太 阳 能 行 业 跟 踪 报 告 系 列 - 太 阳 能 千 万 屋 顶 计 划, 美 国 市 场 崛 起 在 即 机 会 日 趋 丰 富, 晶 硅 电 池 技 术 仍 是 投 资 首 选 谢 军 研 究 员 张 小 东 研 究 助 理 电 话 :020-87555888-663 电 话 :020-87555888-665 曾 维 强 研 究 助 理 袁 斌 研 究 助 理 电 话 : 020-87555888-404 电 话 :020-87555888-661 行 业 评 级 前 次 评 级 行 业 走 势 行 业 跟 踪 分 析 报 告 2010 年 07 月 25 日 持 有 事 件 一 : 美 国 参 议 院 能 源 委 员 会 通 过 千 万 屋 顶 计 划 美 国 参 议 员 能 源 委 员 会 于 当 地 时 间 7 月 21 日 以 13-10 投 票 通 过 太 阳 能 千 万 屋 顶 计 划, 该 提 案 于 今 年 二 月 份 提 出, 预 计 实 施 年 份 为 2012 年 到 2021 年 共 十 年 时 间, 总 安 装 容 量 将 达 到 30-50GW, 财 政 补 助 方 式 为 工 程 项 目 净 投 入 的 50%, 类 似 于 中 国 的 金 太 阳 示 范 工 程 市 场 表 现 1 个 月 3 个 月 12 个 月 行 业 指 数 0.25% -14.55% 2.66% 沪 深 300 1.29% -12.44% -23.84% 我 们 的 观 点 : 我 们 预 计 美 国 将 在 太 阳 能 全 球 应 用 市 场 中 或 将 树 立 领 导 者 地 位, 美 国 市 场 已 经 和 将 要 成 为 国 内 企 业 重 点 开 发 的 区 域, 这 在 我 们 之 前 跟 投 资 者 交 流 中 反 复 提 到 而 我 们 在 中 期 策 略 报 告 中 观 点 认 为, 太 阳 能,2012 年 全 球 爆 发 临 界 点, 我 们 主 要 从 发 电 成 本 技 术 路 线 中 国 政 策 预 期 及 全 球 市 场 趋 势 进 行 判 断, 如 今 美 国 市 场 崛 起 信 号 已 发 起, 更 印 证 了 我 们 中 期 策 略 的 观 点 事 件 二 : 美 国 应 用 材 料 公 司 将 停 止 销 售 非 晶 硅 薄 膜 生 产 线 Sunfab 系 统 美 国 半 导 体 设 备 供 应 商 应 用 材 料 公 司 于 7 月 21 日 发 布 新 闻 稿, 将 重 整 其 能 源 与 环 境 解 决 方 案 部 门, 不 再 对 外 出 售 新 的 Sunfab 非 晶 硅 薄 膜 太 阳 能 面 板 生 产 线, 将 重 心 转 移 到 晶 体 硅 电 池 和 LED 设 备 开 发 上 对 于 原 客 户 将 继 续 提 供 相 关 升 级 和 扩 充 服 务 ( 目 前 全 球 共 12 个 客 户 ) 我 们 的 观 点 : 我 们 维 持 在 中 期 策 略 及 之 前 报 告 中 的 观 点, 从 技 术 成 熟 度 和 市 场 接 受 度 上, 投 资 首 选 仍 然 是 晶 体 硅 技 术 路 径, 并 将 持 续 较 长 时 间 A 股 投 资 策 略 : 鸡 犬 升 天 下 应 寻 找 长 期 安 全 和 成 长 潜 力 标 的 海 通 集 团 : 目 标 价 30 ; 新 大 新 材 : 目 标 价 60 ( 详 见 报 告 正 文 分 析 ) 广 发 证 券 公 司 或 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 涉 及 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 亦 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 承 销 等 服 务 本 报 告 中 所 有 观 点 仅 供 参 考, 并 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明
