218-1-11 河北将继续压减钢铁产能, 成品强于原料 总结与操作建议钢材 : 稳字当头, 观望浓厚 昨日日盘黑色品种走势分化, 螺纹 热轧小幅上涨, 螺纹 185 合约上涨.79%, 热 轧 185 合约上涨.47%, 夜盘螺纹 热轧继续高开高走, 成材强于原料 现货方面, 昨 日唐山方坯出厂价上涨 1 元 / 吨至 358 元 / 吨, 热轧现货价格稳中见跌, 上海下跌 1 元 / 吨至 419 元 / 吨, 天津维持在 47 元 / 吨, 各地三级螺纹钢现货价格稳中有跌, 上海 天津维持在 392 元 / 吨 395 元 / 吨, 广州下跌 8 元 / 吨至 454 元 / 吨 华泰期货研究所黑色及建材组尉俊毅黑色金属研究员 21-68758689 weijunyi@htfc.com 从业资格号 :F29682 投资咨询号 :Z11124 观点 : 螺纹钢 热卷期货价格缓慢上涨, 现货价格稳中微跌, 总体延续震荡走势 对于已经疲弱的下游需求, 短期难见起色, 而随着现货价格下跌, 贸易商可能会逢低买入, 冬储囤货, 届时现货价格将得到支撑, 期货价格将启动上涨行情 预计短期市场仍保持强势震荡, 建议观望, 同时密切关注限产政策及现货市场冬储意愿 策略 : 逢低做多螺纹钢 185 合约 热轧卷板 185 合约,185 合约多螺纹空焦煤套利继续持有 风险 : 钢厂执行取暖季限产不及预期 下游需求失速下滑 铁矿 : 现货稳中探涨, 期货小幅回调昨日日盘原料震荡下跌, 铁矿石主力 185 合约收于 557.5 元 / 吨, 跌幅.54% 昨日外盘普氏指数跌.3 美元 / 吨至 78.5 美元 / 吨, 月均价 77.2 美元 / 吨 国内港口 PB 粉上涨 7 元至 554 元 / 湿吨 观点 : 钢厂询盘活跃, 港口现货成交价稳中有涨, 钢厂总体保持正常生产, 对铁矿有补库需求, 预计后期随钢厂将开启补库周期, 外矿一季度发货量减少, 或对铁矿构成短期利好, 但中长期仍需关注钢厂采购偏好和矿石供应量的强弱关系 策略 : 逢低做多铁矿石 185 合约,185 合约多铁矿空焦炭套利继续持有 风险 : 环保限产超预期执行 废钢比例增加 焦炭 焦煤 : 钢厂利润下降后开始打压焦炭价格, 煤焦期货双双下跌昨日日盘煤焦 185 合约均大幅下跌, 其中焦煤跌 1.99%, 焦炭跌 2.27%, 夜盘煤焦均继续下跌, 焦炭领跌 现货方面, 日照港准一级冶金焦炭价格下跌 5 元 / 吨至 23 元 / 吨, 唐山二级冶金焦维持 2255 元 / 吨, 华北地区钢厂要求焦炭价格下跌 1 元 / 吨, 焦钢
企业仍在博弈中 昨日澳洲中挥发焦煤价格维持 197 美元 / 吨, 折算成人民币 1532 元 / 吨 观点 : 本周天气有所好转, 独立焦化企业开工率高位运行, 焦炭供应增加 钢厂利润大幅下降后开始打压焦炭价格, 焦炭现货价格下跌压力加大, 后期关注日钢是否跟跌 现货市场悲观情绪传导至期货市场, 黑色品种中焦炭相对弱势 焦化企业春节前对炼焦煤补库力度有所增强, 加上部分煤矿春节前将开始放假, 炼焦煤价格或继续维稳运行 策略 : 观望为主, 前期多单可获利了结 套利方面, 可进行买焦煤抛焦炭套利 风险 : 冬季需求下滑超预期, 近期钢厂利润下降后可能再度打压焦炭价格 玻璃 : 玻璃夜盘高开低走昨日日盘玻璃主力 185 合约窄幅震荡, 夜盘价格高开低走, 昨日收盘玻璃 185 合约持仓量小幅上升至 49 万手, 创下合约持仓量新高 昨日各地玻璃现货价格维稳, 沙河地区安全玻璃报价 1521 元 / 吨 观点 : 本周沙河地区玻璃价格小幅下跌, 湖北玻璃价格则小幅上涨, 因此沙河地区玻璃外销压力有所减轻, 后期沙河玻璃价格有望维稳运行 前日沙河地区采购纯碱价格下降至 17 元 / 吨, 沙河地区玻璃企业利润继续上升, 目前玻璃期货 185 合约升水超过 5 元 / 吨, 且期货未突破前期高点, 因此短期内先观望为宜 策略 : 观望为主, 不宜继续追涨风险 : 冬季房地产需求大幅下滑 218-1-11 2 / 8
