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盆垣文
4 years ago
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1 219 年下半年黑色产业链交易机会探讨王蓓

2 报告大纲 1 近一年来行业运行逻辑回顾 CONTENTS 2 下半年黑色产业链基本面分析 3 当前及下半年交易机会探讨

3 近一年来黑色产业链运行逻辑 18 年 4-8 月环保 + 供需错配 18 年 9-12 月宏观利空 + 限产不及预期高成本 + 高需求 + 基差修复数据来源 : 文华财经 3

4 年上半年大宗商品走势回顾 CZCE: 棉花 COMEX: 白银 CZCE:PTA % -6.3% 5 矿石在成本中占比焦炭在成本中占比 SHFE: 沪铜 ICE 美国 : 棉花 % 4 CBOT: 大豆 LME:3 个月铝 LME:3 个月铜 -.8% -.2% 2 CZCE: 硅铁 COMEX: 黄金.5%.5% 1 CZCE: 动力煤 DCE: 豆粕 % SHFE: 沪铝 5.1% SHFE: 热轧卷板 9.2% SHFE: 螺纹 9.4% SHFE: 天然橡胶 DCE: 焦炭 9.7% 13.9% 黑色强于农产品化工有色等其他期货品种 SHFE: 线材 ICE:Brent 原油黑色品种强弱顺序为 : 铁矿石焦煤焦炭螺纹热卷 DCE: 焦煤 NYMEX:WTI 原油 % 矿石在成本中的占比持续攀升 CZCE: 苹果 28.8% SGX:TSI62% 铁矿石 39.4% DCE: 铁矿石 45.9% 数据来源 :SMM 4

5 螺纹供需两旺螺纹弱于铁矿螺纹产量维持高位元 / 吨 5 SHFE: 螺纹 ( 左轴 ) DCE: 铁矿石 ( 右轴 ) 8 1, mt 4, ,8 3,5 35 3, ,9 2,6 2,3 螺纹消费较为强劲 2, 螺纹库存维持高位 1, mt 5, , mt 18, , 15, 3, 12, 2, 9, 1, 6, 3, 数据来源 :SMM 5

6 热卷供需双弱螺纹强于热卷热卷产量元 / 吨 4, 3,6 2,8 2, 卷螺差螺纹指数热卷指数 yuan/mt 元 / 吨 , mt 3,7 3,5 3,3 3,1 2,9 2,7 1, mt 3,8 3,5 热卷消费 2,5 1, mt 3, 热卷库存 3, 3, 2,9 2,7 2,6 2,3 2, 数据来源 :SMM 2, 1,7 1,

7 我国粗钢产能变化情况近几年我国去产能进程我国粗钢产能及产能利用率万吨规划目标 5 5 实际完成 3 3 万吨 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, SMM 粗钢产能粗钢产量粗钢产能利用率 ( 右轴 ) E 年, 我国已基本完成 1.5 亿吨去产能任务 ; 近年来我国粗钢产能利用率有所提高数据来源 :SMM 7

8 供给端维持高位成为常态粗钢产量及同比增速粗钢产量同比增速万吨 % 粗钢产量同比 ( 右轴 ) 高炉开工率情况 % % 电弧炉开工率情况月 31 日, 高炉开工率 71.69%; 1-4 月, 钢材产量 3.15 亿吨, 同比增长 9%; 对于短流程产能而言, 当前开工率处于历史高位, 进一步提升空间不大, 后期产量增量主要来自于新建产能的投产在钢厂仍有不错盈利的情况下, 预计高产量状态仍将持续

9 环保政策演进历程绿水青山就是金山银山史上最严环保法实施雾霾天气期间钢铁限产 2+26 冬季取暖季限产一刀切式的限产仅规定基础限产及动态限产比例取暖季限产范围扩大更具全面性及针对性限产范围由烧结机限产逐步扩大至包括高炉转炉在内的钢铁生产全流程, 实行全过程管理针对企业评级所在区域以及生产所处月份的不同具体实施限产采暖季及非采暖季限产唐山市分别在 1 月 17 日 3 月 25 日先后发布了钢铁企业采暖季及非采暖季限产实施方案, 并于 3 月 3 日再度发布非采暖错峰生产方案补充规定 4 月发布关于推进实施钢铁行业超低排放的意见, 全国新建 ( 含搬迁 ) 钢铁项目原则上要达到超低排放水平推动现有钢铁企业超低排放改造, 到 22 年底前, 重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显进展, 力争 6 左右产能完成改造, 到 225 年底前, 重点区域钢铁企业超低排放改造基本完成, 全国力争 8 以上产能完成改造 9

