证券研究报告 / 行业月报 2015 年 11 月 12 日 房地产看好行业 : 房地产 投资赶底, 资金改善 统计局公布 2015 年 1-10 月全国房地产开发和销售情况 投资要点 : 投资增速继续下滑, 连续 3 月同比负增长 1-10 月房地产投资 7.88 万亿元 (+2.1%), 同比增速创 09 年 2 月以来新低, 增速较 1-9 月下滑 0.55pc 降幅比上月收窄 ;10 月单月投资增速同比 -2.4%, 降幅比 9 月收窄 0.7pc 分类型看:9 月住宅和商办同比增速均为负, 而 10 月住宅投资同比曾速继续为负 -1.7%, 办公楼投资同比 +7.5%; 分区域来看 : 10 月同比增速东部 -2.9%, 中部继上月后再现负增长 -0.4%, 西部 -3.3% 同比降幅最大, 1-10 月累计增速仍以东部 2.3% 为高, 但增速降至 09 年 4 月以来最低 新开工再转负 9 月单月新开工同比增长昙花一现,10 月单月新开工面积同比 -24.5%, 年内单月最大跌幅 1-10 月新开工面积累计同比 -13.9%, 其中占比 69% 的住宅新开工面积 -14.7%, 累计施工面积同比 +2.3%, 其中住宅 +0.2% 增长乏力 房企土地购置面积降幅持平上月,1-10 月土地购置面积 -33.8% 成交价款-25.2%(1-9 月 :-27.5%), 其中 10 月单月购置面积和成交款同比分别 -33.8% -9%, 成交价款降幅明显小二购置面积, 再次印证开发企业获取土地重心在一事线核心城市 销售增速续降 1-10 月商品房销售累计同比 +14.9%(1-9:15.3%), 10 月单月商品房销售额同比 +12.4%, 增速连续 4 个月下滑, 主因一线城市觃模见顶需求走弱 事三四线城市尚无超预期表现, 同时去年同期基数较高 其中住宅 10 月同比 +16.2%, 相对 9 月同比 +15.7% 有弱改善, 但这仍低二我们所观察的全国 40 个城市 (4 个一线 19 个事线 17 个三四线城市 ) 一手房 10 月同比 +23% 的增速, 受三四线城市高库存的拖累 分区域看销售额, 东部 10 月同比增速 13.5% 比 9 月收窄 5pc, 增速首次低二中部的 15.7% 房企到位资金出现改善 1-10 月到位资金 +1.3%, 增速连续 4 个月小幅回升, 其中 10 月单月同比 +5.2%, 主要改善来自定金和预收款 个人按揭 其中个人按揭款 1-10 月累计 +19.9%, 连续 8 个月小幅回升 政策持续托底销售和投资 继新 930 之后,10 月 24 日央行再施 双降, 继续保持宽松货币环境 ; 五中全会全面放开事胎政策, 我们预计近期将年新增购房需求 5%, 预计事 三四线城市生育意愿更高, 对上述城市的住房需求将为明显支持 近期高层重规和表态, 强调化解地产库存 促进房地产业持续发展, 要加快户籍制度改革带劢住房消费 要保证 GDP 平稳增长, 必然会继续加大对支柱产业房地产的支持以托底经济, 后续仍有政策刺激空间 释放新需求 创造新供给 成为下一阶段经济发展目标, 将有力支撑未来经济的长期稳定发展 近期股市走强反映市场已经消化了前期诸多利空, 投资信心增强, 在此背景下继续推荐有业绩支撑 国企改革预期及地区发展潜力的价值投资标的 风险提示 : 政策宽松丌及预期, 经济丌振影响住房消费, 楼市回暖缓慢等 作者 署名人 : 李少明 S0960511080001 010-63222931 lishaoming@china-invs.cn 参与人 : 王修宝 S0960115080019 010-63222861 wangxiubao@china-invs.cn 评级调整 : 基本资料 上市公司家数 148 维持 总市值 ( 亿元 ) 26,596.10 占 A 股比例 (%) 4.48% 平均市盈率 ( 倍 ) 168.18 行业表现 1 10 相关报告 北京城建 - 四季度业绩有待发力, 后期 看点可期 2015-11-02 房地产 - 投资加速探底,4 季度戒有望 企稳 2015-10-19 房地产 - 地市收获一个 金九 -302 个城市土地市场 (2015 年 9 月 ) 2015-10-13 成交金额 房地产 沪深 300( 深 ) 150000 2014-11-13 2015-2-13 2015-5-13 2015-8-13-100000 50000 0 股票名称股票代码 2014EP 2015EPS 2016EPS 2017EPS 2014PE 2015PE 2016PE 2017PE 投资评级 北京城建 600266 0.88 1.01 1.21 1.43 18.18 15.84 13.22 11.19 强烈推荐 泛海控股 000046 0.34 0.61 0.87 1.26 36.94 20.59 14.44 9.97 强烈推荐 华夏并福 600340 1.34 1.87 2.41 3.14 19.51 13.98 