商品研究 聚烯烃 /PVC 日报 217-12-5 中大期货研究 能源化工组 市场情绪主导, 延续反弹格局 策略跟踪 : 研究员 : 张灵军 571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z11626 张骏 571-87788888-8569 期货从业资格 :F334164 投资咨询资格 :Z12868 刘慧 571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格 :F24555 投资咨询资格 :Z12413 张韬 571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格 :F243951 投资咨询资格 :Z12414 投资策略本期持仓上期持仓变化 - - - - - - - - 行情回顾 : 前一个交易日,L185 合约报收于 9575 元 / 吨, 涨 25 元 / 吨 2.19%;PP185 合约报收于 9145 元 / 吨, 涨 274 元 / 吨或 3.9%;V185 合约报收于 647 元 / 吨, 涨 245 元 / 吨或 3.94% 基本面跟踪 : 1. 昨日 WTI 1 月原油期货收跌.89 美元, 跌幅 1.53%, 报 57.47 美元 / 桶 ; 布伦特 2 月原油期货收跌 1.28 美元, 跌幅 2.1%, 报 62.45 美元 / 桶 2. 西北内蒙乌海地区电石市场价报 2875 吨, 华北天津地区电石市场价报 3325 元 / 吨, 环比持平 3. 现货方面,LL 华北报 97 元 / 吨, 华东报 985-995 元 / 吨, 环比涨 2-1 元 / 吨 ; 华东煤化工均价 975 元 / 吨, 环比涨 84 元 / 吨 PP 拉丝级华东报 91-92 元 / 吨, 环比涨 1 元 / 吨 PVC 华东 5 型电石料报 618-6215 元 / 吨, 环比涨 12 元 / 吨左右, 乙烯法报 6625-6665 元 / 吨 4. 仓单方面, 昨日大商所 PE 注册仓单注销 76 张至 4945 张,PP 注册仓单维持 429 张, PVC 仓单维持 691 张 相关报告 供给增长预期犹存, 短期维持偏弱格局 217-12-1 供给压力渐增, 维持低位震荡 217-11-3 现货跌势扩大, 短期弱势延续 217-11-29 5. 装置方面, 燕山石化 8 万吨 / 年低压二线停车, 扬子石化 9 万吨 / 年低压线计划今日重启开车 ; 中化泉州炼厂 2 万吨 / 年 PP 装置临时停车, 蒲城清洁能源 4 万吨 / 年 PP 装置重启开车 6. 昨日国内主要 PE 生产企业开工率为 98.37%, 环比持平, 其中线性生产比例 4.12%, 环比下降 2.83;PP 主要生产企业开工率 91.1%, 环比下降 1.76 个百分点, 其中拉丝生产比例 35.84%, 环比下降 2.86 个百分点 7. 据卓创统计,11 月 PVC 下游型材开工率环比下降 2 个百分点至 44%, 其中大型企业平均开工率 64%, 环比下降 1 个百分点 结论及操作建议 : 昨日商品市场整体做多气氛浓厚, 化工板块全线上涨, 延续上周末反弹走势 受此提振, 现货市场报价上扬, 聚烯烃主流报价上涨 5-1 元 / 吨,PVC 华东电石法报价回升至 62 元 / 吨左右 但下游追涨气氛略显平淡, 加工厂按需适量采购为主 近期多套装置交替检修及重启, 整体开工率维持高位, 但聚烯烃基准品生产比例下
降, 对期价尤其是近月走势形成一定支撑 短期来看, 市场情绪仍占主导, 尤其随着黑色系持续冲高, 操作上建议观望或短线做多为宜 风险提示 : 装置意外检修 进口货源增加 环保政策变化 上游原油价格波动等 2
PP PVC 指标价格日变化单位指标价格日变化单位 WTI 原油 57.47 -.89 美元 / 桶 BRENT 原油 62.45-1.28 美元 / 桶 石脑油 586.5 7. 美元 / 吨乙烯 131.5.5 美元 / 吨 石脑油 - WTI 153.47. 美元 / 吨乙烯 - 石脑油 73.5. 美元 / 吨 LL 山东 985 5 元 / 吨 LL 华东 98 25 元 / 吨 LL 华南 1 25 元 / 吨 LL 山东煤化工 975 84 元 / 吨 LL 华东 - 山东 1-75 元 / 吨 LL 华南 - 华东 2 元 / 吨 LD-LL 8-15 元 / 吨 HD-LL 24 元 / 吨 1 月基差 35-115 元 / 吨 5 月基差 225-185 元 / 吨 1-5 价差 19-7 元 / 吨 5-9 价差 145 8 元 / 吨 主力前 2 席位净多 -18182 3471 手注册仓单 4945-76 张 原油裂解利润 428 美元 / 吨石化利润 1739-62 元 / 吨 CTO 利润 3272 84 元 / 吨 MTO 利润 96-26 元 / 吨 进口利润 286 5 元 / 吨出口利润 -87 元 / 吨 山东贸易商利润 1 元 / 吨华东贸易商利润 2 5 元 / 吨 指标价格日变化单位指标价格日变化单位 