可交换债 - PDF Free Download

关注基础资产中有一笔租赁合同于 2015 年 11 月 20 日发生全额早偿, 早偿金额 ( 含罚息 ) 共计 6,698.52 万元, 该早偿款当期未全额归集进入专项计划账户根据中民国际租赁提供的数据及监管账户流水显示, 截至 2016 年 6 月 17 日, 全部早偿款项已分三次归集至监管账户中诚信证评将对基础资产的早偿风险保持关注受早偿及优先 A-12 级资产支持证券过手型偿付安排的影响, 未来专项计划存续期间优先 A-4 至优先 A-7 级优先级资产支持证券对应的各期基础资产现金流不足以对其本息支出形成全额覆盖本专项计划设置了差额支付的安排, 此外, 计划管理人和差额支付承诺人已经注意到该现金流错配的情况, 未来存在较大概率启动差额支付事项, 中诚信证评将对优先级资产支持证券的未来兑付情况保持关注本次入池基础资产对应的租赁合同均为浮动利率计价, 受国家基准贷款利率下调影响, 租赁合同利率相应调整, 入池基础资产与优先级资产支持证券之间的利差缩小, 中诚信证评将对利率波动风险保持关注截至 2016 年 4 月 30 日, 资产池下合同笔数为 4 笔, 承租人为 5 户, 承租人行业主要集中于新能源行业, 资产池整体集中度较高, 中诚信证评对该集中度风险保持关注 2

信用评级报告声明中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外, 中诚信证评评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观独立公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观真实公正的原则 3 本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律法规以及监管部门的有关规定, 依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断, 不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况本评级报告所依据的评级方法在公司网站 (www.ccxr.com.cn) 公开披露 4 本评级报告中引用的企业相关资料主要由评级对象提供, 其它信息由中诚信证评从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响, 上述信息以提供时现状为准中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性准确度完整性及时性进行了必要的核查和验证, 但对其真实性准确度完整性及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保 5 本评级报告所包含信息组成部分中信用级别财务报告分析观察, 如有的话, 应该而且只能解释为一种意见, 而不能解释为事实陈述或购买出售持有任何证券的建议 6 本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期资产支持证券到期兑付日有效 ; 同时, 在本期资产支持证券存续期内, 中诚信证评将根据跟踪评级安排, 定期或不定期对评级对象进行跟踪评级, 根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级, 并按照相关法律法规对外公布 3

交易结构概要原始权益人 / 差额支付承诺人 / 资产服务机构计划管理人监管人托管人登记机构表 1: 专项计划重要参与方主要交易服务机构中民国际融资租赁股份有限公司上海富诚海富通资产管理有限公司北京银行股份有限公司北洼路支行北京银行股份有限公司中国证券登记结算有限责任公司上海分公司本专项计划的基础资产系指基础资产清单所列的由原始权益人中民国际融资租赁股份有限公司 ( 以下简称中民国际租赁 ) 在专项计划设立日转让给计划管理人的原始权益人依据融资租赁合同对承租人享有的租金请求权和其他权利及其附属担保权益该基础资产对应的融资租赁合同共计 5 笔, 截至基准日 (2015 年 9 月 1 日 ) 应收租金 ( 本金 ) 余额的总规模约为 158,633.39 万元人民币表 2: 专项计划产品结构专项计划资产发行金额预期收本息兑付预期支持证券 ( 万元 ) 益率方式到期日优先 A-1 级 10,000 5.05% 按季付息 2016 年 1 月到 25 日优先 A-2 级 7,500 5.10% 按季付息 2016 年 4 月到 25 日优先 A-3 级 7,500 5.15% 按季付息 2016 年 7 月到 25 日优先 A-4 级 10,000 5.20% 按季付息 2016 年 10 到月 24 日优先 A-5 级 10,000 5.25% 按季付息 2017 年 1 月到 23 日优先 A-6 级 10,000 5.30% 按季付息 2017 年 4 月到 24 日优先 A-7 级 10,000 5.35% 按季付息 2017 年 7 月到 24 日优先 A-8 级 9,000 5.40% 按季付息 2017 年 10 到月 23 日优先 A-9 级 9,000 5.45% 按季付息 2018 年 1 月到 23 日优先 A-10 级 9,500 5.65% 按季付息 2018 年 4 月到 23 日优先 A-11 级 9,500 5.75% 按季付息 2018 年 7 月到 23 日优先 A-12 级 8,000 5.80% 按季付息 2018 年 8 月过手摊还 23 日次级资产支持 2019 年 8 月 10,000 - - 证券 23 日合计 120,000 - - - 上海富诚海富通资产管理有限公司 ( 以下简称富诚海富通 ) 作为计划管理人以中民国际租赁转让的基础资产在 2015 年 11 月 11 日设立了本专项计划, 其中中民国际租赁担任资产服务机构和差额支付承诺人, 北京银行股份有限公司 ( 以下简称北京银行 ) 担任托管人, 北京银行股份有限公司北洼路支行 ( 以下简称北京银行北洼路支行 ) 担任监管人本专项计划设置优先级资产支持证券和次级资产支持证券两种, 其中优先级资产支持证券共分为 12 个档, 分别为优先 A-1 至优先 A-12 级资产支持证券具体产品结构见表 2 本专项计划采用优先级 / 次级支付机制, 并采用超额本金覆盖的内部增信措施, 以基准日资产池应收租金本金规模计算, 优先级资产支持证券可获得 30.66% 的内部信用支持此外, 中民国际租赁对优先级资产支持证券的预期收益和全部未偿本金的差额部分承担补足义务资产支持证券的兑付早偿情况说明, 本专项计划基础资产项下 5 笔租赁合同中, 有一笔租赁合同于 2015 年 11 月 20 日发生早偿, 全部早偿款 ( 含罚息 ) 共计 6,698.52 万元该租赁合同在基准日 2015 年 9 月 1 日的未偿租金本金余额为 6,500.00 万元, 占资产池总未偿本金余额的比例为 4.10% 从收款账户来看, 根据原始权益人中民国际租赁披露的服务机构报告, 截至 2016 年 3 月 31 日, 基础资产产生的回收款合计为 27,389.89 万元, 其中专项计划基准日至 2015 年 12 月 31 日收到回收款 19,191.94 万元,2016 年 1 月 1 日至 2016 年 3 月 31 日收到回收款 8,197.94 万元该两个租金回收期间现金流较期初预测出现差异, 主要是因为基础资产中有一笔租赁合同于 2015 年 11 月 20 日发生全额早偿, 早偿金额 ( 含罚息 ) 共计 6,698.52 万元进而导致第一个租金回收期间回收款增多, 其后的租金回收期间回收款有所减少从监管账户和专项计划账户来看, 根据托管人北京银行披露的托管人报告, 截至 2016 年 1 月 15 日, 专项计划账户资金余额为 12,586.86 万元 ; 截至 2016 年 4 月 16 日, 专项计划账户资金余额为 4

