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1 证 券 研 究 报 告 _ 衍 生 品 市 场 日 报 211 年 5 月 27 日 大 盘 弱 势 依 旧 空 方 锐 气 略 减 沪 深 3 股 指 期 货 日 报 (211 年 5 月 27 日 ) 罗 军 金 融 工 程 分 析 师 电 话 : [email protected] SAC 执 业 证 书 编 号 :S 沪 深 3 弱 势 震 荡, 底 部 信 号 仍 未 明 朗 今 日 沪 深 3 指 数 小 幅 高 开, 全 天 缓 幅 震 荡 下 行, 虽 然 金 融 采 掘 行 业 蓝 筹 股 强 力 护 盘, 但 盘 面 整 体 弱 势 难 改, 前 期 强 势 股 回 落 较 为 明 显 盘 终 沪 深 3 报 收 点 再 度 下 跌, 跌 幅.97%, 市 场 成 交 依 然 低 迷, 全 天 共 成 交 52 亿 元, 比 昨 日 小 幅 升 高 目 前 来 看 市 场 做 多 信 心 不 足, 量 能 持 续 较 低 水 平, 下 方 风 险 仍 然 有 待 进 一 步 释 放 虽 然 今 日 中 石 油 获 大 股 东 巨 单 增 持, 给 市 场 一 定 的 维 稳 信 号, 但 A 股 市 场 是 否 能 于 近 期 有 效 止 跌, 还 需 进 一 步 观 察 市 场 短 期 走 势 变 化 现 货 市 场 当 日 收 盘 表 现 沪 深 3 指 数 % IF % IF % IF % IF % 期 现 基 差 当 日 收 盘 表 现 IF116 基 差 IF117 基 差 IF119 基 差 IF1112 基 差 期 指 合 约 日 内 走 势 图 在 大 盘 蓝 筹 活 跃 的 背 景 下, 今 日 ETF 市 场 流 动 性 较 为 充 足, 全 天 ETF 总 成 交 金 额 较 上 一 交 易 日 大 幅 增 加 52%, 达 到 17.7 亿 元 期 指 全 天 宽 幅 震 荡, 市 场 观 点 出 现 分 歧 今 日 股 指 期 货 主 力 合 约 IF116 报 开 2995 点, 全 天 出 现 了 多 次 快 速 的 拉 升 和 打 压, 震 荡 特 征 明 显, 股 指 波 动 范 围 33 个 点 不 过 空 方 仍 然 略 胜 一 筹, 最 终 尾 盘 IF116 报 收 2981 点, 下 跌.53%, 全 天 共 成 交 手, 比 上 一 交 易 日 增 加 35%, 持 仓 再 创 天 量 达 到 3517 手 从 量 价 关 系 来 看, 今 日 有 一 定 数 量 多 头 入 场, 市 场 一 改 单 向 看 空 观 点, 出 现 一 定 分 歧, 虽 空 方 目 前 较 为 强 势, 但 不 排 除 近 期 出 现 反 转 可 能 不 过 止 跌 反 弹 信 号 目 前 尚 不 明 朗, 还 需 继 续 观 察 少 量 分 红 套 利 机 会 目 前 正 值 A 股 分 红 时 期, 可 适 当 考 虑 分 红 套 利 例 如 今 日 IF116 IF117 分 别 接 近 和 小 幅 超 越 套 利 上 界, 可 以 进 行 分 红 套 利 操 作 另 外 远 期 合 约 IF1112 盘 中 莫 名 出 现 一 次 断 崖 式 跳 水, 午 后 13:59 分 成 交 非 常 不 活 跃 的 IF1112 突 然 在 277 点 和 2779 点 分 别 开 仓 成 交 33 手 和 16 手 空 单, 基 差 瞬 间 达 到 -2 点 左 右, 但 由 于 成 交 不 活 跃, 未 能 出 现 可 以 操 作 的 套 利 机 会, 基 差 在 1 分 钟 内 迅 速 回 归 无 跨 期 套 利 机 会 今 日 各 合 约 价 差 继 续 保 持 平 稳 走 势, 没 有 出 现 跨 期 套 利 机 会 近 几 个 月 少 有 跨 期 套 利 机 会, 因 此 我 们 仍 以 关 注 期 现 套 利 与 分 红 套 利 为 主, 跨 期 套 利 近 期 可 能 仍 难 有 太 大 机 会 广 发 证 券 公 司 或 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 涉 及 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 亦 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 承 销 等 服 务 本 报 告 中 所 有 观 点 仅 供 参 考, 并 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明

