上海自贸区：等待政策细则；审慎选股
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- 奄免 郎
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1 2013 年 9 月 12 日 中 国 : 投 资 组 合 策 略 上 海 自 贸 区 : 等 待 政 策 细 则 ; 审 慎 选 股 证 券 研 究 报 告 目 前 信 息 有 限 ; 更 多 细 则 或 于 四 季 度 公 布 2013 年 8 月 23 日, 国 务 院 宣 布 批 准 成 立 上 海 自 贸 区 并 公 布 了 政 策 框 架 由 于 目 前 政 策 细 则 以 及 相 关 时 间 表 等 信 息 有 限, 我 们 预 计 金 融 创 新 和 自 由 贸 易 将 是 两 个 大 方 向 所 在 根 据 媒 体 报 道, 有 关 政 策 细 则 或 将 于 四 季 度 公 布, 我 们 预 计 有 可 能 是 在 十 八 届 三 中 全 会 前 后 (2013 年 11 月 ) 潜 在 政 策 细 则 ; 顺 应 自 由 贸 易 趋 势 我 们 认 为 上 海 自 贸 区 的 大 方 向 可 能 是 自 由 贸 易, 潜 在 的 相 关 政 策 将 主 要 围 绕 以 下 六 点 :1) 试 行 零 关 税 ;2) 建 设 更 有 效 的 物 流 系 统 ;3) 减 少 行 政 干 预 ;4) 自 贸 区 内 实 行 资 本 账 户 开 放 和 利 率 市 场 化 ;5) 允 许 外 国 机 构 的 金 融 创 新 ;6) 自 贸 区 内 试 点 人 民 币 自 由 兑 换 和 优 惠 税 率 刘 陈 杰 +86(10) chenjie.liu@ghsl.cn 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 执 业 证 书 编 号 : S 孙 贤 兵 +86(10) jason.sun@ghsl.cn 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 执 业 证 书 编 号 : S 审 慎 选 择 潜 在 受 益 股 可 受 益 于 上 海 自 贸 区 政 策 的 企 业 包 括 自 贸 区 内 的 出 口 企 业 船 运 企 业 航 空 公 司 港 口 和 相 关 物 流 公 司 建 筑 商 房 地 产 开 发 商 银 行 券 商 等 我 们 认 为 自 贸 区 内 的 购 物 中 心 旅 游 业 酒 店 和 其 他 娱 乐 设 施 也 将 获 益 我 们 注 意 到 过 去 两 周 一 些 上 海 自 贸 区 相 关 概 念 股 票 涨 幅 高 达 80% 由 于 实 际 的 盈 利 提 升 仅 将 在 中 期 内 显 现, 我 们 倾 向 于 选 择 那 些 现 有 业 务 存 在 上 行 空 间, 而 自 贸 区 的 成 立 将 带 来 额 外 上 行 空 间 的 股 票 ; 建 议 关 注 老 凤 祥 南 方 航 空 (A/H) 东 方 航 空 (H) 和 上 实 控 股 上 海 自 贸 区 政 策 可 能 主 要 围 绕 四 大 领 域 上 海 自 由 贸 易 区 (SH FTZ) 五 大 方 向 零 关 税 更 多 的 金 融 创 新 减 少 行 政 审 批 世 界 一 流 的 软 硬 件 设 施 资 本 账 户 开 放 潜 在 的 具 体 政 策 自 由 贸 易 模 式 投 资 自 由 化 区 域 性 的 金 融 自 由 化 税 收 体 系 改 革 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 关 联 机 构 与 其 研 究 报 告 所 分 析 的 企 业 存 在 业 务 关 系, 并 且 继 续 寻 求 发 展 这 些 关 系 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 唯 一 因 素 有 关 分 析 师 的 申 明 和 其 他 重 要 信 息, 见 信 息 披 露 附 录, 或 请 与 您 的 投 资 代 表 联 系 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 投 资 研 究
2 目 录 概 览 : 上 海 自 贸 区 等 待 细 则 ; 审 慎 选 股 2 上 海 自 贸 区 总 体 框 架 宣 布 ; 等 待 细 节 3 潜 在 政 策 细 则 ; 可 能 扩 展 至 更 多 城 市 5 受 益 上 市 公 司 : 立 即 买 入 还 是 等 待 时 机? 审 慎 选 股 9 信 息 披 露 附 录 13 概 览 : 上 海 自 贸 区 等 待 细 则 ; 审 慎 选 股 本 文 将 探 讨 截 至 目 前 所 公 布 的 上 海 自 贸 区 建 立 方 案, 并 陈 述 我 们 基 于 国 际 经 验 和 跨 太 平 洋 伙 伴 关 系 协 议 (TPP) 对 潜 在 政 策 细 则 的 预 期 我 们 还 将 分 析 可 能 直 接 或 间 接 受 益 于 上 海 自 贸 区 的 板 块, 并 对 相 关 上 市 股 票 进 行 了 筛 选 ( 鉴 别 在 当 前 阶 段 可 能 更 具 吸 引 力 的 股 票 ) 我 们 的 主 要 发 现 如 下 : - 目 前 信 息 有 限 ; 我 们 认 为 政 策 细 则 可 能 于 四 季 度 公 布 截 至 目 前, 国 务 院 仅 公 布 了 一 个 极 为 简 略 的 上 海 自 贸 区 政 策 框 架 (2013 年 8 月 23 日 ), 但 我 们 认 为 领 导 层 意 在 确 立 项 目 以 期 产 生 深 远 影 响 政 策 细 则 或 将 在 2013 年 9 月 27 日 自 贸 区 正 式 挂 牌 成 立 后 于 四 季 度 公 布, 具 体 时 间 可 能 在 十 八 届 三 中 全 会 前 后 - 潜 在 政 策 细 则 可 能 围 绕 自 由 贸 易 金 融 与 投 资 自 由 化 和 税 收 制 度 展 开 我 们 认 为 上 海 自 贸 区 政 策 的 亮 点 可 能 包 括 金 融 与 投 资 自 由 化 与 深 圳 前 海 和 其 他 经 济 特 区 相 比, 上 海 自 贸 区 的 金 融 创 新 和 自 由 贸 易 模 式 应 该 更 进 一 步, 比 如 负 面 清 单 管 理 模 式 ( 下 文 将 详 细 讨 论 ) 在 我 们 看 来, 政 策 细 节 可 能 主 要 围 绕 :1) 试 行 零 关 税 ;2) 建 立 更 为 有 效 的 物 流 系 统 ;3) 减 少 行 政 干 预 ;4) 在 自 贸 区 实 行 资 本 账 户 开 放 / 利 率 市 场 化 ;5) 允 许 外 国 机 构 的 金 融 创 新 ;6) 在 自 贸 区 内 试 行 人 民 币 自 由 兑 换 和 优 惠 税 率 - 对 各 板 块 的 影 响 从 自 贸 区 可 能 实 行 的 改 革 和 金 融 / 投 资 自 由 化 来 看, 可 受 益 于 上 海 自 贸 区 政 策 的 企 业 包 括 自 贸 区 内 的 出 口 企 业 船 运 企 业 航 空 公 司 港 口 和 相 关 物 流 公 司 建 筑 商 房 地 产 开 发 商 银 行 券 商 等 我 们 认 为 自 贸 区 内 的 购 物 中 心 旅 游 业 酒 店 和 其 他 娱 乐 设 施 也 将 获 益 - 上 海 自 贸 区 指 数 ( 万 得 代 码 :884138) 在 过 去 两 周 重 估 了 80% 左 右, 我 们 建 议 审 慎 选 股 鉴 于 某 些 相 关 股 票 在 过 去 两 周 内 上 涨 了 80%, 其 估 值 似 乎 已 经 充 分 然 而, 盈 利 的 提 升 可 能 是 渐 进 的 ( 从 深 圳 前 海 经 济 特 区 的 经 验 来 看 ) 鉴 于 许 多 相 关 股 票 早 已 记 入 了 未 来 基 本 面 前 景 的 大 幅 提 升, 我 们 建 议 审 慎 选 择 股 票 我 们 更 看 好 现 有 业 务 存 在 上 行 空 间 且 上 海 自 贸 区 将 带 来 额 外 上 行 潜 力 的 受 益 股 票 ; 建 议 关 注 老 凤 祥 南 方 航 空 (A/H) 东 方 航 空 (H) 和 上 实 控 股 高 华 证 券 策 略 研 究 2
3 上 海 自 贸 区 总 体 框 架 宣 布 ; 等 待 细 节 在 本 文 的 第 一 部 分, 我 们 将 概 述 国 务 院 所 公 布 的 上 海 自 贸 区 政 策 框 架 的 四 个 主 要 领 域 我 们 认 为 更 大 的 金 融 创 新 空 间 和 对 外 商 投 资 的 负 面 清 单 管 理 是 上 海 自 贸 区 与 前 海 经 济 特 区 的 关 键 区 别 但 该 框 架 仅 阐 述 了 一 个 大 致 方 向, 且 没 有 具 体 的 时 间 表 我 们 将 关 注 相 关 的 政 策 详 情 ; 据 媒 体 ( 搜 狐 财 经 2013 年 9 月 2 日 ) 报 道, 细 则 可 能 于 2013 年 四 季 度 出 台 目 前 已 宣 布 的 政 策 : 上 海 自 贸 区 方 案 侧 重 于 金 融 创 新 和 负 面 清 单 模 式 国 务 院 批 准 成 立 上 海 自 贸 区 ; 新 一 轮 改 革 和 自 由 化 潜 力 2013 年 8 月 23 日, 国 务 院 正 式 批 准 成 立 上 海 自 贸 区, 范 围 包 括 上 海 外 高 桥 自 由 贸 易 区 外 高 桥 保 税 物 流 园 区 洋 山 保 税 港 区 浦 东 机 场 综 合 保 税 区 这 四 个 区 域 目 前 实 行 特 殊 关 税 政 策, 总 面 积 为 平 方 公 里 根 据 媒 体 报 道 (2013 年 8 月 27 日 新 浪 网 ), 上 海 自 贸 区 将 于 2013 年 9 月 27 日 正 式 挂 牌, 其 成 立 目 的 在 于 契 合 当 前 自 由 贸 易 的 新 趋 势 尽 管 目 前 政 策 细 节 十 分 有 限, 但 2013 年 4 月 份 李 克 强 总 理 在 视 察 上 海 保 税 区 时 指 出 进 一 步 开 放 贸 易 的 重 要 性 政 府 高 层 对 此 的 积 极 介 入 表 明 并 非 国 务 院 一 个 部 门 在 推 进 此 事 国 务 院 颁 布 的 上 海 自 贸 区 政 策 框 架 侧 重 于 1) 金 融 创 新 和 改 革 以 促 进 对 外 贸 易 和 外 国 投 资 2) 减 少 行 政 流 程 以 符 合 自 由 贸 易 的 需 要 3) 探 索 负 面 清 单 ( 即 贸 易 和 投 资 禁 止 事 项 ) 模 式, 并 将 其 效 果 之 与 当 前 实 施 的 正 面 清 单 ( 即 许 可 事 项 ) 相 比 较, 以 加 强 贸 易 和 投 资 的 自 由 度 4) 提 高 服 务 业 开 放 程 度 在 此 之 外 的 进 一 步 细 节 十 分 有 限, 且 未 公 布 具 体 的 时 间 表 上 海 自 贸 区 和 前 海 特 区 及 其 它 经 济 特 区 的 比 较 上 海 自 贸 区 拥 有 更 大 的 金 融 和 投 资 自 由 化 空 间 上 海 自 贸 区 和 深 圳 前 海 经 济 特 区 等 之 前 成 立 的 其 它 特 区 有 何 区 别 呢? 深 圳 前 海 特 区 于 2010 年 成 立, 在 贸 易 金 融 投 资 和 税 收 政 策 上 享 有 一 些 特 殊 政 策 与 深 圳 前 海 和 其 它 自 由 贸 易 区 及 经 济 特 区 相 比, 我 们 认 为 上 海 自 贸 区 的 最 大 特 色 在 于 1) 金 融 创 新 空 间 更 大,2) 负 面 清 单 管 理 模 式 同 时, 相 似 点 在 于 1) 减 少 行 政 流 程,2) 扩 大 服 务 业 的 开 放 程 度 目 前 上 海 自 贸 区 的 方 案 并 不 具 体, 日 后 我 们 可 以 进 行 更 深 入 的 比 较 预 计 更 多 详 情 将 于 四 季 度 公 布 根 据 媒 体 报 道 (2013 年 9 月 2 日 搜 狐 财 经 ), 目 前 上 海 政 府 和 相 关 部 委 ( 人 民 银 行 证 监 会 银 监 会 财 政 部 和 发 改 委 等 ) 仍 在 讨 论 具 体 方 案, 并 预 计 将 在 上 海 自 贸 区 9 月 27 日 正 式 成 立 后 在 10 月 份 到 年 底 之 间 公 布 高 华 证 券 策 略 研 究 3
