的 国 际 清 偿 能 力, 这 和 各 国 央 行 发 行 的 货 币 有 本 质 区 别 根 据 货 币 数 量 论, 后 者 的 规 模 应 与 使 用 该 货 币 交 易 的 商 品 与 服 务 的 总 量 挂 钩, 但 前 者 的 规 模 应 当 与 全 球 贸 易 不 平 衡 的 部 分 相 适 应 如 果 国 家 之 间 或 一 国 对 外 进 出 口 贸 易 总 体 是 平 衡 的, 那 么 这 些 贸 易 理 论 上 完 全 可 以 通 过 双 边 或 多 边 货 币 互 换 双 边 或 多 边 结 算 体 系, 或 者 双 边 或 多 边 贸 易 信 贷 等 方 法 提 供 贸 易 的 结 算 和 支 付 便 利 只 是 在 贸 易 不 平 衡 的 情 况 下,IMF 需 要 根 据 经 常 项 目 不 平 衡 的 规 模 提 供 相 应 的 国 际 清 偿 能 力 此 外, 在 金 融 全 球 化 背 景 下 各 国 也 需 要 相 应 的 流 动 性 以 应 对 短 期 资 本 流 动 的 逆 转 因 此,IMF 配 额 的 规 模 总 体 而 言 应 该 与 全 球 贸 易 不 平 衡 和 金 融 不 稳 定 的 相 关 变 量 挂 钩 图 1 反 映 了 IMF 实 际 配 额 相 对 于 全 球 GDP 贸 易 不 平 衡 程 度 以 及 官 方 储 备 的 变 化 趋 势 从 相 对 于 GDP 的 角 度 看,2010 年 将 配 额 增 加 100% 的 改 革 方 案 将 使 其 相 对 GDP 的 规 模 几 乎 达 到 1983 年 的 水 平, 于 是 可 以 说 IMF 资 金 严 重 不 足 的 问 题 得 到 了 弥 补 但 实 际 上 这 一 论 断 忽 略 了 近 二 十 年 特 别 是 从 1998 年 至 今 全 球 贸 易 的 加 速 失 衡 对 国 际 货 币 体 系 带 来 的 负 面 影 响 从 贸 易 不 平 衡 的 角 度 看,2010 年 的 配 额 改 革 还 远 远 不 够, 若 要 使 其 与 1983 年 的 规 模 持 平, 增 资 的 规 模 应 达 到 220% 造 成 这 种 差 异 的 原 因 是 这 些 年 全 球 贸 易 不 平 衡 程 度 的 扩 张 远 快 于 全 球 总 产 出 的 增 长 另 外, 从 配 额 规 模 相 对 于 全 球 总 储 备 的 角 度 看 也 是 有 意 义 的 发 展 140 International Economic Review

国 际 货 币 基 金 组 织 配 额 改 革 的 基 本 原 则 与 功 能 分 离 中 国 家 对 储 备 资 产 的 持 有 量 不 仅 反 映 了 它 们 对 经 常 账 户 逆 差 的 防 范, 而 且 反 映 了 对 金 融 账 户 不 平 衡 以 及 对 短 期 资 本 流 动 不 确 定 性 的 防 范 图 2 显 示 1998-2008 年 间, 全 球 总 储 备 的 增 加 比 总 贸 易 逆 差 ( 顺 差 ) 的 增 加 更 为 剧 烈, 这 反 映 了 全 球 为 预 防 短 期 资 本 流 动 的 资 金 需 求 不 断 扩 大 在 金 融 经 济 全 球 化 的 背 景 下, 配 额 规 模 与 全 球 总 储 备 的 比 值 或 许 能 更 全 面 地 检 验 IMF 是 否 为 审 慎 的 国 家 提 供 了 足 够 的 国 际 清 偿 能 力 基 于 这 一 观 点,2010 年 配 额 的 改 革 收 效 甚 微, 刚 刚 使 其 规 模 恢 复 到 2006 年 的 水 平 图 1 1983-2010 年 IMF 实 际 配 额 的 相 对 规 模 数 据 来 源 和 说 明 : 经 常 项 目 余 额 (currimba) 是 全 球 贸 易 不 平 衡 程 度 的 指 标, 由 各 国 经 常 账 户 的 顺 差 或 逆 差 取 绝 对 值 后 加 总 得 到 GDP 根 据 购 买 力 折 算, 使 用 市 场 价 格 计 算 并 不 影 响 本 文 的 结 论 每 一 组 数 据 均 调 整 为 以 1995 年 为 基 期 currrimba 摘 自 IMF,GDP 数 据 摘 自 WEO, 官 方 储 备 数 据 (reserve) 摘 自 COFER 图 2 1998-2008 年 全 球 经 济 的 不 平 衡 数 据 来 源 和 说 明 : 指 标 含 义 数 据 来 源 与 图 1 一 致 国 际 经 济 评 论 /2014 年 / 第 1 期 141