10.85 8.32 强烈推荐 福星股仹 000926 0.99 1.09 1.20 1.32 13.69 12.43 11.29 10.27 推荐 招商地产 000024 1.66 2.11 2.52 3.00 22.46 17.67 14.80 12.43 强烈推荐 上实发展 600748 0.82 0.45 0.57 0.66 16.55 30.16 23.81 20.56 推荐 万科 A 000002 1.42 1.59 1.78 2.01 9.98 8.91 7.96 7.05 强烈推荐 首开股仹 600376 0.73 1.04 1.18 1.36 17.19 12.07 10.64 9.23 强烈推荐资料来源 : 中国中投证券研究总部注 : 以 11 月 11 日收盘价为准 请务必阅读正文之后的免责条款部分
一 投资 1 投资 : 全国 图 1: 房地产开发投资增速 : 累计同比 地产投资增速 4 2 Mar-05 Mar-07 Mar-09 Mar-11 Mar-13 Mar-15 - 图 2: 房地产开发投资增速 : 累计同比 : 分类型 7 6 4 2 - Feb-05-2 图 3: 房地产开发投资增速 : 单月同比 4 2 - 图 4: 房地产开发投资增速 : 单月同比 : 分类型 14 12 10 8 6 4 2-2 -4-6 图 5: 房地产开发投资 : 累计占比 10 9 8 7 6 4 2 图 6: 房地产开发投资 : 单月占比 10 9 8 7 6 4 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分
2 房地产投资 : 分区域 图 7: 房地产开发投资增速 : 累计同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区 4 2 - 图 9: 房地产开发投资 : 累计占比 : 分区域西部地区中部地区东部地区 10 9 8 7 6 4 2 图 11: 住宅开发投资增速 : 累计同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区 6 4 2 - 图 8: 房地产开发投资增速 : 单月同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区 6 4 2 - -2 图 10: 房地产开发投资 : 单月占比 : 分区域西部地区中部地区东部地区 10 9 8 7 6 4 2 图 12: 住宅开发投资增速 : 单月同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区 6 4 2 - -2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/17
图 13: 住宅开发投资 : 累计占比 : 分区域 西部地区 中部地区 东部地区 10 9 8 7 6 4 2 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 图 14: 住宅开发投资 : 单月占比 : 分区域 西部地区 中部地区 东部地区 10 9 8 7 6 4 2 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 二 开工建设 1 新开工 : 全国 图 15: 房屋新开工面积增速 : 累计同比 图 16: 房屋新开工面积增速 : 累计同比 : 分类型 9 7 - Feb-05-1 9 7 - Feb-05 - 图 17: 房屋新开工面积增速 : 单月同比 图 18: 房屋新开工面积增速 : 单月同比 : 分类型 1 1 1 9 7 - - - 1 1 1 9 7 - Feb-05 - - 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/17
图 19: 房屋新开工面积 : 累计占比 其他商业营业用房办公楼住宅 10 9 8 7 6 4 2 Feb-05 图 20: 房屋新开工面积 : 单月占比其他商业营业用房办公楼住宅 10 9 8 7 6 4 2 2 施工 : 全国 图 21: 房屋施工面积增速 : 累计同比 6 4 2 - 图 22: 房屋施工面积增速 : 累计同比 : 分类型 10 8 6 4 2-2 图 23: 房屋施工面积增速 : 单月同比 8 7 6 4 2 - 图 24: 房屋施工面积增速 : 单月同比 : 分类型 1 1 1 9 7 - - - 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/17
