[Table_Contactor] 编 辑 人 研 究 所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com [Table_MainInfo] 宏 观 及 策 略 分 析 渤 海 证 券 研 究 所 晨 会 晨 会 纪 要 (2016-4-12) CPI 温 和 上 涨,PPI 降 幅 继 续 收 窄 宏 观 经 济 周 报 ( 蒋 昊 乐 ) 行 业 专 题 评 述 本 周 原 油 价 格 弱 势 震 荡 调 整, 化 工 产 品 价 格 以 盘 整 为 主 化 工 行 业 周 报 看 好 ( 张 敬 华 ) 公 司 事 件 点 评 证 券 研 工 程 及 膜 销 售 拖 累 业 绩 推 进 业 务 布 局 蓄 力 未 来 发 展 津 膜 科 技 (300334) 15 年 年 报 点 评 增 持 ( 任 宪 功 林 徐 明 ) 金 融 工 程 研 究 5 家 公 司 发 布 分 红 预 案,2 只 长 期 停 牌 股 拟 复 牌 事 件 监 测 日 报 ( 崔 健 潘 炳 红 ) 究 报 告 晨 会 纪 要 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 1 of 6
[Table_MorningSection] 宏 观 及 策 略 分 析 CPI 温 和 上 涨,PPI 降 幅 继 续 收 窄 宏 观 经 济 周 报 ( 蒋 昊 乐 ) 2016 年 3 月, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 2.3%, 环 比 下 降 0.4%, 同 比 较 2 月 持 平, 环 比 增 速 下 滑 了 2.0% 全 国 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 同 比 下 降 4.3%, 环 比 上 涨 0.5%, 同 比 降 幅 较 2 月 收 窄 了 0.6%, 跌 幅 连 续 三 个 月 收 窄, 环 比 增 速 由 负 转 正, 涨 幅 扩 大 了 0.8% 3 月 CPI 中, 食 品 价 格 同 比 上 涨 7.6%, 非 食 品 价 格 上 涨 了 1% 鲜 菜 价 格 同 比 上 涨 35.8%, 影 响 CPI 上 涨 0.92%; 由 于 季 节 变 暖 鲜 菜 价 格 环 比 下 降 5.5% 畜 肉 类 价 格 同 比 上 涨 16.5%, 其 中, 猪 肉 价 格 同 比 上 涨 28.4%, 环 比 由 正 转 负 下 降 1.3%, 较 上 月 大 幅 下 滑 7.6% 水 产 品 粮 食 价 格 同 比 分 别 上 涨 2.7% 0.5%, 鲜 果 价 格 同 比 下 滑 10.2% 非 食 品 方 面, 七 大 类 价 格 同 比 六 涨 一 降 其 中, 医 疗 保 健 其 他 用 品 和 服 务 衣 着 居 住 教 育 文 化 和 娱 乐 生 活 用 品 及 服 务 价 格 分 别 上 涨 3.1% 1.7% 1.5% 1.3% 1.2% 0.4%; 交 通 和 通 信 价 格 下 降 2.6% PPI 方 面, 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 同 比 下 降 4.3%, 收 窄 了 0.6%, 环 比 上 涨 了 0.5%, 时 隔 27 个 月 由 负 转 正 其 中, 采 掘 工 业 价 格 同 比 下 降 16.3%, 环 比 上 涨 2.4%; 原 材 料 工 业 价 格 同 比 下 降 8.8%, 环 比 上 涨 0.8%; 加 工 工 业 价 格 同 比 下 降 3.6%, 同 比 上 涨 0.5% 细 分 行 业 方 面, 黑 色 金 属 冶 炼 和 压 延 加 工 有 色 金 属 冶 炼 和 压 延 加 工 价 格 环 比 分 别 上 涨 4.9% 和 2.3%, 涨 幅 比 上 月 分 别 扩 大 4.4% 和 2.2%; 石 油 和 天 然 气 开 采 黑 色 金 属 矿 采 选 化 学 原 料 和 化 学 制 品 制 造 价 格 止 跌 回 升, 环 比 分 别 上 涨 9.9% 3.6% 和 0.9% 3 月 排 除 了 寒 冷 天 气 和 节 日 因 素 的 影 响, 猪 肉 价 格 和 鲜 菜 价 格 环 比 回 落, 减 缓 了 CPI 上 涨 过 快 的 压 力, 但 同 比 涨 幅 依 然 保 持 高 位 ; 剔 除 食 品 和 能 源 价 格 的 核 心 CPI 为 1.5%, 较 2 月 上 升 了 0.2% 从 目 前 的 猪 肉 价 格 来 看, 截 止 4 月 8 日,22 个 省 市 平 均 价 格 为 28.83 