台灣經濟研究院

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1 台 灣 經 濟 研 究 院 國 內 總 體 經 濟 預 測 暨 景 氣 動 向 調 查 新 聞 稿 觀 察 近 期 全 球 經 濟 情 勢, 美 國 就 業 改 善 進 度 有 減 緩 趨 勢, 而 中 國 首 季 經 濟 表 現 也 不 盡 理 想, 不 過 歐 元 區 及 日 本 分 別 在 資 金 寬 鬆 及 消 費 稅 利 空 淡 化 後, 緩 步 回 到 復 甦 軌 道, 因 此 就 整 體 而 言, 全 球 經 濟 表 現 仍 然 穩 健 在 國 內, 第 一 季 出 口 受 到 低 油 價 因 素 影 響, 呈 現 值 減 量 增 現 象, 而 內 需 之 投 資 及 消 費 則 仍 維 持 穩 定 由 於 國 內 外 經 濟 數 據 多 空 交 雜, 一 方 面 讓 國 內 各 產 業 廠 商 對 景 氣 看 法 出 現 差 異,3 月 營 業 氣 候 測 驗 點 升 降 互 見 外, 另 一 方 面 也 提 高 了 國 內 經 濟 前 景 的 不 確 定 性 因 此, 本 院 對 2015 年 台 灣 經 濟 成 長 預 測 為 3.70%, 相 較 1 月 所 公 布 之 3.67%, 變 動 幅 度 為 0.03 個 百 分 點 一 國 際 情 勢 ( 一 ) 美 國 美 國 經 濟 分 析 局 (BEA) 近 期 再 次 發 佈 之 2014 年 第 四 季 總 體 經 濟 數 值, 在 成 長 年 增 率 方 面, 維 持 前 次 修 正 後 之 GDP 成 長 率 為 2.4% 不 變 美 國 內 需 成 長 力 道 顯 著, 第 四 季 民 間 投 資 成 長 年 增 率 達 5.4%, 而 民 間 消 費 成 長 達 2.9%, 更 是 2011 年 第 一 季 以 來 的 新 高 惟 美 元 走 強, 對 美 國 出 口 產 生 一 定 程 度 的 衝 擊, 第 四 季 出 口 成 長 年 增 率 為 2.4%, 低 於 前 三 季 ; 但 進 口 達 5.6%, 則 顯 著 高 於 前 三 季 的 成 長 在 就 業 市 場 方 面, 美 國 於 2015 年 3 月 的 失 業 率 為 5.5%, 與 前 一 個 月 的 失 業 率 持 帄 但 是 美 國 3 月 新 增 就 業 僅 12.6 萬 人, 為 2013 年 底 以 來 最 低 數 據, 意 味 美 國 就 業 復 甦 進 度 有 出 現 減 緩 的 疑 慮 而 在 物 價 水 準 方 面, 美 國 3 月 消 費 者 物 價 指 數 (CPI) 成 長 年 增 率 為 負 的 0.1%, 低 於 市 場 預 期 由 於 就 業 復 甦 可 能 減 緩, 且 通 膨 緩 和, 聯 準 會 (Fed) 維 持 鴿 派 動 作 的 機 率 上 升 美 國 經 濟 近 期 的 景 氣 展 望 方 面, 參 考 美 國 供 應 管 理 研 究 所 (Institute of Supply Management, ISM) 公 佈 美 國 的 2015 年 3 月 製 造 1

2 業 採 購 經 理 人 指 數 (PMI) 為 51.5 點, 較 2 月 指 數 下 滑 了 1.4 點 而 ISM 公 佈 的 3 月 非 製 造 業 採 購 經 理 人 指 數 (NMI) 為 56.5 點, 也 較 前 一 個 月 下 滑 0.4 點 國 際 油 價 走 低 態 勢 大 致 上 對 美 國 製 造 業 與 服 務 業 提 供 了 正 面 利 基, 但 已 對 能 源 開 採 產 業 產 生 衝 擊 ; 且 運 輸 成 本 仍 未 見 顯 著 下 滑, 致 使 美 國 受 訪 廠 商 表 達 不 滿 看 法 惟 PMI 與 NMI 皆 持 續 處 於 50 點 以 上, 表 示 美 國 經 濟 景 氣 仍 屬 擴 張 ( 二 ) 歐 元 區 希 臘 依 然 是 歐 元 區 經 濟 展 望 的 一 項 不 確 定 因 素, 由 於 第 二 季 屬 希 臘 償 債 高 峰, 使 得 近 期 希 臘 的 十 年 期 公 債 殖 利 率 攀 升, 目 前 是 歐 元 區 唯 一 超 過 兩 位 數 的 長 債 利 率, 風 險 大 幅 升 高 但 是 希 臘 脫 歐 的 風 險 溢 散 程 度 似 乎 因 為 市 場 已 經 有 所 準 備 而 不 高, 因 為 其 