2 目 录 索 引 一 沪 深 3 弱 势 震 荡, 底 部 信 号 仍 未 明 朗...3 二 期 货 市 场 表 现...4 ( 一 ) 期 指 全 天 宽 幅 震 荡, 市 场 观 点 出 现 分 歧... 4 ( 二 ) 少 量 分 红 套 利 机 会... 4 ( 三 ) 无 跨 期 套 利 机 会... 6 图 表 索 引 图 1: 近 月 连 续 合 约 基 差 日 间 历 史 走 势...4 图 2:IF115 期 现 基 差 日 内 走 势...5 图 3:IF116 期 现 基 差 日 内 走 势...5 图 4:IF119 期 现 基 差 日 内 走 势...5 图 5:IF1112 期 现 基 差 日 内 走 势...6 图 6:IF116-IF115 价 差 日 内 走 势...6 图 7:IF119-IF115 价 差 日 内 走 势...6 图 8:IF1112-IF115 价 差 日 内 走 势...7 图 9:IF119-IF116 价 差 日 内 走 势...7 图 1:IF1112-IF116 价 差 日 内 走 势...7 图 11:IF1112-IF119 价 差 日 内 走 势...8 表 1: 沪 深 3 指 数 前 3 大 权 重 股 表 现...3 表 2:ETF 成 交 概 况...3 表 3: 股 指 期 货 合 约 当 日 表 现 第 2 页

3 一 沪 深 3 弱 势 震 荡, 底 部 信 号 仍 未 明 朗 今 日 沪 深 3 指 数 小 幅 高 开, 全 天 缓 幅 震 荡 下 行, 虽 然 金 融 采 掘 行 业 蓝 筹 股 强 力 护 盘, 但 盘 面 整 体 弱 势 难 改, 前 期 强 势 股 回 落 较 为 明 显 盘 终 沪 深 3 报 收 点 再 度 下 跌, 跌 幅.97%, 市 场 成 交 依 然 低 迷, 全 天 共 成 交 52 亿 元, 比 昨 日 小 幅 升 高 目 前 来 看 市 场 做 多 信 心 不 足, 量 能 持 续 较 低 水 平, 下 方 风 险 仍 然 有 待 进 一 步 释 放 虽 然 今 日 中 石 油 获 大 股 东 巨 单 增 持, 给 市 场 一 定 的 维 稳 信 号, 但 A 股 市 场 是 否 能 于 近 期 有 效 止 跌, 还 需 进 一 步 观 察 市 场 短 期 走 势 变 化 在 大 盘 蓝 筹 活 跃 的 背 景 下, 今 日 ETF 市 场 流 动 性 较 为 充 足, 全 天 ETF 总 成 交 金 额 较 上 一 交 易 日 大 幅 增 加 52%, 达 到 17.7 亿 元 表 1: 沪 深 3 指 数 前 3 大 权 重 股 表 现 当 日 表 现 当 日 表 现 成 分 股 代 码 成 分 股 名 称 权 重 (%) 所 属 行 业 成 分 股 代 码 成 分 股 名 称 权 重 (%) 所 属 行 业 (%) (%) 636 招 商 银 行 3.18 金 融 深 发 展 A.94 金 融 中 国 平 安 3.3 金 融 大 秦 铁 路.93 工 业 民 生 银 行 2.49 金 融 三 一 重 工.93 工 业 交 通 银 行 2.23 金 融 北 京 银 行.9 金 融.18 6 浦 发 银 行 2.23 金 融 建 设 银 行.9 金 融 兴 业 银 行 1.98 金 融 中 国 联 通.88 电 信 服 务 中 国 神 华 1.71 能 源 海 螺 水 泥.87 材 料 中 信 证 券 1.64 金 融 海 通 证 券.84 金 融.22 2 万 科 A 1.45 金 融 中 国 建 筑.83 工 业 贵 州 茅 台 1.42 日 常 消 费 格 力 电 器.81 可 选 消 费 中 国 太 保 1.29 金 融 中 国 石 油.77 能 源 工 商 银 行 1.28 金 融 紫 金 矿 业.7 材 料 五 粮 液 1.18 日 常 消 费 西 山 煤 电.69 能 源 包 钢 稀 土.97 材 料 长 江 电 力.69 公 用 事 业 苏 宁 电 器.95 可 选 消 费 中 兴 通 讯.68 信 息 技 术.35 表 2:ETF 成 交 概 况 ETF 名 称 收 盘 价 ( 元 ) 涨 跌 幅 成 交 金 额 ( 万 元 ) 前 日 成 交 金 额 ( 万 元 ) 成 交 变 化 ( 万 元 ) 5ETF % 66, ,5.12 2, ETF % 39, , ,43.3 深 1ETF % 58, , , 红 利 ETF % , , 央 企 5ETF % 治 理 ETF % 超 大 盘 ETF % 中 小 板 ETF % 9, , ,782.2 深 成 ETF % 2, , 第 3 页