9,419.01 万元即由于早偿的发生, 第一个回收款转付日并未向专项计划账户全额划转相应期间基础资产回收款 ; 第二个回收款转付日则向专项计划账户超额划转了相应期间基础资产回收款根据中民国际租赁提供的数据及监管账户流水显示, 截至 2016 年 6 月 17 日, 全部早偿款项已分三次归集至监管账户兑付方面, 根据资产管理报告及收益分配报告, 专项计划账户资金已分别于 2016 年 1 月 25 日和 2016 年 4 月 25 日用于优先级资产支持证券的本息兑付具体来看, 截至 2016 年 4 月 30 日, 基础资产已偿还优先 A-1 级资产支持证券的本金 10,000 万元利息 103.77 万元 ; 偿还优先 A-2 级资产支持证券的本金 7,500 万元利息 174 万元 ; 偿还优先 A-3 级资产支持证券的利息 175.67 万元 ; 偿还优先 A-4 级资产支持证券的利息 236.45 万元 ; 偿还优先 A-5 级资产支持证券的利息 238.78 万元 ; 偿还优先 A-6 级资产支持证券的利息 241.00 万元 ; 偿还优先 A-7 级资产支持证券的利息 243.33 万元 ; 偿还优先 A-8 级资产支持证券的利息 221.00 万元 ; 偿还优先 A-9 级资产支持证券的利息 223.1 万元 ; 偿还优先 A-10 级资产支持证券的利息 244.15 万元 ; 偿还优先 A-11 级资产支持证券的利息 248.47 万元 ; 偿还优先 A-12 级资产支持证券的本金 52,825.1 万元利息 9,775.34 万元截至 2016 年 4 月 30 日, 优先 A-1 及优先 A-2 级资产支持证券已全部兑付完毕, 优先 A-3 至优先 A-12 级资产支持证券的未偿本金余额分别为 0.75 亿元 1 亿元 1 亿元 1 亿元 1 亿元 0.9 亿元 0.9 亿元 0.95 亿元 0.95 亿元和 0.62 亿元优先级资产支持证券全部未偿本金余额合计 9.07 亿元截至 2016 年 4 月 30 日, 按资产池应收本金余额计算, 优先 A-3 至优先 A-12 级资产支持证券可获得 41.46% 的内部信用支持, 优先级资产支持证券获得的内部信用支持较基准日得到了提升专项计划资产支持证券优先 A-1 级优先 A-2 级优先 A-3 级优先 A-4 级优先 A-5 级优先 A-6 级优先 A-7 级优先 A-8 级优先 A-9 级优先 A-10 级优先 A-11 级优先 A-12 级次级资产支持证券表 3: 专项计划兑付情况上次评级本息兑付方式按季付息过手摊还 - - 1 剩余本金 ( 亿元 ) 0 0 0.75 1 1 1 1 0.9 0.9 0.95 0.95 0.62 合计 - - 10.07 基础资产特征基准日 2015 年 9 月 1 日, 基础资产对应的融资租赁合同共计 5 笔, 应收租金 ( 本金 ) 余额的总规模约为 158,633.39 万元人民币截至 2016 年 3 月 31 日, 专项计划应收租金本金余额为 137,228.03 万元人民币, 承租人 5 户, 合同笔数为 4 笔具体信息如下 : 表 4: 资产池信息概况单位 : 万元资产池应收本金余额 158,633.39 137,228.03 租赁合同笔数 5 笔 4 笔承租人户数 1 6 户 5 户单笔租赁合同最高本金余额单笔租赁合同平均本金余额 50,000 50,000 31,726.68 34,307.01 5 1 其中包括 2 个联合承租人

表 5: 入池基础资产应收本金余额分布应收本金余额 ( 万元 ) 金额占比金额占比 10,000( 含 )~50,000( 不含 ) 36.96% 63.56% 500,000,000( 含 ) 元以上 63.04% 36.44% 总计 100.00% 100.00% 表 6: 入池基础资产租赁合同剩余期限分布合同剩余期限金额占比金额占比 1 年 ( 不含 ) 至 2 年 ( 含 ) 4.10% 0 2 年 ( 不含 ) 至 5 年 ( 含 ) 59.89% 58.67% 5 年以上 36.02% 41.33% 总计 100.00% 100.00% 表 7: 入池基础资产应收租金付款周期分布应收租金付款间隔金额占比金额占比 3 个月 100% 100% 总计 100.00% 100.00% 表 8: 入池基础资产对应承租人行业分布承租人所属行业本金余额占比本金余额占比新能源行业 63.04% 67.41% 船舶行业 32.86% 32.59% 塑胶制造行业 4.10% 0% 总计 100% 100% 表 9: 入池基础资产对应承租人地区分布承租人所在地区本金金额占比本金金额占比山西 31.52% 36.44% 