图 25: 房屋施工面积 : 累计占比 其他商业营业用房办公楼住宅 10 9 8 7 6 4 2 图 26: 房屋施工面积 : 单月占比其他商业营业用房办公楼住宅 10 9 8 7 6 4 2 3 竣工 : 全国 图 27: 房屋竣工面积增速 : 累计同比 图 28: 房屋竣工面积增速 : 累计同比 : 分类型 4 2 Feb-06Jan-07Dec-07Nov-08Oct-09Sep-10Aug-11Jul-12Jun-13May-14Apr-15-1 1 1 9 7 - - - 图 29: 房屋竣工面积增速 : 单月同比 7 6 4 2 - Feb-06Jan-07Dec-07Nov-08Oct-09Sep-10Aug-11Jul-12Jun-13May-14Apr-15-2 - 图 31: 房屋竣工面积 : 累计占比 图 30: 房屋竣工面积增速 : 单月同比 : 分类型住宅面积办公楼面积商业营业用房面积其他 1 1 1 9 7 - - - 图 32: 房屋竣工面积 : 单月占比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/17
其他商业营业用房办公楼住宅 10 9 8 7 6 4 2 其他商业营业用房办公楼住宅 10 9 8 7 6 4 2 三 土地购置 图 33: 土地购置增速 : 累计同比 图 34: 土地购置增速 : 单月同比 购置土地面积 土地成交价款 14 12 10 8 6 4 2-2 2005-02 2007-02 2009-02 2011-02 2013-02 2015-02 -4-6 购置土地面积 土地成交价款 20 1 10 2005-02 2007-02 2009-02 2011-02 2013-02 2015-02 - -10 四 销售 1 销售面积 : 全国 图 35: 商品房销售面积增速 : 累计同比 图 36: 商品房销售面积增速 : 累计同比 : 分类型 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/17
12 10 8 6 4 2-2 -4 1 12 9 6 - 图 37: 商品房销售面积增速 : 单月同比 12 10 8 6 4 2-2 -4-6 -8-10 图 38: 商品房销售面积增速 : 单月同比 : 分类型 住宅办公楼面积商业营业用房其他 1 1 1 9 7 - - - 图 39: 商品房销售面积 : 累计占比 其他商业营业用房办公楼住宅 10 9 8 7 6 4 2 图 40: 商品房销售面积 : 单月占比 其他商业营业用房办公楼住宅 10 9 8 7 6 4 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/17
2 销售面积 : 分区域 图 41: 商品房销售面积增速 : 累计同比 : 分区域 图 42: 商品房销售面积增速 : 单月同比 : 分区域 东部地区 中部地区 西部地区 1 1 1 9 7 - Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 - - 东部地区 中部地区 西部地区 1 1 1 9 7 - Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 - - 图 43: 商品房销售面积 : 累计占比 : 分区域 西部地区 中部地区 东部地区 10 9 8 7 6 4 2 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 图 44: 商品房销售面积 : 单月占比 : 分区域 西部地区 中部地区 东部地区 10 9 8 7 6 4 2 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 3 销售金额 : 全国 图 45: 商品房销售金额增速 : 累计同比 图 46: 商品房销售金额增速 : 累计同比 : 分类型 1 1 1 9 7 - - 1 1 1 9 7 - - - 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/17
图 47: 商品房销售金额增速 : 单月同比 图 48: 商品房销售金额增速 : 单月同比 : 分类型 1 1 1 9 7 - - - 1 1 1 9 7 - - - 图 49: 商品房销售金额 : 累计占比其他商业营业用房办公楼住宅 10 9 8 7 6 4 2 图 50: 商品房销售金额 : 单月占比其他商业营业用房办公楼住宅 10 9 8 7 6 4 2 4 销售金额 : 分区域 图 51: 商品房销售金额增速 : 累计同比 : 分区域 东部地区 中部地区 西部地区 1 1 1 9 7 - Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 - - 图 52: 商品房销售金额增速 : 单月同比 : 分区域 东部地区 中部地区 西部地区 1 1 1 9 7 - Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 - - 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/17