他 歐 元 區 成 員 的 長 債 利 率 大 都 維 持 在 低 點 此 外 歐 元 區 失 業 率 在 2015 年 2 月 經 過 季 節 調 整 後 的 失 業 率 為 11.3%, 較 1 月 失 業 率 微 幅 下 滑 0.1 個 百 分 點, 為 2012 年 5 月 以 來 的 最 低 點, 表 示 歐 元 區 就 業 市 場 持 續 緩 慢 復 甦 中 而 在 物 價 指 數 方 面, 歐 元 區 在 2015 年 3 月 的 CPI 年 增 率 為 負 的 0.1%, 較 前 一 個 月 上 揚 0.2 個 百 分 點, 通 貨 緊 縮 壓 力 逐 漸 緩 解, 意 味 ECB 的 寬 鬆 措 施 已 經 初 步 展 現 成 效 至 於 歐 元 區 經 濟 展 望 方 面, 參 考 歐 盟 委 員 會 公 佈 的 綜 合 經 濟 觀 察 指 標 (Economic Sentiment Indicator, ESI): 歐 元 區 在 2015 年 3 月 的 ESI 為 點, 較 前 一 個 月 上 揚 1.6 點, 為 持 續 第 四 個 月 的 上 揚 在 構 成 3 月 ESI 的 五 個 細 項 方 面, 包 括 營 建 業 服 務 業 製 造 業 零 售 業 與 消 費 者 信 心 指 數 全 數 上 揚, 似 為 歐 元 區 經 濟 復 甦 帶 來 曙 光 ( 三 ) 日 本 根 據 日 本 財 務 省 所 公 布 的 經 常 帳 資 料 顯 示,2015 年 2 月 的 經 常 帳 盈 餘 為 1.44 兆 日 圓, 較 2014 年 同 期 成 長 140.5%, 主 要 原 因 是 日 圓 貶 值, 除 了 使 得 以 日 圓 計 算 的 海 外 投 資 收 入 大 幅 增 加 外, 也 吸 引 大 批 的 海 外 觀 光 客, 所 創 造 的 消 費 成 為 支 撐 日 本 經 濟 的 重 要 支 柱 此 外, 國 際 油 價 的 大 幅 下 跌 也 有 助 於 降 低 進 口 成 本, 對 於 貿 易 赤 字 的 縮 減 也 2

3 有 所 助 益 而 內 閣 府 公 布 2015 年 3 月 的 消 費 者 動 向 調 查, 消 費 者 信 心 指 數 增 加 至 41.7 點, 所 有 指 標 呈 現 上 揚 走 勢, 其 中 對 於 購 買 耐 久 財 的 判 斷 指 數 已 經 連 續 4 個 月 上 升, 顯 示 消 費 稅 調 漲 的 影 響 正 在 衰 退 而 根 據 日 本 內 閣 府 所 公 布 的 2015 年 2 月 份 的 民 間 核 心 機 械 訂 單 金 額 為 8,356 億 日 圓, 較 2015 年 1 月 減 少 0.4%, 但 仍 位 於 2014 年 4 月 以 來 的 高 點, 顯 示 日 本 企 業 持 續 擴 充 對 於 設 備 的 投 資 雖 然 國 際 油 價 下 挫 使 通 膨 趨 緩, 但 日 本 央 行 認 為 在 現 行 的 貨 幣 寬 鬆 與 財 政 刺 激 政 策 下, 經 濟 可 望 維 持 緩 步 復 甦 不 過 日 本 法 院 禁 止 核 電 廠 重 啟, 重 創 安 倍 政 府 恢 復 核 電 的 政 策, 居 高 不 下 的 電 力 成 本, 是 否 會 拖 累 日 本 經 濟 復 甦 的 腳 步 有 待 觀 察 ( 四 ) 韓 國 韓 國 方 面, 依 據 韓 國 產 業 通 商 資 源 部 (MOTIE) 公 布 的 資 料 顯 示, 2015 年 3 月 份 出 口 較 2014 年 同 期 減 少 4.3%, 進 口 減 少 15.3%, 順 差 為 83.8 億 美 元 從 產 品 別 來 看, 電 腦 船 舶 與 半 導 體 等 產 品 的 出 口 成 長, 家 電 汽 車 與 石 化 產 品 出 口 呈 現 衰 退 從 出 口 國 別 來 看, 對 美 國 與 中 南 美 洲 的 出 口 增 加, 對 中 國 日 本 與 歐 盟 的 出 口 衰 退 累 計 2015 年 第 一 季 韓 國 出 口 較 2014 年 第 一 季 衰 退 2.8%, 進 口 減 少 15.2% 至 於 內 需 方 面, 韓 國 2015 年 3 月 的 製 造 業 採 購 經 理 人 指 數 (PMI) 下 滑 至 49.2, 而 新 出 口 訂 單 指 數 則 是 下 滑 至 49, 雙 雙 較 2015 年 2 月 份 下 滑 1.9 點, 且 再 度 滑 落 到 