资管行业动态报告

资 管 行 业 动 态 报 告 华 融 证 券 资 产 管 理 总 部 2015.11.18 目 录 一 资 管 行 业 产 品 动 态... 2 券 商 资 管 产 品 数 据... 2 公 募 基 金 产 品 数 据... 2 信 托 产 品 数 据... 3 二 资 管 行 业 政 策 动 态... 4 第 三 方 接 入 方 案 征 求 意 见 最 终 方 案 尚 未 形 成... 4 三 券 商 资 管 业 务 动 态... 5 大 资 管 或 将 成 为 商 业 地 产 未 来 发 展 的 主 流 模 式... 5 四 其 他 资 管 业 务 动 态... 6 IPO 重 启 并 购 重 组 信 托 现 融 资 业 务 契 机... 6 股 市 回 暖, 公 募 基 金 大 举 掘 金 定 增... 7 银 行 行 业 获 得 私 募 牌 照 : 大 资 管 时 代, 银 行 再 下 一 城... 7

一 资 管 行 业 产 品 动 态 券 商 资 管 产 品 数 据 本 年 资 管 产 品 发 行 情 况 15 年 1 季 度 15 年 2 季 度 15 年 3 季 度 15 年 4 季 度 产 品 数 量 953 1216 787 162 产 品 规 模 ( 亿 ) 699.77 1121.67 539.43 53.75 平 均 规 模 ( 亿 ) 0.73 0.92 0.66 0.33 集 合 产 品 存 续 情 况 类 型 数 量 合 计 ( 只 ) 占 比 (%) 份 额 合 计 ( 亿 份 ) 占 比 (%) 资 产 净 值 合 计 ( 亿 元 ) 占 比 (%) 股 票 型 128 4.46 84.13 1.39 35.0428 0.61 混 合 型 885 30.86 1,278.67 21.20 1,302.8251 22.51 债 券 型 599 20.89 2,189.59 36.29 2,221.8762 38.39 货 币 型 134 4.67 2171.17 35.99 1,809.0555 31.26 另 类 投 资 228 7.95 179.32 2.97 200.1951 3.46 QDII 型 6 0.21 6.13 0.10 4.0264 0.07 全 部 产 品 2868 100.00 6032.79 100.00 5,787.2323 100.00 公 募 基 金 产 品 数 据 公 募 基 金 存 续 情 况 基 金 类 型 数 量 合 计 占 比 份 额 合 计 ( 亿 份 ) 占 比 资 产 净 值 合 计 ( 亿 元 ) 占 比 股 票 型 557 21.61 6,247.46 9.56 5,988.9081 8.84 混 合 型 1137 44.10 16,493.57 25.23 18,012.0274 26.58 债 券 型 510 19.78 4,445.41 6.80 5,249.4974 7.75 货 币 型 256 9.93 37,316.32 57.09 37,791.8300 55.76

另 类 投 资 13 0.50 190.60 0.29 207.1613 0.31 QDII 98 3.80 657.73 1.01 470.8940 0.69 全 部 2578 100.00 65,363.42 100.00 67,770.2654 100.00 信 托 产 品 数 据 信 托 产 品 存 续 情 况 基 金 类 型 数 量 合 计 占 比 规 模 合 计 ( 万 ) 占 比 融 资 租 赁 类 18 0.18 188,529.20 0.16 买 入 返 售 类 63 0.62 915,192.00 0.76 组 合 投 资 类 537 5.31 