图 53: 商品房销售金额 : 累计占比 : 分区域 西部地区 中部地区 东部地区 10 9 8 7 6 4 2 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 图 54: 商品房销售金额 : 单月占比 : 分区域 西部地区 中部地区 东部地区 10 9 8 7 6 4 2 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 5 商品住宅销售均价 图 55: 商品住宅销售均价 ( 元 / 平米 ) 图 56: 商品住宅销售均价同比增速 8,000 单月值 累计值 4 单月值 累计值 7,000 6,000 5,000 4,000 2 3,000 2,000 - -2 6 商品房 商品住宅销售绝对值情况 图 57: 商品房年累计销售面积 ( 单位 : 万平米 ) 图 58: 住宅年累计销售面积 ( 单位 : 万平米 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11/17
140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 (0) 55,486 61,857 77,355 65,970 130,551 120,649 104,765 109,367111,304 94,755 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 (0) 70,136 49,588 55,423 59,280 86,185 93,377 96,528 98,468 115,723 105,182 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 图 59: 商品房年累计销售额 ( 单位 : 亿元 ) 图 60: 住宅年累计销售额 ( 单位 : 亿元 ) 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 (0) 64,456 58,589 52,721 44,355 29,889 25,068 17,576 20,826 81,428 80,000 76,292 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 (0) Dec-05Dec-06Dec-07Dec-08Dec-09Dec-10Dec-11Dec-12Dec-13Dec-14 14,564 17,288 25,566 21,196 53,467 48,198 44,121 38,433 67,695 62,396 Dec-05Dec-06Dec-07Dec-08Dec-09Dec-10Dec-11Dec-12Dec-13Dec-14 图 61: 商品房当月累计销售面积 ( 单位 : 万平米 ) 图 62: 住宅当月累计销售面积 ( 单位 : 万平米 ) 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 (0) 53,565 39,35240,781 44,723 66,369 72,429 79,653 78,743 95,931 88,494 94,898 Oct-05 Oct-06 Oct-07 Oct-08 Oct-09 Oct-10 Oct-11 Oct-12 Oct-13 Oct-14 Oct-15 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 (0) 85,721 60,975 65,096 70,971 77,607 83,713 70,092 48,928 40,616 35,42436,763 Oct-05 Oct-06 Oct-07 Oct-08 Oct-09 Oct-10 Oct-11 Oct-12 Oct-13 Oct-14 Oct-15 图 63: 商品房当月累计销售额 ( 单位 : 亿元 ) 图 64: 住宅当月累计销售额 ( 单位 : 亿元 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12/17
