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Morning Research Department Table of Contents 目 录 29 July 2016 Industry and Company Focus 行 业 和 公 司 焦 点 Baidu (BIDU US): 2Q16 Net Profit Down 34.1% YoY, In-line with Expectations 百 度 (BIDU US): 2016 财 年 第 2 季 度 纯 利 同 比 下 跌 34.1%, 符 合 预 期 Tianyun International (06836 HK): Net Profit Growth of More than 70% in 1H16 天 韵 国 际 (06836 HK): 2016 年 上 半 年 净 利 预 期 增 长 超 过 70% Anta Sports (02020 HK): 1Q17 Trade Fair Order Value Grow by Mid Single-Digit YoY 安 踏 体 育 (02020 HK): 2017 年 1 季 度 订 货 会 订 单 金 额 录 得 低 双 位 数 同 比 增 长 Great Wall Motor (02333HK): 1H16 Profit Up 4.5%, In Line With Market Expectation 长 城 汽 车 (02333HK): 2016 年 上 半 年 净 利 润 上 升 4.5%, 增 长 与 市 场 预 期 一 致 CMHI (00144 HK): Formed Joint Venture with CMSK (001979 SZ) and CMLH to Strengthen Business Development in Qianhai-Shekou Free Trade Zone 招 商 局 国 际 (00144 HK): 与 招 商 蛇 口 (001979.SZ) 及 招 商 局 物 流 成 立 合 营 公 司, 意 在 强 化 位 于 前 海 蛇 口 自 贸 区 的 业 务 拓 展 Latest Reports 最 新 报 告 摘 要 Nil. Appendices:Chinese Version of the Industry and Company Focus, Latest Reports. 后 附 : 行 业 和 公 司 焦 点, 最 新 报 告 摘 要 中 文 版 HSI Performance HSCEI Performance 29,000 16,000 27,000 25,000 14,000 12,000 23,000 21,000 19,000 17,000 Jul/15 Oct/15 Jan/16 Apr/16 Jul/16 Source: Bloomberg 10,000 8,000 6,000 Jul/15 Oct/15 Jan/16 Apr/16 Jul/16 Source: Bloomberg See the last page for disclaimer Page 1 of 8

Industry and Company Focus Baidu (BIDU US): 2Q16 Net Profit Down 34.1% YoY, In-line with Expectations Analyst: Ricky Lai What happened: Baidu announced 2Q16 with the followings: RMB yoy Revenue 18.3 Billion 10.2% Shareholder s Profit 2.4 Billion (34.1%) Earnings per ADS 6.59 (35.5%) Source: the Company. Comments and Views: Baidu s 2Q16 were in-line with market and our expectations. Online marketing customer number declined by 0.7% yoy in 2Q16 due to the implementation of new search marketing regulations. We expect Baidu s business model is facing challenges with high dependence on search marketing as its core revenue driver. The Company has launched a lower than expected 3Q16 revenue guidance with the yoy growth from -1.9% to 1.1%, showing a weak business environment for Baidu amid the advertising business should be supported by the 2016 Olympics Games in 2H16. Investment suggestion: The Company s present investment rating is Neutral and TP of US$170.00. We will lower the Company s TP. Tianyun International (06836 HK): Net Profit Growth of More than 70% in 1H16 Analyst: Sunny Kwok What happened: Tianyun released positive profit alert announcement yesterday that the Company s net profit in 1H16 is expected to increase by more than 70% YoY attributable to revenue growth of more than 20% as well as absence of listing expenses (1H15: RMB16.0 million). Comments and Views: Net profit in 1H16 is expected to be more than RMB60 million. Excluding the impact of listing expenses, core net profit growth in 1H16 is still expected to be at least 20%, which is in line with revenue growth in 1H16 as well as our previous full year earnings forecast in 2016 of 19.5%. Investment suggestion: Tianyun trades at 4.2x 2016 PER and 3.6x 2017 PER. Valuation is undemanding and we have Buy investment rating on the Company with a TP of HK$1.45. Anta Sports (02020 HK): 1Q17 Trade Fair Order Value Grow by Mid Single-Digit YoY Analyst: Terry Hong What happened: Anta Sports ( Anta or the Company ) announced its recent operational updates. 