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新 的 期 待 有 色 金 属 行 业 211 年 度 投 资 策 略 目 录 一 总 体 逻 辑 二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 三 贵 金 属 : 货 币 信 用 本 位 的 趋 弱 四 稀 贵 金 属 : 中 国 优 势 资 源 定 价 权 的 提 升 五 新 材 料 : 节 能 降 耗 与 关 键 材 料 国 有 化 六 投 资 策 略

一 总 体 逻 辑 二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 西 方 紧 财 政 松 货 币 ; 中 国 松 财 政, 紧 货 币 美 元 是 我 们 的, 麻 烦 是 你 们 的 -------------- 尼 克 松 时 代 美 国 财 政 部 长 康 纳 利 图 : 美 国 中 国 M2/GDP 值 维 持 高 位 图 : 日 本 欧 盟 M2/GDP 值 创 近 年 新 高 资 料 来 源 :Bloomberg 长 江 证 券 研 究 部

二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 西 方 紧 财 政 松 货 币 ; 中 国 松 财 政, 紧 货 币 图 : 各 国 政 府 央 行 基 准 利 率 均 维 持 较 低 水 平 资 料 来 源 :CEIC 长 江 证 券 研 究 部 二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 全 球 经 济 仍 然 缓 慢 复 苏 图 : 全 球 经 济 复 苏 缓 慢, 进 程 脆 弱 且 不 均 衡 资 料 来 源 :Bloomberg 长 江 证 券 研 究 部

二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 释 放 流 动 性 对 金 属 价 格 有 刺 激 图 : 在 8 年 底 以 来 的 二 次 释 放 流 动 性 的 推 动 下, 金 属 价 格 都 有 所 表 现 资 料 来 源 :Bloomberg 长 江 证 券 研 究 部 二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 通 胀 预 期 对 211 年 上 半 年 金 属 价 格 起 到 一 定 支 撑 作 用 图 :196 年 以 来 铜 价 在 通 胀 高 企 下 都 有 一 定 程 度 上 涨 8 7 6 5 4 3 2 1 1962 196 1964 1966 1968 197 1974 1972 1976 1978 铜 价 年 通 胀 率 ( 美 ) 198 1982 1986 1984 1988 199 1992 1994 1998 1996 2 22 24 26 213Q 28 16 14 12 1 8 6 4 2-2 资 料 来 源 :Bloomberg 长 江 证 券 研 究 部

二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 美 国 真 实 利 率 与 大 宗 金 属 有 一 定 的 负 相 关 图 : 在 1978-198 年 间 美 国 真 实 利 率 下 降 情 况 下 铜 价 出 现 上 涨, 但 是 政 策 收 紧 后 价 格 急 转 直 下 资 料 来 源 :Bloomberg 长 江 证 券 研 究 部 二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 基 本 面 是 决 定 金 属 价 格 长 期 走 势 的 关 键 因 素 图 : 铜 价 格 主 要 驱 动 因 素 图 : 铝 价 格 主 要 驱 动 因 素 资 料 来 源 : Macquarie 长 江 证 券 研 究 部

二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 基 本 面 是 决 定 金 属 价 格 长 期 走 势 的 关 键 因 素 图 : 锌 价 格 主 要 驱 动 因 素 图 : 镍 价 格 主 要 驱 动 因 素 资 料 来 源 :Macquarie 长 江 证 券 研 究 部 二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 全 球 因 素 : 全 球 经 济 复 苏 缓 慢 可 能 对 211 年 金 属 需 求 产 生 压 力 图 :IMF 预 计 211 年 的 全 球 经 济 增 长 步 伐 将 放 缓, 并 且 放 缓 程 度 可 能 超 出 预 期 (GDP 增 速 ) 资 料 来 源 :IMF 长 江 证 券 研 究 部

二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 全 球 因 素 : 全 球 经 济 复 苏 缓 慢 可 能 对 211 年 金 属 需 求 产 生 压 力 图 : 全 球 基 本 金 属 消 费 增 速 与 全 球 GDP 增 速 具 有 较 强 一 致 性 资 料 来 源 : Bloomberg 长 江 证 券 研 究 部 二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 中 国 因 素 : 经 济 增 速 回 落 结 构 转 型 制 约 工 业 金 属 消 费 增 速 图 : 中 国 占 全 球 基 本 金 属 消 费 的 4% 图 : 中 国 基 本 金 属 需 求 增 速 维 持 在 低 位 资 料 来 源 : Macquarie 长 江 证 券 研 究 部

二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 中 国 因 素 : 经 济 增 速 回 落 结 构 转 型 制 约 工 业 金 属 消 费 增 速 图 : 基 本 金 属 在 我 国 建 筑 领 域 消 费 比 重 较 高 图 : 如 果 房 地 产 在 211 年 不 景 气, 那 基 本 金 属 消 费 将 受 到 较 大 影 响 资 料 来 源 :CRU CEIC 长 江 证 券 研 究 部 二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 工 业 金 属 中 相 对 较 好 的 是 - 铜 锡 逻 辑 : 高 供 给 集 中 度 + 供 给 偏 紧 + 低 库 存 图 : 锡 镍 铜 的 全 球 供 给 集 中 度 较 高, 但 镍 生 铁 对 镍 有 替 代 图 :211 年 铜 锡 基 本 面 可 能 优 于 其 他 工 业 金 属 资 料 来 源 :Brookhunt CRU 长 江 证 券 研 究 部

二 工 业 金 属 : 流 动 性 与 基 本 面 的 博 弈 - 维 持 高 位 但 缺 乏 上 涨 动 力 工 业 金 属 中 相 对 较 好 的 是 - 铜 锡 逻 辑 : 高 供 给 集 中 度 + 供 给 偏 紧 + 低 库 存 图 : 从 全 球 基 本 金 属 报 告 库 存 来 看, 铜 锡 总 体 维 持 在 较 低 水 平, 且 仍 在 下 降 资 料 来 源 : Macquarie 长 江 证 券 研 究 部 三 贵 金 属 -- 黄 金 : 仍 有 上 涨 预 期 纸 币 贬 值 是 推 动 金 价 长 期 上 涨 的 主 要 原 因 黄 金 在 我 们 的 制 度 中 具 有 重 要 的 作 用 它 作 为 最 后 的 卫 兵 和 紧 急 需 要 时 的 储 备 金, 还 没 有 任 何 其 他 的 东 西 可 以 取 代 它 凯 恩 斯 图 : 货 币 超 发 以 刺 激 经 济 图 : 主 要 国 家 外 债 占 GDP 比 重 维 持 在 较 高 水 平 12 美 国 欧 元 区 英 国 1 8 6 4 2 1-4 9-12 9-8 9-4 8-12 8-8 8-4 7-12 7-8 7-4 6-12 6-8 6-4 5-12 5-8 5-4 4-12 4-8 4-4 3-12 3-8 3-4 2-12 2-8 2-4 1-12 1-8 1-4 -12 资 料 来 源 : Bloomberg 长 江 证 券 研 究 部

