<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8B8B7C4FEB3C7CDB6B8FAD7D9A3A9>

2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告

充 了 公 司 的 盈 利 能 力 公 司 以 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保 本 期 债 券 抵 押 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 评 估 价 值 合 计 152,849.30 万 元, 为 本 期 债 券 本 金 的 1.27 倍 关 注 : 阜 宁 县 财 政 收 入 受 政 府 性 基 金 收 入 影 响 较 大, 对 上 级 补 助 依 赖 较 大, 地 方 财 政 自 给 率 较 低 2015 年 阜 宁 政 府 性 基 金 收 入 同 比 减 少 59.77%, 受 此 影 响 财 政 收 入 增 长 乏 力, 对 上 级 补 助 依 赖 程 度 较 大, 且 财 政 自 给 率 较 低 公 司 受 限 资 产 较 多 截 至 2015 年 末, 公 司 存 货 中 的 待 开 发 土 地 房 产 及 建 筑 物 无 形 资 产 共 计 55.06 亿 元, 占 总 资 产 的 50.46%, 其 中 账 面 价 值 90.82% 已 用 于 抵 押 2015 年 新 增 代 建 项 目 较 多, 资 金 压 力 较 大 公 司 2015 年 新 增 代 建 项 目 预 计 总 投 资 14.71 亿 元, 已 累 计 投 资 5.61 亿 元, 尚 需 投 资 9.10 亿 元, 未 来 资 金 压 力 较 大 公 司 营 业 亏 损 规 模 继 续 增 大, 利 润 总 额 全 部 来 自 政 府 补 助 2015 年 公 司 营 业 亏 损 规 模 进 一 步 加 大, 营 业 利 润 为 -7,008.73 万 元, 收 到 政 府 补 助 18,000.00 万 元, 公 司 利 润 总 额 全 部 来 自 政 府 补 助 公 司 有 息 负 债 上 升, 短 期 偿 债 压 力 加 大 截 至 2015 年 末, 公 司 有 息 负 债 规 模 达 到 31.37 亿 元, 同 比 上 升 12.71%, 其 中 短 期 负 债 14.52 亿 元, 公 司 短 期 偿 债 压 力 加 大 公 司 存 在 一 定 或 有 负 债 风 险 截 至 2015 年 末, 公 司 对 外 担 保 金 额 合 计 为 10.83 亿 元, 占 公 司 所 有 者 权 益 的 16.69% 主 要 财 务 指 标 : 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 总 资 产 ( 万 元 ) 1,091,159.82 960,275.94 733,025.70 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 ( 万 元 ) 642,418.04 581,097.03 570,761.73 有 息 债 务 ( 万 元 ) 313,690.00 278,310.00 105,350.00 资 产 负 债 率 40.52% 38.77% 22.14% 流 动 比 率 3.13 4.05 5.14 营 业 收 入 ( 万 元 ) 43,621.19 40,527.70 43,199.27 政 府 补 助 ( 万 元 ) 18,000.00 17,000.00 14,375.00 利 润 总 额 ( 万 元 ) 10,957.17 10,552.13 13,696.79 综 合 毛 利 率 13.33% 13.08% 16.71% 总 资 产 回 报 率 1.07% 1.25% 2.08% EBITDA( 万 元 ) 19,508.67 19,334.38 21,425.56 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 2.38 1.69 3.68 经 营 活 动 现 金 流 净 额 ( 万 元 ) -1,325.34-106,903.33-46,260.26 资 料 来 源 : 公 司 2013-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 2

一 本 期 债 券 本 息 兑 付 及 募 集 资 金 使 用 情 况 经 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 发 改 财 金 [2014]1011 号 文 批 准, 公 司 于 2014 年 8 月 15 日 公 开 发 行 7 年 期 12 亿 元 的 公 司 债 券, 票 面 利 率 为 7.19% 本 期 债 券 采 用 单 利 按 年 计 息, 不 计 复 利, 逾 期 不 另 计 息 ; 每 年 付 息 一 次, 分 次 还 本 ; 设 置 提 前 偿 还 条 款, 即 自 债 券 发 行 后 第 3 年 起, 逐 年 按 照 债 券 发 行 总 额 20% 的 比 例 等 额 偿 还 债 券 本 金 年 度 付 息 款 项 自 付 息 日 起 不 另 计 利 息, 本 金 自 兑 付 日 起 不 另 计 利 息 截 至 2015 年 12 月 31 日, 本 期 债 券 兑 付 情 况 如 表 1 所 示 : 表 1 截 至 2015 年 12 月 31 日 本 期 债 券 本 息 兑 付 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 本 息 兑 付 日 期 本 金 兑 付 / 回 售 金 额 利 息 支 付 期 末 本 金 余 额 2015 年 8 月 15 日 - 8,628 120,000 合 计 - 8,628 120,000 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2015 年 12 月 31 日, 本 期 债 券 募 集 资 金 使 用 情 况 如 下 : 表 2 截 至 2015 年 12 月 31 日 本 期 债 券 募 集 资 金 使 用 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 名 称 总 投 资 计 划 实 施 进 度 拟 使 用 募 集 资 金 已 投 资 已 使 用 募 集 资 金 山 阳 花 苑 安 置 楼 一 期 64,000 30,000 64,000 30,000 山 阳 花 苑 安 置 楼 二 期 92,100 40,000 92,100 40,000 四 通 花 园 安 置 楼 96,100 50,000 96,100 50,000 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 合 计 252,200 120,000 252,200 120,000 山 阳 花 苑 安 置 楼 一 期 二 期 以 及 四 通 花 园 安 置 楼 项 目 为 本 期 债 券 募 投 项 目, 截 至 2015 年 末, 本 期 债 券 募 集 资 金 已 全 部 用 于 募 投 项 目, 募 投 项 目 于 2015 年 已 全 部 完 工, 但 尚 未 完 全 结 转 收 入 二 发 行 主 体 概 况 跟 踪 期 内, 阜 宁 县 城 市 资 产 经 营 公 司 于 2015 年 5 月 对 公 司 增 资 35,000.00 万 元, 国 开 发 展 基 金 有 限 公 司 于 2015 年 12 月 对 公 司 增 资 15,000.00 万 元, 截 至 2015 年 末, 公 司 实 收 资 本 变 更 为 65,000.00 万 元, 其 中 阜 宁 县 城 市 资 产 经 营 公 司 出 资 37,000.00 万 元, 占 实 收 资 本 的 3

72.31%, 国 开 发 展 基 金 有 限 公 司 出 资 15,000.00 万 元, 占 实 收 资 本 的 23.08%, 阜 宁 县 国 有 资 产 投 资 经 营 公 司 出 资 3,000.00 万 元, 占 实 收 资 本 的 4.62%, 实 际 控 制 人 仍 为 阜 宁 县 人 民 政 府 表 3 跟 踪 期 内, 公 司 注 册 资 本 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 变 更 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 公 司 名 称 项 目 截 至 2015 年 12 月 31 日 截 至 2014 年 12 月 31 日 阜 宁 县 城 市 投 资 发 展 有 限 责 任 公 司 阜 宁 县 城 市 投 资 发 展 有 限 责 任 公 司 注 册 资 本 50,000.00 15,000.00 实 收 资 本 65,000.00 15,000.00 控 股 股 东 阜 宁 县 城 市 资 产 经 营 公 司 阜 宁 县 城 市 资 产 经 营 公 司 控 股 股 东 持 股 比 例 72.31% 80.00% 实 际 控 制 人 阜 宁 县 人 民 政 府 阜 宁 县 人 民 政 府 资 料 来 源 : 公 司 2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 跟 踪 期 内, 公 司 新 纳 入 合 并 范 围 子 公 司 两 家, 详 见 下 表 : 表 4 跟 踪 期 内 公 司 合 并 报 表 范 围 变 化 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 跟 踪 期 内 新 纳 入 公 司 合 并 范 围 的 子 公 司 情 况 子 公 司 名 称 持 股 比 例 注 册 资 本 主 营 业 务 阜 宁 县 新 城 置 业 有 限 公 司 阜 宁 县 吉 丰 水 利 建 设 发 展 有 限 公 司 100% 11,899.65 100% 10,000.00 资 料 来 源 : 公 司 2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 房 地 产 开 发 经 营 ; 保 障 房 建 设 ; 管 道 工 程 施 工 ; 园 林 绿 化 工 程 施 工, 市 政 公 用 工 程 施 工 ; 建 材 销 售 水 源 及 供 水 设 施 工 程 建 筑 ; 河 湖 治 理 及 防 洪 设 施 工 程 建 筑 ; 管 道 工 程 建 筑 ; 市 政 公 用 工 程 施 工 ; 污 水 处 理 及 其 再 生 利 用 ; 管 网 销 售 合 并 方 式 ( 新 设 投 资 或 收 购 等 ) 收 购 新 设 截 至 2015 年 12 月 31 日, 公 司 资 产 总 额 为 109.12 亿 元, 归 属 于 母 公 司 的 所 有 者 权 益 为 64.24 亿 元, 资 产 负 债 率 为 40.52%;2015 年 度, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.36 亿 元, 利 润 总 额 1.10 亿 元, 经 营 活 动 现 金 净 流 出 0.13 亿 元 三 区 域 经 济 与 财 政 实 力 2015 年 阜 宁 县 经 济 总 量 有 所 提 高, 工 业 运 行 情 况 较 为 平 稳, 固 定 资 产 投 资 继 续 保 持 较 快 增 速, 整 体 经 济 继 续 保 持 稳 步 发 展 2015 年, 阜 宁 县 经 济 保 持 稳 步 发 展, 全 年 实 现 地 区 生 产 总 值 363.20 亿 元, 其 中 第 一 产 业 增 加 值 52.94 亿 元, 同 比 增 长 3.6%, 第 二 产 业 增 加 值 159.28 亿 元, 同 比 增 长 10.7%, 第 三 产 业 增 加 值 150.95 亿 元, 同 比 增 长 12.5% 阜 宁 县 经 济 以 第 二 产 业 第 三 产 业 为 主, 4