10 218 年与 219 年唐山非采暖季错峰生产方案对比文件名称持续时间限产详情唐山市钢铁行业 218 年非采暖季错峰生产方案 (218/3/8) 218 年 3 月 16 日至 218 年 11 月 14 日 ( 共 244 天 ) 基础限产比例 : 位于市主城区的河钢集团唐钢公司 ( 本部 ) 河北唐银钢铁有限公司唐山国丰钢铁有限公司基础限产比例为 15%, 其余各县 ( 市 ) 区钢铁企业基础限产比例为 1 动态限产比例 : 位于市主城区的钢铁企业不再增加动态限产比例 ; 其余各县 ( 市 ) 区钢铁企业在基础限产比例的基础上, 根据各月常年主导风向变化情况 ( 依据历史气象统计资料 ), 对位于市主城区上风向的钢铁企业限产比例再增加 5% 第一阶段 : 全市不承担供暖任务的钢铁企业烧结机 ( 竖炉 ) 限产 5, 承担供暖任务的钢铁企业烧结机 ( 竖炉 ) 限产比例与高炉限产比例保持一致第二阶段 : 根据近三年气象规律, 全市划分两个区域, 对上风向区域及市区进行错峰生产具体减排措施如下 : 唐山市重点行业 219 年第二至第三季度错峰生产实施方案征求意见稿 (219/1/17) 第一阶段为 3 月 1 日至 31 日 ; 第二阶段为 4 月 1 日至 9 月 3 日 ( 共 214 天 ) 1 区域划分区域一 : 路南区路北区开平区古冶区, 丰南区迁安市滦州市滦南县乐亭县曹妃甸区海港开发区区城二 : 高新区技术产业开发区丰润区遵化市迁西县玉田县芦台经济开发区汉沽管理区 2 钢铁行业错峰生产要求月份, 区城二钢铁企业烧结机 ( 球团 ) 限产月份, 区域一钢铁企业烧结机 ( 球团 ) 限产 5 其中, 曹妃甸区首钢京唐文丰, 乐亭县中厚板德龙, 丰南区纵横烧结机 ( 竖炉 ) 高炉限产比例为 2 注 : 高炉限产比例延续执行秋冬季错峰生产要求因秋冬季承担供暖任务需要延期执行的产能不列入错峰比例, 高炉限产产能以扒炉停产时间计算数据来源 :SMM 1

11 218 年与 219 年唐山非采暖季错峰生产方案对比文件名称持续时间限产详情根据近三年气象规律, 全市划分两个区域, 对上风向区域及市区进行错峰生产具体减排措施如下 : 唐山市重点行业 219 年第二至三季度错峰生产实施方案 (219/3/25) 第二阶段为 219 年 4 月 1 日至 9 月 3 日 ( 共 183 天 ) 1 区域划分区域一 : 路南区路北区开平区古冶区, 丰南区迁安市滦州市滦南县乐亭县曹妃甸区海港开发区区城二 : 高新区技术产业开发区丰润区遵化市迁西县玉田县芦台经济开发区汉沽管理区 2 钢铁行业错峰生产要求月份, 区域二钢铁企业烧结机 ( 球团 ) 限产 5; 其中绩效评价为 A 类的钢铁企业烧结机 ( 球团 ) 限产月份, 区域一钢铁企业烧结机 ( 球团 ) 限产 5; 其中绩效评价为 A 类的钢铁企业烧结机 ( 球团 ) 限产 2 注 : 高炉限产比例延续执行秋冬季错峰生产要求, 因秋冬季承担供暖任务需要延期执行的产能不列入错峰比例钢铁行业在实施分区域按绩效管控的基础上, 实行从烧结 ( 含球团 ) 到高炉到炼钢全过程管理唐山市重点行业 22 年第二至三季度错峰生产实施方案补充规定 (219/3/3) 第二阶段为 219 年 4 月 1 日至 9 月 3 日 ( 共 183 天 ) 将转炉炼钢工序一并纳入错峰生产, 按高炉和烧结 ( 球团 ) 工序限产比例同步进行限产将错峰生产任务落实到企业的具体装备 ; 高炉限产以扒炉停产时间计算, 高炉扒炉连续时间达不到 3 天, 待高炉限产任务转移到烧结工序, 即提高烧结限产比例, 从而确保污染物总体减排量不变企业错峰生产装备原则上不得调整, 特殊情况需备案后方可执行在县区城内如有企业因特殊原因不能落实高炉扒炉措施的, 需在完成本区域错峰生产任务和环保减排任务的前提下, 经当地相关部门同意, 并报相关部门批准后, 可在本区域企业间进行错峰生产任务相互调剂执行数据来源 :SMM 11

