公司研究报告
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- 霆沼 叶
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1 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 07 日 建 筑 / 建 筑 装 饰 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 ( 首 次 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 29.5~32.5 聚 焦 智 慧 医 疗, 二 次 腾 飞 在 即 达 实 智 能 (002421) 投 资 要 点 : 周 焕 执 业 证 书 编 号 :S 研 究 员 zhouhuan@htsc.com 王 德 彬 联 系 人 wangdebing@htsc.com 相 关 研 究 股 价 走 势 图 140% 90% 40% -10% ,000 6,000 4,000 2,000 成 交 量 达 实 智 能 沪 深 公 司 目 前 正 在 完 成 从 智 能 建 筑 到 智 慧 城 市 智 慧 医 疗 总 包 商 华 丽 转 型, 围 绕 基 建 智 能 化 + 政 府 管 理 信 息 化 + 能 源 集 约 化 三 大 主 线, 聚 焦 智 慧 医 疗 / 交 通 / 节 能 三 大 领 域, 内 生 外 延 并 举 全 力 冲 刺 300 亿 市 值 新 征 程 公 司 布 局 的 智 慧 城 市 整 体 架 构 包 括 交 通 / 商 业 / 公 共 / 住 宅 / 工 业 建 筑 等 基 础 设 施 智 能 化, 并 已 在 轨 道 交 通 综 合 监 控 系 统 酒 店 住 宅 医 院 数 据 中 心 等 细 分 领 域 建 立 起 领 先 优 势 ; 政 府 管 理 信 息 化 包 括 区 域 医 疗 平 台 电 子 政 务 智 慧 停 车 社 区 O2O 等 ; 能 源 集 约 化 将 借 助 能 源 互 联 网 及 电 改 浪 潮 加 速 发 展 通 过 内 生 外 延 并 举 展, 每 个 新 领 域 的 拓 展 均 将 带 来 裂 变 式 跨 越 式 增 长 智 慧 医 疗 爆 发 在 即 : 今 年 以 来 先 后 布 局 医 院 专 业 工 程 及 互 联 网 医 疗, 已 成 功 搭 建 起 包 括 医 院 整 体 建 设 (B2H, 智 能 化 + 节 能 + 专 业 工 程 ), 区 域 医 疗 平 台 (B2C2C, 从 智 慧 城 市 及 医 院 端 角 度 切 入 ), 互 联 网 医 疗 (B2H2C, 患 者 及 医 生 端 切 入 ) 在 内 的 整 体 架 构, 且 业 务 内 容 有 望 不 断 延 伸, 我 们 判 断 2-3 年 内 智 慧 医 疗 有 望 在 公 司 业 绩 贡 献 中 占 据 半 壁 江 山 传 统 业 务 快 速 增 长 :PPP 模 式 提 升 智 慧 城 市 规 模 能 级, 轨 道 交 通 订 单 爆 发 增 长, 一 卡 通 牵 手 支 付 宝 拓 展 移 动 支 付 业 务 从 整 体 商 业 模 式 来 看, 公 司 通 过 PPP 模 式 打 通 投 融 资 平 台, 签 订 包 括 智 慧 医 疗 智 能 交 通 智 慧 能 源 在 内 的 战 略 合 作 协 议, 利 用 PPP 买 方 信 贷 和 融 资 租 赁 等 金 融 手 段 快 速 提 升 规 模 能 级 充 分 激 励 保 驾 护 航, 第 一 期 员 工 持 股 计 划 已 实 施 过 半 公 司 2012/2014 年 公 司 先 后 实 施 300/580 万 股 限 制 性 股 票, 增 强 了 中 高 层 及 核 心 骨 干 队 伍 的 稳 定 性 收 购 久 信 医 疗 时 向 实 际 控 制 人 刘 磅 以 及 5 名 高 管 发 行 945 万 股 募 资 2.47 亿 元, 锁 定 期 三 年, 进 一 步 把 高 管 层 利 益 与 公 司 中 长 期 发 展 深 度 绑 定 2015 年 9 月 28 日, 公 司 第 一 期 员 工 持 股 计 划 设 立, 总 规 模 合 计 9,520 万 份 ( 优 先 级 进 取 级 各 半 ) 截 至 2015 年 11 月 30 日, 二 级 市 场 共 计 买 入 2,978,133 股, 购 买 成 本 为 元 买 入 评 级 : 我 们 预 测 公 司 年 EPS0.25/0.42/0.59 元 ( 按 最 新 股 本 计 算 ), 归 母 净 利 润 CAGR50% 综 合 考 虑 公 司 高 成 长 性 及 智 慧 医 疗 板 块 估 值, 我 们 认 为 可 给 予 公 司 17 年 倍 PE, 对 应 目 标 价 元, 首 次 覆 盖, 给 予 买 入 评 级 风 险 提 示 : 宏 观 经 济 波 动 风 险 资 产 重 组 风 险 等 公 司 基 本 资 料 总 股 本 ( 百 万 ) 流 通 A 股 ( 百 万 ) 周 内 股 价 区 间 ( 元 ) 总 市 值 ( 百 万 ) 11, 总 资 产 ( 百 万 ) 2, 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.11 资 料 来 源 : 公 司 公 告 经 营 预 测 指 标 与 估 值 E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 ) 1, , , , /-% 24.82% 27.50% 60.00% 44.00% 净 利 润 ( 百 万 ) /-% 36.30% 44.73% 68.17% 38.61% EPS PE 资 料 来 源 : 公 司 公 告 华 泰 证 券 研 究 所 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 1 1
2 正 文 目 录 公 司 简 介 全 国 领 军 的 建 筑 智 能 化 及 节 能 服 务 商...3 二 次 布 局 从 智 能 建 筑 向 智 慧 城 市 智 慧 医 疗 华 丽 转 身...4 以 智 慧 交 通 为 主 打, 切 入 智 慧 城 市 各 个 环 节...4 收 购 久 信 医 疗, 强 势 进 入 医 疗 专 业 工 程 领 域...5 腾 飞 在 即 医 疗 交 通 节 能 比 翼 齐 飞, 内 外 并 举 深 耕 智 慧 城 市...6 PPP 模 式 点 燃 智 慧 城 市 投 资, 智 慧 医 疗 及 交 通 将 成 最 先 爆 点...6 智 慧 医 疗...7 智 能 交 通...8 外 延 扩 张 提 供 助 推 动 力, 激 励 充 分 为 增 长 保 驾 护 航...9 盈 利 预 测 与 估 值 盈 利 预 测 核 心 假 设 : 估 值 讨 论 风 险 提 示 : 图 表 目 录 图 1: 公 司 近 年 来 营 收 及 增 长...3 图 2: 公 司 近 年 来 净 利 润 及 增 长...3 图 3: 近 年 来 公 司 主 营 收 入 构 成 变 化 情 况...4 图 4: 2015 年 中 报 毛 利 构 成...4 图 5: 久 信 医 疗 已 经 切 入 的 领 域...6 图 6: 公 司 在 智 慧 医 疗 领 域 的 布 局 逻 辑 及 收 入 来 源...7 表 格 1: 近 年 公 司 获 得 订 单 的 轨 道 交 通 项 目... 错 误! 未 定 义 书 签 表 格 2: 久 信 医 疗 过 往 主 要 成 绩...6 表 格 3: 医 院 整 体 建 设 细 分 市 场 容 量 估 算...8 表 格 4: 公 司 近 年 外 延 扩 张 情 况...9 表 格 5: 收 购 久 信 医 疗 时 配 套 融 资 情 况...9 表 格 6: Wind 智 慧 医 疗 版 块 一 致 预 期 增 速 与 估 值 情 况 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 2 2
3 公 司 简 介 全 国 领 军 的 建 筑 智 能 化 及 节 能 服 务 商 公 司 成 立 于 1995 年, 是 国 内 领 先 的 建 筑 智 能 化 及 节 能 服 务 商 公 司 是 国 家 高 新 技 术 企 业 国 家 火 炬 计 划 软 件 产 业 基 地 骨 干 企 业, 是 中 国 节 能 产 业 协 会 常 务 委 员 单 位, 中 国 自 动 化 学 会 常 务 理 事 单 位, 智 能 建 筑 专 业 委 员 会 副 主 任 单 位 同 时 具 备 建 筑 智 能 化 工 程 专 业 承 包 壹 级 资 质 建 筑 智 能 化 系 统 集 成 专 项 工 程 设 计 甲 级 和 计 算 机 信 息 系 统 集 成 壹 级 资 质 等 智 能 化 行 业 三 甲 资 质 通 过 物 联 网 及 智 能 技 术, 提 供 全 生 命 周 期 建 筑 智 能 化 及 节 能 服 务 与 智 慧 城 市 顶 层 规 划 设 计 和 总 体 解 决 方 案 服 务 内 容 包 括 绿 色 建 筑 认 证 咨 询 服 务, 智 能 化 系 统 专 项 设 计 及 工 程 服 务, 供 配 电 系 统 专 项 设 计 及 工 程 服 务, 中 央 空 调 系 统 设 计 工 程 及 投 资 运 营 服 务 ( 合 同 能 源 管 理 ), 以 及 智 能 卡 产 品 等 图 1: 公 司 近 年 来 营 收 及 增 长 营 业 收 入 增 长 率 (%) 图 2: 公 司 近 年 来 净 利 润 及 增 长 净 利 润 增 长 率 (%) 亿 元 亿 元 Q Q3 0 资 料 来 源 :wind, 华 泰 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :wind, 华 泰 证 券 研 究 所 年, 公 司 整 体 业 务 规 模 与 盈 利 能 力 快 速 提 升, 主 营 业 务 收 入 由 2010 年 的 3.86 亿 元 攀 升 至 2014 年 的 亿 元,CAGR 达 26.75%; 归 母 净 利 润 增 速 较 快, 由 2010 年 的 0.32 亿 元 增 长 到 2014 年 的 1.21 亿 元,CAGR 达 30.47% 公 司 核 心 业 务 建 筑 智 能 化 及 节 能 业 务 平 稳 快 速 发 展, 收 入 CAGR 为 20.66%, 毛 利 CAGR 达 22.27% 公 司 目 前 主 营 业 务 涵 盖 建 筑 智 能 化 及 节 能 绿 色 建 筑 公 共 工 程 工 业 自 动 化 终 端 产 品 融 资 租 赁 等 其 中 建 筑 智 能 及 节 能 为 公 司 核 心 业 务, 年 收 入 比 重 在 70.43%-90.09%, 2014 年, 建 筑 智 能 化 及 节 能 业 务 和 绿 色 建 筑 公 用 工 程 业 务 收 入 占 比 分 别 为 70.43% 和 18.74% 工 业 自 动 化 与 终 端 产 品 业 务 基 数 较 小, 且 上 市 后 比 重 逐 步 下 降,2014 年 收 入 占 比 分 别 为 3.36% 和 4.40% 到 2015 年 中 报, 进 一 步 降 低 到 2.26% 和 3.76% 而 公 司 在 2014 年 才 开 始 的 融 资 租 赁 业 务 增 长 明 显, 收 入 占 比 已 经 由 2014 年 底 的 0.38% 提 升 到 1.71%, 毛 利 占 比 更 高, 达 到 4.5% 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 3 3