1Q17 trade fair order value for Anta core brand recorded a mid single-digit YoY increase, which was lower than the low double-digit in both 4Q16 and 1Q16 trade fairs, and below market expectation. Retail sales of Anta brand grew by high single-digit YoY in 2Q16, which was better than the mid single-digit in 1Q16. Retail sales of Anta Kids brand and e-commerce increased by more than 30% and more than 50%, respectively. Inventory-to-sales ratio remained at 4-5 months in 2Q16. Comments and Views: According to management, the lower-than-expected 1Q17 trade fair orders growth was mainly due to timing of 2017 Spring Festival, which was one month earlier than 2016. Normally the sales volume is higher than usual during the period before the Spring Festival. Therefore there were more orders for goods sold in 4Q16 than 1Q17, which resulted in a low double-digit YoY increase in 4Q16 trade fair orders and a mid single-digit YoY growth in 1Q17. The volume of both footwear and apparel products recorded high single-digit YoY increase, while ASP dropped a little YoY. See the last page for disclaimer Page 2 of 8

Footwear products accounted for 58% of total orders in 1Q17 trade fair, and management indicated that they will try to increase the proportion of footwear products to 60%-65% in the future, which will slightly improve the Company's overall GPM. The discount rate of retail channel in 2Q16 was around 75%, which was better than the 70% in 1Q16, mainly because the cold weather in 1Q16 reduced the number of customers coming to the stores. The Company will continue to open FILA and FILA Kids store, and management expects FILA brand to growth by more than 30% YoY for the full year of 2016. Investment suggestion: We believe the Company's fast growing FILA brand and e-commerce business will further boost the Company's growth in the next few years. Anta is currently trading at 16.1x 2016 PER. We maintain the Company s TP of HK$23.00, which represents 20.8x/17.8x/15.7x 2016/2017/2018 PER, respectively. We will review the investment rating at our next company report. Great Wall Motor (02333HK): 1H16 Profit Up 4.5%, In Line With Market Expectation Analyst: Toliver Ma What happened: Great Wall Motor ( GWM ) announced its 1H16 preliminary result. Total revenue and net profit was RMB41,672 million and RMB4,928 million, up 12.2% and 4.5% yoy, respectively. Both metrics align with market and our expectation by comparing with full year growth rate in 2016 (Total revenue: yoy increase of 12.7%; Net profit: yoy increase of 2.5%). Comments and Views: The results are mainly driven by the increase in vehicles sales