4 图 表 1: 8 月 23 日 国 务 院 公 布 的 上 海 自 贸 区 政 策 框 架 ; 尚 无 具 体 时 间 表 / 目 标 主 要 内 容 时 间 表 & 目 标 国 务 院 批 复 的 上 海 自 贸 区 方 案 概 要 金 融 领 域 海 关 外 商 投 资 服 务 业 时 间 表 和 目 标 尚 未 公 布 通 过 金 融 创 新 和 改 革 来 推 动 外 贸 和 投 资 简 化 行 政 审 批 手 续 以 适 应 自 由 贸 易 模 式 探 索 为 外 国 投 资 者 建 立 负 面 清 单 管 理 模 式, 而 非 此 前 的 正 面 清 单 模 式 扩 大 服 务 业 开 放 图 表 2: 上 海 自 贸 区 和 前 海 经 济 特 区 的 比 较 更 多 金 融 创 新 空 间 和 负 面 清 单 管 理 是 主 要 的 区 别 基 本 信 息 深 圳 前 海 上 海 自 贸 区 地 点 位 于 深 圳 蛇 口 半 岛 西 侧, 毗 邻 香 港 澳 门 上 海 的 外 高 桥 洋 山 和 浦 东 地 区 区 域 面 积 15 平 方 公 里 ( 前 海 湾 保 税 港 区 占 地 3.7 平 方 公 里 ) 29 平 方 公 里 定 位 深 港 现 代 服 务 业 合 作 区 自 由 贸 易 试 验 区 重 点 行 业 金 融 现 代 物 流 IT 服 务 文 化 / 娱 乐 贸 易 航 运 金 融 外 币 兑 换 主 要 优 势 毗 邻 香 港 澳 门 成 熟 的 金 融 中 心 首 个 自 由 贸 易 试 验 区 政 策 领 域 贸 易 / 海 关 监 管 - 自 2013 年 9 月 1 日 起, 公 司 无 需 审 批 即 可 落 户 前 海 - 减 少 行 政 审 批 以 契 合 自 由 贸 易 模 式 - 探 索 针 对 外 国 投 资 者 的 负 面 清 单 管 理 模 式 金 融 创 新 - 国 务 院 鼓 励 前 海 在 离 岸 人 民 币 回 流 渠 道 方 面 进 行 创 新 - 更 多 金 融 创 新 - 允 许 银 行 发 放 跨 境 人 民 币 贷 款 - 在 前 海 注 册 的 符 合 资 质 企 业 可 发 行 点 心 债 券 - 鼓 励 香 港 的 股 票 投 资 基 金 展 开 业 务 税 收 优 惠 政 策 法 律 服 务 - 在 前 海 注 册 的 保 险 外 包 和 物 流 公 司 可 享 受 营 业 税 减 税 政 策 - 符 合 资 质 企 业 可 享 受 较 低 的 企 业 所 得 税 税 率 (15%) - 高 端 外 国 雇 员 / 人 才 可 享 受 个 人 所 得 税 减 免 - 前 海 可 利 用 经 济 特 区 的 立 法 权 来 构 建 更 适 应 国 际 法 律 且 更 利 于 与 香 港 司 法 合 作 的 法 律 框 架 - 鼓 励 香 港 法 律 机 构 设 立 分 支 机 构 受 监 管 行 业 的 准 入 - 允 许 获 准 香 港 专 业 人 士 设 立 公 立 医 院 - 增 强 服 务 行 业 的 开 放 程 度 - 允 许 获 准 香 港 服 务 提 供 商 设 立 国 际 学 校 - 允 许 港 澳 地 区 的 电 信 服 务 提 供 商 通 过 与 内 地 服 务 提 供 商 成 立 合 资 企 业 在 前 海 展 开 业 务 政 府 服 务 土 地 使 用 人 才 政 策 - 前 海 监 管 机 构 在 非 金 融 行 业 拥 有 更 高 的 审 批 权 限 ; 中 央 政 府 监 管 机 构 通 过 地 方 行 政 单 位 直 接 监 管 前 海 金 融 行 业 - 前 海 可 依 法 以 扩 张 为 目 的 进 行 土 地 复 垦 - 开 展 机 构 调 整 以 降 低 外 国 雇 员 准 入 门 槛 并 提 供 更 好 的 培 训 和 服 务 - 促 进 内 地 和 香 港 两 地 会 计 和 法 律 等 职 业 执 照 的 跨 区 认 可 资 料 来 源 : 公 开 媒 体 信 息 ( 新 浪 / 搜 狐 ) 高 华 证 券 研 究 高 盛 全 球 投 资 研 究 高 华 证 券 策 略 研 究 4
5 图 表 3: 深 圳 前 海 经 济 特 区 于 2010 年 成 立 时 间 进 展 2010 年 深 圳 市 政 府 发 布 了 详 细 的 前 海 发 展 规 划, 包 括 时 间 表 行 业 重 点 2010 年 8 月 国 务 院 / 发 改 委 批 复 前 海 总 体 发 展 规 划 2012 年 6 月 国 务 院 批 准 了 前 海 22 条 先 行 先 试 政 策, 主 要 包 括 金 融 业 开 放 和 税 2013 年 1 月 企 业 和 银 行 签 署 首 批 总 金 额 20 亿 元 的 跨 境 人 民 币 贷 款 项 目 2013 年 2 月 前 海 开 发 投 资 控 股 公 司 公 布 点 心 债 发 行 计 划 ; 2013 年 2 月 22 条 政 策 中 的 14 项 在 前 海 落 地 资 料 来 源 : 公 开 媒 体 信 息 高 华 证 券 研 究 高 盛 全 球 投 资 研 究 潜 在 政 策 细 则 ; 可 能 扩 展 至 更 多 城 市 在 本 部 分 中, 我 们 根 据 国 际 经 验 和 TPP 规 定 概 括 了 上 海 自 贸 区 在 自 由 贸 易 金 融 和 投 资 领 域 开 放 和 税 制 方 面 可 能 实 行 的 政 策 在 中 长 期 内, 我 们 认 为 上 海 自 贸 区 试 行 的 政 策 可 能 最 终 会 进 一 步 扩 展 到 其 它 主 要 城 市 我 们 认 为 政 策 趋 向 于 更 全 球 化 和 自 由 贸 易 我 们 认 为 上 海 自 贸 区 的 未 来 发 展 方 向 可 能 会 结 合 国 际 经 验 和 TPP 规 定 TPP 是 美 国 和 一 些 亚 太 经 济 体 之 间 签 署 的 一 项 区 域 性 贸 易 协 定 国 际 惯 例 我 们 认 为 其 它 自 贸 区 的 五 个 特 征 可 能 成 为 上 海 自 贸 区 的 潜 在 发 展 方 向 :1) 零 关 税 ;2) 减 少 行 政 审 批 手 续 ;3) 更 多 金 融 创 新 和 高 效 服 务 ;4) 一 流 的 软 硬 件 设 施 ; 以 及 5) 资 本 账 户 开 放 另 一 参 照 :TPP 规 定 中 国 国 际 经 济 交 流 中 心 张 祥 和 王 军 等 一 些 政 策 研 究 人 员 呼 吁 上 海 自 贸 区 遵 循 TPP 规 定 以 增 强 出 口 竞 争 力 这 一 观 点 迄 今 为 止 未 获 得 国 务 院 的 确 认 TPP 规 定 可 能 主 要 侧 重 于 :1) 零 关 税 ;2) 更 关 注 劳 工 和 环 境 ;3) 重 视 知 识 产 权 保 护 ;4) 负 面 清 单 管 理 ;5) 加 强 对 国 有 企 业 的 监 管 一 些 学 术 论 文 ( 庞 良 德, 2013; 万 璐, 2011) 也 揭 示 了 在 中 国 政 府 没 有 进 一 步 的 优 惠 政 策 来 增 强 自 由 贸 易 的 情 况 下,TPP 对 中 国 的 负 面 影 响 ( 中 国 未 参 与 TPP 谈 判 ), 在 自 由 贸 易 金 融 和 投 资 领 域 开 放 和 税 收 制 度 方 面 的 潜 在 政 策 根 据 我 们 对 新 加 坡 迪 拜 韩 国 和 香 港 自 贸 区 的 分 析 TPP 规 定 以 及 国 务 院 提 出 的 总 体 政 策 方 向, 我 们 概 括 了 以 下 潜 在 具 体 政 策 自 由 贸 易 改 革 我 们 认 为 上 海 自 贸 区 可 能 实 施 :1) 近 乎 零 关 税 和 低 仓 储 费 用 ;2) 打 造 更 高 效 的 物 流 体 系 ( 完 善 港 口 / 机 场 / 航 运 和 其 它 基 础 设 施 );3) 改 善 管 理 (IT 系 统 升 级 等 ) 取 消 干 预 或 减 少 海 关 环 节 ;4) 建 立 更 多 免 税 的 娱 乐 设 施 和 购 物 中 心 金 融 市 场 化 潜 在 政 策 可 能 包 括 :1) 在 自 贸 区 内 开 放 资 本 项 目 以 支 持 自 由 贸 易 模 式, 但 通 过 资 本 监 管 将 自 贸 区 和 国 内 其 它 地 区 分 离 ;2) 在 自 贸 区 内 实 现 利 率 市 场 化 以 加 速 融 资 ;3) 允 许 自 贸 区 内 的 外 资 银 行 分 行 开 展 人 民 币 业 务, 包 括 吸 收 存 款 企 业 金 融 贸 易 金 融 资 金 业 务 和 贵 金 属 交 易 ; 4) 试 行 人 民 币 自 由 兑 换 ;5) 融 资 租 赁 期 货 保 税 交 割 及 保 税 仓 单 押 融 投 资 自 由 化 可 能 涉 及 :1) 根 据 负 面 清 单 允 许 外 商 更 灵 活 地 开 展 贸 易 和 投 资, 即 可 参 与 不 在 负 面 清 单 上 的 所 有 项 目, 这 与 TPP 规 定 基 本 相 符 ;2) 国 内 资 金 的 境 外 投 资 将 从 核 准 制 改 为 登 记 制, 并 提 供 更 多 金 融 安 排 高 华 证 券 策 略 研 究 5
6 税 收 体 系 可 能 包 括 :1) 促 进 税 收 创 新 ( 税 制 便 利 ) 包 括 离 岸 贸 易 境 外 投 资 收 益 分 期 缴 税 ;2) 上 海 自 贸 区 试 行 15% 的 企 业 所 得 税 率 ( 其 他 地 区 25%) 我 们 注 意 到, 上 述 所 有 潜 在 政 策 如 果 真 的 纳 入 考 虑 日 程 的 话, 将 需 要 上 海 市 政 府 与 中 央 部 委 之 间 的 协 商, 因 此 其 可 行 性 仍 不 确 定 在 具 体 政 策 实 施 之 后 将 会 看 到 显 著 影 响 据 新 浪 网 等 媒 体 报 道, 政 策 细 则 出 台 的 时 间 可 能 在 今 年 10 月 份 到 年 底 我 们 认 为 可 能 有 更 多 城 市 纳 入 自 贸 区 试 点 之 列 中 长 期 内 可 能 扩 展 至 更 多 城 市 据 新 浪 网 2013 年 9 月 2 日 报 道, 继 上 海 之 后, 广 东 天 津 厦 门 重 庆 和 宁 波 ( 共 占 2012 年 中 国 GDP 的 20%) 已 申 请 下 一 批 自 贸 区 试 点 国 务 院 7 月 3 日 的 新 闻 稿 表 示, 上 海 的 试 点 经 验 可 能 逐 渐 推 广 至 更 多 城 市, 我 们 认 为 这 可 能 在 中 期 规 划 之 中 时 间 表 仍 不 明 朗 但 是, 自 贸 区 推 广 到 其 他 地 区 时 间 表 的 可 预 见 性 有 限, 可 能 取 决 于 上 海 自 贸 区 能 否 成 功 及 其 影 响 图 表 4: 上 海 自 贸 区 的 潜 在 政 策 ( 自 由 贸 易 金 融 和 投 资 领 域 开 放 税 收 制 度 ) 上 海 自 由 贸 易 区 五 大 方 向 零 关 税 更 多 金 融 创 新 减 少 行 政 审 批 一 流 的 软 硬 件 设 施 资 本 账 户 开 放 潜 在 的 具 体 政 策 自 由 贸 易 :1) 近 乎 零 关 税 和 低 仓 储 费 用 ;2) 打 造 更 高 效 的 物 流 体 系 ;3) 改 善 管 理 取 消 干 预 或 减 少 海 关 环 节 ;4) 建 立 更 多 免 税 的 娱 乐 设 施 和 购 物 中 心 金 融 自 由 化 :1) 开 放 资 本 项 目 ;2) 实 现 利 率 市 场 化 以 加 速 融 资 ;3) 允 许 自 贸 区 内 的 外 资 银 行 开 展 人 民 币 业 务 ;4) 试 行 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 ; 5) 融 资 租 赁 期 货 保 税 交 割 及 保 税 仓 单 押 融 投 资 自 由 化 :1) 根 据 负 面 清 单 管 理 模 式 允 许 外 商 更 灵 活 地 开 展 贸 易 和 投 资 ;2) 国 内 资 金 的 境 外 投 资 将 从 核 准 制 改 为 登 记 制 税 收 体 系 :1) 促 进 税 收 创 新 ( 税 制 便 利 ) 包 括 离 岸 贸 易 境 外 投 资 收 益 分 期 缴 税 ;2) 上 海 自 贸 区 试 行 15% 的 企 业 所 得 税 率 ( 其 他 地 区 25%) 资 料 来 源 : 高 华 证 券 研 究 高 盛 全 球 投 资 研 究 高 华 证 券 策 略 研 究 6
7 图 表 5: 香 港 / 新 加 坡 / 迪 拜 / 韩 国 的 自 贸 区 惯 例 和 TPP 规 定 国 家 / 地 区 优 惠 政 策 新 加 坡 1) 免 费 存 储 / 处 理 / 货 物 管 理 ;2) 海 关 手 续 简 单 ; 迪 拜 1) 免 税 ;2) 资 本 自 由 进 出 ;3) 一 流 的 软 硬 件 设 施 韩 国 1) 税 收 减 免 ;2) 土 地 优 惠 政 策 ;3) 高 效 的 信 息 平 台 香 港 1) 低 关 税 ;2) 高 效 的 金 融 服 务 体 系 1) 所 有 商 品 和 相 关 服 务 零 关 税 ; TPP 主 要 规 则 2) 更 关 注 劳 工 和 环 境 ; 3) 重 视 知 识 产 权 保 护 ; 4) 根 据 负 面 清 单 ( 而 不 是 WTO 的 正 面 清 单 ) 来 开 展 贸 易 活 动 ; 5) 加 强 对 国 有 企 业 的 监 管 资 料 来 源 : 公 众 媒 体 高 华 证 券 研 究 高 盛 全 球 投 资 研 究 图 表 6: 中 国 前 五 大 港 口 (2012) 宁 波 上 海 天 津 广 州 青 岛 图 表 7: 外 高 桥 和 洋 山 港 口 的 集 装 箱 吞 吐 量 占 上 海 总 吞 吐 量 的 91% Port Cargo Throughput (2012) (mn ton) Port Container Throughput (2012) (mn unit) Ningbo-Zhoushan 744 Shanghai Tianjin Shanghai 32.5 Guangzhou 435 Qingdao 407 Dalian 374 Yingkou 301 Waigaoqiao Port 15.4 Rizhao 281 Qin Huangdao 271 Yantai 203 Lian Yungang Zhanjiang Yangshan Port 14.2 Haikou 高 华 证 券 策 略 研 究 7