目 录 索 引 ( 一 ) 美 国 太 阳 能 千 万 屋 顶 计 划 解 读...... 3 1 议 案 出 台 背 景......3 2 议 案 主 要 内 容.....4 3 议 案 实 施 可 行 性...5 4 全 球 市 场 增 长 无 忧...5 ( 二 ) 美 国 应 用 材 料 公 司 停 止 销 售 Sunfab 生 产 线 销 售...5 1 世 界 最 大 非 晶 硅 薄 膜 面 板 设 备 供 应 商 叫 停 新 客 户 销 售... 5 2 非 晶 硅 薄 膜 是 否 预 示 没 落?-- 竞 争 压 力 越 来 越 大...6 ( 三 )A 股 投 资 策 略...7 1 全 球 市 场 增 长 无 忧 明 年 将 依 然 繁 荣...7 2 技 术 路 径 选 择 - 晶 体 硅 技 术 路 径 为 首 选...7 3 鸡 犬 升 天 下 找 寻 什 么 标 的 - 安 全 成 长 主 业 突 出...7 图 表 索 引 图 1:2009 年 底 主 要 国 家 地 区 光 伏 累 计 安 装 量...... 4 图 2: 主 要 国 家 地 区 居 民 用 电 价 格...... 4 图 3: 美 国 应 用 材 料 公 司 Sunfab PECVD 设 备... 4 图 4: 美 国 应 用 材 料 公 司 Sunfab 生 产 线... 4 PAGE 2 2010-07-25
为 更 好 理 解 本 文 逻 辑, 请 参 考 此 前 相 关 报 告 1 2010 年 太 阳 能 中 期 策 略 报 告 -2012 年, 或 全 球 爆 发 临 界 点 ( 对 技 术 路 线 和 市 场 做 了 相 应 剖 解 ) 2 中 国 第 二 轮 光 伏 电 站 特 许 权 招 标 启 动 - 意 义 重 大, 光 伏 电 力 加 快 进 入 寻 常 百 姓 家 ( 一 ) 美 国 太 阳 能 千 万 屋 顶 计 划 解 读 美 国 太 阳 能 千 万 屋 顶 计 划 在 2010 年 2 月 份 由 美 国 参 议 院 议 员 Sen.Bernie Sanders 及 9 名 其 他 议 员 共 同 提 出, 除 了 千 万 屋 顶 计 划 以 外, 当 时 还 提 出 千 万 加 仑 太 阳 能 热 水 器 计 划 当 地 时 间 7 月 21 日, 美 国 参 议 院 能 源 委 员 会 以 13-10 投 票 通 过 千 万 屋 顶 计 划 议 案, 同 时 该 议 案 已 经 被 计 划 纳 入 能 源 和 气 候 变 化 法 案, 预 计 这 个 夏 季 将 在 参 议 院 讨 论 确 定 1 议 案 出 台 背 景 世 界 上 第 一 块 硅 太 阳 能 电 池 1954 年 在 美 国 诞 生, 如 今 世 界 最 大 的 太 阳 能 应 用 市 场 不 是 在 美 国, 而 是 在 德 国,2009 年 美 国 市 场 不 足 500MW, 而 德 国 已 经 是 3800MW, 今 年 的 安 装 量 也 低 于 意 大 利 捷 克 等 欧 洲 国 家 ; 从 累 计 安 装 量 上 看, 美 国 不 仅 不 如 德 国, 西 班 牙 日 本 等 国 也 走 在 美 国 前 列 图 1:2009 年 底 主 要 国 家 地 区 光 伏 累 计 安 装 量 MW 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 德 国 西 班 牙 意 大 利 捷 克 法 国 美 国 日 本 中 国 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 