三 贵 金 属 -- 黄 金 : 仍 有 上 涨 预 期 美 元 预 期 中 期 弱 势 图 : 黄 金 价 格 和 美 元 走 势 近 1 年 来 保 持 8% 以 上 的 负 相 关 图 : 高 失 业 率 下, 美 元 弱 势 有 助 于 刺 激 就 业 和 经 济 增 长 1 失 业 率 8 6 4 2 9-2 91-2 92-2 93-2 94-2 95-2 96-2 97-2 98-2 99-2 -2 1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2 1-2 资 料 来 源 : Bloomberg 长 江 证 券 研 究 部 三 贵 金 属 -- 黄 金 : 仍 有 上 涨 预 期 在 低 利 率 环 境 下, 黄 金 具 有 相 对 的 高 收 益 历 史 数 据 表 明, 这 些 年 投 资 黄 金 最 赚 钱 未 来 几 年 可 能 还 是 图 : 低 利 率 环 境 下, 黄 金 价 格 有 较 强 的 上 涨 动 力 图 :6 年 来 黄 金 收 益 率 明 显 高 于 其 他 指 数 实 际 美 国 联 邦 利 率 黄 金 价 格.6 14.4 12.2 1 8 6 -.2 4 -.4 2 -.6 9-1 9-11 91-9 92-7 93-5 94-3 95-1 95-11 96-9 97-7 98-5 99-3 -1-11 1-9 2-7 3-5 4-3 5-1 5-11 6-9 7-7 8-5 9-3 1-1 资 料 来 源 :Bloomberg 长 江 证 券 研 究 部

三 贵 金 属 -- 黄 金 : 仍 有 上 涨 预 期 避 险 需 求 :211 年 全 球 不 确 定 性 因 素 仍 然 很 多 欧 债 危 机? 全 球 经 济 下 行 风 险? 图 : 黄 金 与 虚 拟 资 产 价 格 总 体 呈 负 相 关 性, 是 较 好 的 避 险 工 具 资 料 来 源 :Bloomberg 长 江 证 券 研 究 部 三 贵 金 属 -- 黄 金 : 仍 有 上 涨 预 期 211 年 黄 金 有 抗 通 胀 的 投 资 需 求 图 : 黄 金 价 格 与 通 胀 预 期 指 标 负 相 关 性 较 强 图 : 全 球 黄 金 ETF 持 仓 量 持 续 增 长 资 料 来 源 :wind Macquarie 长 江 证 券 研 究 部

三 贵 金 属 -- 黄 金 : 仍 有 上 涨 预 期 央 行 售 金 减 少, 各 国 更 加 重 视 黄 金 的 外 汇 储 备 图 :2 年 以 来 全 球 官 方 售 金 日 趋 减 少 图 : 美 元 在 外 汇 储 备 中 的 比 重 呈 下 降 趋 势 6% 全 球 官 方 储 备 中 美 元 占 比 5% 4% 3% 2% 1% % 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 资 料 来 源 :WGC 长 江 证 券 研 究 部 三 贵 金 属 -- 黄 金 : 仍 有 上 涨 预 期 央 行 售 金 减 少, 各 国 更 加 重 视 黄 金 的 外 汇 储 备 图 : 全 球 央 行 黄 金 储 备 情 况 (21 年 6 月 ) 图 : 目 前 各 国 黄 金 占 外 汇 储 备 比 重 情 况 (21 年 6 月 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 单 位 : 吨 8134 346 2967 2452 2435 154 14 765 669 613 558 美 国 德 国 IMF 意 大 利 法 国 中 国 瑞 士 日 本 俄 罗 斯 荷 兰 印 度 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 73% 68% 67% 66% 24% 6% 8% 3% 2% 美 国 德 国 意 大 利 法 国 瑞 士 日 本 俄 罗 斯 印 度 中 国 资 料 来 源 :WGC 长 江 证 券 研 究 部

三 贵 金 属 -- 黄 金 : 仍 有 上 涨 预 期 目 前 真 实 的 黄 金 价 格 其 实 不 高 图 : 目 前 剔 除 通 胀 和 汇 率 因 素 影 响 之 后 的 真 实 黄 金 价 格 在 147 美 元 / 盎 司 左 右, 远 低 于 8 年 代 的 历 史 高 价 资 料 来 源 : Bloomberg 长 江 证 券 研 究 部 小 金 属

四 中 国 优 势 资 源 定 价 权 的 提 升 钨 锑 钼 已 所 剩 无 几 表 : 各 金 属 储 量 产 量 及 可 采 年 限 情 况 稀 土 钨 锑 钼 镁 全 球 储 量 99 万 吨 28 万 吨 21 万 吨 87 万 吨 23 亿 吨 9 年 产 量 12.4 万 吨 5.8 万 吨 18.7 万 吨 2 万 吨 499 万 吨 可 开 采 年 限 ( 以 9 年 产 量 计 ) 798 年 48.3 年 11.2 年 43.5 年 461 年 资 料 来 源 :USGS 四 中 国 优 势 资 源 定 价 权 的 提 升 中 国 中 重 稀 土 资 源 优 势 非 常 明 显 表 : 中 国 中 重 稀 土 资 源 较 为 丰 富 全 球 主 要 稀 土 矿 区 内 蒙 古 白 云 鄂 博 矿 广 东 磷 钇 矿 广 东 磷 铈 镧 矿 江 西 寻 乌 离 子 吸 附 粘 土 江 西 陇 南 离 子 吸 附 粘 土 美 国 Moun tain Pass 澳 大 利 亚 Mt.W eld 澳 大 利 亚 Nola ns 加 拿 大 Necha lachl 加 拿 大 Hoidas Lake 格 林 兰 Kvan efjeld 重 稀 土 元 素 含 量 (%).2 69.6 3.9 8 73 1 3 4 2 7 14 资 料 来 源 : 罗 斯 基 尔 信 息 服 务 中 心 USGS 公 司 公 告

