2014 年 07 月 02 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内 知 名 券 商 公 开 发 布 的 研 究 报 告, 对 其 中 包 括 宏 观 分 析 投 资 策 略 行 业 深 度 研 究 以 及 给 予 买 入 评 级 ( 推 荐 评 级 ) 或 减 持 评 级 的 公 司 研 究 进 行 汇 编, 择 其 报 告 重 点 作 此 摘 录, 方 便 投 资 者 阅 读 联 系 人 游 凯 执 业 证 书 编 号 :S1330512070001 电 话 :028-86199156 邮 箱 :youk@hxzb.cn 联 系 人 : 汪 翔 从 业 证 书 编 号 :S1330512070003 电 话 :028-86199310 邮 箱 :wangx@hxzb.cn 本 期 导 读 : 投 资 策 略 2 瑞 银 证 券 :A 股 下 行 风 险 大 于 上 行 风 险 建 议 保 持 谨 慎 2 中 信 证 券 : 财 税 改 革 短 期 影 响 有 限 市 场 仍 将 弱 势 寻 底 2 申 银 万 国 : 未 来 3 个 月 最 看 好 巨 轮 股 份 等 26 只 个 股 2 热 点 行 业 3 安 信 证 券 : 商 业 银 行 存 贷 比 计 算 口 径 调 整 低 于 市 场 预 期 3 西 南 证 券 : 坚 持 长 期 看 好 环 保 行 业 发 展 3 申 银 万 国 : 房 地 产 下 半 年 销 售 会 逐 渐 好 转 3 研 报 精 选 4 申 银 万 国 : 汤 臣 倍 健 业 绩 维 持 高 增 长 十 二 篮 上 市 临 近 维 持 买 入 ( 买 入 ) 4 国 泰 君 安 : 振 华 科 技 大 变 革 加 速 涌 动 价 值 终 将 获 市 场 认 可 ( 买 入 ) 4 中 信 证 券 : 网 宿 科 技 世 界 杯 流 量 与 软 件 退 税 确 定 业 绩 持 续 高 增 长 ( 买 入 )4 中 信 证 券 : 长 安 汽 车 业 绩 符 合 预 期 投 资 价 值 显 现 ( 买 入 ) 4 海 通 证 券 : 中 国 石 化 未 来 大 力 发 展 非 油 品 业 务 ( 买 入 ) 4 海 通 证 券 : 杰 瑞 股 份 行 业 短 期 波 动 不 影 响 公 司 长 期 成 长 性 ( 买 入 ) 5 海 通 证 券 : 海 润 光 伏 转 让 意 大 利 两 处 农 业 大 棚 电 站 项 目 ( 买 入 ) 5 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366
投 资 策 略 瑞 银 证 券 :A 股 下 行 风 险 大 于 上 行 风 险 建 议 保 持 谨 慎 瑞 银 证 券 7 月 1 日 发 布 A 股 策 略 报 告 称, 地 产 销 售 放 缓, 信 用 违 约 不 断, 已 经 被 市 场 预 期 而 经 济 增 速 短 期 企 稳, 正 在 被 预 期 只 有 那 些 尚 未 充 分 预 期 到 的 因 素 才 可 能 产 生 重 大 影 响 下 行 风 险 来 自 于 : (1) 通 胀 再 度 回 升 ;(2) 再 融 资 需 求 上 升 ;(3) 利 率 市 场 化 进 程 再 度 提 速 而 上 行 因 素 来 自 于 非 常 有 力 的 定 向 宽 松 政 策 ( 比 如 政 策 性 银 行 直 接 介 入 按 揭 和 中 小 企 业 贷 款 ), 以 及 国 企 大 规 模 实 质 性 改 革, 沪 港 通 推 动 资 金 流 入 综 合 来 看, 下 行 风 险 大 于 上 行 风 险, 保 持 谨 慎 报 告 推 荐 : 大 银 行 大 地 产 与 创 业 板 愿 意 选 择 市 场 估 值 最 便 宜 的 大 银 行 + 大 地 产, 应 对 可 能 的 强 刺 激 政 策 同 时, 继 续 在 新 经 济 中 选 择 良 好 投 资 主 题, 包 括 电 子 与 软 件 ( 智 能 手 机 信 息 安 全 ) 环 保 新 能 源 ( 光 伏 ) 电 动 汽 车 零 