商品研究 聚烯烃 /PVC 日报 217-11-14 中大期货研究 能源化工组 现货稳中有跌, 短期或延续调整 策略跟踪 : 研究员 : 张灵军 571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z11626 张骏 571-87788888-8569 期货从业资格 :F334164 投资咨询资格 :Z12868 刘慧 571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格 :F24555 投资咨询资格 :Z12413 张韬 571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格 :F243951 投资咨询资格 :Z12414 相关报告 整体气氛回暖, 提振市场信心 217-11-9 期现反弹延续, 短期高位承压 217-11-8 利好因素聚集, 短线迎反弹 217-11-7 投资策略本期持仓上期持仓变化 - - - - - - - - 行情回顾 : 前一个交易日,L181 合约报收于 9845 元 / 吨, 跌 5 元 / 吨或.5%, 主力成交 35.6 万手, 持仓 34.6 万手 ;PP181 合约报收于 9181 元 / 吨, 涨 49 元 / 吨或.54%, 主力成交 46 万手, 持仓 41.2 万手 ;V181 合约报收于 6375 元 / 吨, 跌 5 元 / 吨或.78%, 主力成交 39.3 万手, 持仓 24.1 万手 基本面跟踪 : 1. 昨日 WTI 原油期货收平, 报 56.7 美元 / 桶 ; 布伦特原油期货下跌.6%, 报 63.12 美元 / 桶 2. 西北内蒙乌海地区电石市场价报 3 元 / 吨, 环比跌 25 元 / 吨 ; 华北天津地区电石市场价报 3475 元 / 吨, 环比持平 3. 现货方面,LL 华北市场主流报 98 元 / 吨, 华东市场主流报 988-995 元 / 吨左右, 环比均持平 ; 山东煤化工线性均价 9716 元 / 吨, 环比跌 12 元 / 吨 PP 华东市场拉丝级主流报 89-9 元 / 吨左右, 环比跌 5-1 元 / 吨 PVC 华东市场电石法报 635-64 元 / 吨, 环比跌 55-8 元 / 吨, 乙烯法报价维持 679-6815 元 / 吨 4. 仓单方面, 昨日大商所 PE 注册仓单注销 6 张至 6749 张,PP 注册仓单注销 12 张至 481 张,PVC 仓单维持 1131 张 5. 装置方面, 燕山石化 PE 老高压 3 线装置开车产 1C7AS; 联泓新材料 2 万吨 PP 装置开车产 PPH-M6X, 中天合创 35 万吨 PP 装置开车产 T3S 6. 昨日国内主要 PE 生产企业开工率为 97.11%, 环比升.37 个百分点, 其中线性生产比例 47.65%, 环比持平 ;PP 主要生产企业开工率 91.17%, 环比升 1.68 个百分点, 其中拉丝生产比例 32.69%, 环比降.1 个百分点 7. 上周聚烯烃石化库存合计 52.83 万吨, 环比下降 4.42 万吨 ; 其中 PE 库存为 28.2 万吨,PP 库存为 24.63 万吨 8.1 月份中国 M2 同比增长 8.8%, 增速创历史新低, 环比下降.4 个百分点 ;1 月新增人民币贷款 6632 亿元, 创去年 1 月以来新低, 环比少增 668 亿元 结论及操作建议 : 昨日聚烯烃和 PVC 现货市场整体呈现稳中有跌格局,PP PVC 环比跌幅在 5-1 元 / 吨,PE 线性煤化工报价下调明显 期货市场延续调整姿态, 对现货成交形成利空氛围, 其中 PVC 主力表现相对偏弱, 较聚烯烃主力价差再度扩大 供需方面, 近期
