霍丽君 中国石油经济技术研究院 2018 年 6 月 15 日
国内外宏观经济形势分析 1
第一部分 世界经济复苏总体向好 2
一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度 一 美国 美国经济好于预期 % 2.702.90 2.50 0.80-1.50 4.60 美国 GDP 环比折年率 2.80 2.70 0.50 1.90 0.10 0.80 4.00 3.10 4.60 2.00-0.90 5.20 3.20 1.60 2.70 2.20 2.80 0.50 0.60 3.10 3.20 2.90 1.80 1.20 2.20 % 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0-1.0 个人消费支出商品和服务净出口 GDP 环比拉动率 国内私人投资总额 : 非住宅政府消费支出和投资总额 -2.0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3 3
二 欧元区 欧元区经济扩张有所放缓 欧元区 GDP 同比增速 欧元区制造业 服务业 PMI 3.0 1.9 1.4 0.0-0.2-1.2 1.6 0.6 0.4-0.3-1.1-1.1 1.3 1.5 1.0 1.92.0 2.1 2.3 2.4 1.7 2.7 1.6 1.6 1.8 2.5 2.8 2.5 60.1 60.6 59.6 58.1 58.5 58.6 55.255.4 56.2 56.7 57.0 57.4 57.4 56.6 56.6 56.2 58.0 55.5 53.7 55.5 56.0 56.4 56.3 55.4 55.4 54.7 55.8 55.0 56.2 56.6 56.2 54.9 54.7 53.8-1.8 4
三 日本 日本经济缓慢复苏 % 日本季度 GDP 增长走势 8.7 7.5 10.1 0.1 5.9 3.5 5.1-2.9-6.0-2.0 4.6-0.6 0.9-2.5-1.5 4.6 3.6 3.2 0.0 3.4-6.8 2.9-0.1 5.1 0.2 0.4-0.6 2.1 1.8 1.4 0.8 1.2 2.5 2.2 0.5-0.6-18.2 5
四 新兴经济体 经济增长总体持续向好 % 2011 年以来主要新兴国家 GDP 增速 % 金砖国家 CPI 中国印度俄罗斯巴西南非 6
五 世界经济总体复苏向好 主要机构对全球经济增长预估 ( 单位 :%) 国家或 联合国 IMF 世界银行 OECD 平均值 地区 2018 年 2019 年 2018 年 2019 年 2018 年 2019 年 2018 年 2019 年 2018 年 2019 年 全球 3.2 3.2 3.9 3.9 3.1 3 3.9 3.9 3.5 3.5 美国 2.5 2.3 2.9 2.7 2.5 2.2 2.9 2.8 2.6 2.5 欧元区 2.1 1.9 2.4 2 2.1 1.7 2.3 2.1 2.2 1.9 日本 1.6 1.5 1.2 0.9 1.3 0.8 1.5 1.1 1.3 1.0 中国 6.5 6.3 6.6 6.4 6.4 6.3 6.7 6.4 6.6 6.4 巴西 2.4 2.7 2.3 2.5 2 2.3 2.2 2.4 2.1 2.4 俄罗斯 1.7 1.7 1.7 1.5 1.7 1.8 1.8 1.5 1.8 1.7 印度 7.5 7.6 7.4 7.8 7.3 7.5 7.2 7.5 7.3 7.6 南非 1.9 2.3 1.5 1.7 1.1 1.7 1.9 2.1 1.7 2.0 7
六 全球经济面临的三点风险 8
结 论 9
第二部分 中国经济状况及走势分析 10
09/03 09/06 09/09 09/12 10/03 10/06 10/09 10/12 11/03 11/06 11/09 11/12 12/03 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 17/03 17/06 17/09 17/12 18/03 一 总体稳中向好 我国宏观经济开局良好 2009 年以来我国经济发展情况 14.00 12.00 10.00 TFP 红利衰退 ( 产能过剩 ) 人口红利衰退 GDP 累计同比增速 风险控制 贸易摩擦 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 4 万亿刺激 两次降息 三次降准 微刺激 定向宽松六次降息 供给侧改革红利扩大开放五次降准推进改革 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 11