4 图 3: 近 年 来 公 司 主 营 收 入 构 成 变 化 情 况 图 4: 2015 年 中 报 毛 利 构 成 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 90.09% 83.76% 73.42% 73.98% 70.43% 建 筑 智 能 化 及 节 能 绿 色 建 筑 公 用 工 程 终 端 产 品 及 其 他 工 业 自 动 化 融 资 租 赁 其 他 收 入 终 端 产 品 及 其 他 8.8% 绿 色 建 筑 公 用 工 程 14.7% 工 业 自 动 化 2.8% 融 资 租 赁 4.5% 其 他 4.3% 建 筑 智 能 化 及 节 能 64.9% 资 料 来 源 :wind, 华 泰 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :wind, 华 泰 证 券 研 究 所 公 司 建 筑 智 能 主 要 分 为 公 共 建 筑 商 业 建 筑 工 业 建 筑 住 宅 四 大 业 务 板 块, 公 司 专 注 于 高 星 级 酒 店 大 型 公 共 建 筑 等 高 端 市 场, 提 供 建 筑 智 能 咨 询 认 证 设 计 工 程 实 施 全 生 命 周 期 服 务 商 业 建 筑 智 能 化 : 高 端 大 型 酒 店 智 能 为 主, 酒 店 智 能 细 分 市 场 龙 头 公 司 商 业 建 筑 智 能 业 务 以 高 端 酒 店 智 能 化 为 核 心, 国 内 酒 店 智 能 化 市 占 率 约 为 10% 公 司 14 年 公 司 相 继 与 珠 海 长 隆 横 琴 湾 酒 店 珠 海 长 隆 企 鹅 酒 店 珠 海 长 隆 国 际 马 戏 酒 店 签 订 酒 店 智 能 化 合 约, 进 一 步 巩 固 公 司 酒 店 智 能 化 细 分 行 业 地 位 住 宅 智 能 化 业 务 : 坚 持 大 客 户 战 略, 业 务 规 模 已 做 到 国 内 最 大 公 司 迄 今 已 与 恒 大 恒 基 雅 居 乐 等 客 户 形 成 战 略 合 作 伙 伴 关 系 ; 坚 持 低 成 本 战 略, 通 过 用 户 需 求 的 标 准 化 提 升 解 决 方 案 的 标 准 化, 通 过 可 复 制 性 降 低 解 决 方 案 的 开 发 成 本 与 实 施 成 本 公 共 建 筑 智 能 化 : 聚 焦 绿 色 智 慧 医 院, 相 继 承 接 了 全 国 建 筑 规 模 最 大 的 民 营 医 院 东 莞 康 华 医 院 深 圳 市 滨 海 医 院 广 西 钦 州 中 医 院 香 港 大 学 深 圳 医 院 洛 阳 市 中 心 医 院 合 肥 市 滨 湖 医 院 中 山 市 小 榄 人 民 医 院 等 代 表 项 目 工 业 建 筑 智 能 化 : 传 统 工 业 自 动 化 为 主 公 司 上 市 后 工 业 自 动 化 业 务 在 主 营 业 务 中 比 重 较 上 市 前 整 体 有 所 下 降, 近 3 年 收 入 比 重 在 4.5%-6.2%, 毛 利 比 重 在 4.3%-6.5% 公 司 承 建 了 南 玻 集 团 共 14 条 镀 膜 生 产 线 的 自 动 化 控 制 系 统 等 代 表 项 目 二 次 布 局 从 智 能 建 筑 向 智 慧 城 市 智 慧 医 疗 华 丽 转 身 以 智 慧 交 通 为 主 打, 切 入 智 慧 城 市 各 个 环 节 公 司 首 先 结 合 自 身 智 能 化 方 面 的 优 势, 专 注 于 轨 道 交 通 综 合 监 控 系 统 这 一 领 域, 自 主 研 发 了 国 内 第 一 个 集 成 CCTV 系 统 的 主 控 系 统 AIS 系 统 2010 年 荣 获 年 度 中 国 轨 道 交 通 创 新 力 企 业 50 强 目 前 产 品 线 逐 步 至 包 括 综 合 监 控 综 合 安 防 自 动 检 售 票 节 能 在 内 的 完 整 产 业 链 通 过 持 续 的 研 发 投 入 和 产 品 线 整 合, 公 司 轨 道 交 通 智 能 化 业 务 已 涵 盖 轨 道 交 通 综 合 监 控 系 统 综 合 安 防 系 统 自 动 售 检 票 系 统 智 能 卡 产 品 整 体 节 能 等, 同 时 围 绕 绿 色 地 铁, 从 咨 询 及 认 证 设 计 建 设 运 营 等 全 生 命 周 期 切 入 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 4 4
5 表 格 1: 近 年 公 司 获 得 订 单 的 轨 道 交 通 项 目 时 间 项 目 名 称 合 同 金 额 ( 亿 元 ) 2015 深 圳 地 铁 三 期 工 程 9 11 号 线 AFC 系 统 设 备 采 购 及 服 务 项 目 2.45 深 圳 地 铁 三 期 工 程 9 11 号 线 和 大 修 基 地 车 场 智 能 化 系 统 和 环 控 电 控 箱 柜 设 备 采 购 及 服 务 项 目 0.7 深 圳 地 铁 三 期 工 程 7 号 线 综 合 监 控 及 MCC 系 统 设 备 采 购 项 目 1.76 广 州 市 轨 道 交 通 七 号 线 一 期 工 程 综 合 监 控 系 统 采 购 合 同 0.52 广 州 市 轨 道 交 通 十 三 号 线 一 期 工 程 综 合 监 控 系 统 采 购 0.55 深 圳 地 铁 三 期 工 程 7 号 线 综 合 安 防 系 统 设 备 采 购 0.56 石 家 庄 市 城 市 轨 道 交 通 3 号 线 一 期 工 程 综 合 监 控 系 统 集 成 及 采 购 项 目 0.72 小 结 深 圳 地 铁 三 期 工 程 7 号 线 综 合 安 防 系 统 设 备 采 购 项 目 0.55 福 州 市 轨 道 交 通 1 号 线 工 程 ( 一 期 ) 综 合 监 控 系 统 集 成 采 购 项 目 长 沙 市 轨 道 交 通 2 号 线 一 期 工 程 综 合 监 控 系 统 设 备 采 购 及 集 服 务 项 目 1.38 大 连 地 铁 工 程 环 境 与 设 备 监 控 系 统 (BAS) 总 承 包 项 目 第 二 标 段 成 都 地 铁 2 号 线 工 程 ( 一 期 及 西 延 伸 段 ) 综 合 监 控 系 统 集 成 及 施 工 总 承 包 项 目 深 圳 地 铁 5 号 线 ( 环 中 线 ) 工 程 综 合 监 控 系 统 设 备 采 购 及 服 务 项 目 1.88 深 圳 市 地 铁 龙 岗 线 工 程 西 延 线 段 3254B 自 动 化 集 成 系 统 工 程 深 圳 市 轨 道 交 通 二 期 3 号 线 工 程 自 动 化 集 成 系 统 (3204B 标 段 ) 0.85 合 计 继 而 扩 张 到 城 市 基 础 设 施 智 能 化 领 域, 覆 盖 水 利 机 场 行 李 处 理 系 统 2010 年 以 来 公 司 陆 续 签 约 了 上 海 世 博 会 重 点 项 目 虹 桥 机 场 行 李 处 理 控 制 系 统 项 目 深 圳 宝 安 国 际 机 场 扩 建 工 程 T3 航 站 楼 行 李 处 理 系 统 项 目 成 都 国 际 机 场 扩 建 工 程 T2 航 站 楼 行 李 处 理 系 统 项 目 等, 在 机 场 行 李 处 理 行 业 处 于 全 国 的 领 先 地 位 此 外, 公 司 承 建 了 横 岭 污 水 处 理 厂 二 期 项 目 自 控 系 统 及 仪 表 项 目 珠 海 力 合 环 保 公 司 南 区 水 质 净 化 厂 新 建 项 目 仪 表 和 自 控 系 统 等 水 利 项 目, 业 务 覆 盖 深 圳 珠 海 东 莞 等 省 内 多 个 地 区 通 过 自 身 技 术 研 发 及 并 购, 公 司 已 经 成 为 国 内 领 先 的 智 慧 城 市 综 合 服 务 商, 参 与 编 制 智 慧 城 市 国 家 标 准 公 司 拥 有 国 家 博 士 后 科 研 工 作 站 深 圳 市 自 动 化 工 程 技 术 研 究 开 发 中 心, 主 持 起 草 了 合 同 能 源 管 理 技 术 通 则 等 四 项 国 家 重 要 节 能 标 准, 主 编 全 国 首 部 由 中 国 智 慧 城 市 专 家 委 员 会 牵 头 的 智 慧 城 市 总 体 建 设 规 划 指 南, 拥 有 数 十 项 国 家 发 明 专 利 和 软 件 著 作 权 收 购 久 信 医 疗, 强 势 进 入 医 疗 专 业 工 程 领 域 久 信 医 疗 主 营 业 务 以 数 字 化 手 术 室 为 先 导 以 洁 净 手 术 室 为 主 体, 具 有 医 院 洁 净 用 房 系 统 ( 主 要 包 括 整 体 数 字 化 手 术 部 数 字 化 专 科 手 术 室 洁 净 手 术 室 ) 重 症 监 护 病 房 (ICU CCU NICU 等 ) 层 流 洁 净 病 房 中 心 供 应 室 等 体 现 医 院 医 疗 水 平 的 核 心 业 务 单 元, 其 业 务 是 构 成 数 字 医 院 建 设 乃 至 智 慧 医 疗 产 业 链 的 重 要 环 节, 此 外 还 提 供 医 疗 物 流 传 输 系 统 解 决 方 案 并 从 事 医 疗 信 息 化 软 件 开 发 业 务 在 医 院 洁 净 手 术 室 建 设 领 域 的 市 场 占 有 率 排 名 前 三, 在 数 字 化 手 术 室 建 设 领 域 市 场 占 有 率 排 名 领 先 久 信 医 疗 成 立 20 年 来 已 成 功 为 全 国 330 多 家 医 院 建 设 了 4000 多 间 高 标 准 的 洁 净 手 术 室 和 重 症 监 护 室, 医 院 客 户 中 70% 以 上 为 三 甲 医 院 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 5 5