部 件 铁 路 设 备 等 报 告 认 为, 银 行 风 险 偏 好 变 得 保 守, 把 贷 款 资 金 转 移 到 债 券 和 货 币, 减 少 地 产 行 业 投 入, 减 少 长 期 资 金 投 入, 直 接 造 成 地 产 销 售 下 滑 资 金 价 格 高 位 僵 持 信 用 违 约 风 险 上 升 如 果 仅 仅 进 行 总 量 放 松, 不 改 变 银 行 风 险 偏 好, 只 能 产 生 类 似 美 国 QE1 的 结 果 : 资 金 无 效 堆 积 ; 只 有 定 向 宽 松 政 策, 才 能 慢 慢 改 变 银 行 风 险 偏 好, 改 善 经 济 / 市 场 预 期 (Wind 资 讯 ) 中 信 证 券 : 财 税 改 革 短 期 影 响 有 限 市 场 仍 将 弱 势 寻 底 中 信 证 券 7 月 1 日 发 布 A 股 市 场 策 略 快 报 称,6 月 30 日, 中 共 中 央 政 治 局 召 开 会 议, 审 议 通 过 了 深 化 财 税 体 制 改 革 总 体 方 案 财 税 体 制 改 革 将 进 入 推 进 期, 长 期 利 好 经 济 结 构 调 整 营 改 增 试 点 扩 大 消 费 税 制 度 改 革 是 今 年 工 作 重 点 财 税 体 制 在 治 国 安 邦 中 始 终 发 挥 着 基 础 性 制 度 性 保 障 性 作 用, 财 税 体 制 改 革 也 是 立 足 全 局 着 眼 长 远 的 制 度 创 新 因 此, 在 短 期 内 财 税 体 制 改 革 不 会 改 变 经 济 下 行 压 力 较 大 的 现 状, 也 不 会 提 振 经 济 表 现 而 根 据 改 革 理 论, 在 改 革 推 进 期, 改 革 成 本 支 付 要 大 于 制 度 红 利 释 放 因 此, 鉴 于 财 税 体 制 改 革 的 重 要 性, 它 的 推 进 可 能 会 要 求 经 济 具 有 较 大 腾 挪 空 间, 可 能 反 而 不 利 于 经 济 增 长 与 A 股 市 场 走 势 维 持 7 月 策 略 月 报 关 于 市 场 仍 将 弱 势 寻 底 的 判 断 (Wind 资 讯 ) 申 银 万 国 : 未 来 3 个 月 最 看 好 巨 轮 股 份 等 26 只 个 股 申 银 万 国 7 月 1 日 发 布 未 来 3 个 月 最 看 好 的 公 司 组 合 报 告 称, 本 周 重 点 推 荐 表 推 荐 公 司 一 共 26 家, 分 别 是 : 上 海 绿 新 巨 轮 股 份 中 国 船 舶 中 海 油 服 九 九 久 国 电 南 瑞 三 安 光 电 康 得 新 开 元 仪 器 远 光 软 件 中 恒 电 气 恒 瑞 医 药 长 盈 精 密 上 海 电 气 通 威 股 份 海 大 集 团 新 北 洋 古 井 贡 酒 银 轮 股 份 中 瑞 思 创 平 安 银 行 中 国 石 化 中 国 平 安 桐 昆 股 份 恒 基 达 鑫 和 华 邦 颖 泰 报 告 称, 本 周 重 点 推 荐 表 调 入 桐 昆 股 份 ( 聚 酯 行 业 底 部 反 转, 公 司 作 为 PTA- 聚 酯 一 体 化 企 业, 受 益 程 度 最 大 ) 恒 基 达 鑫 ( 受 益 于 市 容 和 市 占 双 升, 进 军 LNG 物 流 领 域 ) 华 邦 颖 泰 ( 农 药 研 发 实 力 优 秀, 医 药 业 务 开 始 持 续 发 力 ); 调 出 新 都 化 工 美 都 控 股 星 湖 科 技 海 澜 之 家 ( 组 合 结 构 调 整 ) 报 告 表 示, 本 周 事 件 驱 动 策 略 组 合 推 荐 公 司 一 共 14 家, 分 别 是 : 新 时 达 复 星 医 药 百 视 通 江 中 药 业 置 信 电 气 顺 网 科 技 浙 江 龙 盛 人 福 医 药 航 空 动 力 光 一 科 技 大 北 农 渤 海 租 赁 北 大 医 药 和 新 海 宜 报 告 称, 事 件 策 略 组 合 调 入 新 海 宜 ( 高 管 增 持,LED 芯 片 进 入 业 绩 释 放 期, 手 游 业 务 确 定 性 高 ); 调 出 海 澜 之 家 中 工 国 际 劲 嘉 股 份 (Wind 资 讯 ) 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366 2