70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 21,287 17,590 12,92614,053 43,826 46,301 36,992 31,529 61,238 56,385 64,790 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 18,413 15,068 10,84511,759 38,825 36,417 27,766 31,318 54,703 51,485 46,375 (0) Oct-05 Oct-06 Oct-07 Oct-08 Oct-09 Oct-10 Oct-11 Oct-12 Oct-13 Oct-14 Oct-15 (0) Oct-05 Oct-06 Oct-07 Oct-08 Oct-09 Oct-10 Oct-11 Oct-12 Oct-13 Oct-14 Oct-15 五 资金来源 图 65: 房地产开发资金增速 : 累计同比 : 分类型 图 66: 房地产开发资金增速 : 累计同比 : 分类型 总计国内贷款利用外资自筹资金 9 7 - - - 10 定金及预收款 个人按揭贷款 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 - 图 67: 房地产开发资金增速 : 单月同比 : 分类型 图 68: 房地产开发资金增速 : 单月同比 : 分类型 1 总计国内贷款利用外资自筹资金 20 定金及预收款 个人按揭贷款 10 1 - -10 10 - -10 图 69: 房地产开发资金 : 累计占比 图 70: 房地产开发资金 : 单月占比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13/17
其他资金自筹资金利用外资国内贷款 10 9 8 7 6 4 2 其他资金自筹资金利用外资国内贷款 10 9 8 7 6 4 2 六 各指标项比较 表 1:2015 年 1-10 月全国房地产市场运行数据 累计数 累计同比增速 单月数 单月同比增速 单月环比增速 2015:1-10 2015:1-10 2015:1-9 Oct-15 Sep-15 Oct-15 Oct-15 投资房地产开发投资 ( 亿 ) 78,801 2. 2.6% 8,266 9,473-2.4% -12.7% 其中 : 住宅 53,150 1.3% 1.7% 5,645 6,407-1.6% -11.9% 办公楼 5,000 10.7% 11.1% 547 588 7.5% -7.1% 商业营业用房 12,010 2.8% 4. 1,258 1,462-6.5% -14. 房屋施工面积 ( 万平 ) 707,805 2.3% 3. 14,153 24,292-25.1% -41.7% 其中 : 住宅 492,633 0.2% 0.8% 9,714 16,625-24.3% -41.6% 办公楼 31,672 12. 13.4% 617 1,113-30.8% -44.5% 商业营业用房 96,301 7.5% 8.6% 2,136 3,719-25.9% -42.6% 房屋新开工面积 ( 万平 ) 127,086-13.9% -12.6% 12,272 19,632-24.5% -37.5% 其中 : 住宅 87,753-14.7% -13.5% 8,408 13,515-24.4% -37.8% 办公楼 5,297-11.9% -10.4% 538 816-23. -34.1% 商业营业用房 18,832-9.2% -6.6% 1,771 2,960-28.2% -40.2% 土地购置面积 ( 万平 ) 17,847-33.8% -33.8% 1,957 1,774-33.8% 10.3% 土地成交价款 ( 亿元 ) 5,794-25.2% -27.5% 878 622-9.1% 41.1% 房屋竣工面积 ( 万平 ) 61,201-4.2% -9.8% 10,234 8,492 38.6% 20.5% 其中 : 住宅 45,235-7.2% -12.7% 7,443 6,297 35.8% 18.2% 办公楼 2,041 23.7% 17.5% 379 231 60.7% 64. 商业营业用房 7,499 2.7% -2.8% 1,270 1,141 42.3% 11.4% 商品房销售面积 ( 万平 ) 94,898 7.2% 7.5% 11,990 13,233 5.5% -9.4% 其中 : 住宅 83,713 7.9% 8.2% 10,524 11,506 5.9% -8.5% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14/17
办公楼 2,084 13.4% 11.4% 249 315 30.3% -20.9% 商业营业用房 6,425 1.5% 1.8% 859 991-0.7% -13.3% 商品房销售额 ( 亿元 ) 64,790 14.9% 15.3% 8,045 8,703 12.4% -7.6% 其中 : 住宅 54,703 18. 18.2% 6,805 7,174 16.1% -5.1% 办公楼 2,638 19.2% 18.7% 282 445 23.8% -36.7% 商业营业用房 6,169-2.1% -1.7% 793 901-5.1% -12. 房地产企业开发资金来源 101,566 1.3% 0.9% 10,913 10,910 5.2% 0. 