6 图 5: 久 信 医 疗 已 经 切 入 的 领 域 表 格 2: 久 信 医 疗 过 往 主 要 成 绩 项 目 重 点 高 新 企 业 主 要 成 绩 久 信 医 疗 为 国 家 火 炬 计 划 重 点 高 新 技 术 企 业 完 成 案 例 多 久 信 医 疗 已 成 功 为 国 内 330 多 家 医 院 承 建 了 4,000 多 间 高 标 准 数 字 化 手 术 室 洁 净 手 术 室 客 户 优 质 ICU 病 房 等 久 信 医 疗 医 院 客 户 中 70% 以 上 为 国 内 三 甲 医 院 卫 生 部 北 京 医 院 北 京 协 和 医 院 北 京 大 学 第 三 附 属 医 院 解 放 军 海 军 总 院 复 旦 大 学 附 属 中 山 医 院 上 海 华 山 医 院 中 山 大 学 附 属 第 三 医 院 华 中 科 技 大 学 同 济 医 院 中 南 大 学 湘 雅 医 院 均 为 久 信 医 疗 客 户 行 业 规 范 起 草 单 位 久 信 医 疗 最 早 参 与 国 内 净 化 领 域 标 准 制 定, 是 GB 国 家 洁 净 室 施 工 及 验 收 规 范 技 术 研 发 实 力 强 品 牌 知 名 度 高 主 要 起 草 单 位 之 一 久 信 医 疗 及 子 公 司 已 获 授 权 发 明 专 利 3 项, 实 用 新 型 专 利 30 项, 软 件 著 作 权 20 项 久 信 医 疗 荣 获 中 国 驰 名 商 标, 在 业 界 具 有 较 高 知 名 度 与 品 牌 影 响 力 久 信 医 疗 2013/2014 年 分 别 实 现 营 业 收 入 3.87/4.29 亿 元, 净 利 润 分 别 为 / 万 元 ; 年 承 诺 净 利 润 分 别 不 低 于 6000/7200/8640 万 元, 年 增 长 率 分 别 为 74.8%/20%/20% 本 次 收 购 价 格 对 应 年 PE 分 别 为 14.5/12.1/10.1 倍 本 次 收 购 对 于 公 司 做 大 做 强 智 慧 医 疗 业 务 具 有 重 要 意 义 :(1) 收 购 完 成 后 公 司 将 快 速 切 入 医 疗 专 业 净 化 系 统 建 设 及 数 字 化 手 术 室 领 域, 积 极 将 买 方 信 贷 PPP 和 融 资 租 赁 等 金 融 手 段 适 当 向 久 信 医 疗 倾 斜, 尝 试 医 院 整 体 建 设 业 务, 进 而 推 动 公 司 成 为 国 内 绿 色 智 慧 医 院 建 设 领 域 龙 头 企 业 (2) 未 来 公 司 将 围 绕 智 慧 医 疗 产 业 链 继 续 布 局, 加 大 力 度 发 展 医 疗 信 息 化 业 务, 积 极 探 索 移 动 医 疗 等 商 业 模 式, 实 现 智 慧 医 疗 战 略 的 更 大 协 同 腾 飞 在 即 医 疗 交 通 节 能 比 翼 齐 飞, 内 外 并 举 深 耕 智 慧 城 市 PPP 模 式 点 燃 智 慧 城 市 投 资, 智 慧 医 疗 及 交 通 将 成 最 先 爆 点 经 过 十 多 年 的 城 镇 基 础 设 施 建 设, 我 国 城 市 的 硬 件 水 平 普 遍 较 高, 但 是 软 件 水 平, 即 信 息 化 水 平 还 处 在 较 低 水 平 以 智 能 化 的 城 市 管 理 和 生 活 服 务 为 代 表 的 智 慧 城 市 公 共 产 品 严 重 供 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 6 6
7 给 不 足, 是 未 来 市 级 政 府 投 资 的 重 点 公 司 智 慧 城 市 业 务 已 形 成 基 础 设 施 智 能 化 ( 交 通 建 筑 商 业 建 筑 公 共 建 筑 住 宅 建 筑 工 业 建 筑 等 ) 政 府 管 理 信 息 化 ( 区 域 医 疗 平 台 智 慧 停 车 电 子 政 务 社 区 O2O 等 ) 能 源 集 约 化 ( 智 慧 节 能 ) 三 条 逻 辑 主 线, 聚 焦 智 慧 医 疗 / 交 通 / 节 能 三 大 领 域, 建 立 起 领 先 于 同 行 的 显 著 竞 争 优 势 国 家 及 地 方 力 推 PPP 的 背 景 下, 公 司 技 术 + 金 融 商 业 模 式 有 望 推 动 公 司 实 现 跨 越 式 发 展 公 司 充 分 利 用 专 业 能 力 和 上 市 公 司 融 资 与 资 本 平 台 的 优 势, 在 传 统 的 专 业 工 程 承 包 基 础 上, 辅 以 合 同 能 源 管 理 买 方 信 贷 BT 融 资 租 赁 等 创 新 商 业 模 式, 形 成 工 程 + 服 务 技 术 + 金 融 的 新 型 业 务 模 式 2014 年 相 继 签 订 遵 义 规 划 馆 BT 若 干 医 院 买 方 信 贷 及 融 资 租 赁 项 目, 技 术 创 新 与 金 融 创 新 已 实 现 了 双 轮 驱 动 公 司 参 股 75% 的 融 资 租 赁 公 司 注 册 资 本 已 达 2 亿 元, 预 计 可 撬 动 20 亿 元 的 融 资 租 赁 业 务 我 们 判 断 公 司 后 续 在 智 慧 城 市 整 体 建 设 医 院 建 设 等 领 域 继 续 实 现 类 似 的 商 业 模 式 创 新 展 望 未 来 三 年, 智 慧 交 通 和 智 慧 医 疗 会 是 公 司 业 绩 的 主 要 爆 发 点 智 慧 医 疗 根 据 公 司 在 智 慧 医 疗 领 域 的 现 有 布 局, 我 们 认 为 凭 借 工 程 + 服 务 和 技 术 + 金 融 的 新 型 业 务 模 式, 公 司 有 望 获 取 三 方 面 的 收 入 来 源 : 医 院 整 体 建 设 工 程 收 入 ; 区 域 医 疗 平 台 建 设 收 入 ; 长 期 对 市 民 的 定 制 化 医 疗 服 务 收 入 图 6: 公 司 在 智 慧 医 疗 领 域 的 布 局 逻 辑 及 收 入 来 源 医 院 整 体 建 设 (B2H, 智 能 化 + 节 能 + 专 业 工 程 ): 短 期 来 看, 公 司 收 购 久 信 医 疗 后, 在 建 筑 智 能 化 建 筑 节 能 医 院 专 用 工 程 领 域 都 有 了 强 大 的 技 术 实 力, 再 凭 借 上 市 公 司 这 一 便 利 融 资 平 台, 将 有 机 会 以 PPP 的 模 式 获 取 医 院 的 整 体 改 扩 建 合 同 订 单 近 期 公 司 公 告 了 与 仁 怀 人 民 医 院 签 订 的 仁 怀 市 人 民 医 院 整 体 迁 建 项 目 机 电 设 备 总 包 (PPP 模 式 ) 合 同, 标 志 着 这 一 收 入 逻 辑 的 确 认 我 们 认 为 凭 借 公 司 的 技 术 + 金 融 的 实 力, 还 有 更 多 医 院 综 合 建 设 订 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 7 7
8 单 在 路 上 区 域 医 疗 平 台 (B2City, 从 智 慧 城 市 切 入 ): 当 前 医 疗 卫 生 信 息 化 还 处 于 一 种 各 自 开 发 各 自 建 设, 各 部 门 为 一 座 座 信 息 孤 岛 的 状 态 实 现 区 域 卫 生 信 息 化 的 互 联 互 通 和 数 据 共 享 是 智 慧 医 疗 乃 至 智 慧 城 市 的 关 键 环 节 公 司 作 为 智 慧 城 市 综 合 服 务 商, 熟 悉 国 家 标 准, 善 于 做 总 体 设 计 和 规 划, 有 着 解 决 城 市 难 题 的 综 合 能 力, 再 加 上 背 靠 上 市 公 司 的 融 资 平 台, 是 各 地 智 慧 城 市 PPP 项 目 总 包 商 的 有 力 竞 争 者 区 域 医 疗 平 台 的 建 设, 涉 及 到 医 疗 信 息 化 层 面, 不 在 公 司 目 前 主 业 内, 我 们 判 断 可 能 会 寻 找 合 作 伙 伴 或 者 通 过 并 购 的 方 式 获 取 完 成 项 目 的 能 力 区 域 定 制 化 医 疗 服 务 (B2H2C B2C2C, 基 于 云 医 院 ): 公 司 入 股 的 小 鹿 暖 暖 一 直 致 力 于 与 医 疗 机 构 合 作, 打 造 互 联 网 医 院 具 体 产 品 包 括 互 联 网 医 院 系 统 ( 与 医 院 深 度 合 作, 推 动 医 院 信 息 化 建 设, 全 面 提 升 医 疗 服 务 质 量 及 就 医 体 验 ) 区 域 性 云 医 院 平 台 ( 整 合 区 域 医 疗 信 息 及 资 源, 实 现 信 息 共 享 与 管 理 优 化 医 疗 资 源 配 臵 及 运 转 效 率 ) 社 区 居 民 健 康 档 案 管 理 平 台 ( 跟 踪 及 建 立 全 区 域 内 的 居 民 健 康 档 案 数 据 库, 通 过 大 数 据 等 治 未 病, 加 强 疾 病 预 防 ) 我 们 可 以 看 到, 小 鹿 暖 暖 的 产 品 需 要 两 方 面 资 源 : 医 院 和 数 据, 而 这 恰 好 是 达 实 智 能 的 工 程 项 目 所 能 带 来 的 额 外 收 益 未 来 公 司 在 积 累 足 够 多 的 医 院 整 体 建 设 项 目 和 区 域 医 疗 信 息 化 平 台 建 设 项 目 之 后, 除 了 已 经 赚 