热 点 行 业 安 信 证 券 : 商 业 银 行 存 贷 比 计 算 口 径 调 整 低 于 市 场 预 期 安 信 证 券 7 月 1 日 发 布 研 报 称, 市 场 对 于 调 整 存 贷 比 计 算 口 径 的 预 期 较 高 有 人 就 明 确 指 出, 应 该 将 同 业 等 负 债 计 入 存 贷 口 径 但 从 目 前 出 台 的 政 策 来 看, 对 于 存 款 贷 款 计 算 口 径 的 调 整 都 较 为 谨 慎, 任 何 的 调 整 都 具 有 充 分 的 合 理 性 对 整 个 银 行 系 统 而 言, 并 无 必 要 大 幅 调 整 存 贷 比 但 是, 如 果 对 不 同 类 型 的 银 行 进 行 分 析, 可 以 发 现 对 存 贷 比 进 行 调 整 时 必 要 的 目 前, 大 型 金 融 机 构 的 存 款 准 备 率 为 20%, 中 小 型 金 融 机 构 的 存 款 准 备 金 率 为 18%, 满 足 三 农 小 微 企 业 贷 款 要 求 的 银 行 可 适 当 下 调 0.5%( 县 域 农 村 商 业 银 行 下 调 2%), 这 也 意 味 着 金 融 机 构 的 最 大 存 贷 比 分 别 为 80% 和 82% 显 然, 目 前 75% 的 存 贷 比 低 于 上 述 标 准, 从 而 制 约 了 央 行 调 整 存 款 准 备 率 的 政 策 效 果 即 使 央 行 下 调 存 款 准 备 金 率, 但 75% 的 存 贷 比 严 格 研 制 了 商 业 银 行 的 信 贷 能 力 贷 款 不 能 有 效 扩 展, 伴 生 存 款 的 增 加 更 无 从 谈 起 通 知 中 专 门 提 及 大 额 可 转 让 存 单 显 然, 银 监 会 的 通 知 对 于 大 额 可 转 让 存 单 的 发 行 交 易 给 予 了 有 力 的 支 持 长 远 看, 这 一 措 施 也 有 助 于 未 来 的 利 率 市 场 化 (Wind 资 讯 ) 西 南 证 券 : 坚 持 长 期 看 好 环 保 行 业 发 展 西 南 证 券 7 月 1 日 发 布 研 报 称, 环 保 部 启 动 银 政 投 绿 色 信 贷 计 划, 将 率 先 在 海 南 山 东 等 省 进 行 试 点 据 悉, 两 地 绿 色 信 贷 计 划 总 规 模 达 约 120 亿 元 计 划 里 银 行 政 府 投 资 机 构 将 共 同 出 资, 面 向 中 小 企 业 提 供 优 惠 贷 款 银 政 投 是 环 境 保 护 市 场 化 的 重 要 成 果 之 一, 将 有 效 解 决 企 业 环 保 融 资 难 问 题, 吸 引 社 会 资 本, 填 补 三 大 行 动 计 划 的 巨 大 资 金 缺 口 上 周 环 境 保 护 部 开 展 无 人 机 执 法 检 查 行 动, 检 查 企 业 254 家, 发 现 疑 似 存 在 环 境 问 题 的 企 业 64 家, 主 要 问 题 有 烟 尘 超 标 排 放 烟 粉 尘 无 组 织 排 放 严 重 脱 硫 设 施 及 废 水 处 理 设 施 不 正 常 运 行 等 等 环 保 部 近 年 来 加 大 监 管 的 频 繁 程 度 将 有 利 于 节 能 减 排 目 标 的 落 实, 促 进 环 保 行 业 的 规 范 发 展 坚 持 长 期 看 好 环 保 行 业 发 展 的 逻 辑 不 变, 目 前 国 内 严 重 的 环 境 污 染 态 势 不 断 倒 逼 环 保 政 策 出 台 及 标 准 提 升, 相 应 的 环 保 投 入 也 在 不 断 加 码 短 期 来 看, 水 + 大 气 依 然 为 投 资 主 线, 固 废 及 土 壤 修 复 市 场 则 将 逐 步 开 启 个 股 来 看, 龙 头 公 司 的 估 值 水 平 已 具 备 良 好 的 投 资 机 会, 建 议 继 续 关 注 桑 德 环 境 中 电 远 达 碧 水 源 龙 净 环 保 国 电 