何 知 仁 但 是, 与 上 述 结 论 相 悖 的 是 : 从 资 金 供 给 的 角 度,IMF 的 配 额 规 模 应 与 全 球 的 资 金 供 给 能 力 相 适 应 那 么 GDP 将 是 具 有 充 分 解 释 力 的 指 标 当 全 球 总 产 出 增 加 较 快 时, 国 际 货 币 基 金 组 织 自 然 有 能 力 筹 集 更 多 的 资 金 以 应 对 潜 在 的 危 机 但 是, 当 全 球 贸 易 不 平 衡 或 金 融 不 稳 定 加 剧 的 速 度 超 过 GDP 的 增 长 速 度 时, 如 何 选 择 IMF 配 额 规 模 就 陷 入 了 一 个 两 难 的 困 境 这 正 是 当 前 可 能 面 临 的 状 况 : 国 际 社 会 需 要 IMF 提 供 更 多 的 国 际 清 偿 能 力, 但 全 球 经 济 的 缓 慢 增 长 及 对 未 来 的 担 忧 使 许 多 成 员 国 ( 特 别 是 赤 字 国 ) 并 不 愿 意 增 加 过 多 的 投 入 [1] 配 额 功 能 的 矛 盾 性 如 果 资 金 供 给 能 力 的 不 足 是 导 致 2010 年 配 额 改 革 不 充 分 的 原 因, 那 么 只 需 通 过 反 周 期 调 节 的 手 段 就 能 在 今 后 避 免 这 个 问 题 : 配 额 规 模 与 反 映 全 球 贸 易 不 平 衡 和 金 融 不 稳 定 的 变 量 挂 钩 并 且 在 GDP 增 长 较 快 的 时 期 进 行 额 外 的 扩 张, 相 反 在 GDP 增 长 较 缓 的 时 期 减 小 扩 张 的 幅 度 [2] 问 题 是 资 金 需 求 与 供 给 间 的 矛 盾 不 足 以 解 释 1999-2009 年 间 IMF 在 增 资 方 面 毫 无 作 为 的 事 实 在 1999 年 之 前,IMF 基 本 保 持 着 每 5 年 进 行 一 次 增 资 的 频 率, 且 最 低 的 一 次 增 资 幅 度 是 1965 年 的 30.7% 然 而 从 1999-2009 年 的 11 年 间 IMF 的 配 额 规 模 仅 仅 扩 大 了 11.5% 与 之 相 悖 的 事 实 是, 从 东 南 亚 金 融 危 机 以 来 全 球 经 济 不 平 衡 与 金 融 不 稳 定 逐 渐 加 剧, 同 时 世 界 各 国 对 资 金 的 需 求 逐 渐 扩 大 ( 从 图 2 看 这 一 趋 势 十 分 明 显 ) 从 另 一 方 面 可 以 看 到, 全 球 经 济 的 增 长 在 1999-2007 年 间 既 没 有 出 现 减 缓 的 迹 象 也 没 有 经 历 剧 烈 的 波 动, 事 实 上 从 1980 年 代 后 期 至 21 世 纪 初, 全 球 经 济 GDP 的 增 长 率 基 本 在 2%~4% 的 箱 体 内 变 化 那 么, 如 何 解 释 IMF 在 此 期 间 不 增 资 的 现 象? 原 因 恰 恰 是 在 于 配 额 的 第 三 个 功 能 : 决 定 成 员 国 的 投 票 权 当 配 额 的 这 项 功 能 与 决 定 出 资 义 务 和 融 资 权 利 两 大 功 能 相 结 合 时, 全 球 治 理 的 目 标 与 政 治 博 弈 的 结 果 之 间 便 产 生 了 不 可 调 和 的 矛 盾 以 美 国 和 欧 洲 为 代 表 的 许 多 发 达 国 家 即 使 面 临 潜 在 的 资 金 短 缺 问 题 也 不 愿 意 支 持 IMF 增 资 首 先, 至 1990 年 代 这 些 国 家 已 拥 有 很 深 的 国 债 市 场 丰 富 的 金 [1] 这 一 概 念 最 早 被 米 克 塞 尔 (Raymond Mikesell) 教 授 提 出 米 克 塞 尔 教 授 是 参 与 设 计 最 初 的 布 雷 顿 森 林 公 式 的 人 员 之 一 [2] Barry Eichengreen, Out of the Box Thoughts About the International Financial Architecture, IMF working paper, 2007. 142 International Economic Review

国 际 货 币 基 金 组 织 配 额 改 革 的 基 本 原 则 与 功 能 分 离 融 产 品 和 成 熟 的 金 融 制 度, 因 此 它 们 不 必 ( 至 少 自 以 为 不 必 ) 依 赖 IMF 所 提 供 的 短 期 资 本 头 寸 其 次, 在 IMF 的 框 架 下 解 决 问 题 意 味 着 要 让 渡 部 分 国 家 主 权 并 且 要 缴 纳 资 金, 缴 纳 的 资 金 和 投 票 权 是 成 正 比 的 于 是 IMF 增 资 将 使 这 些 国 家 面 临 两 难 : 要 么 缴 纳 更 多 的 资 金, 要 么 让 渡 更 多 的 国 家 主 权 给 那 些 希 望 缴 纳 资 金 的 盈 余 国 家 或 愿 意 缴 纳 资 金 的 赤 字 国 家 因 此, 这 些 国 家 理 所 当 然 地 对 这 项 建 议 毫 无 兴 趣 自 1983 年 以 来 体 现 全 球 治 理 目 标 的 增 资 只 有 两 次 第 一 次 发 生 在 东 南 亚 金 融 