虽 然 美 国 在 太 阳 能 技 术 上 不 逊 于 欧 洲 日 本, 如 晶 硅 电 池 转 换 效 率 翘 楚 sunpower 公 司, 市 场 份 额 最 大 成 本 最 低 的 CdTe 薄 膜 电 池 First Solar 公 司, 多 晶 硅 MEMC 公 司 全 球 份 额 最 大 的 多 晶 硅 铸 锭 炉 公 司 GT Solar, 著 名 线 切 割 机 MB, 逆 变 器 公 司 Satcon 等, 可 以 发 现, 美 国 在 薄 膜 晶 硅 等 技 术 路 线 产 业 链 各 环 节 方 面 在 全 球 都 有 举 足 轻 重 地 位 为 什 么 美 国 的 太 阳 能 PAGE 3 2010-07-25
应 用 市 场 启 动 缓 慢? 美 国 能 源 供 应 体 系 中 石 油 核 电 水 电 等 供 应 比 较 充 足, 其 电 价 较 低, 同 时 太 阳 能 发 电 成 本 目 前 仍 然 偏 高, 这 是 造 成 美 国 虽 然 在 技 术 上 全 球 居 于 领 先 地 位, 但 应 用 市 场 较 小 的 主 要 原 因 但 推 动 太 阳 能 应 用 的 力 量 博 弈 不 能 简 单 以 常 规 能 源 电 价 来 进 行 概 括, 目 前 随 着 太 阳 能 技 术 的 不 断 突 破 和 规 模 在 全 球 的 不 断 扩 大, 博 弈 力 量 将 更 加 丰 富 多 样 复 杂, 涉 及 传 统 能 源 危 机 环 保 气 候 变 化 新 旧 能 源 利 益 集 团 等 我 们 认 为 虽 然 在 参 议 院 能 源 委 员 会 中 13-10 的 投 票 结 果 通 过, 仍 不 能 说 太 阳 能 已 经 占 据 优 势 地 位, 只 不 过 其 他 问 题 凸 显 的 压 力 日 趋 增 大, 比 如 就 业 寻 找 新 的 经 济 增 长 动 力 减 小 对 外 部 能 源 依 赖 程 度 等 我 们 预 计 未 来 美 国 此 项 政 策 将 每 年 支 持 工 作 就 业 岗 位 约 10 万 个 图 2: 主 要 国 家 地 区 居 民 用 电 价 格 元 /kwh 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 欧 洲 美 国 日 本 中 国 数 据 来 源 :Solarbuzz, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 2 议 案 主 要 内 容 A) 时 间 - 十 年 支 持 时 间 为 2012 年 到 2021 年 B) 总 安 装 量 -30-50GW 根 据 一 个 家 庭 3-5KW 容 量 计 算, 总 安 装 量 达 30-50GW, 单 体 规 模 小 于 2MW( 这 主 要 还 包 括 公 共 设 施 场 所 屋 顶, 比 如 体 育 场 车 站 剧 院 等 ) C) 补 贴 方 式 - 类 似 于 中 国 金 太 阳 示 范 工 程 补 贴 方 式 为 太 阳 能 系 统 投 资 成 本 的 50%, 具 体 是 不 超 过 净 安 装 成 本 的 50%( 剔 除 州 政 府 补 贴 税 收 优 惠 等 ), 初 始 阶 段 大 概 1.75 美 金 /w,2018 年 大 概 0.5 美 金 /w ( 我 们 预 计 初 始 阶 段 每 年 将 支 出 约 20-30 亿 美 金 美 国 的 市 场 将 很 快 是 一 个 GW 级 市 场, 达 到 目 前 德 国 安 装 体 量 应 该 在 2012 年 后 ) PAGE 4 2010-07-25
