行业深度研究报告 - PDF 免费下载

[table_research] 金融工程报告分级基金 2016 年 3 月 07 日信诚分级基金周报 (160307) [table_main] 行业深度报告模板核心观点 : 推荐中证 500A 有色 800A 信诚分级 A 推荐综合隐含收益率和下折等因素, 推荐中证 500A 有色 800A 我们统计汇总市场上分级 A 的隐含收益率情况, 剔除刚上市的分级 A 和成交量过小的分级 A, 计算分级 A 的平均隐含收益率, 结果如图所示, 目前分级 A 平均隐含收益率为 4.92%, 与上周持平分级 B 杠杆适中信诚旗下的分级 B 杠杆大都在 2 左右, 杠杆适中医药 800B 的价格杠杆 3.82, 是同类行业里杠杆较高的品种目前信诚旗下的分级基金中, 分级 A 没太多下折收益, 分级 B 没有下折的额外损失, 所以投资分级 B 的盈亏主要取决于对应指数涨跌和杠杆水平分析师朱人木 :010-83574063 :zhurenmu@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130516020002 王红兵 :0755-83479312 :wanghongbing_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130514060001 相关研究 [table_report] 分级基金 A 份额深度解析分级基金深度研究之一悬崖边的博弈临下折的机会与风险分级基金深度研究 3: 分级基金 B 份额深度解析分级基金深度研究 4: 分级基金套利从入门到精通分级基金专题 : 沪深交易所分级基金比较研究分级基金深度研究 5: 分级基金 AB 份额统一定价模型 www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

[table_page] 目录一信诚分级 A 推荐... 2 ( 一 ) 近期分级市场概况... 2 ( 二 ) 信诚分级 A 情况... 3 二信诚分级 B 的情况... 3 ( 一 ) 信诚分级 B 的杆杠... 3 三母基金整体折溢价情况... 4 四风险提示... 4 附录 : 相关的计算原理... 5 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1

2012-07-16 2012-09-04 2012-10-31 2012-12-20 2013-02-20 2013-04-15 2013-06-07 2013-08-01 2013-09-24 2013-11-20 2014-01-10 2014-03-10 2014-04-30 2014-06-24 2014-08-13 2014-10-10 2014-12-01 2015-01-22 2015-03-20 2015-05-13 2015-07-03 2015-08-24 2015-10-22 2015-12-11 2016-02-02 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 一信诚分级 A 推荐 ( 一 ) 近期分级市场概况我们统计汇总市场上分级 A 的隐含收益率情况, 剔除刚上市的分级 A 和成交量过小的分级 A, 计算分级 A 的平均隐含收益率, 结果如图所示, 目前分级 A 平均隐含收益率为 4.92%, 与上周持平图 1: 市场永续分级 A 平均隐含收益率走势 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 隐含收益率下图是分级基金市场的城内份额变化趋势, 包含场内母基金份额 A 份额 B 份额, 单位为亿份图 2: 分级基金场内份额变化趋势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2

1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 ( 二 ) 信诚分级 A 情况信诚旗下分级 A 的净值价格隐含收益率如下表, 我们推荐其中的中证 500A 有色 800A 表 1 信诚分级 A 隐含收益率 ( 数据截至 2016-03-04) 下拆 A 理论 A 代码 A 名称 A 净值 A 价格隐含收益率下拆距离收益率 150309.SZ 信息安 A 1.011 0.974 4.67% -25.9% 0.8% 150173.SZ TMT 中证 A 1.010 0.975 4.66% -15.5% 0.6% 150028.SZ 中证 500A 1.004 1.002 4.71% -47.5% -1.7% 150051.SZ 沪深 300A 1.005 0.969 4.67% -40.0% 0.7% 150311.SZ 智能 A 1.011 0.975 4.67% -29.2% 0.7% 150157.SZ 金融 A 1.010 1.020 4.65% -27.0% -2.8% 150148.SZ 医药 800A 1.010 1.018 4.66% -8.6% -2.6% 150150.SZ 有色 800A 1.010 1.015 4.68% -33.0% -2.3% 二信诚分级 B 的情况 ( 一 ) 信诚分级 B 的杆杠信诚旗下的分级 B 杠杆大都在 2 左右, 杠杆适中医药 800B 的价格杠杆 3.82, 是同类行业里杠杆较高的品种请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3