2010-03 2010-07 2010-11 2011-03 2011-07 2011-11 2012-03 2012-07 2012-11 2013-03 2013-07 2013-11 2014-03 2014-07 2014-11 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 一 总体稳中向好 从产业结构看, 服务业对经济支撑作用增强 2010 GDP 70.00 第一产业第二产业第三产业 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 12
一 总体稳中向好 从支出结构看, 消费对经济增长贡献最大 三驾马车增速 三驾马车对 GDP 的贡献 30 25 20 15 10 5 0 固定资产投资增速 净出口增速 ( 右轴 ) 社会消费品总额增速 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40 120 100 80 60 40 20 0 (20) 最终消费支出资本形成总额 货物和服务净出口 GDP: 累计同比 ( 右轴 ) Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 13
天津 福建 江苏 山东 辽宁 海南 广东 北京 浙江 上海 河北 安徽 江西 湖北 湖南 河南 吉林 山西 黑龙江 重庆 贵州 新疆 青海 西藏 陕西 四川 广西 甘肃 云南 内蒙古 宁夏 一 总体稳中向好 从分区域看, 西部 GDP 增速快于中东部地区 2018 年一季度各省区市 GDP 同比增速 全国 GDP 增速 6.8% 12 10 8 6 4 2 0 14
二 从三驾马车看 固定资产投资增速回落, 但新动能发展较快 固定资产投资分行业累计同比增速 1-4 月高技术制造业投资增速 固定资产投资完成额 房地产开发投资完成额 高技术制造业投资增速 制造业投资平均增速 30.00 25.00 20.00 15.00 基础设施建设投资 ( 不含电力 ) 制造业 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 14.2% 4.8% 7.8% 6.5% 10.00 5.00 2% 0% 0.00 15
二 从三驾马车看 消费品市场持续活跃, 新业态蓬勃发展 % 11 10.5 社会消费品零售总额同比累计增速 亿元 60,000 石油及制品类消费当月增速 社会消费品零售总额 石油及制品类零售额 社会消费品零售总额 : 当月同比 石油及制品类零售额 : 当月同比 20 % 10 50,000 15 9.5 9 8.5 40,000 30,000 10 5 8 20,000 0 7.5 7 10,000 0-5 -10 16
二 从三驾马车看 外贸形势超出预期,4 月重回顺差 4 2.36 7.2% 3 1828 27% 3.7% 11.6% 5 1-4 11.6% 2.7 18.9% 13.3% 15.3% 进出口同比增速 单位 :% 出口增速 进口增速 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 1 月 3 月 5 月 7 月 9 月 11 月 1 月 3 月 5 月 7 月 9 月 11 月 1 月 3 月 % 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0-10.0-20.0-30.0 中国对全球各地区出口累计增速 美国欧盟日本东盟 2016 2017 2018 17
二 从三驾马车看 出口商品逐步升级, 机电产品占主导 我国出口商品占比 1-4 月我国部分机电产品出口增速 2017 年前 4 个月增速 2018 年前 4 个月增速 30% 其他 22% 25% 20% 劳动密集型产品 18% 机电产品 60% 15% 10% 5% 0% -5% 18
三 通胀保持温和,PPI 涨幅扩大 物价水平同比增速 19
四 工业生产增长加快, 用电增速上升 工业增加值与发电量当月增速 7.2 7.8 6.8 8.0 7.0 6.9 6.3 6.3 7.2 5.4 5.0 5.2 8.6 4.8 5.3 6.00 6.90 2.1 2.5 2.40 2.10 20
五 三季度宏观经济运行平稳 保持韧性 :1 减税降费, 激发企业活力 2018 3 支持实体经济 支持小微企业 8000 2018 4 2018 5 1 17% 16% 21
五 三季度宏观经济运行平稳 保持韧性 :2 高技术产业快速发展 分行业工业增加值增速 20.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 前 4 月 15.00 10.00 5.00 0.00-5.00 22