青海 31.52% 30.97% 山东 28.37% 27.70% 广东 4.50% 4.89% 河北 4.10% 0 总计 100% 100% 重要债务人方面, 截至 2016 年 3 月 31 日, 最大单一承租人的应收本金占入池基础资产的应收本金总额比例为 36.44%; 本金占比超过 20% 的关联方涉及 3 个承租人具体见表 10 表 10: 入池基础资产应收租金 ( 本金 ) 余额分布承租人金额占比金额占比承租人 1 31.52% 36.44% 承租人 2 31.52% 30.97% 承租人 3+ 承租人 4 28.37% 27.70% 合计 91.41% 95.11% 具体来看, 承租人 1 系大型国企 A 的全资子公司, 主要生产清洁燃料 ( 同 93 标号汽油 ) 以及 LPG 硫酸等副产品目前正在重点建设高硫煤洁净利用化电热一体化示范项目和 50 万吨 / 年甲醇清洁燃料技术改造项目, 前者为后者的配套项目, 是山西省和晋城市确定的重点工程, 该项目预计总投资 75 亿元项目顺利投产后, 承租人年甲醇制清洁燃料生产能力将达到 50 万吨 2015 年末承租人 1 总资产为 34.13 亿元净资产为 16.11 亿元, 资产负债率为 52.80%; 公司目前仍处于在建阶段, 因此暂未实现业务收入承租人 2 是央企 B 的全资子公司, 主要在柴达木盆地东西台吉乃尔盐湖从事钾锂硼镁等盐湖资源产品的研究开发生产销售业务, 是集资源开发和技术研究于一体的高科技新兴盐湖化工企业作为西部大开发的重点企业, 在柴达木盆地东西台吉乃尔盐湖资源综合开发进程中, 注重以科技研发为先导,2009 年经国家发改委批准成立了国家级工程研究中心, 先后自主研发并取得了 5 项科学技术成果, 申报了 18 项国家发明专利, 目前已取得 14 项发明专利证书, 这些专利技术构成硫酸盐型卤水锂钾硼镁资源综合利用成套技术成果, 为大规模开发青海盐湖资源起到了科技示范作用 2015 年末承租人 2 总资产为 63.11 亿元净资产为 16.02 亿元, 资产负债率为 74.62%; 全年实现营业收入 7.20 亿元, 取得净利润 1.11 亿元承租人 3 和承租人 4 系两个联合承租人, 其中承租人 3 和承租人 4 属于同一控制下的两家关联公司, 其控股股东为山东省优秀民营企业集团, 实际控制人为自然人承租方 3 成立于 2008 年, 注册资本为人民币 14.36 亿元, 从事港口货物装卸驳运仓储经营及相关物流业务, 其中接卸的主要货种包括原油燃料油蜡油柴油汽油沥青 6

丙烯以及煤炭水泥铝土等散杂货 ; 承租方 4 成立于 2005 年 4 月, 注册资本 6.85 亿元, 主要从事燃料油沥青石油焦的销售等业务 2016 年 3 月末, 承租人 3 总资产为 68.68 亿元净资产为 24.74 亿元, 资产负债率为 63.25%; 实现营业收入 3.7 亿元, 取得净利润 0.74 亿元 2016 年 3 月末, 承租人 4 总资产为 66.88 亿元净资产为 25.37 亿元, 资产负债率为 62.06%; 全年实现营业收入 25.42 亿元, 取得净利润 0.31 亿元总的来看, 上述重要债务人均具备一定的竞争优势, 且目前经营情况较为稳定, 其租金回收有一定保障同时, 上述重要债务人对应的三笔超过基础资产余额的 15% 的租赁资产均由其相应的集团公司提供全额担保表 11: 入池基础资产信用等级分布信用评价本金金额占比本金金额占比 31.52% 36.44% AA + 31.52% 30.97% AA 28.37% 27.70% BBB 8.59% 4.89% 合计 100% 100% 根据富诚海富通及中民国际租赁提供的资料来看, 中诚信证评认为入池项目影子评级未发生变化, 资产池的加权平均信用等级为 AA/ AA + 级整体来看, 基础资产质量与基准日相比变化不大信用分析现金流分析中诚信证评基于本专项计划的账户设置现金流支付机制基础资产信用风险特征以及基础资产现金流未来分布构建了本专项计划的现金流分析模型对本专项计划的现金流流入流出情况进行分析现金流分析主要是依据目标信用等级对受评证券进行现金流覆盖测试, 本次分析所对应现金流入全部为本专项计划受让于原始权益人拥有的贷款债权回收款 ( 包括已早偿项目的未来现金流入 ); 本专项计划的现金流出为税费参与机构服务费以及资产支持证券的本息兑付表 12: 优先级资产支持证券现金流覆盖倍数优先级资产支持证券预期到期日覆盖倍数 A-3 2016/7/25 1.59 A-4 2016/10/24 0.93 A-5 2017/1/23 0.94 A-6 2017/4/24 0.94 A-7 2017/7/24 0.95 A-8 2017/10/23 1.06 A-9 2018/1/23 1.07 A-10 2018/4/23 1.03 A-11 2018/7/23 1.04 A-12 2018/8/23 - 从 A-3 至 A-12 级优先级资产支持证券的偿还安排来看, 优先级资产支持证券 A-3 至 A-11 采取支付型的偿付方式, 优先级资产支持证券 A-12 采取过手型的偿付方式在此偿付安排下, 受跟踪期间部分基础资产发生早偿的影响, 专项计划未来现金流和产品兑付匹配情况出现错配, 致使优先 A-4 至优先 A-7 级资产支持证券对应的各期基础资产现金流不足以对其本息支出形成全额覆盖具体来看, 根据交易文本安排, 于 2016 年 6 月 17 日转入专项计划账户的早偿款将于 2016 年 7 月 25 日满足优先 A-3 级资产支持证券的本息对付后全部过手支付给优先 A-12 级资产支持证券, 受此影响, 其后各期基础资产现金流入将减少, 对本息支出的覆盖程度降低通过现金流分析可以看出, 优先 A-4 至优先 A-7 级资产支持证券对应的各期基础资产现金流不足以对其本息支出形成全额覆盖, 优先 A-8 至优先 A-12 级资产支持证券未来现金流匹配状况良好就优先 A-4 至优先 A-7 级资产支持证券未来兑付而言, 本专项计划设置了差额支付的安排, 此外, 计划管理人和差额支付承诺人已经注意到未来现金流错配的情况, 未来存在较大概率启动差额支付事项, 中诚信证评将对优先级资产支持证券的未来兑付情况保持关注压力测试基于 2016 年 4 月 30 日基础资产的影子评级, 结合基础资产的预期违约回收率行业分布行业相关性以及宏观经济等假设性参数, 中诚信证评应用 7

蒙特卡洛模拟方法建立基础资产信用风险量化分析模型对基础资产的违约分布重新进行了模拟分析通过百万次的模拟, 模型计算出基础资产违约分布, 再结合中诚信证评的信用级别违约概率表, 得到了受评证券达到不同的信用等级需要承受的违约比率以及损失比率表 13: 受评证券目标信用等级与需承受违约比率对应表目标信用等级需承受违约比率需承受损失比率 34.28% 25.63% AA + 31.77% 23.75% AA 26.92% 20.13% AA - 21.36% 15.97% 基于现金流分析模型, 中诚信证评对本专项计划的现金流流入流出情况也重新进行了分析, 即现金流正常景况分析和压力景况分析表 14: 压力指标基准条件压力指标基准条件预期违约回收率 25.24% 优先 A-3 级资产支持证券预期收益率 5.15% 优先 A-4 级资产支持证券预期收益率 5.20% 优先 A-5 级资产支持证券预期收益率 5.25% 优先 A-6 级资产支持证券预期收益率 5.30% 优先 A-7 级资产支持证券预期收益率 5.35% 优先 A-8 级资产支持证券预期收益率 5.40% 优先 A-9 级资产支持证券预期收益率 5.45% 优先 A-10 级资产支持证券预期收益率 5.65% 优先 A-11 级资产支持证券预期收益率 5.75% 优先 A-12 级资产支持证券预期收益率 5.80% 表 15: 正常景况分析信用等级为优先级证券能承测试条件所需承受的违约率受的违约率基准条件 34.28% 52.57% 测试条件预期违约回收率降低为 0, 其他条件不变预期违约回收率降低为 0, 同时优先级证券收益率提高 50BP 表 16: 压力景况分析信用等级为所需承受的违约率优先级证券能承受的违约率 34.28% 39.30% 34.28% 38.95% 通过压力测试, 优先 A-3 至优先 A-12 级资产 8 支持证券的风险程度及信用质量未发生显著改变截至 2016 年 4 月 30 日, 按资产池应收本金余额计算, 优先 A-3 至优先 A-12 级资产支持证券可获得 41.46% 