取 的 工 程 收 入, 还 能 和 小 鹿 暖 暖 相 结 合, 面 向 市 民 端 提 供 定 制 化 的 医 疗 服 务 而 获 取 收 入 医 院 整 体 建 设 包 括 从 医 院 建 设 咨 询 与 设 计 融 资 医 院 修 建 装 饰 工 程 医 疗 专 业 工 程 医 疗 设 备 与 器 械 配 臵 智 能 化 与 信 息 化 运 行 维 护 等 环 节 我 们 以 卫 生 机 构 总 固 定 资 产 投 资 比 例 估 算,2015 年 医 院 整 体 建 设 的 市 场 空 间 约 1900 亿 元, 未 来 增 速 与 卫 生 机 构 固 定 资 产 投 资 相 同, 我 们 预 计 会 保 持 在 15% 以 上 表 格 3: 医 院 整 体 建 设 细 分 市 场 容 量 估 算 市 场 规 模 增 速 医 院 建 筑 智 能 化 及 节 能 360 亿 元 15% 医 院 专 业 工 程 220 亿 元 18% 医 疗 信 息 化 300 亿 元 20% 从 总 量 来 看, 中 国 医 药 卫 生 总 开 支 2013 年 已 经 达 到 3.2 万 亿, 占 GDP 百 分 比 为 5.57%, 年 复 合 增 长 率 为 16.8%, 高 于 12.4% 的 GDP 复 合 增 速 假 设 年 我 国 GDP 复 合 增 速 为 6.8%, 到 2020 年 医 药 卫 生 支 出 占 GDP 比 重 为 7%, 则 2020 年 医 药 卫 生 总 支 出 为 6.3 万 亿 元 智 能 交 通 由 于 城 市 轨 道 交 通 具 有 运 量 大 速 度 快 安 全 准 点 保 护 环 境 节 约 能 源 和 用 地 等 特 点, 其 被 作 为 改 善 交 通 拥 堵 的 有 效 措 施 正 在 全 国 范 围 内 大 力 推 行, 即 将 迎 来 投 资 建 设 高 峰 根 据 国 家 发 改 委 综 合 运 输 所 发 布 的 未 来 年 交 通 建 设 投 资 研 究 : 预 计 十 三 五 / 十 四 五 期 间 将 分 别 完 成 城 市 轨 道 投 资 / 万 亿 元 截 至 2014 年 底, 国 内 已 有 38 个 城 市 经 国 家 批 准 建 设 轨 道 交 通, 规 划 总 里 程 超 过 6880 公 里 我 们 按 照 轨 道 交 通 年 投 资 规 模 2000~3000 亿 元, 智 能 化 系 统 投 资 占 比 5%~8% 进 行 情 景 测 算, 则 每 年 轨 道 交 通 智 能 市 场 规 模 约 为 100~240 亿 元 2015 年 公 司 已 经 斩 获 约 7.3 亿 的 轨 道 交 通 订 单, 按 照 18 个 月 的 执 行 周 期 计 算, 将 在 未 来 2 年 转 化 为 收 入 同 时 公 司 历 史 累 计 订 单 已 达 15.1 亿 元, 在 地 铁 的 综 合 监 控 系 统 市 占 率 20% 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 8 8
9 以 上, 排 名 第 一 在 有 多 个 项 目 积 累 的 情 况 下, 可 以 预 期 未 来 2-3 年 公 司 可 以 取 得 更 多 城 市 的 轨 道 交 通 订 单 外 延 扩 张 提 供 助 推 动 力, 激 励 充 分 为 增 长 保 驾 护 航 2010 年 以 来, 公 司 相 继 收 购 黎 明 网 络 有 限 公 司 北 京 启 迪 德 润 能 源 科 技 有 限 公 司 上 海 联 欣 科 技 发 展 有 限 公 司 上 海 腾 隆 变 配 电 设 备 管 理 有 限 公 司, 通 过 外 延 式 扩 张 驱 动 业 绩 加 速 增 长 回 顾 公 司 发 展 历 史, 公 司 之 前 每 进 入 一 个 新 的 细 分 领 域, 通 过 自 身 技 术 研 发 和 外 延 收 购, 技 术 实 力 和 业 绩 规 模 都 做 到 该 领 域 的 前 三 甲 水 平 在 收 购 久 信 医 疗 切 入 智 慧 医 疗 这 一 崭 新 领 域 后, 我 们 相 信 公 司 还 会 延 续 之 前 的 追 求 卓 越 的 态 度, 努 力 做 到 行 业 前 列 同 之 前 相 比, 公 司 对 智 慧 医 疗 要 相 对 陌 生, 在 自 身 加 大 努 力 的 同 时, 我 们 判 断 会 更 多 的 借 助 外 延 并 购 的 力 量 表 格 4: 公 司 近 年 外 延 扩 张 情 况 公 司 名 称 时 间 收 购 金 额 比 例 收 购 方 式 目 的 黎 明 网 络 有 限 公 司 万 元 100% 现 金 拓 展 轨 交 业 务 范 围 北 京 启 迪 德 润 能 源 科 技 有 限 公 司 万 元 45% 现 金 拓 展 业 务 领 域 上 海 联 欣 科 技 发 展 有 限 公 司 亿 元 51% 现 金 拓 展 业 务 领 域 + 拓 展 华 东 市 场 上 海 腾 隆 变 配 电 设 备 管 理 有 限 公 司 万 元 100% 现 金 变 配 电 管 理 市 场 江 苏 久 信 医 疗 亿 元 100% 现 金 + 换 股 拓 展 业 务 领 域 深 圳 小 鹿 暖 暖 科 技 有 限 公 司 万 元 40% 现 金 完 善 智 慧 医 疗 布 局 在 2012 年 第 一 期 300 万 股 限 制 性 股 票 激 励 计 划 实 施 后, 无 一 名 激 励 对 象 离 职 2014 年 11 月, 公 司 推 出 了 第 二 期 限 制 性 股 票 激 励 计 划,193 人 获 授 580 万 股 股 份 员 工 与 公 司 的 利 益 再 次 紧 密 绑 定, 在 激 发 员 工 责 任 感 和 创 造 性 的 同 时, 保 持 了 队 伍 的 稳 定 性 收 购 久 信 医 疗 时 向 实 际 控 制 人 刘 磅 以 及 5 名 高 管 发 行 2087 万 股 募 资 2.47 亿 元, 锁 定 期 三 年, 进 一 步 把 高 管 层 利 益 与 公 司 中 长 期 发 展 深 度 绑 定 2015 年 9 月 28 日, 公 司 第 一 期 员 工 持 股 计 划 设 立, 总 规 模 合 计 9520 万 份 ( 优 先 级 进 取 级 各 半 ) 截 至 2015 年 11 月 30 日, 二 级 市 场 共 计 买 入 2,978,133 股, 购 买 成 本 为 元 表 格 5: 收 购 久 信 医 疗 时 配 套 融 资 情 况 配 套 融 资 发 行 对 象 公 司 职 务 发 行 股 份 数 量 ( 股 ) 刘 磅 董 事 长 总 经 理 14,245,677 程 朋 胜 董 事 副 总 经 理 1,545,193 苏 俊 锋 副 总 经 理 1,324,451 吕 枫 副 总 经 理 1,324,451 林 雨 斌 副 总 经 理 董 事 会 秘 书 1,324,451 黄 天 朗 财 务 总 监 1,103,709 合 计 20,867,932 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 9 9
10 盈 利 预 测 与 估 值 盈 利 预 测 核 心 假 设 : 1. 传 统 酒 店 住 宅 工 业 建 筑 的 智 能 化 及 节 能 业 务 保 持 目 前 的 收 入 和 利 润 规 模 ; 2. 轨 道 交 通 城 市 和 业 务 种 类 双 扩 张, 订 单 规 模 每 年 有 20% 的 增 长 ; 3. 医 院 整 体 建 设 和 区 域 医 疗 平 台 建 设 订 单 每 年 25~30% 的 增 长 4. 医 疗 相 关 业 务 比 重 上 升, 综 合 毛 利 率 缓 慢 提 升, 费 用 率 保 持 不 变 5. 每 年 1~2 家 相 关 产 业 公 司 并 购 根 据 以 上 假 设, 考 虑 增 发 摊 薄 后, 我 们 预 测 公 司 年 EPS 为 0.25/0.42/0.59 元, 归 母 净 利 润 复 合 增 速 在 50% 以 上 估 值 讨 论 公 司 在 相 继 并 购 久 信 医 疗 和 小 鹿 暖 暖 后, 已 经 成 为 智 慧 医 疗 版 块 的 一 员 我 们 认 为 随 着 首 单 医 院 整 体 建 设 PPP 合 同 的 落 地, 公 司 的 智 慧 医 疗 逻 辑 已 经 开 始 兑 现 我 们 列 出 了 wind 智 慧 医 疗 指 数 的 核 心 标 的 ( 剔 除 盈 利 为 负 值 标 的 ), 看 到 大 多 标 的 未 来 2 年 都 有 着 较 高 的 预 期 增 速, 平 均 复 合 增 速 为 42% 但 同 时 不 可 否 认 的 是, 版 块 的 估 值 也 是 非 常 的 高 2016/17 年 的 平 均 PE 分 别 高 达 95.6 和 68.1 综 合 考 虑 公 司 高 成 长 性 及 智 慧 医 疗 板 块 估 值, 我 们 认 为 可 给 予 公 司 17 年 倍 PE, 对 应 目 标 价 元, 首 次 覆 盖, 给 予 买 入 评 级 表 格 6: Wind 智 慧 医 疗 版 块 一 致 预 期 增 速 与 估 值 情 况 公 司 名 称 g(2016e) g(2017e) g 复 合 PE(2016E) PE(2017E) PEG(2017E) 朗 玛 信 息 38.65% 17.00% 27.37% 思 创 医 惠 61.45% 28.18% 43.86% 海 南 海 药 32.42% 25.51% 28.92% 亚 宝 药 业 37.95% 37.35% 37.65% 华 邦 健 康 23.10% 20.55% 21.82% 宜 通 世 纪 53.42% 31.26% 41.91% 创 业 软 件 22.18% 20.81% 21.49% 数 字 政 通 35.56% 38.88% 37.21% 延 华 智 能 47.58% 34.74% 41.01% 康 美 药 业 25.44% 24.75% 25.09% 江 苏 三 友 47.87% 33.47% 40.49% 银 江 股 份 33.40% 32.05% 32.72% 福 瑞 股 份 43.12% 41.29% 42.20% 万 达 信 息 41.94% 51.51% 46.64% 东 软 集 团 52.72% 24.21% 37.73% 通 策 医 疗 30.68% 36.14% 33.38% 运 盛 医 疗 42.20% 22.81% 32.15% 华 平 股 份 % % % 和 佳 股 份 41.20% 35.31% 38.23% 华 润 万 东 91.83% 48.12% 68.56% 信 邦 制 药 48.03% 29.14% 38.26% 九 州 通 24.26% 22.06% 23.16% 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 10 10