8,871,553.87 7.33 股 权 投 资 类 587 5.81 14,045,037.38 11.60 债 权 投 资 类 812 8.03 16,243,863.62 13.41 权 益 投 资 类 1342 13.28 13,310,123.20 10.99 贷 款 类 类 1962 19.41 26,670,807.98 22.02 其 他 投 资 类 2104 20.81 27,735,381.19 22.90 证 券 投 资 类 2684 26.55 13,125,487.09 10.84 全 部 10109 100.00 121,105,975.54 100.00

二 资 管 行 业 政 策 动 态 第 三 方 接 入 方 案 征 求 意 见 最 终 方 案 尚 未 形 成 自 配 资 清 理 开 始, 券 商 私 募 信 托 及 第 三 方 等 机 构 便 对 监 管 部 门 对 第 三 方 信 息 系 统 外 部 接 入 规 范 的 管 理 动 态 密 切 关 注 据 悉, 近 期 有 关 第 三 方 接 入 管 理 细 则 办 法 有 重 大 进 展, 证 监 会 日 前 已 经 向 部 分 券 商 及 地 方 证 监 局 下 发 证 券 期 货 经 营 机 构 信 息 系 统 外 部 接 入 管 理 暂 行 规 定 ( 简 称 暂 行 规 定 ), 对 开 展 信 息 系 统 外 部 接 入 的 规 范 要 求 征 求 机 构 意 见 上 述 暂 行 规 定 明 确, 信 息 系 统 外 部 接 入 的 特 定 用 户, 包 括 了 具 备 信 息 技 术 管 理 能 力 的 金 融 机 构 备 案 私 募 管 理 机 构 符 合 规 定 开 展 程 序 化 交 易 的 投 资 者 等 证 监 会 要 求, 经 营 机 构 应 当 充 分 评 估 外 部 信 息 系 统 接 入 方 实 施 信 息 系 统 外 部 接 入 的 必 要 性, 确 保 其 具 有 正 当 的 接 入 需 求, 具 备 与 开 展 业 务 相 适 应 的 信 息 技 术 管 理 能 力 与 风 险 承 受 能 力 同 时, 监 管 部 门 规 定 机 构 与 外 部 信 息 系 统 接 入 方 合 作 前 需 申 请 评 估 认 证, 明 确 风 险 并 由 行 业 协 会 出 具 评 估 报 告, 且 机 构 还 需 签 署 相 关 协 议, 建 立 应 急 及 应 常 处 理 机 制 从 上 述 文 件 不 难 发 现, 对 场 外 配 资 的 整 顿 要 求 并 未 放 松, 监 管 层 对 第 三 方 外 部 接 入 提 出 了 多 项 禁 止 性 要 求, 比 如 不 得 出 借 机 构 相 关 业 务 资 格 违 规 接 受 委 托 交 易 证 券 ; 不 得 为 违 规 融 资 提 供 便 利, 不 得 违 规 开 放 与 第 三 方 接 入 有 关 的 接 入 权 限 ; 机 构 不 得 在 产 品 委 托 人 份 额 账 户 下 设 立 子 账 户 虚 拟 账 户 ; 不 得 由 不 同 委 托 人 分 别 实 施 投 资 决 策, 共 用 同 一 证 券 账 户 ; 不 得 出 现 优 先 级 委 托 人 享 受 固 定 收 益, 且 劣 后 级 委 托 人 以 投 资 顾 问 等 形 式 直 接 执 行 投 资 指 令 的 股 票 市 场 融 资 活 动 的 情 形 不 过, 另 一 份 中 证 协 方 面 有 关 第 三 方 信 息 系 统 外 部 接 入 的 征 求 意 见 稿 同 时 受 到 机 构 关 注 来 自 证 监 会 的 暂 行 规 定 将 第 三 方 外 接 系 统 规 范 的 范 围 扩 展 到 证 券 公 