清 新 等 基 本 面 良 好 业 绩 增 长 明 确 的 行 业 龙 头, 以 及 万 邦 达 雪 迪 龙 等 公 司 (Wind 资 讯 ) 申 银 万 国 : 房 地 产 下 半 年 销 售 会 逐 渐 好 转 申 银 万 国 7 月 1 日 发 布 研 报 称, 房 地 产 6 月 销 售 情 况 并 不 乐 观, 主 要 是 年 中 银 行 资 金 紧 张 制 约 六 月 后 两 周 销 售 板 块 反 弹 幅 度 亦 会 受 制 于 销 售 回 暖 幅 度 收 窄 以 及 万 科 正 式 港 股 挂 牌 上 市 导 致 短 期 提 振 情 绪 变 弱 这 种 销 售 走 低 是 临 时 性 的, 下 半 年 销 售 会 逐 渐 好 转 从 全 年 看, 针 对 首 套 房 的 定 向 宽 松 仍 旧 可 期 26 日 呼 和 浩 特 正 式 发 文 停 止 实 施 限 购, 相 信 后 期 会 有 更 多 城 市 采 取 相 应 政 策 刺 激 楼 市 北 京 城 建 张 江 高 科 等 公 司 部 分 持 有 即 将 上 市 公 司 股 份, 会 受 益 于 本 次 新 股 上 市 本 周 建 议 关 注 万 科 北 京 城 建 华 夏 幸 福 阳 光 城 世 联 行 (Wind 资 讯 ) 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366 3
研 报 精 选 申 银 万 国 : 汤 臣 倍 健 业 绩 维 持 高 增 长 十 二 篮 上 市 临 近 维 持 买 入 ( 买 入 ) 申 银 万 国 7 月 1 日 发 布 汤 臣 倍 健 研 究 报 告 称,6 月 30 日 晚 公 司 公 告 2014 年 中 期 业 绩 预 告,2014 年 上 半 年 盈 利 为 3.26 亿 -3.73 亿, 同 比 增 长 40%-60% 预 计 2014-2016 年 摊 薄 后 的 每 股 收 益 为 0.93 元 1.31 元 与 1.744 元, 对 应 目 前 股 价 PE 分 别 为 26 倍 19 倍 与 14 倍 考 虑 行 业 仍 处 于 高 速 增 长 期 公 司 管 理 层 管 理 能 力 与 执 行 力 优 秀 以 及 今 年 推 出 的 十 二 篮 项 目 存 在 超 预 期 可 能, 维 持 买 入 评 级 (Wind 资 讯 ) 国 泰 君 安 : 振 华 科 技 大 变 革 加 速 涌 动 价 值 终 将 获 市 场 认 可 ( 买 入 ) 国 泰 君 安 7 月 1 日 发 布 振 华 科 技 研 究 报 告 称, 公 司 公 告, 第 六 届 董 事 会 第 二 十 一 次 会 议 决 议 公 告, 经 与 会 董 事 审 议, 通 过 关 于 更 选 董 事 的 议 案 : 因 工 作 需 要, 公 司 控 股 股 东 中 国 振 华 电 子 集 团 有 限 公 司 推 荐, 提 名 : 靳 宏 荣 等 任 公 司 第 六 届 董 事 会 董 事 根 据 惯 例, 集 团 高 层 人 事 变 动 预 示 整 体 上 市 节 奏 加 快 ; 结 合 上 任 时 间 点 与 履 历, 振 华 系 有 望 成 为 CEC 旗 下 新 一 轮 资 本 运 作 领 域 公 司 人 事 变 动 与 集 团 进 展, 印 证 对 公 司 即 将 迎 来 大 变 革 时 代 的 判 断 维 持 公 司 2014-2016 年 EPS0.35 0.45 0.54 元 的 预 测, 基 于 国 家 信 息 安 全 芯 片 整 合 预 期 以 及 进 展 加 速 情 况 下, 给 予 其 2015 年 PE35 倍, 上 调 目 标 价 至 16 元 (Wind 资 讯 ) 中 信 证 券 : 网 宿 科 技 世 界 杯 流 量 与 软 件 退 税 确 定 业 绩 持 续 高 增 长 ( 买 入 ) 中 信 证 券 7 月 1 日 发 布 网 宿 科 技 研 究 报 告 称,6 月 30 日 中 午, 网 宿 科 技 公 告 获 得 2013 年 软 件 退 税 741.3 万 元, 对 2014 年 上 半 年 的 