元, 较 3 月 初 上 涨 了 2 元, 环 比 上 涨 了 7.4%, 猪 肉 价 格 依 然 处 于 高 位 PPI 方 面, 出 厂 价 格 环 比 价 格 由 负 转 正, 反 应 出 需 求 的 好 转 我 们 预 计 二 季 度 CPI 将 维 持 温 和 上 涨 的 走 势,PPI 降 幅 继 续 收 窄, 货 币 政 策 将 以 观 望 为 主, 维 持 稳 健 适 中 的 格 局 行 业 专 题 评 述 本 周 原 油 价 格 弱 势 震 荡 调 整, 化 工 产 品 价 格 以 盘 整 为 主 化 工 行 业 周 报 看 好 ( 张 敬 华 ) 一 本 周 化 工 产 品 市 场 调 整 为 主 本 周 除 个 别 化 工 品 价 格 继 续 下 跌 外, 整 体 表 现 稳 定, 价 格 变 化 不 大 所 追 踪 的 130 个 产 品 中, 产 品 价 格 下 跌 数 量 为 45 种, 较 上 周 增 加 6 种, 剔 除 49 种 价 格 没 有 变 化 的 产 品 外, 价 格 上 涨 的 品 种 为 36 种, 较 上 周 有 所 减 少 价 格 上 涨 的 品 种 主 要 包 括 : 丁 二 烯 丙 烯 聚 丙 烯 塑 料 薄 膜 MDI 合 成 橡 胶 电 石 氟 化 物 及 制 冷 剂 等 ; 而 价 格 下 跌 的 产 品 主 要 有 煤 化 工 产 品 工 程 塑 料 苯 乙 烯 环 氧 丙 烷 PTA 软 硬 泡 聚 醚 涤 纶 氨 纶 尿 素 以 及 镍 盐 等 目 前 化 工 产 品 市 场 整 体 表 现 暂 稳, 但 传 统 产 品 有 走 弱 趋 势 二 行 业 信 息 4 月 9 日 起, 分 散 染 料 将 再 次 提 价, 每 吨 提 3000 元,3 月 以 来 价 格 涨 幅 已 超 60% 三 市 场 表 现 及 投 资 策 略 1 4 月 01 日 -4 月 08 日, 大 盘 以 弱 势 震 荡 调 整 为 主, 期 间 沪 深 300 下 跌 0.75%, 申 万 化 工 上 涨 1.21%, 在 申 万 28 个 行 业 中 排 名 第 5 位, 跑 赢 沪 深 300 2.34 个 百 分 点, 涨 幅 居 前 ; 所 观 测 的 22 个 子 行 业, 氟 化 工 涂 料 油 漆 纯 碱 改 性 塑 料 及 民 爆 用 品 等 5 个 子 行 业 涨 幅 居 前, 分 别 上 涨 4.99% 3.63% 3.06% 2.18% 和 1.76%, 而 前 期 涨 幅 较 大 的 磷 化 工 维 纶 石 油 贸 易 涤 纶 以 及 钾 肥 等 子 行 业 跌 幅 居 前 2 目 前 行 业 整 体 估 值 为 33.55 倍, 相 对 于 沪 深 300 的 估 值 溢 价 率 为 192.76%, 行 业 估 值 和 估 值 溢 价 率 小 幅 上 调 3 本 周 国 际 原 油 价 格 整 体 维 持 震 荡 调 整 格 局, 化 工 品 涨 跌 互 现, 整 体 市 场 行 情 弱 于 前 期 建 议 投 资 者 关 注 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2 of 6
受 环 保 及 供 给 侧 改 革 等 因 素 影 响, 供 需 结 构 不 断 改 善, 竞 争 格 局 相 对 较 好 的 子 行 业, 具 体 包 括 : 染 料 钛 白 粉 制 冷 剂, 该 等 行 业 集 中 度 也 较 高, 产 品 控 价 能 力 较 强, 随 产 品 价 格 上 涨, 企 业 具 有 较 好 的 盈 利 点 此 外, 随 着 1 季 度 业 绩 预 告 的 持 续 披 露, 业 绩 大 幅 增 长 的 成 长 型 个 股 也 是 较 好 的 选 择, 推 荐 锂 电 池 材 料 产 业 链 以 及 油 气 改 革 概 念 标 的 本 周 股 票 池 继 续 推 荐 : 闰 土 股 份 天 齐 锂 业 沧 州 明 珠 巨 化 股 份 天 赐 材 料 新 开 源 公 司 事 件 点 评 工 程 及 膜 销 售 拖 累 业 绩 推 进 业 务 布 局 蓄 力 未 来 发 展 津 膜 科 技 (300334)15 年 年 报 点 评 增 持 ( 任 宪 功 林 徐 明 ) 事 件 : 4 月 11 日 晚 间 公 司 发 布 2015 年 年 度 报 告,2015 年 公 司 营 收 约 6.05 亿 元, 同 比 增 长 15.28%, 实 现 归 属 上 市 公 司 股 东 净 利 润 约 5,300 万 元, 同 比 则 减 少 38.09%; 基 本 每 股 收 益 为 0.20 元 / 股 点 评 : 工 程 及 膜 销 售 拖 累 业 绩, 膜 工 程 订 单 储 备 