司 基 金 管 理 公 司 期 货 公 司 基 金 管 理 公 司 子 公 司 期 货 公 司 子 公 司 使 用 外 部 信 息 系 统 的 特 定 用 户 以 及 为 其 提 供 外 部 信 息 系 统 接 入 方 而 中 证 协 下 发 的 征 求 意 见 稿, 只 将 券 商 作 为 规 范 范 围, 主 要 为 其 评 估 认 证 做 界 定 和 准 备 由 于 目 前 对 第 三 方 外 部 接 入 的 管 理 仅 属 于 征 求 意 见 阶 段, 不 少 机 构 对 上 述 文 件 内 容 的 理 解 存 在 诸 多 疑 惑 某 券 商 机 构 相 关 人 士 表 示, 由 于 目 前 最 终 方 案 还 未 形 成, 对 于 第 三 方 外 部 接 入 的 情 况, 无 论 是 此 前 配 资 功 能 还 是 对 第 三 方 的 其 他 通

道 功 能, 均 采 取 一 刀 切 方 式, 这 导 致 不 少 券 商 机 构 与 合 作 方 在 展 开 具 体 业 务 时 陷 入 僵 局 另 有 业 内 人 士 认 为, 由 于 各 方 对 外 部 系 统 接 入 的 界 定 不 同, 到 底 是 只 允 许 PB 系 统 的 内 部 系 统 可 以 进 行 正 常 通 道 之 外, 还 是 可 以 在 相 关 部 门 评 定 结 果 出 台 后 再 度 引 入 外 部 信 息 系 统, 目 前 仍 没 有 清 晰 定 论 此 外, 部 分 小 券 商 由 于 自 身 系 统 并 不 完 善, 导 致 相 关 信 托 私 募 等 机 构 面 临 端 口 被 切 断 的 局 面, 其 中 将 涉 及 不 少 原 有 协 议 上 的 纠 纷, 这 意 味 着 不 少 和 第 三 方 合 作 的 券 商 需 等 待 最 后 细 则 的 落 地 有 第 三 方 互 联 网 公 司 方 面 人 士 此 前 曾 表 示, 在 清 理 配 资 的 过 程 中, 几 乎 所 有 第 三 方 软 件 商 全 面 停 止 了 与 场 外 配 资 相 关 的 资 管 软 件 运 行 但 针 对 第 三 方 该 如 何 规 范, 目 前 监 管 层 并 没 有 完 全 明 确, 市 场 有 被 一 刀 切 的 担 忧 存 在 上 述 第 三 方 机 构 人 士 表 示, 希 望 最 后 敲 定 的 细 则 可 以 允 许 第 三 方 接 入, 用 市 场 化 方 法 来 解 决 问 题 有 关 第 三 方 接 入 管 理 细 则 办 法 有 重 大 进 展, 证 监 会 日 前 已 经 向 部 分 券 商 及 地 方 证 监 局 下 发 证 券 期 货 经 营 机 构 信 息 系 统 外 部 接 入 管 理 暂 行 规 定, 对 开 展 信 息 系 统 外 部 接 入 的 规 范 要 求 征 求 机 构 意 见 三 券 商 资 管 业 务 动 态 大 资 管 或 将 成 为 商 业 地 产 未 来 发 展 的 主 流 模 式 国 家 出 2015 年 11 月 15 日, 2015 资 产 管 理 高 峰 论 坛 在 上 海 威 斯 汀 大 饭 店 隆 重 举 行, 众 多 金 融 地 产 投 资 等 领 域 的 行 业 领 袖 和 专 家 学 者 就 新 常 态 下 大 资 管 时 代 的 投 资 趋 势 这 一 主 题 展 开 了 深 度 的 探 讨 当 下, 新 常 态 已 逐 渐 成 为 中 国 经 济 的 主 旋 律, 意 味 着 经 济 增 长 速 度 由 过 去 的 高 速 向 中 高 速 转 换 中 国 经 济 体 系 走 向 新 常 态, 必 然 会 带 动 金 融 体 系 走 向 新 常 态, 财 富 管 理 行 业 的 旧 有 格 局 也 