四 中 国 优 势 资 源 定 价 权 的 提 升 稀 土 及 钨 资 源 储 量 下 降 十 分 明 显 图 : 稀 土 及 钨 资 源 储 量 下 降 十 分 明 显 (9 年 较 5 年 储 量 变 化 ) 全 球 储 量 变 化 中 国 储 量 变 化 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% -6% 17% 1% 5% 稀 土 钨 锑 钼 镁 -34% -55% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 5% % % 稀 土 钨 锑 钼 镁 -6% -57% 资 料 来 源 :USGS 四 中 国 优 势 资 源 定 价 权 的 提 升 中 国 资 源 优 势 : 铟 钨 较 大, 锗 锑 钼 稀 土 次 之, 镁 较 小 中 国 供 给 影 响 力 : 稀 土 锑 钨 较 大, 锗 镁 铟 次 之, 钼 较 小 图 : 中 国 优 势 金 属 资 源 及 矿 产 量 占 比 各 金 属 储 量 中 国 占 比 各 金 属 矿 产 量 中 国 占 比 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 67% 66% 41% 38% 38% 36% 17% 12% 1% 8% 6% 4% 2% 96.8% 9.9% 81.% 71.4% 56.1% 5.% 38.5% % 铟 钨 锗 锑 钼 稀 土 镁 % 稀 土 锑 钨 锗 镁 铟 钼 资 料 来 源 :USGS

四 中 国 优 势 资 源 定 价 权 的 提 升 稀 土 : 行 业 整 合 带 来 长 期 趋 势 看 好 开 采 总 量 控 制 采 矿 权 的 停 发 出 口 配 额 的 限 制 国 家 收 储 等 图 : 稀 土 应 用 领 域 非 常 广 泛 图 : 稀 土 配 额 不 断 收 紧 1% 1% 15% 1% 磁 性 材 料 荧 光 材 料 31% 贮 氢 材 料 抛 光 材 料 其 他 冶 金 机 械 5% 石 化 玻 璃 陶 瓷 8% 5% 6% 农 轻 纺 资 料 来 源 :brookhunt, 长 江 证 券 研 究 部 四 中 国 优 势 资 源 定 价 权 的 提 升 湖 南 地 区 的 锑 冶 炼 企 业 整 合 将 使 得 中 国 锑 供 给 得 到 有 力 控 制 图 : 中 国 锑 供 给 集 中 度 较 大 16% 4% 3% 2% 2% 6% 67% 湖 南 广 西 广 东 贵 州 云 南 河 南 其 他 12% 8% 2% 1% 1% 1% 湖 南 广 西 云 南 江 西 重 庆 湖 北 甘 肃 贵 州 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局

四 中 国 优 势 资 源 定 价 权 的 提 升 我 们 看 好 的 子 品 种 : 稀 土 钨 锑 和 钼 表 : 稀 土 钨 锑 钼 资 料 汇 总 稀 土 钨 锑 钼 全 球 储 量 1 亿 吨 28 万 吨 21 万 吨 87 万 吨 9 年 产 量 12.4 万 吨 5.8 万 吨 18.7 万 吨 2 万 吨 可 开 采 年 限 ( 以 9 年 产 量 计 ) 798 年 48.3 年 11.2 年 43.5 年 稀 缺 程 度 不 稀 缺, 但 中 重 稀 土 较 少 较 稀 缺, 特 别 是 黑 钨 精 矿 非 常 稀 缺 较 稀 缺 中 国 资 源 储 量 占 比 36% 66% 38% 38% 资 源 控 制 集 中 度 ( 企 业 层 面 ) 包 钢 稀 土 控 制 21% 五 矿 集 团 中 国 铝 业 公 司 控 制 约 35% 五 矿 集 团 辰 州 矿 业 控 制 约 5% 金 钼 股 份 控 制 近 17% 中 国 产 量 占 比 96.8% 81.% 9.9% 38.5% 中 国 需 求 占 比 56% 42% 48% 31% 相 关 政 策 行 业 准 入 开 采 出 口 配 额 企 业 整 合 收 储 等 多 方 面 行 业 准 入 开 采 出 口 配 额 税 收 等 方 面 行 业 准 入 开 采 出 口 配 额 等 方 面 行 业 准 入 出 口 配 额 税 收 等 方 面 四 中 国 优 势 资 源 定 价 权 的 提 升 我 们 看 好 的 子 品 种 : 稀 土 钨 锑 和 钼 表 : 稀 土 钨 锑 钼 资 料 汇 总 中 国 定 价 权 下 游 需 求 结 构 稀 土 包 钢 稀 土 成 立 国 贸 公 司 实 行 收 储 和 统 销, 供 给 控 制 力 和 定 价 权 逐 步 提 升 永 磁 57% 储 氢 17% 抛 光 1% 发 光 8% 催 化 8% 钨 五 矿 集 团 收 购 湖 南 有 色, 定 价 权 逐 步 提 升 硬 质 合 金 58% 特 钢 23% 钨 材 13% 其 他 6% 锑 湖 南 冷 水 地 区 进 行 整 合, 意 在 将 区 内 1 家 锑 厂 降 至 9 家, 定 价 权 逐 步 提 升 阻 燃 剂 5% 蓄 电 池 合 金 17% 塑 料 稳 定 剂 15% 催 化 剂 1% 其 他 8% 钼 相 对 较 弱, 但 中 国 拟 对 钼 矿 开 采 实 行 总 量 控 制, 定 价 权 有 望 提 升 建 筑 用 钢 35% 不 锈 钢 25% 化 工 14% 高 速 钢 9% 钼 金 属 6% 铸 铁 6% 高 温 合 金 5% 未 来 需 求 增 长 受 益 节 能 减 排 政 策, 永 磁 储 氢 等 新 材 料 需 求 将 快 速 增 长 预 计 1 年 硬 质 合 金 需 求 增 长 8%, 原 钨 需 求 增 长 6% 变 化 不 大, 每 年 维 持 在 1-12 万 吨 水 平 将 随 钢 材 产 量 而 稳 步 增 长 供 求 平 衡 9 年 全 球 过 剩 约 3 万 吨, 预 计 1 年 缺 口 9 年 中 国 过 剩 2.1 万 吨, 预 计 1 年 过 剩.4 万 吨 9 年 过 剩.22 万 吨, 预 计 1 年 缺 口.32 万 吨 价 格 走 势 金 属 钕 较 年 初 上 涨 6.4%, 较 8 年 12 月 的 价 格 谷 底 上 涨 195% 钨 精 矿 较 年 初 上 涨 21.6%, 较 8 年 底 的 价 格 底 谷 上 涨 62.5% 国 内 现 货 锑 锭 较 年 初 上 涨 68%, 较 8 年 底 的 价 格 底 谷 上 涨 165% 钼 精 矿 较 年 初 下 降 9.8%, 较 8 年 底 上 涨 37% 相 关 公 司 包 钢 稀 土 广 晟 有 色 厦 门 钨 业 厦 门 钨 业 章 源 钨 业 辰 州 矿 业 金 钼 股 份 资 料 来 源 :USGS 公 司 公 告 长 江 证 券 研 究 部 整 理