8 图 表 8: 外 高 桥 保 税 区 工 业 产 值 和 总 资 产 逐 渐 增 长, 而 企 业 数 量 减 少 图 表 9: 上 海 和 其 它 5 个 自 贸 区 潜 在 试 点 城 市 约 占 中 国 2012 年 GDP 的 20% Industrial output (Rmb 100 mn) Total asset Number of companies (RHS) (unit) (Rmb bn) 12,000 10,000 8,000 Ningbo Chongqing Guangdong as % of national GDP (RHS) Xiamen Tianjin Shanghai 23.0% 22.5% 22.0% ,000 4, % 21.0% , % 20.0% 高 华 证 券 策 略 研 究 8
9 受 益 上 市 公 司 : 立 即 买 入 还 是 等 待 时 机? 审 慎 选 股 我 们 认 为 自 贸 区 内 的 出 口 企 业 船 运 企 业 航 空 公 司 港 口 房 地 产 开 发 商 金 融 机 构 建 筑 商 和 物 流 企 业 将 成 为 上 海 自 贸 区 的 潜 在 受 益 者, 而 自 贸 区 内 的 购 物 中 心 旅 游 业 酒 店 和 其 他 娱 乐 设 施 也 将 受 到 间 接 影 响 我 们 认 为 上 海 自 贸 区 的 未 来 潜 力 可 能 巨 大, 但 部 分 相 关 上 市 公 司 的 估 值 似 乎 过 高, 因 为 盈 利 显 著 改 善 仅 将 逐 步 实 现 ( 基 于 深 圳 前 海 经 验 ) 我 们 倾 向 于 更 谨 慎 选 股, 并 看 好 那 些 基 本 面 即 便 在 不 计 入 上 海 自 贸 区 影 响 的 情 况 下 仍 存 在 上 行 空 间 而 成 立 自 贸 区 将 带 来 额 外 上 行 空 间 的 股 票 筛 选 潜 在 受 益 企 业 我 们 将 在 下 文 探 讨 上 海 自 贸 区 的 受 益 者, 以 及 自 由 贸 易 和 金 融 / 投 资 自 由 化 领 域 的 潜 在 改 革 上 海 自 贸 区 指 数 ( 万 得 代 码 :884138) 由 13 家 可 能 因 成 立 自 贸 区 而 受 益 的 国 内 上 市 公 司 组 成 我 们 将 该 名 单 扩 大 至 在 上 海 自 贸 区 拥 有 业 务 和 收 入 的 国 内 及 海 外 上 市 企 业 我 们 采 取 如 下 筛 选 标 准 : 1) 相 对 高 盛 12 个 月 目 标 价 格 的 上 行 空 间 至 少 为 10%; 2) 评 级 为 买 入 / 中 性 基 于 以 上 标 准, 我 们 看 好 老 凤 祥 南 方 航 空 A/H 股 东 方 航 空 H 股 和 上 实 控 股 ( 参 见 图 表 15 16) 短 期 内 盈 利 改 善 幅 度 有 限 ; 影 响 可 能 逐 步 显 现 尽 管 我 们 指 出 了 受 益 企 业, 但 我 们 认 为 基 本 面 影 响 / 获 益 将 逐 步 实 现 举 例 来 说, 深 圳 前 海 规 划 在 2010/11 年 公 布, 但 与 沪 深 300 指 数 相 比, 前 海 指 数 的 盈 利 预 测 并 未 有 大 的 调 整, 即 便 是 最 大 的 潜 在 受 益 企 业 其 基 本 面 截 至 目 前 尚 未 出 现 显 著 提 升 而 上 海 自 贸 区 的 情 形 是 : 许 多 相 关 企 业 只 有 一 小 部 分 业 务 可 能 受 到 影 响 ( 如 航 空 房 地 产 开 发 商 等 ) 我 们 因 此 认 为 上 海 自 贸 区 对 上 市 企 业 的 盈 利 推 动 将 逐 步 实 现 上 海 自 贸 区 影 响 可 能 显 著 ; 部 分 相 关 A 股 估 值 充 分 设 立 上 海 自 贸 区 在 最 近 两 周 推 动 上 海 自 贸 区 指 数 ( 万 得 代 码 :884138) 上 涨 80%, 而 同 期 上 证 指 数 涨 幅 为 3% 2012 年 以 来 深 圳 前 海 指 数 ( 万 得 代 码 :884083) 相 对 上 证 指 数 的 领 先 优 势 从 未 在 连 续 两 周 内 超 出 20% 此 外, 我 们 还 注 意 到 前 海 指 数 经 常 出 现 获 利 回 吐, 表 现 显 著 领 先 上 证 指 数 的 周 期 通 常 在 两 周 左 右 上 海 自 贸 区 的 影 响 可 能 较 大, 但 我 们 认 为 部 分 自 贸 区 相 关 股 票 已 充 分 计 入 该 因 素, 尽 管 官 方 尚 未 公 布 政 策 细 节, 而 且 短 期 内 对 盈 利 的 潜 在 影 响 也 较 为 有 限 图 表 10: 潜 在 改 革 领 域 及 受 益 板 块 Potential reform areas Beneficiary sectors DIRECT or INDIRECT Regional exporters Shipping, airline, ports and other related logistics facilities DIRECT beneficiaries Free trade enhancement Regional construction Regional property Regional shopping malls, tourism, hotel and other entertainment facilities INDIRECT beneficiaries Regional banks Financial and investment liberalization Brokers DIRECT beneficiaries Financial leasing and futures companies 资 料 来 源 : 高 华 证 券 研 究 高 盛 全 球 投 资 研 究 高 华 证 券 策 略 研 究 9
10 图 表 11: 过 去 两 周 上 海 自 贸 区 指 数 表 现 领 先 沪 深 300 指 数 约 80% (Jan =100) SHCOMP Index Shenzhen Qianhai Index (relative perf vs. SHCOMP Index) Shanghai FTZ Index (relative perf vs. SHCOMP Index) Property Index High valuations despite no substantial earnings improvement suggest a cautious approach 180 State Council's approval for SH FTZ NDRC's approval for ports pilot Test Capital Account Conversion 18th conference CPC Financial innovations speeding up 图 表 12: 上 海 自 贸 区 指 数 ( 万 得 代 码 :884138) 和 深 圳 前 海 指 数 ( 万 得 代 码 :884083) 构 成 SH FTZ Index Components (Wind ticker: ) Ticker Company Name Sector Ticker Company Name Sector SH 上 港 集 团 Transportation Infrastructure SH 浦 东 金 桥 Regional Property SH 申 达 股 份 Textile SH 上 海 物 贸 Capital Goods SH 上 实 发 展 Regional Property SH 张 江 高 科 Regional Property SH 外 高 桥 Capital Goods SH 浦 东 建 设 Construction SH 华 贸 物 流 Logistics SH 海 博 股 份 Logistics SH 金 山 开 发 Consumer Durables SH 长 江 投 资 Logistics SH 锦 江 投 资 Shipping&Other transportation Shenzhen Qianhai Index Components (Wind ticker: ) Ticker Company Name Sector Ticker Company Name Sector SZ 中 集 集 团 Capital Goods SZ 中 粮 地 产 Property SZ 深 天 健 Construction SZ 深 圳 机 场 Transportation Infrastructure SZ 华 侨 城 A Hotel &tourism&others SH 金 地 集 团 Property SZ 中 航 地 产 Property SH 冠 城 大 通 Capital Goods SZ 万 科 A Property SZ 世 纪 星 源 Property SZ 深 振 业 A Property SZ 沙 河 股 份 Property SZ 招 商 地 产 Property SZ 深 天 地 A Construction Materials SZ 华 联 控 股 Property SZ 深 深 房 A Property SZ 深 长 城 Property SZ 广 聚 能 源 Oil,gas& petrochemical SZ 宝 安 地 产 Property SZ 深 物 业 A Property SZ 新 都 酒 店 Hotel &tourism&others 资 料 来 源 : 万 得 高 华 证 券 策 略 研 究 10
11 图 表 13: 与 沪 深 300 指 数 相 比, 前 海 指 数 的 盈 利 调 整 有 限 图 表 14: 2013 年 7 月 以 来 上 海 自 贸 区 指 数 盈 利 调 整 略 偏 正 面, 但 难 以 确 定 设 立 自 贸 区 消 息 的 贡 献 占 比 Shenzhen Qinahi Index (and ex. property) vs. CSI300 Index consensus earnings SH FTZ Index vs. CSI300 Index consensus earnings (Jan 1=100) 2011 (SZ Qianhai) 2012 (SZ Qianhai) 2013 (SZ Qianhai) 2011 (CSI300) 2012 (CSI300) 2013 (CSI300) 110 (Jan 1=100) 2012 (SH FTZ) 2013 (SH FTZ) 2012 (CSI300) 2013 (CSI300) (SZ Qianhai ex. property) 2012 (SZ Qianhai ex. property) 2013 (SZ Qianhai ex. property) Limited earnings impacts from SZ Qianhai Index Slightly positive earnings impacts to SZ Qianhai Index (vs. CSI300 index) Slightly positive earnings impacts to SH FTZ Index (vs. CSI300 index) since Jul 图 表 15: 受 益 股 ( 国 内 上 市 ) 我 们 看 好 潜 在 上 行 空 间 相 对 高 盛 目 标 价 格 大 于 10% 评 级 为 买 入 / 中 性 的 股 票 ( 下 表 以 灰 色 表 示 ) Ticker Company Name Company Name 注 :* 表 明 该 股 位 于 我 们 的 地 区 性 强 力 买 入 名 单 目 标 价 格 基 于 12 个 月 NC = 未 覆 盖 相 对 表 现 基 于 与 上 证 指 数 比 较 收 盘 价 截 至 2013 年 9 月 10 日 所 有 预 测 均 为 万 得 市 场 预 测 GS Rating (if any) Price (Rmb) vs. GS target price (if any) Performance (%) Earnings growth (%) Relative Performance (%) 2W YTD 2W YTD 2013E 2014E SH 中 国 国 航 Air China Neutral % SH 外 运 发 展 Sinotrans Air Transportation NC 8.50 NC SH 南 方 航 空 China Southern Airlines Buy* % SH 东 方 航 空 China Eastern Airlines Neutral % SH 上 海 机 场 Shanghai International Airport Neutral % SH 长 江 投 资 