商品研究 能源化工策略日报 218-8-3 中大期货研究院 能源化工每日观察 供需趋紧支撑, 板块维持偏强格局 观点逻辑 品种逻辑展望操作建议 昨日伊朗在霍尔木兹海峡军演加剧了地区紧张局势 市场 结构上看, 欧洲柴油月差弱势, 裂解价差偏弱,CFD 贴水 有所收窄, 但 DFL 贴水仍拉大,Brent 月差近月贴水略有 收窄, 结构上变化表明实货层面仍较宽裕,Brent-WTI 和 原油 Brent-Dubai 价差继续处于低位 美国汽油和取暖油月差走强, 裂解价差小幅走弱,WTI 月差因 Genscape 数据再度走 中期调整, 短期调整 观望 强, 目前米德兰对库欣的贴水加大, 但销区对库区的价差 保持稳定,Syncrude 对 WTI 拉至升水表明供应问题仍存在 总体而言, 供给较前期增加, 美伊仍存不确定性, 如果美 伊和谈开始将对市场产生较大冲击 受期价冲高带动, 昨日聚烯烃现货市场涨势延续, 华东 华南等地 PE 线性和 PP 拉丝涨幅在 5-1 元 / 吨, 下游交 投逐渐改善 PP 在检修支撑和涨价气氛烘托下市场挺价气 PP191 回调至 95 附近轻 LLDPE PP 氛较浓, 短期维持相对强势格局 进入 8 月份后农膜及包装膜等下游需求将延续复苏态势, 有望继续支撑基本面改善及价格上行趋势 操作上,PP1 回调至 94-95 区间轻仓买入 ; 套利方面,PP9-1 价差在 -5 区间可轻仓介入 震荡偏多 仓买入, 止损参考 942; PP9-1 价差在 -5 区间轻仓介入正套, 平水止损 正套, 止损参考平水至 -3, 目标 1 以上 近期石化板块整体走强, 对 PVC 上涨亦形成提振, 但现货 跟涨略显乏力, 短期下游仍以刚需采购为主 当前 PVC 社 PVC 会库存处于低位, 上游企业出货压力不大, 但行业开工率仍处于高位, 加之下游补库需求尚未启动, 短期仍将拖累期价上行 操作上, 建议维持回调买入思路,69 左右入 震荡偏多 回调买入,V191 多单续持, 止损参考 68 一线 场的 V191 多单续持, 止损参考 68 一线, 短期目标位 72 近期国内主流 PTA 装置检修量缩减, 但聚酯开工仍能维持 高位,PTA 保持去库存节奏, 部分主流供应商和聚酯工厂 采购现货, 现货基差升水坚挺, 对 PTA 期价有所支撑 昨 PTA 日主流现货和 9 合约有商谈成交在升水 22 元 / 吨上下至升水 28 元 / 吨上下 下游江浙涤丝产销放量, 昨日至下午 偏多 多单持有 3 点附近平均估算在 16-17% PTA 基本面表现利好, 恒 力检修加剧市场供应忧虑,PTA 期价走势仍显偏强 警惕 期价快速上涨后的技术性回调 1
天胶 189 合约进入 8 月限仓, 且面临 9 月交割 当前 189 合约价格平水混合胶, 在上期所 39 万吨库存压制下, 预期 189 合约将贴水交割, 这将拖累 191 合约的进一步反弹 橡胶 此逻辑同样适用于 9-1 价差,189 月合约偏弱,191 偏强, 9-1 价差有望继续扩大至 22 附近 当然现在是产胶旺季, 供应压力有增无减, 而国内轮胎行业需求处于淡季, 按需采购, 供过于求是天胶的主旋律 后市天胶在高升水, 高进口, 高库存, 这三高持续压制下, 橡胶反弹空间有限 震荡 RU191 轻仓介入反弹 ;9-1 价差有望继续扩大 2
数据中心原油指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent 首行 72.39-1.86-1.54 HO 首行 29.74-3.45-5.38 Dated Brent 71.8-1.27-2.23 Gasoil1-2 价差 -3.. -.75 WTI 首行 67.66-1.1-1.64 RBOB1-2 价差 11.68 7.43 7.88 Dubai/Oman 72.13 -.18.44 HO1-2 价差 -.66.27 -.18 SC 首行 57. -7. 