表格 1: 黑色建材商品涨跌幅 合约 开盘 最高 最低 收盘 平均价 涨跌 (%) 成交 持仓 成交持仓比 热轧卷板 181 418 418 4172 418 4178.2% 72 1812.4 热轧卷板 185 386 396 383 388 3872.3% 696268 6799 1.3 热轧卷板 181 3724 376 37 3737 3734.5% 27256 5626.54 螺纹钢 181 4195 44 4184 4398 4291 5.2% 1644 792 2.8 螺纹钢 185 3818 3868 3792 3849 3833.7% 4174 2676566 1.56 螺纹钢 181 3655 3685 3632 3671 3661.8% 162878 33868.49 铁矿石 181 498 49 49 497-1.1% 1566 9434.17 铁矿石 185 561 565 552 557.5 558 -.1% 22566 2928 1.1 铁矿石 189 575 576.5 566 571 572.2% 181344 354152.51 焦炭 181 22 22 218 218 2191 -.6% 186 2526.7 焦炭 185 27.5 272.5 212 225 24-2.6% 4441 28994 1.53 焦炭 189 23 1955 1968.5 1978-2.% 2812 6858.41 焦煤 181 13 13 13 13 13-1.1% 412 2286.18 焦煤 185 1382 1389 1352 1357 1367-2.% 398956 312864 1.28 焦煤 189 1319 1324 1297 131.5 131-1.3% 214 628.32 玻璃 181 1511 157 1511 157 1556 4.4% 644 6388.1 玻璃 185 151 1517 158 158.1% 258114 49318.53 玻璃 189 1515 1523 151 1517 1517.1% 15158 56318.27 表格 2: 现货价格及期现价差 HRB4-2MM 上海 HRB4-2MM 天津 螺纹主力 - 现货 热轧 4.75MM 上海 热轧 4.75MM 广州 热轧 4.75MM 天津 冷轧 1MM 上海 冷轧 1MM 天津 热轧主力 - 现货 报价 392 395 419 42 47 481 467 变动 -1-2 折盘面价 438 44-189 419 42 47 -- -- -31 钢坯唐山 镀锌板 1MM 澳煤中等挥发分 焦煤主力 - 现货 准一级冶金焦天津港平仓价 二级冶金焦日照港平仓价 焦炭主力 - 现货 PB 粉 61.5% 湿吨青岛车板价 铁矿石主力 - 现货 报价 358 55 197 239 225 554 变动 1-1 7 折盘面价 -- -- 1516-159 -- 23-275 611-53 河北安全 河北大光明 荆州亿钧 武汉长利 玻璃主力 - 现货 报价 152 #N/A 1692 1716 变动 #N/A 折盘面价 145 #N/A 1672 1716 58 218-1-11 3 / 8