三 次 产 业 比 由 2014 年 的 13.3:45.3:41.4 调 整 为 2015 年 的 13.1:44.4:42.5, 产 业 结 构 有 所 优 化 从 工 业 发 展 来 看,2015 年 阜 宁 县 规 模 以 上 工 业 完 成 总 产 值 699.57 亿 元, 比 上 年 增 长 26.2%, 其 中 轻 工 业 总 产 值 237.87 亿 元, 增 长 23.5%; 大 中 型 企 业 实 现 工 业 总 产 值 136.02 亿 元, 增 长 20.4%; 股 份 制 企 业 实 现 工 业 总 产 值 631.57 亿 元, 增 长 26.8%; 私 营 企 业 593.95 亿 元, 增 长 27.2%, 全 县 2015 年 共 实 现 工 业 增 加 值 162.37 亿 元, 较 上 年 增 长 11.9% 2015 年 高 新 技 术 产 业 产 值 278 亿 元, 增 长 26.4%, 总 量 占 全 县 规 模 以 上 工 业 总 产 值 的 39.7%, 增 幅 高 出 0.2 个 百 分 点, 对 全 县 工 业 总 产 值 增 长 的 贡 献 率 达 40.1%, 拉 动 全 县 工 业 总 产 值 增 长 10.5 个 百 分 点 战 略 性 新 兴 产 业 销 售 收 入 147.62 亿 元, 比 上 年 增 长 22.3% 2015 年, 阜 宁 县 完 成 固 定 资 产 投 资 277.75 亿 元, 较 上 年 增 长 22.8%, 继 续 保 持 高 速 增 长 ; 其 中 第 一 产 业 投 资 3.86 亿 元, 比 上 年 增 长 28.24%; 第 二 产 业 投 资 188.44 亿 元, 增 长 20.8%; 第 三 产 业 投 资 85.45 亿 元, 增 长 27.2% 第 二 产 业 投 资 中, 工 业 投 资 188.44 亿 元, 比 上 年 增 长 20.8%, 其 中 制 造 业 投 资 184.51 亿 元, 增 长 23.24%; 主 要 工 业 行 业 中, 化 学 原 料 及 化 学 制 品 制 造 业 投 资 23.56 亿 元 通 用 设 备 制 造 业 投 资 34.69 亿 元 电 气 机 械 及 器 材 制 造 业 投 资 19.82 亿 元 第 三 产 业 中, 水 利 环 境 和 公 共 设 施 管 理 业 投 资 32.91 亿 元, 增 长 23.17%; 交 通 运 输 仓 储 和 邮 政 业 投 资 15.98 亿 元, 增 长 22.83% 外 资 大 项 目 亦 取 得 突 破, 全 年 新 批 总 投 资 5,000 万 美 元 以 上 外 资 项 目 3 个, 其 中 超 亿 美 元 项 目 1 个 总 体 上 看, 投 资 对 于 经 济 的 拉 动 作 用 明 显 表 5 2014-2015 年 阜 宁 县 主 要 经 济 指 标 及 同 比 变 化 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 2015 年 2014 年 项 目 金 额 同 比 增 长 金 额 同 比 增 长 地 区 生 产 总 值 363.20 10.5% 330.62 11.0% 第 一 产 业 增 加 值 52.94 3.6% 52.64 3.6% 第 二 产 业 增 加 值 159.28 10.7% 148.35 12.0% 第 三 产 业 增 加 值 150.95 12.5% 129.63 12.1% 工 业 增 加 值 162.37 11.9% 130.80 12.9% 固 定 资 产 投 资 277.75 22.8% 226.18 23.4% 社 会 消 费 品 零 售 总 额 117.01 12.0% 104.63 13.1% 进 出 口 总 额 ( 亿 美 元 ) 2.14-1.3% 2.17 0.9% 存 款 余 额 321.21 12.5% 285.47 18.2% 贷 款 余 额 227.94 17.4% 198.47 13.6% 资 料 来 源 :2014-2015 年 阜 宁 县 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 受 政 府 性 基 金 收 入 下 降 影 响,2015 年 阜 宁 县 财 政 收 入 仅 实 现 小 幅 增 长 ; 同 时, 阜 宁 县 财 政 收 入 对 上 级 补 助 收 入 的 依 赖 程 度 较 大, 财 政 自 给 率 较 低 5

受 政 府 性 基 金 收 入 下 降 影 响,2015 年 阜 宁 县 实 现 财 政 收 入 74.82 亿 元, 较 上 年 仅 增 长 3.26% 从 财 政 收 入 结 构 看, 公 共 财 政 收 入 和 上 级 补 助 收 入 是 阜 宁 县 地 方 财 政 收 入 的 主 要 来 源, 二 者 分 别 占 2015 年 阜 宁 县 地 方 财 政 收 入 的 52.35% 和 40.76% 得 益 于 地 方 经 济 的 持 续 发 展,2015 年 阜 宁 县 实 现 公 共 财 政 收 入 39.17 亿 元, 较 上 年 大 幅 增 长 16.68%, 其 中 税 收 收 入 32.55 亿 元, 占 公 共 财 政 收 入 的 比 重 为 83.10%, 阜 宁 县 公 共 财 政 收 入 质 量 尚 可 2015 年, 阜 宁 县 继 续 获 得 上 级 政 府 的 大 力 支 持, 获 得 上 级 补 助 收 入 30.50 亿 元, 较 上 年 大 幅 增 长 16.90%, 占 地 方 财 政 收 入 的 比 重 较 上 年 提 升 4.76 个 百 分 点, 阜 宁 县 地 方 财 政 收 入 对 上 级 补 助 的 依 赖 进 一 步 增 强 受 房 地 产 市 场 低 迷, 国 有 土 地 使 用 权 出 让 金 收 入 减 少 等 因 素 影 响,2015 年 阜 宁 县 实 现 政 府 性 基 金 收 入 5.15 亿 元, 较 上 年 大 幅 下 降 59.77% 考 虑 到 房 地 产 市 场 低 迷 的 状 态 短 期 内 难 以 改 善, 未 来 该 部 分 收 入 仍 可 能 存 在 一 定 的 波 动 性 从 财 政 支 出 来 看, 公 共 财 政 支 出 是 阜 宁 县 财 政 支 出 的 主 要 构 成, 主 要 集 中 于 教 育 农 林 水 社 会 保 障 和 就 业 一 般 公 共 服 务 等 方 面 2015 年, 阜 新 县 公 共 财 政 支 出 为 71.51 亿 元, 较 上 年 大 幅 增 长 26.66% 受 此 因 素 影 响,2015 年 阜 宁 县 财 政 自 给 率 为 54.78%, 较 上 年 下 降 4.68 个 百 分 点, 地 方 财 政 收 入 对 支 出 的 覆 盖 程 度 有 所 下 降, 财 政 自 给 率 较 低, 地 方 财 政 资 金 缺 口 仍 依 赖 于 上 级 补 助 收 入 弥 补 表 6 2014-2015 年 阜 宁 县 财 政 收 支 主 要 指 标 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 财 政 收 入 74.82 72.46 ( 一 ) 公 共 财 政 收 入 39.17 33.57 其 中 : 税 收 收 入 32.55 27.92 非 税 收 收 入 6.62 5.65 ( 二 ) 上 级 补 助 收 入 30.50 26.09 其 中 : 返 还 性 收 入 1.23 1.22 一 般 性 转 移 支 付 收 入 16.28 12.91 专 项 转 移 支 付 13.00 11.96 ( 三 ) 政 府 性 基 金 收 入 5.15 12.80 财 政 支 出 78.81 68.20 ( 一 ) 公 共 财 政 支 出 71.51 56.46 ( 二 ) 政 府 性 基 金 支 出 7.30 11.74 公 共 财 政 收 入 / 公 共 财 政 支 出 54.78% 59.46% 注 : 财 政 收 入 = 公 共 财 政 收 入 + 上 级 补 助 收 入 + 政 府 性 基 金 收 入 ; 财 政 支 出 = 公 共 财 政 支 出 + 政 府 性 基 金 支 出 资 料 来 源 : 阜 宁 县 财 政 局 6

四 经 营 与 竞 争 公 司 是 阜 宁 县 市 政 工 程 建 设 的 主 要 实 施 主 体, 具 体 负 责 城 市 基 础 设 施 及 配 套 设 施 建 设 城 市 存 量 土 地 开 发 经 营 重 大 项 目 资 金 筹 措 及 投 入 保 障 性 住 房 开 发 建 设 以 及 承 担 市 政 府 招 商 引 资 主 体 和 对 外 合 资 合 作 平 台 等 工 作 2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 4.36 亿 元, 其 中 安 置 房 代 建 业 务 实 现 收 入 4.35 亿 元, 占 营 业 总 收 入 的 99.67%, 收 入 来 源 全 部 为 本 期 债 券 募 投 项 目 回 购 收 入 ; 租 赁 业 务 实 现 收 入 144.48 万 元, 综 合 毛 利 率 13.33% 表 7 2014-2015 年 公 司 营 业 收 入 构 成 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 金 额 毛 利 率 金 额 毛 利 率 安 置 房 代 建 43,476.71 13.04% 40,509.97 13.04% 租 赁 144.48 100.00% 17.73 100.00% 合 计 43,621.19 13.33% 40,527.70 13.08% 资 料 来 源 : 公 司 2014-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 公 司 土 地 资 产 储 备 较 为 充 足, 但 土 地 开 发 业 务 受 政 府 规 划 影 响 较 大, 跟 踪 期 内 没 有 相 关 项 目 及 收 入 公 司 在 县 政 府 授 权 范 围 内 开 展 一 级 土 地 开 发 业 务, 公 司 出 让 的 土 地 包 括 政 府 直 接 注 入 公 司 的 土 地 资 产 和 公 司 以 协 议 价 购 入 的 土 地 资 产 公 司 以 协 议 价 购 入 的 土 地 资 产 运 作 模 式 为 : 公 司 先 向 股 东 阜 宁 县 城 市 资 产 经 营 公 司 ( 以 下 简 称 城 资 公 司 ) 借 款 购 买 土 地, 待 土 地 挂 牌 出 让 后, 由 阜 宁 县 国 土 资 源 局 扣 除 相 关 费 用 后 将 土 地 出 让 金 直 接 拨 付 给 城 资 公 司, 现 金 不 流 入 公 司, 土 地 出 让 金 拨 付 给 城 资 公 司 后 冲 销 公 司 向 城 资 公 司 借 入 的 购 买 土 地 的 款 项 及 因 发 生 其 他 业 务 而 借 入 的 款 项, 该 业 务 收 入 为 先 前 与 阜 宁 县 国 土 资 源 局 约 定 好 的 收 益, 并 不 是 直 接 来 自 于 土 地 出 让 金 直 接 由 政 府 注 入 公 司 的 土 地 资 产 运 作 模 式 为 : 公 司 将 政 府 注 入 的 土 地 交 由 阜 宁 县 国 土 资 源 局 按 规 定 实 行 招 拍 挂, 公 司 负 责 土 地 招 商, 财 政 部 门 负 责 土 地 出 让 金 的 收 缴 与 核 算, 土 地 出 让 后 土 地 款 项 预 留 在 当 地 财 政 专 户 上, 公 司 作 为 应 收 账 款 入 账, 账 龄 均 在 一 年 以 内 截 至 2015 年 末, 公 司 存 货 土 地 储 备 超 过 144.13 万 平 方 米, 全 部 为 公 司 通 过 出 让 方 式 获 得 的 土 地, 账 面 价 值 31.69 亿 元, 其 中 89.64% 已 用 于 抵 押 公 司 土 地 开 发 出 让 业 务 受 政 府 规 划 影 响 较 大,2014-2015 年 公 司 没 有 土 地 开 发 相 关 项 目, 因 此 没 有 土 地 开 发 出 让 业 务 收 入 安 置 房 代 建 业 务 发 展 稳 定, 待 回 购 金 额 较 大, 未 来 收 入 较 有 保 障, 同 时 2015 年 新 增 项 目 较 多, 后 续 资 金 压 力 较 大 公 司 为 阜 宁 县 市 政 工 程 建 设 主 体, 目 前 主 要 以 保 障 性 住 房 建 设 为 主 除 保 障 性 住 房 以 7

