1. 停牌对于指数的影响上周市场呈现震荡形态, 停牌影响比例较上周增加中小板指和中证全指影响比率分列前两位影响比率分别为 0.25% 和 0.18% 创业板指沪深 300 中证 500 影响次之, 影响比例分别为 0.18% 0.09% 和 0.09% 图表 1: 主要指数停牌影响比例 (

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丝朱
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1 格力复牌, 停牌套利进行中方正证券研究所证券研究报告股票停牌影响跟踪报告金融工程定期报告金融工程首席分析师 : 高子剑执业证书编号 : S TEL: gaozijian@foundersc.com 投资要点停牌对于指数的影响相关研究牛市隐形的翅膀股票停牌影响深度投资分析上周市场呈现震荡形态, 停牌影响比例较上周减小中小板指和中证全指影响比率分列前两位影响比率分别为 0.25% 和 0.18% 创业板指沪深 300 中证 500 影响次之, 影响比例分别为 0.18% 0.09% 和 0.09% 停牌对衍生品影响 : 最近一周复牌股票跟踪股票代码股票名称最后停牌日行业涨跌幅复牌后涨幅 SZ 壹桥海参 2016/8/ % 14.94% SH 中化国际 2016/8/ % -9.20% SH 华光股份 2016/8/ % 30.18% SH 实达集团 2016/8/ % 14.79% SZ 同洲电子 2016/8/ % 20.94% SZ 梅泰诺 2016/8/ % -9.00% SZ 开元仪器 2016/8/ % 10.99% SZ 宝色股份 2016/8/ % 14.81% SZ 格力电器 2016/9/ % 9.99% SZ 乐通股份 2016/9/ % 10.01% SZ 中青宝 2016/9/1-2.72% 1.86% 数据来源 : 方正证券研究所上周市场呈现震荡调整状态, 停牌影响对指数衍生品的影响较上周有所减小中证 500 影响点位为 5.63 点 ; 上证 50 为点 ; 沪深 300 为 2.98 点停牌个股重点关注 : 截止 09 月 02 日, 市场上共有 219 只股票处于停牌状态图表 12 列出了停牌时间最长的 25 只股票和停牌期间行业涨幅最大的前 25 只股票对于长期停牌股票个股基本面变化较大, 投资者可适度关注个股基本面变化带来的上涨诉求对于停牌期间行业涨幅较大的股票投资者可适当关注补涨需求最近一周长期停牌 ( 停牌时间大于 20 交易日 ) 复牌股票有 11 只, 投资者可适度关注停牌期间行业涨幅较大的股票停牌套利小贴士 : 请务必阅读最后特别声明与免责条款格力复牌, 套利资金在 ETF 高溢价时仍买入 ETF 操作是否正确? 本期停牌套利小贴士与您一起探讨风险提示 : 进行停牌套利受到基金其他持股涨跌风险, 不排除市场暴跌影响套利收益的情况发生同时本报告使用数据均为市场公开数据, 受限数据更新频率问题, 不排除存在误差情形研究源于数据 1 研究创造价值

2 1. 停牌对于指数的影响上周市场呈现震荡形态, 停牌影响比例较上周增加中小板指和中证全指影响比率分列前两位影响比率分别为 0.25% 和 0.18% 创业板指沪深 300 中证 500 影响次之, 影响比例分别为 0.18% 0.09% 和 0.09% 图表 1: 主要指数停牌影响比例 ( 数据截止 2016 年 09 月 02 日 ) 2016/9/2 创业板指沪深 300 中小板指中证 500 中证全指影响比例 0.18% 0.09% 0.25% 0.09% 0.18% 指数图表 2: 中证全指停牌影响指数比例图表 3: 沪深 300 停牌影响指数比例研究源于数据 1 研究创造价值