榮 枯 線 之 下, 顯 示 韓 國 製 造 業 活 動 萎 縮, 對 已 經 疲 軟 的 韓 國 經 濟 形 成 打 擊 而 在 消 費 者 物 價 指 數 方 面, 根 據 韓 國 統 計 局 所 公 布 的 資 料, 受 到 國 際 油 價 持 續 下 跌 影 響,2015 年 3 月 的 消 費 者 物 價 較 2014 年 同 期 上 漲 0.4%, 為 1999 年 以 來 的 最 小 增 幅 此 外, 根 據 韓 國 央 行 公 布 的 數 據 顯 示,2015 年 3 月 的 生 產 者 物 價 指 數 較 2014 年 同 期 減 少 3.7%, 連 續 8 個 月 下 跌, 主 要 是 受 到 國 際 油 價 下 跌 與 內 需 疲 弱 的 影 響 消 費 者 物 價 升 幅 縮 小, 加 上 生 產 者 物 價 連 續 下 跌, 加 深 韓 國 陷 入 通 縮 的 疑 慮 3

4 由 於 全 球 經 濟 復 甦 不 如 預 期, 出 口 對 經 濟 成 長 的 貢 獻 度 下 滑, 加 上 內 需 持 續 疲 弱 不 振, 韓 國 央 行 對 於 2015 年 全 年 的 經 濟 成 長 預 期 從 原 先 的 3.4% 下 修 為 3.1%, 雖 然 在 2015 年 3 月 降 息 1 碼, 但 刺 激 效 果 有 限, 不 排 除 韓 國 央 行 今 年 會 再 度 降 息, 以 提 振 疲 弱 的 經 濟 ( 五 ) 中 國 中 國 經 濟 邁 向 新 常 態, 第 1 季 經 濟 成 長 率 僅 7.0%, 創 下 6 年 來 新 低 紀 錄, 官 方 認 為 經 濟 下 滑 主 因 是 受 到 全 球 主 要 國 家 景 氣 走 向 分 歧, 匯 率 及 原 物 料 價 格 的 大 幅 波 動, 使 得 外 貿 成 長 有 所 壓 抑, 另 一 方 面, 中 國 正 處 於 經 濟 結 構 調 整 陣 痛 期, 導 致 工 業 生 產 情 形 也 不 明 朗, 不 過 隨 著 民 眾 所 得 穩 定 提 升, 內 需 消 費 逐 漸 成 為 中 國 經 濟 穩 定 成 長 之 重 要 來 源 根 據 中 國 統 計 局 數 據 顯 示, 第 1 季 固 定 投 資 及 工 業 增 加 值 分 別 成 長 13.5% 及 6.4%, 較 2014 年 全 年 下 滑 2.2 及 1.5 個 百 分 點, 其 中 以 煤 炭 鋼 鐵 等 產 能 過 剩 產 業 較 為 嚴 重 在 民 間 消 費 方 面, 第 1 季 民 間 消 費 名 目 成 長 10.6%, 實 質 成 長 10.8%, 較 2014 年 全 年 減 少 0.1 個 百 分 點 在 物 價 方 面, 第 1 季 消 費 者 物 價 指 數 成 長 1.2%, 較 2014 年 全 年 減 少 0.8 個 百 分 點 在 外 貿 方 面, 第 1 季 出 口 為 31,493 億 元 人 民 幣, 成 長 4.9%, 而 進 口 則 為 23,940 億 元 人 民 幣, 衰 退 17.3% 而 在 金 融 方 面, 中 國 人 民 銀 行 實 施 逆 回 購 措 施, 並 調 降 其 中 標 利 率, 並 於 4 月 20 日 調 降 各 類 金 融 機 構 人 民 幣 存 款 準 備 金 率 1%, 藉 以 刺 激 經 濟 成 長 ( 六 ) 東 協 中 國 及 東 協 地 區 經 濟 成 長 降 溫, 衝 擊 2 月 東 協 五 國 出 口 表 現, 其 中 以 仰 賴 原 物 料 出 口 的 印 尼 跌 幅 最 為 嚴 重, 達 -11.9%, 越 南 是 唯 一 正 成 長 國 家, 達 7.6% 而 新 加 坡 則 受 惠 歐 美 經 濟 復 甦, 帶 動 電 子 產 品 大 幅 成 長,3 月 整 體 非 石 油 出 口 項 目 成 長 23.0% 在 泰 國 內 需 方 面, 由 於 經 濟 前 景 未 明 加 上 出 口 成 長 衰 退 等 因 素,3 月 泰 國 消 費 者 信 心 指 數 連 續 第 3 個 月 下 跌 另 一 方 面, 在 全 年 經 濟 展 望 方 面,IMF 維 持 1 月 預 測 數 據,2015 4