外 的 市 政 工 程 可 分 为 经 营 性 市 政 工 程 和 非 经 营 性 的 市 政 工 程, 其 中 经 营 性 市 政 工 程 竣 工 后 由 公 司 进 行 运 营 管 理, 通 过 经 营 收 益 平 衡 项 目 建 设 资 金 ; 非 经 营 性 市 政 工 程 主 要 通 过 土 地 出 让 平 衡 项 目 建 设 资 金 保 障 性 住 房 业 务 方 面, 公 司 与 阜 宁 县 人 民 政 府 签 订 保 障 性 住 房 回 购 协 议, 根 据 市 场 化 操 作 模 式 规 定 建 设 要 求 建 设 面 积 成 本 加 成 比 例 安 排 等, 确 保 公 司 安 置 房 收 入 来 源 稳 定 截 至 2015 年 末, 本 期 债 券 募 投 项 目 山 阳 花 苑 安 置 楼 一 期 二 期 及 四 通 花 园 安 置 楼 建 设 项 目 已 经 全 部 完 工, 累 计 完 成 投 资 总 额 25.22 亿 元, 已 累 计 回 购 8.40 亿 元, 根 据 公 司 与 阜 宁 县 政 府 签 订 的 BT 协 议, 阜 宁 县 政 府 安 排 阜 宁 县 财 政 局 在 2016 年 至 2020 年 每 年 向 公 司 支 付 回 购 款 6.10 亿 元, 总 计 支 付 回 购 款 30.48 亿 元, 待 回 购 金 额 较 大, 公 司 未 来 收 入 较 有 保 障 跟 踪 期 内, 公 司 新 增 保 障 房 建 设 项 目 较 多, 预 计 总 投 资 14.71 亿 元, 预 计 回 购 总 额 17.65 亿 元, 回 购 金 额 为 建 设 成 本 加 成 20% 截 至 2015 年 末 已 投 资 5.61 亿 元, 尚 需 投 资 9.10 亿 元, 后 续 资 金 需 求 压 力 较 大 表 8 2015 年 公 司 新 增 保 障 房 建 设 项 目 情 况 项 目 名 称 建 筑 面 积 预 计 投 资 总 已 投 资 金 额 ( 万 平 米 ) 额 ( 亿 元 ) ( 亿 元 ) 开 工 时 间 预 计 竣 工 时 间 预 计 结 算 总 金 额 ( 亿 元 ) 碧 湖 西 苑 11.74 2.67 1.07 2015.10 2017.10 3.20 海 鑫 东 苑 11.90 2.70 1.08 2015.09 2017.09 3.24 海 鑫 三 期 16.95 3.87 1.35 2015.10 2017.10 4.64 京 杭 人 家 12.00 2.84 0.99 2015.09 2017.09 3.41 喻 口 新 社 区 二 期 11.51 2.63 1.12 2015.10 2017.10 3.16 合 计 64.10 14.71 5.61 - - 17.65 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 另 外, 公 司 还 有 部 分 租 赁 收 入, 主 要 是 公 司 自 己 拥 有 的 小 部 分 门 面 房, 以 及 新 完 工 的 美 食 广 场, 由 于 当 前 市 场 景 气 度 不 高, 租 赁 业 务 规 模 较 小, 对 公 司 盈 利 能 力 影 响 较 小 跟 踪 期 内, 公 司 持 续 获 得 政 府 支 持 公 司 作 为 阜 宁 县 主 要 的 城 市 建 设 主 体 及 融 资 平 台, 跟 踪 期 内 持 续 获 得 政 府 的 大 力 支 持 2015 年 5 月 公 司 股 东 阜 宁 县 城 市 资 产 经 营 公 司 增 资 35,000 万 元, 截 至 2015 年 末, 公 司 注 册 资 本 达 到 50,000 万 元, 实 收 资 本 65,000 万 元 公 司 2015 年 累 计 收 到 政 府 补 助 18,000 万 元, 较 上 年 增 长 1,000 万 元, 其 中 财 政 专 项 补 贴 10,000 万 元, 资 产 占 用 费 补 贴 8,000 万 元 表 9 跟 踪 期 内 公 司 获 得 政 府 支 持 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 财 政 专 项 补 贴 10,000 9,000 资 产 占 用 费 补 贴 8,000 8,000 8

合 计 18,000 17,000 资 料 来 源 : 公 司 2014-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 五 财 务 分 析 财 务 分 析 基 础 说 明 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 江 苏 苏 亚 金 诚 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2014-2015 年 审 计 报 告, 报 告 均 采 用 新 会 计 准 则 编 制 跟 踪 期 内, 公 司 新 纳 入 合 并 范 围 子 公 司 两 家, 即 阜 宁 县 吉 丰 水 利 建 设 发 展 有 限 公 司 阜 宁 县 新 城 置 业 有 限 公 司, 详 见 表 4 资 产 结 构 与 质 量 公 司 资 产 总 额 稳 步 增 长, 流 动 资 产 占 比 提 升, 但 受 限 资 产 比 例 较 高, 整 体 流 动 性 一 般 跟 踪 期 内 公 司 资 产 规 模 进 一 步 扩 大, 截 至 2015 年 末, 公 司 资 产 总 计 109.12 亿 元, 较 2014 年 增 加 13.09 亿 元, 增 幅 为 13.63%, 增 速 较 上 年 有 所 放 缓 其 中, 流 动 资 产 总 计 85.71 亿 元, 占 比 78.55%, 比 重 上 升 4.19 个 百 分 点, 非 流 动 资 产 23.40 亿 元, 占 比 21.45% 流 动 资 产 方 面,2015 年 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 应 收 账 款 预 付 款 项 其 它 应 收 款 和 存 货 构 成 截 至 2015 年 末, 货 币 资 金 余 额 为 6.99 亿 元, 相 比 上 年 末 增 加 了 3.24 亿 元, 增 幅 为 86.4%, 其 中 银 行 存 款 余 额 为 4.54 亿 元, 占 比 64.95%, 另 外 36.05% 货 币 资 金 为 银 行 承 兑 汇 票 和 商 业 承 兑 汇 票 保 证 金, 占 比 较 上 年 减 少 22.82 个 百 分 点, 货 币 资 金 流 动 性 有 所 增 强 ; 应 收 账 款 主 要 系 应 收 阜 宁 县 财 政 局 的 安 置 房 及 土 地 回 购 款, 账 龄 均 在 1 年 以 内, 回 款 风 险 较 小 ; 公 司 2015 年 新 增 预 付 款 项 2.57 亿 元, 其 主 要 是 预 付 给 江 苏 恒 建 建 设 集 团 有 限 公 司 江 苏 省 盐 城 二 建 集 团 有 限 公 司 江 苏 新 阜 建 设 工 程 有 限 公 司 等 建 筑 公 司 的 工 程 款 ; 其 他 应 收 款 主 要 为 公 司 与 阜 宁 县 财 政 局 及 其 他 政 府 单 位 间 的 往 来 款, 其 中 公 司 与 阜 宁 县 财 政 局 间 的 往 来 款 为 20.06 亿 元, 占 其 他 应 收 账 款 总 额 的 79.87%, 账 龄 均 在 2 年 以 内, 对 公 司 营 运 资 金 形 成 一 定 占 用, 其 他 应 收 对 象 所 占 资 金 规 模 较 小, 且 较 为 分 散, 总 体 来 看 其 他 应 收 款 风 险 较 小 ; 公 司 存 货 期 末 余 额 较 上 年 末 有 小 幅 增 长, 主 要 为 开 发 成 本 有 小 幅 增 加, 随 着 旧 项 目 的 不 断 推 进 以 及 新 项 目 的 陆 续 投 入 ( 详 见 表 10), 开 发 成 本 期 末 余 额 达 到 14.87 亿 元, 比 重 为 31.94%, 其 余 69.06% 均 为 待 开 发 土 地, 待 开 发 土 地 中 账 面 价 值 89.64% 的 土 地 已 用 于 抵 押, 存 货 资 产 整 体 流 动 性 较 弱 表 10 2014-2015 年 公 司 存 货 中 开 发 成 本 明 细 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 9