D) 补 贴 对 象 - 当 地 设 厂 业 者 为 主 考 虑 到 拉 到 就 业 和 投 资, 补 贴 对 象 将 主 要 为 当 地 设 厂 业 者 为 主, 并 且 系 统 各 环 节 部 件 能 量 转 换 效 率 由 美 国 能 源 部 确 定 ( 我 们 此 前 跟 投 资 者 交 流 过 当 期 国 内 大 多 数 太 阳 能 企 业 已 经 在 美 国 开 拓 市 场, 方 式 即 是 在 当 地 设 厂, 缓 解 美 国 对 中 国 物 美 价 廉 产 品 的 担 忧 程 度 ) 3 议 案 实 施 可 行 性 从 成 本 上 来 看, 在 中 国 金 太 阳 示 范 工 程 中, 如 果 只 补 贴 系 统 投 资 的 50%, 依 当 前 电 价,25 年 运 营 期 只 能 保 证 微 利, 对 投 资 者 来 说 吸 引 力 不 大, 相 同, 在 美 国 应 该 也 吸 引 力 不 大, 不 如 目 前 欧 洲 国 家 上 网 电 价 法 对 投 资 者 的 吸 引 力, 但 该 补 贴 是 基 于 净 投 资 成 本 的 补 贴, 目 前 联 邦 税 收 优 惠 返 还 将 达 系 统 成 本 的 30%, 加 上 州 政 府 的 补 贴, 最 后 由 联 邦 政 府 补 贴 50%, 我 们 预 计 该 议 案 实 施 将 得 到 追 捧 Sanders 同 时 是 能 源 委 员 会 和 环 境 委 员 会 的 议 员, 虽 然 13-10 通 过 该 议 案, 但 核 能 依 然 同 时 是 关 注 热 点, 以 其 经 受 时 间 考 验 便 宜 可 靠 等 得 到 不 少 人 的 大 力 支 持, 太 阳 能 认 为 仍 然 处 于 实 验 初 始 阶 段, 仍 未 成 熟 我 们 认 为, 以 晶 体 硅 电 池 技 术 路 线 来 看, 目 前 成 本 仍 然 有 较 大 下 降 空 间, 远 未 到 类 似 风 电 成 熟 阶 段, 主 要 原 因 多 晶 硅 仍 然 可 以 继 续 下 降, 硅 片 可 以 更 薄, 效 率 可 以 更 高, 目 前 发 电 成 本 虚 高 一 是 技 术 还 有 待 突 破, 二 是 欧 洲 电 价 补 贴 仍 然 较 高 所 以 随 着 欧 洲 电 价 补 贴 的 继 续 下 调, 发 电 成 本 将 加 快 下 降, 而 这 个 过 程 就 是 产 业 的 整 合 洗 牌 的 过 程 所 以 太 阳 能 前 期 发 展 过 程 需 要 政 策 支 持 力 度 要 大 于 其 他 可 再 生 能 源 的 支 持 力 度, 而 这 将 保 证 太 阳 能 在 未 来 几 年 高 速 发 展 无 忧 4 全 球 市 场 增 长 无 忧 德 国 政 府 于 7 月 9 号 通 过 FIT 下 调 议 案,10 月 1 日 将 正 式 下 调 到 此 前 预 定 的 下 调 幅 度 我 们 此 前 预 计 全 球 产 业 将 在 今 年 第 四 季 度 和 明 年 第 一 季 度 完 成 调 整, 考 虑 到 明 年 年 初 欧 洲 相 关 国 家 仍 然 将 继 续 下 调 电 价 补 贴 以 及 德 国 三 个 月 缓 冲 期, 终 端 装 机 需 求 预 计 在 明 年 第 二 季 度 会 有 所 萎 缩 考 虑 到 美 国 市 场 的 即 将 崛 起 以 及 中 国 等 新 兴 市 场 政 策 支 持 力 度 加 大, 欧 洲 国 家 由 于 国 情 特 殊 性, 其 刚 性 需 求 存 在, 我 们 对 全 球 市 场 仍 然 非 常 乐 观 预 计 美 国 将 在 2012 年 后 达 当 前 德 国 安 装 体 量, 即 达 3-5GW/ 年 安 装 水 平 发 电 成 本 的 下 降 主 要 寄 希 望 于 多 晶 硅 价 格 继 续 下 降 及 规 模 和 技 术 的 进 步 如 果 多 晶 硅 产 量 释 放 较 快, 将 加 快 光 伏 电 力 价 格 的 下 降 这 反 过 来 讲 促 进 终 端 市 场 的 进 一 步 扩 大 ( 二 ) 美 国 应 用 材 料 停 止 销 售 Sunfab 非 晶 硅 薄 膜 生 产 线 1 世 界 最 大 非 晶 硅 薄 膜 面 板 设 备 供 应 商 叫 停 新 客 户 销 售 应 用 材 料 公 司 作 为 全 球 最 大 非 晶 硅 薄 膜 面 板 (5.7m 2 ) 设 备 供 应 商, PAGE 5 2010-07-25