新 材 料 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 培 育 发 展 战 略 性 新 兴 产 业 科 学 判 断 未 来 市 场 需 求 变 化 和 技 术 发 展 趋 势, 加 强 政 策 支 持 和 规 划 引 导, 强 化 核 心 关 键 技 术 研 发, 突 破 重 点 领 域, 积 极 有 序 发 展 新 一 代 信 息 技 术 节 能 环 保 新 能 源 生 物 高 端 装 备 制 造 新 材 料 新 能 源 汽 车 等 产 业, 加 快 形 成 先 导 性 支 柱 性 产 业, 切 实 提 高 产 业 核 心 竞 争 力 和 经 济 效 益 中 共 中 央 关 于 制 定 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 二 个 五 年 规 划 的 建 议 表 : 十 二 五 规 划 重 点 扶 持 七 大 新 兴 产 业 七 大 产 业 相 关 产 品 新 一 代 信 息 技 术 物 联 网 三 网 融 合 高 性 能 集 成 电 路 高 端 软 件 节 能 环 保 节 能 电 机 非 晶 变 压 器 新 能 源 核 能 太 阳 能 风 能 生 物 能 生 物 生 物 制 药 生 物 农 业 高 端 装 备 制 造 航 天 航 空 海 洋 工 程 装 备 新 材 料 功 能 材 料 复 合 材 料 新 能 源 汽 车 汽 车 动 力 系 统 电 机 资 料 来 源 : 中 共 中 央 关 于 制 定 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十 二 个 五 年 规 划 的 建 议 长 江 证 券 研 究 部 整 理 相 关 金 属 或 材 料 钕 铁 硼 材 料 钽 电 极 铝 箔 钕 铁 硼 磁 材 非 晶 带 材 锆 锗 钕 铁 硼 磁 材 稀 土 材 料 锂 钛 锗 钨 钼 钴 钨 钼 钛 钽 锂 钕 铁 硼 磁 材 储 氢 材 料 铂

五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 钕 铁 硼 : 节 能 先 锋 钕 铁 硼 性 能 优 异, 用 途 广 泛 表 : 各 种 磁 性 材 料 中, 烧 结 钕 铁 硼 性 能 最 优 磁 性 材 料 软 磁 铁 氧 体 粘 结 钕 铁 硼 永 磁 体 铝 镍 钴 永 磁 体 钐 钴 永 磁 体 烧 结 钕 铁 硼 永 磁 体 磁 能 积 4~5MGOe 9~15MGOe 15~25 MGOe 15~3 MGOe 27~5 MGOe 图 : 中 国 钕 铁 硼 永 磁 以 低 端 电 声 和 磁 选 为 主 图 : 日 本 钕 铁 硼 永 磁 以 VCM 和 电 机 为 主 22% 8% 6% 1% 1% 4% 35% 电 声 磁 选 小 电 机 VCM MRI 其 他 15% 35% VCM 电 机 MRI 电 声 通 信 其 他 18% 2% 35% 资 料 来 源 :CCID 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 钕 铁 硼 : 节 能 先 锋 钕 铁 硼 广 泛 用 于 VCM 和 汽 车 电 机 中 资 料 来 源 : 长 江 证 券 26 年 会 - 中 科 三 环 公 司 推 介 资 料

五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 钕 铁 硼 : 节 能 先 锋 图 : 汽 车 产 量 未 来 料 将 增 长 12 全 球 汽 车 产 量 ( 百 万 辆 ) 同 比 (%).2 25 中 国 汽 车 产 量 ( 万 辆 ) 同 比 (%).6 1.16 2.5 8.12 15.4 6.3 4.8 1.2 2.4 5.1 29 21 211 212 213 214 215 216 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 215 图 :1998-22 年 全 球 风 电 总 装 机 容 量 预 测 全 球 风 电 装 机 总 容 量 亿 kw 新 增 装 机 容 量 亿 kw 同 比 % 图 :1 年 中 国 变 频 空 调 销 量 有 望 增 至 12 万 台 空 调 内 销 量 变 频 空 调 内 销 量 ( 万 台 ) 占 比 (%) 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2.33.31.29.27.25.23.21.19.17.15 6 5 4 3 2 1.5.4.4.3.3.2.2.1.1 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219 22. 资 料 来 源 :CSM 世 界 风 能 协 会 中 国 家 电 业 协 会 24 25 26 27 28 29 21E 211E 212E 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 锂 : 新 能 源 汽 车 发 展 受 益 者 锂 电 池 性 能 最 佳, 为 电 动 车 动 力 主 流 发 展 趋 势 图 : 锂 电 池 为 未 来 电 动 车 动 力 的 主 流 发 展 趋 势 锂 电 池 HEV 锂 电 池 PHEV 锂 电 池 BEV 镍 氢 电 池 HEV 9 8 7 6 5 表 : 各 种 电 池 性 能 比 较 铅 酸 电 池 镍 氢 电 池 4 3 2 1 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219 22 液 态 锂 离 子 电 池 聚 合 锂 离 子 电 池 燃 料 电 池 优 点 原 材 料 丰 富 廉 价 技 术 成 熟 高 倍 率 放 电 性 好 耐 过 充 过 放 电 好 寿 命 长 高 低 温 性 能 好 安 全 性 好 能 量 密 度 高 平 均 输 出 电 压 高 输 出 功 率 大 自 放 电 小 无 记 忆 效 应 可 快 充 寿 命 长 能 量 密 度 高 寿 命 长 自 放 电 低 安 全 性 好 不 易 燃 不 需 串 联 就 可 制 大 电 池 不 需 使 用 传 统 隔 膜 材 料 易 于 大 规 模 生 产 比 能 量 高 转 换 率 高 性 能 稳 定 安 全 性 好 环 保 缺 点 比 能 量 低 耐 过 充 过 放 电 差 寿 命 短 环 境 污 染 自 放 电 率 高, 体 积 重 量 较 大 成 本 高 热 不 稳 定 新 可 能 发 生 爆 炸 成 本 高 弱 低 温 性 能 成 本 高 寿 命 短 电 流 小 比 功 率 小 难 充 电 资 料 来 源 :IIT

