商业银行理财产品报告（总第19期）

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遵罡寇
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1 商业银行理财产品报告 ( 总第 19 期 ) 2008 年 05 月发布机构 : 西南财经大学信托与理财研究所普益财富网 ( 联合发布 ) 发布时间 :2008 年 06 月 15 日特别申明 : 商业银行理财产品报告系根据各商业银行在其网站公开发布或者直接提供的信息资料经遴选分析后编制由于未能全面获取报告期内各商业银行理财产品的全面信息, 报告内容可能存在因统计上的遗漏导致的偏差商业银行理财产品报告旨在为理财行业的发展创新和制度建设提供研究参考对于因使用引用参考本报告内容而导致的投资损失风险与纠纷, 本报告发布机构不负任何责任一市场概况据统计,2008 年 5 月份 ( 以下简称本月 ),32 家商业银行 ( 包括 26 家中资银行和 6 家外资银行 ) 共发行理财产品 382 款 1 本月理财产品发行数较 2008 年 4 月份 ( 以下简称上月 ) 上升了 8.5% 本月, 银监会结束了对商业银行理财市场为期数月的监察行动, 据悉银监会向各家商业银行通报了监察结果和处罚决定虽然市场暂未公开银监会具体审查出哪些问题以及做出了哪些处罚, 但可以肯定的是经过此次行动后商业银行理财市场将比以前更加规范,2006 年 2007 年以来的诸多问题得到了一定程度的遏制本月商业银行理财产品市场呈现出以下特点 : 受人民币升值的影响, 人民币理财产品的 2 市场占比继续增加美元理财产品的市场占比继续减少 ; 信贷资产类理财产品的发行数与市场占比继续延续上升趋势 ;QDII 理财产品有所回暖 ; 新股申购类理财产品继续大幅度萎缩, 甚至几近消失 ; 延续上月的趋势, 稳健型理财产品继续成为市场主流, 其市场占比已经超过 8 二数据盘点 1 发行随着监察行动的结束, 本月银行理财产品的发行迈上了一个新的台阶, 以 382 款的发行数量成为自 2004 年商业银行开展理财业务以来单月发行数最多的月份经过了上月的略微下降之后, 商业银行理财产品的发行继续呈现上升趋势 1 2 本文全部数据与图表来源于普益财富网 ( 本文所称市场占比指单类理财产品发行数占全部理财产品发行总数的比例下同 1

2 银行理财产品发行数变化 ( 款 ) 类型本月, 如果从市场公开数据来看, 只有不到 1/4 的理财产品是保本固定收益理财产品但在 294 款浮动收益产品中有 222 款产品为投资信贷资产与票据资产的信托类理财产品, 这部分理财产品的真实风险与收益结构是保本固定收益理财产品因此本月真正的稳健型理财产品市场占比超过 8 下图展示的是经过修正的理财产品的真实类型情况 2008 年 5 月银行理财产品类型 % 保本固定收益型保本浮动收益型非保本浮动收益型 27.7% 修正后的 2008 年 5 月银行理财产品类型 8.6% 10.2% 保本固定收益型保本浮动收益型非保本浮动收益型 81.2% 与 2008 年前四个月份相比, 本月保本浮动收益理财产品继续呈下降趋势, 可见信托类理财产品已经明显挤占了结构型理财产品的市场份额监察行动的效果十分明显, 各家商业银行明显减少了较高风险理财产品的发行, 步调一致地发行稳健型理财产品 2