项 目 名 称 2015 年 2014 年 太 原 路 美 食 广 场 工 程 24,718.15 24,612.33 新 看 守 所 工 程 8,177.27 6,172.46 万 顷 良 田 工 程 83,820.68 80,953.26 庙 湾 古 城 工 程 7,829.32 7,157.78 阜 建 香 港 花 苑 11,903.04 - 拆 迁 补 偿 10,690.25 - 海 鑫 大 学 安 置 楼 1,047.65 - 花 园 酒 店 改 造 工 程 548.25 - 老 年 公 寓 工 程 - 11.18 花 园 大 厦 工 程 - 4.00 合 计 148,734.62 118,911.01 资 料 来 源 : 公 司 2014-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 非 流 动 资 产 方 面, 截 至 2015 年 末 公 司 非 流 动 资 产 包 括 固 定 资 产 和 无 形 资 产 两 部 分 固 定 资 产 主 要 包 括 房 屋 及 建 筑 物 和 其 他 设 备 资 产,2015 年 末 公 司 固 定 资 产 账 面 价 值 为 15.69 亿 元, 同 比 有 小 幅 下 降, 其 中 47.55% 已 用 于 抵 押 公 司 无 形 资 产 主 要 系 其 合 法 拥 有 的 土 地 使 用 权,2015 年 末 公 司 无 形 资 产 账 面 价 值 为 7.71 亿 元, 已 全 部 用 于 抵 押 总 体 来 看, 公 司 2015 年 资 产 总 额 有 所 增 加, 流 动 资 产 占 比 有 所 提 升, 但 存 货 中 价 值 89.64% 的 土 地 已 用 于 抵 押, 且 流 动 资 产 增 加 主 要 系 其 他 应 收 款 及 预 付 款 项 增 长 较 快 所 致, 流 动 资 产 整 体 流 动 性 一 般 表 11 2014-2015 年 公 司 主 要 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 金 额 占 比 金 额 占 比 货 币 资 金 69,897.84 6.41% 37,539.70 3.91% 应 收 账 款 43,476.71 3.98% 51,334.99 5.35% 预 付 款 项 25,694.56 2.35% - - 其 他 应 收 款 251,160.85 23.02% 174,672.66 18.19% 存 货 465,631.51 42.67% 449,997.33 46.86% 流 动 资 产 合 计 857,147.20 78.55% 714,034.69 74.36% 固 定 资 产 156,948.63 14.38% 167,089.82 17.40% 无 形 资 产 77,063.99 7.06% 79,151.42 8.24% 非 流 动 资 产 合 计 234,012.62 21.45% 246,241.25 25.64% 资 产 总 计 1,091,159.82 100.00% 960,275.94 100.00% 资 料 来 源 : 公 司 2014-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 10

盈 利 能 力 公 司 营 业 亏 损 规 模 继 续 增 大, 利 润 总 额 全 部 来 自 政 府 补 助 2015 年 公 司 营 业 收 入 达 到 4.36 亿 元, 较 上 年 相 比 稳 中 有 增, 主 要 包 括 安 置 房 代 建 收 入 和 租 金 收 入 其 中 安 置 房 代 建 收 入 为 4.35 亿 元, 较 上 年 增 加 0.3 亿 元, 占 营 业 收 入 99.67%, 但 安 置 房 代 建 收 入 易 受 政 府 规 划 影 响, 不 确 定 性 较 大 ; 随 着 公 司 2014 年 在 建 项 目 美 食 广 场 的 完 工 并 出 租, 公 司 2015 年 实 现 租 金 收 入 大 幅 上 升 至 144.48 万 元, 同 比 增 长 7 倍 多, 且 毛 利 较 高, 但 租 金 收 入 整 体 规 模 尚 小, 短 期 内 难 以 对 营 业 收 入 形 成 有 力 支 撑 相 比 上 年, 公 司 2015 年 期 间 费 用 率 有 小 幅 上 涨, 主 要 是 由 于 公 司 票 据 贴 现 费 用 的 大 幅 攀 升 以 及 相 关 手 续 费 支 出 的 增 加, 导 致 公 司 2015 年 营 业 利 润 较 上 年 有 所 下 降, 但 综 合 毛 利 率 保 持 稳 定 从 公 司 利 润 总 额 来 看,2015 年 公 司 利 润 总 额 为 1.10 亿 元, 同 比 微 增 0.04 亿 元, 但 其 全 部 利 润 来 源 为 政 府 补 助 跟 踪 期 内 公 司 接 受 政 府 补 助 金 额 累 计 1.8 亿 元, 利 润 总 额 全 部 来 自 政 府 补 助, 自 主 盈 利 能 力 较 弱 表 12 2014-2015 年 公 司 主 要 盈 利 指 标 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 营 业 收 入 43,621.19 40,527.70 营 业 利 润 -7,018.12-6,445.58 政 府 补 助 18,000.00 17,000.00 利 润 总 额 10,957.17 10,552.13 净 利 润 10,957.17 10,552.13 综 合 毛 利 率 13.33% 13.08% 期 间 费 用 率 28.91% 28.55% 总 资 产 回 报 率 1.07% 1.25% 资 料 来 源 : 公 司 2014-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 现 金 流 2015 年 公 司 经 营 现 金 流 缺 口 同 比 缩 小, 但 仍 表 现 为 净 流 出, 整 体 现 金 流 仍 依 赖 外 部 融 资, 且 未 来 资 金 压 力 较 大 公 司 将 项 目 建 设 投 入 纳 入 到 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 进 行 核 算 跟 踪 期 内, 公 司 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 为 5.19 亿 元, 较 上 年 减 少 54.99%; 公 司 用 于 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 为 5.26 亿 元, 同 比 下 降 77.04%, 主 要 是 由 于 公 司 之 前 代 建 的 山 阳 花 苑 一 期 二 期 以 及 四 通 花 园 等 主 要 项 目 已 于 2015 年 全 部 完 工, 所 需 投 资 有 所 减 少 由 于 公 司 经 营 活 11

动 现 金 流 出 大 幅 减 少, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 缺 口 明 显 缩 小, 但 仍 表 现 为 净 流 出 2015 年 公 司 投 资 活 动 所 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 -1.20 亿 元, 主 要 系 对 阜 宁 县 新 城 置 业 有 限 公 司 进 行 股 权 收 购, 共 支 付 1.19 亿 元 跟 踪 期 内, 公 司 筹 资 活 动 共 产 生 净 现 金 流 4.57 亿 元, 其 主 要 资 金 来 源 为 短 期 借 款,2015 年 公 司 短 期 借 款 期 末 余 额 为 6.65 亿 元, 较 期 初 余 额 增 加 6.15 亿 元, 公 司 短 期 偿 债 压 力 较 大 从 公 司 2015 年 现 金 流 结 构 上 来 看, 经 营 现 金 流 缺 口 有 所 缩 小, 但 仍 表 现 为 净 流 出, 投 资 活 动 因 股 权 收 购 也 表 现 为 净 流 出, 公 司 整 体 现 金 流 仍 主 要 依 赖 外 部 融 资, 并 且 公 司 2015 年 新 增 代 建 项 目 较 多, 未 来 面 临 较 大 资 金 压 力 表 13 2014-2015 年 公 司 现 金 流 情 况 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 51,937.91 115,311.59 收 到 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 38,914.25 54,581.27 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 90,852.16 169,892.86 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 52,626.17 229,072.29 支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 34,363.14 46,991.97 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 92,177.51 276,796.19 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -1,325.34-106,903.33 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -12,024.34-68.03 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 45,707.82 130,769.06 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 32,358.13 23,797.71 资 料 来 源 : 公 司 2014-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 资 本 结 构 与 财 务 安 全 性 较 大 公 司 负 债 规 模 进 一 步 扩 大, 资 产 负 债 率 小 幅 攀 升, 短 期 债 务 增 长 较 快, 未 来 偿 债 压 力 2015 年 公 司 负 债 总 额 进 一 步 扩 大, 期 末 余 额 为 44.22 亿 元, 同 比 增 长 18.78%, 公 司 所 有 者 权 益 期 末 余 额 达 到 64.90 亿 元, 同 比 增 长 10.37%, 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 上 升 4.83 个 百 分 点, 权 益 对 负 债 的 保 障 程 度 有 所 降 低 表 14 2014-2015 年 公 司 资 本 结 构 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 指 标 名 称 2015 年 2014 年 负 债 总 额 442,188.78 372,262.08 所 有 者 权 益 648,971.03 588,013.86 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 68.14% 63.31% 资 料 来 源 : 公 司 2014-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 12

2015 年 末 公 司 流 动 负 债 和 非 流 动 负 债 占 负 债 总 额 的 比 例 分 别 为 61.89% 38.11%, 其 中 流 动 负 债 主 要 包 括 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 其 它 应 付 款 和 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债, 非 流 动 负 债 主 要 包 括 长 期 借 款 和 应 付 债 券 跟 踪 期 内, 公 司 短 期 借 款 增 长 较 多, 占 总 负 债 的 比 例 由 上 年 末 的 1.34% 上 升 至 期 末 的 15.04%, 其 主 要 构 成 为 质 押 借 款 0.79 亿 元 抵 押 借 款 3.81 亿 元 保 证 借 款 2.05 亿 元 ; 应 付 票 据 包 括 商 业 承 兑 汇 票 和 银 行 承 兑 汇 票, 较 去 年 增 加 1.86 亿 元, 同 比 增 长 71.26%, 主 要 系 商 业 承 兑 汇 票 同 比 出 现 较 大 幅 度 增 加 ; 应 付 账 款 小 幅 增 长, 款 项 主 要 系 应 付 江 苏 省 盐 城 二 建 集 团 有 限 公 司 阜 宁 县 住 房 和 城 乡 建 设 局 的 工 程 款, 其 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 比 56.99%, 账 龄 在 3 年 以 上 的 占 比 39.76%; 其 他 应 付 款 同 比 增 长 63.19%, 主 要 系 与 阜 宁 县 恒 源 建 设 投 资 有 限 公 司 阜 宁 县 拆 迁 办 公 室 间 的 往 来 款, 其 中 账 龄 在 一 年 以 内 的 占 比 85.99%, 账 龄 为 1-2 年 的 款 项 占 比 13.59%; 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 同 比 减 少 33.74%, 主 要 系 抵 押 借 款 截 至 2015 年 末, 公 司 非 流 动 负 债 规 模 有 所 下 降, 主 要 系 长 期 借 款 有 所 减 少, 长 期 借 款 全 部 为 抵 押 借 款, 抵 押 物 均 为 土 地 使 用 权 ; 应 付 债 券 规 模 期 限 利 率 均 没 有 变 化, 全 部 为 应 付 本 期 债 券 表 15 2014-2015 年 公 司 主 要 负 债 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 负 债 2015 年 2014 年 金 额 占 比 金 额 占 比 短 期 借 款 66,490.00 15.04% 5,000.00 1.34% 应 付 票 据 44,700.00 10.11% 26,100.00 7.01% 应 付 账 款 33,841.81 7.65% 28,556.62 7.67% 其 他 应 付 款 84,162.43 19.03% 51,345.98 13.79% 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 34,000.00 7.69% 51,310.00 13.78% 流 动 负 债 合 计 273,688.78 61.89% 176,362.08 47.38% 长 期 借 款 48,500.00 10.97% 75,900.00 20.39% 应 付 债 券 120,000.00 27.14% 120,000.00 32.24% 非 流 动 负 债 合 计 168,500.00 38.11% 195,900.00 52.62% 负 债 合 计 442,188.78 100.00% 372,262.08 100.00% 有 息 负 债 313,690.00 70.94% 278,310.00 74.76% 资 料 来 源 : 公 司 2014-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 公 司 2015 年 有 息 负 债 偿 还 期 限 分 布 表 如 表 16 所 示, 短 期 有 息 负 债 方 面,2016 年 公 司 短 期 借 款 及 应 付 票 据 均 出 现 较 快 增 长, 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 全 部 系 长 期 借 款, 同 比 有 所 减 少, 但 总 体 上 公 司 2016 年 短 期 债 务 偿 还 压 力 有 明 显 上 升 ; 长 期 有 息 债 务 方 面, 应 付 债 券 期 限 分 布 较 为 均 匀, 但 长 期 负 债 偿 还 主 要 集 中 在 2017 年, 预 计 2017 年 公 司 债 务 偿 还 也 将 面 临 一 定 压 力, 未 来 偿 债 资 金 来 源 值 得 关 注 13

