第五章股指期货 外汇远期 利率远期与利率期货 http:// efinance.org.cn http:// aronge.net Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong, XMU
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I 4
II 5
F Se rqtt 6
+ = = + 7
8
FXA FXA rf ( Tt) rt ( t) f Se Ke F Se ( rr )( Tt),, f 9
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FRA 5 15
Forward Rate Agreement FRA 5.3 P83 16
FRA T Long / Short Long: Fixed-rate payer 3 9 LIBOR 7.86 17
FRA F * * * r T T r T t r T t * * * r T T r T t r T t * * T t * * rf r r r T T T T 18
FRA FRA I t A T* T FRA r F FRA r K t FRA FRA T* * * * * rft T rkt T r T t Ae Ae e 19
FRA FRA II FRA FRA * * * * rft T rkt T r T t Ae Ae e r K 20
21
The International Money Market of the Chicago Mercantile Exchange (www.cme.com) The Sydney Futures Exchange The Toronto Futures Exchange The Montréal Stock Exchange The London International Financial Futures Exchange (www.liffe.com) The Tokyo International Financial Futures Exchange Le Marché à Terme International de France (www.matif.fr) Eurex (www.eurexchange.com) 22
I 23
II 24
/ 25
5 合约标的 面值为 100 万元人民币, 票面利率为 3% 的名义中期国债 可交割国债 在合约到期月首日剩余期限为 4-5.25 年的记账式附息国债 报价方式 百元净价报价 最小变动价位 0.005 元 合约月份 最近的三个季月 ( 三 六 九 十二季月循环 ) 交易时间 9:15-11:30,13:00-15:15; 最后交易日 :9:15-11:30 每日价格最大波动限制 上一交易日结算价的 ±1.2 % 最低交易保证金 合约价值的 1% 当日结算价 最后一小时成交价格按成交量加权平均价 最后交易日 合约到期月份的第二个星期五 交割方式 实物交割 最后交割日 最后交易日后第三个交易日 合约代码 TF 26
100 full price clean price accrued interest 27
20159282020528 3.1%2015 150011.IB99.9894 201552820165 28 28
2015 5 28 2015 9 27 1232015 5 28 2016 5 27 366 2015 9 28100 123 31. 1.0418 366 99. 9894 1. 0418 101. 0312 29
4-5.25 100 3% 5 30
(conversion factor) 1 3% 1 31
150011.IB5 TF1512TF1603 5TF1512TF1603 2015121201631 15001145 284228 32
20151220165 5 150011.IB13% 201512 4 å 0.031 1 + = 1.0221 5 5 i+ 4 ( 1+3% ) ( 1+3% ) i= 0 12 12 33
201512 7150011.IB TF1512 7 1.0221-0.031» 1.0040 12 150011.IB TF1603 4 å 0.031 1 10 2 + 2-0.031» 1.0038 i+ 4 ( 1+3% ) ( 1+3% ) 12 i= 0 12 12 34
TF1512 35
CF 1 c c 1 1 c 12 xf 1 xf n1 n1 12 f r r f r f 1 r f f 1 12 1 r3% x x=61221 n c f 4 36
100 CF+ 37
I 2015 12 11TF1512 99 150011.IB 20151215 TF1512 10000 991. 0040+ 38
2015 12 15 2015 5 28 201 366 2015 12 15 100 201 31. 1.7025 366 1150011.IB 10000 ( 99 1.0040+1.7025 ) =1010 985元 39
/ 100 7 2 40
3% 3% 41
CTD) = + ( + ) = ( ) 42
CTD :IRR Implied Repo RateIRR) IRR 365 T t t T 43
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:IRRCTD 20159285TF1512 99164 130020.IB150003.IB150011.IB 150019.IB 债券代码 到期日 息票率 转换因子 现券报价 期货报价 转换因子 IRR 130020 2020/10/17 4.07% 1.0474 104.6591 103.6926-17.98% 150003 2020/2/5 3.31% 1.0119 100.8719 100.1781 0.06% 150011 2020/5/28 3.10% 1.0040 99.9894 99.396 0. 31% 150019 2020/9/8 3.14% 1.0060 100.2689 99.594-0. 03% 45
CTD 1. CTD 2. CTD CTD 3. CTD 4. F SI e rtt 46
2015928 201512TF1512 CTD150011.IB 20151211. 7474 3.2%TF1512 47
1. CTD 101.0312 2. CTD 0.% 101.0312 101.6888 3. CTD 101.68881.702599.9863 4. 99.9863 99.5879 1.0040 99 48
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2 n dp 1 dp 1 d P 2 1 d P n ( dy) ( dy) ( dy) 2 n P Pdy 2! Pdy n! Pdy 50
Duration dp / P D dy 51
Dollar Duration dp D P dy 52
P P D 2( P)( y) (DV01BPV 1 1 P P BPV 2 0.01 0.01 53
Modified Duration y P m i1 C A i ( 1 y) ( 1 y) dp 1 1 1C 2C mc ma 1 2 m m dy P 1 y 1 y ( 1 y) ( 1 y) ( 1 y) P 1 1 y m 54
= 55
FRA 25 56
dy=dr) F SI e rtt df / F DF Ds Tt dr df ds di dr dr dr rtt rt t e S I e T t rtt rt t S I e Ds S I e T t 57
D G 1 G 1 1 F G r F r 1 D F F D F F 58
$ D G F G 1 F r r r 1 1 $ D F $ D S 59
n dp 0 dy n BPV 60
dp dh ndg dh / dy n dg / dy n D D H G H G N Q D V N n Q D V H H H G G G 61
H V G D D V D V * H H H G * D D H G 62
1000 4.6 2015 9 28TF1512 TF1512 99 63
2015 9 28TF1512 CTD150011.IB 1.0040 99.9894 4.2448 TF1412 74 4.2448- = 4.0421 365 64
DH VH 4. 6 10000000 N D V 4. 0421 9910000 F G 12 12 TF1512 65
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Any Questions? 67
Email: zlzheng@xmu.edu.cn aronge@xmu.edu.cn 68