2017 年 2 月 2017 年 3 月 2017 年 4 月 2017 年 5 月 2017 年 6 月 2017 年 7 月 2017 年 8 月 2017 年 9 月 2017 年 10 月 2017 年 11 月 2017 年 12 月 2018 年 1 月 2018 年 2 月 2018 年 3 月 2018 年 4 月 五 三季度宏观经济运行平稳 保持韧性 :3 工业企业利润改善 % 15 工业企业营业成本累计增速 % 30 工业企业利润增速 14 25 13 12 11 10 20 15 10 9 5 8 0 23
五 三季度宏观经济运行平稳 保持韧性 :4 资管新规落地, 有序防范风险 资管新规对底层资产配置的影响 24
五 三季度宏观经济运行平稳 短期风险 :1 社会融资规模持续收紧 社融下降与表外收缩 非标转标规模有限 25
2016 年 1 月 2016 年 3 月 2016 年 5 月 2016 年 7 月 2016 年 9 月 2016 年 11 月 2017 年 1 月 2017 年 3 月 2017 年 5 月 2017 年 7 月 2017 年 9 月 2017 年 11 月 2018 年 1 月 2018 年 3 月 五 三季度宏观经济运行平稳 短期风险 :2 企业融资成本上升 一季度企业融资情况变化 信用账户新增开户投资者数 万亿元 企业融资金额 信用账户新增开户投资者数 均值 6 5 4 5.43 4.76 3.8 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 3 30,000 20,000 2 10,000 1 0 0 2016 年 Q1 2017 年 Q1 2018 年 Q1 26
五 三季度宏观经济运行平稳 短期风险 :3 企业信用风险升温 贷款利率持续上行 债券违约金额同比情况 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 % 金融机构人民币贷款加权平均利率 金融机构人民币贷款加权平均利率 : 一般贷款 金融机构人民币贷款加权平均利率 : 票据融资 27
五 三季度宏观经济运行平稳 短期风险 :4 中美贸易摩擦常态化 5 月 29 日美国白宫突然宣布, 将对中国 500 亿美元商品征收 25% 关税, 拟于 6 月 30 日前正式公布相关措施, 最终进口商品清单将于 6 月 15 日之前公布 28
结 论 29
国际石油市场分析和油价预测 30
2017-1 2017-1 2017-2 2017-2 2017-3 2017-3 2017-3 2017-4 2017-4 2017-5 2017-5 2017-6 2017-6 2017-7 2017-7 2017-8 2017-8 2017-8 2017-9 2017-9 2017-10 2017-10 2017-11 2017-11 2017-12 2017-12 2018-1 2018-1 2018-2 2018-2 2018-3 2018-3 2018-3 2018-4 2018-4 2018-5 2018-5 2018-6 ( 一 )2018 年以来油价回顾 国际油价不断冲高, 布伦特油价逼近 80 美元 / 桶 美元 / 桶 85 75 近期国际油价走势 布伦特 -WTI 价差 WTI 布伦特 15 12 65 55 45 9 6 35 3 25 0 31
2017.01 2017.01 2017.01 2017.02 2017.02 2017.03 2017.03 2017.04 2017.04 2017.05 2017.05 2017.06 2017.06 2017.07 2017.07 2017.08 2017.08 2017.08 2017.09 2017.09 2017.10 2017.10 2017.11 2017.11 2017.12 2017.12 2018.01 2018.01 2018.01 2018.02 2018.02 2018.03 2018.03 2018.04 2018.04 2018.05 2018.05 原油价格 ( 美元 / 桶 ) 市场紧平衡, 地缘风险多 油价上新高 80 75 70 65 60 百万桶 / 日 2017 年以来分季度供需平衡 百万桶 / 日 100 2 库存变化 石油需求 石油供应 99 0.4 98 0.0 0 97-0.4-0.4 96-0.7-1.3 95-2 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2017 年 2018 年 WTI 原油 布伦特原油 美国通过对俄 朝 伊朗制裁议案 伊拉克库尔德独立公投 沙特王储肃贪 特朗普拒认伊核协议 特朗普宣布对进口钢铁和铝加征关税 利比亚输油管道爆炸 特朗普解除蒂勒森的国务卿职务 叙利亚被指发生化学武器袭击 委内瑞拉大选 中美双方发表联合声明, 不打贸易战 传闻产油国讨论增产 100 万桶 / 日 55 50 45 40 35 沙特等国与卡塔尔断交 沙特国王访问俄罗斯 美国众议院通过扩大对伊朗制裁议案 伊朗多城市爆发游行示威活动 特朗普承认耶路撒冷为以色列首都 中国商务部公布对美国中止减让清单 特朗普宣布退出伊核协议 美国联合英法对叙利亚实施军事打击 美国公布建议自中国进口产品加征关税清单, 中方作出反击 32 32