3 图表 4: 中证 500 停牌影响指数比例图表 5: 中小板指停牌影响指数比例图表 6: 创业板指停牌影响指数比例研究源于数据 2 研究创造价值

4 2. 停牌对于指数衍生品的影响上周市场呈现震荡调整状态, 停牌影响对指数衍生品的影响较上周有所减小中证 500 影响点位为 5.63 点 ; 上证 50 为点 ; 沪深 300 为 2.98 点图表 7: 沪深 300 中证 500 和上证 50 停牌影响点位 2016/9/2 沪深 300 上证 50 中证 500 指数影响点位图表 8: 中证 500 停牌影响指数点位图表 9: 沪深 300 停牌影响指数点位研究源于数据 3 研究创造价值

5 图表 10: 上证 50 停牌影响指数点位 3. 停牌个股重点关注截止 09 月 02 日, 市场上共有 219 只股票处于停牌状态下表列出了停牌时间最长的 25 只股票 ( 左列 ) 和停牌期间行业涨幅最大的前 25 只股票 ( 右列 ) 对于长期停牌股票个股基本面变化较大, 投资者可适度关注个股基本面变化带来的上涨诉求对于停牌期间行业涨幅较大的股票 ( 右列 ) 投资者可适当关注补涨需求最近一周长期停牌 ( 停牌时间大于 20 交易日 ) 复牌股票有 11 只, 投资者可适度关注停牌期间行业涨幅较大的股票图表 11: 最近一周复牌股票跟踪 ( 停牌大于 20 天, 截止 2016 年 09 月 02 日 ) 股票代码股票名称最后停牌日行业涨跌幅复牌后涨幅 SZ 壹桥海参 2016/8/ % 14.94% SH 中化国际 2016/8/ % -9.20% SH 华光股份 2016/8/ % 30.18% SH 实达集团 2016/8/ % 14.79% SZ 同洲电子 2016/8/ % 20.94% SZ 梅泰诺 2016/8/ % -9.00% SZ 开元仪器 2016/8/ % 10.99% SZ 宝色股份 2016/8/ % 14.81% SZ 格力电器 2016/9/ % 9.99% SZ 乐通股份 2016/9/ % 10.01% SZ 中青宝 2016/9/1-2.72% 1.86% 研究源于数据 4 研究创造价值

6 图表 12: 连续停牌股票停牌时间及对应行业涨跌幅 ( 截止 2016 年 09 月 02 日 ) 股票代码股票名称停牌时间行业涨跌幅股票代码股票名称停牌时间行业涨跌幅 SZ 沙隆达 A % SZ 台基股份 % SH ST 宏盛 % SZ 南洋科技 % SH *ST 新亿 % SZ 华泽钴镍 % SZ 准油股份 % SZ 力源信息 % SZ 南洋科技 % SZ 富春通信 % SH 天利高新 % SZ 先锋新材 % SZ 恒基达鑫 % SZ 中际装备 % SH 罗顿发展 % SZ 建峰化工 % SZ 北部湾港 % SH 江泉实业 % SZ 富春通信 % SZ 南极电商 % SZ 华泽钴镍 % SH 新疆城建 % SZ 力源信息 % SH 钱江生化 % SZ 台基股份 % SZ 易成新能 % SZ 中际装备 % SZ 键桥通讯 % SZ 山东地矿 % SZ 津膜科技 % SZ 先锋新材 % SZ 汉鼎股份 % SZ 建峰化工 % SZ 深南电 A % SZ 鲁亿通 % SZ 赛为智能 % SZ 新能泰山 % SH 商赢环球 % SZ 沃森生物 % SZ 宇顺电子 % SZ 天润曲轴 % SH 鼎立股份 % SZ 国农科技 % SZ 浙富控股 % SZ 新元科技 % SZ 万润科技 % SH 巢东股份 % SH 城投控股 % SH 四通股份 % SZ 金宇车城 % 4. 停牌套利小贴士上周五格力电器复牌, 毫无疑问, 复牌后格力电器连续一字涨停在格力电器复牌前后, 重仓格力电器的基金也是获得各路套利资金的青睐这一点我们从重仓格力电器基金的规模变化就可以看出由于普通开放式基金只有季报公布基金份额, 而分级 A 分级 B 和 ETF 每日公布基金份额为了保持数据的准确性, 下表我们统计了重仓格力电器的分级基金和 ETF 基金在格力电器复牌前十天的规模变化由于套利资金的涌入, 可以发现基金规模都发生了大幅扩张, 导致格力电器占基金净值比大幅缩小图表 13: 重仓格力电器基金规模变化基金代码基金名称基金类型基金规模 (0819) 基金规模 (0901) 占净值比 (0819) 占净值比 (0901) OF 建信央视财经 50 分级基金 234,222, ,720, % 6.598% OF 工银瑞信深证红利 ETF( 必须 ) ETF 213,145, ,775, % 5.796% 更明显的, 我们可以从下表重仓格力电器基金的每日份额变化看出, 自 8 月 19 日格力电器发公告以后, 建信 50B 和深红利 ETF 份额研究源于数据 5 研究创造价值

