行业深度研究报告

[table_research] 金 融 工 程 报 告 分 级 基 金 2016 年 3 月 07 日 信 诚 分 级 基 金 周 报 (160307) [table_main] 行 业 深 度 报 告 模 板 核 心 观 点 : 推 荐 中 证 500A 有 色 800A 信 诚 分 级 A 推 荐 综 合 隐 含 收 益 率 和 下 折 等 因 素, 推 荐 中 证 500A 有 色 800A 我 们 统 计 汇 总 市 场 上 分 级 A 的 隐 含 收 益 率 情 况, 剔 除 刚 上 市 的 分 级 A 和 成 交 量 过 小 的 分 级 A, 计 算 分 级 A 的 平 均 隐 含 收 益 率, 结 果 如 图 所 示, 目 前 分 级 A 平 均 隐 含 收 益 率 为 4.92%, 与 上 周 持 平 分 级 B 杠 杆 适 中 信 诚 旗 下 的 分 级 B 杠 杆 大 都 在 2 左 右, 杠 杆 适 中 医 药 800B 的 价 格 杠 杆 3.82, 是 同 类 行 业 里 杠 杆 较 高 的 品 种 目 前 信 诚 旗 下 的 分 级 基 金 中, 分 级 A 没 太 多 下 折 收 益, 分 级 B 没 有 下 折 的 额 外 损 失, 所 以 投 资 分 级 B 的 盈 亏 主 要 取 决 于 对 应 指 数 涨 跌 和 杠 杆 水 平 分 析 师 朱 人 木 :010-83574063 :zhurenmu@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130516020002 王 红 兵 :0755-83479312 :wanghongbing_yj@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130514060001 相 关 研 究 [table_report] 分 级 基 金 A 份 额 深 度 解 析 分 级 基 金 深 度 研 究 之 一 悬 崖 边 的 博 弈 临 下 折 的 机 会 与 风 险 分 级 基 金 深 度 研 究 3: 分 级 基 金 B 份 额 深 度 解 析 分 级 基 金 深 度 研 究 4: 分 级 基 金 套 利 从 入 门 到 精 通 分 级 基 金 专 题 : 沪 深 交 易 所 分 级 基 金 比 较 研 究 分 级 基 金 深 度 研 究 5: 分 级 基 金 AB 份 额 统 一 定 价 模 型 www.chinastock.com.cn 证 券 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明

[table_page] 目 录 一 信 诚 分 级 A 推 荐... 2 ( 一 ) 近 期 分 级 市 场 概 况... 2 ( 二 ) 信 诚 分 级 A 情 况... 3 二 信 诚 分 级 B 的 情 况... 3 ( 一 ) 信 诚 分 级 B 的 杆 杠... 3 三 母 基 金 整 体 折 溢 价 情 况... 4 四 风 险 提 示... 4 附 录 : 相 关 的 计 算 原 理... 5 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 1

2012-07-16 2012-09-04 2012-10-31 2012-12-20 2013-02-20 2013-04-15 2013-06-07 2013-08-01 2013-09-24 2013-11-20 2014-01-10 2014-03-10 2014-04-30 2014-06-24 2014-08-13 2014-10-10 2014-12-01 2015-01-22 2015-03-20 2015-05-13 2015-07-03 2015-08-24 2015-10-22 2015-12-11 2016-02-02 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 一 信 诚 分 级 A 推 荐 ( 一 ) 近 期 分 级 市 场 概 况 我 们 统 计 汇 总 市 场 上 分 级 A 的 隐 含 收 益 率 情 况, 剔 除 刚 上 市 的 分 级 A 和 成 交 量 过 小 的 分 级 A, 计 算 分 级 A 的 平 均 隐 含 收 益 率, 结 果 如 图 所 示, 目 前 分 级 A 平 均 隐 含 收 益 率 为 4.92%, 与 上 周 持 平 图 1: 市 场 永 续 分 级 A 平 均 隐 含 收 益 率 走 势 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 隐 含 收 益 率 下 图 是 分 级 基 金 市 场 的 城 内 份 额 变 化 趋 势, 包 含 场 内 母 基 金 份 额 A 份 额 B 份 额, 单 位 为 亿 份 图 2: 分 级 基 金 场 内 份 额 变 化 趋 势 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 2