( 二 ) 油价影响因素分析 1 33
全球经济复苏态势向好, 石油需求稳定增长 国家或 联合国 IMF 世界银行 OECD 平均值 地区 2018 年 2019 年 2018 年 2019 年 2018 年 2019 年 2018 年 2019 年 2018 年 2019 年 全球 3.2 3.2 3.9 3.9 3.1 3 3.9 3.9 3.5 3.5 美国 2.5 2.3 2.9 2.7 2.5 2.2 2.9 2.8 2.6 2.5 欧元区 2.1 1.9 2.4 2 2.1 1.7 2.3 2.1 2.2 1.9 日本 1.6 1.5 1.2 0.9 1.3 0.8 1.5 1.1 1.3 1.0 中国 6.5 6.3 6.6 6.4 6.4 6.3 6.7 6.4 6.6 6.4 巴西 2.4 2.7 2.3 2.5 2 2.3 2.2 2.4 2.1 2.4 俄罗斯 1.7 1.7 1.7 1.5 1.7 1.8 1.8 1.5 1.8 1.7 印度 7.5 7.6 7.4 7.8 7.3 7.5 7.2 7.5 7.3 7.6 南非 1.9 2.3 1.5 1.7 1.1 1.7 1.9 2.1 1.7 2.0 34
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 三季度需求旺季到来, 但油价上涨一定程度上影响需求增量 百万桶 / 日 世界石油需求 全球主要国家汽油零售价格指数变化 101 100 99 98 97 96 95 95.2 95.7 96.8 96.8 96.2 97.9 98.3 98.5 98.1 98.9 99.7 100 94 93 92 2016 2017 2018 35
2 36
2018 年以来产油国减产执行情况超预期 欧佩克和非欧佩克减产执行情况 单位 : 百万桶 / 日 1 2 3 4 4 1 2 3 4 1.02 1.04 0.98 0.99 1.09-0.05-0.10 138% 98% 218% 198% 103% 1.57 1.57 1.52 1.50 1.75-0.08-0.25 232% 232% 296% 322% 172% 0.52 0.51 0.52 0.52 0.55-0.03-0.03 108% 146% 108% 108% 79% 0.13 0.13 0.13 0.12 0.14-0.01-0.02 83% 83% 83% 167% 113% 0.21 0.20 0.21 0.20 0.20-0.01 0.00-89% 22% -89% 22% 5% 3.80 3.82 3.81 3.82 3.71 0.09 0.11 103% NA NA NA NA 4.48 4.46 4.44 4.41 4.56-0.21-0.15 39% 48% 58% 72% 45% 2.70 2.70 2.70 2.71 2.84-0.13-0.13 105% 105% 105% 98% 101% 0.62 0.58 0.60 0.60 0.65-0.03-0.05 93% 227% 160% 160% 137% 9.98 9.96 9.92 9.92 10.54-0.49-0.62 116% 120% 128% 128% 121% 2.85 2.80 2.87 2.87 3.01-0.14-0.14 117% 153% 103% 103% 73% 1.61 1.55 1.47 1.42 2.07-0.10-0.65 481% 544% 628% 681% 225% OPEC12 29.49 29.32 29.17 29.08 31.11-1.18-2.03 138% 152% 165% 172% 110% 1.00 1.03 0.99 0.98 1.68 1.68 1.62 1.59 OPEC 32.17 32.03 31.78 31.65 0.82 0.81 0.80 0.79 0.815-0.04-0.03 3% 22% 55% 80% 77% 1.91 1.960 1.94 1.95 1.805-0.02 0.14 520% 763% 677% -714% -301% 2.19 2.15 2.12 2.10 2.400-0.10-0.30 213% 245% 283% 296% 190% 0.97 0.97 0.97 0.98 1.019-0.05-0.04 100% 100% 100% 94% 93% 11.33 11.34 11.35 11.35 11.597-0.30-0.25 88% 86% 82% 83% 81% 1.20 1.18 1.23 1.26 1.224-0.05 0.04 54% 97% -3% -77% 44% OPEC 18.42 18.41 18.40 18.42 18.859-0.55-0.44 81% 82% 84% 80% 85% 37