业 绩 产 生 积 极 的 影 响 世 界 杯 推 动 固 网 在 线 视 频 和 移 动 视 频 业 务 流 量 爆 发 中 国 联 通 中 国 电 信 多 家 运 营 商 推 出 定 向 流 量 包, 世 界 杯 带 来 在 线 视 频 流 量 大 幅 增 加 据 思 科 预 测, 世 界 杯 期 间 中 国 的 视 频 和 IP 广 播 流 量 较 平 常 将 增 加 2-3 倍 维 持 2014-2016 年 EPS 预 测 为 1.5/2.50/3.96 元 ( 按 最 新 股 本 摊 薄 ), 维 持 目 标 价 为 87 元, 维 持 买 入 评 级 (Wind 资 讯 ) 中 信 证 券 : 长 安 汽 车 业 绩 符 合 预 期 投 资 价 值 显 现 ( 买 入 ) 中 信 证 券 7 月 1 日 发 布 长 安 汽 车 研 究 报 告 称, 公 司 对 于 自 主 品 牌 的 投 入 逐 渐 进 入 收 获 期,2013 年 自 主 品 牌 轿 车 ( 含 SUV) 实 现 销 售 39 万 辆 (+68%), 单 车 售 价 提 高 至 5.1 万 元 (2012 年 4.1 万 元 ) 受 益 于 CS35 CS75 逸 动 等 热 销 车 型, 预 计 2014 年 公 司 自 主 品 牌 轿 车 ( 含 SUV) 销 量 有 望 接 近 56 万 辆 (+45%), SUV 占 比 提 高 至 30%(2013 年 :20%) CS75(SUV) 自 今 年 4 月 上 市 以 来, 终 端 持 续 处 于 供 不 应 求 的 状 态, 预 计 稳 态 月 销 将 超 过 万 辆, 将 是 未 来 主 要 增 长 点 维 持 公 司 2014/15/16 年 盈 利 预 测 1.56/2.15/2.55 元 (2013 年 EPS0.75 元 ) 当 前 价 12.31 元, 分 别 对 应 2014/15/16 年 8/6/5 倍 PE 公 司 各 项 业 务 均 逐 渐 进 入 收 获 期, 业 绩 高 增 长 确 定 性 高, 结 合 行 业 平 均 估 值, 公 司 合 理 估 值 为 2014 年 10-12 倍 PE, 目 标 价 17 元, 维 持 买 入 评 级 (Wind 资 讯 ) 海 通 证 券 : 中 国 石 化 未 来 大 力 发 展 非 油 品 业 务 ( 买 入 ) 海 通 证 券 7 月 1 日 发 布 中 国 石 化 研 究 报 告 称, 通 过 发 展 混 合 所 有 制 引 入 民 营 及 社 会 资 本, 销 售 公 司 将 在 现 有 油 品 销 售 业 务 优 势 基 础 上, 充 分 运 用 公 司 30000 余 座 加 油 站 终 端 优 势, 大 力 发 展 非 油 品 业 务 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366 4
销 售 公 司 将 充 分 运 用 大 数 据 系 统 的 支 撑, 发 挥 平 台 优 势, 在 巩 固 油 品 销 售 业 务 优 势 基 础 上, 大 力 发 展 便 利 店 汽 车 服 务 车 联 网 O2O 金 融 服 务 广 告 等 业 务, 提 供 全 方 位 的 综 合 性 服 务, 实 现 油 非 互 促 油 非 互 动, 打 造 令 消 费 者 信 赖 令 人 民 满 意 的 生 活 驿 站 销 售 公 司 成 立 于 1985 年, 主 要 负 责 中 石 化 成 品 油 调 拨 销 售 等 工 作 2014 年 4 月, 实 施 销 售 业 务 内 部 重 组, 将 31 家 省 级 分 公 司 及 其 管 理 的 长 期 股 权 投 资 中 国 石 化 燃 料 油 销 售 有 限 公 司 中 石 化 ( 香 港 ) 有 限 公 司 中 石 化 ( 香 港 ) 航 空 燃 油 有 限 公 司 的 业 务 资 产 人 员 全 部 注 入 到 销 售 公 司 2006 年 以 来, 中 国 石 化 营 销 与 分 销 业 务 ( 主 要 是 成 品 油 销 售 业 务, 即 油 品 销 售 公 司 目 前 主 