11 公 司 名 称 g(2016e) g(2017e) g 复 合 PE(2016E) PE(2017E) PEG(2017E) 神 州 信 息 38.86% 34.96% 36.90% 凯 乐 科 技 56.37% 16.37% 34.89% 卫 宁 软 件 54.07% 55.30% 54.68% 贵 州 百 灵 17.33% 12.82% 15.05% 宝 莱 特 29.99% 38.49% 34.17% 鱼 跃 医 疗 28.93% 25.30% 27.10% 理 邦 仪 器 77.37% 85.53% 81.40% 汤 臣 倍 健 30.46% 26.85% 28.64% 焦 点 科 技 % 29.24% 1.73% 美 亚 光 电 32.46% 24.84% 28.59% 国 际 医 学 22.81% 7.10% 14.68% 中 元 华 电 35.93% 38.25% 37.08% 迪 安 诊 断 43.79% 33.26% 38.43% 万 方 发 展 % 44.99% % 北 纬 通 信 % 50.55% % 阳 普 医 疗 31.25% 37.57% 34.37% 平 均 52.03% 35.06% 42.36% 资 料 来 源 :wind, 华 泰 证 券 研 究 所 风 险 提 示 : 宏 观 经 济 波 动 风 险 资 产 重 组 风 险 等 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 11 11
12 盈 利 预 测 资 产 负 债 表 单 位 : 百 万 元 利 润 表 单 位 : 百 万 元 会 计 年 度 E 2016E 2017E 流 动 资 产 现 金 应 收 账 款 其 他 应 收 账 款 预 付 账 款 存 货 其 他 流 动 资 产 非 流 动 资 产 长 期 投 资 固 定 投 资 无 形 资 产 其 他 非 流 动 资 产 资 产 总 计 流 动 负 债 短 期 借 款 应 付 账 款 其 他 流 动 负 债 非 流 动 负 债 长 期 借 款 其 他 非 流 动 负 债 负 债 合 计 少 数 股 东 权 益 股 本 资 本 公 积 留 存 公 积 归 属 母 公 司 股 负 债 和 股 东 权 益 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 会 计 年 度 E 2016E 2017E 经 营 活 动 现 金 净 利 润 折 旧 摊 销 财 务 费 用 投 资 损 失 营 运 资 金 变 动 其 他 经 营 现 金 投 资 活 动 现 金 资 本 支 出 长 期 投 资 其 他 投 资 现 金 筹 资 活 动 现 金 短 期 借 款 长 期 借 款 普 通 股 增 加 资 本 公 积 增 加 其 他 筹 资 现 金 现 金 净 增 加 额 会 计 年 度 E 2016E 2017E 营 业 收 入 营 业 成 本 营 业 税 金 及 附 加 营 业 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 资 产 减 值 损 失 公 允 价 值 变 动 收 益 投 资 净 收 益 营 业 利 润 营 业 外 收 入 营 业 外 支 出 利 润 总 额 所 得 税 净 利 润 少 数 股 东 损 益 归 属 母 公 司 净 利 润 EBITDA EPS 主 要 财 务 比 率 会 计 年 度 E 2016E 2017E 成 长 能 力 营 业 收 入 24.8% 27.5% 60.0% 44.0% 营 业 利 润 39.3% 45.2% 69.2% 41.1% 归 属 母 公 司 净 利 36.3% 44.7% 68.2% 38.6% 润 获 利 能 力 毛 利 率 (%) 31.6% 31.7% 32.0% 32.1% 净 利 率 (%) 8.9% 10.1% 10.6% 10.2% ROE(%) 6.9% 8.9% 13.2% 15.9% ROIC(%) 12.4% -79.2% 28.4% 36.1% 偿 债 能 力 资 产 负 债 率 (%) 32.8% 55.6% 45.1% 48.9% 净 负 债 比 率 (%) 5.83% 1.82% 2.05% 1.55% 流 动 比 率 速 动 比 率 营 运 能 力 总 资 产 周 转 率 应 收 账 款 周 转 率 应 付 账 款 周 转 率 每 股 指 标 ( 元 ) 每 股 收 益 ( 最 新 摊 薄 每 ) 股 经 营 现 金 流 ( 每 最 股 新 净 摊 资 薄 产 ) ( 最 新 摊 估 薄 值 比 ) 率 PE PB EV_EBITDA 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 12 12
13 评 级 说 明 免 责 申 明 本 报 告 仅 供 华 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 客 户 使 用 本 公 司 不 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 已 公 开 的 信 息 编 制, 但 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 意 见 评 估 及 预 测 仅 反 映 报 告 发 布 当 日 的 观 点 和 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 能 会 发 出 与 本 报 告 所 载 意 见 评 估 及 预 测 不 一 致 的 研 究 报 告 同 时, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 力 求 报 告 内 容 客 观 公 正, 但 本 报 告 所 载 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价 该 等 观 点 建 议 并 未 考 虑 到 个 别 投 资 者 的 具 体 投 资 目 的 财 务 状 况 以 及 特 定 需 求, 在 任 何 时 候 均 不 构 成 对 客 户 私 人 投 资 建 议 投 资 者 应 当 充 分 考 虑 自 身 特 定 状 况, 并 完 整 理 解 和 使 用 本 报 告 内 容, 不 应 视 本 报 告 为 做 出 投 资 决 策 的 唯 一 因 素 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 本 公 司 及 作 者 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 的 范 围 内, 与 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 不 存 在 法 律 禁 止 的 利 害 关 系 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 之 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有 未 经 本 公 司 书 面 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 翻 版 复 制 发 表 引 用 或 再 次 分 发 他 人 等 任 何 形 式 侵 犯 本 公 司 版 权 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 华 泰 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 本 公 司 保 留 追 究 相 关 责 任 的 权 力 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 许 可 证 编 号 为 :Z 版 权 所 有 2015 年 华 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 行 业 评 级 体 系 公 司 评 级 体 系 - 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 行 业 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 - 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 数 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; - 投 资 建 议 的 评 级 标 准 - 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 股 票 指 数 超 越 基 准 买 入 股 价 超 越 基 准 20% 以 上 中 性 行 业 股 票 指 数 基 本 与 基 准 持 平 增 持 股 价 超 越 基 准 5%-20% 减 持 行 业 股 票 指 数 明 显 弱 于 基 准 中 性 股 价 相 对 基 准 波 动 在 -5%~5% 之 间 减 持 股 价 弱 于 基 准 5%-20% 卖 出 股 价 弱 于 基 准 20% 以 上 华 泰 证 券 研 究 南 京 北 京 南 京 市 建 邺 区 江 东 中 路 228 号 华 泰 证 券 广 场 1 号 楼 / 邮 政 编 码 : 北 京 市 西 城 区 太 平 桥 大 街 丰 盛 胡 同 28 号 太 平 洋 保 险 大 厦 A 座 18 层 邮 政 编 码 : 电 话 : / 传 真 : 电 话 : / 传 真 : 电 子 邮 件 :ht-rd@htsc.com 电 子 邮 件 :ht-rd@htsc.com 深 圳 上 海 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4011 号 香 港 中 旅 大 厦 24 层 / 邮 政 编 码 : 上 海 市 浦 东 新 区 东 方 路 18 号 保 利 广 场 E 栋 23 楼 / 邮 政 编 码 : 电 话 : / 传 真 : 电 话 : / 传 真 : 电 子 邮 件 :ht-rd@htsc.com 电 子 邮 件 :ht-rd@htsc.com 谨 请 参 阅 尾 页 重 要 声 明 及 华 泰 证 券 股 票 和 行 业 评 级 标 准 13 13