的内部信用支持, 优先 A-3 至优先 A-12 级资产支持证券通过内部増信措施能够获得的信用等级上限为重要参与方原始权益人 / 资产服务机构 / 差额支付承诺人跟踪期内, 本专项计划的资产服务机构中民国际租赁管理人富诚海富通托管人北京银行的经营稳定, 财务状况良好, 履约能力情况很好跟踪期内, 未发生对本专项计划产生重大影响的事项, 本专项计划整体运行状况良好中诚信证评对资产服务机构中民国际租赁管理人富诚海富通托管人北京银行的信用等级未做调整作为本交易的原始权益人资产服务机构和差额支付承诺人, 中民国际租赁成立于 2015 年 4 月, 系由中国民生投资股份有限公司 ( 以下简称中民投 ) 和韩国株式会社韩亚银行 ( 以下简称韩亚银行 ) 共同出资设立的中外合资融资租赁公司, 目前其注册资本为 30 亿为元人民币, 实收资本为 24 亿人民币, 注册地址位于天津东疆保税港区洛阳道 601 号 ( 海丰物流园七号 3 单元 -116), 具体股权结构明细见表 13 表 17: 截至 2015 年 12 月 31 日中民国际租赁股权构成情况注册资本实收资本股东方出资比例 ( 亿元 ) ( 亿元 ) 中国民生投资股份有 18 60% 18 限公司株式会社韩亚银行 7.5 25% 6 中民国际投资控股有限公司 4.5 15% 0 合计 30 100% 24 资料来源 : 中民国际租赁提供, 中诚信证评整理截至 2015 年 12 月 31 日, 中民国际租赁资产总计 89.69 亿元, 所有者权益 31.41 亿元, 负债总额 58.28 亿元, 资产负债率为 64.98% 2015 年中民国际租赁实现营业收入 0.69 亿元, 取得净利润 ( 含少数股东权益 )0.28 亿元, 经营活动净现金流 -1.75 亿元从业务模式来看, 中民国际租赁的融资租赁业务均为售后回租业务截至 2016 年 3 月 31 日, 中

民国际租赁累计签约 52 笔, 租赁资产规模达 86.48 亿元具体来看, 中民国际租赁先按照承租人的资信等级确定的融资率向其支付款项, 资金用途中民国际租赁并不作严格规定, 但承租人必须将等值的新购或二手设备所有权转让给中民国际租赁, 待租赁到期后再由承租人或约定回购方按剩余价值回购租赁物同时, 中民国际租赁通常要求承租人支付 5%~10% 比例的保证金和预付款, 作为租金逾期支付情况下的保障措施 ; 在承租人信用等级较低时, 中民国际租赁还要求其实际控制人关联方或独立第三方提供连带责任担保, 以保证租赁资产的安全性租赁到期后, 租赁物通常转售给承租人从业务板块来看, 中民国际租赁目前租赁资产主要集中于能源电力通用航空港口码头冷链物流航运疏浚等板块截至 2016 年 3 月末, 中民国际租赁已签约放款 52 个表 18: 截至 2016 年 3 月末中民国际租赁资产分布情况租赁资产类别笔数占比余额占比能源电力 14 26.92% 22.50 26.02% 通用航空 8 15.38% 10.32 1.19% 其他 10 19.23% 22.97 26.55% 港口码头 7 13.46% 19.78 22.87% 冷链物流 8 15.38% 9.57 11.07% 航运疏浚 5 9.62% 10.63 12.29% 合计 52 100% 95.77 100% 资料来源 : 中民国际租赁提供, 中诚信证评整理从区域分布来看, 中民国际租赁在全国范围内开展业务, 业务区域分布较为分散, 目前在华北华中华东和西南等地区租赁项目相对较多表 19: 截至 2016 年 3 月末中民国际租赁资产地区分布情况地区笔数占比余额占比华北 6 14.29% 16.94 22.93% 华中 14 33.33% 16.29 22.05% 华东 10 23.81% 17.84 24.14% 西南 5 11.90% 9.49 12.85% 东北 2 4.76% 6 8.12% 西北 4.76% 5.82 7.88% 华南 2 7.14% 1.51 2.04% 资料来源 : 中民国际租赁提供, 中诚信证评整理财务指标方面, 中民国际租赁展业时间尚短, 展业初期主要依赖于自有资金开展融资租赁业务, 对外部融资渠道运用相对有限截至 2015 年 12 月 31 日, 中民国际租赁总资产为 89.69 