其中 : 国内贷款 17,097-3.6% -3.6% 1,396 1,745-3.5% -20. 利用外资 242-50.5% -46.8% 13 25-77.8% -46.5% 自筹资金 40,538-4. -3.3% 4,253 4,488-9.4% -5.2% 其他资金 43,690 9.8% 7.9% 5,253 4,652 26. 12.9% 其中 : 定金及预收款 25,458 5.1% 4.4% 2,932 2,752 11.4% 6.5% 个人按揭贷款 13,059 19.9% 18.1% 1,492 1,449 35.5% 3. 七 重点覆盖公司估值表 序号 股票名称 14A 15E 16E 17E 14PE 15PE 16PE 17PE P/RNAV 投资评级 1 北京城建 0.88 1.01 1.21 1.41 18.2 15.8 13.2 11.3 0.7 强烈推荐 2 华夏并福 1.34 1.81 2.40 2.75 19.6 14.4 10.9 9.5 / 强烈推荐 3 保利地产 1.14 1.4 1.66 1.91 8.2 6.7 5.6 4.9 0.8 强烈推荐 4 福星股仹 0.99 1.09 1.20 1.32 13.7 12.4 11.3 10.3 0.7 推荐 5 万科 A 1.43 1.59 1.78 2.01 9.9 8.9 8.0 7.0 0.9 强烈推荐 6 首开股仹 0.73 1.04 1.18 1.36 17.2 12.1 10.6 9.2 1.1 强烈推荐 7 招商地产 1.66 2.11 2.52 3.02 22.5 17.7 14.8 12.3 1.5 强烈推荐 8 泛海控股 0.34 0.65 1.00 1.45 36.9 19.3 12.6 8.7 0.7 强烈推荐 9 中航地产 0.74 0.9 1.01 1.11 13.9 11.4 10.2 9.3 1.0 推荐 10 廊坊发展 0.02 0.02 0.02 0.02 881.5 881.5 881.5 881.5 / 推荐 11 世联行 0.52 0.44 0.61 0.7 36.4 43.1 31.1 27.1 / 强烈推荐 12 金融街 0.98 1.04 1.11 1.23 10.0 9.4 8.8 8.0 0.6 强烈推荐 13 荣盛发展 1.7 0.97 1.13 1.3 5.5 9.7 8.3 7.2 0.7 推荐 14 信达地产 0.5 0.56 0.70 0.81 13.8 12.3 9.8 8.5 0.8 推荐 15 京投银泰 0.03 0.32 1.17 1.35 330.3 31.0 8.5 7.3 1.1 推荐 16 建发股仹 0.89 1.12 1.35 1.55 19.4 15.5 12.8 11.2 1.4 强烈推荐 17 中南建设 0.82 1.24 1.56 1.79 19.2 12.7 10.1 8.8 0.8 推荐 18 滨江集团 0.9 1.1 1.22 1.4 9.2 7.5 6.8 5.9 0.7 推荐 19 上实发展 0.82 0.45 0.57 0.66 16.5 30.2 23.8 20.6 1.2 推荐 20 中国武夷 0.29 0.35 0.42 0.48 90.7 75.2 62.6 54.8 2.1 推荐 21 中国国贸 0.53 0.64 0.73 0.84 31.5 26.1 22.9 19.9 1.1 推荐 资料来源 : 中投证券研究总部注意 : 以 11 月 11 日收盘价为准 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15/17
相关报告报告日期报告标题 2015-11-02 北京城建- 四季度业绩有待发力, 后期看点可期 2015-11-01 泛海控股- 三轮驱劢, 业绩靓丽 2015-10-30 华夏并福- 觃模发展高增长, 联盟创新劣孵化 2015-10-28 万科 A- 传统业务竞争优势巩固, 转型提速深入 2015-10-27 招商地产- 合幵方案被认可, 自贸区赋予青岛邮轮母港新活力 2015-10-26 北京城建- 集团协同加码首都开发, 资金雄厚劣力扩张 2015-10-21 泛海控股- 定增过会提速长期发展戓略具体实施 2015-10-19 房地产- 投资加速探底,4 季度戒有望企稳 2015-10-16 华夏并福- 志在千里, 大有可为 2015-10-13 房地产- 地市收获一个 金九 -302 个城市土地市场 (2015 年 9 月 ) 2015-10-13 保利地产-9 月土地拓展力度大, 瞄准高利润城市 2015-10-11 招商地产- 方案获中小股东高票支持, 崛起正当时 2015-10-09 万科 A- 销售平稳增长, 谋变从未止步 2015-10-09 上实发展- 若顺利整合转型, 估值可期 2015-09-25 招商地产- 短期套利机会及中长期发展极具吸引力 2015-09-23 招商地产- 