volume. Earlier this month, GWM has announced 1H16 operating data with YTD June sales of 450,252 units, up 8.4% yoy, which represents 47% of full year target. Strong sales continued to be contributed by Haval H6, with YTD sales increased by 39.5% which remained to be number one SUV product according to CAAM. Based on the sales of the first half, we expect the Company could achieve the guided sales target of 950,000 units, as some new SUV models are coming out in 2H16 (Haval H7L and new version Haval H6) and to continue to benefit from the purchase tax cut of small displacement vehicles. The announcement did not disclose its gross profit margin; however, operating margin decreased 1.1 ppts when compared to the same period of last year (1H15: 15.1%; 1H16: 14.0%), indicating fiercer competition has suppressed margin. Investment suggestion: We expect GWM will be able to defend its SUV market share by 1) limiting growth of its selling price and 2) improving product specifications, though at the expense of its profit margin. GWM closed at HK$7.84 on 28 July 2016, and has exceeded our TP. We would revise up our earnings forecast and as well our TP in the next company report. While The Company is currently trading at 7.6x 2016 PER, lower than the industry average, therefore we will maintain our investment rating as Accumulate. CMHI (00144 HK): Formed Joint Venture with CMSK (001979 SZ) and CMLH to Strengthen Business Development in Qianhai-Shekou Free Trade Zone Analyst: Spencer Fan What happened: Antongjie, an indirect wholly-owned subsidiary of CMHI, formed a joint venture with China Merchants Shekou Holdings ("CMSK", 001979 SZ) and China Merchants Logistics Holdings ("CMLH") in Shenzhen, PRC on July 28th 2016. The purpose of the joint venture is to coordinate and manage China Merchants Group ("CMG")'s land interest in Qianhai, Shenzhen by providing interest investment, information consultancy and other services. Upon completion of the deal, Antongjie would hold 14% of the joint venture's registered capital by contributing RMB 72.8 million for the entity. Comments and views: It has been the core strategy of CMHI to strengthen and develop its port and port-related businesses in recent years. We believe that CMHI may leverage on this opportunity to further develop its West Shenzhen home-base port with synergy effects. To seize the opportunities from the Qianhai-Shekou Free Trade Zone, CMHI may better coordinate and develop its land reserve in the beneficial area as well. See the last page for disclaimer Page 3 of 8

Investment suggestion: Further cooperation in the Qinanhai-Shekou Free Trade Zone may become catalyst for CMHI's strengthening Western base-port continuing growth. Maintain investment rating of buy with TP of HK$27.00. Current valuation of the Company is still attractive. Our TP represents 17.9x, 16.1x and 15.6x FY16-FY18 PER. Latest Reports Nil. Chinese Translation 中 文 翻 译 行 业 和 公 司 焦 点 百 度 (BIDU US): 2016 财 年 第 2 季 度 纯 利 同 比 下 跌 34.1%, 符 合 预 期 分 析 员 : 黎 柏 坚 事 件 描 述 : 百 度 公 布 2016 