委内瑞拉被动减产量不断增加是欧佩克减产执行率不断提高的主要原因 委内瑞拉原油产量, 百万桶 / 日 38
马杜罗再度当选委内瑞拉总统, 该国产量下行压力进一步加大 委内瑞拉原油产量及预测, 百万桶 / 日 主要产油国历史产量下降 恢复情况 39 39
美国退出伊核协议, 对世界石油市场的影响将渐进显现 40
美国退出伊核协议, 对世界石油市场的影响将渐进显现 41
美国退出伊核协议, 对世界石油市场的影响将渐进显现 伊朗原油产量, 百万桶 / 日 伊朗原油出口 2010-2017, 千桶 / 日 中国 欧盟 印度为伊朗原油主要买家 根据 IEA 数据,2016-2017 年制裁接触期间, 伊朗原油出口量平均 206.1 万桶 / 日, 中国 欧洲 印度分别进口 61.6 61.3 42.9 万桶 / 日, 占比分别为 29.9% 29.7% 20.8% 日本和韩国进口量共 42 31.4 万桶 / 日, 占比 15.2%
主要产油国收入增长支撑其合作前景 主要产油国石油收入变化 主要产油国财政平衡油价 单位 : 美元 43
产油国增产传闻对近期油价构成较大压力 44
产油国部长级会议召开在即, 或将采取行动弥补伊朗 委内瑞拉减量 2017 年以来欧佩克产量和减产执行率海湾三国 ( 沙特 科威特 阿联酋剩余产能 ) 45 45
3 46
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 三季度非欧佩克石油供应环比进一步提高 非欧佩克分季度石油供应 美国石油总供应, 百万桶 / 日 百万桶 / 日 61 60 59 58 57.7 57 56.7 57.1 57.9 57.7 57.7 58.3 59.0 59.2 59.7 60.3 60.9 加拿大石油总供应, 百万桶 / 日 56 55 54 2016 2017 2018 注 : 美国石油供应, 包含原油 凝析油 NGL 生物燃料等 47
2018 年以来美国原油产量增速超预期 48 800 850 900 950 1000 1050 1100 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/5 2015/6 2015/7 2015/9 2015/10 2015/11 2015/12 2016/1 2016/2 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 2016/8 2016/9 2016/10 2016/12 2017/1 2017/2 2017/3 2017/4 2017/5 2017/6 2017/8 2017/9 2017/10 2017/11 2017/12 2018/1 2018/3 2018/4 2018/5 石油钻机数产量台万桶 / 日美国原油产量与钻机数
美国二叠纪盆地运输瓶颈或将影响未来该地区增产速度 二叠纪盆地外输能力 49
三季度美国原油产量保持增长, 仍是油价的重要压制因素 百万桶 / 日 12 美国月度原油产量及预测 11 10 9 8 7 50
2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 美国原油出口量进一步提高, 中国占比提升 万桶 / 日 300 美国周度原油出口量 2017 年美国原油出口 万桶 / 日 950 美国周度原油净进口量 250 850 200 150 750 100 650 50 550 0 450 51
中美加强能源领域合作互利共赢, 美国原油出口不断增加将对长期市场产生深远影响 2017 年中国原油进口来源 2017 年美国原油出口目的地 52
4 53
世界石油市场基本面明显改善, 是国际油价不断冲高的本质 原因 2018 年分季度供需平衡分析 百万桶 / 日 101 百万桶 / 日 100 库存变化石油需求石油供应 1.4 1.4 99 0.3 0.1 98 0.4 0.0 97-0.4-0.4-0.7-0.4-0.8-1.3 96 95 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2016 年 2017 年 2018 年 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 54