4 二 期 货 市 场 表 现 ( 一 ) 期 指 全 天 宽 幅 震 荡, 市 场 观 点 出 现 分 歧 今 日 股 指 期 货 主 力 合 约 IF116 报 开 2995 点, 全 天 出 现 了 多 次 快 速 的 拉 升 和 打 压, 震 荡 特 征 明 显, 股 指 波 动 范 围 33 个 点 不 过 空 方 仍 然 略 胜 一 筹, 最 终 尾 盘 IF116 报 收 2981 点, 下 跌.53%, 全 天 共 成 交 手, 比 上 一 交 易 日 增 加 35%, 持 仓 再 创 天 量 达 到 3517 手 从 量 价 关 系 来 看, 今 日 有 一 定 数 量 多 头 入 场, 市 场 一 改 单 向 看 空 观 点, 出 现 一 定 分 歧, 虽 空 方 目 前 较 为 强 势, 但 不 排 除 近 期 出 现 反 转 可 能 不 过 止 跌 反 弹 信 号 目 前 尚 不 明 朗, 还 需 继 续 观 察 表 3: 股 指 期 货 合 约 当 日 表 现 合 约 到 期 日 剩 余 期 限 ( 天 ) 收 盘 价 成 交 量 ( 手 ) 成 交 金 额 ( 亿 元 ) 持 仓 量 ( 手 ) 持 仓 变 化 ( 手 ) IF IF IF IF ( 二 ) 少 量 分 红 套 利 机 会 目 前 正 值 A 股 分 红 时 期, 可 适 当 考 虑 分 红 套 利 例 如 今 日 IF116 IF117 分 别 接 近 和 小 幅 超 越 套 利 上 界, 可 以 进 行 分 红 套 利 操 作 另 外 远 期 合 约 IF1112 盘 中 莫 名 出 现 一 次 断 崖 式 跳 水, 午 后 13:59 分 成 交 非 常 不 活 跃 的 IF1112 突 然 在 277 点 和 2779 点 分 别 开 仓 成 交 33 手 和 16 手 空 单, 基 差 瞬 间 达 到 -2 点 左 右, 但 由 于 成 交 不 活 跃, 未 能 出 现 可 以 操 作 的 套 利 机 会, 基 差 在 1 分 钟 内 迅 速 回 归 图 1: 近 月 连 续 合 约 基 差 日 间 历 史 走 势 15 近 月 连 续 基 差 期 现 基 差 上 界 期 现 基 差 下 界 月 16 日 5 月 26 日 7 月 5 日 8 月 14 日 9 月 23 日 11 月 2 日 12 月 12 日 1 月 21 日 3 月 2 日 4 月 11 日 5 月 21 日 第 4 页

5 图 2:IF116 期 现 基 差 日 内 走 势 3 IF116 期 现 基 差 IF116 期 现 上 界 IF116 期 现 下 界 :15 1:15 11:15 13:44 14:44 图 3:IF117 期 现 基 差 日 内 走 势 6 IF117 期 现 基 差 IF117 期 现 上 界 IF117 期 现 下 界 :15 1:15 11:15 13:44 14:44 图 4:IF119 期 现 基 差 日 内 走 势 :15 1:15 11:15 13:44 14:44 IF119 期 现 基 差 IF119 期 现 上 界 IF119 期 现 下 界 第 5 页

6 图 5:IF1112 期 现 基 差 日 内 走 势 IF1112 期 现 基 差 IF1112 期 现 上 界 IF1112 期 现 下 界 9:15 1:15 11:15 13:44 14:44 ( 三 ) 无 跨 期 套 利 机 会 今 日 各 合 约 价 差 继 续 保 持 平 稳 走 势, 没 有 出 现 跨 期 套 利 机 会 近 几 个 月 少 有 跨 期 套 利 机 会, 因 此 我 们 仍 以 关 注 期 现 套 利 与 分 红 套 利 为 主, 跨 期 套 利 近 期 可 能 仍 难 有 太 大 机 会 图 6:IF117-IF116 价 差 日 内 走 势 IF117-IF116 价 差 IF117-IF116 跨 期 上 界 IF117-IF116 跨 期 下 界 9:15 1:15 11:15 13:44 14:44 图 7:IF119-IF116 价 差 日 内 走 势 第 6 页