要 业 务 ) 经 营 收 益 稳 定 在 300 亿 元 以 上 未 来 随 着 非 油 品 业 务 的 扩 张, 油 品 销 售 公 司 盈 利 将 会 有 很 好 的 成 长 性 对 中 石 化 各 项 业 务 资 产 进 行 了 重 新 估 值, 并 对 公 司 整 体 价 值 做 了 判 断 综 合 对 油 气 勘 探 开 采 业 务 炼 化 业 务 加 油 站 业 务 的 估 值, 公 司 价 值 合 计 7936 亿 元, 折 合 每 股 6.81 元 预 计 公 司 2014-15 年 EPS 分 别 为 0.67 0.75 元 维 持 买 入 投 资 评 级, 给 予 6.81 元 的 目 标 价 ( 按 照 资 产 价 值 重 估 ), 对 应 2014 年 10.2 倍 PE 主 要 理 由 :(1) 央 企 混 合 所 有 制 改 革 排 头 兵, 示 范 意 义 强 ; (2) 销 售 公 司 股 权 转 让, 带 动 整 体 资 产 重 估 增 值 及 投 资 收 益 大 增 ;(3) 油 品 升 级 受 益 ;(4) 页 岩 气 取 得 重 大 突 破, 实 现 产 量 快 速 提 升 ;(5) 估 值 低 (2014PE8 倍,PB0.95 倍 ) (Wind 资 讯 ) 海 通 证 券 : 杰 瑞 股 份 行 业 短 期 波 动 不 影 响 公 司 长 期 成 长 性 ( 买 入 ) 海 通 证 券 7 月 1 日 发 布 杰 瑞 股 份 研 究 报 告 称, 公 司 2013 年 营 业 总 收 入 为 37 亿 元, 其 中 约 7 亿 元 来 自 国 外, 收 入 占 比 约 为 19% 公 司 在 在 北 美 印 尼 中 东 等 地 区 设 有 多 家 分 子 公 司 办 事 处, 油 气 设 备 整 机 和 配 件 销 往 全 球 61 个 国 家 和 地 区, 服 务 业 务 也 在 美 国 等 海 外 国 家 地 区 开 展 目 前, 其 海 外 收 入 来 源 主 要 在 南 美 中 亚 及 俄 罗 斯 北 美 欧 洲 及 非 洲 等 地 公 司 正 坚 定 不 移 地 走 国 际 化 道 路, 长 期 愿 景 是 海 外 收 入 占 比 超 过 国 内 在 公 司 现 有 油 服 业 务 ( 定 向 钻 井 压 力 泵 送 连 续 油 管 服 务 等 ) 外, 通 过 并 购 扩 展 油 服 产 业 链 是 公 司 的 一 种 现 实 选 择 公 司 大 力 引 进 人 才 调 整 公 司 架 构 扩 充 油 服 队 伍, 今 年 有 望 成 为 公 司 油 服 业 务 爆 发 元 年, 预 计 其 收 入 可 能 达 到 8 亿 元 左 右, 而 且 公 司 开 始 从 单 一 服 务 向 总 包 服 务 转 变, 油 服 业 务 的 毛 利 率 也 将 提 升 从 长 期 看, 油 服 有 望 成 为 公 司 最 大 的 增 长 点 : 只 要 公 司 战 略 得 当 并 购 进 展 顺 利, 未 来 几 年 油 服 净 利 CAGR 达 到 80% 以 上 是 有 可 能 的 预 计 公 司 2014-2016 年 完 全 摊 薄 EPS 分 别 为 1.60 2.13 2.80 元, 增 速 分 别 为 55.7% 33.2% 31.7%, 公 司 的 长 期 增 长 前 景 值 得 期 待, 给 予 公 司 2014 年 30-35 倍 PE, 对 应 目 标 价 格 区 间 48-56 元, 维 持 买 入 评 级 (Wind 资 讯 ) 海 通 证 券 : 海 润 光 伏 转 让 意 大 利 两 处 农 业 大 棚 电 站 项 目 ( 买 入 ) 海 通 证 券 7 月 1 日 发 布 海 润 光 伏 研 究 报 告 称, 公 司 公 告 公 司 拟 与 RenewableEnergyTradeBoardCorporation( 以 下 简 称 Renewable 公 司 ) 签 订 关 于 意 大 利 Cassano 光 伏 电 站 项 目 附 条 件 收 购 协 议 Renewable 公 司 是 招 商 新 能 源 集 团 有 