表 16 截 至 2015 年 末 公 司 有 息 债 务 偿 还 期 限 分 布 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 及 以 后 短 期 借 款 66,490 - - - - 应 付 票 据 44,700 - - - - 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 34,000 - - - - 长 期 借 款 - 35,000 11,000 2,500 - 应 付 债 券 - 24,000 24,000 24,000 48,000 合 计 145,190 59,000 35,000 26,500 48,000 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2015 年 末 公 司 资 产 负 债 率 达 到 40.52%, 相 比 期 初 有 小 幅 增 加, 主 要 是 由 于 短 期 负 债 增 长 较 快 所 致 基 于 短 期 负 债 的 快 速 增 长,2015 年 公 司 的 流 动 比 率 与 速 动 比 率 同 比 也 有 不 同 程 度 下 降, 流 动 资 产 对 流 动 负 债 的 覆 盖 率 有 所 降 低, 公 司 短 期 偿 债 能 力 一 般 2015 年 公 司 EBITDA 为 1.95 亿 元, 表 现 较 为 稳 定,EBITDA 利 息 保 障 倍 数 上 升 至 2.38, 利 息 偿 付 保 障 有 所 增 强, 但 有 息 债 务 与 EBITDA 的 比 率 继 续 加 大, 公 司 债 务 负 担 进 一 步 增 加 表 17 2014-2015 公 司 偿 债 能 力 指 标 项 目 2015 年 2014 年 资 产 负 债 率 40.52% 38.77% 流 动 比 率 3.13 4.05 速 动 比 率 1.43 1.50 EBITDA( 万 元 ) 19,508.67 19,334.38 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 2.38 1.69 有 息 债 务 /EBITDA 16.08 14.39 资 料 来 源 : 公 司 2014-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 六 债 券 偿 还 保 障 分 析 公 司 以 其 合 法 拥 有 的 国 有 土 地 使 用 权 及 房 屋 建 筑 物 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保, 能 为 本 期 债 券 的 偿 还 提 供 一 定 保 障 公 司 以 其 合 法 拥 有 的 国 有 土 地 使 用 权 及 房 屋 建 筑 物 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保, 抵 押 担 保 的 范 围 为 本 期 债 券 本 金 抵 押 登 记 手 续 已 办 理 公 司 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保 的 资 产 包 括 公 司 拥 有 的 52 宗 房 屋 建 筑 物 及 对 应 的 土 地 使 用 权 30 宗, 以 及 另 外 两 宗 未 附 建 筑 物 的 土 地 使 用 权, 房 屋 建 筑 面 积 共 为 174,666.38 平 方 米, 土 地 使 用 权 面 积 为 400,553.09 平 方 米, 具 体 见 附 录 七 根 据 江 苏 东 诚 亿 土 地 评 估 房 地 产 估 价 有 限 责 任 公 司 出 具 的 房 地 产 抵 押 估 价 报 告 (( 江 苏 ) 东 诚 亿 ( 房 ) 估 字 第 [2015]07K056 14

号 )( 估 价 基 准 日 :2014 年 11 月 10 日, 有 效 期 一 年 ), 房 屋 建 筑 物 总 价 值 为 人 民 币 61,270.72 万 元, 土 地 使 用 权 总 价 值 为 人 民 币 91,578.58 万 元, 评 估 总 价 共 计 152,849.30 万 元, 为 本 期 债 券 募 集 资 金 总 额 的 1.27 倍 根 据 公 司 与 中 国 银 行 阜 宁 支 行 签 订 的 抵 押 资 产 监 管 协 议, 中 国 银 行 阜 宁 支 行 作 为 本 期 债 券 全 体 债 券 持 有 人 的 债 权 代 理 人 及 抵 押 权 代 理 人, 同 时 担 任 本 期 债 券 抵 押 资 产 的 监 管 人 在 本 期 债 券 存 续 期 间, 公 司 应 聘 请 经 中 国 银 行 阜 宁 支 行 认 可 的 具 备 相 应 资 质 的 资 产 评 估 机 构 对 抵 押 资 产 的 价 值 进 行 评 估,2015 年 未 对 用 于 本 期 债 券 抵 押 的 土 地 及 房 产 进 行 评 估 在 本 期 债 券 存 续 期 间, 抵 押 比 率 不 得 低 于 1.0 本 期 债 券 存 续 期 间, 如 根 据 公 司 或 中 国 银 行 阜 宁 支 行 委 托 资 产 评 估 机 构 出 具 的 资 产 评 估 报 告, 抵 押 比 率 低 于 1.0, 中 国 银 行 阜 宁 支 行 有 权 要 求 公 司 在 三 十 个 工 作 日 内 追 加 抵 押 资 产, 以 使 抵 押 比 率 不 低 于 1.0 本 期 债 券 存 续 期 内, 在 抵 押 比 率 高 于 1.2 的 前 提 下, 公 司 有 权 要 求 解 除 部 分 抵 押 资 产 的 抵 押, 但 应 保 证 抵 押 资 产 部 分 解 除 抵 押 后 抵 押 比 率 不 低 于 1.2 本 期 债 券 存 续 期 内, 公 司 有 权 要 求 以 新 的 抵 押 物 置 换 原 抵 押 物, 但 应 保 证 置 换 后 抵 押 比 率 不 低 于 置 换 前 抵 押 比 率 抵 押 资 产 设 定 抵 押 的 期 限 为 本 期 债 券 存 续 期 间 及 本 期 债 券 存 续 期 间 届 满 后 24 个 月 我 们 认 为, 公 司 以 其 合 法 拥 有 的 资 产 为 本 期 债 券 提 供 的 抵 押 担 保 为 本 期 债 券 的 偿 付 提 供 了 进 一 步 的 保 障 但 我 们 注 意 到 本 期 债 券 抵 押 担 保 的 土 地 使 用 权 及 房 屋 建 筑 物 规 模 较 大, 未 来 能 否 集 中 变 现 以 及 变 现 金 额 易 受 地 产 行 情 及 政 策 影 响 而 具 有 一 定 的 不 确 定 性 七 或 有 事 项 分 析 截 至 2015 年 12 月 31 日, 公 司 及 其 子 公 司 对 外 担 保 金 额 合 计 为 108,340.00 万 元, 占 2015 年 末 公 司 所 有 者 权 益 的 16.69%, 较 上 年 增 长 5.3 个 百 分 点, 被 担 保 单 位 基 本 都 是 政 府 直 属 或 下 设 单 位 总 体 上 看, 公 司 对 外 担 保 金 额 较 大, 存 在 一 定 或 有 负 债 风 险 表 18 截 至 2015 年 12 月 31 日 公 司 对 外 担 保 情 况 被 担 保 单 位 被 担 保 单 位 性 质 担 保 总 额 ( 万 元 ) 逾 期 金 额 被 担 保 单 位 现 状 江 苏 海 鑫 新 能 源 发 展 有 限 公 司 有 限 公 司 20,000.00 无 正 常 江 苏 恒 健 建 设 集 团 有 限 公 司 有 限 公 司 15,000.00 无 正 常 阜 宁 县 城 市 排 水 有 限 公 司 有 限 公 司 14,500.00 无 正 常 江 苏 省 盐 阜 建 设 集 团 有 限 公 司 有 限 公 司 13,340.00 无 正 常 江 苏 开 源 投 资 发 展 有 限 公 司 有 限 公 司 10,000.00 无 正 常 15

