晨会资讯分析宏观市场要闻 1 央行周一进行 1300 亿逆回购, 实现净回笼 2450 亿央行周一 (9 月 26 日 ) 进行了 1200 亿 14 天期 100 亿 28 天期逆回购当日公开市场有 3750 亿元逆回购到期, 实现净回笼 2450 亿, 结束连续 9 日净投放央行净回笼资

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璜俞
7 years ago
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1 晨会纪要方正证券研究所证券研究报告分析师 : 陈敏执业编号 : S TEL: Chenmin3@foundersc.com 联系人 : 杨玢 TEL: (86731) yangbin@foundersc.com 国内市场表现指数收盘涨跌幅度 (%) 上证综合指数深证成份指数沪深 300 指数中小板指数创业板指数 [Table_MorningSummary] 今日重点关注 : 晨会纪要今日重点关注 DRAM 行业受到智能手机零组件进入备货旺季影响, 三星 SK 海力士美光等三大 DRAM 厂将产能大量移转至生产 Mobile DRAM, 标准 DRAM 产能受到严重挤压同时三大 DRAM 厂今年开始跨入 20 纳米世代, 产能自然减损情况已导致近期的投片量明显低于上一世代 30 纳米制程第 3 季以来 DRAM 市场已是供不应求,9 月以来缺货问题日益严重, 价格几乎天天上涨,9 月累计涨幅已经超过 10% 相关个股 : 紫光国芯七星电子华天科技深科技等国外市场表现指数收盘涨跌幅度 (%) 恒生指数恒生国企道琼斯指数标普纳斯达克日经行业涨幅前五名 (%) 指数前 1 日 1 周 1 月银行采掘家用电器公用事业纺织服装行业跌幅前五名 (%) 指数前 1 日 1 周 1 月国防军工建筑装饰综合有色金属休闲服务数据来源 :wind 方正证券研究所请务必阅读最后特别声明与免责条款研究源于数据 1 研究创造价值

2 晨会资讯分析宏观市场要闻 1 央行周一进行 1300 亿逆回购, 实现净回笼 2450 亿央行周一 (9 月 26 日 ) 进行了 1200 亿 14 天期 100 亿 28 天期逆回购当日公开市场有 3750 亿元逆回购到期, 实现净回笼 2450 亿, 结束连续 9 日净投放央行净回笼资金预示着资金面状况有所好转, 但从资金成本来看, 资金面依旧不稳定, 周一除了隔夜 SHIBOR 略有回落以外, 其余期限品种均上行, 其中一周 SHIBOR 大幅上行, 这受到了国庆因素的影响 2 上海银监局: 银行要立即终止与有违规行为房产中介合作据报导中国银监会上海监管局办公室日前发布通知, 进一步规范银行业金融机构与房地产中介结构业务的合作管理, 对于有诸如给购房者提供或参与首付款或尾款等融资曾制造或参与制造假按揭等 5 项违规行为的房地产中介机构, 银行要立即终止与其合作关系, 并将其列入黑名单报送上海市同业公会我们认为该政策一方面是对合规问题的整治 ; 另外一方面是加码房地产调控之举行业要闻 1 DRAM 供不应求相关个股 : 紫光国芯七星电子华天科技深科技等 2 中国超级电容电车首度出口欧洲相关个股 : 江海股份江苏国泰新宙邦等份等 3 自动驾驶国际安全标准将制定相关个股 : 万安科技均胜电子亚太股份中原内配金固股 4 特斯拉将推出屋顶太阳能相关个股 : 拓日新能乐凯胶片横店东磁等重点上市公司动态 1 渝三峡 A 拟近 31 亿并购宁夏紫光进军饲料添加剂业务 2 鑫茂科技拟投资涉足 AR 及自动驾驶领域 3 中粮屯河前三季度净利润预增超三倍受益糖价上涨 4 秀强股份拟 2000 万元增资花火发展幼教产业 5 明牌珠宝拟 24 亿元加码布局房地产电商 6 深高速拟推 1699 万股限制性股票激励计划 7 天银机电前三季度业绩预增 30% 至 40% 8 麦捷科技控股子公司获得 3714 万元政府补助 9 绵石投资停牌筹划金融地产投资事宜 10 置入资产资质未获批长航凤凰终止港海建设借壳方案研究源于数据 2 研究创造价值

