基金池周报

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眇艇毓谷
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1 基金研究 / 周报关注富国天源平衡等零存整取型基金民生证券基金池动态周报民生精品 --- 基金研究周报 2011 年 11 月 07 日建议资金充裕渴望在中长期获取超额收益的投资者关注华夏策略精选 ( OF ) 华夏大盘精选 ( OF ) 华商盛世成长 ( OF) 等长期以来年化收益高的基金 ; 建议为特定时期的投资需求 ( 如子女教育购房等 ) 作资金储备的零存整取型投资者关注华夏策略精选 ( OF) 富国天源平衡 ( OF) 华夏大盘精选 ( OF) 等单位风险下收益更高的基金 ; 建议择时能力强的投资者关注易方达深证 100ETF( OF) 中邮核心优选 ( OF) 华安上证 180ETF( OF) 等在单边上行市场中表现更好的基金 ; 建议对现金流有较高要求且不愿承担高风险的投资者关注富国天丰强化收益 ( OF) 嘉实超短债 ( OF) 光大保德信收益 A( OF) 等分红比例高收益率稳定的基金 ; 民生证券基金研究中心分析师 : 马永谙执业证号 :S 联系人 : 张向光电话 :(8610) 邮箱 :zhangxiangguang@mszq.com 地址 : 北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 16 层建议极端风险厌恶型基本不能承受任何损失的投资者关注广发增强债券 ( OF) 富国天丰强化收益 ( OF) 中欧稳健收益 A( OF) 等跑赢 CPI 概率高风险控制能力强的基金综合各方面因素考虑, 我们建议投资者关注零存整取型长线价值型基金池本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1

2 目录一本周投资要点... 3 二本周基金池及调整... 3 ( 一 ) 本周基金池... 3 ( 二 ) 将诺安中小盘精选调入长线价值型基金池... 5 三基金池历史业绩回顾... 5 ( 一 ) 长线价值型 : 收益远远超越同期上证指数... 5 ( 二 ) 零存整取型 : 收益率高于市场且更为稳定... 6 ( 三 ) 择时博弈型 : 在市场上升期有更好表现... 6 ( 四 ) 养老储蓄型 : 各基金均有分红且基金池收益波动很小... 7 ( 五 ) 准保本型 : 基本实现资产保值, 最大损失仅为 4.90%... 8 附录 : 民生证券基金研究中心基金池设臵原则... 9 ( 一 ) 长线价值型 : 适合资金充裕的中长期投资者... 9 ( 二 ) 零存整取型 : 适合进行基金定投... 9 ( 三 ) 择时博弈型 : 适合对趋势把握准确的短线投资者... 9 ( 四 ) 养老储蓄型 : 适合追求稳定现金流的稳健型投资者... 9 ( 五 ) 准保本型 : 适合极端风险厌恶型投资者... 9 插图目录表格目录本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2

3 一本周投资要点本周股指震荡上扬, 累计上涨 2.22%, 交易量也得到较大幅度的提高近期针对性的政策刺激是本周上涨的主要原因, 同时外围市场的好转给市场信心带来巨大提振, 三季报业绩的公布也给部分行业带来利好刺激截至 10 月 30 日,A 股已有 2101 家上市公司披露三季报业绩全部 A 股三季度营业总收入累计同比增长 26.96%, 剔除金融后增长 27.68%; 累计净利润同比增长 20.43%, 剔除金融后增长 13.57%; 三季度上市公司毛利率 ( 剔除金融 ) 为 7.18%, ROE 为 11.57%, 与去年同期的 11.68% 相当我们认为, 短期内政策结构的调整仍将围绕着财政政策小微企业和区域性三条主线展开, 针对性刺激政策还将陆续推出, 本周市场仍将维持震荡上行, 建议投资者关注零存整取型长线价值型基金池二本周基金池及调整 ( 一 ) 本周基金池 1 长线价值型表 1: 长线价值型基金池代码简称单位份额净值上周收益调入以来平均周收益调入以来周平均超额收益 OF 华夏策略精选 * % -0.03% 0.33% OF 华夏大盘精选 * % 0.19% 0.29% OF 华商盛世成长 ** % -0.46% 0.05% OF 诺安中小盘精选 % 3.45% 1.24% OF 诺安灵活配置 % 0.05% 0.28% OF 富国天惠精选成长 % 0.08% 0.18% OF 新华优选成长 % 0.12% 0.44% OF 银河行业优选 % -0.32% -0.32% OF 农银汇理中小盘 % -0.21% -0.38% OF 嘉实主题精选 ** % 0.06% -0.71% 注 :* 暂停接受申购, 下同 2 零存整取型 ** 限制申购, 下同表 2: 零存整取型基金池代码简称单位份额净值上周收益调入以来平均周收益调入以来周平均超额收益 OF 华夏策略精选 * % -0.37% 0.27% OF 富国天源平衡 % -1.01% 0.19% OF 华夏大盘精选 * % -0.15% 0.27% OF 新华优选成长 % -0.22% 0.73% OF 国投瑞银稳健增长 % 0.04% 0.26% OF 富国天惠精选成长 % -0.05% 0.17% OF 诺安灵活配置 % -0.37% 0.24% OF 东方精选 % -0.06% 0.15% OF 广发聚瑞 % -0.94% -0.06% OF 华商策略精选 ** % -0.25% -0.38% 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3