阜 宁 县 金 沙 湖 开 发 投 资 有 限 公 司 有 限 公 司 8,000.00 无 正 常 阜 宁 县 恒 源 建 设 投 资 有 限 公 司 有 限 公 司 6,500.00 无 正 常 阜 宁 县 广 播 电 视 信 息 网 络 有 限 公 司 有 限 公 司 5,000.00 无 正 常 阜 宁 县 人 民 医 院 事 业 单 位 4,000.00 无 正 常 盐 城 市 泰 达 市 政 工 程 有 限 公 司 有 限 公 司 3,000.00 无 正 常 盐 城 市 新 地 桩 基 础 工 程 有 限 公 司 有 限 公 司 3,000.00 无 正 常 江 苏 新 晟 建 设 集 团 有 限 公 司 有 限 公 司 3,000.00 无 正 常 阜 宁 新 宇 建 筑 安 装 工 程 有 限 公 司 有 限 公 司 2,000.00 无 正 常 阜 宁 县 中 医 院 事 业 单 位 1,000.00 无 正 常 合 计 - 108,340.00 - - 资 料 来 源 : 公 司 2014-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 八 评 级 结 论 2015 年 阜 宁 县 经 济 总 量 及 公 共 财 政 收 入 进 一 步 增 长, 地 方 政 府 对 公 司 支 持 力 度 较 大, 公 司 安 置 房 业 务 收 入 保 持 稳 定, 待 回 购 金 额 较 大 未 来 收 入 可 持 续 性 较 好, 以 及 公 司 以 其 拥 有 的 部 分 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保, 能 为 本 期 债 券 的 偿 还 提 供 一 定 保 障 ; 同 时 我 们 也 关 注 到 阜 宁 县 土 地 出 让 收 入 对 地 方 财 力 影 响 较 大, 公 司 土 地 及 房 产 占 比 较 大 且 大 部 分 已 被 抵 押,2015 年 新 增 在 建 项 目 较 多, 未 来 资 金 压 力 较 大, 营 业 亏 损 规 模 继 续 增 大, 利 润 总 额 全 部 来 自 政 府 补 助, 短 期 负 债 及 有 息 债 务 规 模 进 一 步 增 长, 存 在 较 大 的 偿 债 压 力 以 及 面 临 一 定 或 有 负 债 风 险 等 风 险 因 素 基 于 上 述 情 况, 鹏 元 维 持 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA, 维 持 本 期 债 券 信 用 等 级 AA, 评 级 展 望 维 持 为 稳 定 16

附 录 一 合 并 资 产 负 债 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 货 币 资 金 69,897.84 37,539.70 13,741.99 应 收 票 据 540.00 490.00 - 应 收 账 款 43,476.71 51,334.99 121,974.23 预 付 款 项 25,694.56 - - 其 他 应 收 款 251,160.85 174,672.66 85,336.08 存 货 465,631.51 449,997.33 256,717.93 其 它 流 动 资 产 745.73 - - 流 动 资 产 合 计 857,147.20 714,034.69 477,770.23 长 期 股 权 投 资 - - 300.00 固 定 资 产 156,948.63 167,089.82 173,716.61 无 形 资 产 77,063.99 79,151.42 81,238.86 非 流 动 资 产 合 计 234,012.62 246,241.25 255,255.47 资 产 总 计 1,091,159.82 960,275.94 733,025.70 短 期 借 款 66,490.00 5,000.00 9,950.00 应 付 票 据 44,700.00 26,100.00 - 应 付 账 款 33,841.81 28,556.62 40,556.62 预 收 款 项 6,968.24 6,509.80 2,365.14 应 交 税 费 650.30 4,663.68 4,496.46 应 付 利 息 2,876.00 2,876.00 - 其 他 应 付 款 84,162.43 51,345.98 9,495.76 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 34,000.00 51,310.00 26,120.00 流 动 负 债 合 计 273,688.78 176,362.08 92,983.97 长 期 借 款 48,500.00 75,900.00 69,280.00 应 付 债 券 120,000.00 120,000.00 - 非 流 动 负 债 合 计 168,500.00 195,900.00 69,280.00 负 债 合 计 442,188.78 372,262.08 162,263.97 实 收 资 本 ( 或 股 本 ) 65,000.00 15,000.00 15,000.00 资 本 公 积 506,395.37 506,395.37 506,695.37 盈 余 公 积 6,335.56 6,078.73 4,906.31 未 分 配 利 润 64,687.11 53,622.93 44,160.05 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 642,418.04 581,097.03 570,761.73 17

少 数 股 东 权 益 6,552.99 6,916.83 - 所 有 者 权 益 合 计 648,971.03 588,013.86 570,761.73 负 债 和 所 有 者 权 益 总 计 1,091,159.82 960,275.94 733,025.70 资 料 来 源 : 公 司 2013-2015 年 审 计 报 告 18

附 录 二 合 并 利 润 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 一 营 业 收 入 43,621.19 40,527.70 43,199.27 减 : 营 业 成 本 37,805.83 35,226.06 35,981.00 营 业 税 金 及 附 加 212.42 177.82 3.86 管 理 费 用 9,596.94 10,112.77 7,982.23 财 务 费 用 3,014.72 1,456.63-101.33 投 资 收 益 - - -11.72 二 营 业 利 润 -7,008.73-6,445.58-678.21 加 : 营 业 外 收 入 18,000.00 17,088.84 14,375.00 减 : 营 业 外 支 出 34.09 91.12 - 三 利 润 总 额 10,957.17 10,552.13 13,696.79 减 : 所 得 税 费 用 - - - 四 净 利 润 10,957.17 10,552.13 13,696.79 减 : 少 数 股 东 损 益 -363.83-83.17 - 五 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 11,321.01 10,635.31 13,696.79 资 料 来 源 : 公 司 2013-2015 年 审 计 报 告 19

附 录 三 -1 合 并 现 金 流 量 表 ( 单 位 : 万 元 ) 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 51,937.91 115,311.59 2,389.63 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 38,914.25 54,581.27 22,883.98 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 90,852.16 169,892.86 25,273.61 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 52,626.17 229,072.29 29,049.60 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 168.89 105.94 63.48 支 付 的 各 项 税 费 5,019.32 625.98 16.12 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 34,363.14 46,991.97 42,404.66 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 92,177.51 276,796.19 71,533.87 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -1,325.34-106,903.33-46,260.26 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 - - - 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 - - - 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 121.30 68.03 95.13 投 资 支 付 的 现 金 11,903.04 - - 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 - - 311.72 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 12,024.34 68.03 406.84 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -12,024.34-68.03-406.84 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 50,000.00 - - 取 得 借 款 收 到 的 现 金 74,490.00 85,000.00 67,160.01 发 行 债 券 收 到 的 现 金 - 120,000.00 - 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 - - - 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 124,490.00 205,000.00 67,160.01 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 57,710.00 58,140.00 9,775.00 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 21,072.18 16,090.94 5,823.20 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 78,782.18 74,230.94 15,598.20 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 45,707.82 130,769.06 51,561.81 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 32,358.13 23,797.71 4,894.70 加 : 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 37,539.70 13,741.99 8,847.29 六 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 69,897.84 37,539.70 13,741.99 资 料 来 源 : 公 司 2013-2015 年 审 计 报 告 20

附 录 三 -2 现 金 流 量 表 补 充 资 料 ( 单 位 : 万 元 ) 1. 将 净 利 润 调 节 为 经 营 活 动 现 金 流 量 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 净 利 润 10,957.17 10,552.13 13,696.79 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 6,464.07 6,694.81 6,352.72 无 形 资 产 摊 销 2,087.43 2,087.43 1,266.10 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 - - - 财 务 费 用 - - 109.96 投 资 损 失 - - 11.72 存 货 的 减 少 4,469.98-181,846.23 9,867.92 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -78,450.71-4,653.58-86,189.36 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 53,146.71 60,262.10 8,623.91 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -1,325.34-106,903.33-46,260.26 3. 现 金 及 现 金 等 价 物 净 变 动 情 况 现 金 的 期 末 余 额 69,897.84 37,539.70 13,741.99 减 : 现 金 的 期 初 余 额 37,539.70 13,741.99 8,847.29 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 32,358.13 23,797.71 4,894.70 资 料 来 源 : 公 司 2013-2015 年 审 计 报 告 21

附 录 四 主 要 财 务 指 标 表 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 综 合 毛 利 率 13.33% 13.08% 16.71% 期 间 费 用 率 28.91% 28.55% 18.24% 总 资 产 回 报 率 1.07% 1.25% 2.08% 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 68.14% 63.31% 28.43% 资 产 负 债 率 40.52% 38.77% 22.14% 流 动 比 率 3.13 4.05 5.14 速 动 比 率 1.43 1.50 2.38 EBITDA( 万 元 ) 19,508.67 19,334.38 21,425.56 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 2.38 1.69 3.68 有 息 债 务 /EBITDA 16.08 14.39 4.92 有 息 债 务 ( 万 元 ) 313,690.00 278,310.00 105,350.00 资 料 来 源 : 公 司 2013-2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 22

附 录 五 截 至 2015 年 12 月 31 日 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司 子 公 司 名 称 主 要 经 营 地 注 册 地 业 务 性 质 持 股 比 例 (%) 取 得 方 式 阜 宁 县 康 庄 投 资 发 展 有 限 公 司 阜 宁 县 真 武 庙 游 览 景 区 管 理 有 限 公 司 阜 宁 县 旭 升 建 设 有 限 公 司 阜 宁 县 吉 丰 水 利 建 设 发 展 有 限 公 司 阜 宁 县 新 城 置 业 有 限 公 司 江 苏 阜 宁 县 江 苏 阜 宁 县 江 苏 阜 宁 县 江 苏 阜 宁 县 江 苏 阜 宁 县 江 苏 阜 宁 县 江 苏 阜 宁 县 江 苏 阜 宁 县 江 苏 阜 宁 县 江 苏 阜 宁 县 资 料 来 源 : 公 司 2015 年 审 计 报 告 实 业 投 资 ; 农 村 土 地 平 整 ; 农 村 水 利 工 程 施 工 道 路 工 程 施 工 ; 市 政 工 程 施 工 ; 园 林 绿 化 工 程 设 计 施 工 养 护 ; 房 屋 出 租 ; 物 业 管 理 100.00 游 览 景 区 管 理 100.00 道 路 工 程 施 工, 房 屋 拆 迁 工 程 施 工, 市 政 公 用 工 程 施 工, 绿 化 工 程 设 计 施 工 养 护 ; 资 产 管 理 水 源 及 供 水 设 施 工 程 建 筑 ; 河 湖 治 理 及 防 洪 设 施 工 程 建 筑 ; 管 道 工 程 建 筑 ; 市 政 公 用 工 程 施 工 ; 污 水 处 理 及 其 再 生 利 用 ; 管 网 销 售 房 地 产 开 发 经 营 ; 保 障 房 建 设 ; 管 道 工 程 施 工 ; 园 林 绿 化 工 程 施 工, 市 政 公 用 工 程 施 工 ; 建 材 销 售 53.33 100.00 100.00 投 资 设 立 投 资 设 立 投 资 设 立 投 资 设 立 股 权 收 购 23

