商品研究 能源化工策略日报 218-1-18 中大期货研究院 能源化工每日观察 库存连续上升, 原油走势承压 观点逻辑 品种逻辑展望操作建议 昨日 EIA 库存连续第四周上涨, 油价继续下跌 市场结构 上看, 欧洲柴油月差略有反弹, 裂解价差进一步走强,CFD 曲线继续下移, DFL 走平,Brent 月差近月升水略回升, Brent-WTI 和 EFS 价差扩大, 欧洲原油实货市场结构偏弱 美国方面, 汽油库存回落, 但美国汽油月差走弱, 带动裂 原油 解价差走弱 ; 取暖油月差继续反弹, 裂解价差走强, 取暖 中期上涨, 短期下跌 观望 油需求已开始启动,WTI 月差走平, 供给层面米德兰对 WTI 价差继续收窄, 巴肯以及 WCS 对 WTI 高位, 关注加 拿大钻机数量 总体而言, 实货层面昨日变化不大, 短期 资金因素影响较大, 近期继续关注宏观因素和伊朗因素发 酵的传导 聚烯烃石化开工率稳中有升,PP 拉丝比例进一步提升, 市 场供给进一步趋向宽松 石化及煤化工报价部分下调, 整 体调整幅度在 -15 元 / 吨, 华东市场相对坚挺, 主力基 LLDPE PP 差仍处于高位, 但下游交投气氛走弱, 后市看跌情绪渐浓 随着供给端装置检修数量的明显减少, 四季度聚烯烃供给有望回升, 对下游需求及市场去库存形成压力 操作上, 震荡偏弱 观望 价差在 - 区间可轻仓介入 PP1-5 反套, 后市关注 5 月 PP-LL 价差收窄后的介入做多机会 期货市场反弹乏力, 主力运行重心继续下移, 现货市场交 投平淡, 上游部分生产企业出厂价下调, 贸易商弱势跟跌 为主 由于烧碱市场走势平稳, 氯碱企业利润总体保持高 位, 行业逐步形成 以碱养氯 的局面,PVC 开工率短期 PVC 难有下降空间 尽管近期部分西北装置检修, 但检修力度不大, 对整体供给宽松的格局影响有限 需求端短期总体 震荡偏弱 观望 持稳, 但中长期受制于地产低迷, 市场预期难有起色 短 期来看,PVC 中期下行趋势不改, 基本面后市累库预期偏 强, 上游环保力度不足, 难以吸引做多资金 操作上建议 观望或短线逢高做空为主 九月以来 PTA 累库存幅度加大, 现货价格下行, 对 PTA PTA 期价支撑减弱 PTA 现货日内成交区间 739-752 不等, 市场成交尚可 进入 11 12 月份之后, 随着前期检修的大 中线下跌 反弹做空 量 PTA 装置恢复重启,11-12 月份 PTA 继续累库存依然是 1
大概率事件 聚酯及下游终端订单表现不容乐观, 包括双十一 圣诞节的订单都非常有限, 有些订单已经被提前透支, 新增订单的量表现非常一般 未来四季度和春节期间, 聚酯工厂尤其是体量较大的聚酯工厂, 其销售压力和库存压力后续会越来越大 预计 PTA 将继续下跌 截至 218 年 1 月中旬, 青岛保税区橡胶库存下降 31% 由于保税区仓储政策影响天然胶 合成胶库存延续 9 月底 大幅调整态势, 流向区外仓库 中美贸易争端还在延续, 环保压力较大, 各企业资金短缺仍会延续, 丁二烯下跌 橡胶 合成胶降价 需求偏弱, 大环境偏空, 压制天胶上涨空间 当前天胶处于历史底部, 且现货比期货强势, 宽幅震荡的态势不变 天胶基本面供应需求双增长的结构没有明显改观, 套利盘的参与度较高, 导致宽幅震荡区间上边沿压力大, 反弹多以回落为主 基本面不变的情况下, 预计延续宽幅震荡的格局 震荡 观望 2
数据中心原油指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent 首行 8.5-1.36-3.4 HO 首行 231.11-2.91-8.38 Dated Brent 8.43-1.24-2.39 Gasoil1-2 价差 2.25.25-1.5 WTI 首行 69.75-2.17-3.42 RBOB1-2 价差.22 -.13.5 Dubai/Oman 79.86 1.33-3.62 HO1-2 价差 -.14.3.2 SC 首行 557.1-8.2-35.3 北海 Forties 炼厂利润.38.1.25 第一周 CFD.48 -.2 -.15 北海 Urals 炼厂利润 4.71.1 1.68 第二周 CFD.52.9 -.6 美湾 Maya 炼厂利润 9.12 -.13-2.48 第三周 CFD.4.11 -.51 美湾 LLS 炼厂利润 8.16.1 -.33 第四周 CFD -.25 -.2 -.47 美中部 WCS 炼厂利润 58.25 2.8 -.38 Brent1-2 价差.42.5 -.2 新加坡沙中炼厂利润 2.55 -.47.32 WTI1-2 价差.5 -.11 -.9 新加坡 ESPO 炼厂利润 -.15 -.19 -.6 Dubai1-2 价差.31.5 -.27 苏伊士北海 - 英国.9.4.1 SC1-2 价差.5 2.4-4.2 苏伊士黑海 - 地中海 1.19.. Brent-Dubai EFS 2.57.17 -.48 阿芙拉 Cross 地中海.67. -.3 WTI-Brent -1.35 -.7 -.29 苏伊士西非 - 英国 1.69. -.9 WTI-Dubai -7.66 -.63.22 VLCC 西非 - 中国 2.63. -.17 Gasoil-Brent 14.92.82 -.72 阿芙拉 Caribbean- 美湾 1.68.9.4 RBOB-WTI 1.84 -.29 -.85 VLCC 中东 - 远东 1.94.. HO-WTI 27.32.95 -.1 VLCC 中东 - 美湾 1.33.. Gasoil 首行 77.5-4. -31.75 美元指数 95.575.527.67 RBOB 首行 191.87-5.86-1.17 人民币兑美元 6.9275.155.33 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华 742: 华北 流拍 - - 神华 742: 山东 流拍 - - 神华 742: 华东 流拍 - - 山东齐鲁 742 985 - LL 华东 - 山东 -5 5 LL 华南 - 华东 15-5 -15 华东 LD-LL -5 5 华东 HD-LL 165 5 5 月基差 535 5 155 1 月基差 315 15 185 5-9 价差 -4 - -145 1-5 价差 22-1 -3 石化利润 155 CTO 利润 3645 LL 进口利润 164 2-74 LL 出口利润 -957-2 92 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 347-1 -5 山东丙烯 25-5 - PP 华北 1925-5 -175 PP 华东 1925-5 -175 PP 华南 1925 - 山东粉料 1-8 - PP 华东 - 华北 -175-25 -175 PP 华南 - 华东 275 5 25 PP 粒料 - 粉料 325 3 25 共聚 - 均聚 5 15 3
PVC PTA 5 月基差 1225-38 167 1 月基差 759-67 253 5-9 价差 78 1 1-5 价差 466 29-86 石化利润 3278 54 MTO 利润 296 27 PDH 利润 3831 1 386 进口利润 82-98 -25 出口利润 -1169-2 -263 华东贸易商利润 - - - 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 西北电石 3125-8 华北电石 3555 - 内蒙 SG5 6 SG5: 华北 - 西北 85-35 -11 河北 SG5 6685-35 -11 SG5: 华东 - 华北 -45 1-12 江苏 SG5 664-25 -23 华东 SG8-SG5 31-3 -45 浙江 SG5 6735-5 -25 华东 SG3-SG5 335-15 -4 浙江 S 713 华东 S-SG5 395 5 25 5 月基差 135-3 115 1 月基差 14-15 15 5-9 价差 -25-5 - 1-5 价差 -5-15 -35 西北一体化利润 1339-23 华北外采电石利润 -348-35 4 氯碱综合利润 397 177 乙烯法利润 518-5 进口利润 - -3 出口利润 226 182 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 PTA 内盘价格 748-175 -52 PTA 外盘价格 -2-4 PTA 