亿元, 负债总额 58.28 亿元, 净资产为 31.41 亿元, 其自有资本实力较强 ; 资产负债率为 64.98%, 财务结构较为稳健未来随着融资租赁业务的进一步开展, 其对营运资金的需求将不断增加, 该资金需求一方面可通过补足注册资本及股东增资实现, 另一方面中民国际租赁也将加大对于银行借款资本市场融资渠道等外部融资工具的使用力度资产质量方面, 中民国际租赁对承租人的选择较为严格, 其现有项目承租人资质整体较好, 且多追加了第三方担保等增信措施中民国际租赁目前整体租赁资产质量较高, 截至 2015 年 12 月 31 日, 其账面无不良租赁资产但由于其开展业务时间尚短, 其租赁资产质量及违约风险尚需在后续业务开展过程中进一步检验盈利能力方面, 中民国际租赁业务规模增长迅速, 得益于良好的风险管理体系, 其成立以来租金回收率为 100%, 从 2015 年 4 月成立至 2015 年 12 月末, 中民国际租赁实现营业收入 0.69 亿元, 取得净利润 0.28 亿元, 盈利能力获得较快提升从收入构成来看, 融资租赁企业的收益主要由利息和佣金手续费收入构成, 其中利息收入为最主要的收入来源, 而利率的水平高低则直接决定了其收益的大小在具体项目的利率确定上, 中民国际租赁通常根据近期融资成本的高低, 再加上一定的风险利率补偿定价风险利率的高低则会综合考虑客户的信用资质而定偿债能力方面, 中民国际租赁现有债务规模较大截至 2015 年 12 月末, 其总债务规模为 32.27 亿元, 其银行存款规模为 12.87 亿元, 所有者权益合计 31.41 亿元中民国际租赁银行存款等流动资产及所有者权益能对其现有债务覆盖较为充分总体来看, 中民国际租赁整体偿债能力较强综上所述, 中民国际租赁股东实力较强, 自身管理架构和风控体系逐步完善, 业务规模增长迅速, 整体经营状况较好, 能够为其履行本交易要求的基础资产服务职责提供较强保证 ; 其资信状况符合本专项计划对原始权益人 / 资产服务机构的要求同时, 中民国际租赁提供的差额支付承诺能够为优 9

先级资产支持证券本息的偿付提供信用支持管理人富诚海富通成立于 2014 年 8 月, 注册资本 2,000 万元, 由海富通基金管理有限公司 ( 以下简称海富通基金 )100% 出资组建海富通基金成立于 2003 年 4 月, 是中国首批获准成立的中外合资基金管理公司富诚海富通自成立以来, 始终坚持将稳健经营作为其发展原则, 在严格控制风险的前提下积极探索业务发展方向, 努力打造多层次各类别的投融资体系截至 2015 年 12 月 31 日, 富诚海富通累存续管理资产规模 260.17 亿元人民币, 总计管理产品 51 个其中 :ABS 类产品共成立三只, 包括海通恒信浙江海洋和中民租赁, 存续规模 27.46 亿元人民币投资类项目共 23 只, 累计管理规模 18.7 亿元通道类项目 23 只, 合计管理规模 207.03 亿元人民币同时, 富诚海富通也与工商银行交通银行光大银行海通证券东方证券等金融机构建立并保持良好的合作意愿和关系风控措施方面, 投资发展决策委员会是资产管理业务的最高决策机构, 对产品发行和特定客户资产投资运作中的重大问题进行决策产品评审委员会主要工作目标是通过深层次的研究讨论, 审议新产品方案和规格, 评审委员从各自专业角度, 对项目进行评审, 并出具意见风险控制委员会的主要工作目标是审议投资运作过程中面临的各类风险 ( 包括合规风险操作风险流动性风险信用风险市场风险等 ) 投资管理部主要负责特定客户资产的投资管理交易执行研究支持等工作, 其投资具体职责由投资经理承担业务发展部主要负责产品与合同设计销售促进等业务总体管理综合运营部负责特定客户资产的信息披露估值清算并及时与资产托管人核对特定客户资产会计核算和估值结果合规风控部设风控专员和合规专员, 专职负责特定资产管理业务的风险控制和监察稽核工作产品项目部产品项目部负责产品开发承揽产品承做, 以及协助业务部门与客户沟通, 了解客户需求, 制作产品营销材料等工作富诚海富通的风险管理程序主要为 : 风险识别风险监测风险评估风险控制风险报告风险管理评价整体来看, 富诚海富通自成立以来业务经营状况良好, 依托股东方海富通基金的资源, 其资产管理业务发展迅速, 并已建立起较为完善的风险管理体系, 符合本专项计划管理人的要求托管人本专项计划的托管银行为北京银行北京银行成立于 1996 年, 在北京市原 90 家城市信用合作社基础上组建而成, 是中国最早成立的城市商业银行之一, 总部位于北京市 2007 年 9 月, 北京银行于上海证券交易所挂牌上市截至 2015 年 12 月 31 日, 北京银行总股本为 126.72 亿元, 股东包括 ING BANK N.V. 