附 录 六 截 至 2015 年 12 月 31 日 公 司 土 地 资 产 情 况 ( 单 位 : 万 元 平 方 米 ) 无 形 资 产 中 的 土 地 土 地 证 号 面 积 土 地 用 途 账 面 价 值 是 否 抵 押 阜 国 用 (2014) 第 005621 号 25,001.98 住 宅 餐 饮 用 地 是 阜 国 用 (2014) 第 005622 号 11,906.44 住 宅 餐 饮 用 地 是 阜 国 用 (2014) 第 005623 号 18,092.47 住 宅 餐 饮 用 地 17,225.10 是 阜 国 用 (2014) 第 005624 号 26,094.42 住 宅 餐 饮 用 地 是 阜 国 用 (2014) 第 005625 号 14,599.69 住 宅 餐 饮 用 地 是 阜 国 用 (2012) 第 002082 号 53,333.30 城 镇 住 宅 用 地 7,200.00 是 阜 国 用 (2011) 第 009478 号 27,000.00 商 务 金 融 用 地 4,860.00 是 阜 国 用 (2011) 第 009479 号 20,000.00 商 务 金 融 用 地 3,600.00 是 阜 国 用 (2011) 第 009477 号 15,770.20 商 务 金 融 用 地 2,838.64 是 006644 号 6,132.60 商 务 金 融 用 地 1,658.74 是 006635 号 1,552.65 商 务 金 融 用 地 419.96 是 006636 号 2,755.20 商 务 金 融 用 地 745.22 是 006637 号 34,005.80 商 务 金 融 用 地 9,197.84 是 006621 号 4,140.90 商 务 金 融 用 地 1,112.21 是 006619 号 13,524.10 商 务 金 融 用 地 3,632.46 是 006638 号 13,310.96 商 务 金 融 用 地 3,575.21 是 006618 号 2,031.70 商 务 金 融 用 地 545.70 是 006620 号 435.40 商 务 金 融 用 地 116.94 是 006642 号 9,692.38 商 务 金 融 用 地 2,621.59 是 006639 号 844.50 商 务 金 融 用 地 228.42 是 006624 号 4,156.50 商 务 金 融 用 地 1,124.24 是 006633 号 1,809.90 商 务 金 融 用 地 489.54 是 006643 号 12,004.50 商 务 金 融 用 地 3,246.96 是 006617 号 5,311.20 商 务 金 融 用 地 1,436.57 是 006626 号 1,246.80 商 务 金 融 用 地 325.11 是 006627 号 12,049.70 商 务 金 融 用 地 3,142.06 是 006625 号 3,079.30 商 务 金 融 用 地 802.95 是 006628 号 7,387.20 商 务 金 融 用 地 1,926.27 是 006631 号 274.50 商 务 金 融 用 地 66.63 是 006630 号 363.30 商 务 金 融 用 地 98.26 是 006632 号 67.00 商 务 金 融 用 地 18.12 是 006629 号 7,081.30 商 务 金 融 用 地 1,915.34 是 006622 号 4,558.30 商 务 金 融 用 地 1,232.92 是 006640 号 6,141.00 商 务 金 融 用 地 1,661.01 是 24

合 计 365,755.19-77,063.99 - 存 货 - 待 开 发 土 地 科 目 中 的 土 地 土 地 证 号 面 积 土 地 用 途 账 面 价 值 是 否 抵 押 阜 国 用 (2010) 第 001429 号 33,330.70 批 发 零 售 用 地 5,901.92 是 阜 国 用 (2009) 第 000163 号 39,375.00 城 镇 住 宅 用 地 3,300.00 是 阜 国 用 (2009) 第 000164 号 35,804.00 城 镇 住 宅 用 地 3,000.00 是 阜 国 用 (2010) 第 001877 号 77,260.90 批 发 零 售 用 地 14,463.28 否 阜 国 用 (2010) 第 002571 号 137,576.00 批 发 零 售 用 地 24,681.28 是 阜 国 用 (2011) 第 003707 号 14,134.20 批 发 零 售 用 地 5,628.48 是 阜 国 用 (2011) 第 003471 号 9,896.50 住 宅 餐 饮 用 地 是 2,618.72 阜 国 用 (2011) 第 003472 号 35,366.60 其 他 商 服 用 地 是 阜 国 用 (2012) 第 007040 号 68,278.70 城 镇 住 宅 用 地 15,647.30 是 004513 号 57,131.00 批 发 零 售 用 地 是 25,484.01 004514 号 33,424.40 批 发 零 售 用 地 是 007656 号 56,667.60 批 发 零 售 用 地 8,532.11 是 阜 国 用 (2009) 第 002570 号 9,048.40 城 镇 住 宅 用 地 1,024.28 否 007654 号 56,003.00 城 市 住 宅 用 地 12,353.88 是 007655 号 40,873.10 批 发 零 售 用 地 6,151.65 是 阜 国 用 (2014) 第 000006 号 9,979.80 城 镇 住 宅 用 地 1,865.21 是 阜 国 用 (2014) 第 000007 号 10,325.60 批 发 零 售 用 地 2,936.93 是 阜 国 用 (2014) 第 009643 号 21,393.81 批 发 零 售 用 地 3,724.55 是 阜 国 用 (2014) 第 009644 号 17,050.84 批 发 零 售 用 地 2,969.90 是 阜 国 用 (2014) 第 002479 号 33,317.05 城 镇 住 宅 用 地 6,482.88 是 阜 国 用 (2011) 第 008070 号 53,314.80 城 镇 住 宅 用 地 16,983.20 是 阜 国 用 (2011) 第 008763 号 89,437.60 城 镇 住 宅 用 地 32,125.60 是 阜 国 用 (2014) 第 000009 号 49,712.70 城 镇 住 宅 用 地 12,427.83 是 阜 国 用 (2014) 第 000012 号 61,000.00 城 镇 住 宅 用 地 14,859.81 是 阜 国 用 (2014) 第 000013 号 61,077.60 城 镇 住 宅 用 地 14,973.17 是 阜 国 用 (2014) 第 008665 号 65,487.08 城 镇 住 宅 用 地 16,527.16 否 阜 国 用 (2014) 第 008666 号 52,691.79 城 镇 住 宅 用 地 12,006.36 是 阜 国 用 (2014) 第 000011 号 60,000.00 城 镇 住 宅 用 地 13,901.45 是 阜 国 用 (2014) 第 000010 号 53,333.30 城 镇 住 宅 用 地 12,603.02 是 阜 国 用 (2014) 第 000008 号 53,340.31 城 镇 住 宅 用 地 12,469.05 是 阜 国 用 (2014) 第 009926 号 45,721.41 城 镇 住 宅 用 地 10,422.48 是 暂 无 土 地 证 - - 831.41 否 合 计 - - 316,896.88 - 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 25

附 录 七 -1 用 于 本 期 债 券 抵 押 担 保 的 房 产 明 细 ( 单 位 : 平 方 米 ) 序 号 权 证 编 号 建 筑 物 名 称 结 构 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 00084597 号 00084579 号 00084618 号 00084616 号 00084619 号 00084610 号 00084588 号 00084587 号 000884615 号 000884615 号 00084613 号 00084613 号 00084612 号 00084612 号 00084612 号 00084614 号 00084614 号 00084614 号 00084770 号 00084771 号 00084581 号 建 筑 面 积 阜 城 镇 城 河 东 路 99 号 框 架 结 构 4,558.27 阜 城 镇 石 字 路 76 号 框 架 结 构 1,885.58 阜 城 镇 城 河 北 路 砖 混 结 构 3,385.80 阜 城 镇 城 河 北 路 建 设 局 东 侧 框 架 结 构 422.54 阜 城 镇 缪 黄 村 框 架 结 构 10,232.08 阜 城 镇 周 庄 村 砖 混 结 构 140.39 阜 城 镇 周 庄 村 砖 混 结 构 1,079.08 阜 城 镇 周 庄 村 砖 混 结 构 666.34 阜 城 镇 向 阳 路 275 号 框 架 结 构 1,130.00 阜 城 镇 向 阳 路 275 号 砖 混 结 构 237.69 阜 城 镇 向 阳 路 275 号 框 架 结 构 970.00 阜 城 镇 向 阳 路 275 号 砖 混 结 构 48.60 阜 城 镇 向 阳 路 275 号 框 架 结 构 985.00 阜 城 镇 向 阳 路 275 号 框 架 结 构 2,200.00 阜 城 镇 向 阳 路 275 号 砖 混 结 构 37.00 阜 城 镇 向 阳 路 275 号 砖 混 结 构 777.70 阜 城 镇 向 阳 路 275 号 框 架 结 构 1,300.00 阜 城 镇 向 阳 路 275 号 框 架 结 构 3,600.00 阜 城 镇 东 风 路 框 架 结 构 1,636.41 阜 城 镇 东 风 路 356 号 砖 混 结 构 204.63 阜 城 镇 通 榆 北 路 24 号 砖 混 结 构 983.40 对 应 土 地 使 用 权 证 006644 号 006635 号 006636 号 006636 号 006637 号 006621 号 006619 号 006619 号 006638 号 006638 号 006638 号 006638 号 006638 号 006638 号 006638 号 006638 号 006638 号 006638 号 006618 号 006618 号 006620 号 16 阜 城 镇 通 榆 北 路 24 号 砖 混 结 构 702.56 26

