2016年第24卷第1期 PETROLEUM&PETROCHEMICALTODAY 特约专稿 2015年国际油价走势回顾与2016年预测 侯 晖 李 展 中国石化集团公司经济技术研究院 北京 100029 摘 要 2015年 国际油价整体呈现上半年先以 W 型运行至高点 下半年破位下跌 全 年 Brent原 油 WTI原 油 期 货 均 价 均 为 2004年 以 来 最 低 通 过 综 合 分 析 影 响 2016年国际油价的主要因素 预测了2016年国际油价的变化趋势 关键词 国际油价 走势 2015年 2016年 回顾 预测 1 2015年国际油价走势回顾 特油价跌至42.69美元/桶 9 10月布伦特油价在 1.1 国际油价低位运行 46 51美元/桶之间窄幅震荡 11月开始中国经济 继2014年国际油价高位下跌后 2015年国际 数据仍然不佳 美国原油库存持续增加 俄罗斯 油价上半年震荡上升 下半年破位下跌 2015年 原油产量创新高 欧佩克会议不减产并不设产量 布伦特原油期货均价为53.60美元/桶 较2014年大 上限 IEA报告称2016年原油供应继续过剩 以 幅回落45.15美元/桶 跌幅46.1% WTI原油期货 及美元走高等多重因素使得国际油价持续下跌 均价为48.76美元/桶 较2014年大幅回落44.15美 12月22日布伦特油价跌至36.11美元/桶的年度最 元/桶 跌幅47.5% 均为2004年以来最低均价 低价 全年布伦特油价最高价67.77美元/桶 5月6日 1.2 基准原油价差宽幅震荡 最低价36.11美元/桶 12月22日 见图1 从基准原油价差来看 布伦特和WTI价差全 如图1所示 2015年初由于原油供应充足 油 年呈现宽幅震荡态势 2015年2月26日达到全年最 价延续2014年下半年下跌的走势 1月13日布伦特 大价差11.88美元/桶 但12月22日以后 由于美国 油价跌至46.59美元/桶 1月末到2月末由于美国钻 解除原油出口禁令 价差迅速收窄到0.5美元/桶以 井平台数持续减少 利比亚暴力冲突 中国央行 下 有6个交易日甚至出现负价差 2015年价差平 放宽货币政策等因素的影响 布伦特油价震荡上 均水平为4.81美元/桶 较2014年收窄1.67美元/桶 升至62.58美元/桶 3月 美国原油库存不断创新 同时 大西洋盆地供应过剩使即期布伦特 Dated 高以及美元急升 布伦特油价短暂下跌 4月初美 Brent 油价承压 2015年DatedBrent和迪拜 国库欣原油库存五个月来首次下降 也门事件持 Dubai 平均价差为1.47美元/桶 创5年来最低 续升级 美元持续下行 大量资金涌入油市 布 水平 参见图2 伦特油价再次涨至5月初的67.77美元/桶 5 6月布 伦特油价在62 67美元/桶之间窄幅震荡 7月开 收稿日期 2016-01-15 始对希腊将退出欧元区的担忧大幅升温 之后伊 作者简介 侯晖 高级经济师 2000年毕业于南开 朗和西方六国就伊核问题达成全面协议 中国股 大学国际经济专业 2003年获华东理工大学市场营 市急跌 经济数据疲弱 人民币贬值 全球股市 销专业双学士学位 现主要从事原油及油品市场研 出现剧烈震荡 再次引发原油跌势 8月24日布伦 究工作 17
特约专稿 Special Report 图 1 2015年国际油价走势 数据来源 路透社 图 2 2008-2015年全球主要基准原油价差变化 数据来源 路透社 普氏能源资讯 1.3 全球主要炼油中心加工收益创出新高 济体缓慢复苏 新兴经济体表现不如人意 国际 2015年以来 较低的原油价格 旺盛的石油 货币基金组织 IMF 主席拉加德在2015年12月 需求及中东等地新投产炼厂开工率低预期等因素 30日表示 2016年美联储加息及中国经济增长放 支持炼油毛利维持在较高水平 美湾 西北欧和 缓的前景都加大了全球经济的不确定性 2016年 新加坡等地主要炼油中心加工收益均创下近年来 全球经济增长将 令人失望 同时 全球贸易 新高 据路透社数据显示 美湾加工WTI原油毛 增长明显放缓 原材料价格下滑对依赖于此的国 利平均为18.61美元/桶 炼油毛利率接近40% 为 家造成了较大问题 新兴市场的金融风险也在升 历史最高水平 多年来低迷的欧洲炼油业也迎来 高 预计全球GDP增速为3.0% 