7 6 4 IF119-IF116 价 差 IF119-IF116 跨 期 上 界 IF119-IF116 跨 期 下 界 :15 1:15 11:15 13:44 14:44 图 8:IF1112-IF116 价 差 日 内 走 势 15 1 IF1112-IF116 价 差 IF1112-IF116 跨 期 上 界 IF1112-IF116 跨 期 下 界 :15 1:15 11:15 13:44 14:44 图 9:IF119-IF117 价 差 日 内 走 势 6 IF119-IF117 价 差 IF119-IF117 跨 期 上 界 IF119-IF117 跨 期 下 界 :15 1:15 11:15 13:44 14:44 图 1:IF1112-IF117 价 差 日 内 走 势 第 7 页

8 15 1 IF1112-IF117 价 差 IF1112-IF117 跨 期 上 界 IF1112-IF117 跨 期 下 界 :15 1:15 11:15 13:44 14:44 图 11:IF1112-IF119 价 差 日 内 走 势 1 5 IF1112-IF119 价 差 IF1112-IF119 跨 期 上 界 IF1112-IF119 跨 期 下 界 :15 1:15 11:15 13:44 14: 第 8 页

9 广 发 金 融 工 程 研 究 小 组 罗 军, 分 析 师, 金 融 工 程 组 组 长, 华 南 理 工 大 学 理 学 硕 士,21 年 新 财 富 最 佳 分 析 师 评 选 入 围,29 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 胡 海 涛, 分 析 师, 华 南 理 工 大 学 理 学 硕 士,21 年 新 财 富 最 佳 分 析 师 评 选 入 围 ( 团 队 ),21 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 蓝 昭 钦, 研 究 助 理, 中 山 大 学 数 学 硕 士,21 年 新 财 富 最 佳 分 析 师 评 选 入 围 ( 团 队 ),21 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 联 系 方 式 :[email protected], 李 明, 研 究 助 理, 伦 敦 城 市 大 学 卡 斯 商 学 院 计 量 金 融 硕 士,21 年 新 财 富 最 佳 分 析 师 评 选 入 围 ( 团 队 ),21 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 联 系 方 式 :[email protected], 相 关 研 究 报 告 大 盘 再 度 下 挫 跌 势 重 启 短 线 难 止 胡 海 涛 大 盘 高 开 回 落 观 望 情 绪 浓 厚 胡 海 涛 广 发 证 券 公 司 投 资 评 级 说 明 买 入 (Buy) 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 1% 以 上 持 有 (Hold) 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -1%~+1% 卖 出 (Sell) 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 1% 以 上 广 发 证 券 行 业 投 资 评 级 说 明 买 入 (Buy) 预 期 未 来 12 个 月 内, 行 业 指 数 优 于 大 盘 1% 以 上 持 有 (Hold) 预 期 未 来 12 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -1%~+1% 卖 出 (Sell) 预 期 未 来 12 个 月 内, 行 业 指 数 弱 于 大 盘 1% 以 上 广 州 深 圳 北 京 上 海 地 址 广 州 市 天 河 北 路 183 号 大 都 会 广 场 36 楼 深 圳 市 民 田 路 华 融 大 厦 251 室 北 京 市 月 坛 北 街 2 号 月 坛 大 厦 18 层 188 室 上 海 市 浦 东 南 路 528 号 证 券 大 厦 北 塔 17 楼 邮 政 编 码 客 服 邮 箱 [email protected] 服 务 热 线 注 : 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 只 发 送 给 广 发 证 券 重 点 客 户, 不 对 外 公 开 发 布 免 责 声 明 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 认 为 可 靠, 但 广 发 证 券 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 出 任 何 保 证 报 告 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 涉 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 广 发 证 券 不 对 因 使 用 本 报 告 的 内 容 而 引 致 的 损 失 承 担 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 广 发 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 信 息 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 反 映 研 究 人 员 的 不 同 观 点 见 解 及 分 析 方 法, 并 不 代 表 广 发 证 券 或 其 附 属 机 构 的 立 场 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 研 究 人 员 于 发 出 本 报 告 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 且 不 予 通 告 本 报 告 旨 在 发 送 给 广 发 证 券 的 特 定 客 户 及 其 它 专 业 人 士 未 经 广 发 证 券 事 先 书 面 许 可, 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 传 送 复 印 或 印 刷 本 报 告 第 9 页

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