五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 锂 : 新 能 源 汽 车 发 展 受 益 者 锂 电 池 在 锂 下 游 消 费 占 比 逐 步 扩 大 图 : 锂 电 池 下 游 需 求 结 构 图 : 锂 电 池 在 锂 下 游 消 费 占 比 逐 步 扩 大 % 12% 35% 电 池 用 锂 比 重 6% 7% 7% 37% 手 机 笔 记 本 电 脑 其 他 手 持 装 置 手 工 具 械 消 费 性 电 子 车 用 其 他 3% 25% 2% 15% 1% 5% 31% % 23 24 25 26 27 28 29 21E 211E 212E 资 料 来 源 :IIT 长 江 证 券 研 究 部 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 锂 : 新 能 源 汽 车 发 展 受 益 者 锂 需 求 料 将 迅 速 增 长 表 : 锂 电 池 各 组 成 部 分 都 与 锂 紧 密 相 关 图 : 预 计 锂 未 来 需 求 迅 速 增 长 锂 电 池 组 成 常 用 材 料 动 力 锂 电 小 型 锂 电 其 他 电 池 正 极 电 池 负 极 隔 膜 电 解 质 钴 酸 锂 磷 酸 亚 铁 锂 锰 酸 锂 三 元 合 金 材 料 石 墨 钛 酸 锂 聚 乙 烯 聚 丙 烯 等 六 氟 磷 酸 锂 4 35 3 25 2 15 1 电 解 液 资 料 来 源 :IIT 长 江 证 券 研 究 部 碳 酸 乙 烯 酯 碳 酸 二 乙 酯 等 5 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219 22

五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 非 晶 带 材 : 节 能 新 秀, 前 景 乐 观 非 晶 变 压 器 节 能 降 耗 效 果 显 著 表 : 非 晶 变 压 器 与 传 统 硅 钢 变 压 器 损 耗 对 照 表 SJ1 SL7 S9 SH15( 非 晶 变 压 器 ) SH15 较 S9 降 耗 率 额 定 功 率 (kva) 空 载 负 载 空 载 负 载 空 载 负 载 空 载 负 载 空 载 负 载 5 419 133 19 115 17 87 3 49 82.4% 43.7% 8(75) 554 179 27 165 25 125 39 7 84.4% 44.% 1 728 236 32 2 29 15 5 9 82.8% 4.% 16(18) 153 32 46 285 42 21 82 151 8.5% 28.1% 25 1263 48 64 4 59 295 134 225 77.3% 23.7% 5(56) 2195 896 18 69 1 5 225 45 77.5% 1.% 1 447 136 18 116 172 1 42 9 75.6% 1.% 资 料 来 源 :CNKI 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 非 晶 带 材 : 节 能 新 秀, 前 景 乐 观 表 : 非 晶 变 压 器 节 能 效 果 与 成 本 比 较 额 定 功 率 (kva) 5 8 1 5 1 S9 65 82 11 26 45 铜 线 重 量 (kg) SH15 76 12 116 345 568 S9 112 161 18 56 156 铁 芯 重 量 (kg) SH15 166 226 26 7 138 S9 691 9118 165 2935 5275 总 材 料 成 本 ( 元 ) SH15 8915 12 1355 38336 65583 成 本 增 加 ( 元 ) 25 2882 29 8986 1538 S9 745 195 127 438 7534 空 载 损 耗 (kwh/ 年 ) SH15 131 171 219 986 184 S9 3811 5475 657 219 438 负 载 损 耗 (kwh/ 年 ) SH15 2146 366 3942 1971 3942 S9 4555 657 784 2628 51334 总 损 耗 (kwh/ 年 ) SH15 2278 3237 4161 2696 4126 降 耗 率 5.% 5.7% 46.9% 21.3% 19.6% 电 费 节 省 ( 元 / 年 ) 1289.6 1887.2 283.2 3161.9 573.9 收 回 新 增 成 本 时 间 ( 年 ) 1.55 1.53 1.39 2.84 2.68 资 料 来 源 :CNKI

五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 非 晶 带 材 : 节 能 新 秀, 前 景 乐 观 非 晶 带 材 需 求 前 景 乐 观 图 : 中 国 发 电 装 机 总 量 保 持 增 长 中 国 发 电 装 机 总 容 量 ( 亿 千 瓦 ) 同 比 (%) 图 : 中 国 变 压 器 产 量 保 持 增 长 中 国 变 压 器 产 量 ( 万 千 伏 安 ) 同 比 (%) 16 14 12 1 8 6 4 2 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215.45.4.35.3.25.2.15.1.5 -.5 16 14 12 1 8 6 4 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21.35.3.25.2.15.1.5 资 料 来 源 :CNKI 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 钛 : 航 空 军 工 双 引 擎, 助 推 行 业 景 气 复 苏 钛 合 金 性 能 优 异 表 : 不 同 金 属 材 料 性 能 对 比 性 能 参 数 钛 合 金 铝 合 金 铜 合 金 镁 合 金 高 强 钢 合 金 钢 (2Cr) 钨 密 度 kg/m3 45 26-28 89 176-183 785 19 弹 性 模 量 Gpa 1-12 7-79 11-12 41-45 19-21 34-38 热 膨 胀 系 数 1(-6)/ 8.1-11 23 16.6-17.6 26.1-28.8 14 12 屈 服 强 度 Mpa 76-1 35-5 55-76 8-28 54 抗 拉 强 度 Mpa 9-12 1-55 23-83 14-34 835 14-4 屈 强 比.84.35-.9.24-.92.57-.82.65 伸 长 率 1 1-45 4-5 2-2 1-4 资 料 来 源 : 仪 器 信 息 网