8.7 北海 Forties 炼厂利润 2.68.14.62 第一周 CFD -1.3.5 -.53 北海 Urals 炼厂利润 4.39.2 -.14 第二周 CFD -1.7.6.23 美湾 Maya 炼厂利润 14.21 -.69 1.84 第三周 CFD -.82.9.42 美湾 LLS 炼厂利润 11.17 -.44.5 第四周 CFD -.96.2.14 美中部 WCS 炼厂利润 42.83.3 3.37 Brent1-2 价差 -.28 -.32.2 新加坡沙中炼厂利润 2.59 -.28 -.1 WTI1-2 价差 1.16.3 -.13 新加坡 ESPO 炼厂利润 2.91 -.28 -.16 Dubai1-2 价差.2.18.27 苏伊士北海 - 英国.9.. SC1-2 价差 3.9 1.9 5.3 苏伊士黑海 - 地中海.99..2 Brent-Dubai EFS 1.95.63.38 阿芙拉 Cross 地中海.78. -.2 WTI-Brent -5.89 -.4-1.26 苏伊士西非 - 英国 1.22..5 WTI-Dubai -4.61 -.17 -.78 VLCC 西非 - 中国 1.78..9 Gasoil-Brent 13.99.66 -.47 阿芙拉 Caribbean- 美湾.76.. RBOB-WTI 18.23 -.39 -.4 VLCC 中东 - 远东 1.33..3 HO-WTI 2.43 -.58 -.82 VLCC 中东 - 美湾.92.1.1 Gasoil 首行 64.5-16.75-18. 美元指数 94.661.17.428 RBOB 首行 24.51-8.4-7.8 人民币兑美元 6.823.63.533 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华 742: 华北 943 1 7 神华 742: 山东 9485 7 11 神华 742: 华东 958 13 14 山东齐鲁 742 96 1 LL 华东 - 山东 15 5 5 LL 华南 - 华东 1 5 华东 LD-LL 1 2 华东 HD-LL 15 9 月基差 -155-11 -75 1 月基差 -75-9 -7 9-1 价差 8 2 5 1-5 价差 3 165 石化利润 765 126 23 CTO 利润 3317 55 19 LL 进口利润 97 5 63 LL 出口利润 -881-18 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 315 35 9 进口甲醇 398 13 PP 华北 9575 5 16 PP 华东 9575 5 16 PP 华南 9675 7 225 山东粉料 9375 5 225 PP 华东 - 华北 -5 6 PP 华南 - 华东 -75-5 -1 PP 粒料 - 粉料 2-65 共聚 - 均聚 15 3
PVC PTA 9 月基差 -169-84 -112 1 月基差 -1-53 -53 9-1 价差 69 31 59 1-5 价差 -198-33 -87 石化利润 2352 114 251 MTO 利润 -566 48-29 PDH 利润 294 329 进口利润 -629 5 232 出口利润 -253-56 华东贸易商利润 1 5 75 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 西北电石 2825 华北电石 3295 内蒙 SG5 68 5 SG5: 华北 - 西北 -21-3 -315 河北 SG5 659-3 -265 SG5: 华东 - 华北 45 3 365 江苏 SG5 6995 1 华东 SG8-SG5 155 5 5 浙江 SG5 755-5 9 华东 SG3-SG5 17 5 1 浙江 S1 729 5 华东 S1-SG5 235 5-4 9 月基差 -5-5 -25 1 月基差 5-2 -5 9-1 价差 55-15 -25 1-5 价差 -185 2 15 西北一体化利润 1481 5 华北外采电石利润 -53-3 -265 氯碱综合利润 2939 5 乙烯法利润 68 22 进口利润 -72 5 出口利润 386-23 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 PTA 内盘价格 6785 15 575 PTA 外盘价格 875 5 15 PTA 期现价差 147 48 167 PTA 1/5 价差 16 5 12 PTA 9/1 价差 34 112 2 聚酯切片价格 8675 5 5 瓶级切片价格 93 37.5 25 涤纶短纤价格 936. 5. 