3 投资于信贷资产与票据资产的信托类理财产品的大量发行, 一方面是基于近期监管的需要, 另一方面是由于信贷紧缩带来的市场创新需求, 导致表内业务向表外转移银行理财产品类型变化保本固定收益产品保本浮动收益产品非保本浮动收益产品 3 币种本月所发行理财产品中数量最多的是人民币理财产品, 市场占比达 63.4%; 其次依次是美元理财产品欧元理财产品澳元理财产品与港币理财产品其中, 欧元理财产品澳元理财产品与港币理财产品的市场占比比较接近 2008 年 5 月银行理财产品币种 8.9% 6.3% 7.3% 1.3% 人民币产品美元产品欧元产品港币产品澳元产品 12.8% 63.4% 其它从变化趋势来看, 与 2008 年前四个月份相比, 本月人民币理财产品发行数量和在全部理财产品中的占比继续延续上升趋势, 与此相对应的则是美元理财产品的继续下降 6 月 10 日, 美元兑人民币再次刷新汇改以来的记录, 达到 1: 人民币兑美元的持续升值带来的是美元理财产品投资价值的大幅缩水, 因而导致美元理财产品发行数量的持续萎缩相对于人民币和美元理财产品发行数量的波动, 港币欧元与澳元理财产品的市场占比均呈缓慢上升趋势 3

4 银行理财产品币种变化人民币产品美元产品欧元产品港币产品澳元产品 4 期限上月的报告中提到, 由于通胀导致的加息预期, 使得上月银行理财产品短期化趋势明显截至 5 月底, 央行今年已经四次上调存款准备金率, 分别是 1 月 16 号 3 月 18 号 4 月 16 号和 5 月 12 号, 每次上调幅度均为 0.5 个百分点报告期内最近的一次是 5 月 12 号央行上调存款准备金率 0.5 个百分点 3, 这在一定程度上缓解了短期内加息的可能性因此, 本月理财产品的期限结构较上月有所调整,6 个月以下期限理财产品的市场占比较上月有所下降, 而 6 个月至 1 年期限的理财产品的市场占比上升明显银行理财产品期限变化个月以下 6 个月至 1 年 1 年至 2 年 2 年以上开放式本月发行的 6 个月期以下短期银行理财产品 198 款, 占全部理财产品发行总数的 51.83% 1 年期以上的理财产品大幅萎缩,1 年期以下的理财产品占据近 9 的市场份额年 6 月 7 日, 中国人民银行宣布再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率 1 个百分点, 于 2008 年 6 月 15 日和 25 日分别按 0.5 个百分点上调这将是我国今年以来第 5 次上调存款准备金率, 上调后存款类金融机构人民币存款准备金率达到 17.5% 的历史新高 4

5 2008 年 5 月银行理财产品期限 7.3% 1.3% 7.3% 32.2% 51.8% 6 个月以下 6 个月至 1 年 1 年至 2 年 2 年以上开放式 5 固定收益理财产品本月没有 6 个月期与 1 年期的人民币固定收益理财产品发行,3 个月期人民币固定收益理财产品的平均收益率较上月有明显上升, 但仍低于 3 月份的水平近几个月以来, 人民币固定收益理财产品发行较为稀少, 比如本月 3 个月期的人民币理财产品只发行了 3 款, 市场平均收益率缺乏观测意义 2008 年人民币理财产品 (3 个月期 ) 收益 % 3.6% 3.4% 3.2% 3. 产品平均收益率同期限定存利率本月各期限的美元固定收益理财产品的平均收益率均较上月有明显下降主要原因是厦门国际银行发行了较多外币固定收益理财产品, 而该行发行的这些美元固定收益理财产品普遍收益率较低, 因此拖累了市场平均水平 5

6 2008 年美元理财产品 (3 个月期 ) 收益 6% 5% 4% 3% 2% 产品平均收益率同期限定存利率 2008 年美元理财产品 (6 个月期 ) 收益 7% 6% 5% 4% 3% 2% 产品平均收益率同期限定存利率 2008 年美元理财产品 (1 年期 ) 收益 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 产品平均收益率同期限定存利率 6 浮动收益理财产品本月有 153 款浮动收益理财产品到期兑付从已获得数据的 123 款理财产品的收益情况来看, 有 88.6% 的浮动收益理财产品实现或超过了预期收益率, 有 11.4% 的浮动收益理财产品未实现预期收益率如果其它未公开收益情况的 30 款理财产品也大致如此的话, 那么银行理财产品的到期收益率实现情况就显得较为乐观本月到期理财产品的最大特点是 : 以往到期高收益产品均 6