4 3 择时博弈型表 3: 择时博弈型基金池代码简称单位份额净值上周收益调入以来周平均超额收益 OF 易方达深证 100ETF % 0.01% OF 中邮核心优选 % -0.12% OF 华安上证 180ETF % 0.07% OF 光大保德信核心 % 0.16% OF 广发小盘成长 % -0.32% OF 融通深证 % -0.01% OF 博时裕富沪深 % 0.06% OF 国泰沪深 % -0.14% OF 嘉实沪深 % 0.25% OF 融通巨潮 % 0.04% 4 养老储蓄型表 4: 养老储蓄型基金池代码简称单位份额净值上周收益调入以来平均周收益 OF 富国天丰强化收益 % -0.15% OF 嘉实超短债 % 0.05% OF 光大保德信收益 A % 0.07% OF 广发增强债券 % 0.32% OF 大成债券 AB % 0.01% OF 中欧稳健收益 A % -0.04% OF 易方达增强回报 A % 0.08% OF 国联安增利债券 A % -0.09% OF 汇添富增强收益 A % -0.01% OF 华安稳定收益 A % -0.29% 5 准保本型表 5: 准保本型基金池代码简称单位份额净值上周收益调入以来平均周收益 OF 广发增强债券 % 0.10% OF 富国天丰强化收益 % 0.09% OF 中欧稳健收益 A % -0.13% OF 国富强化收益 A % -0.01% OF 诺安优化收益 % -0.23% OF 建信稳定增利 % -0.04% OF 国投瑞银稳定增利 % 0.01% OF 汇添富增强收益 A % -0.19% OF 大成债券 AB % -0.03% OF 华安稳定收益 A % 0.03% 注 : 各期基金池自 2010 年 9 月 27 日起开始运行本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4

5 ( 二 ) 将诺安中小盘精选调入长线价值型基金池民生证券基金研究中心精选成立以来年化收益更高的基金构建长线价值型基金池池内基金的收益率随市场的变化呈现一定的波动性, 在长期可以取得较高的超额收益适合资金充裕风险承受能力较高渴望在中长期获取超额收益的长线投资者通过对基金业绩的长期跟踪, 我们认为诺安中小盘精选 ( OF) 的长期业绩较为出色, 将其调入长线价值型基金池, 同时将东吴新经济 ( OF) 调出三基金池历史业绩回顾民生证券基金研究中心选取至各模拟期成立已满一年的基金作为样本 ( 鉴于主动股票型基金的规模对其获利能力影响较大, 仅选择规模在所有股票型基金中排名后 1/2 的主动股票型基金作为样本 ), 自 2010 年 9 月起推出五类基金池, 近一年来各基金池的风险收益特征如下 : ( 一 ) 长线价值型 : 收益远远超越同期上证指数假设在 10 年 9 月各投资 100 元于基金池和与上证指数收益相同的模拟基金, 虽然模拟期内基金池和上证指数模拟基金的收益率均有较大波动, 但基金池的累计收益稳定地超越了同期上证指数模拟基金累计收益, 至本期末, 长线价值型基金池的累计收益为元, 比上证指数模拟基金高 9.77 元在国内外多重利好因素的刺激下, 上周上证指数大涨 2.22%, 池内多只基金重仓的信息技术业医药生物制品等板块涨幅明显高于市场指数, 周内基金池收益高于同期上证指数收益, 累计上涨 3.14%, 与上期末相比, 基金池的超额收益增加了 1.02 元图 1: 长线价值型基金池累计收益远超同期上证指数累计收益元基金池收益上证指数收益本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5