全球石油库存基本回到过去五年平均水平目标 OECD 库存与五年平均比较, 百万桶 万桶 12000 10000 VLCC 海上浮仓规模变化 10949 9773 8000 6000 4000 4848 2000 0 55
美国驾驶季到来, 汽油需求增加将带动原油库存下降 资百万桶 美国商业原油库存 百万桶 / 日 美国炼厂原油加工量 600 550 5 年高低范围 5 年均线 2016 2015 2017 2018 18 17 17.37 17.244 500 450 400 411.583 436.584 462.216 16 15 5 年高低范围 5 年均线 2015 350 14 2016 2017 2018 300 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 资料来源 :EIA 经研院 月份 13 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 月份 56
5 57
2015/6/11 2015/8/11 2015/10/11 2015/12/11 2016/2/11 2016/4/11 2016/6/11 2016/8/11 2016/10/11 2016/12/11 2017/2/11 2017/4/11 2017/6/11 2017/8/11 2017/10/11 2017/12/11 2018/2/11 2018/4/11 2018/6/11 1999 2000 2001 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2012 2013 2014 2015 2016 2017 美元阶段性回升, 对油价构成一定压力 美元 / 桶 115 105 95 85 75 65 WTI 美元指数与期货价格与美元指数 WTI WTI 期货价格美元指数 105 100 95 90 % 3.5 3 2.5 2 1.5 10 年期 -2 年期国债收益率 55 85 1 45 35 25 80 75 0.5 0-0.5-1 58
6 59
地缘政治因素影响仍需进一步关注 60
7 61
15/01 15/02 15/03 15/04 15/05 15/06 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 16/08 16/09 16/11 16/12 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/03 18/04 18/05 2015/01 2015/02 2015/03 2015/04 2015/05 2015/06 2015/07 2015/08 2015/09 2015/10 2015/11 2015/12 2016/01 2016/02 2016/03 2016/04 2016/05 2016/06 2016/07 2016/08 2016/09 2016/10 2016/11 2016/12 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 2017/11 2017/12 2018/01 2018/02 2018/03 2018/04 2018/05 原油期货市场看多意愿降温 WTI 原油期货投机者持仓变化 WTI 万手 美元 / 桶 基金多头 基金空头 基金净持仓 WTI 价格 80 80 70 60 60 40 50 20 40 30 0 20-20 10-40 0 万手 WTI WTI 原油期货商业者持仓原油期货商业持仓 美元 / 桶 180 商业多头 商业空头 WTI 价格 80 160 70 140 60 120 50 100 40 80 60 30 40 20 资料来源 : 路透社 62
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 ( 三 ) 油价趋势预测 落 基准情景预计三季度国际油价环比回 美元 / 桶 130 布伦特季度均价及走势预测布伦特季度均价走势及预测 110 90 70 50 30 112.6 109.7 109.4 103.4 107.8 109.8 103.5 77.1 55.1 63.5 51.3 44.7 35.2 预测值 47.0 54.6 51.1 47.0 50.8 布伦特 67.2 61.5 52.2 75 72-76 2013 2014 2015 2016 2017 2018 63