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 机 械 行 业 永 贵 电 器 (300351) 公 司 点 评 工 匠 精 神 加 适 时 外 延, 连 接 器 领 域 隐 形 冠 军 投 资 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 事 件 : 近 日, 永 贵 电 器 全 资 子 公 司 四 川 永 贵 科 技 有 限 公 司 研 发 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 产 品 充 电 枪 通 过 了 国
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 2016 年 03 月 07 日 食 品 饮 料 / 食 品 制 造 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 12.71 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 16~17 从 利 基 向 主 流 发 展, 植 物 油 行 业 新 星 西 王 食 品 (000639) 投 资 要 点 : 苏 青
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
目 录 一 公 司 概 况 : 领 跑 洁 净 手 术 室 市 场, 甘 蔗 品 到 甘 蔗 最 甜 一 段 重 积 累 : 十 二 年 专 注 洁 净 手 术 室 行 业, 技 术 经 验 业 内 首 屈 一 指 逢 时 机 : 乘 新 医 改 之 风, 洁 净
快 速 发 展 的 洁 净 手 术 室 行 业 领 跑 者 尚 荣 医 疗 (2551) 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 行 业 报 告 日 期 :211 年 3 月 28 日 分 析 师 联 系 人 张 霖 李 龙 1-883666-8752 755-83516194 要 点 : zhangl@cgws.com PCN:S17294317 lil@cgws.com SAC:S171134
Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 医 疗 器 械 与 服 务 [Table_StockInfo] 海 王 生 物 (000078) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 07 月 10 日 高 管 集 体 增 持 稳 定 信 心, 集 中 配 送 区 域 扩 张 展
图 1 各 业 务 营 业 收 入 历 年 变 化 图 2 各 业 务 营 业 成 本 历 年 变 化 750000 500000 单 位 : 万 元 31% 23% 4 2 2 600000 450000 单 位 : 万 元 38% 26% 45% 300000 11% 1 250000 1500
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2016 年 04 月 19 日 福 星 股 份 (000926) 强 烈 推 荐 行 业 : 房 地 产 开 发 [Table_Title] 深 耕 武 汉, 领 航 智 慧 社 区 [Table_Summary] 公 司 公 布 15 年 年 报, 实 现 营 收 80.3 亿 元 ( 由 于 会 计 政 策
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
完 成 1.51 亿 元, 占 预 算 的 113.1%, 同 比 增 长 22.1% 分 县 ( 市 ) 完 成 情 况 : 东 乡 县 0.69 亿 元, 同 比 增 长 24.7%; 积 石 山 县 1.25 亿 元, 同 比 增 长 18.5%; 临 夏 县 1.48 亿 元, 同 比 增
临 夏 回 族 自 治 州 2015 年 全 州 和 州 级 财 政 预 算 执 行 情 况 及 2016 年 全 州 和 州 级 财 政 预 算 ( 草 案 ) 的 报 告 2016 年 4 月 19 日 在 临 夏 回 族 自 治 州 第 十 四 届 人 民 代 表 大 会 第 六 次 会 议 上 临 夏 州 财 政 局 各 位 代 表 : 我 受 州 人 民 政 府 委 托, 向 大 会 报
投 资 策 略 申 银 万 国 A 股 市 场 大 势 研 判 等 待 政 策 明 朗 盘 中 特 征 : 周 五 两 市 低 开 震 荡, 整 数 关 口 再 受 考 验 最 终, 上 证 指 数 收 于 2004.34 点, 下 跌 14.77 点, 跌 幅 0.73%, 成 交 699.26
2014 年 3 月 17 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内 知
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
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证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏
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28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDE8C1A6D3B5CDE5D5BDC2D4A3ACC4B1C7F3B3A4D4B6B7A2D5B9A1AAA1AACAA4C0FBB9C9B7DDB5F7D1D0B1A8B8E62E646F63>
GREATWALL SECURITIES CO.LTD 房 地 产 行 业 调 研 报 告 2009 年 07 月 16 日 借 力 拥 湾 战 略, 谋 求 长 远 发 展 要 点 : 我 们 日 前 调 研 了 胜 利 股 份, 就 公 司 经 营 情 况 和 未 来 发 展 战 略 与 公 司 高 管 进 行 了 交 流 估 值 偏 低, 首 次 给 与 推 荐 评 级 预 计 公 司 09
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中 小 市 值 东 方 财 富 (359) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 代 销 潜 力 巨 大 传 媒 与 互 联 网 212 年 2 月 28 日 公 司 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :24.3 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 公 司 深 度 报 告 互 联 网 行 业 www.eastmoney.com 大 股 东 / 持 股 其 实
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电
68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S1220513070001 TEL:010-68584809 E-mail:guolili@foundersc.com
标题
关 于 青 岛 市 2015 年 预 算 执 行 情 况 和 2016 年 预 算 草 案 的 报 告 2016 年 2 月 17 日 在 青 岛 市 第 十 五 届 人 民 代 表 大 会 第 五 次 会 议 上 青 岛 市 财 政 局 局 长 周 安 各 位 代 表 : 受 市 政 府 委 托, 现 将 青 岛 市 2015 年 预 算 执 行 情 况 和 2016 年 预 算 草 案, 提 请
二○一二年第一期(总第 期) 区人大常委会办公室编印
重 庆 市 渝 中 区 人 民 代 表 大 会 常 务 委 员 会 会 刊 ( 重 庆 市 渝 中 区 十 七 届 人 大 六 次 会 议 专 刊 ) 2016 第 2 期 ( 总 第 257 期 ) 200 目 录 重 庆 市 渝 中 区 第 十 七 届 人 民 代 表 大 会 第 六 次 会 议 筹 备 工 作 的 报 告 谭 彬 奇 (1) 重 庆 市 渝 中 区 第 十 七 届 人 民 代
教育部2015年工作要点
理 论 学 习 材 料 汇 编 ( 五 十 四 ) 中 共 福 建 工 程 学 院 委 员 会 宣 传 部 2016 年 1 月 中 央 省 经 济 工 作 会 议 精 神 中 央 经 济 工 作 会 议 在 北 京 举 行 习 近 平 李 克 强 作 重 要 讲 话 ( 1) 人 民 日 报 评 论 员 : 扎 实 稳 妥 十 二 五 胜 利 收 官 一 论 贯 彻 落 实 中 央 经 济 工 作
标题
目 摇 摇 录 1 郾 广 州 市 荔 湾 区 第 十 五 届 人 民 代 表 大 会 第 六 次 会 议 关 于 广 州 市 荔 湾 区 人 民 政 府 工 作 报 告 的 决 议 (1) 2 郾 广 州 市 荔 湾 区 人 民 政 府 工 作 报 告 (2) 3 郾 广 州 市 荔 湾 区 第 十 五 届 人 民 代 表 大 会 第 六 次 会 议 关 于 广 州 市 荔 湾 区 国 民 经 济