Y.U.D.Yangtze River NC NC SH 锦 江 投 资 Shanghai Jin Jiang NC NC NA NA SH 华 贸 物 流 CTS International Logistics NC NC NA NA SH 海 博 股 份 Shanghai Haibo Co.,Ltd. NC 8.96 NC NA NA SH 上 港 集 团 Shanghai International Port Neutral % SH 上 海 三 毛 Shanghai Sanmao Enterprise NC 9.04 NC NA NA SH 申 达 股 份 Shanghai Shenda Co.,Ltd. NC 6.90 NC NA NA SH 龙 头 股 份 Shanghai Dragon Corporation NC 8.69 NC NA NA SH 中 海 集 运 China Shipping Container Lines Neutral % NA NA SH 上 海 物 贸 Shanghai Material Trading NC NC NA NA SH 隧 道 股 份 Shanghai Tunnel Engineering NC 9.53 NC SH 万 业 企 业 Shanghai Wanye Enterprises NC 5.57 NC NA NA SH 上 海 建 工 Shanghai Construction Group. NC 7.41 NC SH 界 龙 实 业 Shanghai Jielong Industry NC NC NA NA SH 浦 东 建 设 Shanghai Pudong Road & Bridge NC NC SH 海 通 证 券 HAITONG Securities Neutral % SH 浦 发 银 行 SPDB Neutral % SH 中 国 国 旅 CITS Buy* % SH 外 高 桥 Shanghai Waigaoqiao NC NC SH 上 实 发 展 Shanghai Industrial NC 9.43 NC SH 金 山 开 发 Jinshan Development NC NC NA NA SH 张 江 高 科 Shanghai Zhangjiang Hi-Tech NC 8.05 NC SH 浦 东 金 桥 Shanghai Jinqiao NC NC SH 老 凤 祥 Lao Feng Xiang Buy % SH 中 国 国 旅 CITS Buy* % SH 友 谊 股 份 Shanghai Friendship NC 8.63 NC Median 高 华 证 券 策 略 研 究 11
12 图 表 16: 受 益 股 ( 海 外 上 市 ) 我 们 看 好 潜 在 上 行 空 间 相 对 高 盛 目 标 价 格 大 于 10% 评 级 为 买 入 / 中 性 的 股 票 ( 下 表 以 灰 色 表 示 ) Ticker Company Name Sector 注 :* 表 明 该 股 位 于 我 们 的 地 区 性 强 力 买 入 名 单 目 标 价 格 基 于 12 个 月 NC = 未 覆 盖 相 对 表 现 基 于 与 上 证 指 数 比 较 收 盘 价 截 至 2013 年 9 月 10 日 所 有 预 测 均 为 万 得 市 场 预 测 资 料 来 源 : 彭 博 高 华 证 券 研 究 高 盛 全 球 投 资 研 究 GS Rating (if any) Price (Pricing currency) vs. GS target price (if any) Performance (%) Relative Performance (%) 2W YTD 2W YTD 0363.HK 上 海 实 业 控 股 Industrial Conglomerates Buy % HK 中 远 太 平 洋 Transportation Infrastructure Buy % HK 招 商 局 国 际 Transportation Infrastructure Neutral % HK 中 国 外 运 Air Freight & Logistics NC 2.17 NC HK 中 国 国 航 Airlines Neutral % HK 中 国 南 方 航 空 股 份 Airlines Buy % HK 中 国 东 方 航 空 股 份 Airlines Buy* % HK 世 茂 房 地 产 Real Estate Buy % HK 锦 江 酒 店 Hotels Restaurants & Leisure NC 1.40 NC Median 高 华 证 券 感 谢 高 盛 分 析 师 朱 悦 慕 天 辉 和 贝 皞 晨 在 本 报 告 中 的 贡 献 高 华 证 券 策 略 研 究 12
13 信 息 披 露 附 录 分 析 师 申 明 我 们, 刘 陈 杰 孙 贤 兵, 在 此 申 明, 本 报 告 所 表 述 的 所 有 观 点 准 确 反 映 了 我 们 对 上 述 公 司 或 其 证 券 的 个 人 看 法 此 外, 我 们 的 薪 金 的 任 何 部 分 不 曾 与, 不 与, 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 信 息 披 露 公 司 评 级 研 究 行 业 及 评 级 和 相 关 定 义 买 入 中 性 卖 出 : 分 析 师 建 议 将 评 为 买 入 或 卖 出 的 股 票 纳 入 地 区 投 资 名 单 一 只 股 票 在 投 资 名 单 中 评 为 买 入 或 卖 出 由 其 相 对 于 所 属 研 究 行 业 的 潜 在 回 报 决 定 任 何 未 获 得 买 入 或 卖 出 评 级 的 股 票 均 被 视 为 中 性 评 级 每 个 地 区 投 资 评 估 委 员 会 根 据 25-35% 的 股 票 评 级 为 买 入 10-15% 的 股 票 评 级 为 卖 出 的 全 球 指 导 原 则 来 管 理 该 地 区 的 投 资 名 单 ; 但 是, 在 某 一 特 定 行 业 买 入 和 卖 出 评 级 的 分 布 可 能 根 据 地 区 投 资 评 估 委 员 会 的 决 定 而 有 所 不 同 地 区 强 力 买 入 或 卖 出 名 单 是 以 潜 在 回 报 规 模 或 实 现 回 报 的 可 能 性 为 主 要 依 据 的 投 资 建 议 潜 在 回 报 : 代 表 当 前 股 价 与 一 定 时 间 范 围 内 预 测 目 标 价 格 之 差 分 析 师 被 要 求 对 研 究 范 围 内 的 所 有 股 票 给 出 目 标 价 格 潜 在 回 报 目 标 价 格 及 相 关 时 间 范 围 在 每 份 加 入 投 资 名 单 或 重 申 维 持 在 投 资 名 单 的 研 究 报 告 中 都 有 注 明 研 究 行 业 及 评 级 : 分 析 师 给 出 下 列 评 级 中 的 其 中 一 项 代 表 其 根 据 行 业 历 史 基 本 面 及 / 或 估 值 对 研 究 对 象 的 投 资 前 景 的 看 法 具 吸 引 力 (A): 未 来 12 个 月 内 投 资 前 景 优 于 研 究 范 围 的 历 史 基 本 面 及 / 或 估 值 中 性 (N): 未 来 12 个 月 内 投 资 前 景 相 对 研 究 范 围 的 历 史 基 本 面 及 / 或 估 值 持 平 谨 慎 (C): 未 来 12 个 月 内 投 资 前 景 劣 于 研 究 范 围 的 历 史 基 本 面 及 / 或 估 值 暂 无 评 级 (NR): 在 高 盛 高 华 于 涉 及 该 公 司 的 一 项 合 并 交 易 或 战 略 性 交 易 中 担 任 咨 询 顾 问 时 并 在 某 些 其 他 情 况 下, 投 资 评 级 和 目 标 价 格 已 经 根 据 高 华 证 券 的 政 策 予 以 除 去 暂 停 评 级 (RS): 由 于 缺 乏 足 够 的 基 础 去 确 定 投 资 评 级 或 价 格 目 标, 或 在 发 表 报 告 方 面 存 在 法 律 监 管 或 政 策 的 限 制, 我 们 已 经 暂 停 对 这 种 股 票 给 予 投 资 评 级 和 价 格 目 标 此 前 对 这 种 股 票 作 出 的 投 资 评 级 和 价 格 目 标 ( 如 有 的 话 ) 将 不 再 有 效, 因 此 投 资 者 不 应 依 赖 该 等 资 料 暂 停 研 究 (CS): 我 们 已 经 暂 停 对 该 公 司 的 研 究 没 有 研 究 (NC): 我 们 没 有 对 该 公 司 进 行 研 究 不 存 在 或 不 适 用 (NA): 此 资 料 不 存 在 或 不 适 用 无 意 义 (NM): 此 资 料 无 意 义, 因 此 不 包 括 在 报 告 内 一 般 披 露 本 报 告 在 中 国 由 高 华 证 券 分 发 高 华 证 券 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 研 究 报 告 仅 供 我 们 的 客 户 使 用 本 研 究 报 告 是 基 于 我 们 认 为 可 靠 的 目 前 已 公 开 的 信 息, 但 我 们 不 保 证 该 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性, 客 户 也 不 应 该 依 赖 该 信 息 是 准 确 和 完 整 的 我 们 会 适 时 地 更 新 我 们 的 研 究, 但 各 种 规 定 可 能 会 阻 止 我 们 这 样 做 除 了 一 些 定 期 出 版 的 行 业 报 告 之 外, 绝 大 多 数 报 告 是 在 分 析 师 认 为 适 当 的 时 候 不 定 期 地 出 版 高 盛 高 华 为 高 华 证 券 的 关 联 机 构, 从 事 投 资 银 行 业 务 高 华 证 券 高 盛 高 华 及 它 们 的 关 联 机 构 与 本 报 告 中 涉 及 的 大 部 分 公 司 保 持 着 投 资 银 行 业 务 和 其 它 业 务 关 系 我 们 的 销 售 人 员 交 易 员 和 其 它 专 业 人 员 可 能 会 向 我 们 的 客 户 及 我 们 的 自 营 交 易 部 提 供 与 本 研 究 报 告 中 的 观 点 截 然 相 反 的 口 头 或 书 面 市 场 评 论 或 交 易 策 略 我 们 的 自 营 交 易 部 和 投 资 业 务 部 可 能 会 做 出 与 本 报 告 的 建 议 或 表 达 的 意 见 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 中 署 名 的 分 析 师 可 能 已 经 与 包 括 高 华 证 券 销 售 人 员 和 交 易 员 在 内 的 我 们 的 客 户 讨 论, 或 在 本 报 告 中 讨 论 交 易 策 略, 其 中 提 及 可 能 会 对 本 报 告 讨 论 的 证 券 市 场 价 格 产 生 短 期 影 响 的 推 动 因 素 或 事 件, 该 影 响 在 方 向 上 可 能 与 分 析 师 发 布 的 股 票 目 标 价 格 相 反 任 何 此 类 交 易 策 略 都 区 别 于 且 不 影 响 分 析 师 对 于 该 股 的 基 本 评 级, 此 类 评 级 反 映 了 某 只 股 票 相 对 于 报 告 中 描 述 的 研 究 范 围 内 股 票 的 回 报 潜 力 高 华 证 券 及 其 关 联 机 构 高 级 职 员 董 事 和 雇 员, 不 包 括 股 票 分 析 师 和 信 贷 分 析 师, 将 不 时 地 对 本 研 究 报 告 所 涉 及 的 证 券 或 衍 生 工 具 持 有 多 头 或 空 头 头 寸, 担 任 上 述 证 券 或 衍 生 工 具 的 交 易 对 手, 或 买 卖 上 述 证 券 或 衍 生 工 具 在 任 何 要 约 出 售 股 票 或 征 求 购 买 股 票 要 约 的 行 为 为 非 法 的 地 区, 本 报 告 不 构 成 该 等 出 售 要 约 或 征 求 购 买 要 约 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 求 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 寻 求 专 家 的 意 见, 包 括 税 务 意 见 本 报 告 中 提 及 的 投 资 价 格 和 价 值 以 及 这 些 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 过 去 的 表 现 并 不 代 表 未 来 的 表 现, 未 来 的 回 报 也 无 法 保 证, 投 资 者 可 能 会 损 失 本 金 外 汇 汇 率 波 动 有 可 能 对 某 些 投 资 的 价 值 或 价 格 或 来 自 这 一 投 资 的 收 入 产 生 不 良 影 响 某 些 交 易, 包 括 牵 涉 期 货 期 权 和 其 它 衍 生 工 具 的 交 易, 有 很 大 的 风 险, 因 此 并 不 适 合 所 有 投 资 者 投 资 者 可 以 向 高 华 销 售 代 表 取 得 或 通 过 取 得 当 前 的 期 权 披 露 文 件 对 于 包 含 多 重 期 权 买 卖 的 期 权 策 略 结 构 产 品, 例 如, 期 权 差 价 结 构 产 品, 其 交 易 成 本 可 能 较 高 与 交 易 相 关 的 文 件 将 根 据 要 求 提 供 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 版 权 所 有 2013 年 未 经 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 事 先 书 面 同 意, 本 材 料 的 任 何 部 分 均 不 得 (i) 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 (ii) 再 次 分 发 高 华 证 券 策 略 研 究 13