1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 ( 二 ) 信 诚 分 级 A 情 况 信 诚 旗 下 分 级 A 的 净 值 价 格 隐 含 收 益 率 如 下 表, 我 们 推 荐 其 中 的 中 证 500A 有 色 800A 表 1 信 诚 分 级 A 隐 含 收 益 率 ( 数 据 截 至 2016-03-04) 下 拆 A 理 论 A 代 码 A 名 称 A 净 值 A 价 格 隐 含 收 益 率 下 拆 距 离 收 益 率 150309.SZ 信 息 安 A 1.011 0.974 4.67% -25.9% 0.8% 150173.SZ TMT 中 证 A 1.010 0.975 4.66% -15.5% 0.6% 150028.SZ 中 证 500A 1.004 1.002 4.71% -47.5% -1.7% 150051.SZ 沪 深 300A 1.005 0.969 4.67% -40.0% 0.7% 150311.SZ 智 能 A 1.011 0.975 4.67% -29.2% 0.7% 150157.SZ 金 融 A 1.010 1.020 4.65% -27.0% -2.8% 150148.SZ 医 药 800A 1.010 1.018 4.66% -8.6% -2.6% 150150.SZ 有 色 800A 1.010 1.015 4.68% -33.0% -2.3% 二 信 诚 分 级 B 的 情 况 ( 一 ) 信 诚 分 级 B 的 杆 杠 信 诚 旗 下 的 分 级 B 杠 杆 大 都 在 2 左 右, 杠 杆 适 中 医 药 800B 的 价 格 杠 杆 3.82, 是 同 类 行 业 里 杠 杆 较 高 的 品 种 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 3

目 前 信 诚 旗 下 的 分 级 基 金 中, 分 级 A 没 太 多 下 折 收 益, 分 级 B 没 有 下 折 的 额 外 损 失, 所 以 投 资 分 级 B 的 盈 亏 主 要 取 决 于 对 应 指 数 涨 跌 和 杠 杆 水 平 注 意 由 于 昨 天 指 数 暴 跌, 部 分 分 级 B 的 价 格 由 于 跌 停 板 限 制 没 有 到 位, 投 资 者 应 该 注 意 其 风 险 表 2 信 诚 分 级 B 情 况 ( 数 据 截 至 2016-03-04) B 代 码 B 名 称 B 净 值 B 价 格 净 值 杠 杆 价 格 杠 杆 融 资 成 本 150310.SZ 信 息 安 B 0.691 0.779 2.46 2.18 6.80% 150174.SZ TMT 中 证 B 0.482 0.532 3.10 2.80 6.53% 150029.SZ 中 证 500B 1.082 1.085 1.62 1.61 7.91% 150052.SZ 沪 深 300B 1.087 1.112 1.92 1.88 7.30% 150312.SZ 智 能 B 0.771 0.828 2.31 2.15 6.90% 150158.SZ 金 融 B 0.716 0.685 2.41 2.52 6.72% 150149.SZ 医 药 800B 0.368 0.361 3.74 3.82 6.31% 150151.SZ 有 色 800B 0.872 0.889 2.16 2.12 6.94% 三 母 基 金 整 体 折 溢 价 情 况 目 前 的 信 息 安 全 溢 价 3%, 如 果 预 期 溢 价 可 持 续, 则 可 能 有 溢 价 套 利 机 会 表 3 信 诚 分 级 基 金 整 体 折 溢 价 情 况 ( 数 据 截 至 2016-03-04) 母 基 金 简 称 跟 踪 指 数 名 称 母 基 金 折 溢 价 率 信 诚 中 证 信 息 安 全 信 息 安 全 3.0% 信 诚 中 证 TMT 产 业 中 证 TMT 1.0% 信 诚 中 证 500 分 级 中 证 500 0.1% 信 诚 沪 深 300 分 级 沪 深 300-0.5% 信 诚 中 证 智 能 家 居 中 证 智 能 家 居 1.2% 信 诚 中 证 800 金 融 中 证 800 金 融 -1.2% 信 诚 中 证 800 医 药 中 证 800 医 药 0.1% 信 诚 中 证 800 有 色 中 证 800 有 色 1.2% 四 风 险 提 示 报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律, 但 二 级 市 场 受 各 种 即 时 性 政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势, 所 以 报 告 结 论 有 可 能 无 法 正 确 预 测 市 场 发 展, 报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 4