危 机 爆 发 的 1998 年, 这 次 危 机 并 没 有 直 接 危 及 发 达 国 家, 但 当 时 美 国 和 欧 洲 也 没 面 临 严 重 的 财 政 问 题 法 国 德 国 以 及 后 来 的 欧 猪 五 国 的 财 政 赤 字 在 1996-1998 年 都 处 于 转 好 的 趋 势,1998 年 这 些 国 家 的 财 政 赤 字 占 GDP 的 比 例 均 在 3% 左 右 ; 同 时, 克 林 顿 总 统 帮 助 美 国 在 那 个 时 期 里 实 现 了 70 年 代 起 的 首 次 财 政 盈 余 因 此, 增 资 得 以 顺 利 通 过 很 可 能 是 因 为 这 些 牢 牢 掌 握 着 IMF 话 语 权 的 国 家 并 没 有 面 临 上 述 两 难 问 题 在 此 次 增 资 方 案 中,75% 的 额 度 采 用 等 比 例 增 资 的 方 式 也 暗 示 着 美 国 和 欧 洲 等 国 当 时 愿 意 提 供 资 金 以 确 保 其 投 票 权 不 被 稀 释 另 一 次 增 资 就 在 美 国 次 贷 危 机 和 欧 洲 主 权 债 务 危 机 爆 发 之 后 的 2010 年, 这 次 增 资 更 有 可 能 是 欧 洲 主 导 的 : 面 对 岌 岌 可 危 的 实 体 经 济 金 融 体 系 和 货 币 体 系, 欧 洲 人 终 于 意 识 到 自 己 也 可 能 需 要 IMF 帮 助 解 决 资 金 短 缺 的 问 题 事 实 上 IMF 为 应 对 欧 债 危 机 采 取 了 许 多 措 施, 包 括 在 2012 年 4 月 向 G20 国 家 筹 集 了 4300 亿 美 元 的 资 金, 有 效 地 提 振 了 市 场 信 心 但 是 同 意 IMF 增 资 毕 竟 是 这 些 国 家 的 无 奈 妥 协, 完 全 采 用 特 别 调 整 和 选 择 性 增 资 的 方 式 也 意 味 着 它 们 已 无 力 提 供 资 金 而 只 能 以 牺 牲 部 分 投 票 权 作 为 代 价 另 一 方 面, 由 于 在 亚 洲 金 融 危 机 时 期 IMF 的 贷 款 具 有 严 苛 的 条 件, 新 兴 市 场 国 家 普 遍 对 IMF 的 融 资 功 能 感 到 失 望 IMF 不 尽 合 理 的 贷 款 条 件 抑 制 了 对 IMF 资 金 的 需 求,IMF 的 现 有 资 源 尚 不 能 充 分 发 挥 作 用, 何 须 增 资? 事 实 上, 这 与 IMF 治 理 结 构 的 失 衡 是 相 关 的, 即 发 展 中 国 家 缺 乏 应 有 的 话 语 权 综 上, 发 达 国 家 和 发 展 中 国 家 都 具 有 将 IMF 边 缘 化 的 动 机 仔 细 审 视 IMF 配 额 所 承 载 的 三 重 职 能 后, 我 们 发 现 这 种 安 排 具 有 内 在 的 不 合 理 性, 这 恰 恰 可 以 从 根 本 上 解 释 上 述 困 局 的 原 因 在 决 定 IMF 配 额 规 模 的 问 题 上, 政 治 博 弈 与 全 球 治 理 的 矛 盾 是 一 个 普 遍 现 象 只 要 某 些 国 家 可 以 依 赖 除 IMF 以 外 的 融 资 渠 道 并 且 面 临 一 定 的 财 政 压 力, 那 么 这 些 国 家 就 一 定 不 会 支 持 IMF 增 资 的 决 议 另 一 方 面, 某 些 国 家 拥 有 出 资 的 能 力 但 不 具 相 应 的 话 语 权, 这 些 国 家 国 际 经 济 评 论 /2014 年 / 第 1 期 143

何 知 仁 同 样 不 会 支 持 IMF 增 资 成 员 国 间 政 治 博 弈 的 结 果 有 可 能 严 重 偏 离 IMF 全 球 治 理 的 目 标 而 这 一 问 题 的 根 源 在 于 成 员 国 的 出 资 义 务 融 资 权 利 与 成 员 国 的 话 语 权 被 牢 牢 地 绑 定 在 单 一 的 配 额 概 念 中 在 配 额 分 配 的 问 题 上, 配 额 三 功 能 互 相 之 间 的 矛 盾 显 得 更 为 突 出 和 难 以 调 和 从 配 额 决 定 成 员 国 出 资 义 务 的 角 度, 其 分 配 应 向 盈 余 国 倾 斜 ; 从 决 定 融 资 权 利 的 角 度, 其 分 配 应 向 赤 字 国 倾 斜 ; 从 决 定 投 票 权 的 角 度, 配 额 的 分 配 应 使 盈 余 国 和 赤 字 国 各 占 一 半, 因 为 IMF 必 须 确 保 不 被 某 一 个 利 益 集 团 控 制 从 而 避 免 全 球 治 理 的 效 果 遭 受 政 治 博 弈 的 扭 曲 综 上 所 述, 国 际 货 币 基 金 组 织 配 额 的 三 大 功 能 对 其 本 身 而 言 是 不 堪 重 负 的 为 了 根 本 解 决 IMF 增 资 和 配 额 分 配 所 面 临 的 难 题, 基 金 组 