贵 州 茅 台 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主 营 业 务 收 入 33,446.9 39,934.6 46,747.8 5
216 年 8 月 1 日 公 司 最 新 消 息 贵 州 茅 台 (6519.SS) 买 入 解 析 涨 价 的 主 要 趋 势 条 件 和 可 能 性 ; 买 入 最 新 事 件 继 最 近 茅 台 一 批 价 强 劲 上 涨 后, 我 们 回 答 了 投 资 者 关 于 价 格 上 涨 以 及 长 期 趋 势 的 几 个 主 要 问 题 潜 在 影 响 (1) 最 近 一 批 价 走 势 强
中 国 东 方 航 空 股 份 有 限 公 司 章 程 第 一 章 第 二 章 第 三 章 第 四 章 第 五 章 第 六 章 第 七 章 第 八 章 第 九 章 第 十 章 第 十 一 章 第 十 二 章 第 十 三 章 第 十 四 章 总 则 经 营 宗 旨 和 范 围 股 份 和 注 册 资
中 国 东 方 航 空 股 份 有 限 公 司 章 程 二 零 一 六 年 六 月 十 五 日 中 国 上 海 中 国 东 方 航 空 股 份 有 限 公 司 章 程 第 一 章 第 二 章 第 三 章 第 四 章 第 五 章 第 六 章 第 七 章 第 八 章 第 九 章 第 十 章 第 十 一 章 第 十 二 章 第 十 三 章 第 十 四 章 总 则 经 营 宗 旨 和 范 围 股 份 和 注
关 于 本 报 告 欢 迎 阅 读 中 国 港 中 旅 集 团 公 司 香 港 中 旅 ( 集 团 ) 有 限 公 司 发 布 的 第 六 份 社 会 责 任 报 告 本 报 告 全 面 阐 述 了 中 国 港 中 旅 集 团 服 务 于 客 户 员 工 伙 伴 社 会 环 境 等 利 益 相 关
中 国 港 中 旅 集 团 公 司 2015 企 业 社 会 责 2015 任 本 报 告 采 用 环 保 纸 印 制 报 告 中 国 港 中 旅 集 团 公 司 企 业 社 会 责 任 报 告 关 于 本 报 告 欢 迎 阅 读 中 国 港 中 旅 集 团 公 司 香 港 中 旅 ( 集 团 ) 有 限 公 司 发 布 的 第 六 份 社 会 责 任 报 告 本 报 告 全 面 阐 述 了 中 国
三 一 重 工 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主 营 业 务 收 入 23,366.9 19,023.6 21,356.6 2
2016 年 6 月 8 日 投 资 决 策 剔 出 亚 太 强 力 买 入 名 单 三 一 重 工 (600031.SS) 证 券 研 究 报 告 因 上 行 空 间 相 对 较 小 而 移 出 强 力 买 入 名 单, 因 市 场 地 位 强 劲 维 持 买 入 评 级 调 整 理 由 我 们 将 三 一 重 工 移 出 强 力 买 入 名 单, 因 为 我 们 认 为 平 高 电 气 (600312.SS,
机 器 人 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 1,523.5 1,746.7 2,186.3 2,846.
2015 年 11 月 18 日 公 司 最 新 消 息 机 器 人 (300024.SZ) 中 性 人 民 币 30 亿 元 增 发 完 成, 摊 薄 影 响 有 限, 资 金 状 况 巩 固 证 券 研 究 报 告 最 新 事 件 新 松 机 器 人 于 11 月 17 日 宣 布 已 完 成 非 公 开 发 行 计 划 ( 该 计 划 最 初 于 2014 年 8 月 份 披 露 ) 公 司
业绩低于预期：销售管理费用率高于预期，但销售额和扣非后利润强劲
2014 年 4 月 22 日 业 绩 分 析 永 辉 超 市 (601933.SS) 买 入 证 券 研 究 报 告 业 绩 低 于 预 期 : 销 售 管 理 费 用 率 高 于 预 期, 但 销 售 额 和 扣 非 后 利 润 强 劲 与 预 测 不 一 致 的 方 面 永 辉 公 布 2014 年 一 季 度 营 业 收 入 人 民 币 93 亿 元 ( 同 比 增 长 22.7%), 归
Chengdu ( 成 都 ) 四 川 省 中 国 国 际 旅 行 社 有 限 责 任 公 司 Sichuan China International Travel Service Company 028-86664361 028-66015295 四 川 康 辉 国 际 旅 行 社 有 限 公 司
新 加 坡 驻 华 大 使 馆 经 授 权 旅 行 社 及 机 构 名 单 Beijing ( 北 京 ) ( 联 络 电 话 ) 北 京 亚 美 运 通 国 际 旅 行 社 有 限 责 任 公 司 Beijing A-mei Express International Travel Service 010-84683359 Co. Ltd 北 京 凯 撒 国 际 旅 行 社 Beijing Caissa
掌 趣 科 技 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主 营 业 务 收 入 1,123.8 1,916.4 2,580.0 3,17
2016 年 4 月 21 日 业 绩 分 析 掌 趣 科 技 (300315.SZ) 中 性 业 绩 符 合 预 期, 项 目 储 备 将 带 来 强 劲 增 长 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 掌 趣 科 技 公 布 2015 年 收 入 / 净 利 润 同 比 增 长 45%/42%, 符 合 我 们 的 预 期 管 理 层 预 计 2016 年 一 季 度 净 利
体育行业求职宝典
建 筑 行 业 求 职 宝 典 前 言 改 革 开 放 三 十 多 年 来, 我 国 建 筑 业 得 到 了 持 续 快 速 的 发 展, 建 筑 业 在 国 民 经 济 中 的 支 柱 产 业 地 位 不 断 加 强, 对 国 民 经 济 的 拉 动 作 用 更 加 显 著 随 着 市 场 经 济 的 发 展, 建 筑 施 工 企 业 面 临 着 激 烈 的 市 场 竞 争 加 入 世 贸 组 织
封 面 图 片 : 上 海 新 天 地 企 业 天 地 与 朗 廷 酒 店 作 者 :Perry Jacobs 2
城 市 土 地 学 会 2014 年 中 国 大 陆 主 要 城 市 房 地 产 投 资 前 景 分 析 李 建 学 (Kenneth Rhee) 城 市 土 地 学 会 中 国 大 陆 首 席 代 表 Anita Kramer 城 市 土 地 学 会 资 本 市 场 及 房 地 产 研 究 中 心 ULI Center for Capital Markets and Real Estate 封 面
引言
上 海 市 进 出 口 贸 易 总 额 影 响 因 素 分 析 杨 瑾 1 2 冯 宇 辉 1. 同 济 大 学 经 济 与 管 理 学 院, 上 海,20009 2. 中 铁 建 电 气 化 局 集 团 轨 道 交 通 器 材 有 限 公 司, 常 州, 江 苏,213179 摘 要 : 进 出 口 贸 易 总 额 是 衡 量 一 个 地 区 经 济 发 展 速 度 的 重 要 指 标, 本 文
中航航空电子设备股份有限公司
证 券 代 码 :600372 证 券 简 称 : 中 航 电 子 公 告 编 号 : 临 2015 029 中 航 航 空 电 子 系 统 股 份 有 限 公 司 关 于 签 署 增 资 框 架 协 议 暨 关 联 交 易 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其
复 星 医 药 (A): 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 11,938.2 12,267.1 14,518.
2015 年 3 月 25 日 业 绩 分 析 复 星 医 药 (A) (600196.SS) 买 入 业 绩 符 合 预 期 :2015 年 有 望 释 放 服 务 / 研 发 后 备 项 目 的 价 值 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 复 星 医 药 公 布 2014 年 收 入 / 税 后 净 利 润 为 人 民 币 119 亿 元 /21.1 亿 元 ( 按 经
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中 国 清 洁 科 技 指 数 2015 年 年 度 报 告 2016 年 1 月 国 际 发 行 商 : 中 国 发 行 商 : 澳 洲 发 行 商 : 编 制 : 如 需 更 多 信 息 或 希 望 于 将 来 接 收 中 国 清 洁 科 技 指 数 报 告, 请 访 问 www.sinocleantech.com 或 通 过 电 子 邮 件 联 系 contact@sinocleantech.com
900957 2012 900957 2012 1... 2 2... 2 3... 3 4... 3 1 900957 2012 1 1.1 1.2 1.3 1.4 2 2.1 : (%) ( ) 403,086,469.81 430,841,382.24-6.45 ( ) 381,038,814.42 373,375,060.00 2.06 / 1.0918 1.0699 2.05 1 9 (%)
,292, ,561, ,292, ,498, ,787, ,498, () () ()
2012 2012 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 2 2.1 B 900957 1088 1088 1201 1201 021-68400880 021-68400880 021-68401110 021-68401110 lingyun@elingyun.com lingyun@elingyun.com 2.2 2.2.1 : : (%) 428,562,945.04 430,841,382.24-0.53
平 安 银 行 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 净 利 息 收 入 40,688.0 49,620.1 54,705.0 60,
2014 年 8 月 13 日 业 绩 分 析 平 安 银 行 (000001.SZ) 买 入 强 劲 的 拨 备 前 营 业 利 润 推 动 业 绩 好 于 预 期 ; 资 产 负 债 状 况 改 善 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 平 安 银 行 2014 年 上 半 年 税 后 净 利 润 同 比 增 长 34% 至 人 民 币 101 亿 元, 分 别 占 我 们
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The Quest for the Consumer Shopping Mall Potential in China 1990 2010 Agenda 1. China Retail Market Update 2. Key Trends in China s Consumer Economy 3. Mall Development in China 4.A Closer Look at Malls
,907,
SINOTRANS AIR TRANSPORTATION DEVELOPMENT CO., LTD. 2003 2003 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 2 2.1 600270 21 21 010-68405635 010-68405635 010-68405628 010-68405628 stock@sinoair.com stock@sinoair.com 2.2 2.2.1 2,907,869,802.54
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2005........................................................ 4............................................................. 29...............................................................