华东甲醇 316 元 / 吨进口甲醇 382 1 美元 / 吨 PP 华北 885 元 / 吨 PP 华东 91 元 / 吨 PP 华南 9175 元 / 吨山东粉料 88 5 元 / 吨 PP 华东 - 华北 1-75 元 / 吨 PP 华南 - 华东 2 元 / 吨 PP 粒料 - 粉料 4-5 元 / 吨低熔共聚 - 均聚 4 元 / 吨 1 月基差 225-185 元 / 吨 5 月基差 -19-79 元 / 吨 1-5 基差 64-63 元 / 吨 5-9 价差 44 41 元 / 吨 主力前 2 席位净多 5376-2883 手注册仓单 429 张 石化利润 331-58 元 / 吨 MTO 利润 396-26 元 / 吨 PDH 利润 2662 元 / 吨进口利润 8 元 / 吨 出口利润 -712 元 / 吨华东贸易商利润 元 / 吨 指标价格日变化单位指标价格日变化单位 西北电石 2875 元 / 吨华北电石 3325 元 / 吨 西北电石法 58 元 / 吨电石法 : 华北 - 西北 215 115 元 / 吨 华北电石法 615 115 元 / 吨电石法 : 华东 - 华北 165 1 元 / 吨 华东电石法 618 125 元 / 吨乙烯法 : 华东 - 华北 355 元 / 吨 华北乙烯法 63 元 / 吨非标价差 : SG8 - SG5-245 元 / 吨 华东乙烯法 6655 元 / 吨非标价差 : SG3 - SG5-235 元 / 吨 华北 : 乙烯法 - 电石法 285-115 元 / 吨华东 : 乙烯法 - 电石法 475-125 元 / 吨 1 月基差 -17-2 元 / 吨 5 月基差 -29-45 元 / 吨 9-1 价差 175 3 元 / 吨 1-5 价差 -12-25 元 / 吨 主力前 2 席位净多持仓 -17642-3184 手 注册仓单 691 手 西北电石利润 299 元 / 吨 西北电石法利润 ( 一体化 ) 365 元 / 吨 西北电石法利润 ( 外购华北电石法利润 ( 外 237 元 / 吨电石 ) 购电石 ) -673 115 元 / 吨 西北氯碱综合利润 2711 元 / 吨 乙烯法利润 ( 外采 VCM) 34 元 / 吨 进口利润 -944 9 元 / 吨 出口利润 145 元 / 吨 盘面利润 29 45 元 / 吨华东贸易商利润 2-35 元 / 吨资料来源 : 卓创资讯隆众 Wind 中大期货研究院 3
一 期现货市场数据跟踪 表 1: 聚烯烃期货市场价格当日收盘 前日收盘 日涨跌幅 日成交量 持仓量 日变化 L 181 9765 965 1.24% 742 135328-13956 L 185 9575 939 2.19% 437786 376856-121 L 189 943 9325 1.29% 12868 1263 315 PP 181 929 93 1.98% 259766 15374-4274 PP 185 9145 893 3.9% 48432 396 2592 PP 189 911 89 2.79% 3344 376-454 V 81 9575 939 3.17% 437786 376856-121 V 85 943 9325 3.94% 12868 1263 315 V 89 929 93 4.15% 259766 15374-4274 资料来源 :Wind 卓创资讯中大期货研究院 二 远期结构及基差跟踪 图 1: LLDPE 远期结构单位 : 元 / 吨 12 1 8 6 4 2 图 2: PP 远期结构单位 : 元 / 吨 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 图 3: PVC 远期结构单位 : 元 / 吨 图 4: PVC 基差走势单位 : 元 / 吨 7 6 5 8 6 V 基差 -1 月 V 基差 -5 月 4 4 3 2 1 2-2 -4 4
图 5: LLDPE 基差走势单位 : 元 / 吨 1 ll 基差 -1 月 ll 基差 -5 月 8 6 4 2-2 -4-6 图 6: PP 基差走势单位 : 元 / 吨 3 PP 基差 -1 月 PP 基差 -5 月 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 三 期货资金流向及仓单 图 7: 化工品主力合约持仓单位 : 手 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 LL 主力前 2 净多 V 主力前 2 席位净多 PP 主力前 2 净多 图 8: 化工品期货注册仓单单位 : 张注册仓单量 :LL 注册仓单量 :PVC 14 12 1 8 6 4 2 注册仓单量 :PP 四 基本面跟踪 图 9: 石化上游市场价差单位 : 美元 / 吨图 1: 聚烯烃上游市场价差单位 : 美元 / 吨 2 日本石脑油 -BRENT 日本石脑油 -WTI 1 乙烯 - 石脑油 丙烯 - 石脑油 15 1 8 6 4 5 2 5