期现价差 -148-11 -15 PTA 1/5 价差 548 24 154 PTA 9/1 价差 1154-166 334 聚酯切片价格 9725-5 -175 瓶级切片价格 9825-5 -225 涤纶短纤价格 1665. -8.33-8.33 涤纶 DTY 价格 127-25 -5 涤纶 POY 价格 1113-45 -12 MEG 内盘价格 724 7-22 MEG 外盘价格 855-5 -47 石脑油 CFR 日本 685.75-3.38-37. PX 现货价 FOB 韩国 1282-23 -44 橡胶 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 全乳胶上海 195 5 - 保税区泰国 RSS3# 1465-15 -55 全乳胶山东 1 - 保税区泰国 STR2# 1345-15 -6 泰 3# 烟片山东 12525 5 - 标二胶山东 195 5-5 泰 3# 烟片上海 12625-525 标二胶云南 125 - 马标 2# 混合 1525-75 -325 越南 3L 复合 (17 税 ) 18 - 泰标 2# 混合 1575-75 -325 2# 轮胎胶 155 - 泰国合艾烟胶 43 国内胶水云南 9.7 泰国合艾胶水 41 - 国内胶块云南 8.9 丁苯 152 125 5 - 顺丁 BR9 1135-15 -45 泰标 2# 混合 -185-187 3-2 全乳胶山东 -185-1445 15-95 泰标 2# 混合 -189 1575-75 -325 全乳胶山东 -189 1-4
图表区 原油 : 图 1: 主要基准油走势 单位 : 美元 / 桶 元 / 桶 图 2: 主要基准油跨月价差 单位 : 美元 / 桶 元 / 桶 9 85 8 75 7 65 6 55 5 Brent WTI Dubai/Oman SC( 右轴 ) 7 3. 2.5 2. 1.5 1..5. -.5-1. Brent WTI Dubai SC( 右轴 ) 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 图 3: 原油主要区域价差单位 : 美元 / 桶图 4: 原油裂解价差单位 : 美元 / 桶 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. -1. -12. -14. WTI-Brent WTI-Dubai Brent-Dubai 3. 25. 2. 15. 1. 5.. 欧洲柴油美国汽油美国取暖油 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 图 5: 成品油跨月价差单位 : 美元 / 桶图 6: 主要地区炼厂利润单位 : 美元 / 桶 3. 25. 2. 15. 1. 5.. -5. -1. -15. ICE Gasoil NYMEX RBOB NYMEX 取暖油 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. -2. 美湾北海新加坡 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 5
LLDPE: 图 7: 华东 LLDPE 现货价格单位 : 元 / 吨图 8:LLDPE 跨地区价差单位 : 元 / 吨 1 LLDPE: 山东煤化工均价 LL 华东 - 山东 LL 华南 - 华东 9 9 8 8 - - 图 9:PE 非标价差单位 : 元 / 吨图 1:LLDPE 基差单位 : 元 / 吨 2 1 HD-LL: 华东 - - - - LL 基差 :5 月 LL 基差 :1 月 图 11:LLDPE 生产利润单位 : 元 / 吨图 12:LLDPE 进出口利润单位 : 元 / 吨 LL 生产利润 ( 石脑油 ) LL 生产利润 (MTO) LL 生产利润 (CTO) LL 进口利润 LL 出口利润 8 - - - -1 6