5 年 東 協 五 國 經 濟 成 長 達 5.2%,2016 年 達 5.3%, 其 中 以 菲 律 賓 及 越 南 經 濟 成 長 最 為 強 勁 在 領 先 指 標 方 面, 泰 國 2015 年 2 月 領 先 指 標 為 , 較 去 年 同 期 成 長 6.16%, 而 印 尼 越 南 及 新 加 坡 2015 年 3 月 製 造 業 採 購 經 理 人 指 數 (PMI) 分 別 為 及 49.6, 分 別 較 上 月 減 少 及 0.1 個 百 分 點, 其 中 印 尼 PMI 已 連 續 6 個 月 位 於 景 氣 榮 枯 點 50 之 下, 而 新 加 坡 PMI 已 連 續 4 個 月 位 於 50 之 下 ( 七 ) 全 球 金 融 市 場 美 國 聯 準 會 利 率 政 策 動 向 歐 洲 央 行 貨 幣 寬 鬆 政 策, 以 及 國 際 油 價 走 勢 等, 為 影 響 本 月 國 際 金 融 市 場 的 主 要 因 素 在 國 際 股 市 部 分, 美 國 企 業 獲 利 數 據 不 佳, 加 上 Fed 的 利 率 決 策 會 議 在 月 底 即 將 召 開, 導 致 美 股 走 勢 震 盪 而 在 歐 洲 股 市 方 面, 因 為 希 臘 債 信 評 等 遭 調 降, 加 上 延 後 還 債 計 畫 未 被 IMF 接 受, 拖 累 歐 洲 股 市, 惟 歐 洲 央 行 貨 幣 寬 鬆 政 策 持 續 執 行, 歐 股 在 資 金 持 續 流 入 下 得 到 支 撐 至 於 新 興 市 場 股 市 方 面, 由 於 國 際 油 價 回 穩, 加 上 中 國 一 帶 一 路 的 利 多 帶 動 下, 使 得 本 月 新 興 市 場 股 市 的 走 勢 向 上 至 於 在 債 市 方 面,IMF 調 降 美 國 2015 年 的 經 濟 成 長 預 測, 加 上 美 元 強 勢 衝 擊 美 國 製 造 業 出 口,Fed 是 否 升 息 更 難 臆 測, 投 資 人 捨 短 就 長, 加 碼 長 天 期 債 券, 使 得 美 國 短 天 期 債 券 殖 利 率 上 升, 長 天 期 債 券 殖 利 率 下 滑 而 歐 元 區 則 因 歐 洲 央 行 貨 幣 寬 鬆 政 策 持 續 執 行, 歐 債 殖 利 率 大 多 創 下 歷 史 新 低 至 於 在 新 興 市 場 債 市 方 面, 由 於 國 際 油 價 回 穩, 加 上 美 國 經 濟 轉 弱, 預 期 Fed 升 息 將 延 後, 新 興 債 市 回 穩, 波 動 程 度 減 小 二 國 內 情 勢 首 先 在 對 外 貿 易 方 面, 油 價 維 持 低 檔 持 續 影 響 我 國 進 出 口 金 額, 其 中 出 口 方 面, 石 油 煉 製 品 較 2014 年 3 月 仍 減 少 高 達 48.74% 但 化 學 品 塑 橡 膠 製 品 減 少 幅 度 較 2 月 縮 減, 電 子 車 輛 等 相 關 產 品 出 口 僅 小 幅 減 少, 整 體 2015 年 3 月 我 國 出 口 金 額 較 2014 年 3 月 減 少 8.88%; 進 口 方 面,2015 年 3 月 礦 產 品 ( 含 原 油 ) 進 口 金 額 仍 呈 現 大 幅 減 少, 牽 動 農 工 原 料 進 口 金 額 減 少 仍 高 達 20.62%, 整 體 2015 年 3 月 進 口 衰 退 5

6 17.75% 不 過 在 出 超 方 面, 同 樣 因 進 口 金 額 大 幅 減 少, 連 續 三 個 月 單 月 出 超 40 億 美 元 ; 總 結 2015 年 第 一 季 出 超 億 美 元, 較 2014 年 第 一 季 倍 增 國 內 生 產 情 形 方 面, 與 2014 年 3 月 相 比,3 月 工 業 生 產 指 數 成 長 6.49%, 其 中 比 重 最 大 的 製 造 業 成 長 6.97%, 就 細 部 數 據 觀 察, 主 要 行 業 中 電 子 零 組 件 化 學 材 料 機 械 設 備 等 均 呈 現 兩 位 數 成 長, 僅 液 晶 面 板 及 其 組 件 表 現 相 對 弱 勢 總 計 2015 年 第 一 季 工 業 生 產 較 2014 年 第 一 季 成 長 5.73%, 其 中 製 造 業 成 長 6.47%, 顯 示 國 內 製 造 業 生 產 情 形 表 現 仍 穩 定 而 在 內 需 方 面, 因 春 節 臨 時 工 作 結 束 以 及 節 後 轉 職 影 響,3 月 失 業 率 微 升 0.03 個 百 分 點 至 3.72%, 第 一 季 帄 均 失 業 率 為 3.71%, 較 2014 年 第 一 季 下 降 0.34 個 百 分 點, 顯 示 國 內 失 業 情 況 