40 22 36 11 36
40 36 36 45 52 47 60 46 46 40 22 36 11 36 11 45 16 8 52 17 2006-2008 47 21 60 Shanghai International Shanghai Growth Investment Limited 770 20 46 24 (AORC) 46 637 8041 Coopers & Lybrand 15 C. (1) (b) 46
认沽权证上市公告书
12 13 A ... 2... 3... 4... 5... 7... 8... 8... 9... 10... 13... 16... 17... 17... 17... 18... 19... 20... 20... 26... 28 1 A A A 1 3 2 1 2 3 4 580998 JTP1 582998 AS061222 5 600004 G 6 7.00 7 A 1 1 1 1
% 22% A IPO IPO A A H 1 12 A A
11 A 2006 11 1 / / 63295888 445 chenli@sw108.com 63295888-310 anyun@sw108.com (8621) 63295888 344 zhoufeng@sw108.com 99 8621 63295888 http://www.sw108.com 11 6-9 06 3 3 14% 22% ROE 1 06 EPS 27% 07EPS 18%
表 1: 华 强 文 化 收 入 毛 利 率 和 费 用 率 预 测 项 目 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 收 入 ( 千 元 ) 创 意 设 计 898,872 849,057 683,774 1,191,321 1,250,887.05 1,313,
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 公 司 研 究 消 费 华 强 文 化 (834793)2015 年 年 报 点 评 业 绩 增 长 符 合 预 期, 文 化 科 技 航 母 扬 帆 2016 年 4 月 6 日 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 业 绩 增 长 约 19%, 符 合 我 们 和 市 场 预 期 公 司 2015 年 收 入 和 归 母 净 利 润 分 别 为 28.05
2 4 6 18 26 34 48 50 51 52 53 55 56 110 2013 139.8 8.2 IPO 0.4 19.4 0.04 177 2 3 2013 P.O. Box 613 GT 4th Floor Harbour Centre George Town Grand Cayman KY1-1107 Cayman Islands 599 B 23 361016 183 54 1
etf_prospectus_chi_201211
華 夏 基 金 ETF 系 列 華 夏 滬 深 300 指 數 ETF 章 程 2012 年 12 月 重 要 事 項 : 倘 閣 下 對 本 補 充 文 件 內 容 有 任 何 疑 問, 應 諮 詢 閣 下 的 股 票 經 紀 銀 行 經 理 律 師 會 計 師 或 其 他 財 務 顧 問 本 補 充 文 件 乃 日 期 為 2012 年 10 月 19 日 之 章 程 ( 章 程 ) 的 一 部
2001年度报告（全文）.PDF
1 2 3 6 7 9 10 11 26 27 29 29 29 2 SHANGHAI PUDONG DEVELOPMENT BANK CO., LTD. SPDB 12 021-63611226 021-63296188 021-63230807 shens@spdb.com.cn yanggp@spdb.com.cn wangjb@spdb.com.cn 500 12 200002 http://www.spdb.com.cn
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CHONGQING INTERNATIONAL ENTERPRISE INVESTMENT CO.,LTD. I II III IV V VI ...7...10...11...13...13...14...15...15...21...32...50...53...54...56...56...56.59...61...61...66...69...72...74...74...75...75...75...77
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S S FOSUN INTERNATIONAL LIMITED 00656) www.fosun.comwww.hkexnews.hk 20132013 2013 (i)(ii) 1 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 www.fosun.com www.hkexnews.hk 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 S 2 2013
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46 2007 11 27 (1) Galaxy Earnest Limited 20 2007 2006 2007 2004 2003 2004 CIHAF 2009 (1) 254 1986 901994 39 2007 11 27 (2) Galaxy Earnest Limited 2003 100 15 1994 1998 2008 1994 1997 2006 36 2007 11 27
2013 10 1.50 2
6030 2013 2013 12 31 2013 2013 2014 4 30 H http://www.hkexnews.hk http://www.cs.ecitic.com 1 2013 10 1.50 2 ... 4... 7... 8... 17... 20... 22... 52... 59... 71... 80... 92... 123... 214... 215.... 216....
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: 1098 07 2 4 6 8 10 13 23 29 30 34 51 57 60 137 139 144 2007 2006 2005 2004 2003 1,282 1,187 1,187 993 815 2,408 506 767 885 864 687 614 2,598 555 66 2,408 552 78 48 119 1,209 786 388 357 334 851 705
目 錄 頁 次 摘 要 第 一 章 : 第 二 章 : 第 三 章 : 引 言 市 場 回 應 總 結 及 下 一 步 2 4 5 10 附 錄 附 錄 一 : 附 錄 二 : 最 後 方 案 回 應 人 士 名 單 12 15 1
2016 年 6 月 諮 詢 總 結 股 票 期 權 持 倉 限 額 模 式 修 訂 建 議 目 錄 頁 次 摘 要 第 一 章 : 第 二 章 : 第 三 章 : 引 言 市 場 回 應 總 結 及 下 一 步 2 4 5 10 附 錄 附 錄 一 : 附 錄 二 : 最 後 方 案 回 應 人 士 名 單 12 15 1 摘 要 1. 香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 ( 香 港
表 1: 小 白 龙 符 合 新 三 板 创 新 层 标 准 三 分 层 标 准 标 准 细 则 青 雨 传 媒 情 况 符 合 情 况 符 合 情 况 最 近 两 年 连 续 盈 利, 且 平 均 净 利 润 不 少 于 2014 年 净 利 润 为 1209 万 元,2015 年 净 利 润 为
/ / 证 券 研 究 报 告 小 白 龙 (831015)2015 年 年 报 点 评 多 渠 道 营 销 推 动 收 入 增 长, 漫 影 游 联 动 助 力 业 绩 发 展 新 三 板 公 司 研 究 消 费 2016 年 4 月 20 日 投 资 要 点 业 绩 增 长 约 73% 公 司 2015 年 收 入 和 归 母 净 利 润 分 别 为 1.57 亿 元 和 2156 万 元, 同
2 6 10 14 20 36 38 40 46 49 50 54 60 95 96 2 3 4 5 34% 20% 1,235,272 816,833 819,725 1,272,256 52,109 1,185,700 42,639 6,933 1,301,452 (65,246) 2,272,515 1,308,949 854,445 1,270,605 1,298,842 (63,256)
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2006............................................................ 4............................................................. 31...............................................................
China International Capital Corporation Limited B
China International Capital Corporation Limited 3908 13.10B 20172017 2018427 A 2017 2 2017 3 2017... 2... 3... 5... 6... 6... 6... 6... 7... 8... 9... 9... 9... 10... 11... 11... 11... 11... 12... 12...
高考政治备考讲座
高 考 政 治 备 考 讲 座 一 命 题 特 点 1. 背 景 材 料 时 政 化 一 个 背 景 材 料, 可 编 制 一 个 试 题, 也 可 编 制 多 个 试 题, 少 则 编 制 2 3 个 试 题 近 年 政 治 试 题 涉 及 的 背 景 材 料 有 : 十 六 届 三 中 全 会 修 改 宪 法 三 个 代 表 小 康 建 设 人 才 强 国 战 略 科 学 发 展 观 以 人 为
目 录 联 商 网 :2014 年 152 家 重 点 商 场 销 售 额 同 比 -2.8%... 1 本 周 投 资 策 略... 2 重 点 公 司 跟 踪... 3 行 业 动 态... 6 公 司 新 闻 及 公 告... 7 公 司 新 闻... 7 公 司 公 告... 9 插 图 目
/ / 证 券 研 究 报 告 商 业 零 售 行 业 周 报 (2015 年 2 月 9 日 2015 年 2 月 15 日 ) 旺 季 到 来 催 化 板 块 行 情, 推 荐 互 联 网 创 新 与 低 估 值 修 复 双 组 合 行 业 研 究 商 业 零 售 行 业 2015 年 2 月 15 日 投 资 要 点 : 行 业 走 势 回 顾 上 周 CS 零 售 跑 赢 沪 深 300(5.3%VS4.8%),
600684 2004 ---------------------------------2 ------------------------2 ------------------------3 --------------------------------5 -----------7 ---------------------------------------11 ---------------------------------12
声 明 本 声 明 所 述 的 词 语 或 简 称 与 收 购 报 告 书 摘 要 释 义 部 分 所 定 义 的 词 语 或 简 称 具 有 相 同 的 涵 义 一 港 中 旅 集 团 依 据 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 上 市 公 司 收 购 管 理 办 法 及 公 开 发 行 证
中 国 国 旅 股 份 有 限 公 司 收 购 报 告 书 摘 要 上 市 公 司 名 称 : 中 国 国 旅 股 份 有 限 公 司 股 票 上 市 地 点 : 上 海 证 券 交 易 所 股 票 简 称 : 中 国 国 旅 股 票 代 码 : 601888 收 购 人 名 称 : 中 国 港 中 旅 集 团 公 司 住 所 : 北 京 市 西 城 区 广 安 门 内 大 街 338 号 十 层
2015 10 5.00 2
6030 2015 2015 12 31 2015 2015 2016 4 30 H http://www.hkexnews.hk http://www.cs.ecitic.com 1 2015 10 5.00 2 ... 4... 7... 8... 18... 22... 23... 65... 72... 92... 103... 117... 150... 228... 229... 230...