3 11 长金投资拟再增持武昌鱼不少于 2543 万股 12 中植集团成为达华智能股东推动智慧城市建设 13 吉电股份投资建设河北定州光伏电站项目 14 章源钨业出售公司仙龙潭电站 15 司尔特与中国农业大学签署共建研究基地协议 ( 第二期 ) 16 新时达子公司认购福建明鑫智能科技非公开发行股票 17 北新路桥投资新疆生产建设兵团第十师 PPP 项目 18 粤水电全资子公司签署光伏扶贫开发合作协议策略研究方正策略胡国鹏策略周报流动性二阶拐点短期难现 1 市场观点 : 中性环境, 结构机会 2 月底降准后, 我们把市场判断从中性修正为乐观, 建议投资者积极把握, 目前的判断有所修订,8 月中下旬我们对市场的判断从乐观修正为中性, 建议寻找结构性机会从三因素框架来看,8 月份的经济企稳属于短期性质,9 10 月份高点过后仍重新回到缓慢下行的趋势, 四季度基建房地产消费均存在一定的下行压力 ; 流动性层面目前利率维持在低位, 央行重启 14 天 28 天逆回购, 显示央行锁短放长的心态, 在资产泡沫的担忧下, 流动性二阶拐点短期难现 ; 风险偏好一波三折, 银行理财监管保险资金监管趋严, 风险偏好难以持续性提升, 市场的机会主要集中在医药 PPP 公用事业和环保国企改革等方面 2 当前市场关注的问题 :1 流动性看不到新的二阶拐点 ;2 经济企稳持续性 2 月底以来市场的反弹核心逻辑在于流动性的宽松, 站在目前的时点, 流动性二阶拐点短期难觅, 一方面央行近期的操作, 公开市场和创新型工具期限拉长, 短端并未进一步宽松 ; 另一方面经济还未到下行的时点, 存在着时滞流动性二阶拐点短期难现, 意味着估值行情进一步提升的逻辑面临掣肘, 市场逻辑待切换 8 月份以来的经济企稳持续性并不足, 一方面非金融企业中长期贷款连续下行, 意味着实际需求不足, 另一方面四季度基建投资和消费均存在增速回落的风险, 倾向于认为 8 月份的经济企稳最多持续到 10 月中旬左右 3 风险提示 : 经济失速回落流动性紧张金融工程研究方正金工高子剑金融工程周报市场震荡调整, 停牌影响增加投资要点停牌对于指数的影响上周市场呈现震荡形态, 停牌影响比例较上周增加中小板指和中证全指影响比率分列前两位, 影响比率分别为 0.21% 和 0.17% 创业板指沪深 300 中证 500 影响次之, 影响比例分别为 0.15% 0.12% 和 0.07% 停牌对于指数衍生品的影响上周市场呈现震荡调整状态, 停牌影响对指数衍生品的影响较上周有所增加中证 500 影响点位为 4.17 点 ; 上证 50 为 0.63 点 ; 沪深 300 为 3.90 点停牌个股重点关注截止 09 月 23 日, 市场上共有 238 只股票处于停牌状态图表 12 列出了停牌时间最长的 25 只股票和研究源于数据 3 研究创造价值