6 ( 二 ) 零存整取型 : 收益率高于市场且更为稳定假设在 10 年 10 月各投资 100 元于基金池和与上证指数收益相同的模拟基金, 基金池收益稳定地超越了上证指数模拟基金的收益, 至本期末基金池收益为元, 比模拟基金的累计收益高元上周多只基金重仓的食品饮料以及机械设备仪表等行业涨幅高于同期上证指数, 基金池收益上涨 2.69%, 同期上证指数上涨 2.22 与上期末相比, 基金池的超额收益增加了 0.67 元模拟期内, 基金池收益率的标准差为 , 而上证指数模拟基金收益率的标准差达到 , 基金池的收益比市场收益更稳定图 2: 零存整取型基金池收益高且更稳定元基金池收益上证指数收益 ( 三 ) 择时博弈型 : 在市场上升期有更好表现在 2009 年 9 月底 2009 年 11 月以及 2010 年 7 月初 8 月的两个单边上行市场中, 模拟基金池的收益率分别达 20.88% 和 14.44%, 同期上证指数的收益率仅为 19.03% 和 10.89%, 基金池在市场上升期表现优异图 3:09 年 9 月 11 月基金池超越上证 9.75% 图 4:10 年 7 月 8 月基金池超越上证 32.6% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 基金池收益率上证指数收益率基金池收益率上证指数收益率本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6

7 ( 四 ) 养老储蓄型 : 各基金均有分红且基金池收益波动很小 2010 年 9 月至 2011 年 6 月, 养老储蓄型基金池内的基金均有分红去年下半年至今国内 CPI 高企, 为了缓解通胀压力央行采取了加息等一系列货币紧缩措施, 导致债券收益不如下降通道 2010 年四季度至今养老储蓄型基金池的收益随着债券市场的波动呈震荡走势, 同期 CPI 模拟基金收益一路上行截至 2010 年 8 月末, 养老储蓄型基金池收益低于同期 CPI 模拟基金收益, 但基金池收益的波动极小随着市场对城投债违约风险的过度反应, 近期债券市场表现较为惨淡交易所内交易不活跃, 由于部分参与者对债券的恐慌性抛售, 导致以市场价估值的债券在基本面并未变化的情况下估值暴跌在各种因素的影响下上月债基净值下跌严重但随着通胀压力将逐步减轻以及市场悲观情绪的不断释放, 在经济稳步向好的推动下, 债券收益将逐渐提高, 带动基金池收益稳步提升图 5: 通胀压力下养老储蓄型基金池收益波动极小 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 基金池累计收益 CPI 累计收益表 6: 养老储蓄型基金池内各基金各期分红一览基金代码基金简称权益登记日单位份额分红 ( 单位 : 元 ) OF 嘉实超短债 OF 华夏债券 AB OF 嘉实超短债 OF 兴业磐稳增利债券 OF 嘉实超短债 OF 工银瑞信信用添利 A OF 华夏债券 AB OF 国投瑞银稳定增利 OF 中欧稳健收益 A OF 华夏债券 AB OF 嘉实超短债 OF 嘉实超短债本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7

8 OF 华夏债券 AB OF 嘉实超短债 OF 光大保德信收益 A OF 嘉实超短债 OF 嘉实超短债 OF 富国天丰强化收益 OF 富国天丰强化收益 OF 富国天丰强化收益 OF 嘉实超短债 ( 五 ) 准保本型 : 基本实现资产保值, 最大损失仅为 4.90% 假设在 2010 年 9 月各投资 100 元于基金池与 CPI 收益相同的模拟基金和与债券型基金平均收益相同的模拟基金模拟期内, 基金池收益高于市场平均收益, 且基金池最大损失仅为 4.90%, 同期债券型基金平均收益率的最大损失为 6.26% 去年下半年至今国内 CPI 较高, 政策压力下市场流动性趋紧导致债券市场疲软,10 年 9 月至今准保本型基金池的累计收益未能跑赢 CPI 随着市场对通胀压力的逐步消化, 债券的收益将企稳回升, 带动池内基金收益逐步提高图 6: 准保本型基金池跑赢 CPI, 最大损失仅 -4.90% % % 债券型平均收益基金池收益 CPI 收益本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8