目前信诚旗下的分级基金中, 分级 A 没太多下折收益, 分级 B 没有下折的额外损失, 所以投资分级 B 的盈亏主要取决于对应指数涨跌和杠杆水平注意由于昨天指数暴跌, 部分分级 B 的价格由于跌停板限制没有到位, 投资者应该注意其风险表 2 信诚分级 B 情况 ( 数据截至 2016-03-04) B 代码 B 名称 B 净值 B 价格净值杠杆价格杠杆融资成本 150310.SZ 信息安 B 0.691 0.779 2.46 2.18 6.80% 150174.SZ TMT 中证 B 0.482 0.532 3.10 2.80 6.53% 150029.SZ 中证 500B 1.082 1.085 1.62 1.61 7.91% 150052.SZ 沪深 300B 1.087 1.112 1.92 1.88 7.30% 150312.SZ 智能 B 0.771 0.828 2.31 2.15 6.90% 150158.SZ 金融 B 0.716 0.685 2.41 2.52 6.72% 150149.SZ 医药 800B 0.368 0.361 3.74 3.82 6.31% 150151.SZ 有色 800B 0.872 0.889 2.16 2.12 6.94% 三母基金整体折溢价情况目前的信息安全溢价 3%, 如果预期溢价可持续, 则可能有溢价套利机会表 3 信诚分级基金整体折溢价情况 ( 数据截至 2016-03-04) 母基金简称跟踪指数名称母基金折溢价率信诚中证信息安全信息安全 3.0% 信诚中证 TMT 产业中证 TMT 1.0% 信诚中证 500 分级中证 500 0.1% 信诚沪深 300 分级沪深 300-0.5% 信诚中证智能家居中证智能家居 1.2% 信诚中证 800 金融中证 800 金融 -1.2% 信诚中证 800 医药中证 800 医药 0.1% 信诚中证 800 有色中证 800 有色 1.2% 四风险提示报告结论基于历史价格信息和统计规律, 但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势, 所以报告结论有可能无法正确预测市场发展, 报告阅读者需审慎参考报告结论请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 4

附录 : 相关的计算原理分级基金的杠杆分为价格分为价格杠杆和净值杠杆价格杠杆表示的意义其实是分级 B 的价格对母基金净值的弹性净值杠杆表示的是分级 B 净值对母基金净值的弹性价格杠杆的计算公式为 : 价格杠杆 = ( 母基金净值 /B 份额价格 ) 初始杠杆公式 1 净值杠杆的计算公式为 : 净值杠杆 = ( 母基金净值 /B 份额净值 ) 初始杠杆公式 2 下折触发时, 分级 B 的价值公式 : V B = (2 R 1 R 0 ) 0.25 公式 3 V B : 下折后 B 的理论价值 R 1 :A 的约定收益率 R 0 : 市场分级 A 的平均隐含收益率注 : 为方便理解, 这里公式表示的是 A:B=1:1, 下折阈值为 0.25 的分级基金的情况图表目录图 1: 市场永续分级 A 平均隐含收益率走势... 2 图 2: 分级基金场内份额变化趋势... 2 表 1 信诚分级 A 隐含收益率 ( 数据截至 2016-03-04)... 3 表 2 信诚分级 B 情况 ( 数据截至 2016-03-04)... 4 表 3 信诚分级基金整体折溢价情况 ( 数据截至 2016-03-04)... 4 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 5

评级标准银河证券行业评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报该评级由分析师给出中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出银河证券公司评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出朱人木, 证券分析师 ; 王红兵, 证券分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿 ( 本人承诺不利用自己的身份地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 6

免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标服务标识及标记银河证券版权所有并保留一切权利联系中国银河证券股份有限公司研究部机构请致电 : [table_contact] 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京地区 : 王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼上海地区 : 何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层深广地区 : 詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 公司网址 :www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 7