浅谈标普 5 指数与纳指和沪深 的区别 Hamish Preston 美国股票指数总监 Jason Ye 策略指数副总监 标普 5 指数被广泛认为是衡量美国大盘股票表现的最佳指标 : 该指数中的 5 家公司约占美股总市值的 8%, 超过 11. 万亿美元的资产追踪该指数表现或以该指数表现为业绩基准 1 标普 5 指数的成分股公司并不简单是规模最大的 5 家美国注册公司 : 新纳入的成分股必须符合多项标准 例如, 这些公司在过去十二个月必须是盈利的, 而且要达到一定的流动性和市值门坎 表 1 概述了标普 5 指 数成分股的纳入条件 表 1: 标普 5 指数纳入条件概览标准说明成分股调整全年, 只要有公司行为发生都可能出现调整最近连续四个季度公布的盈利总和大于零, 且最近一个季度的盈利大盈利于零 * 年度交易额与自由流通调整市值 ( 都以美元计 ) 的比率应为 1. 或更流动性高, 且在截至评估日之前的六个月内, 该股票每月交易量至少应为 5, 股未经调整的公司市值达 118 亿美元或以上 市值范围会不时进行评市值估, 以确保与市况相符 ** 公众持股量公众持股量至少占 1% IPO 要求必须已公开交易 1 个月注册地根据固定资产 收入 上市地等多重标准判定属于美国公司行业分类全球行业分类标准 (GICS ) *14 年之前, 标普道琼斯指数的盈利标准要求连续四个季度的盈利大于零, 而非过去四个季度的总和大于零 ** 在符合未经调整公司市值标准门槛之上, 还要求公司其股票的自由流通调整市值必须至少达到指数设定的未经调整公司市值最低门坎的 5% 数据源 : 标普道琼斯指数有限责任公司 表格仅作说明用途 1 指数化资产调查, 标普道琼斯指数 19 年 1 月 1 日
指数相对全球平均 GICS 行业权重的配比 (%) 信息技术 通信服务 非必需消费品 能源 医疗保健 公用事业 工业 房地产 材料 日常消费品 金融 -7.9-7.1 -.4 -.1 -.48-1.98-1.97 -.1 -.9 -.56 -.64 -.98 -.56 -.7 -.46 -.97.9 1.6 1.7 6.76 9.4 1.81 标普 5 指数的行业分布 标普 5 指数的一个重要特点是, 指数反映了美国市场大盘股的行业构成 由于美国大盘股的行业分布独特, 可以和 A 股的行业分布形成互补, 从而为国内投资者提供价值 表 对标普 5 指数和沪深 指数的 GICS 行业权重进行了比较 每个条形显示了某个行业在指数和在全球 股市 ( 以标普全球 BMI 指数表示 ) 的相对权重 举个例子, 相对于全球股市平均, 标普 5 指数对信息技术行 业超配了 6.76%, 而沪深 指数对信息技术行业低配了 7.9% 总的来说, 与全球平均水平相比, 沪深 指数更侧重金融和日常消费品行业, 而低配了信息技术和通信服务 业 标普 5 指数的行业分布正好相反 因此, 配置一定资产在追踪标普 5 指数的产品可以帮助国内投资者 调整其投资组合的总体行业权重分布, 以更贴近于全球行业分布的平均水平 表 : 标普 5 指数和 A 股的行业配比侧重不同 1-1 - 标普 5 指数 沪深 指数 数据源 : 标普道琼斯指数有限责任公司 中证指数有限公司及 FactSet 数据截至 1 年 月 1 日 按自由流通市值与标普全球 BMI 指数的比例计算权 重 图表仅作说明用途 标普 5 指数成分股公司收入来源的地区分布 另一个常见的美国指数是纳斯达克 1 指数 表 说明, 与标普 5 指数相比, 纳斯达克 1 指数更偏重信息 技术和通信服务业 与标普 5 指数不同的是, 纳斯达克 1 指数不涉及金融 材料 能源及房地产行业 该等材料中包含的有关纳斯达克 1 指数的成分股资料是根据注释下有关时间段 Invesco QQQ Trust 投资组合的持股得出 Invesco QQQ Trust 是追踪 纳斯达克 1 指数表现的 ETF, 因此其持股可代表纳斯达克 1 指数的成分股
1 6 5 6 9 11 1 1 11 19 18 7 权重 (%) 48 表 : 标普 5 指数和纳斯达克 1 指数的行业权重 6 5 4 1 标普 5 指数纳斯达克 1 指数 * * 以 Invesco QQQ Trust 的成分股代表纳斯达克 1 指数的成分股 数据源 : 标普道琼斯指数有限责任公司 FactSet 及纳斯达克 数据截至 1 年 月 1 日 图表仅作说明用途 由于标普 5 指数的行业分布更为广泛, 因此与纳斯达克 1 指数比较, 其对美国经济的投资比例更高, 而对中国经济的投资比例则较低 为了说明这一点, 我们根据 FactSet 公司收入国家或地区分布 (GeoRev ) 数据库, 研究了各指数成分股公司来自美国和中国的收入分布 GeoRev 数据库包含了公司层面来自不同国家的收入分布情况, 我们再将指数成分股的国家收入分布情况进行汇总 表 4 说明, 相比纳斯达克 1 指数来说, 标普 5 指数公司在美国获得的销售加权平均收入占比较高, 而从中国获得的收入占比则较低 ( 截至 1 年 月 ) 这一结果也从侧面支持了标普 5 指数的收益率与美国 GDP 变化的相关性要高于纳斯达克 1 指数 如表 9 所示, 根据 1999 年第二季度至 年第四季度的数据, 美国三年 GDP 增长率与标普 5 指数三年总收益率之间的相关性为.7 同期, 纳斯达克 1 指数的总收益率与美国 GDP 变化之间的相关性为.9
表 4: 与纳斯达克 1 指数比较, 标普 5 指数公司在美国获得的收入占比较高, 而在中国获得的收入占比则 较低 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% % % 1% % 71% 57% 7% 11% 9% 4% 美国收入占比 (1 年 月 ) 中国收入占比 (1 年 月 ) 与美国三年 GDP 增长率的相关性 标普 5 指数纳斯达克 1 指数 * * 以 Invesco QQQ Trust 的成分股代表纳斯达克 1 指数的成分股 数据源 : 标普道琼斯指数有限责任公司 FactSet GeoRev 数据库 纳斯达克及美国经济分析局 数据涵盖 1999 年 6 月 日至 1 年 月 1 日 相关性是根据 1999 年第二季度至 年第四季度经季节性调整的美国季度 GDP 数据三年变化计算, 以及指数表现按以美元计值的总回报计算 过往表现并不保证未来业绩 图表仅作说明用途 结语 标普 5 指数作为衡量美国大盘股表现的最佳指标, 其行业分布特性, 结合 A 股的行业分布, 理论上可以帮助 中国投资者改善行业权重配比, 使其更贴近全球平均水平, 同时为 A 股投资者提供一定的美国经济增长的机会 敞口 如欲阅读更多博客文章, 请浏览英文网站 www.indexologyblog.com 并订阅我们最 新发布的文章
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