石化装置检修较少, 整体开工率继续回升,PVC 供给受氯碱综合利润高位支撑刺激亦有望保持增长 需求方面, 石化库存持续回落, 显示聚烯烃下游需求持稳 ;PVC 下游建筑需求随着北方进入冬季, 或呈季节性回落态势 总体来看, 化工品基本面整体成为稳中偏弱格局, 近期原油市场及国内黑色系的回调或对市场气氛造成一定打压, 短期市场或延续调整态势 操作上, 建议观望或短线操作为宜 风险提示 : 装置检修计划 进口货源增加 环保政策变化 上游原油价格波动等 2
LLDPE PP PVC 更新日期 217/11/13 指标价格日变化单位指标价格日变化单位 WTI 原油 56.7 -.4 美元 / 桶 BRENT 原油 63.12 -.4 美元 / 桶 石脑油 599.5 -.63 美元 / 吨乙烯 13.. 美元 / 吨 石脑油 - WTI 185.92. 美元 / 吨乙烯 - 石脑油 699.88. 美元 / 吨 LL 山东 99-5 元 / 吨 LL 华东 9825-75 元 / 吨 LL 华南 11-25 元 / 吨 LL 山东煤化工 9716-12 元 / 吨 LL 华东 - 山东 11-4 元 / 吨 LL 华南 - 华东 275 5 元 / 吨 LD-LL 75 元 / 吨 HD-LL 18 4 元 / 吨 1 月基差 55-5 元 / 吨 5 月基差 55-5 元 / 吨 1-5 价差 -1 元 / 吨 5-9 价差 4 5 元 / 吨 主力前 2 席位净多 -16854-3917 手注册仓单 6749-6 张 原油裂解利润 324 美元 / 吨石化利润 162-3 元 / 吨 CTO 利润 3283-12 元 / 吨 MTO 利润 869-7 元 / 吨 进口利润 172-5 元 / 吨出口利润 -779 元 / 吨 山东贸易商利润 25 元 / 吨华东贸易商利润 1-5 元 / 吨 指标价格日变化单位指标价格日变化单位 华东甲醇 31 元 / 吨进口甲醇 349 美元 / 吨 PP 华北 8975 元 / 吨 PP 华东 9-1 元 / 吨 PP 华南 925 元 / 吨山东粉料 85-15 元 / 吨 PP 华东 - 华北 11-4 元 / 吨 PP 华南 - 华东 275 5 元 / 吨 PP 粒料 - 粉料 55 5 元 / 吨低熔共聚 - 均聚 5 1 元 / 吨 1 月基差 55-5 元 / 吨 5 月基差 -231-5 元 / 吨 1-5 基差 -54 38 元 / 吨 5-9 价差 14 11 元 / 吨 主力前 2 席位净多 124 232 手注册仓单 481-12 张 石化利润 36-2 元 / 吨 MTO 利润 169-17 元 / 吨 PDH 利润 254 元 / 吨进口利润 91 元 / 吨 出口利润 -754 元 / 吨华东贸易商利润 -1 元 / 吨 指标价格日变化单位指标价格日变化单位 西北电石 3-25 元 / 吨华北电石 3475 元 / 吨 西北电石法 615 元 / 吨电石法 : 华北 - 西北 -5-2 元 / 吨 华北电石法 6145-2 元 / 吨电石法 : 华东 - 华北 25-6 元 / 吨 华东电石法 635-8 元 / 吨乙烯法 : 华东 - 华北 315 元 / 吨 华北乙烯法 65 元 / 吨非标价差 : SG8 - SG5 265-5 元 / 吨 华东乙烯法 6815 元 / 吨非标价差 : SG3 - SG5 275 15 元 / 吨 华北 : 乙烯法 - 电石法 355 2 元 / 吨华东 : 乙烯法 - 电石法 465 8 元 / 吨 1 月基差 -25-45 元 / 吨 5 月基差 -14-55 元 / 吨 9-1 价差 15 5 元 / 吨 1-5 价差 -115-1 元 / 吨 主力前 2 席位净多持仓 -71 226 手 注册仓单 1131 手 西北电石利润 424-25 元 / 吨 西北电石法利润 ( 一体化 ) 715 元 / 吨 西北电石法利润 ( 外购华北电石法利润 ( 外 587 元 / 吨电石 ) 购电石 ) -768-2 元 / 吨 西北氯碱综合利润 386 元 / 吨 乙烯法利润 ( 外采 VCM) 255 元 / 吨 进口利润 -1158-3 元 / 吨 出口利润 8 元 / 吨 盘面利润 25 45 元 / 吨华东贸易商利润 8 5 元 / 吨资料来源 : 卓创资讯隆众 Wind 中大期货研究院 3