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2015 年 12 月 9 日 签 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (153304 号 )( 以 下 简 称 反 馈 意 见 ) 的 要 求, 无 锡 市 太 极 实 业
股 票 代 码 :600667 股 票 简 称 : 太 极 实 业 债 券 代 码 :122306 122347 债 券 简 称 :13 太 极 01 13 太 极 02 无 锡 市 太 极 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 申 请 文 件 一 次 反 馈 意 见 之 回 复 独 立 财 务 顾 问 二 〇 一 六
目 录 正 股 基 本 面 分 析... 1 可 转 债 发 行 募 集 资 金 投 向... 1 公 司 基 本 面 情 况... 1 可 转 债 投 资 价 值 分 析... 2 可 转 债 基 本 条 款 分 析... 2 可 转 债 估 值 与 发 行 价 格 预 测... 3 申 购 投
/ / 证 券 研 究 报 告 辉 丰 转 债 (128012) 发 行 定 价 报 告 网 上 申 购 收 益 有 限, 仅 可 适 当 博 弈 可 转 债 研 究 固 定 收 益 2016 年 4 月 20 日 投 资 要 点 可 转 债 发 行 募 集 资 金 投 向 本 次 发 行 可 转 债 募 集 资 金 总 额 8.45 亿 元, 扣 除 发 行 费 用 后 的 实 际 募 集 资 金
2013 10 1.50 2 5 6 16 20 22 62 65 80 88 106 141 290 291 292 298 299 2013 12 24 2 2013 CLSA BV 2013 7 31 2013 12 2 2013 2013 CASA BV Crédit Agricole Securities Asia BV 3 A 1.00 600030 H 1.00 6030 A A H
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
UDC Hainan Airlines Investment Valuation Analysis (MBA) 厦门大学博硕士论文摘要库
10384 200015140 UDC Hainan Airlines Investment Valuation Analysis (MBA) 2003 3 2003 3 2003 9 2 0 0 3 3 1993 A B 8 1000 100 2002 10 11 501 473 560 85% 1999 2001 SWOT EBO Abstract Hainan Airlines, as the
重庆实业2000年年度报告.PDF
CHONGQING INTERNATIONAL ENTERPRISE INVESTMENT CO.LTD. ANNUAL REPORT 2000 1 2 3 CHONGQING INTERNATIONAL ENTERPRISE INVESTMENT CO., LTD. 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 2000 8 16
Microsoft Word - 2015专业学位培养方案.doc
北 京 工 商 大 学 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 (2015 年 ) 研 究 生 部 2015 年 9 月 目 录 经 济 学 院 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 3 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 计 划 安 排 表... 5 保 险 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 6 保 险 硕 士
目 录 一 基 本 信 息... 3 二 主 要 指 标... 9 三 实 际 资 本... 10 四 最 低 资 本... 11 五 风 险 综 合 评 级... 11 六 风 险 管 理 状 况... 12 七 流 动 性 风 险... 13
偿 付 能 力 报 告 摘 要 中 华 联 合 财 产 保 险 股 份 有 限 公 司 China United Property Insurance Company Limited 2016 年 第 2 季 度 目 录 一 基 本 信 息... 3 二 主 要 指 标... 9 三 实 际 资 本... 10 四 最 低 资 本... 11 五 风 险 综 合 评 级... 11 六 风 险 管
山西证券股份有限公司2015年年度报告全文
2015 年 年 度 报 告 (002500) 二 零 一 六 年 四 月 2015 年 年 度 报 告 第 一 节 重 要 提 示 目 录 和 释 义 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和
2 2 3 5 8 14 15 15 33 34 40 43 103 156 1 18 14 4 CITIC Securities Company Limited CITIC Securities Co.,Ltd. 6 010-84588581 010-84588151 tn@citics.com 6 010-84588903 010-84588151 zj@citics.com 1030 518001
中国水泥窑协同处置概况
中 国 水 泥 窑 协 同 处 置 概 况 Overview on Waste Co-processing in Cement Kilns in China 中 国 水 泥 协 会 孔 祥 忠 KONG Xiangzhong China Cement Association 一 中 国 水 泥 产 能 情 况 Cement Production in China 截 至 2012 年 6 月 底,
目 录 一. 曾 经 的 辉 煌 : 也 是 成 长 股 二. 现 在 的 迷 茫 : 既 非 成 长, 也 非 价 值 三. 未 来 的 可 能 : 回 归 企 业 价 值 的 空 间 四.2016 年 的 几 个 重 要 关 注 点 五. 投 资 思 路 : 不 重 构 无 价 值, 不 重 构
银 行 股 的 投 资 价 值 在 哪 里? 中 信 证 券 银 行 组 肖 斐 斐 向 启 冉 宇 航 目 录 一. 曾 经 的 辉 煌 : 也 是 成 长 股 二. 现 在 的 迷 茫 : 既 非 成 长, 也 非 价 值 三. 未 来 的 可 能 : 回 归 企 业 价 值 的 空 间 四.2016 年 的 几 个 重 要 关 注 点 五. 投 资 思 路 : 不 重 构 无 价 值, 不 重
表 2: 新 三 板 类 公 司 估 值 比 较 行 业 公 司 简 称 股 票 代 码 学 前 K12 职 业 其 他 表 1: 华 图 财 务 数 据 情 况 项 目 / 年 度 2012 2013 2014 2015H1 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 632.8 984.4 1,155.
/ / 证 券 研 究 报 告 华 图 (830858) 新 三 板 公 司 2015 年 中 报 点 评 职 业 技 能 培 训 龙 头 业 绩 加 速 增 长 新 三 板 公 司 研 究 教 育 行 业 2015 年 9 月 2 日 当 前 价 :99.00 元 2015 年 中 报 收 入 稳 步 增 长, 净 利 润 大 幅 增 长 来 自 于 成 本 管 控 公 司 2015 年 上 半
2005 2005 8 4 1 1 ...3...5...7...7...9...10...45 2 2 2005 LANZHOU SANMAO INDUSTRIAL CO.,LTD. 000779 730060 HTTP://WWW.chinapaishen.com 0931-7551627 0931-7555200 3 3 HTTP://WWW.cninfo.com.cn : % 457,894,202.78
2
2003 OO 1 2 .4.4.5. 7. 9. 10.11 19 21 22 23 3 1 SHENZHEN AIRPORT CO.,LTD. SACL 2 3 0755 27776331 0755 27776331 0755 27776327 205 4 518128 http://www.szairport.com szjc@szairport.cn 5 http://www.cninfo.com.cn
3 4,907,908 5,447,244 3 (4,135,444) (4,389,373) 4 (384,092) (402,804) (254,479) (291,948) (183,802) (179,858) 150,274 57,581 (93,443) 891,400 1,081,32
2868 4,907,908,000 510,593,000 519,616,000 17 1 3 4,907,908 5,447,244 3 (4,135,444) (4,389,373) 4 (384,092) (402,804) (254,479) (291,948) (183,802) (179,858) 150,274 57,581 (93,443) 891,400 1,081,321 308,484
A战略与概况
目 录 A 战 略 与 概 况... 2 第 一 部 分 总 裁 声 明 和 战 略...2 第 二 部 分 中 远 集 团 概 况...11 第 三 部 分 实 施 可 持 续 发 展 管 理 体 系 的 各 公 司 基 本 情 况...13 第 四 部 分 获 奖 情 况...24 第 五 部 分 报 告 概 况...27 B 管 理 和 相 关 方 参 与...32 第 一 部 分 公 司 治
2 5 8 9 28 33 38 41 61 92 93 94 96 98 100 101 103 105 210
235,470,000 *ST 2 5 8 9 28 33 38 41 61 92 93 94 96 98 100 101 103 105 210 China COSCO Holdings Company Limited China COSCO 12 12 (022) 66270898 (022) 66270898 (022) 66270899 (022) 66270899 guohuawei@chinacosco.com
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D8C7ECB6D4CDE2BEADC3B3A3A8BCAFCDC5A3A9D3D0CFDEB9ABCBBE32303134C4EAB5DAD2BBC6DAB6CCC6DAC8DAD7CAC8AFC4BCBCAFCBB5C3F7CAE9>
重 庆 对 外 经 贸 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2014 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 发 行 人 注 册 金 额 : 人 民 币 6 亿 元 本 期 发 行 金 额 : 人 民 币 6 亿 元 发 行 期 限 : 365 天 评 级 机 构 : 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 本 期 短 期 融 资 券 级 别 : A-1
各位领导：
2001 SINOTRANS AIR TRANSPORTATION DEVELOPMENT CO., LTD. 2001 1 2001 2 2001 3 2001 Sinotrans Air Transportation Development Co., Ltd. 21 010-68405635 010-68405629 stock@sinoair.com 21 21 100089 : stock@sinoair.com
Microsoft Word - 网球队.doc
2010 年 华 东 理 工 大 学 高 水 平 网 球 队 自 评 报 告 1 第 1 章 学 校 及 体 育 部 门 介 绍 1.1 华 东 理 工 大 学 概 况 图 1.1 华 东 理 工 大 学 华 东 理 工 大 学 原 名 华 东 化 工 学 院, 其 办 学 历 史 可 以 追 溯 到 100 多 年 前 的 南 洋 公 学 和 震 旦 学 院, 是 1952 年 全 国 高 校 院
untitled
2004 1 4 7 12 20 22 24 37 38 39 169 1 2004 CHINA INTERNATIONAL MARINE CONTAINERS (GROUP) CO., LTD CIMC 2 86755-2669 1130 86755-2682 6579 shareholder@cimc.com 2 518067 http://www.cimc.com http://www.cninfo.com.cn
2012-2016年感冒药行业全景调研与投资策略研究咨询报告
/wepdwukltuyot 2012-2016 年 感 冒 药 行 业 全 景 调 研 与 投 资 策 略 研 究 咨 询 报 告 联 系 购 买 电 话 :010-82863480 公 司 名 称 : 佐 思 信 息 公 司 地 址 : 北 京 市 海 淀 区 苏 州 街 18 号 院 长 远 天 地 大 厦 A2 座 1008-1 室 (100080) 2012-2016 年 感 冒 药 行
2005 GUANGDONG GOLDEN HORSE TOURISM GROUP STOCK CO.,LTD Golden Horse CO.,LTD (0768) (0768)
2005 2005 2 3 3 6 6 8 11 41 1 2005 GUANGDONG GOLDEN HORSE TOURISM GROUP STOCK CO.,LTD Golden Horse CO.,LTD (0768)2268969 (0768)2297613 LNKK@luneng.com 521011 lnkk@luneng.com http://www.cninfo.com.cn 000602
University of Science and Technology of China A dissertation for master s degree A Study on Cross-border M&A of Chinese Enterprises Author s Name: JIA
中 国 科 学 技 术 大 学 硕 士 学 位 论 文 中 国 大 陆 企 业 境 外 并 购 研 究 作 者 姓 名 : 学 科 专 业 : 导 师 姓 名 : 完 成 时 间 : 蒋 果 管 理 科 学 与 工 程 鲁 炜 二 八 年 四 月 二 十 日 University of Science and Technology of China A dissertation for master
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3D6DDCAD0CBAECEF1CDB6D7CABCAFCDC5D3D0CFDEB9ABCBBE32303131C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAD6D0C6DAC6B1BEDDC4BCBCAFCBB5C3F7CAE92E646F63>
广 州 市 水 务 投 资 集 团 有 限 公 司 2011 年 度 第 一 期 中 期 票 据 募 集 说 明 书 发 行 人 : 广 州 市 水 务 投 资 集 团 有 限 公 司 主 承 销 商 : 上 海 浦 东 发 展 银 行 股 份 有 限 公 司 注 册 额 度 : 人 民 币 贰 拾 亿 元 本 期 发 行 金 额 : 人 民 币 伍 亿 元 发 行 期 限 :2 年 担 保 情 况
601866_ _3.pdf
COSCO SHIPPING Development Co., Ltd.* 02866 13.10B 2019 7 12 Graeme Jack * 622 COSCO SHIPPING Development Co., Ltd. 1 2 27 28 1 2017 9 12 171433 A 2 ... 4 1... 4 2... 16 3... 33 4... 47 5... 53 6... 66
钱潮项目
股 票 代 码 :600633 上 市 地 : 上 海 证 券 交 易 所 股 票 简 称 : 浙 报 传 媒 浙 报 传 媒 集 团 股 份 有 限 公 司 Zhejiang Daily Media Group Co.,Ltd. 非 公 开 发 行 A 股 股 票 预 案 ( 修 订 版 ) 二 零 一 二 年 五 月 声 明 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 承 诺 本 预 案 不 存
股份有限公司
公 司 代 码 :600320 900947 公 司 简 称 : 振 华 重 工 振 华 B 股 上 海 振 华 重 工 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 2015 年 半 年 度 报 告 重 要 提 示 一 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 半 年 度 报 告 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性
Increase in price & margin improvement
招 財 進 寶 - 港 股 策 略 報 告 大 市 急 升 後, 慎 選 滬 港 通 概 念 股 摘 要 中 國 第 三 季 經 濟 續 改 善 ; 貨 幣 政 策 漸 轉 寬 匯 豐 中 國 7 月 份 PMI 創 18 個 月 新 高, 顯 示 經 濟 踏 入 第 三 季 續 改 善 中 央 政 治 局 會 議 強 調 加 強 支 持 實 體 經 濟, 料 以 基 建 投 資 為 主 導 人 民