略低于2015年 春天 欧洲炼厂平均炼油毛利达到7.14美元/桶 的3.1% 平均炼油毛利率为13.3% 刷新历史最高水平 亚 2.2 大宗商品市场延续颓势 2016年难见好转 洲炼厂平均炼油毛利为7.72美元/桶 毛利率为 15.2% 达2004年以来的最高水平 参见图3 受世界经济低迷 大宗商品需求疲软和产能 过剩以及美元走强的影响 2015年大宗商品市场 延续2014年颓势 继续下滑 据彭博社数据显 2 2016年国际石油市场供需形势展望 示 追踪22类期货合约品种的 彭博大宗商品指 2.1 全球经济低速增长 数 在2015年跌幅达到24.7% 连续第五年出现下 2015年全球经济总体呈现低速增长 发达经 18 2016 年第 1 期 跌 此外 代表全球大宗商品价格走势的CRB现
侯晖等.2015年国际油价走势回顾与2016年预测 货综合指数全面下探 屡创新低 见图4 特约专稿 普遍预期美元汇率仍将长期走强 主要使用美元 2016年 随着美联储加息周期的开始 市场 计价的大宗商品价格将持续承压 图 3 全球三大炼油中心复杂型炼厂加工收益 数据来源 路透社 图 4 2011-2015年国际大宗商品价格与基准油价走势对比 数据来源 路透社 2.3 低油价对石油需求形成较好支撑 2015年 低油价及中国 印度等增加储备 中国 印度 非洲和中东等 预计2016年分别增加 30 20 14和10万桶/日 除实际石油需求增长 使得全球石油需求大幅增加150万桶/日 从主要 外 中 印等国补充库存将继续带动需求增长 经济体来看 美国石油需求同比增长40万桶/日至 2.4 低油价对产量的抑制作用逐渐显现 年底供 1950万桶/日 为2008年以来最高水平 欧洲石油 需趋于平衡 需求由多年的下降转为增长10万桶/日 此外 中 2015年全球主要产油国为了保住市场份额 国 印度 中东和韩国等国家和地区石油需求也 继续增产 使石油市场供大于求的局面加剧 较为强劲 同比分别增加60 26 12和9万桶/日 2015年OPEC原油产量同比大增113万桶/日 达到 在2015年需求大幅增加的基础上 2016年低 3115万桶/日 刷新历史最高水平 增量主要来自 油价刺激全球石油需求增长的边际效应有所减 沙特阿拉伯与伊拉克 同时 非OPEC原油产量同 弱 预计全球石油需求增长130万桶/日 见图5 比也大增130万桶/日 达到5830万桶/日 尽管低 其中OECD石油需求提高5 10万桶/日 增量仍主 油价对美国页岩油产量增势造成一定冲击 但生 要来自美国 非OECD国家仍是石油需求增长的 产商通过提高钻井效率 专注于 甜点区 以及 主要来源 预计增加120万桶/日 增量主要来自 套期保值等多种手段应对低油价 全年美国原油 2016 年第 1 期 19
特约专稿 Special Report 图 5 OECD和非OECD国家石油需求同比增量 数据来源 国际能源机构 IEA 中国石化集团经济技术研究院 EDRI 产量达到935万桶/日 同比增长65万桶/日 增幅 高 于 预 期 2015年 全 球 石 油 过 剩 量 高 达 180万 桶/日 区域集中的结果 预计2016年随着国际油价的继续下跌 美国 石油钻机数量还将下降并有望实现触底 美国原 2016年初 国际油价已经跌破30美元/桶 低 油价对高成本产量的抑制作用将逐渐显现 在美 油产量同比将下降40 50万桶/日 届时将对油价 形成一定支撑 国 加拿大 墨西哥等产油国原油产量增量下降 的影响下 预计2016年非OPEC石油产量将下滑 3 美元走势 地缘政治因素仍将是影响2016年国 60万桶/日 创20多年来最大降幅 而OPEC方 际油价走势的主要因素 面 伊朗和伊拉克产量还将小幅增加 1月16日美 3.1 美元指数高位波动 抑制油价 国和欧洲已经相继解除对伊朗的核制裁 上半年 随着美国经济复苏 欧债危机得到缓解 美 伊朗产量将小幅增加 全球石油市场过剩量仍将 元指数从2012年开始逐步走出弱势周期 并在 达到100万桶/日以上 下半年随着需求的稳定增 2014年下半年突破70的整数关口大幅上涨 在美 长和非OPEC产量的下降 全球石油市场有望开 联储加息预期以及欧洲 日本等国家和地区纷纷 启 去库存 模式 2016年底到2017年世界石油 采取量化宽松政策的影响下 2015年美元延续涨 