织 必 须 将 配 额 的 三 功 能 松 绑 使 出 资 义 务 融 资 权 利 与 投 票 权 各 自 按 照 一 套 合 理 独 立 的 原 则 进 行 分 配, 以 确 保 特 定 的 成 员 国 不 会 因 为 出 资 和 牺 牲 投 票 权 的 两 难 困 境 而 阻 碍 IMF 实 践 其 全 球 治 理 的 使 命 在 这 种 情 况 下, 只 要 IMF 的 增 资 确 实 有 利 于 全 球 治 理 的 目 标, 理 论 上 每 一 个 国 家 都 不 会 反 对, 因 为 这 不 会 影 响 各 成 员 国 的 投 票 权, 并 且 资 金 的 缴 纳 与 分 配 是 根 据 另 外 两 套 公 平 有 效 的 原 则 分 别 加 以 确 定 的 同 时, 这 也 扫 除 了 资 金 缴 纳 和 利 用 以 及 投 票 权 分 配 问 题 上 的 理 论 障 碍 当 配 额 功 能 分 解 之 后,IMF 可 以 根 据 以 下 改 革 方 案 解 决 资 金 规 模 的 问 题 : 第 一, 提 升 配 额 总 检 查 的 频 率 ; 第 二, 将 资 金 规 模 与 反 映 全 球 贸 易 不 平 衡 和 金 融 不 稳 定 的 变 量 ( 例 如 官 方 储 备 ) 挂 钩 ; 第 三, 在 具 体 增 资 时 根 据 全 球 GDP 的 变 化 趋 势 进 行 反 周 期 调 节 投 票 权 出 资 义 务 与 融 资 权 利 的 分 配 机 制 即 使 IMF 资 金 规 模 的 问 题 得 以 解 决, 配 额 功 能 的 分 解 也 意 味 着 IMF 的 投 票 权 出 资 义 务 和 融 资 权 利 的 分 配 机 制 需 要 分 别 讨 论 投 票 权 的 分 配 原 则 必 须 符 合 IMF 治 理 的 目 标 : 使 IMF 更 有 效 地 为 国 际 货 币 体 系 的 正 常 运 转 服 务 回 顾 前 文 提 到 的 国 际 货 币 体 系 (IMS) 五 大 问 题, 其 中 流 动 性 供 给 短 期 资 本 流 动 管 理 和 汇 率 波 动 管 理 无 法 在 IMF 的 治 理 层 面 解 决, 它 们 是 IMF 职 能 改 革 所 要 解 决 的 问 题 IMF 投 票 权 分 配 的 目 标 实 质 上 是 通 过 权 力 制 衡 和 激 励 兼 容 帮 助 IMS 解 决 另 外 两 个 问 题 : 维 护 国 际 收 支 的 平 衡 和 维 持 市 场 对 储 备 货 币 的 信 心 我 们 的 建 议 是 : 首 先,IMF 应 当 使 具 有 对 外 平 衡 倾 向 的 国 家 获 得 更 多 的 投 票 权 其 一, 这 将 144 International Economic Review

国 际 货 币 基 金 组 织 配 额 改 革 的 基 本 原 则 与 功 能 分 离 保 证 IMF 能 够 通 过 有 利 于 国 际 收 支 平 衡 的 决 议 或 政 策 其 二, 这 相 当 于 给 予 对 外 失 衡 的 净 债 务 国 和 净 债 权 国 对 称 的 惩 罚 : 这 些 国 家 或 自 觉 改 善 其 对 外 不 平 衡 性 的 程 度, 或 让 渡 更 多 的 主 权 从 而 接 受 IMF 的 监 督 或 纠 正 其 对 外 不 平 衡 状 况 其 三, 这 同 时 也 对 过 度 举 债 的 储 备 货 币 发 行 国 施 加 了 惩 罚 无 论 储 备 货 币 发 行 国 自 觉 调 整 还 是 接 受 IMF 的 监 督 和 纠 正, 都 有 利 于 维 护 市 场 对 国 际 储 备 货 币 的 信 心 以 上 三 点 均 出 于 全 球 治 理 的 考 虑, 那 么 成 员 国 为 何 可 以 接 受 这 样 的 分 配 原 则? 实 际 上, 对 外 不 平 衡 的 程 度 反 映 了 成 员 国 所 面 临 的 潜 在 外 部 风 险 汇 率 波 动 和 短 期 资 本 流 动 会 使 对 外 不 平 衡 较 严 重 国 家 的 经 常 项 目 和 资 本 项 目 的 收 入 具 有 更 大 的 不 确 定 性 对 外 不 平 衡 更 大 的 国 家 必 然 更 愿 意 参 加 国 际 合 作 它 们 从 中 获 得 更 大 的 好 处, 因 此 它 们 应 该 能 够 接 受 较 小 的 话 语 权 ( 当 然 有 一 个 最 低 的 限 度 ) 反 之, 对 外 平 衡 的 国 家 则 会 要 求 更 大 的 话 语 权, 因 为 它 们 在 IMF 中 更 多 的 是 承 担 责 任 其 次,IMF 应 当 使 各 国 的 投 票 权 与 其 开 放 度 成 正 比 开 放 度 较 大 的 国 家 更 容 易 对 国 际 货 币 体 系 做 出 贡 献 或 造 成 危 害, 因 此 IMF 应 使 这 些 国 家 的 投 票 权 对 其 对 外 不 平 衡 