一 度 成 为 业 内 非 晶 硅 薄 膜 电 池 技 术 顶 尖 代 表 但 在 今 年 7 月 公 司 决 定 转 型, 将 业 务 重 点 转 移 到 晶 体 硅 电 池 及 LED 的 制 造 设 备 和 技 术 发 展 上 这 成 为 业 内 重 磅 新 闻, 或 许 预 示 技 术 路 线 的 选 择 在 向 晶 体 硅 其 他 薄 膜 电 池 倾 斜! 公 司 对 外 宣 称 虽 然 其 Sunfab 生 产 线 取 得 了 一 系 列 成 就, 但 由 于 受 到 目 前 公 用 事 业 规 模 太 阳 能 项 目 滞 后 政 府 对 可 再 生 能 源 政 策 支 持 变 更 及 不 稳 定 性 晶 硅 技 术 竞 争 压 力 等 因 素 影 响, 薄 膜 市 场 开 拓 存 在 较 大 困 难 公 司 表 示 将 继 续 给 予 已 有 客 户 进 行 升 级 扩 产 产 能 服 务, 包 括 技 术 改 进 等, 同 时 继 续 出 售 相 关 CVD PVD 等 设 备 图 3: 美 国 应 用 材 料 公 司 Sunfab PECVD 设 备 数 据 来 源 :AMAT 图 4: 美 国 应 用 材 料 公 司 Sunfab 生 产 线 数 据 来 源 :AMAT PAGE 6 2010-07-25
2 非 晶 硅 薄 膜 是 否 预 示 没 落?-- 竞 争 压 力 越 来 越 大 非 晶 硅 薄 膜 电 池 从 技 术 起 源 上 来 讲, 并 非 是 新 技 术, 只 不 过 前 几 年 多 晶 硅 价 格 昂 贵 的 时 候, 市 场 的 必 然 选 择 使 非 晶 硅 薄 膜 技 术 一 时 声 名 鹊 起, 但 金 融 危 机 后 受 到 CdTe 薄 膜 电 池 晶 体 硅 电 池 的 强 力 冲 击, 应 用 材 料 公 司 全 球 12 个 客 户 的 生 产 销 售 面 临 极 大 压 力, 其 他 Oerlikon 日 本 真 空 的 客 户 同 样 面 临 这 种 压 力 目 前 应 用 材 料 将 削 减 非 晶 硅 薄 膜 技 术 的 研 发 投 入, 但 并 未 完 全 终 止 研 发, 会 继 续 对 原 有 客 户 服 务 稳 定 效 率 未 达 10% 以 上, 设 备 昂 贵, 同 时 叠 层 电 池 在 稳 定 性 可 靠 性 镀 膜 速 度 等 问 题 上 仍 未 很 好 解 决, 技 术 难 度 较 大 而 晶 硅 电 池 效 率 继 续 在 上 升, 多 晶 硅 价 格 下 降 趋 势 未 改,CdTe 和 CIGS 电 池 不 断 获 得 突 破 非 晶 硅 薄 膜 电 池 未 来 将 充 满 更 多 变 数 目 前 Oerlikon 等 设 备 供 应 商 未 来 研 发 进 展 及 成 本 下 降 速 度 将 成 为 非 晶 硅 薄 膜 技 术 未 来 发 展 的 关 键 ( 三 )A 股 投 资 策 略 1 全 球 市 场 增 长 无 忧 明 年 将 依 然 繁 荣 由 于 美 国 支 持 年 度 从 2012 年 开 始, 所 以 国 内 公 司 从 出 货 量 上 不 会 立 即 体 现, 但 今 年 订 单 基 本 订 完, 考 虑 到 我 们 对 2012 年 全 球 市 场 爆 发 临 界 点 的 看 法, 明 年 国 内 企 业 的 订 单 我 们 继 续 维 持 乐 观 态 度 考 虑 到 明 年 欧 洲 国 家 电 价 下 调 刺 激 及 美 国 