钛 主 要 用 于 商 业 航 空 工 业 军 工 制 造 等 领 域 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 钛 : 航 空 军 工 双 引 擎, 助 推 行 业 景 气 复 苏 图 : 全 球 ( 左 ) 及 中 国 ( 右 ) 钛 消 费 结 构 9% 3% 43% 45% 商 业 航 空 工 业 军 用 新 兴 行 业 5% 2% 3% 4% 5% 7% 7% 8% 1% 49% 化 工 航 天 航 空 电 力 冶 金 体 育 休 闲 制 盐 医 药 船 舶 海 洋 工 程 其 他 资 料 来 源 :TIMET 钛 工 业 发 展 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 钛 : 航 空 军 工 双 引 擎, 助 推 行 业 景 气 复 苏 全 球 航 空 业 料 将 复 苏 图 : 两 大 公 司 1 年 新 订 单 均 已 超 过 9 年 总 订 单 数 量 图 : 预 计 未 来 2 年 新 增 飞 机 (1 座 以 上 ) 需 求 24951 架 波 音 空 客 新 增 飞 机 需 求 (1 座 以 上, 架 ) 18 18 16977 16 16 14 14 12 12 1 1 8 8 6 4 2 6 4 2 4237 28 1729 1-1 1-2 1-3 1-4 1-5 1-6 1-7 1-8 1-9 1-1 1-11 小 型 单 通 道 小 型 双 通 道 中 型 双 通 道 大 型 表 : 波 音 大 飞 机 生 产 将 加 速 公 告 时 间 型 号 提 速 开 始 时 间 原 计 划 交 付 量 未 来 交 付 量 增 速 21.3.19 B777 211 年 6 月 7 架 / 月 4% 21.3.19 B747-8 21 年 中 期 5 架 / 月 33% 21.5 B737 212 年 31.5 架 / 月 1.5 架 / 月 8% 资 料 来 源 :Boeing 公 司 网 站 Global Market Forecast 29-228

中 国 新 一 轮 军 备 升 级 料 将 拉 动 国 内 钛 需 求 增 长 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 钛 : 航 空 军 工 双 引 擎, 助 推 行 业 景 气 复 苏 表 : 中 国 战 斗 机 数 量 有 望 显 著 增 长 1995 2 23 25 21 215 ATTACK 58 96 225 5 6 JH-7 2 2 25 15 2 SU-3MKK 38 76 2 35 6 FIGHTER 46 48 133 196 388 6 J-11 46 48 133 18 238 3 J-1 1 1 1 J-9/FC-1 6 5 2 合 计 92 212 458 842 1776 26 表 : 中 国 主 要 船 舰 数 量 预 测 1985 199 1995 2 25 27 21 215 22 潜 艇 117 63 48 5 55 62 63 71 78 驱 逐 舰 15 18 18 19 24 27 26 25 26 护 卫 舰 31 37 32 4 46 47 47 47 47 导 弹 舰 212 213 222 94 82 111 84 94 94 合 计 375 331 32 23 27 247 22 237 245 资 料 来 源 :Globalsecurity 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 钛 : 航 空 军 工 双 引 擎, 助 推 行 业 景 气 复 苏 钛 需 求 料 将 稳 步 增 长 图 : 未 来 钛 材 需 求 预 测 工 业 用 钛 航 空 用 钛 军 工 用 钛 8 7 6 5 4 3 2 1 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 资 料 来 源 :RTI

五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 钛 : 航 空 军 工 双 引 擎, 助 推 行 业 景 气 复 苏 国 产 钛 合 金 产 品 性 能 大 幅 提 升, 与 TIMEX RTI 等 公 司 差 距 逐 步 缩 小, 航 空 军 工 用 钛 有 望 实 现 进 口 替 代 表 : 国 内 外 钛 材 规 格 比 较 国 内 平 均 水 平 宝 钛 股 份 西 部 材 料 国 外 领 先 水 平 薄 板 (mm).8.3-1..4-4.5 厚 板 (mm) 4-5 85 4-1 7 棒 材 (Φmm) 25-3 35 注 : 表 中 数 据 分 别 系 宝 钛 股 份 8 年 增 发 项 目 和 西 部 材 料 8 年 非 公 开 发 行 项 目 钛 材 规 格, 两 公 司 项 目 均 预 计 11-12 年 建 成 资 料 来 源 :CNKI 公 司 公 告 长 江 证 券 研 究 部 整 理 3-6 4 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 电 极 铝 箔 : 技 术 提 升, 进 口 替 代 可 期 铝 电 解 电 容 器 比 容 量 大 成 本 低, 短 时 期 内 仍 将 占 有 较 大 市 场 份 额 表 : 不 同 类 型 电 容 器 性 能 对 比 项 目 优 点 缺 点 优 势 应 用 领 域 铝 电 解 电 容 器 比 容 量 大 耐 脉 波 电 流 能 力 强 成 本 低 漏 电 流 大 体 积 大 辅 助 旁 路 工 频 整 流 电 源 滤 波 图 : 不 同 类 型 电 容 器 产 量 占 比 钽 电 解 电 容 器 漏 电 流 小 寿 命 长 电 容 误 差 小 体 积 小 耐 脉 波 电 流 能 力 弱 成 本 高 精 密 度 要 求 高 的 小 型 消 费 电 子 领 域 薄 膜 电 容 器 频 率 特 性 好 介 电 损 耗 小 比 容 量 小 耐 脉 波 电 流 能 力 弱 电 源 滤 波 振 荡 定 时 电 路 陶 瓷 电 容 器 高 频 : 损 耗 小 耐 脉 波 电 流 能 力 强 体 积 小 ; 低 频 : 比 容 量 大 体 积 小 高 频 : 比 容 量 小 ; 低 频 : 损 耗 大 高 低 频 电 路 8% 3% 43% 34% 铝 电 解 电 容 器 钽 电 解 电 容 器 陶 瓷 电 容 器 薄 膜 电 容 器 其 他 12% 资 料 来 源 :CNKI 公 司 公 告 台 湾 工 研 院 IEK-ITIS 计 划