财 年 第 2 季 度 业 绩 为 以 下 : 元 人 民 币 同 比 收 入 183 亿 10.2% 股 东 净 利 24 亿 (34.1%) 每 股 ADS 净 利 6.59 (35.5%) 资 料 来 源 : 公 司 观 点 评 论 : 百 度 2016 财 年 第 2 季 度 业 绩 符 合 市 场 和 我 们 预 期 第 2 季 度 网 络 营 销 客 户 数 同 比 下 降 0.7%, 因 新 的 搜 索 营 销 规 则 的 实 施 我 们 预 计 百 度 的 商 业 模 式 正 面 临 挑 战, 因 公 司 的 核 心 收 入 来 源 仍 是 高 度 依 赖 于 搜 索 营 销 公 司 的 第 3 季 度 营 收 指 引 亦 低 于 预 期, 同 比 下 降 1.9% 至 增 长 1.1%, 显 示 出 百 度 较 弱 的 业 务 环 境, 即 使 2016 年 奥 运 会 在 下 半 年 举 行 应 有 助 广 告 收 入 投 资 建 议 : 公 司 目 前 的 投 资 评 级 为 中 性 及 目 标 价 为 170.00 美 元 我 们 将 下 调 公 司 的 目 标 价 天 韵 国 际 (06836 HK): 2016 年 上 半 年 净 利 预 期 增 长 超 过 70% 分 析 员 : 郭 日 升 事 件 描 述 : 天 韵 国 际 于 昨 天 收 盘 后 公 布 盈 利 预 喜, 预 期 公 司 2016 年 上 半 年 净 利 同 比 增 长 不 少 于 70%, 主 要 是 由 于 收 入 按 年 增 加 超 过 20% 及 没 有 上 市 费 用 (2015 年 上 半 年 : 人 民 币 16 百 万 元 ) 相 关 观 点 评 论 :2016 年 上 半 年 净 利 预 期 将 超 过 人 民 币 60 百 万 元, 扣 除 上 市 费 用 的 影 响,2016 年 上 半 年 核 心 净 利 增 速 预 期 仍 高 于 20%, 与 同 期 收 入 增 长 略 为 一 致, 也 符 合 此 前 我 们 对 公 司 2016 年 净 利 增 长 19.5% 的 预 测 投 资 建 议 : 天 韵 国 际 现 价 相 当 于 4.2 倍 2016 年 市 盈 率 及 3.6 倍 2017 年 市 盈 率 估 值 吸 引, 我 们 对 天 韵 国 际 的 投 资 评 级 为 买 入, 目 标 价 为 1.45 港 元 See the last page for disclaimer Page 4 of 8

安 踏 体 育 (02020 HK): 2017 年 1 季 度 订 货 会 订 单 金 额 录 得 低 双 位 数 同 比 增 长 分 析 员 : 洪 学 宇 事 件 描 述 : 安 踏 体 育 ( 安 踏 或 公 司 ) 公 布 了 最 新 的 运 营 数 据 2017 年 1 季 度 订 货 会 安 踏 主 品 牌 的 订 单 金 额 录 得 中 单 位 数 同 比 增 长, 低 于 2016 年 4 季 度 和 2016 年 1 季 度 订 货 会 的 低 双 位 数 同 比 增 长, 同 时 也 低 于 市 场 预 期 2016 年 2 季 度 安 踏 主 品 牌 零 售 金 额 录 得 高 单 位 数 同 比 增 长, 好 于 2016 年 1 季 度 的 中 单 位 数 增 长 2016 年 2 季 度 安 踏 童 装 品 牌 和 电 商 业 务 零 售 金 额 分 别 同 比 上 涨 了 超 过 30% 和 超 过 50% 2016 年 2 季 度 存 货 销 售 比 仍 然 维 持 在 4 到 5 个 月 的 水 平 观 点 评 论 : 根 据 管 理 层 所 述, 低 于 预 期 的 2017 年 1 季 度 的 订 货 会 订 单 增 长 主 要 是 由 于 2017 年 的 春 节 在 时 间 上 比 2016 年 春 节 早 了 一 个 月 通 常 在 春 节 前 的 一 段 时 间 内 产 品 销 量 会 比 平 时 要 高 因 此 将 在 2016 年 4 季 度 销 售 的 商 品 所 收 到 的 订 单 比 2017 年 1 季 度 的 订 单 要 多, 这 就 导 致 了 2016 年 4 季 度 的 订 货 会 订 单 增 长 为 低 双 位 数, 而 2017 年 1 季 度 只 有 中 单 位 数 鞋 类 和 服 装 类 产 品 的 订 货 量 均 录 得 了 高 单 位 数 的 同 比 增 长, 而 平 均 销 售 价 格 则 同 比 小 幅 下 滑 2017 年 1 季 度 的 订 货 会 中 鞋 类 产 品 占 了 总 订 单 的 58%, 管 理 层 表 示 未 来 会 将 鞋 类 产 品 的 占 比 提 升 至 60%-65%, 而 这 将 会 小 幅 改 善 公 司 的 整 体 毛 利 率 2016 年 2 季 度 的 零 售 渠 道 折 扣 率 在 75% 左 右, 好 于 2016 年 1 季 度 的 70%, 主 要 由 于 1 季 度 的 寒 冷 天 气 减 少 了 零 售 店 的 客 流 量 公 司 会 继 续 开 设 FILA 和 FILA 童 装 的 店 铺, 管 理 层 预 期 FILA 品 牌 在 2016 年 全 年 将 同 比 增 长 超 过 30% 投 资 建 议 : 我 们 相 信 公 司 快 速 增 长 的 FILA 品 牌 电 商 业 务 将 在 接 下 来 的 几 年 中 进 一 步 推 动 公 司 的 增 长 安 踏 目 前 的 股 价 相 当 于 16.1 倍 的 2016 年 市 盈 率 我 们 维 持 公 司 23.00 港 元 的 目 标 价, 分 别 相 当 于 20.8 倍 /17.8 倍 /15.7 倍 2016 年 /2017 年 /2018 年 市 盈 率 我 们 将 会 在 下 一 份 公 司 报 告 中 检 讨 投 资 评 级 长 城 汽 车 (02333HK): 2016 年 上 半 年 净 利 润 上 升 4.5%, 增 长 与 市 场 预 期 一 致 分 析 员 : 马 守 彰 事 件 描 述 : 长 城 汽 车 公 告 了 2016 年 上 半 年 业 绩 快 报 总 收 入 和 净 利 润 分 别 为 人 民 币 416.72 亿 元 及 人 民 币 49.28 亿 元, 同 比 增 幅 分 别 为 12.2% 和 4.5% 这 两 项 指 标 均 与 市 场 和 我 们 全 年 增 长 的 预 期 目 标 基 本 一 致 ( 总 收 入 : 同 比 增 长 12.7%; 净 利 润 : 同 比 增 长 2.5%) 观 点 评 论 : 业 绩 主 要 是 由 于 较 好 的 汽 车 销 售 量 所 带 动 本 月 初, 长 城 汽 车 已 宣 布 1H16 的 销 量 为 450,252 台, 同 比 上 升 8.2%, 占 全 年 目 标 的 47% 销 售 增 长 继 续 因 表 现 强 劲 的 哈 弗 H6 所 带 动, 其 6 月 累 计 销 售 同 比 增 加 39.5%, 而 根 