仍 在 改 善 中 另 一 方 面, 最 新 2 月 薪 資 經 常 性 薪 資 年 增 率 1.64%, 今 年 前 兩 月 實 質 薪 資 也 較 2014 年 前 兩 月 增 加 7.16%, 實 質 經 常 性 薪 資 增 加 2.20%, 未 來 可 望 增 添 我 國 消 費 動 能 另 外 在 物 價 方 面, 由 於 國 際 原 油 價 格 維 持 低 檔, 連 帶 影 響 國 內 油 品 價 格, 與 2014 年 3 月 相 比, 國 內 油 料 費 價 格 下 跌 26.49%, 不 過 在 食 物 類 價 格 部 分, 則 仍 維 持 上 漲 表 現, 其 中 肉 蛋 水 產 蔬 菜 等 價 格 均 上 漲 超 過 3%, 使 整 體 3 月 CPI 小 幅 下 跌 0.61%; 在 WPI 方 面, 同 樣 受 到 油 價 帶 動 礦 產 品 及 相 關 製 品 價 格 走 低, 使 進 出 口 價 格 與 國 產 內 銷 物 價 格 同 步 下 滑,2015 年 3 月 WPI 較 2014 年 3 月 下 跌 8.55%, 跌 幅 較 2 月 進 小 幅 擴 大, 其 中 原 材 料 價 格 大 跌 30.73%, 中 間 產 品 價 格 跌 幅 亦 高 達 8.40%, 對 國 內 廠 商 而 言, 有 助 於 降 低 生 產 成 本 總 計 2015 年 第 一 季 CPI 與 2014 年 第 一 季 相 比 下 跌 0.59%;WPI 下 跌 8.37% 在 國 內 商 業 營 業 表 現 方 面,3 月 商 業 營 業 額 較 2014 年 3 月 減 少 0.65%, 其 中 批 發 業 營 業 額 減 少 1.48% 影 響 較 大, 而 與 國 內 消 費 關 聯 性 較 大 的 零 售 與 餐 飲 業 營 業 額 方 面, 因 油 價 下 跌 帶 動 車 輛 買 氣 熱 絡, 以 及 節 能 產 品 熱 銷, 加 上 餐 飲 業 品 牌 差 異 化 展 店, 分 別 成 長 1.31% 與 1.92% 總 計 2015 年 第 一 季 商 業 營 業 額 較 2014 年 第 一 季 微 幅 衰 退 6

7 0.15%, 其 中 批 發 業 衰 退 1.04%, 零 售 與 餐 飲 業 分 別 成 長 1.85% 與 1.88% 在 國 內 金 融 市 場 方 面, 由 於 全 球 主 要 股 市 表 現 震 盪, 連 帶 影 響 加 權 指 數 大 幅 波 動, 最 高 與 最 低 相 差 超 過 250 點, 月 底 收 在 點, 點, 微 幅 下 跌 0.37%, 帄 均 日 成 交 量 則 放 大 至 億 元, 增 幅 為 16.52%; 新 台 幣 匯 率 方 面 走 勢 仍 相 對 穩 定,3 月 新 台 幣 兌 美 元 月 底 收 在 元 兌 1 美 元, 小 幅 升 值 0.32%; 利 率 方 面,3 月 金 融 業 隔 夜 拆 款 利 率 幾 無 變 動, 全 月 最 高 為 0.388%, 最 低 為 0.386%, 維 持 相 對 寬 鬆 的 貨 幣 環 境 總 結 國 內 第 一 季 經 濟 表 現, 低 油 價 持 續 對 各 層 面 帶 來 影 響, 在 貿 易 方 面 整 體 出 超 金 額 較 2014 年 同 期 增 加 超 過 一 倍, 內 需 方 面 國 內 汽 油 價 格 下 跌 三 成, 且 第 一 季 零 售 餐 飲 營 業 額 仍 維 持 正 成 長 表 現, 可 為 民 間 消 費 成 長 帶 來 支 撐 ; 此 外, 第 一 季 電 子 產 品 機 械 汽 車 零 件 等 生 產 及 出 口 金 額 仍 維 持 成 長, 也 可 望 增 添 我 國 經 濟 成 長 動 能 三 展 望 展 望 國 內 外 經 濟 情 勢, 引 領 目 前 國 際 景 氣 復 甦 腳 的 美 國 經 濟 出 現 震 盪, 中 國 經 濟 持 續 疲 弱, 所 幸 歐 元 區 及 日 本 景 氣 轉 向 穩 定, 使 得 全 球 經 濟 基 本 面 並 未 出 現 太 大 變 化 在 國 內, 受 到 春 節 因 素 及 低 油 價 因 素 干 擾, 不 只 各 月 數 據 貣 伏 變 化 大, 且 出 口 呈 現 值 減 量 增 現 象, 即 第 一 季 出 口 金 額 雖 有 所 下 滑, 但 電 子 電 機 機 械 資 通 訊 化 學 及 塑 膠 等 主 要 出 口 產 品 之 數 量 卻 有 