程 度 的 变 化 具 有 更 大 的 敏 感 性 假 如 两 个 国 家 的 对 外 不 平 衡 程 度 都 加 剧 了 1%, 那 么 开 放 度 更 大 的 国 家 将 损 失 更 多 的 投 票 权, 反 之 亦 然 通 过 放 大 对 这 些 国 家 在 话 语 权 方 面 的 奖 励 与 惩 罚,IMF 可 以 加 强 对 系 统 重 要 性 国 家 的 控 制, 同 时 为 这 些 国 家 调 节 对 外 不 平 衡 的 努 力 提 供 更 大 的 激 励 在 具 体 操 作 中, 可 以 考 虑 用 国 际 净 投 资 头 寸 占 GDP 的 比 重 和 经 常 账 户 余 额 占 GDP 的 比 重 分 别 衡 量 一 国 的 金 融 和 贸 易 对 外 不 平 衡 的 程 度 ; 用 对 外 总 资 产 与 对 外 总 负 债 之 和 占 全 球 的 比 例 以 及 经 常 收 入 与 支 出 之 和 占 全 球 的 比 例 分 别 衡 量 一 国 的 金 融 开 放 度 和 贸 易 开 放 度 因 此 本 文 所 提 到 的 开 放 度 与 GDP 是 高 度 相 关 的, 以 此 反 映 一 国 在 世 界 经 济 中 的 重 要 性 当 前, 这 些 指 标 还 涉 及 一 些 困 难, 例 如 : 贸 易 开 放 度 的 统 计 存 在 重 复 计 算 的 缺 陷 ; 金 融 对 外 不 平 衡 性 与 金 融 开 放 度 则 面 临 部 分 国 家 数 据 不 可 获 得 的 问 题 等 但 是 攻 克 此 类 难 题 只 是 时 间 上 的 问 题 在 IMF 资 金 收 缴 的 问 题 上, 本 文 建 议 : 首 先, 出 资 义 务 与 各 成 员 国 官 方 储 备 的 增 加 额 挂 钩 ; 其 次,IMF 可 以 与 世 界 银 行 合 作 成 立 一 个 世 界 财 富 基 金, 在 全 球 范 围 内 积 极 地 捕 捉 增 长 点 并 进 行 分 散 化 投 资, 利 用 投 资 回 报 支 付 出 资 国 股 权 红 利 或 债 权 利 息 这 种 分 配 方 式 的 合 理 性 包 括 : 第 一, 它 是 与 前 文 所 述 的 IMF 资 金 规 模 决 定 机 制 一 脉 相 承 的 IMF 的 增 资 规 模 与 全 球 储 备 的 增 量 挂 钩, 出 资 的 义 务 则 在 储 备 增 加 国 中 根 据 各 自 储 备 的 增 量 划 分, 这 能 确 保 IMF 有 效 地 收 缴 资 金 第 二, 它 是 一 国 际 经 济 评 论 /2014 年 / 第 1 期 145

何 知 仁 种 回 收 国 际 储 备 货 币 的 方 式 把 储 备 货 币 从 它 主 要 流 向 的 去 处 收 回, 同 时 提 供 新 的 国 际 清 偿 能 力 (SDR),IMF 相 当 于 实 现 了 替 代 账 户 的 操 作, 有 助 于 削 弱 和 消 除 现 行 国 际 货 币 体 系 对 美 元 的 依 赖 性, 减 轻 美 元 的 压 力 第 三, 成 立 世 界 财 富 基 金 既 有 利 于 优 化 全 球 范 围 内 的 资 源 配 置, 也 为 全 球 治 理 机 构 直 接 干 预 国 际 金 融 市 场 提 供 了 可 能 根 据 现 行 IMF 的 章 程,IMF 不 对 资 金 池 里 的 资 金 支 付 利 息, 只 对 一 些 成 员 国 持 有 超 过 其 配 额 部 分 的 SDR 支 付 利 息, 而 这 些 利 息 来 自 于 另 一 些 使 用 IMF 资 金 的 国 家, 这 种 安 排 显 然 对 IMF 资 金 管 理 的 效 率 并 没 有 任 何 要 求, 但 实 际 上 这 些 资 金 可 以 发 挥 很 大 的 作 用 世 界 银 行 具 有 向 新 兴 市 场 国 家 提 供 开 发 贷 款 的 丰 富 经 验,IMF 与 世 界 银 行 合 作 并 在 全 球 范 围 内 招 募 金 融 投 资 领 域 的 精 英, 有 利 于 其 对 高 成 长 国 家 特 别 是 新 兴 市 场 国 家 进 行 投 资 当 然, 为 确 保 一 定 流 动 性, 适 当 地 投 资 一 些 发 达 国 家 的 主 权 债 券 也 是 必 需 的 这 样 就 增 进 了 全 球 的 总 福 利 同 时, 世 界 财 富 基 金 作 为 一 个 巨 大 的 市 场 参 与 者 可 以 通 过 实 际 交 易 或 预 期 管 理 的 方 式 达 到 稳 定 国 际 金 融 市 场 的 目 的, 这 就 使 IMF 成 为 第 一 个 有 能 力 直 接 干 预 国 际 金 融 市 场 的 全 球 治 理 机 构 这 一 设 想 的 实 现 难 点 仍 然 在 于 新 的 世 界 财 富 基 金 的 治 理 问 题, 例 如 如 何 确 保 其 独 立 性 以 及 如 何 约 束 