一 期现货市场数据跟踪 表 1: 聚烯烃期货市场价格当日收盘 前日收盘 日涨跌幅 日成交量 持仓量 日变化 L 181 9845 981 -.5% 355744 345982-12 L 185 9845 98.5% 63182 16366 146 L 189 985 9765 -.15% 856 1524 318 PP 181 9181 977.54% 4595 41214 9694 PP 185 9235 9169.35% 54526 1366 5968 PP 189 9221 9166.25% 19 1574 48 V 81 9845 98 -.78% 63182 16366 146 V 85 985 9765 -.69% 856 1524 318 V 89 9181 977 -.68% 4595 41214 9694 资料来源 :Wind 卓创资讯中大期货研究院 二 远期结构及基差跟踪 图 1: LLDPE 远期结构单位 : 元 / 吨 99 98 97 96 95 94 93 图 2: PP 远期结构单位 : 元 / 吨 96 94 92 9 88 86 84 82 8 78 图 3: PVC 远期结构单位 : 元 / 吨 图 4: PVC 基差走势单位 : 元 / 吨 67 66 8 V 基差 -1 月 V 基差 -5 月 65 6 64 4 63 62 61 2 6-2 -4 4
图 5: LLDPE 基差走势单位 : 元 / 吨 1 ll 基差 -1 月 ll 基差 -5 月 8 6 4 2-2 -4-6 -8 图 6: PP 基差走势单位 : 元 / 吨 4 PP 基差 -1 月 PP 基差 -5 月 2-2 -4-6 -8 三 期货资金流向及仓单 图 7: 聚烯烃主力合约持仓单位 : 手 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 LL 主力前 2 净多 V 主力前 2 席位净多 PP 主力前 2 净多 图 8: 聚烯烃期货注册仓单单位 : 张注册仓单量 :LL 注册仓单量 :PVC 14 12 1 8 6 4 2 注册仓单量 :PP 四 基本面跟踪 图 9: 石化上游市场价差单位 : 美元 / 吨图 1: 聚烯烃上游市场价差单位 : 美元 / 吨 2 日本石脑油 -BRENT 日本石脑油 -WTI 1 乙烯 - 石脑油 丙烯 - 石脑油 15 1 8 6 4 5 2 5
图 11: 电石价格走势单位 : 元 / 吨图 12: 烧碱价格走势单位 : 元 / 吨 37 32 27 22 17 12 西北电石华北电石 16 14 12 1 8 6 4 2 西北烧碱 华北烧碱 图 13: LL 现货市场价格单位 : 元 / 吨 11 15 1 95 9 85 8 LLDPE 市场价 : 天津元 / 吨金银岛 LLDPE 市场价 : 山东元 / 吨金银岛 LLDPE 市场价 : 上海元 / 吨金银岛 图 14: LL 煤化工报价单位 : 元 / 吨山东煤化工 742 15 1 95 9 85 8 75 数据来源 :Wind 金银岛中大期货研究院 图 15: PP 现货市场价格单位 : 元 / 吨图 16: LL 现货跨市场价差单位 : 元 / 吨 11 1 PP 市场价 ( 拉丝级 ): 山东元 / 吨金银岛 PP 市场价 ( 拉丝级 ): 上海元 / 吨金银岛 PP 市场价 ( 拉丝级 ): 广东元 / 吨金银岛 6 4 LL 华东 - 山东 LL 华南 - 华东 9 8 7 6 2-2 -4 数据来源 :Wind 金银岛中大期货研究院 6