附 录 : 相 关 的 计 算 原 理 分 级 基 金 的 杠 杆 分 为 价 格 分 为 价 格 杠 杆 和 净 值 杠 杆 价 格 杠 杆 表 示 的 意 义 其 实 是 分 级 B 的 价 格 对 母 基 金 净 值 的 弹 性 净 值 杠 杆 表 示 的 是 分 级 B 净 值 对 母 基 金 净 值 的 弹 性 价 格 杠 杆 的 计 算 公 式 为 : 价 格 杠 杆 = ( 母 基 金 净 值 /B 份 额 价 格 ) 初 始 杠 杆 公 式 1 净 值 杠 杆 的 计 算 公 式 为 : 净 值 杠 杆 = ( 母 基 金 净 值 /B 份 额 净 值 ) 初 始 杠 杆 公 式 2 下 折 触 发 时, 分 级 B 的 价 值 公 式 : V B = (2 R 1 R 0 ) 0.25 公 式 3 V B : 下 折 后 B 的 理 论 价 值 R 1 :A 的 约 定 收 益 率 R 0 : 市 场 分 级 A 的 平 均 隐 含 收 益 率 注 : 为 方 便 理 解, 这 里 公 式 表 示 的 是 A:B=1:1, 下 折 阈 值 为 0.25 的 分 级 基 金 的 情 况 图 表 目 录 图 1: 市 场 永 续 分 级 A 平 均 隐 含 收 益 率 走 势... 2 图 2: 分 级 基 金 场 内 份 额 变 化 趋 势... 2 表 1 信 诚 分 级 A 隐 含 收 益 率 ( 数 据 截 至 2016-03-04)... 3 表 2 信 诚 分 级 B 情 况 ( 数 据 截 至 2016-03-04)... 4 表 3 信 诚 分 级 基 金 整 体 折 溢 价 情 况 ( 数 据 截 至 2016-03-04)... 4 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 5

评 级 标 准 银 河 证 券 行 业 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 与 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 低 于 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 银 河 证 券 公 司 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10%-20% 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 与 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 低 于 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 朱 人 木, 证 券 分 析 师 ; 王 红 兵, 证 券 分 析 师 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 本 人 承 诺, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 受 到 任 何 形 式 的 补 偿 ( 本 人 承 诺 不 利 用 自 己 的 身 份 地 位 和 执 业 过 程 中 所 掌 握 的 信 息 为 自 己 或 他 人 谋 取 私 利 ) 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 6

免 责 声 明 [table_avow] 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 银 河 证 券, 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 向 其 机 构 或 个 人 客 户 ( 以 下 简 称 客 户 ) 提 供, 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 国 家 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 除 非 另 有 说 明, 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 未 经 银 河 证 券 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 银 河 证 券 认 为 本 报 告 所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正, 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告, 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 银 河 证 券 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 银 河 证 券 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 银 河 证 券 建 议 客 户 如 有 任 何 疑 问 应 当 咨 询 证 券 投 资 顾 问 并 独 自 进 行 投 资 判 断 本 报 告 并 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户, 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接, 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接, 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 本 报 告 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 的 目 的 纯 粹 是 为 了 客 户 使 用 方 便, 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份, 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易, 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 发 送 给 银 河 证 券 客 户 的, 属 于 机 密 材 料, 只 有 银 河 证 券 客 户 才 能 参 考 或 使 用, 如 接 收 人 并 非 银 河 证 券 客 户, 请 及 时 退 回 并 删 除 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 银 河 证 券 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 银 河 证 券 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 联 系 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 部 机 构 请 致 电 : [table_contact] 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 北 京 地 区 : 王 婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 上 海 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 15 楼 上 海 地 区 : 何 婷 婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 中 心 商 务 大 厦 26 层 深 广 地 区 : 詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 海 外 机 构 : 刘 思 瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 公 司 网 址 :www.chinastock.com.cn 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 7