五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 电 极 铝 箔 : 技 术 提 升, 进 口 替 代 可 期 图 : 中 国 铝 电 解 电 容 器 下 游 需 求 结 构 节 能 降 耗 政 策 助 需 求 结 构 升 级, 铝 电 解 电 容 器 市 场 前 景 乐 观 7% 23% 5% 8% 44% 消 费 电 子 资 讯 产 业 工 业 电 子 通 讯 汽 车 电 子 其 他 13% 图 : 平 板 电 视 产 量 增 长 显 著 图 : 中 国 变 频 器 市 场 规 模 料 将 继 续 增 长 CRT LCD PDP LED( 万 台 ) 低 压 变 频 器 中 压 变 频 器 高 压 变 频 器 ( 亿 元 ) 12 4 1 35 8 3 6 25 2 4 15 2 1 5 7-1 7-3 7-5 7-7 7-9 7-11 8-1 8-3 8-5 8-7 8-9 8-11 9-1 9-3 9-5 9-7 9-9 9-11 1-1 1-3 1-5 25 26 27 28 29 21E 211E 212E 资 料 来 源 :IIT 长 江 证 券 研 究 部 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 电 极 铝 箔 : 技 术 提 升, 进 口 替 代 可 期 铝 电 容 器 及 电 极 铝 箔 需 求 料 将 稳 步 增 长 图 : 预 计 全 球 ( 左 ) 及 中 国 ( 右 ) 铝 电 解 电 容 器 市 场 保 持 增 长 6 58 全 球 铝 电 解 电 容 器 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 增 长 率 (%).8.6 中 国 铝 电 解 电 容 器 产 量 需 求 量 ( 亿 只 ) 需 求 增 长 (%) 14.25 12.2 56.4 1.15 54.2 8.1 52. 6.5 5 -.2 4 48 -.4 2 -.5 46 -.6 -.1 25 26 27 28 29 21E 211E 212E 24 25 26 27 28 29 21E 211E 212E 图 : 中 国 电 极 铝 箔 需 求 预 测 中 国 大 陆 电 极 箔 消 费 量 ( 万 吨 ) 增 长 率 (%) 4.2 3.5 3 2.5.15.1 2.5 1.5 1.5 -.5 -.1 24 25 26 27 28 29 21E 211E 212E 资 料 来 源 :IIT 长 江 证 券 研 究 部

五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 电 极 铝 箔 : 技 术 提 升, 进 口 替 代 可 期 中 国 企 业 技 术 与 日 本 领 先 水 平 之 间 差 距 逐 步 缩 小, 进 口 替 代 可 期 表 : 中 国 与 日 本 企 业 生 产 工 艺 水 平 对 比 日 本 公 司 东 阳 光 铝 新 疆 众 和 高 纯 铝 偏 析 法 三 层 电 解 法 偏 析 法 + 三 层 电 解 法 电 子 光 箔 中 高 压 光 箔 中 高 压 光 箔, 但 硫 酸 腐 蚀 后 比 容 量 低 中 高 压 光 箔, 但 硫 酸 腐 蚀 后 比 容 量 低 腐 蚀 箔 硫 酸 腐 蚀, 最 高 比 容 可 达 1μF/cm2 硫 酸 腐 蚀, 最 高 比 容 仅 达.72μF/cm2 低 端 化 成 箔 纯 无 机 酸 化 成 纯 无 机 酸 化 成, 技 术 已 达 日 本 同 类 水 平 中 低 端 资 料 来 源 : 各 公 司 公 告 五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 : 看 好 节 能 降 耗 与 关 键 材 料 国 产 化 我 们 看 好 的 子 品 种 : 锂 钕 铁 硼 非 晶 带 材 钛 材 电 极 铝 箔 表 : 新 材 料 资 料 汇 总 锂 钕 铁 硼 非 晶 带 材 钛 材 电 极 铝 箔 上 游 金 属 资 源 稀 缺 度 不 稀 缺, 全 球 储 量 99 万 吨, 可 开 采 年 限 55 年 不 稀 缺, 稀 土 全 球 储 量 1 亿 吨, 可 开 采 年 限 798 年 铜 较 稀 缺, 全 球 储 量 5.4 亿 吨, 可 开 采 年 限 34 年 ; 铁 矿 石 较 稀 缺, 全 球 储 量 16 亿 吨, 可 开 采 年 限 7 年 不 稀 缺, 全 球 钛 铁 矿 储 量 6.79 亿 吨, 可 开 采 年 限 131 年 不 稀 缺, 中 国 铝 土 矿 储 量 7.4 亿 吨 中 国 资 源 占 比 5.5% 36.4% 铜 5.6% 约 3% 全 球 产 业 布 局 全 球 锂 产 品 主 要 由 SQM FMC 和 CHEMETALL 三 大 巨 头 供 应, 基 本 控 制 了 全 球 7% 的 市 场 份 额, 我 国 目 前 锂 产 品 市 场 份 额 占 到 29% 全 球 钕 铁 硼 及 其 下 游 产 业 正 逐 步 向 中 国 转 移, 中 国 目 前 钕 铁 硼 产 量 占 比 8%, 但 高 端 市 场 仍 主 要 被 日 本 企 业 控 制 全 球 仅 两 家 公 司 生 产, 日 立 金 属 (9 年 产 能 8 万 吨, 规 划 15 年 增 至 15 万 吨 ), 安 泰 科 技 目 前 产 能 4 万 吨, 规 划 后 期 新 增 6 万 吨 全 球 钛 材 生 产 较 为 分 散, 中 国 产 量 占 比 2%, 仅 次 于 美 国 位 列 第 二 随 着 国 内 企 业 在 腐 蚀 化 成 技 术 上 的 突 破, 中 国 已 成 为 国 际 上 少 数 几 个 能 够 生 产 高 比 容 高 压 铝 电 解 电 容 器 阳 极 用 腐 蚀 铝 箔 的 国 家 之 一, 但 产 品 性 能 与 日 本 企 业 仍 有 较 大 差 距, 高 端 产 品 仍 主 要 为 日 本 企 业 生 产 下 游 需 求 结 构 锂 电 池 26% 润 滑 剂 13% 轴 料 8% 玻 璃 7% 空 调 制 冷 剂 6% 炼 铝 4% 电 声 35% 磁 选 2% 小 电 机 18% VCM4% MRI1%( 中 国 消 费 ) 目 前 主 要 集 中 于 配 电 非 晶 变 压 器, 后 期 有 望 拓 展 节 能 电 机 风 电 机 太 阳 能 逆 变 器 领 域 的 应 用 商 用 航 空 45% 工 业 43% 军 工 9% 新 兴 行 业 3%( 全 球 消 费 ) 主 要 用 于 制 造 铝 电 解 电 容 器, 电 容 器 需 求 结 构 : 消 费 电 子 44% 资 讯 产 业 13% 工 业 23% 电 子 通 讯 7% 中 国 消 费 占 比 15% 中 国 铝 电 解 电 容 器 市 场 容 量 近 3%