所 增 加 這 些 多 空 交 雜 的 經 濟 數 據 讓 不 同 產 業 廠 商 對 景 氣 看 法 出 現 差 異,3 月 營 業 氣 候 測 驗 點 調 查 結 果 中, 製 造 業 與 服 務 業 升 降 互 見, 營 建 業 廠 商 對 景 氣 看 法 則 為 持 帄 在 製 造 業 調 查 部 分, 根 據 本 院 對 製 造 業 廠 商 所 做 2015 年 3 月 問 卷 結 果 顯 示, 認 為 當 (3) 月 景 氣 為 好 比 率 為 44.6%, 較 上 月 看 好 之 12.4% 增 加 32.2 個 百 分 點, 認 為 當 月 景 氣 為 壞 的 比 率 則 為 6.8%, 較 上 月 46.1% 減 少 39.3 個 百 分 點, 其 中 以 橡 膠 製 品 業 廠 商 當 月 看 好 比 例 較 高 ; 由 整 體 廠 商 對 未 來 半 年 景 氣 看 法 加 以 觀 察, 看 好 廠 商 由 上 月 的 48.0% 減 少 15.0 個 百 分 點 至 當 月 的 33.0%, 看 壞 比 率 則 由 上 月 的 7

8 8.0% 減 少 0.7 個 百 分 點 至 當 月 的 7.3%, 其 中 以 紡 織 業 廠 商 看 法 較 為 悲 觀 將 上 述 製 造 業 對 當 月 及 未 來 半 年 景 氣 看 法 比 率 之 調 查 結 果, 經 過 本 院 模 型 試 算 後,2015 年 3 月 營 業 氣 候 測 驗 點 為 點, 較 上 月 修 正 後 之 點 減 少 0.26 點 在 服 務 業 調 查 部 分, 對 當 (3) 月 景 氣 看 好 比 例 較 高 者 為 運 輸 倉 儲 及 證 券 業 ; 在 未 來 半 年 看 法 部 分, 以 餐 旅 業 看 法 較 為 樂 觀 將 上 述 對 服 務 業 對 景 氣 看 法 調 查 結 果, 經 過 本 院 模 型 試 算 結 果, 2015 年 3 月 服 務 業 營 業 氣 候 測 驗 點 為 點, 較 上 月 修 正 後 之 點 增 加 0.53 點 僅 管 不 動 產 方 面 受 惠 於 產 業 時 序 進 入 傳 統 旺 季 329 檔 期, 部 分 低 單 價 低 總 價 降 價 個 案 銷 售 狀 況 呈 現 回 升, 使 得 2015 年 3 月 六 都 房 市 成 交 量 月 增 率 達 兩 成 以 上, 不 過 營 造 業 部 分 卻 因 基 礎 施 工 人 力 不 足 農 曆 年 後 流 動 率 頻 繁, 導 致 工 程 效 率 低 落, 故 2015 年 3 月 營 造 業 不 動 產 業 景 氣 呈 現 一 消 一 長 局 面 ; 展 望 未 來, 鑒 於 公 共 建 設 履 約 爭 議 不 斷, 加 上 政 府 所 祭 出 的 金 融 與 財 稅 手 段 等 使 房 市 後 續 仍 有 一 番 考 驗, 故 未 來 半 年 營 建 業 者 對 景 氣 的 看 法 則 顯 保 守 將 上 述 營 建 業 對 景 氣 看 法 調 查 結 果, 經 過 本 院 模 型 試 算 後, 本 次 營 建 業 3 月 營 業 氣 候 測 驗 點 為 點, 較 2 月 修 正 後 之 點 下 跌 0.06, 結 束 2 月 份 短 暫 反 彈 的 局 面 四 預 測 觀 察 國 際 貨 幣 基 金 組 織 (IMF) 近 日 公 布 之 更 新 數 據 顯 示,2015 年 世 界 經 濟 展 望 仍 與 前 次 預 測 持 帄, 在 主 要 國 家 及 經 濟 體 中, 美 國 復 甦 腳 步 略 有 遲 緩, 中 國 表 現 疲 弱, 不 過 歐 元 區 及 日 本 擺 脫 通 縮 及 消 費 稅 陰 霾, 抵 銷 了 美 中 經 濟 的 不 利 影 響 在 國 內, 貿 易 與 內 需 可 望 在 全 球 經 濟 復 甦 及 油 價 下 跌 等 因 素 帶 動 下 維 持 成 長 動 能, 因 此, 根 據 台 經 院 4 月 24 日 所 公 布 之 最 新 預 測,2015 年 國 內 實 質 GDP 成 長 率 為 3.70%, 較 2015 年 1 月 預 測 結 果, 變 動 0.03 個 百 分 點 8