宏观及行业消息 : 1 12 月中旬重点钢企粗钢日产 171.81 万吨据中钢协统计,217 年 12 月中旬重点钢企粗钢日均产量为 171.81 万吨, 旬环比减少 1.45%; 全国估算值为 217.67 万吨, 环比减少 1.56% 截止 12 月中旬末, 重点企业钢材库存为 124.51 万吨, 环比增加 4.5% 2 河北 218 年将对钢铁 焦化等重点行业实施超低排放改造河北 218 年将开展工业企业全面达标排放行动, 对钢铁 焦化等重点行业实施超低排放改造, 实施燃煤电厂深度治理, 推进 VOC 排放企业全面达标治理等, 以深入推进大气污染治理 218 年, 河北将继续推进重点行业去产能, 将压减钢铁产能 6 万吨 淘汰落后火电产能 5 万千瓦, 分别压减煤炭 水泥 平板玻璃 焦炭产能 162 万吨 11 万吨 万重量箱 万吨 同时, 全面深化企业治理, 加快主城区重污染企业搬迁等 218-1-11 4 / 8
图 1: 螺纹钢现货价格单位 : 元 / 吨图 2: 热卷现货价格单位 : 元 / 吨 4 上海三级螺纹钢价格 天津三级螺纹钢价格 4 热轧 4.75mm 天津 热轧 4.75mm 上海 4 4 3 3 3 3 图 3: 铁矿石现货价格单位 : 元 ( 美元, 右 )/ 吨图 4: 焦炭现货价格单位 : 元 / 吨 澳 61.5% 青岛港现货 普氏指数 ( 右 ) 7 1 65 9 6 55 8 7 45 6 4 35 5 3 4 唐山 邯郸 淮北 潍坊 河津 23 21 19 17 13 11 9 7 图 5: 焦煤现货价格单位 : 元 / 吨图 6: 螺纹钢期现价差单位 : 元 / 吨 京唐港 : 库提价 : 澳大利亚产主焦煤京唐港 : 库提价 : 澳大利亚产 1/3 焦煤日照港 : 车板价 ( 含税 ): 澳大利亚产主焦煤 4 螺纹钢主力合约收盘价期现价差 ( 右 ) 4 4 2 1 3-2 3-4 -6-8 -1 218-1-11 5 / 8
图 7: 热卷期现价差单位 : 元 / 吨图 8: 铁矿石期现价差单位 : 元 / 吨 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 热轧卷板 热轧主力期现价差 ( 右 ) 4 2 4 1 3-1 3-2 -3-4 - -6 期矿主力 主力 - 现货 ( 右 ) 8 75 7 65 6 55 45 4 35 3 216/1 216/6 216/11 217/4 217/9 1-1 -3-5 -7-9 -11-13 -15 图 9: 焦煤期现价差单位 : 元 / 吨图 1: 焦炭期现价差单位 : 元 / 吨 19 焦煤主力期现价差 ( 右 ) 1 3 焦炭主力期现价差 ( 右 ) 4 17 13 11 9 7-1 -3 - -7-9 1 2-2 -4-6 -11-8 图 11: 钢厂现货模拟利润单位 : 元 / 吨图 12: 盘面钢厂利润单位 : 元 / 吨 炼钢利润 ( 配矿, 华北 ) 炼钢利润 ( 配矿, 华东 ) 盘面利润 (RB-I-J) 1 月 盘面利润 (RB-I-J) 1 月 盘面利润 (RB-I-J) 5 月 1 1 - - 218-1-11 6 / 8
图 13: 玻璃现货价格单位 : 元 / 吨图 14: 玻璃期现价差单位 : 元 / 吨 现货价 : 浮法玻璃 :5mm: 武汉长利玻璃 ( 汉南 ) 有限公司 现货价 : 浮法玻璃 :5mm: 沙河市安全实业有限公司 17 16 14 13 12 11 1 9 玻璃期现价差 25 2 15 1 5 216/1-5 216/5 216/9 217/1 217/5 217/9 218/1-1 -15-2 218-1-11 7 / 8
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