市 场 崛 起 信 号 发 起, 我 们 预 计 明 年 可 能 部 分 公 司 将 再 一 次 扩 产, 同 时 公 司 之 间 并 购 整 合 浪 潮 将 掀 起 2 技 术 路 径 选 择 - 晶 体 硅 技 术 路 径 为 首 选 维 持 我 们 此 前 撰 写 行 业 及 公 司 报 告 中 的 观 点, 即 未 来 2 年 晶 硅 和 薄 膜 竞 争 格 局 将 不 会 有 大 改 变, 此 次 应 用 材 料 叫 停 薄 膜 设 备 销 售 更 印 证 我 们 此 前 的 观 点 投 资 依 然 选 择 晶 体 硅 产 业 链 环 节 多 晶 硅 行 业 我 们 认 为 仍 将 是 极 具 吸 引 力 的 投 资 方 向, 只 不 过 目 前 国 内 A 股 上 市 公 司 没 有 一 家 专 业 从 事 多 晶 硅 生 产, 具 备 技 术 先 进 产 品 质 量 稳 定 可 实 现 量 产 特 点 对 于 跟 踪 聚 光 路 线, 我 们 认 为 是 可 选 技 术 路 径, 较 长 时 间 不 会 成 为 主 流, 但 其 市 场 处 于 起 步 阶 段, 增 长 速 度 可 能 较 快 根 据 目 前 晶 体 硅 发 电 成 本, 我 们 认 为 跟 踪 聚 光 系 统 投 资 成 本 25 元 /w 将 成 为 生 命 线 3 鸡 犬 升 天 下 找 寻 什 么 标 的 - 安 全 成 长 主 业 突 出 我 们 的 投 资 逻 辑 : 晶 体 硅 产 业 链 垂 直 整 合 行 业 细 分 龙 头 为 最 佳 投 资 标 的, 其 余 为 备 选 A) 海 通 集 团 ( 强 烈 推 荐 )-- 晶 体 硅 产 业 链 垂 直 整 合 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 :2010-2011 年 EPS: 1.01 元 1.3-1.5 元, 2010 年 合 理 目 标 价 30 元,2011 年 合 理 目 标 价 40 元 对 亿 晶 光 电 公 司 基 本 面 分 析 维 持 我 们 4 月 份 报 告 的 观 点, 公 司 在 成 本 控 制 方 面 表 现 显 著, 我 们 依 然 认 为 在 未 来 2 年 公 司 的 年 均 毛 利 率 可 维 持 在 PAGE 7 2010-07-25
28-32% 之 间, 主 要 得 益 于 多 晶 硅 等 原 材 料 将 同 步 下 降, 同 时 公 司 在 单 晶 硅 电 池 生 产 中 各 环 节 的 良 好 控 制, 产 业 链 上 下 游 贯 通, 受 外 界 供 求 关 系 对 成 本 影 响 敏 感 性 小 同 时 成 本 的 下 降 将 是 行 业 的 下 降, 所 以 我 们 着 重 关 注 全 球 终 端 安 装 量 情 况 及 公 司 毛 利 是 否 随 着 大 幅 下 降 公 司 200MW 的 生 产 线 已 于 7 月 1 日 投 入 试 生 产, 根 据 目 前 德 国 政 策 最 新 情 况 及 跟 公 司 沟 通 情 况, 今 年 出 货 量 将 超 过 我 们 4 月 份 估 算 的 出 货 量 240MW, 同 时 价 格 微 小 增 长 趋 势 将 延 续 到 第 三 季 度 明 年 的 销 售 情 况, 我 们 根 据 公 开 信 息 资 料 及 美 国 市 场 崛 起 信 号, 公 司 在 2009 年 拿 到 美 国 分 公 司 的 营 业 执 照, 预 计 公 司 明 年 销 售 将 至 少 300MW 风 险 提 示 : 重 组 进 程 受 阻 B) 新 大 新 材 ( 强 烈 推 荐 )-- 硅 片 切 割 刃 料 及 废 砂 浆 回 收 细 分 龙 头 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 :2010-2011 