据 中 国 汽 车 工 业 协 会 1-6 月 的 销 售 量, 长 城 继 续 为 SUV 市 场 的 头 号 品 牌 基 于 上 半 年 的 销 售, 我 们 预 计 公 司 能 达 到 95 万 台 的 销 售 目 标, 因 为 下 半 年 将 会 推 出 一 些 新 的 SUV 车 型 ( 包 括 哈 弗 H7L 和 新 版 本 的 哈 弗 H6), 及 继 续 受 小 排 量 汽 车 减 税 优 惠 公 告 虽 然 没 有 透 露 其 毛 利 率 ; 不 过 营 业 利 润 率 较 去 年 同 期 下 降 1.1 个 百 分 点 (1H15:15.1%;1H16:14.0%), 表 示 竞 争 更 加 激 烈 的 SUV 市 场 抑 制 了 其 利 润 率 投 资 建 议 : 我 们 预 计 长 城 汽 车 能 够 通 过 :1) 限 制 了 其 售 价 的 增 长 及 2) 提 高 产 品 规 格, 来 捍 卫 自 己 的 市 场 份 额, 纵 使 其 利 润 率 将 会 受 到 负 面 影 响 长 城 汽 车 于 2016 年 7 月 28 日 收 于 HK $7.84, 并 且 已 经 超 过 了 我 们 的 目 标 价 我 们 将 在 下 一 份 公 司 报 告 上 调 盈 利 预 测 及 上 调 我 们 的 目 标 价 公 司 现 时 的 价 格 对 应 7.6 倍 2016 年 的 市 盈 率, 低 于 行 业 平 均 水 平, 因 此, 我 们 维 持 投 资 评 级 为 收 集 See the last page for disclaimer Page 5 of 8

招 商 局 国 际 (00144 HK): 与 招 商 蛇 口 (001979.SZ) 及 招 商 局 物 流 成 立 合 营 公 司, 意 在 强 化 位 于 前 海 蛇 口 自 贸 区 的 业 务 拓 展 分 析 员 : 范 明 事 件 描 述 :2016 年 7 月 28 日, 招 商 局 国 际 的 间 接 全 资 附 属 公 司 安 通 捷 与 招 商 蛇 口 (001979 SZ) 及 招 商 局 物 流 成 立 一 家 新 的 合 营 公 司 合 营 公 司 意 在 统 筹 及 管 理 招 商 局 集 团 位 于 深 圳 前 海 蛇 口 自 贸 区 内 的 土 地 储 备, 并 将 提 供 包 括 股 权 投 资 信 息 咨 询 等 服 务 安 通 捷 将 在 认 缴 人 民 币 7,280 万 元 后 持 有 合 营 公 司 14% 注 册 资 本 观 点 评 论 : 近 年 来, 招 商 局 国 际 已 将 发 展 港 口 及 港 口 相 关 的 业 务 作 为 核 心 发 展 策 略 我 们 相 信, 公 司 有 望 借 助 此 次 合 作, 进 一 步 拓 展 其 在 深 圳 西 部 母 港 区 的 业 务, 并 发 挥 协 同 效 应 同 时, 为 把 握 来 自 前 海 蛇 口 自 贸 区 的 机 遇, 招 商 局 国 际 亦 或 将 更 有 效 定 位 及 开 发 公 司 在 受 益 区 域 的 土 地 储 备 投 资 建 议 : 公 司 在 前 海 蛇 口 自 贸 区 内 深 化 合 作, 有 望 催 化 招 商 局 国 际 西 部 母 港 的 业 务 增 长 维 持 买 入 投 资 评 级 及 27 港 元 的 目 标 价 目 前 公 司 估 值 仍 旧 吸 引, 而 我 们 的 目 标 价 相 当 于 17.9 倍 16.1 倍 及 15.6 倍 的 2016-2018 市 盈 率 最 新 报 告 Nil. See the last page for disclaimer Page 6 of 8

Research Department 研 究 部 Grace Liu 刘 谷 Head of Research, Market Strategy, Petrochemicals 主 管, 市 场 策 略 石 化 liugu@gtjas.com (86755) 23976698 / (852) 2509 7516 Noah Hudson Noah Hudson Consumer (Hotels), Gaming 消 费 ( 酒 店 ) 博 彩 noah.hudson@gtjas.com (86755) 23976684 Gary Wong 黄 家 玮 Environmental Protection, Infrastructure 环 保 基 建 gary.wong@gtjas.com.hk (852) 2509 2616 Leo Wu 吴 逸 超 Coal, Electricity 煤 炭 电 力 wuyichao@gtjas.com (86755) 23976871 Sunny Kwok 郭 日 升 Consumer (Food & Beverage, Household Products) 消 费 ( 食 品 饮 料 日 用 品 ) sunny.kwok@gtjas.com.hk (852) 2509 2642 Ray Zhao 赵 睿 Conglomerate, E-commerce 综 合 电 子 商 务 zhaorui@gtjas.com (86755) 23976755 Shirley Gu 古 乔 艺 Market Strategy 市 场 策 略 guqiaoyi@gtjas.com (86755) 23976718 Square Chui 徐 惠 芳 Futures 期 货 square.chui@gtjas.com.hk (852) 2509 2629 Kevin Guo 郭 勇 Raw Materials, Gas 原 材 料 燃 气 kevin.guo@gtjas.com (86755) 23976671 Ricky Lai 黎 柏 坚 Telecommunications, Internet 电 信 互 联 网 ricky.lai@gtjas.com.hk (852) 2509 2603 Dayton Wang 王 庆 鲁 Insurance, Fixed-income 保 险 债 券 dayton.wang@gtjas.com.hk (852) 2509 5347 Richard Cao 曹 柱 Banking 银 行 caozhu013592@gtjas.com (86755) 23976870 Jun Zhu 朱 俊 杰 Clean Energy, Electric Equipment 清 洁 能 源 电 力 设 备 junjie.zhu@gtjas.com.hk (852) 2509 7592 Andrew Song 宋 涛 Consumer (Retailing), Home Appliances 消 费 ( 零 售 ) 家 电 andrew.song@gtjas.com.hk (852) 2509 5313 Van Liu 刘 斐 凡 Property 房 地 产 liufeifan@gtjas.com (86755) 23976672 Sean Xiang 向 宇 豪 