图 17: PP 现货跨市场价差单位 : 元 / 吨 图 18: PP 非标价差单位 : 元 / 吨 6 PP 华东 - 华北 PP 华南 - 华东 14 低熔共聚 - 均聚 : 华东 华东粒料 - 山东粉料 5 12 4 1 3 2 8 6 4 1 2-1 -2-2 -4 图 19: 电石法 PVC 价格走势单位 : 元 / 吨 图 2: 乙烯法 PVC 价格走势单位 : 元 / 吨 9 西北电石法华北电石法华东电石法 9 华北乙烯法 华东乙烯法 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 图 21: 电石法 PVC 跨市场价差单位 : 元 / 吨 图 22: PVC 非标价差单位 : 元 / 吨 1 电石法 : 华北 - 西北乙烯法 : 华东 - 华北 电石法 : 华东 - 华北 8 7 华东 SG8-SG5 华东 SG3-SG5 8 6 6 4 2 5 4 3 2 1-2 -4-1 -6 7
图 23: PE 行业开工率 8 7 6 5 4 3 2 1-1 华东 SG8-SG5 华东 SG3-SG5 图 24: PP 行业开工率华北 : 乙烯法 - 电石法 14 12 1 8 6 4 2-2 华东 : 乙烯法 - 电石法 图 25: PE 生产比例图 26: PE 日度产量单位 : 万吨 37 西北电石华北电石 9 西北电石法华北电石法华东电石法 32 8 27 7 22 6 17 5 12 4 图 27: PP 生产比例图 28: PP 日度产量单位 : 万吨 16 14 12 1 8 6 4 2 西北烧碱华北烧碱 3 3 2 2 1 1 拉丝 均聚注塑 共聚注塑 纤维 BOPP 管材 8
五 产业链利润跟踪 图 29: LL 生产利润单位 : 元 / 吨 图 3: PP 生产利润单位 : 元 / 吨 5 LL 生产利润 ( 石脑油 ) LL 生产利润 (CTO) LL 生产利润 (MTO) 5 PP 生产利润 ( 石脑油 ) PP 生产利润 (PDH) PP 生产利润 (MTO) 4 4 3 3 2 2 1 1-1 -1 图 31: LL 进出口利润单位 : 元 / 吨图 32: PP 进出口利润单位 : 元 / 吨 15 LL 进口利润 LL 出口利润 1 PP 进口利润 PP 出口利润 1 5 5-5 -5-1 -15-1 -2-15 图 33: LL 贸易商利润单位 : 元 / 吨图 34: PP 贸易商利润单位 : 元 / 吨 LL 贸易商利润 ( 华东 ) LL 贸易商利润 ( 山东 ) 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 PP 贸易商利润 ( 华东 ) 1 8 6 4 2-2 9
图 35: 西北电石法 PVC 生产利润单位 : 元 / 吨图 36: 华北电石法 PVC 生产利润单位 : 元 / 吨 3 西北 PVC 利润 ( 一体化 ) 2 华北 PVC 利润 ( 外采电石 ) 25 2 15 1 15 1 5 5-5 -1 图 37: 西北氯碱综合利润单位 : 元 / 吨图 38: 乙烯法 PVC 生产利润单位 : 元 / 吨 45 4 35 3 25 2 15 1 5 西北氯碱综合利润 2 15 1 5-5 华东乙烯法利润 ( 外采 VCM) -1 图 39: PVC 进出口利润单位 : 元 / 吨图 4: PVC 贸易商利润单位 : 元 / 吨 15 进口利润 出口利润 1 5-5 -1-15 -2-25 华东贸易商利润 25 2 15 1 5-5 -1 1
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