随 之 发 生 改 变 近 几 年, 监 管 层 推 进 了 一 系 列 市 场 化 改 革 措 施, 逐 步 打 破 了 银 行 券 商 保 险 基 金 信 托 期 货 等 各 类 资 产 管 理 机 构 之 间 的 竞 争 壁 垒, 形 成 了 相 互 交 叉 跨 界 竞 争 创 新 合 作 混 业 经 营 的 大 资 管 时 代 发 展 态 势 中 国 银 行 协 会 首 席 经 济 学 家 巴 曙 松 先 生 对 其 作 出 了 这 样 的 解 释 : 目 前, 整 个 社 会 的 资 金 状 况 实 际 上 是 非 常 宽 松 的 从 结 构 上 来 看, 贷 款 已 经 不 是 很 重 要 的 融 资 渠 道 了 十 年 前, 贷 款 占 社 会 社 会 融 资 总 量 的 比 重 在 90% 以 上, 今 年 一 季 度 降 到 只 有 40% 左 右, 而 其 他 的 富 有 活 力 的 部 分 则 来 自 于 私 募 信 托 等 理 财 方 式, 这 就 是

我 们 当 前 金 融 业 发 展 的 大 格 局, 有 人 也 把 它 称 之 为 大 资 管 时 代 近 年 商 业 地 产 的 发 展 速 度 很 快, 原 因 主 要 有 两 点 : 首 先, 这 是 受 益 于 国 家 对 住 宅 调 控 的 影 响, 使 房 地 产 开 发 企 业 开 始 转 型, 加 大 了 商 业 地 产 开 发 比 重 ; 其 次, 伴 随 着 中 国 城 市 化 率 的 逐 渐 提 高, 第 三 产 业 所 占 GDP 的 比 重 不 断 在 扩 大, 对 商 业 地 产 的 需 求 也 进 一 步 增 加, 这 使 得 投 资 者 将 更 多 的 资 金 投 放 到 商 业 地 产 领 域 未 来 商 业 地 产 发 展 有 三 个 大 方 向 : 第 一, 业 态 功 能 的 体 验 化 首 先 这 要 求 商 业 项 目 的 业 态 规 划 突 破 旧 有 的 模 式, 建 立 更 加 完 善 新 颖 的 商 业 功 能 及 元 素 ; 第 二, 运 营 机 制 的 金 融 化 中 国 的 商 业 地 产 正 在 从 追 求 短 期 市 场 化 目 标, 转 向 商 业 运 营 价 值 的 长 期 金 融 化 商 业 物 业 具 有 金 融 属 性, 对 资 本 运 作 的 要 求 非 常 高 商 业 地 产 在 运 营 阶 段 将 转 向 资 本 和 运 营, 投 资 属 性 更 加 突 出 未 来 的 商 业 地 产 项 目 将 更 加 关 注 运 营 阶 段 的 投 融 资 能 力, 具 有 较 强 投 融 资 能 力 的 商 业 地 产 项 目 才 最 具 竞 争 实 力 ; 第 三, 退 出 渠 道 的 证 券 化 目 前 商 业 地 产 的 产 业 链 还 没 有 很 好 的 建 立 起 来, 尚 没 有 成 熟 的 退 出 机 制 未 来 中 国 核 心 商 圈 的 商 业 地 产 项 目 将 以 持 有 型 为 主 流, 随 着 中 国 房 地 产 金 融 进 一 步 的 完 善, 资 产 证 券 化 将 会 为 商 业 地 产 带 来 更 好 的 发 展 前 景 房 地 产 行 业 融 资 规 模 增 速 近 年 来 有 所 下 降, 同 时 国 内 贷 款 在 房 地 产 资 金 来 源 中 的 比 例 继 续 保 持 小 幅 下 降, 房 地 产 直 接 融 资 比 例 显 著 提 升, 在 国 内 货 币 政 策 相 对 宽 松 和 金 融 创 新 的 推 进 下, 地 产 金 融 模 式 将 成 为 中 国 房 地 产 发 展 的 重 要 趋 势 从 房 地 产 信 托 发 展 的 趋 势 看, 全 业 态 