其 道 德 风 险 等 第 四, 对 出 资 国 分 红 显 然 是 必 要 的, 因 为 当 出 资 义 务 与 投 票 权 和 融 资 权 利 脱 钩 后, 成 员 国 的 出 资 义 务 便 没 有 了 相 对 应 的 权 利 假 如 世 界 财 富 基 金 的 绩 效 表 现 能 占 优 于 国 际 金 融 市 场 上 其 他 储 备 资 产 的 收 益 率, 那 么 出 资 国 的 激 励 问 题 就 得 以 解 决 第 五, 如 果 世 界 财 富 基 金 的 平 均 收 益 较 高, 未 分 配 盈 余 既 可 作 为 IMF 资 本 金 的 自 然 补 充, 也 可 用 于 支 援 贫 困 国 家 等 国 际 公 益 项 目 相 对 出 资 义 务,IMF 融 资 权 利 的 分 配 机 制 更 为 复 杂, 尽 管 与 出 资 义 务 和 投 票 权 的 分 离 已 经 使 它 简 单 了 许 多 现 行 的 机 制 是 :IMF 基 于 其 资 金 池 中 的 资 金 总 额 向 成 员 国 分 配 SDR, 同 时 赋 予 各 国 一 定 的 贷 款 权 限, 各 国 的 贷 款 限 额 与 SDR 成 一 定 的 比 例 这 种 做 法 缺 乏 可 靠 的 理 论 依 据 从 目 前 看 SDR 仅 用 于 日 常 的 国 际 收 支 结 算, 而 IMF 的 贷 款 用 于 帮 助 成 员 国 抵 御 潜 在 的 金 融 动 荡 或 防 止 危 机 从 一 国 向 多 国 蔓 延 SDR 和 贷 款 权 限 所 对 应 的 不 同 功 能 意 味 着 它 们 的 发 行 和 分 配 应 基 于 不 同 原 则 首 先,IMF 向 成 员 国 分 配 的 SDR 规 模 应 与 全 球 贸 易 不 平 衡 程 度 ( 可 以 是 图 2 中 的 currimba 指 标 ) 挂 钩, 没 有 过 度 发 行 的 必 要 而 IMF 资 金 规 模 是 与 全 球 总 储 备 挂 钩 的, 因 此 两 者 的 差 额 部 分 是 IMF 可 用 于 向 成 员 国 提 供 贷 款 的 资 金 总 额, 经 过 某 一 个 乘 数 的 调 整 即 可 得 到 IMF 分 配 给 各 国 的 贷 款 上 限 其 次,SDR 的 分 配 可 综 合 考 虑 成 员 国 收 入 的 波 动 性 以 及 从 国 际 市 场 融 资 的 能 力, 以 满 足 各 国 短 期 的 146 International Economic Review

国 际 货 币 基 金 组 织 配 额 改 革 的 基 本 原 则 与 功 能 分 离 资 金 需 求 ; 贷 款 权 限 的 分 配 可 综 合 考 虑 成 员 国 对 外 净 负 债 ( 赤 字 ) 的 规 模 以 及 从 国 际 市 场 融 资 的 能 力, 以 满 足 各 国 潜 在 的 资 金 需 求 在 具 体 操 作 中, 衡 量 成 员 国 收 入 的 波 动 性 可 采 用 现 行 配 额 分 配 公 式 中 的 波 动 性 指 标, 即 经 常 项 下 收 入 和 资 本 项 下 流 入 之 和 的 波 动 率 ( 过 去 13 年 的 数 值 相 对 于 中 间 3 年 平 均 值 的 标 准 差 ); 衡 [1] 量 成 员 国 从 国 际 市 场 融 资 的 能 力 可 采 用 艾 肯 格 林 等 人 的 货 币 原 罪 指 标 ; 衡 量 对 外 净 负 债 ( 赤 字 ) 的 规 模 可 采 用 国 际 净 投 资 头 寸 占 GDP 的 比 重 和 经 常 账 户 余 额 占 GDP 的 比 重 国 际 政 治 博 弈 背 景 下 的 政 策 可 行 性 既 然 配 额 三 功 能 的 分 离 旨 在 帮 助 IMF 实 现 全 球 治 理 的 内 在 要 求 与 政 治 博 弈 结 果 的 可 兼 容 性, 那 么 上 述 改 革 方 案 本 身 是 否 符 合 这 一 要 求? 即 它 们 是 否 致 力 于 增 进 全 球 总 福 利 并 且 不 会 受 到 特 定 利 益 集 团 的 严 重 抵 制? 不 难 验 证, 本 文 提 出 的 方 案 将 是 全 球 范 围 内 的 帕 累 托 改 进 赤 字 国 家 不 必 缴 纳 资 金 就 能 在 危 机 时 刻 获 得 较 多 的 IMF 贷 款 额 度 ; 盈 余 国 家 作 为 出 资 国, 由 于 可 从 新 的 世 界 财 富 基 金 获 得 可 靠 回 报, 将 逐 渐 摆 脱 对 传 统 的 少 数 几 种 储 备 资 产 的 依 赖, 规 避 持 有 这 些 资 产 的 系 统 性 风 险 无 论 对 赤 字 国 还 是 盈 余 国,IMF 压 缩 它 们 的 投 票 权 有 助 于 纠 正 它 们 对 外 不 平 衡 的 状 况, 同 时 满 足 它 们 各 自 的 重 要 利 益 对 外 相 对 平 衡 的 国 