17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 00084580 号 006620 号 00084601 号 00084602 号 00084603 号 00084603 号 00084604 号 00084605 号 0084586 号 阜 城 镇 通 榆 路 135 号 砖 混 结 构 547.30 阜 城 镇 通 榆 路 135 号 框 架 结 构 1,158.07 阜 城 镇 通 榆 路 135 号 框 架 结 构 2,607.08 阜 城 镇 通 榆 路 135 号 砖 混 结 构 79.82 阜 城 镇 通 榆 路 135 号 砖 混 结 构 264.55 阜 城 镇 通 榆 路 135 号 砖 混 结 构 788.16 阜 城 镇 阜 城 东 大 街 662 号 框 架 结 构 1,820.38 0084582 号 阜 城 镇 通 榆 路 南 路 46 号 砖 混 结 构 1,160.74 00084606 号 00084606 号 00084583 号 00084583 号 00084583 号 阜 城 镇 胜 利 路 ( 城 北 五 组 ) 阜 城 镇 胜 利 路 ( 城 北 五 组 ) 阜 城 镇 胜 利 路 ( 城 北 五 组 ) 阜 城 镇 胜 利 路 ( 城 北 五 组 ) 阜 城 镇 胜 利 路 ( 城 北 五 组 ) 框 架 结 构 1,182.84 砖 混 结 构 244.64 砖 混 结 构 182.74 砖 混 结 构 42.97 框 架 结 构 1,606.60 0084609 号 阜 城 镇 通 榆 北 路 168 号 砖 混 结 构 406.84 00084584 号 00084585 号 00084611 号 00084591 号 00084592 号 00084592 号 00084589 号 00084590 号 00084578 号 阜 城 镇 阜 城 西 大 街 97 号 ( 主 楼 ) 框 架 结 构 1,255.72 阜 城 镇 阜 城 西 大 街 97 号 砖 混 结 构 47.41 阜 城 镇 阜 城 西 大 街 97 号 砖 混 结 构 185.22 阜 城 镇 向 阳 东 路 17 号 砖 混 结 构 551.85 阜 城 镇 向 阳 东 路 17 号 砖 混 结 构 9.72 阜 城 镇 向 阳 东 路 17 号 框 架 结 构 2,161.51 阜 城 镇 向 阳 东 路 17 号 砖 混 结 构 398.44 阜 城 镇 向 阳 东 路 17 号 砖 混 结 构 463.42 阜 城 镇 通 榆 南 路 66 号 砖 混 结 构 284.02 006642 号 006642 号 006642 号 006642 号 006642 号 006642 号 006639 号 006624 号 6633 6643 006617 号 006617 号 006617 号 006617 号 006617 号 006625 号 26 27 28 006631 号 006630 号 006632 号 006629 号 006629 号 006629 号 006629 号 006629 号 006622 号 35 阜 城 镇 通 榆 南 路 66 号 砖 混 结 构 508.88 27

36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 00084577 号 006622 号 00084607 号 00084607 号 00084608 号 00084600 号 00084598 号 00084598 号 00084598 号 00084599 号 00063184 号 00073138 号 00084621 号 00084620 号 00084623 号 00084624 号 00084622 号 00084627 号 00084625 号 00084626 号 00084628 号 00084629 号 阜 城 镇 通 榆 南 路 66 号 框 架 结 构 960.67 阜 城 镇 通 榆 南 路 66 号 砖 混 结 构 72.75 阜 城 镇 通 榆 南 路 66 号 砖 混 结 构 374.63 阜 城 镇 胜 利 北 首 ( 二 建 公 司 北 侧 ) 阜 城 镇 胜 利 北 首 ( 二 建 公 司 北 侧 ) 阜 城 镇 胜 利 北 首 ( 二 建 公 司 北 侧 ) 阜 城 镇 胜 利 北 首 ( 二 建 公 司 北 侧 ) 阜 城 镇 胜 利 北 首 ( 二 建 公 司 北 侧 ) 砖 混 结 构 55.25 框 架 结 构 2,319.09 砖 混 结 构 45.93 砖 混 结 构 869.04 砖 混 401.98 城 南 大 厦 B 座 框 架 结 构 30,569.58 阜 城 镇 崔 湾 村 二 组 ( 香 港 路 南 常 州 路 东 ) 框 架 结 构 18,954.66 阜 城 镇 城 西 村 十 组 框 架 结 构 13,354.64 阜 城 镇 城 西 村 十 组 框 架 结 构 9,944.40 阜 城 镇 孙 桥 村 一 组 框 架 结 构 4,469.71 阜 城 镇 孙 桥 村 一 组 框 架 结 构 6,420.14 阜 城 镇 孙 桥 村 一 组 框 架 结 构 3,956.43 阜 城 镇 孙 桥 村 一 组 框 架 结 构 4,869.47 阜 城 镇 孙 桥 村 一 组 框 架 结 构 7,201.73 阜 城 镇 孙 桥 村 一 组 框 架 结 构 6,055.71 阜 城 镇 孙 桥 村 一 组 框 架 结 构 4,605.53 阜 城 镇 孙 桥 村 一 组 框 架 结 构 4,023.05 合 计 174,666.38 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 006622 号 006622 号 006622 号 006640 号 006640 号 006640 号 006640 号 006640 号 阜 国 用 (2011) 第 009479 号 000322 号 阜 国 用 (2011) 第 003472 号 阜 国 用 ( 2011) 第 003471 号 004513 号 004513 号 004513 号 004513 号 004513 号 004513 号 004513 号 004513 号 28

附 录 七 -2 用 于 本 期 债 券 抵 押 担 保 的 土 地 明 细 ( 单 位 : 平 方 米 ) 序 号 土 地 权 证 编 号 土 地 位 置 取 得 日 期 面 积 备 注 1 006644 号 阜 城 镇 城 河 东 路 99 号 2013/9/29 6,132.60 2 006635 号 阜 城 镇 石 字 路 76 号 2013/9/29 1,552.65 3 006636 号 阜 城 镇 城 河 北 路 2013/9/29 2,755.20 4 006637 号 阜 城 镇 缪 黄 村 2013/9/29 34,005.80 5 006621 号 阜 城 镇 周 庄 村 2013/9/29 4,140.90 6 006619 号 阜 城 镇 周 庄 村 一 组 2013/9/29 13,524.10 7 006638 号 阜 城 镇 向 阳 路 275 号 2013/9/29 13,310.96 8 006618 号 阜 城 镇 窑 桥 村 2013/9/29 2,031.70 9 006620 号 阜 城 镇 通 榆 北 路 24 号 2013/9/29 435.40 10 006642 号 阜 城 镇 施 庄 镇 和 平 委 员 会 2013/9/29 9,692.38 11 006639 号 阜 城 镇 阜 城 东 大 街 662 号 2013/9/29 844.50 12 006624 号 阜 城 镇 通 榆 南 路 46 号 2013/9/29 4,156.50 13 006633 号 阜 城 镇 通 榆 南 路 46 号 2013/9/29 1,809.90 14 006643 号 阜 城 镇 通 榆 路 46 号 2013/9/29 12,004.50 15 006617 号 阜 城 镇 胜 利 路 ( 城 北 五 组 ) 2013/9/29 5,311.20 16 006626 号 阜 城 镇 通 榆 北 路 168 号 2013/9/29 1,246.80 17 006627 号 阜 城 镇 通 榆 北 路 168 号 2013/9/29 12,049.70 18 006625 号 阜 城 镇 通 榆 北 路 168 号 2013/9/29 3,079.30 19 006628 号 阜 城 镇 通 榆 北 路 168 号 2013/9/29 7,387.20 20 006631 号 阜 城 镇 阜 城 西 大 街 97 号 2013/9/29 274.50 21 006630 号 阜 城 镇 阜 城 西 大 街 97 号 2013/9/29 363.30 22 006632 号 阜 城 镇 阜 城 西 大 街 97 号 2013/9/29 67.00 23 006629 号 阜 城 镇 向 阳 东 路 17 号 2013/9/29 7,081.30 24 006622 号 阜 城 镇 通 榆 南 路 66 号 2013/9/29 4,558.30 25 006640 号 阜 城 镇 胜 利 北 首 ( 二 建 公 司 北 侧 ) 2013/9/29 6,141.00 26 阜 国 用 (2011) 第 009479 号 阜 城 镇 红 心 居 委 会 一 组 2011/12/20 20,000.00 27 000322 号 香 港 路 南 常 州 路 东 2013/9/29 26,661.60 28 007656 号 阜 城 镇 红 心 村 六 组 ( 原 七 组 ) 2013/5/20 56,667.60 29 007655 号 阜 城 镇 红 心 村 六 组 ( 原 七 组 ) 2013/5/20 40,873.10 30 阜 国 用 (2011) 第 003472 号 阜 城 镇 城 西 村 十 组 ( 原 三 阳 组 ) 2011/5/10 35,366.60 31 阜 国 用 (2011) 第 003471 号 阜 城 镇 城 西 村 十 组 2011/5/10 9,896.50 32 004513 号 阜 宁 县 阜 城 镇 孙 桥 村 一 组 2013/7/9 57,131.00 合 计 400,553.09 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 地 上 无 建 筑 地 上 无 建 筑 29

附 录 八 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 盈 利 能 力 综 合 毛 利 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 100% 总 资 产 回 报 率 ( 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/(( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 )/2) 100% 销 售 费 用 率 销 售 费 用 / 营 业 收 入 100% 管 理 费 用 率 管 理 费 用 / 营 业 收 入 100% 财 务 费 用 率 财 务 费 用 / 营 业 收 入 100% 期 间 费 用 率 EBIT 销 售 费 用 率 + 管 理 费 用 率 + 财 务 费 用 率 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 现 金 流 EBITDA EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 利 息 保 障 倍 数 EBIT/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 EBITDA/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 资 本 结 构 及 财 务 安 全 性 流 动 比 率 速 动 比 率 长 期 有 息 债 务 短 期 有 息 债 务 有 息 债 务 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 + 应 付 债 券 短 期 借 款 + 应 付 票 据 +1 年 内 到 期 的 长 期 有 息 债 务 长 期 有 息 债 务 + 短 期 有 息 债 务 30

附 录 九 信 用 等 级 符 号 及 定 义 一 中 长 期 债 务 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 债 务 安 全 性 极 高, 违 约 风 险 极 低 AA 债 务 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低 A 债 务 安 全 性 较 高, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 务 安 全 性 一 般, 违 约 风 险 一 般 BB 债 务 安 全 性 较 低, 违 约 风 险 较 高 B 债 务 安 全 性 低, 违 约 风 险 高 CCC 债 务 安 全 性 很 低, 违 约 风 险 很 高 CC 债 务 安 全 性 极 低, 违 约 风 险 极 高 C 债 务 无 法 得 到 偿 还 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 二 债 务 人 主 体 长 期 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 三 展 望 符 号 及 定 义 类 型 定 义 正 面 存 在 积 极 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 提 升 稳 定 情 况 稳 定, 未 来 信 用 等 级 大 致 不 变 负 面 存 在 不 利 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 降 低 31