年 EPS:1.2 元 1.8 元, 未 来 十 二 个 月 目 标 价 60 元 公 司 基 本 面 分 析 详 见 我 们 深 度 报 告 新 大 新 材 - 太 阳 能 晶 硅 切 割 刃 料 龙 头, 空 间 巨 大 C) 奥 克 股 份 ( 谨 慎 推 荐 )-- 硅 片 切 割 液 龙 头 由 于 部 分 公 司 已 经 开 始 完 全 使 用 切 割 液, 我 们 对 奥 克 股 份 新 液 需 求 量 持 谨 慎 态 度, 预 计 未 来 更 多 公 司 将 完 全 采 用 回 收 液 D) 天 龙 光 电 ( 谨 慎 推 荐 )-- 晶 体 硅 产 业 链 单 晶 炉 多 晶 炉 设 备 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 :2010-2011 年 EPS:0.53 元 0.82-1 元 在 设 备 方 面, 我 们 认 为 今 年 以 来 的 行 业 扩 产 期 已 经 接 近 尾 声, 设 备 订 单 在 今 年 可 能 是 高 点, 考 虑 到 美 国 市 场 2012 年 的 崛 起,2011 年 预 计 部 分 公 司 将 继 续 扩 产, 但 行 业 总 量 的 扩 产 应 该 小 于 2010 年 另 外 目 前 根 据 公 司 预 计 今 年 700 台 订 单, 如 果 不 考 虑 美 国 市 场 影 响, 我 们 此 前 认 为 行 业 投 资 在 今 年 存 在 过 热 行 为, 但 目 前 美 国 已 发 出 信 号, 我 们 对 公 司 投 资 评 级 改 为 谨 慎 推 荐 公 司 多 晶 铸 锭 炉 明 年 销 售 我 们 持 谨 慎 态 度 E) 天 威 保 变 南 玻 A 航 天 机 电 ( 谨 慎 推 荐 ) 天 威 保 变 目 前 主 业 仍 然 是 变 压 器 等 业 务, 新 能 源 业 务 占 比 较 小, 同 时 成 都 的 天 威 新 能 源 在 集 团 公 司 ; 南 玻 A 主 业 仍 然 是 玻 璃, 太 阳 能 产 业 能 否 做 大 并 具 备 持 续 稳 定 盈 利 能 力 需 要 继 续 观 察 ; 航 天 机 电 此 前 公 布 十 二 五 规 划, 预 计 到 2015 年 打 造 为 1GW 垂 直 产 业 链, 虽 然 大 股 东 等 大 力 支 持, 但 其 国 企 背 景 特 点 及 产 业 链 打 造 仍 然 处 于 初 始 阶 段, 我 们 对 公 司 未 来 光 伏 产 业 发 展 持 谨 慎 态 度 F) 三 安 光 电 东 山 精 密 ( 推 荐 )-- 聚 光 太 阳 能 三 安 光 电 主 业 目 前 为 LED 芯 片, 太 阳 能 聚 光 组 件 业 务 目 前 仍 未 成 PAGE 8 2010-07-25
熟, 青 海 电 站 预 计 今 年 完 工, 主 要 是 在 运 营 数 据 和 经 验 方 面 进 行 积 累, 并 为 后 续 市 场 开 拓 打 下 基 础 ; 东 山 精 密 业 务 为 钣 金 件, 涉 及 到 精 密 机 床 通 信 设 备 太 阳 能 聚 光 组 件 钣 金 件, 目 前 又 进 入 LED 行 业, 考 虑 到 作 为 美 国 聚 光 组 件 领 先 公 司 solfocus 的 供 应 商, 我 们 看 好 公 司 未 来 太 阳 能 业 务 的 增 长 PAGE 9 2010-07-25
研 究 员 介 绍 : 曾 维 强,2005 年 毕 业 于 中 山 大 学 物 理 系, 光 电 子, 理 学 学 士 2008 年 毕 业 于 中 国 科 学 院 上 海 分 院, 光 电 薄 膜 工 学 硕 士 2008 年 7 月 至 2010 年 1 月, 就 职 于 中 科 院 上 海 浦 东 科 技 园 太 阳 能 研 发 中 心 2010 年 1 月 至 今 就 职 于 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心, 从 事 新 能 源 行 业 研 究 PAGE 10 2010-07-25