助 力 盈 利 回 升 受 益 于 污 水 处 理 工 程 及 膜 产 品 销 售 的 增 加,15 年 公 司 营 收 保 持 稳 步 增 长, 但 盈 利 同 比 则 出 现 大 幅 度 下 滑, 主 要 系 污 水 处 理 工 程 毛 利 率 偏 低 ( 因 主 要 工 程 东 营 东 城 南 BOT 项 目 为 不 含 膜 工 程, 其 毛 利 率 水 平 较 低 ) 以 及 膜 产 品 销 售 毛 利 率 下 滑 所 致, 综 合 毛 利 率 同 比 下 降 了 6.08 个 百 分 点 此 外, 公 司 期 间 费 用 率 同 比 有 较 大 幅 度 增 加, 也 在 一 定 程 度 上 削 弱 了 公 司 的 盈 利 能 力 由 于 研 发 投 入 大 幅 增 加 使 管 理 费 用 率 上 升 4.36 个 百 分 点 以 及 财 务 费 用 率 增 加 2.06 个 百 分 点,15 年 公 司 期 间 费 用 率 同 比 增 加 了 6.90 个 百 分 点 从 订 单 方 面 看, 目 前 公 司 在 手 大 额 订 单 ( 单 个 合 同 额 在 0.5 亿 以 上 ) 累 计 合 同 金 额 超 过 4 亿 元, 订 单 相 对 充 裕, 同 时 所 签 订 基 本 为 含 膜 工 程 项 目, 工 程 毛 利 率 预 计 相 对 较 高, 因 此, 随 着 膜 工 程 订 单 的 执 行,16 年 公 司 的 盈 利 水 平 大 概 率 将 实 现 回 升 多 渠 道 融 资 充 实 资 金, 为 业 务 持 续 发 展 提 供 有 力 支 持 15 年 公 司 顺 利 完 成 非 公 开 发 行 股 票, 募 资 总 额 近 4 亿 元 ; 同 时, 成 功 发 行 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券, 融 资 1.5 亿 元 定 增 及 发 行 融 资 券, 进 一 步 拓 宽 了 公 司 的 融 资 渠 道, 而 在 手 资 金 的 充 实, 则 为 公 司 工 程 建 设 的 顺 利 实 施 以 及 业 务 持 续 拓 展 提 供 了 强 有 力 的 支 撑 积 极 推 进 业 务 布 局, 蓄 力 未 来 发 展 15 年 公 司 先 后 签 订 五 六 干 合 排 污 水 处 理 厂 PPP 项 目 及 东 源 热 电 污 水 再 生 回 用 BOO 项 目, 推 动 业 务 模 式 转 型 发 展 取 得 进 一 步 成 效, 同 时 也 为 公 司 后 续 PPP 等 模 式 加 快 运 用 实 现 业 务 规 模 快 速 提 升 奠 定 了 有 利 的 条 件 另 一 方 面, 公 司 以 ( 合 资 ) 设 立 子 公 司 和 / 或 分 公 司 形 式, 加 大 在 江 浙 沪 山 东 等 重 点 业 务 区 域 的 市 场 渗 透 力 度 ; 同 时, 公 司 积 极 开 展 对 外 合 作, 拟 携 手 创 业 环 保 海 水 淡 化 所 等 机 构, 通 过 强 强 联 合, 发 挥 协 同 效 应, 实 现 市 场 开 拓 的 加 速 我 们 认 为, 公 司 的 业 务 布 局 将 为 加 快 发 展 蓄 积 力 量, 其 未 来 成 长 仍 值 得 关 注 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 我 们 预 计 公 司 2016-18 年 EPS 分 别 为 0.32/0.43/0.55 元 / 股, 对 应 PE 分 别 为 56X/42X/33X 公 司 发 展 战 略 思 路 清 晰, 以 膜 法 水 处 理 核 心 技 术 体 系 为 依 托, 其 有 望 在 以 质 量 改 善 为 核 心 目 标 的 水 环 境 治 理 大 趋 势 中 赢 得 更 多 机 会 继 续 看 好 其 未 来 发 展 潜 力, 维 持 增 持 的 投 资 评 级 风 险 提 示 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 6