市场将实现供需平衡 势 美元指数全年大部分时间在90 100区间高位 2.5 震荡 随着美联储加息周期的开启 未来美元指 美国石油钻机数量下降速度趋缓 有望在 2016年见底 数将大概率进入强势周期 对油价形成抑制 美国页岩油开发不同于常规原油 具有产量 3.2 期货市场炒作仍将对油价推波助澜 变化相对较快 弹性较大的特点 其石油钻机数 2015年原油期货交投活跃 在纽约商品期货 量反映能源企业投资的意愿和实力 其变化趋势 交易所 NYMEX 交易的WTI原油主力合约全年 取决于石油公司的勘探开发投入 主要受油气价 成交量为9224.6万手 比2014年增加51% 在伦 格当前水平和未来预期影响 如图6所示 2015年 敦洲际期货交易所 ICE 交易的布伦特原油期货 美国石油钻机数量总体上呈现L型走势 上半年高 合约全年成交量为5604.9万手 比2014年增加20% 速下降 6月以后降速趋缓 全年共减少947台 2015年 WTI原油期货合约基金净多头持仓 而2015年8月以前美国原油产量总体仍保持高位 呈现前高后低的变化特点 且与WTI油价的走势 之后才有所下降 体现了低油价下美国技术进步 基本保持方向一致 基金净多头仓位在5 7月达到 和产业资本向开采成本低 采出率高的 甜点 顶峰 其后震荡走低 伴随合约价格跌势扩大 20 2016 年第 1 期
特约专稿 侯晖等.2015年国际油价走势回顾与2016年预测 图 6 2015年美国石油钻机数量与原油产量对比 数据来源 EIA BakerHughes 2016年预计原油期货交易将更加活跃 但交易者 3 美国将迎来新一届总统大选 开仓操作将会更趋谨慎 2016年11月8日 美国将迎来新一届总统大 3.3 地缘政治局势将是较大的不确定因素 2015年 由于全球石油供应过剩幅度较大 地 缘政治局势动荡对油价走势的影响力下降 选 由于共和党和民主党在经济 能源政策方面 存在一定的分歧 因此选举过程和结果都会对全 球金融市场和大宗商品市场产生较大影响 2016年 对国际油价具有潜在影响的全球地缘政 4 部分产油国目前正处于政局动荡时期 治焦点主要集中在以下几个方面 利比亚 尼日利亚 委内瑞拉等产油国目前 1 中东地区主要风险在于伊斯兰国 IS 势 力威胁和沙特 伊朗争端 一方面 IS势力仍在继续渗透 对伊拉克 正处于政局动荡时期 低位运行的油价将给这些 国家带来潜在的地缘政治和社会经济风险 并对 油价起到一定的支撑作用 叙利亚 也门 沙特阿拉伯等周边产油国构成威 胁 部分产油区块受到战争破坏 出现产量中断 的风险上升 为油价未来走势增添极大变数 另 4 国际机构对2016年国际油价的预测 路透社2016年1月4日的最新调查结果显示 一方面 1980年的两伊战争和2011年的 阿拉伯之 20家机构对2016年布伦特油价的平均预测结果为 春 以后 因教派之争和政权立场而积怨已久的沙 52.5美元/桶 见表1 特与伊朗两国在2016年初将矛盾公开化 使 OPEC内部达成减产协议的希望更加渺茫 一旦冲 表1 国际主要机构最新油价预测调查结果 突升级 加上伊朗核制裁解除带来的产能释放 2016年 预测机构 美元/桶 2017年 布伦特 WTI 布伦特 WTI 巴克莱 60.0 56.0 德意志银行 53.5 48.8 60.0 55.0 呈现僵持状态 西方国家对俄罗斯采取了一系列 花旗银行 51.0 48.0 64.0 59.0 制裁措施 使俄罗斯经济在低油价环境下更加雪 瑞士信贷 58.0 56.4 65.0 63.3 上加霜 其次 受中东动荡局势影响 欧洲一体 第一能源 53.5 72.8 49.8 67.8 化进程遭受严峻考验 特别是巴黎恐怖袭击事件 雷蒙詹姆士金融 62.0 77.0 55.0 70.0 以后 欧盟行动一致性的欠缺再次让各成员国感 摩根史坦利投资公司 49.0 46.5 72.0 69.0 到失望 此外 中东地区难民潮的冲击为欧盟国 IHS 48.0 58.0 45.0 55.0 家的政局和社会稳定带来潜在威胁 预测均值 52.5 61.8 49.8 58.9 将使油价大幅波动 2 欧洲地区面临地缘政治挑战 首先 乌克兰危机仍然没有完全平息 各方 2016 年第 1 期 21