9 在 內 需 方 面, 在 全 球 景 氣 復 甦 持 續 的 情 況 下, 加 以 油 價 維 持 相 對 低 檔, 增 加 民 眾 消 費 信 心, 且 第 一 季 消 費 品 進 口 增 幅 超 過 雙 位 數, 零 售 餐 飲 扣 除 物 價 效 果 後 仍 維 持 成 長 表 現, 交 通 證 券 交 易 等 數 據 亦 有 改 善, 有 利 於 民 間 消 費 擴 張, 預 估 成 長 率 為 2.99%, 較 1 月 預 測 變 動 0.28 個 百 分 點 ; 在 固 定 資 本 形 成 方 面, 雖 然 國 內 電 子 大 廠 下 修 2015 年 資 本 支 出 金 額, 但 與 2014 年 相 比 仍 有 5% 至 10% 的 成 長 幅 度, 同 時 國 際 景 氣 回 溫 也 有 助 於 民 間 投 資 意 願 成 長, 第 一 季 核 准 僑 外 投 資 金 額 年 增 48.19%, 抵 銷 政 府 相 關 投 資 情 形 衰 退 影 響, 預 估 2015 年 整 體 固 定 資 本 形 成 成 長 率 為 3.49%, 較 1 月 預 測 時 變 動 0.01 個 百 分 點 ; 其 中 民 間 投 資 成 長 率 為 5.95%, 較 1 月 預 測 時 變 動 0.05 個 百 分 點 在 貿 易 方 面, 整 體 而 言 全 球 經 濟 表 現 仍 屬 穩 健, 復 甦 腳 步 可 望 延 續, 有 利 我 國 輸 出, 不 過 原 油 價 格 大 幅 滑 落 影 響 相 關 產 品 售 價, 使 出 口 金 額 成 長 表 現 相 對 較 弱 ; 進 口 方 面, 民 間 投 資 增 加 可 望 帶 動 資 本 設 備 進 口, 加 上 民 間 消 費 同 步 拉 抬 消 費 品 進 口, 惟 我 國 原 油 輸 入 占 整 體 進 口 比 重 較 高, 使 原 油 價 格 下 跌 壓 低 進 口 金 額 整 體 來 看, 預 估 2015 年 輸 出 與 輸 入 成 長 率 分 別 為 5.28% 及 4.78%, 較 1 月 預 測 值 變 動 0.21 與 0.48 個 百 分 點 ; 預 估 2015 年 出 口 與 進 口 金 額 成 長 率 則 為 1.79% 與 -2.98%, 較 1 月 預 測 值 變 動 1.97 與 6.30 個 百 分 點 雖 然 2015 年 景 氣 回 溫 對 物 價 成 長 具 有 正 面 效 果, 但 受 到 國 際 油 價 及 原 物 料 走 跌 影 響, 短 期 內 難 以 出 現 大 幅 反 彈, 壓 縮 國 內 物 價 成 長, 預 期 2015 年 CPI 成 長 率 為 0.08%, 較 1 月 預 測 數 據 變 動 0.83 個 百 分 點 至 於 在 雙 率 的 部 分, 由 於 美 元 升 值 走 勢 以 及 油 價 向 下 趨 勢 暫 歇, 預 估 2015 年 新 台 幣 匯 率 均 價 為 元 新 台 幣 兌 1 美 元 ; 利 率 的 部 分, 由 於 國 內 物 價 穩 定, 國 際 金 融 情 勢 則 不 明 朗, 央 行 貨 幣 政 策 短 期 內 不 致 有 太 大 變 化 綜 合 上 述,2015 年 的 全 球 經 濟 復 甦 腳 步 可 望 延 續, 惟 國 內 外 經 濟 仍 存 在 部 分 不 確 定 因 素 可 能 影 響 未 來 景 氣 走 向 首 先, 是 聯 準 會 升 息 的 時 點 與 幅 度, 隨 著 美 國 經 濟 數 據 走 弱 及 美 元 升 勢 減 緩 而 更 加 難 以 預 測, 也 讓 國 內 外 金 融 市 場 波 動 增 加 ; 其 次, 是 國 際 油 價 後 續 走 勢, 國 際 油 價 自 2014 年 7 月 貣 大 幅 下 跌, 雖 然 對 進 口 國 有 利, 但 卻 衝 擊 9

10 石 油 出 口 國 經 濟 表 現, 並 牽 動 新 興 市 場 債 信 危 機, 對 台 灣 而 言, 更 影 響 了 相 關 產 業 廠 商 的 備 料 庫 存 等 營 運 決 策, 一 旦 油 價 走 勢 反 轉, 上 述 情 況 都 將 產 生 改 變, 也 進 而 影 響 台 灣 未 來 經 濟 走 勢 最 後, 國 內 近 期 部 分 地 區 出 現 旱 情 及 限 水 情 況, 加 上 可 能 的 限 電 措 施, 都 將 可 能 對 即 將 步 入 旺 季 的 相 關 出 口 產 業 造 成 衝 擊, 必 頇 密 切 加 以 觀 察 10