9 附录 : 民生证券基金研究中心基金池设臵原则 ( 一 ) 长线价值型 : 适合资金充裕的中长期投资者民生证券基金研究中心精选成立以来年化收益更高的基金构建长线价值型基金池池内基金的收益率随市场的变化呈现一定的波动性, 在长期可以取得较高的超额收益适合资金充裕风险承受能力较高渴望在中长期获取超额收益的长线投资者 ( 二 ) 零存整取型 : 适合进行基金定投民生证券基金研究中心精选成立以来单位风险下收益更高的基金构建零存整取型基金池池内基金的收益率波动比市场略小, 单位风险收益更高适合在特定时期有固定投资需求 ( 比如家长为子女存储的教育储备年轻人为买房进行基金定投等 ) 的零存整取型投资者 ( 三 ) 择时博弈型 : 适合对趋势把握准确的短线投资者民生证券基金研究中心精选成立以来在牛市中表现更出色的基金构建择时博弈型基金池池内基金对股票市场的变化非常敏感, 在市场上行时收益更高适合具备一定的投资技能对市场趋势把握准确喜欢在市场上扬时段进行短线套利的激进型投资者值得特别注意的是, 该基金池对投资者的择时能力有很高要求, 一旦时机选择有误, 投资者承担的风险将会更大 ( 四 ) 养老储蓄型 : 适合追求稳定现金流的稳健型投资者民生证券基金研究中心精选成立以来现金流稳定风险水平低的基金构建养老储蓄型基金池池内基金分红比例高收益率稳定适合为退休后生活进行储蓄讲求落袋为安的稳健型投资者 ( 五 ) 准保本型 : 适合极端风险厌恶型投资者民生证券基金研究中心精选成立以来亏损可能性小, 跑赢 CPI 概率高的基金构建准保本型基金池池内基金风险较低, 可以较好地控制亏损适合注重资产安全将基金投资作为储蓄替代的极端风险厌恶型投资者本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9

10 插图目录图 1: 长线价值型基金池累计收益远超同期上证指数累计收益... 5 图 2: 零存整取型基金池收益高且更稳定... 6 图 3:09 年 9 月 11 月基金池超越上证 9.75%... 6 图 4:10 年 7 月 8 月基金池超越上证 32.6%... 6 图 5: 通胀压力下养老储蓄型基金池收益波动极小... 7 图 6: 准保本型基金池跑赢 CPI, 最大损失仅 -4.90%... 8 表格目录表 1: 长线价值型基金池... 3 表 2: 零存整取型基金池... 3 表 3: 择时博弈型基金池... 4 表 4: 养老储蓄型基金池... 4 表 5: 准保本型基金池... 4 表 6: 养老储蓄型基金池内各基金各期分红一览... 7 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 10

11 分析师简介马永谙, 基金研究中心总经理经济学硕士,6 年基金行业研究经验, 专注于基金投资行为研究与基金数量化分析最早建立了基于期权定价模型的分级基金价值分析模型, 较早建立了数量化基金评测与筛选体系为建设银行等基金代销机构设计开发基金销售经理工作平台, 提供基金筛选与评测工具曾任银河证券基金研究中心研究总监运营总监, 是第三至第七届中国证券报金牛奖评选评委分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明机构销售销售负责区域电话手机邮箱尹瑭北京郭明北京郭楠北京杜婵媛北京杨平平北京李珊珊北京平坷上海张瑜鑫上海陈康菲上海朱光宇上海汪萍上海钟玲上海郑敏上海王溪上海万小山广深许立平广深韦珂嘉广深李潇广深马炜炎广深王仪枫广深本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 11

12 民生证券研究所 : 北京 : 北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 16 层 ; 上海 : 浦东新区浦东南路 588 号 ( 浦发大厦 )31 楼 F 室 ; 深圳 : 深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座 ; 评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准行业评级标准以报告发布日后的 12 个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准强烈推荐相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上谨慎推荐相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间回避相对沪深 300 指数下跌 10% 以上推荐相对沪深 300 指数涨幅 5% 以上中性相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%~5% 之间回避相对沪深 300 指数下跌 5% 以上免责声明本报告仅供民生证券有限责任公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所刊载的意见推测不一致的报告, 但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问本公司在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易, 亦可向有关公司提供或获取服务本公司的一位或多位董事高级职员或 / 和员工可能担任本报告所提及的公司的董事本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问咨询业务在内的服务或业务支持本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户若本公司以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息未经本公司事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本公司版权所有并保留一切权利所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为本公司的商标服务标识及标记本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 12

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基金池周报基金研究 / 周报关注新华优选成长等零存整取型基金民生证券基金池动态周报民生精品 --- 基金研究周报 2011 年 05 月 03 日建议资金充裕渴望在中长期获取超额收益的投资者关注华夏大盘精选 (000011.OF ) 大摩资源优选混合 ( 163302.OF