526.67 涤纶 DTY 价格 1155 275 涤纶 POY 价格 15 25 MEG 内盘价格 785 55 245 MEG 外盘价格 938 3 1 石脑油 CFR 日本 664.38-9.13 4.25 PX 现货价 FOB 韩国 175 1.67 64.67 橡胶 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 全乳胶上海 995-5 保税区泰国 RSS3# 149-1 全乳胶山东 1-5 -5 保税区泰国 STR2# 131-1 -1 泰 3# 烟片山东 121-1 -15 标二胶山东 1-5 -1 泰 3# 烟片上海 122-15 -15 标二胶云南 935-5 马标 2# 混合 11-5 越南 3L 复合 (17 税 ) 12-1 -15 泰标 2# 混合 115-5 2# 轮胎胶 98 泰国合艾烟胶 44.41 国内胶水云南 9.3 泰国合艾胶水 41.5-15 -5 国内胶块云南 8.5 丁苯 152 129-5 顺丁 BR9 129 1 3 泰标 2# 混合 -185 115-5 全乳胶山东 -185 1-5 -5 泰标 2# 混合 -189-7 12 5 全乳胶山东 -189-22 7 5 4
图表区 原油 : 图 1: 主要基准油走势单位 : 美元 / 桶 元 / 桶图 2: 主要基准油跨月价差单位 : 美元 / 桶 元 / 桶 Brent WTI Dubai/Oman SC( 右轴 ) 85 6 8 75 7 65 6 55 5 5 4 3 2 1 3. 2.5 2. 1.5 1..5. -.5-1. Brent WTI Dubai SC( 右轴 ) 8 6 4 2-2 -4-6 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 图 3: 原油主要区域价差单位 : 美元 / 桶图 4: 原油裂解价差单位 : 美元 / 桶 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. -1. -12. -14. WTI-Brent WTI-Dubai Brent-Dubai 3. 25. 2. 15. 1. 5.. 欧洲柴油美国汽油美国取暖油 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 图 5: 成品油跨月价差单位 : 美元 / 桶图 6: 主要地区炼厂利润单位 : 美元 / 桶 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. -2. -4. ICE Gasoil NYMEX RBOB NYMEX 取暖油 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. -2. 美湾北海新加坡 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 5
LLDPE 图 7: 华东 LLDPE 现货价格单位 : 元 / 吨图 8:LLDPE 跨地区价差单位 : 元 / 吨 : 15 LLDPE: 山东煤化工均价 6 LL 华东 - 山东 LL 华南 - 华东 1 4 95 9 2 85 8-2 -4 图 9:PE 非标价差单位 : 元 / 吨图 1:LLDPE 基差单位 : 元 / 吨 25 HD-LL: 华东 4 LL 基差 -9 月 ll 基差 -1 月 2 15 3 2 1 1 5-1 -2-3 -4 图 11:LLDPE 生产利润单位 : 元 / 吨图 12:LLDPE 进出口利润单位 : 元 / 吨 LL 生产利润 ( 石脑油 ) LL 生产利润 (MTO) LL 生产利润 (CTO) LL 进口利润 LL 出口利润 1 5 4 5 3 2 1-5 -1-1 -2-15 6
PP: 图 13:PP 现货价格单位 : 元 / 吨图 14:PP 跨地区价差单位 : 元 / 吨 1 华东 T3S 报价 6 PP 华东 - 华北 PP 华南 - 华东 9 4 8 7 6 5 2-2 -4-6 -8 图 15:PP 粉粒料价差单位 : 元 / 吨图 16:PP 价差单位 : 元 / 吨 8 粒料 - 粉料 2 PP 基差 -9 月 PP 基差 -1 月 6 1 4 2-1 -2-2 -3-4 -4 图 17:PP 生产利润单位 : 元 / 吨图 18:PP 进出口利润单位 : 元 / 吨 5 PP 生产利润 ( 石脑油 ) PP 生产利润 (PDH) PP 生产利润 (MTO) 4 2 PP 进口利润 PP 出口利润 4 3 2 1-1 -2-2 -4-6 -8-1 -12 7