北京市国有资产经营有限责任公司北京能源投资 ( 集团 ) 有限公司华泰汽车集团有限公司等截至 2015 年 12 月 31 日, 北京银行合并口径下的资产总额为 1.84 亿元, 存款总额为 10,223 亿元, 贷款总额为 7,754 亿元, 资本充足率为 12.27%, 不良贷款拨备覆盖率为 278%, 不良贷款率 1.12% 2015 年, 北京银行实现营业收入 440.81 亿元, 净利润 168.39 亿元资产托管业务方面, 截至 2015 年 12 月 31 日, 北京银行托管资产余额达 8,843 亿元, 同比增长 91%; 北京银行全年累计实现托管类中间业务收入 4.83 亿元, 同比增长 51% 北京银行已与多家信托公司基金公司证券公司保险公司商业银行建立托管合作关系, 同时积极扩展私募股权投资基金托管业务, 并托管多只政府主导型私募股权投资基金北京银行资产托管业务已呈现托管产品系列化托管服务特色化服务人员专业化的格局风险控制及制度建设方面, 北京银行根据商业银行内部控制指引上市公司内部控制指引等法规和规定, 建立健全内部控制体系 ; 通过高级管理层自我评价与内审部门的独立复核, 对内部控制设计和运行进行监督和评价, 保持内部控制体系的有效性近年来, 北京银行不断推进内部控制管理体系的完善, 实施各类风险管理措施, 内部控制水平逐步提高信息科技建设方面, 北京银行通过实施包括新 10

一代核心系统数据仓库项目企业服务总线项目等一系列科技工程, 完成 IT 架构的转型, 形成支持总分支多级应用多级清算要求的架构体系由信息技术总部风险管理总部和审计部联合设立的信息科技风险管理组织进一步优化, 逐步形成三道防线协同工作的科技风险管理体系, 提高管理水平强化风险控制的成效逐步显现作为中国较早成立的城市商业银行之一, 北京银行拥有较强的财务实力, 资产托管经验丰富, 符合作为本次专项计划中托管银行的要求评级结论基于 2016 年 4 月 30 日基础资产的影子评级现金流信息, 以及产品的预期损失测算结果, 同时考虑交易结构的安排, 参照中诚信证评资产证券化评级标准, 根据测算结果, 优先级资产支持证券的信用状况未发生足以影响信用等级的变化综上, 中诚信证评维持中民国际租赁一期资产支持专项计划优先 A-3 级资产支持证券至优先 A-12 级资产支持证券的信用等级为级 11

附一 : 信用等级的符号及定义优先级资产支持证券信用评级等级符号及定义等级符号 AA A BBB BB B CCC CC C 含义优先级资产支持证券持有人按时足额获得预期收益的可靠性极高, 且基本不受不利经济环境的影响, 本金的减值风险极低优先级资产支持证券持有人按时足额获得预期收益的可靠性很高, 且不易受不利经济环境的影响, 本金的减值风险很低优先级资产支持证券持有人按时足额获得预期收益的可靠性较高, 虽易受不利经济环境的影响, 但本金的减值风险较低优先级资产支持证券持有人按时足额获得预期收益的可靠性一般, 易受不利经济环境的影响并可能遭受损失, 本金的减值风险一般优先级资产支持证券持有人按时足额获得预期收益的可靠性较低, 极易受不利经济环境的影响并可能遭受较大损失, 本金的减值风险较高优先级资产支持证券持有人按时足额获得预期收益的可靠性依赖于良好的经济环境, 具有较大的不确定性, 受不利经济环境影响很大且会遭受很大打击, 本金的减值风险很高优先级资产支持证券持有人按时足额获得预期收益给付的可靠性非常依赖于有利的经济环境, 具有极大的不确定性, 本金的减值风险极高优先级资产支持证券持有人无法获得预期收益, 本金部分或全部损失注 : 除级和 CCC 级以下 ( 不含 CCC 级 ) 等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示信用质量略高或略低于本等级 12