7 是新股申购类产品的情况已经改变, 与资本市场有关的理财产品开始雄霸收益榜首从已有的数据来看, 招商银行的金葵花 08 中国系列之精选高折价 H 股表现联动理财计划 ( 美元 1 年 ) 的收益水平最为出色, 到期实现了 21% 的预期最高年化收益率从已有的数据来看, 本月到期浮动收益理财产品中表现最差的是浦发银行汇理财系列中的外币理财 2007 年第 5 期 F1 计划人民币理财 2007 年第 5 期 F4 计划与人民币理财 2007 年第 5 期 F3 计划, 其到期年化收益率分别为 % 0.3% 和 % 2008 年 5 月浮动收益理财产品到期收益实现情况 11% 18% 等于预期收益率高于预期收益率低于预期收益率 71% 7 人民币理财产品本月发行的人民币理财产品中, 通过设立信托管理的理财产品在全部人民币理财产品中的占比达 69.4%, 而直接投资运用于债券与货币市场的理财产品位居第二, 其占比尚在不断下降尽管经过了银监会的监察整顿, 但部分监察只针对了中资银行, 外资银行的一些违规行为并未得到有效纠正 2008 年 4 月 3 日银监会下发的中国银监会办公厅关于进一步规范商业银行个人理财业务有关问题的通知中要求 : 商业银行开展综合理财服务时, 应通过自主设计开发理财产品, 代理客户进行投资和资产管理, 不得以发售理财产品名义变相代销境外基金或违反法律法规规定的其他境外投资理财产品但 4 月份渣打银行发行的 15 款 QDII 产品 5 月份花旗银行发行的 14 款 QDII 产品, 在我们看来, 均有变相代销海外基金的嫌疑 2008 年 5 月人民币理财产品投资领域 16% 6% 9% 69% 信托债券与货币市场基金未透露 7

8 人民币理财产品投资领域变化 8 4 信托债券与货币市场基金本月人民币理财产品绝大部分是 1 年期以下的中短期产品, 这部分市场占比达 88% 其原因在于投资者基于通胀压力和加息预期, 而倾向于较为短期的理财产品 2008 年 5 月人民币理财产品投资期限 4.5% 1.7% 5.8% 36.8% 51.2% 6 个月以下 6 个月至 1 年 1 年至 2 年 2 年以上开放式从近期来看, 人民币理财产品最受投资者欢迎的是 6 个月到 1 年期限的产品这类理财产品的市场占比正在不断攀升, 目前已接近 4 8 人民币理财产品期限变化 4 6 个月以下 6 个月至 1 年 1 年至 2 年 2 年以上开放式 8

9 8 QDII 理财产品本月 QDII 理财产品的发行数较上月有小幅回升, 但仍大幅低于今年 1 月份的水平, 主要原因仍是海外资本市场大幅波动导致的 QDII 产品收益不佳根据普益财富网 2008 年 5 月 30 日的统计,56 款可以跟踪到收益情况的 QDII 理财产品中, 正收益的有 20 款, 负收益的有 36 款, 也就是说目前大部分 QDII 理财产品仍是亏损的 QDII 理财产品发行数变化上月 QDII 理财产品期限结构较为丰富, 短中长期产品都有但本月 QDII 理财产品只有 1 年期以下的和开放式的两种目前 QDII 理财产品市场的最大特点是 : 开放式设计成为主流, 超过 95% 的 QDII 理财产品采用了可以经常申购赎回的开放式设计 2008 年 5 月 QDII 理财产品期限 3.4% 1 年以下开放式 96.6% QDII 理财产品期限变化 1 年以下 1 年至 3 年 3 年至 5 年 5 年以上开放式 9