Machinery, Construction Materials 机 械 建 材 xiangyuhao@gtjas.com (86755) 23976725 Terry Hong 洪 学 宇 Consumer (Apparel) 消 费 ( 服 装 ) hongxueyu@gtjas.com (86755) 23976722 Toliver Ma 马 守 彰 Aviation, Automobiles & Components Spencer Fan 范 明 Shipping & Logistics, Ports, Toll Roads 航 空 汽 车 toliver.ma@gtjas.com.hk (852) 2509 5317 航 运 物 流 港 口 公 路 fanming@gtjas.com (86755) 23976686 Johnny Wong 王 俊 浩 Research Assistant 研 究 助 理 johnny.wong@gtjas.com.hk (852) 2509 5348 Barney Wu 吴 宇 扬 Research Assistant 研 究 助 理 wuyuyang@gtjas.com (86755) 23976680 Gary Ching 程 嘉 伟 Research Assistant 研 究 助 理 gary.ching@gtjas.com.hk (852) 2509 2665 Jake Wang 汪 昌 江 Research Assistant 研 究 助 理 wangchangjiang@gtjas.com (86755) 23976675 Wiley Huang 黄 重 钧 Research Assistant 研 究 助 理 danny.law@gtjas.com.hk (852) 2509 5409 Danny Law 罗 沛 达 Research Assistant 研 究 助 理 danny.law@gtjas.com.hk (852) 2509 7768 Esabella Zhao 赵 舒 蔓 Research Assistant, Translator 研 究 助 理 翻 译 员 zhaoshuman013399@gtjas.com (86755) 23976681 Penny Pan 潘 凌 蕾 Secretary, Translator 秘 书 翻 译 员 penny.pan@gtjas.com.hk (852) 2509 2632 See the last page for disclaimer Page 7 of 8

Company Rating Definition The Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index / NASDAQ Composite Index Time Horizon: 6 to 18 months Rating Definition Buy Relative Performance >15%; or the fundamental outlook of the company or sector is favorable. Accumulate Relative Performance is 5% to 15%; or the fundamental outlook of the company or sector is favorable. Neutral Relative Performance is -5% to 5%; or the fundamental outlook of the company or sector is neutral. Reduce Relative Performance is -5% to -15%; or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. Sell Relative Performance <-15%; or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. Sector Rating Definition The Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index / NASDAQ Composite Index Time Horizon: 6 to 18 months Rating Definition Outperform Relative Performance >5%; or the fundamental outlook of the sector is favorable. Neutral Relative Performance is -5% to 5%; or the fundamental outlook of the sector is neutral. Underperform Relative Performance <-5%; or the fundamental outlook of the sector is unfavorable. DISCLOSURE OF INTERESTS (1) Except for Shenzhen International Holdings Limited (00152 HK), the Analysts and their associates do not serve as an officer of the issuer mentioned in this Research Report. (2) The Analysts and their associates do not have any financial interests in relation to the issuer mentioned in this Research Report. (3) Except for SMI Holdings Group Limited (00198 HK), China All Access (Holdings) Limited (00633 HK), Guotai Junan International Holdings Limited (01788 HK), Binhai Investment Company Limited (02886 HK) and Link Holdings Limited (08237 HK), Guotai Junan and its group companies do not hold equal to or more than 1% of the market capitalization of the issuer mentioned in this Research Report. (4) Guotai Junan and its group companies have had investment banking relationships with