限 公 司 的 控 股 关 联 公 司 本 次 转 让 总 价 约 在 3 亿 元, 每 W 转 让 价 达 到 22.94 元, 可 贡 献 约 4500 万 的 税 后 净 利 公 司 拟 出 让 其 位 于 意 大 利 南 部 卡 拉 布 里 亚 省 卡 萨 诺 地 区 的 农 业 大 棚 电 站 项 目 该 项 目 共 分 为 二 期 :Cassano1 装 机 容 量 8.8MW,Cassano2 装 机 容 量 4.3MW 收 购 总 价 暂 定 为 3533 万 欧 元, 待 受 让 方 完 成 尽 职 调 查 后 再 根 据 调 查 情 况 和 出 让 方 协 商 确 定 最 终 收 购 价 格, 并 签 订 正 式 股 权 转 让 协 议 按 2014 年 06 月 30 日 23: 00 时 欧 元 对 人 民 币 汇 率 计 算, 上 述 转 让 价 约 相 当 于 3 亿 元 人 民 币, 每 瓦 转 让 价 为 22.94 元 本 次 转 让 价 较 高, 税 后 净 利 润 率 有 望 达 到 15% 左 右, 即 本 次 电 站 转 让 可 贡 献 约 4500 万 净 利, 对 应 0.042 元 EPS 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366 5
公 司 是 A 股 的 光 伏 龙 头 企 业, 制 造 环 节 和 电 站 开 发 规 模 都 位 于 前 列, 并 且 已 经 跻 身 国 内 一 线 乃 至 全 球 的 准 一 线 光 伏 企 业 非 常 看 好 杨 怀 进 的 领 导 力 和 公 司 的 再 次 腾 飞 公 司 定 增 已 获 批, 资 金 将 不 是 瓶 颈 预 计 2014-2016 年 摊 薄 EPS 分 别 为 0.43 元 0.60 元,0.75 元, 对 应 的 PE 分 别 为 19 13 11 倍, 给 予 公 司 2014 年 30 倍 PE, 目 标 价 12.90 元, 维 持 买 入 评 级 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366 6
分 析 师 声 明 : 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 勤 勉 尽 责 诚 实 守 信 本 人 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责, 保 证 信 息 来 源 合 法 合 规 研 究 方 法 专 业 审 慎 研 究 观 点 独 立 公 正 分 析 结 论 具 有 合 理 依 据, 特 此 声 明 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 说 明 : 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可 本 公 司 及 其 投 资 咨 询 人 员 可 以 为 证 券 投 资 人 或 客 户 提 供 证 券 投 资 分 析 预 测 或 者 建 议 等 直 接 或 间 接 的 有 偿 咨 询 服 务 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 免 责 声 明 : 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 报 告 中 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 本 公 司 及 与 本 公 司 有 关 联 的 任 何 个 人, 均 不 会 承 担 因 阅 读 和 使 用 本 报 告 所 造 成 的 任 何 损 失 及 其 产 生 的 法 律 责 任 本 报 告 的 版 权 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 者 引 用 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366 7