图 11: 电石价格走势单位 : 元 / 吨图 12: 烧碱价格走势单位 : 元 / 吨 37 32 27 22 17 12 西北电石华北电石 16 14 12 1 8 6 4 2 西北烧碱 华北烧碱 图 13: LL 现货市场价格单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 LLDPE 市场价 : 天津元 / 吨金银岛 LLDPE 市场价 : 山东元 / 吨金银岛 LLDPE 市场价 : 上海元 / 吨金银岛 图 14: LL 煤化工报价单位 : 元 / 吨山东煤化工 742 15 1 95 9 85 8 75 数据来源 :Wind 金银岛中大期货研究院 图 15: PP 现货市场价格单位 : 元 / 吨图 16: LL 现货跨市场价差单位 : 元 / 吨 11 1 9 PP 市场价 ( 拉丝级 ): 山东元 / 吨金银岛 PP 市场价 ( 拉丝级 ): 上海元 / 吨金银岛 PP 市场价 ( 拉丝级 ): 广东元 / 吨金银岛 6 4 2 LL 华东 - 山东 LL 华南 - 华东 8 7 6-2 -4 数据来源 :Wind 金银岛中大期货研究院 6
图 17: PP 现货跨市场价差单位 : 元 / 吨 图 18: PP 非标价差单位 : 元 / 吨 6 PP 华东 - 华北 PP 华南 - 华东 12 低熔共聚 - 均聚 : 华东 华东粒料 - 山东粉料 5 1 4 8 3 6 2 4 1 2-1 -2-2 -4 图 19: 电石法 PVC 价格走势单位 : 元 / 吨 图 2: 乙烯法 PVC 价格走势单位 : 元 / 吨 9 西北电石法华北电石法华东电石法 9 华北乙烯法 华东乙烯法 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 图 21: 电石法 PVC 跨市场价差单位 : 元 / 吨 图 22: PVC 非标价差单位 : 元 / 吨 1 电石法 : 华北 - 西北乙烯法 : 华东 - 华北 电石法 : 华东 - 华北 8 7 华东 SG8-SG5 华东 SG3-SG5 8 6 6 4 2 5 4 3 2 1-2 -4-1 -6 7
图 23: PVC 非标价差走势单位 : 元 / 吨 8 7 6 5 4 3 2 1-1 华东 SG8-SG5 华东 SG3-SG5 图 24: 不同工艺 PVC 价差走势单位 : 元 / 吨华北 : 乙烯法 - 电石法华东 : 乙烯法 - 电石法 14 12 1 8 6 4 2-2 图 25: PE 开工率 图 26: PP 开工率 15% PE 开工率 95% PP 开工率 1% 95% 9% 9% 85% 85% 8% 75% 8% 75% 7% 7% 图 27: PE 生产比例图 28: PE 日度产量单位 : 万吨 12% HD LD LL 3 HD LD LL 1% 2 8% 2 6% 4% 2% 1 1 % 8
图 29: PP 生产比例图 3: PP 日度产量单位 : 万吨 拉丝 均聚注塑 共聚注塑 纤维 BOPP 管材 透明料 1% 8% 6% 4% 2% % 3 3 2 2 1 1 拉丝 均聚注塑 共聚注塑 纤维 BOPP 管材 五 产业链利润跟踪 图 31: LL 生产利润单位 : 元 / 吨 图 32: PP 生产利润单位 : 元 / 吨 5 LL 生产利润 ( 石脑油 ) LL 生产利润 (CTO) LL 生产利润 (MTO) 5 PP 生产利润 ( 石脑油 ) PP 生产利润 (PDH) PP 生产利润 (MTO) 4 4 3 3 2 2 1 1-1 -1 图 33: LL 进出口利润单位 : 元 / 吨图 34: PP 进出口利润单位 : 元 / 吨 15 LL 进口利润 LL 出口利润 1 PP 进口利润 PP 出口利润 1 5 5-5 -5-1 -15-1 -2-15 9
图 35: LL 贸易商利润单位 : 元 / 吨图 36: PP 贸易商利润单位 : 元 / 吨 LL 贸易商利润 ( 华东 ) LL 贸易商利润 ( 山东 ) 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 PP 贸易商利润 ( 华东 ) 1 8 6 4 2-2 图 37: 西北电石法 PVC 生产利润单位 : 元 / 吨图 38: 华北电石法 PVC 生产利润单位 : 元 / 吨 3 西北 PVC 利润 ( 一体化 ) 2 华北 PVC 利润 ( 外采电石 ) 25 15 2 1 15 1 5 5-5 -1-15 图 39: 西北氯碱综合利润单位 : 元 / 吨图 4: 乙烯法 PVC 生产利润单位 : 元 / 吨 45 4 35 3 25 2 15 1 5 西北氯碱综合利润 2 15 1 5-5 华东乙烯法利润 ( 外采 VCM) -1 1
图 41: PVC 进出口利润单位 : 元 / 吨图 42: PVC 贸易商利润单位 : 元 / 吨 15 进口利润 出口利润 1 5-5 -1-15 -2-25 华东贸易商利润 25 2 15 1 5-5 -1 11
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