Huaneng Renewables- H shares (00958 HK) / Hengdeli (03389 HK) / China Dredging Environment Protection (00871 HK) / AviChina Industry & Technology- H shares (02357 HK) / China Power (02380 HK) / Sinotruk (03808 HK) / Xiao Nan Guo Restaurants (03666 HK) / China Aoyuan Property (03883 HK) / SMI Holdings Group (00198 HK) / Anhui Conch Cement- H shares (00914 HK) / Chanjet Information Technology- H shares (01588 HK) / Tianyun International (06836 HK) / China U-Ton (06168 HK) / Huaneng Power- H shares (00902 HK) / Shanghai Electric- H shares (02727 HK) / China Wood Optimization (08099 HK) / 361 Degrees (01361 HK) / CECEP COSTIN New Materials (02228 HK) / Powerlong Real Estate (01238 HK) / Huishang Bank- H shares (03698 HK) / Bosideng (03998 HK) / WH Group (00288 HK) / China All Access (00633 HK) mentioned in this Research Report within the preceding 12 months. DISCLAIMER This Research Report does not constitute an invitation or offer to acquire, purchase or subscribe for securities by Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited ("Guotai Junan"). Guotai Junan and its group companies may do business that relates to companies covered in research reports, including investment banking, investment services and etc. (for example, the placing agent, lead manager, sponsor, underwriter or invest proprietarily). Any opinions expressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment strategies expressed orally or in written form by sales persons, dealers and other professional executives of Guotai Junan group of companies. Any opinions expressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment decisions made by the asset management and investment banking groups of Guotai Junan. Though best effort has been made to ensure the accuracy of the information and data contained in this Research Report, Guotai Junan does not guarantee the accuracy and completeness of the information and data herein. This Research Report may contain some forward-looking estimates and forecasts derived from the assumptions of the future political and economic conditions with inherently unpredictable and mutable situation, so uncertainty may contain. Investors should understand and comprehend the investment objectives and its related risks, and where necessary consult their own financial advisers prior to any investment decision. This Research Report is not directed at, or intended for distribution to or use by, any person or entity who is a citizen or resident of or located in any jurisdiction where such distribution, publication, availability or use would be contrary to applicable law or regulation or which would subject Guotai Junan and its group companies to any registration or licensing requirement within such jurisdiction. 2016 Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited. All Rights Reserved. 27/F., Low Block, Grand Millennium Plaza, 181 Queen s Road Central, Hong Kong. Tel.: (852) 2509-9118 Fax: (852) 2509-7793 Website: www.gtja.com.hk See the last page for disclaimer Page 8 of 8