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2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
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公 司 研 究. 研 究 报 告 2014 年 03 月 11 日 湘 财 证 券 研 究 所 传 媒 行 业 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ) 公 司 深 度 调 研 相 关 研 究 : 1. 买 入 湘 财 证 券 - 公 司 研 究 - 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ): 业 绩 略 低 于 预 期, 小 贷 和 漫 游 谷 贡 献 利 润 增 量, 关 注 游 戏 业 务
Title
/ 05-12 06-12 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 01-12 02-12 03-12 04-12 上 市 公 司 公 司 研 究 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 05 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
股东大会材料2.PDF
OO OO OO 1 2 3 4 OO 5 OO 6 OO 7 OO 8 OO 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 OO OO 9200 9200 OO OO 2700 2 1800 2 1500 A 5 6000 6000 65 OO OO 2002 1,123,472 12,475 1.12% 567,358 59,656 471,199 25,259 50.50%5.31%41.94%2.25%
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 2016 年 01 月 17 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 9.92 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 12.15~15.19 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S0570514040003 研 究 员 0755-82776409 zhanglicong@htsc.com
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研 究 报 告 2010 年 5 月 26 日 传 媒 冷 星 星 执 业 证 书 编 号 :S0960209060284 0755-82026747 lengxingxing@cjis.cn 评 级 调 整 : 维 持 行 业 基 本 资 料 上 市 公 司 家 数 22 总 市 值 ( 亿 元 ) 1711 占 A 股 比 例 (%) 0.70% 平 均 市 盈 率 ( 倍 ) 57.18 行
爱建证券有限责任公司
国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
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中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
云天化集团有限责任公司
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
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wwwww1 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 报 告 工 业 电 力 设 备 审 慎 推 荐 -A( 维 持 ) 卧 龙 电 气 600580.SH 目 标 估 值 :13 元 当 前 股 价 :11.4 元 2016 年 07 月 01 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2932 总 股 本 ( 万 股 ) 128890 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 68773 总 市 值 (
Microsoft Word - 30107396_10083946.doc
股 票 研 究 公 司 深 度 研 究 恩 华 药 业 (2262) 中 枢 神 经 药 物 龙 头 企 业 易 镜 明 21-38676779 yijingming@gtjas.com S88288357 本 报 告 导 读 : 充 分 享 受 中 枢 神 经 市 场 : 短 期 看 麻 药, 长 期 看 精 神 药 物 演 绎 恒 瑞 式 发 展, 目 前 恩 华 总 市 值 小, 基 数 低,
京 投 公 司 召 开 纪 念 建 党 92 周 年 暨 表 彰 先 进 大 会 7 月 1 日, 公 司 党 委 组 织 召 开 纪 念 建 党 92 周 年 暨 表 彰 先 进 大 会, 公 司 党 政 领 导 监 事 会 领 导 部 分 控 股 公 司 负 责 同 志 以 及 外 派 中 层
刊 首 寄 语 京 投 公 司 召 开 纪 念 建 党 92 周 年 暨 表 彰 先 进 大 会 7 月 1 日, 公 司 党 委 组 织 召 开 纪 念 建 党 92 周 年 暨 表 彰 先 进 大 会, 公 司 党 政 领 导 监 事 会 领 导 部 分 控 股 公 司 负 责 同 志 以 及 外 派 中 层 干 部 出 席 会 议, 公 司 系 统 党 员 代 表 100 余 人 参 加 大
Table_Excel1 2013A 盈 利 预 测 : 2014A 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 11,622.94 22,141.81 33,390.79 51,090.32 78,502.16 增 长 率 (%) 53.85% 90.50% 50.80
公 告 点 评 物 流 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 怡 亚 通 (002183.SZ) Tabl e_title 定 增 事 项 稳 步 落 实, 境 外 收 购 体 外 推 进 Table_Summary 定 增 事 项 稳 步 落 实, 境 外 收 购 暂 由 体 外 推 进 公 司 三 年 期 定 增 事 项 目 前 已 经 与 部 分 机 构 达 成 认 购 意 向, 加 上 大 股 东 员
银河证券公司研究报告
公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
广发报告
Table_Excel1 211A 公 司 深 度 研 究 物 流 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 建 发 股 份 (6153.SH) Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 触 网 升 级 志 在 千 里 供 应 链 业 务 升 级 进 行 时 7+2+1: 迈 向 垂 直 化 电 子 商 业 平 台 公 司 确 定 了 结 合 互 联 网 升 级 供 应 链 业 务
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
公司季报点评
公 司 研 究 报 告 公 司 年 报 点 评 [table_main] [table_research] 分 析 师 : 王 晓 艳 执 业 证 书 编 号 : S0050510120012 Tel: 010-59355907 Email: wangxiaoy@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) [table_rank]
买入(首次评级)
2011 年 05 月 25 日 机 械 行 业 富 瑞 特 装 (300228) 新 股 研 究 报 告 评 级 : 首 次 评 级 建 议 询 价 区 间 :24-30 元 收 盘 价 ( 元 ) 目 标 价 ( 元 ) LNG 储 运 设 备 的 领 先 企 业 市 场 数 据 投 资 要 点 : 52 周 最 高 / 最 低 ( 元 ) 市 净 率 总 股 本 ( 百 万 ) 50 发 行
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
目 录 收 购 联 汛 教 育, 成 功 切 入 教 育 信 息 化 领 域... 1 政 策 助 力 发 展, 教 育 信 息 化 千 亿 级 市 场 可 期... 2 联 汛 教 育 : 快 速 发 展 的 K12 及 职 教 信 息 化 综 合 服 务 商... 3 投 资 教 育 基 金,
/ / 13-04 13-06 13-08 13-10 13-12 14-02 14-04 14-06 14-08 14-10 14-12 15-02 15-04 15-06 15-08 15-10 15-12 16-02 16-04 16-06 证 券 研 究 报 告 文 化 长 城 (300089) 重 大 事 项 点 评 收 购 布 局 教 育 信 息 化, 职 教 类 外 延 发 展 可 期
中票投资者市场交易评级周报
一 行 业 概 况 水 泥 是 一 种 重 要 的 资 源 性 和 影 响 国 民 经 济 发 展 的 基 础 性 产 品, 目 前 仍 属 不 可 替 代 的 基 础 建 筑 材 料, 并 且 不 能 重 复 利 用 水 泥 一 般 按 用 途 和 性 能 可 分 为 通 用 水 泥 专 用 水 泥 和 特 性 水 泥 三 大 类, 按 照 抗 压 强 度 可 分 为 32.5 水 泥 42.5
Microsoft Word - 行业专题研究_20150911_李师庆_稳增长趋势下交通基建凸显机遇.docx