全 产 业 链 投 资 将 是 信 托 未 来 外 延 式 扩 张 的 方 向 ; 而 REITs 将 是 房 地 产 信 托 未 来 创 新 发 展 的 突 破 方 向 四 其 他 资 管 业 务 动 态 IPO 重 启 并 购 重 组 信 托 现 融 资 业 务 契 机 当 资 产 配 置 荒 开 始 11 月 6 日, 证 监 会 相 关 负 责 人 表 示, 证 监 会 将 重 启 新 股 发 行 (IPO), 并 进 一 步 改 革 完 善 新 股 发 行 制 度 同 日, 证 监 会 官 方 网 站 发 布 公 告 称, 证 监 会 将 实 施 并 购 重 组 审 核 全 流 程 优 化 工 作 方 案, 进 一 步 优 化 并 购 重 组 审 核 流 程, 提 高 审 核 效 率, 提 升 并 购 重 组 服 务 实 体 经 济 的 能 力 这 为 企 业 并 购 带 来 了 新 的 机 遇, 同 时, 并 购 重 组 所 产 生 的 融 资 需 求 也 为 信 托 公 司 提 供 了 并 购 融 资 业 务 的 新 契 机 作 为 实 业 投 行 的 信 托 公 司 参 与 并 购 重 组 有 多 重 优 势 : 首 先, 信

托 公 司 依 托 于 制 度 优 势, 具 有 募 集 资 金 的 灵 活 性 和 高 效 性, 可 以 采 取 集 合 资 金 信 托 单 一 资 金 信 托 等 多 种 方 式 在 短 期 内 募 集 到 所 需 资 金 ; 其 次, 信 托 公 司 交 易 结 构 灵 活, 因 此 可 以 通 过 成 立 并 购 重 组 基 金 发 行 信 托 计 划 等 多 种 方 式 参 与 企 业 并 购 重 组 ; 再 次, 信 托 公 司 经 过 多 年 的 发 展, 在 风 险 防 控 产 品 设 计 等 多 方 面 积 累 了 十 分 丰 富 的 经 验, 在 企 业 并 购 重 组 方 面, 信 托 公 司 可 以 通 过 结 构 化 股 权 债 权 结 合 等 设 计 防 范 风 险 ; 最 后, 信 托 公 司 的 业 务 范 围 最 为 广 泛, 可 以 横 跨 资 本 货 币 和 产 业 三 个 市 场, 过 去 在 实 业 投 资 领 域 积 累 了 大 量 的 投 融 资 经 验, 这 些 经 验 对 于 企 业 并 购 重 组 具 有 较 强 的 借 鉴 意 义 目 前, 信 托 业 转 型 发 展 到 了 关 键 时 期, 银 监 会 下 发 的 99 号 文 中 也 指 出 推 动 业 务 转 型, 鼓 励 开 展 并 购 业 务, 积 极 参 与 企 业 并 购 重 组, 推 动 产 业 转 型 随 着 我 国 经 济 发 展 以 及 国 家 政 策 的 大 力 支 持, 在 信 托 行 业 亟 待 转 型 之 时, 并 购 业 务 将 有 望 成 为 信 托 行 业 转 型 新 机 遇 股 市 回 暖, 公 募 基 金 大 举 掘 金 定 增 三 四 季 度 以 来 股 市 大 幅 上 涨, 上 市 公 司 定 增 活 跃, 公 募 基 金 也 被 较 高 的 折 价 和 较 好 的 基 本 面 吸 引, 纷 纷 出 手 参 与 其 中 最 积 极 的 当 属 泓 德 基 金, 根 据 泓 德 基 金 公 告, 近 一 个 多 月 时 间, 该 公 司 公 募 基 金 产 品 先 后 参 与 了 贵 糖 股 份 (000833, 股 吧 ) 安 控 科 技 (300370, 股 吧 ) 星 星 科 技 (300256, 股 吧 ) 乐 金 健 康 (300247, 股 吧 ) 多 氟 多 (002407, 股 吧 ) 乾 照 光 电 (300102, 股 吧 ) 合 力 泰 (002217, 