广 发 证 券 行 业 投 资 评 级 说 明 买 入 (Buy) 预 期 未 来 12 个 月 内, 行 业 指 数 优 于 大 盘 10% 以 上 持 有 (Hold) 预 期 未 来 12 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -10%~+10% 卖 出 (Sell) 预 期 未 来 12 个 月 内, 行 业 指 数 弱 于 大 盘 10% 以 上 相 关 研 究 报 告 新 大 新 材 (300080.sz) 曾 维 强 2010-07-14 中 国 第 二 轮 光 伏 电 站 特 许 权 招 标 启 动 -280MW 曾 维 强 2010-06-27 综 艺 股 份 (600770.sh) 曾 维 强 2010-05-12 海 通 集 团 (600537.sh)- 太 阳 光 芒 万 丈, 华 丽 转 身 在 即 曾 维 强 2010-04-14 广 州 深 圳 北 京 上 海 地 址 广 州 市 天 河 北 路 183 号 大 都 会 广 场 36 楼 深 圳 市 民 田 路 华 融 大 厦 2501 室 北 京 市 月 坛 北 街 2 号 月 坛 大 厦 18 层 1808 室 上 海 市 浦 东 南 路 528 号 证 券 大 厦 北 塔 17 楼 邮 政 编 码 510075 518026 100045 200120 客 服 邮 箱 gfyf@gf.com.cn 服 务 热 线 020-87555888-612 注 : 本 报 告 只 发 送 给 广 发 证 券 重 点 客 户, 不 对 外 公 开 发 布 免 责 声 明 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 认 为 可 靠, 但 广 发 证 券 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 出 任 何 保 证 报 告 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 涉 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 广 发 证 券 不 对 因 使 用 本 报 告 的 内 容 而 引 致 的 损 失 承 担 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 广 发 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 信 息 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 反 映 研 究 人 员 的 不 同 观 点 见 解 及 分 析 方 法, 并 不 代 表 广 发 证 券 或 其 附 属 机 构 的 立 场 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 研 究 人 员 于 发 出 本 报 告 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 且 不 予 通 告 本 报 告 旨 在 发 送 给 广 发 证 券 的 特 定 客 户 及 其 它 专 业 人 士 未 经 广 发 证 券 事 先 书 面 许 可, 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 传 送 复 印 或 印 刷 本 报 告 PAGE 11 2010-07-25