PVC: 图 19: 电石价格单位 : 元 / 吨图 2:PVC 现货价格单位 : 元 / 吨 37 西北电石 华北电石 9 西北电石法华北电石法江苏电石法 32 8 27 7 22 6 17 5 12 4 图 21:PVC 非标价差单位 : 元 / 吨图 22:PVC 基差单位 : 元 / 吨 5 华东 SG8-SG5 华东 SG3-SG5 5 V 基差 -9 月 V 基差 -1 月 4 4 3 2 3 2 1 1-1 -2-3 图 23: 西北氯碱企业综合利润单位 : 元 / 吨图 24:PVC 进出口利润单位 : 元 / 吨 45 4 35 3 25 2 15 1 5 西北氯碱综合利润 15 1 5-5 -1-15 进口利润 出口利润 -2-25 8
PTA: 图 25:PTA 期现价差单位 : 元 / 吨图 26:PTA 远期结构单位 : 元 / 吨期现价差 ( 右轴 ) PTA 现货价格 PTA 近月合约 63 65 4 62 3 61 6 2 6 1 55 59 5-1 58-2 57 45-3 56 数据来源 :Wind 中大期货研究院 数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 27:PTA 加工费 单位 : 美元 / 桶 图 28: 涤纶产品生产利润 单位 : 元 / 吨 PTA 加工价差 涤纶 DTY 生产利润涤纶短纤生产利润 涤纶 POY 生产利润聚酯切片生产利润 14 25 瓶级切片生产利润 12 2 1 15 8 1 6 5 4 2-5 数据来源 :Wind 中大期货研究院数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 29:PTA 开工率单位 :% 图 3:PX- 石脑油价差单位 : 美元 / 吨 95 9 85 8 75 7 65 6 PTA 开工率 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 PX- 石脑油价差 ( 右轴 ) PX 现货价 CFR 中国 石脑油现货价 CFR 日本 45 4 35 3 25 2 数据来源 :Wind 中大期货研究院数据来源 :Wind 中大期货研究院 9
橡胶 : 图 31: 国际橡胶走势单位 : 日元 / 公斤, 美分 / 公斤图 32: 期货合约跨月价差单位 : 元 / 吨 26 24 22 2 18 16 14 12 1 新加坡橡胶 RSS3 期货收盘价新加坡橡胶 TSR2(FOB) 期货收盘价东京橡胶 RSS3 期货收盘价 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 中大期货研究院 35 3 25 2 15 1 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 5 月 -1 月价差 5 月 -9 月价差 5 月 -11 月价差 11 月 -1 月 图 33: 全乳胶期现价差单位 : 元 / 吨图 33: 混合期现价差单位 : 元 / 吨 2 全乳胶山东 / 期货 11 月 全乳胶山东 /191 全乳胶山东 / 期货 5 月 全乳胶山东 / 期货 9 月 2 泰标 2# 混合 /185 泰标 2# 混合 / 期货 11 月泰标 2# 混合 / 期货 9 月 1-1 -2-3 -4-5 1-1 -2-3 -4-5 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院 图 34: 烟片胶期现价差单位 : 元 / 吨图 35: 轮胎厂开工率单位 :% 5 4 3 2 1 泰 3# 烟片山东 / 期货 11 月泰 3# 烟片山东 / 期货 9 月泰 3# 烟片山东 / 期货 5 月 9 8 7 6 5 4 开工率 : 汽车轮胎 : 全钢胎 开工率 : 汽车轮胎 : 半钢胎 -1 3-2 2-3 -4 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 中大期货研究院 1
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