[Table_Title] 交 通 运 输 行 业 行 业 研 究 / 专 题 研 究 深 度 研 究 报 告 / 交 通 运 输 行 业 报 告 摘 要 : 稳 增 长 离 不 开 铁 公 基 稳 增 长 趋 势 下 交 通 基 建 凸 显 机 遇 政 府 主 导 的 基 础 建 设 投 资 逆 周 期 特 征 显 著 现 阶 段 中 国 经 济 增 速 放 缓, 政 府 面 对 稳 增 长 压
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 济 川 药 业 (600566) 大 品 种 战 略 做 大 品 种 增 持 ( 维 持 ) 投 资 要 点 非 公 开 发 行 项 目 调 整 : 取 消 开 发 区 分 厂 项 目 作 为 募 集 资 金 项 目, 调 减 募 集 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 的 数 额, 因 此 相 应 调 减 募 集 资 金 金 额 和 发
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RICH 资 讯 - 全 行 业 最 快 发 布 股 票 研 究 报 告 :www.181818.in RICH 资 讯 : 发 布 全 行 业 最 快 的 股 票 研 究 报 告 请 勿 外 传 扩 散, 发 现 立 停 且 不 退 费 且 追 责, 请 知 悉 RICH 资 讯 - 中 国 证 券 资 讯 高 端 品 牌 公 www.181818.inf 司 跟 踪 航 运 Ⅲ 证 券 研 究
高 等 职 业 教 育 质 量 年 度 报 告 (2015) 泉 州 医 学 高 等 专 科 学 校 高 等 职 业 教 育 质 量 年 度 报 告 (2015) 目 录 1 办 学 基 本 信 息... 3 1.1 学 校 办 学 定 位...2 1.2 专 业 结 构 与 规 模...3 1.3 在 校 生 结 构 规 模 生 源 分 布...3 1.4 课 程 建 设...5 1.5 教 育
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
广发报告
Table_Excel1 2011A 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 公 告 点 评 航 空 运 输 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 海 南 航 空 (600221.SH) Tabl e_title 现 金 受 让 祥 鹏 航 空 股 权 公 告 点 评 : 同 业 整 合 Table_Summary 核 心 观 点 : 进 度 符 合 预 期, 资 产 注 入 增
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CHINA SECURITIES RESEARCH - - 2004 25.38 67.7% 2007 60 98.59 2008 5 10 3 14 140 100 40 200 - - 18.95 30.05 98.59 77 21.59 22.9% 10 / 15 / 0.13 / 50% 10 / 2008 0.51 35 PE 17.85 10 / 27.85 / huangfusheng@csc.com.cn
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证 券 研 究 报 告 公 司 调 研 简 报 交 通 运 输 水 陆 运 输 审 慎 推 荐 -A( 首 次 ) 重 庆 路 桥 66.SH 目 标 估 值 :N.A 元 当 前 股 价 :9.39 元 211 年 4 月 11 日 基 础 数 据 上 证 综 指 33 总 股 本 ( 万 股 ) 45387 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 45387 总 市 值 ( 亿 元 ) 43 流
主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 2015 年 06 月 18 日 星 期 四 第 104 期 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2015-06-18)(11 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 申 购 资 金 上 限 中 签 公 布 行 业 市 盈 率 询 价 累 计 报 价 倍 数
公 司 研 究 华 夏 幸 福 (600340)2 事 件 : 公 司 拟 通 过 股 权 转 让 及 增 资 方 式 取 得 苏 州 火 炬 创 新 创 业 孵 化 管 理 有 限 公 司 51% 股 权, 交 易 价 款 为 4.335 亿 元 公 司 拟 以 2.17 亿 元 受 让 严 伟
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 房 地 产 / 房 地 产 华 夏 幸 福 (600340) 公 司 公 告 点 评 证 券 研 究 报 告 2015 年 12 月 24 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 维 持 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 50.40 12 月 24 日 收 盘 价
目 录 一. 策 略 要 点... 3 本 周 要 点 : 政 策 暖 风 频 吹 体 育 产 权 市 场 发 展 面 临 大 提 速...3 二 周 末 要 闻 夯 实 旅 游 板 块, 探 路 者 2.3 亿 元 收 购 易 游 天 下 粤 传 媒 3500 万 投 资
体 育 行 业 行 业 研 究 / 战 略 周 报 政 策 暖 风 频 吹 体 育 产 权 市 场 发 展 面 临 大 提 速 体 育 战 略 周 报 第 三 期 战 略 周 报 / 体 育 行 业 报 告 摘 要 : 本 周 要 点 : 随 着 国 家 对 体 育 产 业 扶 持 力 度 加 大, 体 育 产 权 市 场 的 发 展 也 迎 来 契 机, 目 前 有 2015 首 届 城 市 足
广发报告
Table_Excel1 214A 公 司 跟 踪 房 地 产 开 发 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 新 湖 中 宝 (628.SH) Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 地 产 销 售 符 合 预 期, 与 万 得 合 作 更 进 一 步 互 联 网 金 融 持 续 进 展,Wind 市 场 功 能 推 出 公 司 在 互 联 网 金 控 To B 端 专 攻
Page 2 附 表 : 财 务 预 测 与 估 值 财 资 产 务 负 预 债 表 测 ( 与 百 万 估 元 值 ) 2015 2016E 2017E 2018E 利 润 表 ( 百 万 元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 现 金 及 现 金 等 价 物 15818 17400
公 司 研 究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 医 药 保 健 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 制 药 与 生 物 2016 年 一 季 报 点 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_BaseInfo] 一 年 该 股 与 沪 深 300 走 势 比 较 财 报 点 评 2016 年 04 月 28
盈 利 预 测 关 键 假 设 : (1) 非 公 开 发 行 已 过 证 监 会 审 批, 将 于 2016 年 年 内 完 成 发 行 ; (2) 受 海 外 并 购 及 保 健 品 营 销 影 响, 期 间 费 用 率 提 升 至 20% 左 右 ; (3) 业 务 分 拆 如 下 图 所 示
2016 年 03 月 01 日 证 券 研 究 报 告 公 告 点 评 金 达 威 (002626) 医 药 生 物 买 入 ( 首 次 ) 当 前 价 :17.95 元 目 标 价 : 元 维 生 素 持 续 提 价, 保 健 品 想 象 空 间 巨 大 事 件 : 公 司 发 布 2015 年 度 业 绩 快 报,2015 年 实 现 营 收 12 亿 元, 同 比 增 长 43.6%, 归
公司研究公司分析
公 司 研 究 Page 1 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 振 华 科 技 (000733) 买 入 IT 硬 件 与 设 备 合 理 估 值 : 元 昨 收 盘 : 18.8 元 ( 维 持 评 级 ) [Table_BaseInfo] 一 年 该 股 与 沪 深 300 走 势 比 较 公 司 分 析 2016 年 05 月 19 日
<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313130353130D2BBD6C2D2A9D2B5D6AEC9EEB6C8B1A8B8E62E646F63>
一 致 药 业 000028.SZ 头 孢 业 务 完 全 审 视, 价 值 再 发 现 深 度 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 一 致 药 业 是 中 国 医 药 集 团 旗 下 的 上 市 公 司,2010 年 医 药 商 业 和 工 业 各 贡 献 公 司 整 体 营 业 毛 利 的 60% 和 40%, 本 篇 报 告 在 全 面 介 绍 公 司 各 项 业 务 的
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身