合幵升级, 骄阳崛起 2015-09-14 房地产- 投资增长乏力, 政策有再加力托底的可能 2015-09-09 房地产行业- 区域冷热丌均, 宅地价格高位企稳 -302 个城市土地市场 2015 年 8 月报 2015-09-09 保利地产- 销售增长, 金九银十推盘提速 2015-09-07 万科 A- 销售维持高位, 增持及回购凸显投资价值 2015-09-02 房地产行业上半年业绩改善, 全年盈利较为乐观 -148 家 A 股上市房企 2015 年中报分析 2015-08-31 泛海控股- 业绩大增彰显转型之功 2015-08-31 华夏并福- 模式 铸就高增长蓝筹 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16/17
投资评级定义 公司评级强烈推荐 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数涨幅 2 以上推荐 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数涨幅介二 -2 之间中性 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数变劢介二 ± 之间回避 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数跌幅 以上行业评级 看好 : 中性 : 看淡 : 预期未来 6-12 个月内, 行业指数表现优二沪深 300 指数 5% 以上 预期未来 6-12 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数持平 预期未来 6-12 个月内, 行业指数表现弱二沪深 300 指数 5% 以上 研究团队简介李少明, 中国中投证券房地产行业首席分析师, 工商管理硕士,19 年证券研究从业经验 主要覆盖公司 : 万科 保利地产 招商地产 华夏并福 泛海建设 金融街 北京城建 首开股仹 世茂股仹 世联地产 中航地产 荣盛发展 中南建设 中国国贸 信达地产 广宇发展 中华企业 苏宁环球 华业地产 滨江集团 阳光城 金科股仹 亿城股仹 华发股仹 冠城大通等 郑彬彬, 中投证券房地产行业分析师, 毕业二北京大学软件不微电子学院, 软件工程硕士 王修宝, 中投证券房地产行业分析师, 毕业二中国人民大学, 经济学硕士 免责条款本报告由中国中投证券有限责仸公司 ( 以下简称 中国中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户及特定对象使用 中国中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司 未经中国中投证券亊先书面同意, 丌得以仸何方式复印 传送 转发戒出版作仸何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 由公司授权机构承担相关刊载戒转发责仸, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司丌承担仸何法律责仸 本报告基二中国中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均丌作仸何保证 中国中投证券可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且幵丌承诺提供仸何有关变更的通知 本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸幵进行交易, 也可能为这些公司提供戒争取提供投资银行 财务顾问戒金融产品等相关服务 本报告中的内容和意见仅供参考, 幵丌构成对所述证券的买卖出价 投资者应根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容, 独立做出投资决策幵自行承担相应风险 我公司及其雇员丌对使用本报告而引致的仸何直接戒间接损失负仸何责仸 该研究报告谢绝一切媒体转载 中国中投证券有限责任公司研究总部 公司网站 :http://www.china-invs.cn 深圳市北京市上海市 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 A 座 19 楼 北京市西城区太平桥大街 18 号丰融国际大厦 15 层 上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉昱大厦 5 楼 邮编 :518000 邮编 :100032 邮编 :200082 传真 :(0755)82026711 传真 :(010)63222939 传真 :(021)62171434 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17/17