10 据普益财富网的不完全统计, 目前外资银行的 QDII 理财产品表现占优势外资银行的 25 款 QDII 产品中有 16 款产品为正收益,9 款为负收益 ; 而中资银行的 31 款 QDII 产品中只有 4 款产品是正收益, 其余的 27 款产品跌破净值, 其中更有 4 款产品跌幅超过从我们掌握的数据看, 目前收益最高的是中国农业银行的境外宝 I 股指挂钩型, 该产品净值为 , 也就是说累积收益率超过 26%; 收益最低的是北京银行的吉祥四宝全球基金精选产品, 该产品净值为 , 也就是说累积跌幅超过 26% 中资银行 31 款 QDII 产品中只有 4 款未亏损, 它们是中国农业银行的境外宝 I 股指挂钩型境外宝 I 股指挂钩型 ( 汇率风险型 ) 汇利丰金土地 1 号 ( 农产品挂钩型 ), 及中国银行的中银稳健增长 (R), 它们的净值分别为和信托类理财产品本月信托类理财产品仍然毫无争议的占据银行理财产品市场的最大份额而且其发行数仍在不断增加, 市场占比与上月基本持平信托类理财产品发行数变化发行数 ( 款 ) 在全部产品中的比重本月信托类理财产品的增长仍然基于信贷资产类投资项目的增加从近几个月的变化来看, 信贷资产类投资在信托类理财产品中的占比不断攀升, 目前已接近 85%; 而投资证券市场的信托类理财产品却在不断萎缩, 其目前 2.4% 的占比已经可以忽略不计 2008 年 5 月信托类理财产品投资领域 13.1% 2.4% 信贷资产类证券市场票据资产 84.5% 10

11 信托类理财产品投资领域变化信贷资产证券市场票据资产商业银行发行的新股申购类理财产品正在迅速下降, 并几近消失从本月的统计数据可以看出, 相比之前的每月款的发行数, 本月 2 款的发行数似乎预示这类理财产品正在消失尽管目前这类理财产品的平均到期收益率在 11% 左右波动, 但资本市场的调整已经让此类产品丧失了对投资者的吸引力新股申购类理财产品发行数变化年 1 月 2008 年 3 月 2008 年 5 月新股申购类理财产品到期收益率变化 3 25% 15% 年 10 月 2008 年 1 月 2008 年 4 月 11

12 10 结构型理财产品结构型理财产品曾在年初的零收益事件中被广泛质疑, 以至于今年第一季度每月仅有 20 款左右的发行数 ; 但由于结构型理财产品固定 + 衍生的特性, 即通过将大部分资金投资于固定收益产品, 小部分资金进行衍生品投资, 从而实现了在保本 ( 可能是 10 保本, 也可能是 9 95% 保本 ) 的目标下博取可能的高收益这正好满足了一部分投资者的需求, 他们既向往资本市场的高收益, 又不愿意冒损失本金的风险本月结构型理财产品发行总数为 41 款, 其中大部分挂钩于指数与股票客观来说, 从结构型理财产品出现至今, 有令人失望的零收益, 但也不乏令人瞩目的高收益比如本月到期的浮动收益理财产品中, 年化收益率最高的就是一款结构型理财产品 2008 年 5 月结构型理财产品挂钩对象 36.6% 4.9% 9.8% 4.9% 43.9% 利率汇率指数股票价格结构型理财产品挂钩对象变化利率汇率指数股票基金期货价格研究团队 : 李要深包明铭张星谭红艳杨剑超陈金红鲜洁罗志华联系方式 :

2008 年银行理财产品发行数 ( 款 ) 类型 2008 年 4 月份, 从银行方面公布的数据看, 接近一半的银行理财产品仍然是非保本浮动收益理财产品, 保本固定收益理财产品只占据 1/5 的市场份额 2008 年 4 月银行理

2008 年银行理财产品发行数 ( 款 ) 类型 2008 年 4 月份, 从银行方面公布的数据看, 接近一半的银行理财产品仍然是非保本浮动收益理财产品, 保本固定收益理财产品只占据 1/5 的市场份额 2008 年 4 月银行理商业银行理财产品报告 ( 总第 18 期 ) 2008 年 04 月发布机构 : 西南财经大学信托与理财研究所发布网站 : 普益财富网 (www.cnbene.cn) 发布时间 :2008 年 05 月 05 日特别申明 : 商业银行理财产品报告系根据各商业银行在其网站公开发布或者直接提供的信息资料经遴选分析后编制由于未能全面获取报告期内各商业银行理财产品的全面信息, 报告内容可能存在因统计上的遗漏导致的偏差