家 虽 然 很 少 需 要 缴 纳 和 使 用 IMF 的 资 源, 但 在 IMF 中 最 容 易 获 得 话 语 权, 这 有 利 于 IMF 制 定 并 通 过 鼓 励 成 员 国 对 外 平 衡 的 贸 易 与 金 融 政 策 储 备 货 币 发 行 国 由 于 其 固 有 的 开 放 度 优 势, 容 易 在 IMF 中 获 得 足 够 的 投 票 权, 但 是 庞 大 的 开 放 度 也 确 保 其 对 外 负 债 率 是 IMF 重 点 控 制 的 对 象 为 了 具 体 地 探 讨 重 要 国 家 对 本 文 方 案 可 能 持 有 的 态 度, 作 者 尝 试 性 地 设 计 了 [2] 投 票 权 分 配 公 式 的 具 体 形 式, 并 根 据 截 至 2012 年 的 数 据 计 算 了 美 国 中 国 及 西 [1] Barry Eichengreen, Ricardo Hausmann, Ugo Panizza, Currency Mismatches, Debt Intolerance, and Original Sin Why They Are Not the Same and Why It Matters, A Published Volume from the National Bureau of Economic Research: Capital Controls and Capital Flows in Emerging Economies: Policies, Practices and Consequences, 2007. [2] 其 中,VS 表 示 一 国 所 占 的 投 票 权 比 例,O C 和 O F 分 别 为 衡 量 贸 易 开 放 度 和 金 融 开 放 度 的 指 标,V C 和 V F 是 衡 量 贸 易 对 外 不 平 衡 和 金 融 对 外 不 平 衡 的 指 标,Σ 表 示 对 所 有 成 员 国 的 累 加 之 和,α β γ 为 可 调 参 数 国 际 经 济 评 论 /2014 年 / 第 1 期 147

何 知 仁 欧 主 要 国 家 应 有 的 投 票 权 按 照 本 文 的 方 案, 美 国 凭 借 庞 大 的 经 济 总 量 ( 本 文 中 的 开 放 度 与 GDP 是 高 度 相 关 的 ) 仍 可 保 有 17% 的 投 票 权, 与 其 现 有 的 实 际 投 票 权 相 当 另 考 虑 到 出 资 与 融 资 方 案 均 对 美 国 有 益 无 害, 美 国 有 理 由 不 对 本 文 的 方 案 一 票 否 决 中 国 虽 有 仅 次 于 美 国 的 经 济 总 量 及 开 放 度, 但 投 票 权 受 制 于 较 严 重 的 经 常 项 下 对 外 不 平 衡 性 在 适 当 的 参 数 设 定 下, 计 算 得 到 的 投 票 权 在 4.0%~5.2% 之 间, 虽 然 与 现 有 的 实 际 投 票 权 相 当, 但 远 低 于 2010 年 IMF 配 额 改 革 方 案 实 现 后 的 6.1%, 从 这 一 点 看 本 文 的 方 案 对 中 国 不 太 有 利 这 是 可 以 理 解 的 在 现 行 配 额 体 系 下,IMF 吸 引 成 员 国 出 资 的 工 具 是 话 语 权, 而 在 本 文 方 案 中 IMF 吸 引 盈 余 国 出 资 的 工 具 是 回 报 率 与 风 险 规 避 世 界 财 富 基 金 的 创 立 对 中 国 无 疑 是 一 个 利 好, 中 国 可 以 通 过 这 一 渠 道 将 贸 易 顺 差 转 化 为 在 世 界 范 围 内 的 分 散 化 投 资, 在 获 得 投 资 回 报 的 同 时, 减 少 对 美 元 储 备 的 依 赖 另 外, 虽 然 中 国 的 投 票 权 在 目 前 没 有 获 得 大 幅 提 升 并 且 未 来 经 常 账 户 与 国 际 投 资 头 寸 占 比 依 然 较 高, 但 是 这 一 方 案 有 助 于 减 缓 全 球 的 不 平 衡 程 度, 而 全 球 不 平 衡 的 改 善 对 中 国 也 是 一 种 长 期 的 利 好 再 者, 一 旦 中 国 的 贸 易 顺 差 在 将 来 有 所 回 落, 庞 大 的 经 济 总 量 及 其 快 速 的 增 长 将 迅 速 推 高 其 在 IMF 中 的 话 语 权 因 此, 中 国 同 样 可 以 考 虑 接 受 本 文 的 方 案 本 文 的 方 案 同 时 可 以 避 免 西 欧 国 家 的 阻 力, 西 欧 国 家 凭 借 较 大 的 开 放 度 以 及 21 世 纪 前 十 年 内 相 对 平 衡 的 经 常 账 户, 将 获 得 高 于 当 前 的 投 票 权 这 里 显 然 还 留 存 了 一 个 巨 大 的 问 题, 即 欧 元 区 内 部 开 放 度 重 复 计 算 的 问 题 如 果 这 个 因 素 被 考 虑 在 内, 西 