11 五 個 別 產 業 景 氣 展 望 本 院 各 產 業 研 究 人 員 根 據 廠 商 問 卷 調 查 及 工 業 產 銷 等 相 關 資 訊, 對 個 別 產 業 未 來 半 年 之 景 氣 趨 勢 綜 合 判 斷 如 下 : 3 月 轉 壞, 未 來 半 年 較 3 月 看 壞 之 產 業 : 印 刷 業 3 月 轉 壞, 未 來 半 年 較 3 月 看 好 之 產 業 : 保 險 業 3 月 轉 壞, 未 來 半 年 維 持 持 平 之 產 業 : 產 業 機 械 業 3 月 持 平, 未 來 半 年 較 3 月 看 壞 之 產 業 : 一 般 土 木 工 程 業 建 築 投 資 3 月 持 平, 未 來 半 年 較 3 月 看 好 之 產 業 : 皮 革 毛 皮 製 品 運 輸 工 具 業 汽 車 製 造 業 汽 車 零 件 餐 旅 業 運 輸 倉 儲 業 3 月 持 平, 未 來 半 年 仍 維 持 持 平 之 產 業 : 總 製 造 業 紡 織 業 紡 紗 業 織 布 成 衣 及 服 飾 紙 業 人 造 纖 維 製 造 業 石 油 及 煤 製 品 機 械 設 備 製 造 修 配 業 電 線 電 纜 電 子 機 械 電 子 零 組 件 業 精 密 器 械 銀 行 業 3 月 轉 好, 未 來 半 年 較 3 月 看 壞 之 產 業 : 金 屬 建 築 結 構 及 組 件 業 資 料 儲 存 及 處 理 設 備 零 售 業 3 月 轉 好, 未 來 半 年 較 3 月 看 好 之 產 業 : 化 學 製 品 橡 膠 製 品 陶 瓷 及 其 製 品 金 屬 模 具 電 力 機 械 器 材 製 造 通 信 機 械 器 材 自 行 車 製 造 業 自 行 車 零 件 製 造 業 育 樂 用 品 業 3 月 轉 好, 未 來 半 年 仍 維 持 持 平 之 產 業 : 食 品 業 屠 宰 業 冷 凍 食 品 製 油 製 粉 及 碾 穀 不 含 酒 精 飲 料 飼 料 業 木 竹 製 品 業 化 學 工 業 石 化 原 料 塑 橡 膠 原 料 塑 膠 製 品 非 金 屬 礦 物 玻 璃 及 其 製 品 水 泥 及 其 製 品 鋼 鐵 基 本 工 業 金 屬 製 品 螺 絲 及 螺 帽 金 屬 工 具 機 業 電 力 機 械 家 用 電 器 視 聽 電 子 產 品 機 車 製 造 業 機 車 零 件 製 造 業 11

12 營 業 氣 候 測 驗 點 (2013.1~2015.3) 12

13 台 經 院 總 體 經 濟 指 標 預 測 (2015/4/24) 單 位 : 新 台 幣 億 元, 2011 年 為 參 考 年 (NT$100 million) 第 一 季 第 二 季 第 三 季 第 四 季 全 年 國 內 生 產 毛 額 37,490 39,596 41,248 42, ,655 Real GDP (%) 民 間 消 費 21,221 21,270 21,978 21,707 86,176 Private Consumption (%) 政 府 消 費 5,169 5,448 5,671 6,044 22,333 Gov t Consumption (%) 固 定 資 本 形 成 8,491 9,041 9,309 9,187 36,028 Fixed Capital Formation(%) 政 府 部 門 805 1,072 1,116 1,430 4,422 Gov t Investment(%) 公 營 事 業 ,910 Public Enter. Invest. (%) 民 間 部 門 7,414 7,614 7,798 6,955 29,782 Private Investment (%) 輸 出 ( 商 品 及 勞 務 ) 27,216 29,754 31,318 32, ,505 Exports, gds+serv (%) 輸 入 ( 商 品 及 勞 務 ) 25,104 26,181 27,542 27, ,044 Imports, gds+serv (%) 出 口 ( 商 品 - 億 美 元 ) ,193 Exports, % Growth, yoy 進 口 ( 商 品 - 億 美 元 ) ,659 Imports, % Growth, yoy 貿 易 餘 額 ( 商 品 億 美 元 ) 消 費 者 物 價 指 數 (CPI) 消 費 者 物 價 指 數 (%) 躉 售 物 價 指 數 (WPI) 躉 售 物 價 指 數 (%) 匯 率 ( 帄 均 值 )(NT$/US$) 隔 夜 拆 款 利 率 ( 帄 均 值 )

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