4 停牌期间行业涨幅最大的前 25 只股票对于长期停牌股票个股基本面变化较大, 投资者可适度关注个股基本面变化带来的上涨诉求对于停牌期间行业涨幅较大的股票投资者可适当关注补涨需求最近一周长期停牌 ( 停牌时间大于 20 交易日 ) 复牌股票有 22 只, 投资者可适度关注停牌期间行业涨幅较大的股票风险提示本报告使用数据均为市场公开数据, 受限数据更新频率问题, 不排除存在误差情形方正金工高子剑金融工程周报分级指引影响大, 流动性下降明显 - 分级基金周报投资要点分级 A 投资策略 : 上周永续分级 A 平均上涨 0.86%, 永续分级 B 平均上涨 0.64% 分级份额下跌 0.69%,A 成交额下跌 16.94%,B 成交额下跌 37.63% 分级基金指引拟提高投资门槛至 30 万, 目前来看确实对流动性有一定的冲击,AB 成交均有一定程度的缩减如果指引得到落地, 长期来看,B 类估值将下降, 合并套利可能推高 A 类价格分级 A 方面, 永续分级 A 平均上涨 0.86%, 目前分级 A 整体隐含收益率达到 4.62% 左右其中,+4 的隐含收益率在 5.15%,+3.5 的隐含收益率在 4.74%,+3 的隐含收益率在 4.38% 分级 B 投资策略 : 分级 B 方面, 在规模大于 1 亿的分级中, 上周涨幅最多的分级 B 是国防 B, 创业股 B 和新能车 B, 跌幅最多的是地产 B 端, 煤炭 B 级和房地产 B 日积月盈分级 A 组合策略 : 一方面享受分级 A 本身的利息累积, 另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断日积月盈上周组合收益率为 0.98% 组合目前持有券商 A(150200) 高铁 A(150217) 钢铁 A(150287) 煤炭 A 级 ( ) 风险提示 : 市场剧烈变化可能导致本报告模型失效方正金工高子剑金融工程周报市场小幅调整, 乐观情绪初现 50ETF 期权交易报告多空博弈继续, 乐观情绪初现 : P/C( 成交额 ) 出现回落, 多方和空方的博弈仍在继续, 多方势力有明显增强, 市场出现回暖情绪短期波动率指数继续小幅调整, 基本维持不变, 长期限历史波动率上周再次刷新历史最低水平认沽期权的隐含波动率依然占据绝对优势操作建议 : 市场窄幅震荡, 波动率指数持续走低结合 P/C( 成交额 ) 显示多头势力有所增强, 短期情绪走向平稳 - > 建议牛市价差期权组合市场小幅调整, 点时成金稳步获益上周市场窄幅调整, 点时成金组合净值稳步上涨上周点时成金组合收益率为 0.78% 2016 年以来组合收益率 30.53%, 最大回撤仅为 3.29% 2015 年 2 月 9 日至今, 该组合收益率为 70.18%, 而同期上证 50ETF 收益率为 -3.52%, 累计超额收益率为 73.70% 基差维持高位, 闻基起舞有惊无险上周市场小幅波动, 在已经开仓的基础上, 合成现货与 IH 的基差维持高位, 上周闻基起舞组合净值基本不变上周组合收益率 0.01%,2016 年以来组合收益率为 2.25%,2015 年 6 月 25 日至今, 组合收益率为 17.86%, 最大回撤仅为 1.83%, 而同期上证 50 收益率为 %, 最大回撤达到 35.39% 风险提示尽管市场乐观情绪有所初现, 但近月 P/C( 持仓 ) 比例持续走高, 短期仍需保持谨慎 ; 波动率低位运行, 但突破较难, 波动率抄底需谨慎研究源于数据 4 研究创造价值

5 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明方正证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司客户使用本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事断市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数北京上海深圳长沙地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 上海市浦东新区浦东南路号方正证券大厦 8 楼 ( ) 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 长沙市芙蓉中路二段 200 号号兴业银行大厦 201(418000) 华侨国际大厦 24 楼 ( ) 网址 : yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 5 研究创造价值

1. 停牌对于的影响上周市场呈现震荡形态, 停牌影响较上上周减小中小板指和中证全指分列前两位, 影响比率分别为. 和.14% 中证 5 沪深 3 创业板指次之, 分别为.1%.4% 和 -. 图表 1: 主要停牌 ( 数据截止 216 年 1 月 28 日 ) 216/1/28 创业板指沪深

1. 停牌对于的影响上周市场呈现震荡形态, 停牌影响较上上周减小中小板指和中证全指分列前两位, 影响比率分别为. 和.14% 中证 5 沪深 3 创业板指次之, 分别为.1%.4% 和 -. 图表 1: 主要停牌 ( 数据截止 216 年 1 月 28 日 ) 216/1/28 创业板指沪深市场震荡调整, 停牌影响减小方正证券研究所证券研究报告股票停牌影响跟踪报告金融工程研究 216.1.31 金融工程首席分析师 : 高子剑执业证书编号 : S12251493 TEL: 21-68386225 E-mail: gaozijian@foundersc.com 投资要点停牌对于的影响上周市场呈现震荡形态, 停牌影响较上上周减小中小板指和中证全指分列前两位, 影响比率分别为.