欧 国 家 在 本 文 方 案 下 的 投 票 权 应 该 与 现 有 投 票 权 是 大 致 相 当 的 综 上 所 述, 本 文 的 改 革 方 案 可 能 使 重 要 国 家 的 投 票 权 保 持 相 对 稳 定, 并 且 新 的 出 资 与 融 资 机 制 为 不 同 的 国 家 提 供 了 重 要 的 利 益, 这 使 我 们 相 信 在 国 际 政 治 博 弈 的 背 景 下 该 方 案 具 有 一 定 的 可 行 性 最 重 要 的 是, 这 套 改 革 措 施 将 使 未 来 投 票 权 的 决 定 机 制 向 着 合 法 性 的 方 向 转 变, 使 未 来 的 IMF 通 过 资 金 筹 集 与 运 用 更 有 效 地 为 国 际 货 币 体 系 的 正 常 运 转 服 务 结 语 本 文 指 出 了 IMF 配 额 改 革 的 基 本 原 则, 即 在 完 善 全 球 治 理 结 构 与 国 际 政 治 博 弈 背 景 下 的 政 策 可 行 性 之 间 实 现 兼 容 为 此, 成 员 国 的 出 资 义 务 融 资 权 利 和 投 票 权 必 须 从 单 一 的 配 额 概 念 中 解 放 出 来, 按 照 各 自 的 原 则 进 行 分 配 原 因 是 : 配 额 三 功 能 的 绑 定 已 造 成 了 国 际 政 治 博 弈 的 结 果 与 IMF 全 球 治 理 的 目 标 之 间 的 固 有 148 International Economic Review

国 际 货 币 基 金 组 织 配 额 改 革 的 基 本 原 则 与 功 能 分 离 矛 盾, 这 一 矛 盾 不 断 侵 蚀 着 IMF 履 行 职 能 的 有 效 性 和 IMF 治 理 的 合 法 性, 并 反 过 来 阻 止 配 额 改 革 以 及 其 他 各 项 IMF 改 革 的 推 进 本 文 还 讨 论 了 在 配 额 三 功 能 分 离 的 前 提 假 设 下 IMF 投 票 权 分 配 IMF 资 金 收 缴 与 分 配 的 机 制 得 益 于 三 种 机 制 不 再 互 相 制 约, 进 一 步 的 改 革 举 措 具 有 相 当 的 自 由 度 根 据 本 文 提 出 的 一 系 列 建 议,IMF 的 治 理 与 职 能 完 全 有 可 能 走 上 相 互 促 进 与 良 性 循 环 的 道 路, 从 而 使 全 球 贸 易 与 金 融 在 平 稳 中 走 向 平 衡 因 此, 配 额 三 功 能 的 分 离 将 为 世 界 经 济 提 供 巨 大 的 改 革 红 利 但 是 必 须 承 认,IMF 配 额 改 革 的 长 期 目 标 不 可 能 一 蹴 而 就 在 平 静 的 年 代 里, 任 何 改 革 的 效 率 都 十 分 低 下, 因 为 即 使 一 个 方 案 是 帕 累 托 改 进, 各 国 也 仍 可 能 为 博 取 更 大 的 好 处 而 展 开 艰 苦 谈 判 从 这 个 意 义 上 讲, 我 们 需 要 利 用 好 全 球 性 危 机 的 改 革 动 能, 积 极 推 进 相 关 改 革 沿 着 本 文 的 思 路, 关 于 IMF 改 革 的 进 一 步 研 究 可 以 涉 及 两 个 方 面 : 其 一 是 设 计 一 套 完 整 的 渐 进 改 革 的 路 径 并 且 回 答 在 第 15 次 配 额 总 检 查 完 成 之 后 的 2014 年 IMF 改 革 可 以 从 哪 里 突 破 ; 其 二 是 积 极 探 索 IMF 职 能 改 革 的 方 向 与 路 径, 特 别 是 贷 款 职 能 与 多 边 监 管 职 能 的 改 革 尽 管 配 额 改 革 是 职 能 改 革 的 基 础, 但 后 者 对 前 者 也 有 重 要 的 影 响 职 能 改 革 相 对 容 易, 可 以 先 行, 但 是 改 革 的 方 向 必 须 与 配 额 改 革 的 长 远 目 标 相 符 合 除 此 以 外, 还 有 许 多 重 要 的 技 术 问 题 有 待 研 究, 例 如 : 如 何 在 配 额 改 革 的 同 时 设 计 并 获 取 更 准 确 的 经 济 指 标? 如 何 进 一 步 研 究 各 种 分 配 公 式 的 具 体 形 式? 最 后, 一 个 具 有 潜 力 的 研 究 方 向 是 探 索 和 论 证 创 立 世 界 财 富 基 金 的 具 体 方 案 IMF 将 何 去 何 从 还 不 得 而 知, 或 许 通 过 成 功 的 改 革 提 高 在 全 球 金 融 治 理 中 的 地 位, 或 许 陷 入 改 革 泥 潭 最 终 被 国 际 社 会 边 缘 化 如 果 新 的 货 币 合 作 组 织 在 全 球 或 区 域 范 围 内 诞 生, 那 么 本 文 的 观 点 同 样 可 以 为 其 治 理 与 职 能 方 面 的 设 计 提 供 参 考 意 见 国 际 经 济 评 论 /2014 年 / 第 1 期 149