untitled
2008 2 2008 1 1 2008 12 31 A 1.00 H 1.00 3 5 7 10 17 26 33 36 45 56 58 2008 66 71 72 153 155 267 2008 268 4 ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED ACC 0086 553 8398918 0086 553 8398931 00852 2111 3220 00852
CHINA ZHESHANG BANK CO., LTD ( ( H ( (
CHINA ZHESHANG BANK CO., LTD. 2016 4610 2017 2017 12 312017 (www.czbank.com) (www.hkex.com.hk) 2017H (www.czbank.com)(www.hkex.com.hk) 2018 3 26 1 2018 3 26 2017 1717 11 2017 201710 1.70 H 2017 2 571 1.00
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2005 4 CRU 132 240 Codelco 1Falling Supercycle Supercycle 1 900000 Contained copper (tonnes 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 Air conditioners Wire & Cable Copper Alloy Semis Copper Semis
概 述 编 号 : 新 世 纪 企 评 [2015]020260 评 级 对 象 : 协 合 风 电 投 资 有 限 公 司 信 用 等 级 : AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 1 月 20 日 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2012 年 2013 年
![概 述 编 号 : 新 世 纪 企 评 [2015]020260 评 级 对 象 : 协 合 风 电 投 资 有 限 公 司 信 用 等 级 : AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 1 月 20 日 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2012 年 2013 年](/thumbs/39/20488537.jpg "概 述 编 号 : 新 世 纪 企 评 [2015]020260 评 级 对 象 : 协 合 风 电 投 资 有 限 公 司 信 用 等 级 : AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 1 月 20 日 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2012 年 2013 年")
协 合 风 电 投 资 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 主 体 信 用 评 级 报 告 信 用 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA 级 评 级 时 间 : 2016 年 1 月 20 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors
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CHINA COMMERCIAL LAW FIRM. GUANG DONG 4011 22-23 (P.C.)518048 22/23/F, CTS Tower, No.4011,ShenNan Road, Shenzhen, PRC. (Tel)0086-755-83025555. (Fax)0086-755-83025068 http://www.huashang.cn 1 ...2... -
最新执法工作手册（二百六十七）
................................. I .................... II ( ) 1997 1 14 3 ( ) () () () () () () 3 3 ( ) () () () () 7 30 1 3 1000 5000 () () () 1 5 1000 5000 () () () ()30 () ()
LANZHOU SANMAO INDUSTRIAL CO.,LTD http //
2002 2002 2 3 4 6 9 10 11 19 20 22 61 61 1 2002 1 LANZHOU SANMAO INDUSTRIAL CO.,LTD. 2 3 82 0931 7551627 0931 7555200 pss@mail.chinapaishen.com 4 82 730060 http //www.chinapaishen.com ps@mail.chinapaishen.com
金 净 流 出, 按 净 流 出 资 金 量 大 小 排 序 依 次 为 :Wind 医 疗 保 健 (122607.04 万 元 ) Wind 信 息 技 术 (19465.42 万 元 ) Wind 电 信 服 务 (3685.01 万 元 ) 上 周 五, 两 市 共 有 668 只 个 股
星 期 四 总 第 219 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 A 股 收 升 1.27% 迫 近 3200 关 口 当 周 累 涨 超 4% 上 周 五 (10 月 9 日 ),A 股 延 续 上 日 反 弹 势 头, 盘 中 震 荡 上 扬, 保 险 券 商 有 色 金 属 股 领 涨,A 股 最 终 高 收 逾 1%, 两 日 内 累 计 录 得 4% 以 上 升 幅 盘 面 上, 近
00. Cover
67 68 69 70 71 72 73 74 58.0% 22.0% 10.0% 10.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 49.0% (600196.SH) 10.6% (1) (2337.HK) 47.1% 100.0% 30.0% (2) 30.0% 19.7% (3) 32.7% 18.2% 26.7% (600655.SH) (4) 71.8% (600282.SH)
2 3 4 7 8 25 25 27 29 32 1313.22 33 34 34 35 35 35 35 36 37 38 40 41 42 44 45 84 1 China COSCO Holdings Company Limited China COSCO 1 3 300461 183 49 CEO ** * ** * ** H A H 1919 A 601919 H 183 18 1806-1807
THE "DOBRESCU" MACROMODEL
Appendix Table with trend of housing price-to-income ratios of 35 cities Cities GSADF whole test Bubble periods (backward SADF) Beijing.65858 9Q3~Q Changchun.8679 Q Changsha.39953 9Q3~Q Chengdu.597 Chongqing.739
2003中期报告正文.PDF
NINGBO YUNSHENG(GROUP) CO.,LTD. 3 4 6 7 8 13 15 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2003 6 30 1 68,559,230.67 28,690,792.65 157,578,052.26 125,378,622.27 - - - - 2 1,730,570.00-5,172,511.00 367,500.00 -
图 表 1: 利 润 表 / 现 金 流 量 表 指 标 季 度 变 化 单 位 ( 百 万 ) 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 QoQ YoY 2009 2010 YoY 利 润 表 指 标 一 营 业 收 入 45.9 46.6 41.1 51.4 57.7
公 司 动 态 证 券 研 究 报 告 2012 年 2 月 23 日 传 媒 研 究 部 1 金 宇 分 析 员,SAC 执 业 证 书 编 号 : S0080511030013 jinyu@cicc.com.cn 主 要 财 务 信 息 ( 百 万 元 ) 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 主 营 业 务 收 入 118.2 165.1 185.0 276.6
2002 GuangDong ShaoNeng Group Co., Ltd 2002 2 3.5.7 9 11 12 28 30 33 73-1 2002 Guangdong Shaoneng Group Co.,Ltd 148 (0751)8153162 (0751)8535226 sngf shaoneng.com.cn 148 148 512026 http://www.shaoneng.com.cn
2. 基 金 业 绩 回 顾 1 2.1 股 混 基 金 : 股 市 低 迷, 股 混 基 金 净 值 波 动 收 窄 在 本 次 纳 入 统 计 的 158 只 股 票 型 基 金 中,94 只 取 得 正 收 益 南 方 产 业 活 力 上 涨 2.51% 领 涨, 工 银 瑞 信 新 材 料
公 募 基 金 周 报 : 股 债 两 市 震 荡 收 窄,QDII 业 绩 一 枝 独 秀 216.5.23 216.5.27 1. 一 周 基 金 市 场 1.1 基 金 指 数 回 顾 : 两 市 振 幅 收 窄, 市 场 情 绪 仍 偏 谨 慎 股 市 方 面,A 股 继 续 围 绕 28 震 荡, 上 证 综 指 累 计 微 跌.16% 报 收 2821 点 债 市 方 面, 虽 然 宏
重 要 提 示 本 公 司 发 行 本 期 中 期 票 据 已 在 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 注 册, 注 册 不 代 表 交 易 商 协 会 对 本 期 中 期 票 据 的 投 资 价 值 作 出 任 何 评 价, 也 不 代 表 对 本 期 中 期 票 据 的 投 资 风
广 西 交 通 投 资 集 团 有 限 公 司 2011 年 度 第 一 期 中 期 票 据 募 集 说 明 书 发 行 人 : 广 西 交 通 投 资 集 团 有 限 公 司 主 承 销 商 / 簿 记 管 理 人 : 国 家 开 发 银 行 股 份 有 限 公 司 注 册 总 额 度 : 50 亿 元 本 期 发 行 金 额 : 20 亿 元 发 行 期 限 : 7 年 ( 附 选 择 权 )
资证财字[2000]号
![资证财字[2000]号](/thumbs/39/20159098.jpg "资证财字[2000]号")
海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 (600837) 二 八 年 年 度 报 告 二 九 年 四 月 目 录 一 重 要 提 示 1 二 公 司 基 本 情 况 简 介 1 三 会 计 数 据 和 业 务 数 据 摘 要 11 四 股 本 变 动 及 股 东 情 况 15 五 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 和 员 工 情 况 19 六 公 司 治 理 结 构 27 七 股 东 大 会
目 录 早 教 市 场 海 量 空 间, 幼 教 龙 头 强 势 崛 起... 1 全 面 二 胎 政 策 助 力 幼 教 产 业 迎 来 黄 金 发 展 期... 1 幼 儿 园 教 育 市 场 快 速 增 长, 家 庭 教 育 市 场 海 量 空 间... 3 亿 童 文 教 作 为 中 国 幼
/ / 证 券 研 究 报 告 亿 童 文 教 (430223) 新 三 板 投 资 价 值 分 析 报 告 内 生 增 长 路 径 清 晰, 外 延 扩 张 空 间 广 阔 新 三 板 公 司 研 究 教 育 行 业 2015 年 11 月 7 日 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 亿 童 文 教 是 国 内 领 先 的 幼 儿 教 育 整 体 方 案 提 供 商 亿 童 文 教 是 全 国
上市公告书-Final PDF
1 2003 4 9 http://www.sse.com.cn http://www.sse.com.cn 2 1 2 600004 3 003004 4 5.88 / 5 1,000,000,000 6 400,000,000 7 400,000,000 8 9 2003 4 28 10 11 12 [2003]31 13 12 3 7 [2003]31 2003 4 14 4 1.00 5.88
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2912.56 0.58% 滬 深 300 3136.40 0.51% 上 證 B 股 345.64 0.57% A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 合 誠 15.19 43.98 宏 昌 電 子 7.23 10.05 中
(I)... 2 (II)... 4 (III)... 6 (IV) (V) (VI) (VII) (VIII)
5 7.50 5880 2018 6 30 2018 6,650 2017 5.3% 2018 1,455 2018 752 2018 0.22 (I)... 2 (II)... 4 (III)... 6 (IV).... 7 (V)... 23 (VI)... 30 (VII).... 45 (VIII)... 93 1 (I) 2018 1 1 2018 6 30 Pioneer Cement
上 汽 集 团 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/13 12/14E 12/15E 12/16E 主 营 业 务 收 入 563,345.7 632,270.7 687,668.
2014 年 8 月 14 日 业 绩 分 析 上 汽 集 团 (600104.SS) 买 入 合 资 企 业 利 润 推 动 业 绩 高 于 预 期 ; 上 海 通 用 将 恢 复 增 长 ; 买 入 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 上 汽 集 团 公 布 2014 年 二 季 度 净 利 润 人 民 币 66 亿 元, 较 高 华 预 测 高 12.5%, 同 比 增
47.2% 981,760 666,885 53.8% 43,800 28,471 36.4% 0.15 0.11 8.24% 389 468 1,210,400 21 60 01 981,760 47.2% 389 468 8.24% 149,805 70.9% 15.3% 2.2 17.7% 43,800 53.8% 8.6% 2.4 11.0% 02 22,067 35,586 2.2% 3.6%
,555 38, (34) 1 26 (46) (15) (100) (30) (3) (44) 188 1, ,039 2,195 33,594 41,084 33,142 40,
2011 2010 4 36,286 29,201 (21,359) (15,958) 14,927 13,243 (3,959) (3,245) (3,084) (2,697) (250) (312) 5 149 2,008 2,547 6 870 1,083 22,771 21,344 31,424 33,971 (1,687) (1,317) 77 58 10 (1,610) (1,259)
2005 NEIMENGGU HONGFENG INDUSTRY COMPANY LIMITED ,587,7
1 2 3 4 2005 NEIMENGGU HONGFENG INDUSTRY COMPANY LIMITED 000594 12 024000 12 0476 8751717 0476 8751518 http://www.cninfo.com.cn 2005 6 30 2004 12 31 725,587,711.88 856,154,896.37 506,935,193.76 600,153,888.63
汇 智 投 资 2015 06 宏 观 & 股 指 Macro_Economy & Stock Index A 股 会 是 大 赢 家 南 华 期 货 徐 明 2015 年, 谈 到 资 产 回 报 的 时 候 必 须 问 的 问 题 是 : 以 什 么 货 币 来 衡 量? 原 因 很 简 单,
汇 智 投 资 2015 06 目 录 Contents 宏 观 & 股 指 Macro_Economy& Stock Index 02 A 股 会 是 大 赢 家 05 何 时 可 以 抄 底 贵 金 属? 09 名 家 视 点 农 产 品 Agricultural Market 1 3 产 业 链 研 究 : 低 温 延 缓 出 苗, 种 植 玉 米 热 情 再 增 1 9 产 业 链 研 究
2 4 8 9 10 22 52 66 86 90 91 99 129 133 135 213 214 216 20 2014
QUANZHOU City Plaza Skyline HONG KONG : 01628.HK HEFEI Central Plaza BENGBU Palace Country TIANJIN LONGYAN Central Cloud Coast Top International Lucca Town Riverside City Town XIAMEN Yuzhou Plaza SHANGHAI