PP 图 13:PP 现货价格单位 : 元 / 吨图 14:PP 跨地区价差单位 : 元 / 吨 : 1 华东 T3S 报价 PP 华东 - 华北 PP 华南 - 华东 1 9 8 7 - - - 图 15:PP 粉粒料价差单位 : 元 / 吨图 16:PP 价差单位 : 元 / 吨 粒料 - 粉料 1 PP 基差 :5 月 PP 基差 :1 月 - - - - - 图 17:PP 生产利润单位 : 元 / 吨图 18:PP 进出口利润单位 : 元 / 吨 - - PP 生产利润 ( 石脑油 ) PP 生产利润 (PDH) PP 生产利润 (MTO) - - - -8 - -1-1 PP 进口利润 PP 出口利润 7
PVC 图 19: 电石价格单位 : 元 / 吨图 2:PVC 现货价格单位 : 元 / 吨 37 西北电石华北电石 9 西北电石法 华北电石法 江苏电石法 3 8 27 7 2 : 17 1 图 21:PVC 非标价差单位 : 元 / 吨图 22:PVC 基差单位 : 元 / 吨 华东 SG8-SG5 华东 SG3-SG5 V 基差 :5 月 V 基差 :1 月 - - 图 23: 西北氯碱企业综合利润单位 : 元 / 吨图 24:PVC 进出口利润单位 : 元 / 吨 4 3 2 1 西北氯碱综合利润 1 - - -1 进口利润 出口利润 - -2 8
PTA 图 25:PTA 期现价差单位 : 元 / 吨图 26:PTA 远期结构单位 : 元 / 吨 9 8 8 7 7 6 5 4 期现价差 ( 右轴 ) PTA 现货价格 PTA 近月合约 - - - 9 8 8 7 7 6 : 数据来源 :Wind 中大期货研究院 数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 27:PTA 加工费 单位 : 美元 / 桶 图 28: 涤纶产品生产利润 单位 : 元 / 吨 PTA 加工价差 涤纶 DTY 生产利润涤纶短纤生产利润 涤纶 POY 生产利润聚酯切片生产利润 2 2 瓶级切片生产利润 1 1 - 数据来源 :Wind 中大期货研究院 数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 29:PTA 开工率 单位 :% 图 3:PX- 石脑油价差 单位 : 美元 / 吨 PTA 开工率 PX- 石脑油价差 ( 右轴 ) 石脑油现货价 CFR 日本 95 1 PX 现货价 CFR 中国 9 1 55 85 8 45 75 8 7 35 65 25 6 数据来源 :Wind 中大期货研究院数据来源 :Wind 中大期货研究院 9
橡胶 : 图 31: 国际橡胶走势单位 : 日元 / 公斤, 美分 / 公斤图 32: 期货合约跨月价差单位 : 元 / 吨 22 18 16 14 12 新加坡橡胶 RSS3 期货收盘价新加坡橡胶 TSR2(FOB) 期货收盘价东京橡胶 RSS3 期货收盘价 26 24 22 18 16 14 12 - - 5 月 -1 月价差 5 月 -9 月价差 5 月 -11 月价差 11 月 -1 月 9 月 -1 月 - 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 中大期货研究院 图 33: 全乳胶期现价差单位 : 元 / 吨图 33: 混合期现价差单位 : 元 / 吨全乳胶山东 / 期货 11 月全乳胶山东 / 期货 1 月泰标 2# 混合 /185 全乳胶山东 / 期货 5 月全乳胶山东 / 期货 9 月泰标 2# 混合 / 期货 11 月 泰标 2# 混合 / 期货 9 月 - - - - - 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院 - - - - - 图 34: 烟片胶期现价差单位 : 元 / 吨图 35: 轮胎厂开工率单位 :% 1 1 8 泰 3# 烟片山东 / 期货 11 月泰 3# 烟片山东 / 期货 9 月泰 3# 烟片山东 / 期货 5 月 9 8 7 6 5 4 3 2 开工率 : 汽车轮胎 : 全钢胎 开工率 : 汽车轮胎 : 半钢胎 - - 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 中大期货研究院 1
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