五 十 二 五 规 划 指 引 方 向 : 看 好 节 能 降 耗 与 关 键 材 料 国 产 化 我 们 看 好 的 子 品 种 : 锂 钕 铁 硼 非 晶 带 材 钛 材 电 极 铝 箔 表 : 新 材 料 资 料 汇 总 锂 钕 铁 硼 非 晶 带 材 钛 材 电 极 铝 箔 节 能 环 保 效 用 新 能 源 汽 车 的 核 心 部 件, 锂 电 池 具 有 能 量 密 度 高 寿 命 长 等 优 点 使 用 钕 铁 硼 的 磁 性 能 器 件 性 能 好 体 积 小 质 轻, 在 节 能 电 机 领 域 应 用 前 景 巨 大 非 晶 变 压 器 较 传 统 的 硅 钢 变 压 器, 在 输 电 损 耗 方 面 具 有 明 显 优 势 ( 特 别 是 空 载 时 降 耗 率 达 75%) 较 其 他 高 熔 点 合 金 材 料, 钛 材 质 轻, 有 利 于 产 品 轻 型 化 发 展, 降 低 其 能 耗 是 否 存 在 进 口 替 代 安 泰 科 技 4 万 吨 产 能 已 全 部 建 成, 目 前 产 能 利 用 率 较 低, 待 产 品 稳 定 性 和 一 致 性 进 一 步 提 高 后 有 望 实 现 对 日 立 金 属 产 品 的 进 口 替 代 目 前 国 内 钛 材 性 能 较 TIMEX RTI 等 公 司 仍 有 差 距, 但 近 年 来 宝 钛 股 份 及 西 部 材 料 产 品 性 能 逐 步 提 升,11-12 年 有 望 逐 步 实 现 进 口 替 代 东 阳 光 铝 已 实 现 采 用 最 先 进 工 艺 生 产 腐 蚀 化 成 箔, 但 产 品 比 容 性 能 较 日 本 企 业 仍 有 差 距, 待 此 方 面 技 术 突 破 后 有 望 实 现 全 面 的 进 口 替 代 需 求 增 长 点 新 能 源 汽 车 技 术 的 突 破 和 产 业 的 日 渐 成 熟 将 带 来 碳 酸 锂 需 求 的 大 幅 增 长 新 能 源 汽 车 风 能 发 电 节 能 家 电 消 费 电 子 等 行 业 的 快 速 发 展 保 障 未 来 需 求 的 高 增 长 中 国 现 有 挂 网 配 电 变 压 器 8 万 台, 随 着 发 电 总 装 机 量 的 增 长 和 农 村 电 网 改 造 工 程 的 推 进, 非 晶 变 压 器 的 节 能 优 势 将 支 撑 其 未 来 需 求 稳 步 增 长 全 球 航 空 业 复 苏 中 国 大 飞 机 计 划 以 及 中 国 军 备 升 级 将 推 升 钛 材 需 求 传 统 工 业 领 域 需 求 稳 步 增 长, 新 兴 领 域 ( 如 平 板 电 视 等 电 子 消 费 汽 车 通 讯 等 领 域 ) 的 发 展 将 拉 动 铝 电 解 电 容 器 及 电 极 铝 箔 的 需 求 相 关 政 策 扶 持 各 国 均 在 新 能 源 汽 车 研 发 资 金 购 买 补 贴 等 方 面 给 予 大 力 扶 持 新 能 源 汽 车 补 贴 节 能 降 耗 政 策 及 家 电 下 乡 等 多 方 面 扶 持 节 能 降 耗 及 农 村 电 网 改 造 方 面 的 政 策 扶 持 政 策 支 持 国 产 大 飞 机 的 国 产 化 率 提 高 家 电 下 乡 工 业 节 能 降 耗 通 讯 产 业 发 展 等 方 面 政 策 扶 持 相 关 公 司 西 藏 矿 业 赣 锋 锂 业 天 齐 锂 业 中 科 三 环 宁 波 韵 升 厦 门 钨 业 安 泰 科 技 安 泰 科 技 宝 钛 股 份 西 部 材 料 东 阳 光 铝 新 疆 众 和 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 部 整 理 六 投 资 策 略 1. 工 业 金 属 : 中 性 2. 贵 金 属 : 仍 然 看 好 3. 稀 贵 金 属 : 看 好 稀 土 钨 锑 钼 4. 节 能 降 耗 新 材 料 及 关 键 材 料 国 产 化 看 好 钕 铁 硼 锂 钕 铁 硼 非 晶 带 材 钛 材 电 极 铝 箔 高 温 合 金

分 析 师 介 绍 葛 军, 长 江 证 券 有 色 金 属 行 业 首 席 分 析 师 重 要 申 明 长 江 证 券 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 代 表 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 的 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 没 有 利 害 关 系 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 部, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 葛 军 Tel: 8627 6579 955 Email: gejun@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S49284137