股 吧 ) 天 赐 材 料 (002709, 股 吧 ) 普 邦 园 林 (002663, 股 吧 ) 等 9 家 上 市 公 司 非 公 开 发 行 项 目, 公 募 产 品 如 此 高 密 度 参 与 定 增 实 属 罕 见 除 此 之 外 近 一 个 月 还 有 多 家 基 金 公 司 公 募 产 品 参 与 了 定 增 项 目 股 市 回 暖 定 增 公 司 价 格 飙 升, 为 基 金 参 与 定 增 提 供 了 较 好 的 安 全 边 际, 多 数 公 司 最 新 市 价 较 定 增 价 大 幅 走 高, 以 多 氟 多 为 例, 该 股 非 公 开 发 行 价 格 为 29.88 元, 今 日 该 股 报 收 58.48 元, 较 定 增 价 几 乎 翻 倍 QDII 基 金 方 面, 目 前 香 港 股 市 仍 为 全 球 股 市 的 估 值 洼 地, 作 为 全 球 资 本 的 自 由 流 通 港, 香 港 市 场 将 显 著 受 益 于 全 球 较 为 宽 松 的 市 场 环 境, 港 股 配 置 价 值 依 然 明 显 银 行 行 业 获 得 私 募 牌 照 : 大 资 管 时 代, 银 行 再 下 一 城 截 至,11 月 6 日,10 家 银 行 获 得 私 募 基 金 管 理 人 资 格 目 前 10 家 银 行 获 得 私

募 基 金 管 理 人 资 格 其 中 包 括 : 平 安 宁 波 民 生 和 光 大, 四 家 上 市 银 行 6 月 11 日 光 大 银 行 资 产 管 理 部 登 记 成 为 私 募 基 金 管 理 人,8 月 平 安 银 行 浙 商 银 行,9 月 广 西 北 部 湾 银 行 宁 波 银 行,10 月 包 商 银 行 南 昌 银 行 民 生 银 行 均 获 得 了 私 募 牌 照, 而 11 月 初 就 有 江 苏 银 行 徽 商 银 行 获 得 牌 照 银 行 申 请 私 募 牌 照 呈 现 加 速 之 势 如 果 旗 下 已 经 有 信 托 牌 照, 同 时 信 托 公 司 已 经 申 请 获 得 私 募 基 金 管 理 人 资 格, 就 不 需 要 再 申 请 私 募 基 金 管 理 人 资 格 比 如 : 浦 发 银 行 旗 下 有 上 海 国 际 信 托, 兴 业 银 行 旗 下 有 兴 业 信 托, 建 行 有 建 信 信 托, 交 行 有 交 银 国 际 信 托 等 此 类 上 市 银 行 间 接 获 得 私 募 基 金 管 理 人 资 格 上 市 银 行 获 得 相 应 牌 照 后, 可 能 的 主 要 变 化 有 : 一 通 道 业 务 需 求 减 少 以 前 借 道 信 托 券 商 基 金 等 获 得 私 募 基 金 牌 照, 此 类 业 务 类 型 相 应 减 少, 而 今 直 接 依 靠 私 募 牌 照 去 从 事 此 类 业 务 二 可 以 从 事 一 对 一 一 对 多 业 务 专 门 为 一 个 客 户 成 立 一 个 基 金, 或 者 从 大 量 客 户 处 获 得 资 金, 成 立 基 金 后 投 资 于 资 本 市 场, 可 以 是 : 一 级 或 二 级 市 场 三 模 糊 直 接 融 资 和 间 接 融 资 的 界 限, 开 展 投 贷 联 动 业 务, 投 行 业 务 和 资 管 业 务 联 动 机 制 日 渐 成 熟, 获 得 直 接 股 权 投 资 的 资 格 其 四 银 行 盈 利 模 式 的 改 变, 管 理 费 用 成 为 一 种 收 入 来 源 银 行 信 托 等 金 融 机 构 争 先 备 案 私 募 基 金 管 理 人 牌 照, 预 示 着 我 国 混 业 经 营 格 局 加 速, 牌 照 制 管 理 是 一 种 可 能 路 经