特约专稿 Special Report 2016年全球经济增长仍面临诸多挑战 经济 石油市场将趋于平衡 美国大选和中东局势动荡 增速或低于预期 在当前主要经济体货币政策分 风险值得密切关注 供过于求的市场形势使 化 去杠杆以及通缩风险犹存等宏观因素没有出 2016年上半年国际油价低位运行 预计全年布伦 现明显变化的情况下 石油等大宗商品价格仍然 特原油均价为45 50美元/桶 WTI原油均价为 承压 从石油市场看 本轮世界石油市场再平衡 42 47美元/桶 或需要更长的时间 2016年下半年或四季度世界 A Development Trends Review of International Oil Price in 2015 and a Prediction for the Next Year Hou Hui and Li Zhan Sinopec Group Economics & Development Research Institute, Beijing 100029, China Abstract:In2015 asawhole,internationaloilpriceemergedasituationasfollows:firstrunningtothehighest with"w"typeinthefirsthalf,thanbroken-positiondroppinginthesecondhalf.theaveragefuturepricesofbrent crudeandwticrudewerebothatthelowestlevelsince2004.basedoncomprehensiveanalysisofmainfactors affectinginternationaloilpricein2016,thearticleforecaststhedevelopmenttrendsofinternationaloilpricein2016. Keywords:internationaloilprice,developmenttrends,2015,2016,review,prediction 上接第12页 参 考 文 献 报 2015-10-09 [1] [2] 刘慧 摒弃零和博弈共建亚太自贸区[N] 中国经济 [3] 车海刚 杨良敏 中国应对TPP的根本之策 访国 时报 2015-10-08 务院发展研究中心副主任隆国强[J] 中国发展观察 唐福勇 应踏实应对TPP的动态影响[N] 中国经济时 2015 10 11 15 A Preliminary Study on the Influence of TPP upon China s Economy and Petrochemical Industry Liao Jian, Li Gang, Ye Tao, Lu Jing and Zhang Xiaohong Sinopec Group Economics & Development Research Institute, Beijing 100029, China Abstract:ThearticleintroducesthedevelopmentcourseofTPPandgivesapreliminaryevaluationtothe agreement.itanalyzestheinfluenceoftppuponchina'seconomyandpetrochemicalindustryandpointsoutthat,in ashortterm,theinfluenceoftppuponwholechina'seconomywillbelimited,butwillbeprofoundandlastingina longterm.tppwillreverselyforcechina'spetrochemicalindustrytoacceleratethemarket-orientedreformprocess, thearticleputsforwardcountermeasuresandsuggestionsforboththegovernmentandthepetrochemicalindustry. Keywords:TPP,China,economy,petrochemicalindustry,influence 22 2016 年第 1 期