7 都发生了大幅的提升说明有很多的套利资金已经在格力电器复牌前提前潜伏进去了图表 14: 深红利 ETF 和建信 50B 近期份额变化复牌当天, 也有大量套利资金的涌入随之产生的就是建信 50B 和深红利 ETF 开盘都高开其中深红利 ETF 开盘甚至溢价率超过了 1% 还有人在买入, 这是否是 ETF 进行停牌套利的正确打开方式呢? 显然不是,ETF 有着成熟的日内折溢价套利机制所以对于 ETF 而言, 当重仓股停牌, 而且当现金替代标志为必须时, 我们可以在二级市场买入 ETF 但是需要注意的是 : 我们无需在溢价时买入 ETF, 因为当溢价时, 必然会有套利资金进入缩小溢价我们要做的只是等待同样需要注意的是,ETF 为了保持对指数的跟踪误差保持在一定范围内, 对停牌股的估值方式与指数是一样的, 一般在股票停牌期间是不进行调整估值的这也导致在复牌后, 随着重仓股的连续涨停, 此股股价变化对基金净值的影响是立杆见影的 ( 与其他利用指数收益法进行估值的不同 ), 我们买入 ETF 赚取的就是每天它对 ETF 净值贡献的收益 5. 风险提示进行停牌套利受到基金其他持股涨跌风险, 不排除市场暴跌影响套利收益的情况发生同时本报告使用数据均为市场公开数据, 受限数据更新频率问题, 不排除存在误差情形研究源于数据 6 研究创造价值

8 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明方正证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司客户使用本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数北京上海深圳长沙地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 上海市浦东新区浦东南路号方正证券大厦 8 楼 ( ) 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 长沙市芙蓉中路二段 200 号号兴业银行大厦 201(418000) 华侨国际大厦 24 楼 ( ) 网址 : yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 7 研究创造价值

1. 停牌对于的影响上周市场呈现震荡形态, 停牌影响较上上周减小中小板指和中证全指分列前两位, 影响比率分别为. 和.14% 中证 5 沪深 3 创业板指次之, 分别为.1%.4% 和 -. 图表 1: 主要停牌 ( 数据截止 216 年 1 月 28 日 ) 216/1/28 创业板指沪深

1. 停牌对于的影响上周市场呈现震荡形态, 停牌影响较上上周减小中小板指和中证全指分列前两位, 影响比率分别为. 和.14% 中证 5 沪深 3 创业板指次之, 分别为.1%.4% 和 -. 图表 1: 主要停牌 ( 数据截止 216 年 1 月 28 日 ) 216/1/28 创业板指沪深市场震荡调整, 停牌影响减小方正证券研究所证券研究报告股票停牌影响跟踪报告金融工程研究 216.1.31 金融工程首席分析师 : 高子剑执业证书编号 : S12251493 TEL: 21-68386225 E-mail: gaozijian@foundersc.com 投资要点停牌对于的影响上周市场呈现震荡形态, 停牌影响较上上周减小中小板指和中证全指分列前两位, 影响比率分别为.