1) 水 十 条 等 政 策 推 进 滞 后 ;2) 业 务 拓 展 低 于 预 期 ;3) 业 务 模 式 转 型 迟 缓 ;4) 毛 利 率 持 续 下 滑 金 融 工 程 研 究 5 家 公 司 发 布 分 红 预 案,2 只 长 期 停 牌 股 拟 复 牌 事 件 监 测 日 报 ( 崔 健 潘 炳 红 ) 2016 年 4 月 11 日 的 重 要 个 股 事 件 如 下 : 1. 广 生 堂 (300436) 等 3 家 公 司 发 布 定 向 增 发 董 事 会 预 案 ; 2. 5 家 公 司 发 布 分 红 预 案, 其 中 2 家 涉 高 送 转, 新 通 联 (603022) 拟 10 转 15 派 1.2, 富 煌 钢 构 (002743) 拟 10 转 10 派 0.5; 3. 8 家 公 司 发 布 2016 年 一 季 报 业 绩 预 告, 其 中 新 华 联 (000620) 天 通 股 份 (600330) 华 铭 智 能 (300462) 等 3 家 公 司 业 绩 预 增 ; 4. 卫 士 通 (002268) 等 4 家 公 司 发 布 高 管 增 持 情 况 ; 5. 蓝 思 科 技 (300433) 发 布 高 管 减 持 情 况 ; 6. 牧 原 股 份 (002714) 披 露 员 工 持 股 计 划 ; 7. 赤 峰 黄 金 (600988) 披 露 股 权 激 励 进 展 情 况 ; 8. 招 商 蛇 口 (001979) 等 8 家 公 司 发 布 重 大 项 目 情 况 ; 9. 截 至 11 日 收 盘, 两 市 停 牌 股 票 ( 非 ST) 共 计 312 只 ; 上 证 50 沪 深 300 和 中 证 500 指 数 成 份 股 停 牌 比 例 为 0.00% 7.33% 和 7.00%, 合 计 停 牌 权 重 分 别 为 0.00% 7.91% 和 8.57%; 10. 17 只 股 票 拟 今 日 复 牌, 其 中 金 马 股 份 (000980) 和 科 达 股 份 (600986) 分 别 已 连 续 停 牌 127 和 78 个 交 易 日, 停 牌 期 间 对 应 同 行 业 涨 跌 幅 分 别 为 12.76%( 汽 车 ) 和 -11.09%( 建 筑 装 饰 ), 对 应 沪 深 300 涨 跌 幅 分 别 为 -0.39% 和 -10.48% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 6
投 资 评 级 说 明 项 目 名 称 投 资 评 级 评 级 说 明 买 入 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 20% 公 司 评 级 标 准 增 持 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10%~20% 之 间 中 性 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 减 持 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 看 好 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 10% 行 业 评 级 标 准 中 性 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%-10% 之 间 看 淡 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 重 要 声 明 1: 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 表 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 的 版 权 归 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 所 有, 未 获 得 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司, 也 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 6
渤 海 证 券 研 究 所 机 构 销 售 团 队 朱 艳 君 渤 海 证 券 研 究 所 高 级 销 售 经 理 座 机 :86-22-28451995 手 机 :13502040941 邮 箱 :zhuyanjun@bhzq.com 渤 海 证 券 研 究 所 天 津 天 津 市 南 开 区 宾 水 西 道 8 号 邮 政 编 码 :300381 电 话 :(022)28451888 传 真 :(022)28451615 北 京 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 22 号 外 经 贸 大 厦 11 层 邮 政 编 码 :100037 电 话 : (010)68784253 传 真 : (010)68784236 渤 海 证 券 研 究 所 网 址 : www.ewww.com.cn 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 6