12 基建固投或延续回暖态势城镇固定资产投资完成额累计同比基建投资 ( 不含电力 ) 累计同比增速年 1-4 月, 基础设施投资 ( 不含电力热力燃气及水生产和供应业 ) 同比增长 4.4%, 增速与 1-3 月持平, 从具体的基建行业来看, 交通运输业基建投资增长较快, 而水利管理业公共设施管理业投资负增长制约了基建投资增速, 根据年初计划,219 年全国铁路固定资产投资将保持强度规模, 或超过 8 亿元 ; 而公路水路固定资产投资 1.8 万亿元, 民航固定资产投资力争达到 85 亿元预计 219 年基建投资增速预计较 218 年有所提升, 全年有望达到 1 以上数据来源 :SMM 12

13 房地产需求仍有韧性房地产投资增速房地产三大指标表现各异 % 2 全国房地产开发投资完成额同比 % 4 房屋新开工面积累计同比房屋施工面积累计同比房屋竣工面积累计同比 % 购置土地面积及土地成交价款购置土地面积累计同比土地成交价款累计同比 219 年 1-4 月份, 全国房地产开发投资同比增长 11.9%, 增速比 1-3 月份提高.1 个百分点, 超出 218 年全年增速 2.32 个百分点 5 房地产开发企业土地购置面积同比下降 33.8%, 降幅比 1-3 月份扩大.7 个百分点 ; 土地成交价款下降 33.5%, 降幅扩大 6.5 个百分点 -5 在维持房主不炒的总基调下, 房地产开发投资的资金压力将压制未来支出, 预计全年投资增速回落至 8% 左右数据来源 :SMM 13

14 汽车行业压力仍在, 下半年或有改善汽车产量及增速中国汽车经销商库存预警指数图万吨汽车产量同比 ( 右轴 ) 5 % 汽车销量及增速月, 汽车生产同比下降 21.16%;1-5 月, 汽车同比下降 13.1% 和中国汽车销量同比 ( 右轴 ) % 3 3 国家发展改革委和商务部等三部委近日发布关于新能源汽车农村汽车消费等方面的促消费实施方案 ; 三部委实施方案明确要求, 严禁各地出台新的汽车限购规定, 各地对新能源汽车不得实行限行限购, 并且已经实行的应当取消 5 月或是行业全年景气低点, 预计汽车行业营收或在 6 月出现回升预计全年汽车产量增长.5% 左右数据来源 :SMM 14

15 家电行业或小幅增长空调产量及增速洗衣机产量及增速万台 3 空调同比 ( 右轴 ) 9 万台 8 洗衣机同比 ( 右轴 ) 彩电产量及增速电冰箱产量及增速万台 25 彩电同比 ( 右轴 ) 1 万台 1 冰箱同比 ( 右轴 ) 数据来源 :SMM 15

16 机械行业增速放缓, 但不改中期复苏态势中国挖掘机产量及同比增速中国挖掘机产量季节性变化万台 4 挖掘机产量同比 ( 右轴 ) 3 万台 % SMM 机械行业 PMI 生产指数新订单指数机械行业综合指数年 4 月, 同比增长 6.96% 其中国内销量同比增长 5.31%; 出口 237 台, 同比增长 34.19% 4 月份增速较今年前三月分别为 1 65% 和 15.7% 的增速大幅放缓年 1-4 月挖机累计销量同比增长 19.13% 4 月机械行业销售增速有所放缓, 但整体不改 219 年工程机械复苏格局数据来源 :SMM 16

17 造船行业略有回暖万载重吨 8 6 中国造船完工量造船完工当月同比 ( 右轴 ) 万载重吨中国手持船舶订单手持船舶订单同比 ( 右轴 ) 中国新承接船舶订单国际波罗的海干散货海运指数 (BDI) 万载重吨 1 中国新承接船舶订单同比 ( 右轴 ) 15 2, ,5 1, 数据来源 :SMM 17

18 6 年 7 年 8 年 9 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219E 6 年 7 年 8 年 9 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219E 6 年 7 年 8 年 9 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 E 6 年 7 年 8 年 9 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219E 我国出口结构性变化钢材出口及同比增幅中国出口到美国钢材量万吨 1, 8, 6, 4, 2, 钢材出口出口同比 ( 右轴 ) 出口美国量出口美国同比月, 我国累计出口钢材万吨, 同比增长 2.5%; 1-5 月我国累计进口钢材万吨, 同比下降 13.4%; 5, 4, 3, 2, 1, 出口到东南亚量及同比增幅出口到东南亚量出口到东南亚同比 ( 右轴 ) 14% 12 12% 1 8 8% 4 6% 4% -4 2% 12.2% 中国出口到美国钢材占比 8.2% 3.6% 1.1% 1.6%1.7% 1.4% 印度印尼和越南占我国粗钢净出口比 21%, 三国供给扩张大于需求, 对我国钢材出口造成压力 219 年 1-4 月, 我国出口到美国的钢材为 82.6 万吨, 占比 1.4% -8 数据来源 :SMM 18

19 年 7 年 8 年 9 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 E 净出口对消费贡献增加万吨万吨 1, 8, 6, 4, 2, 万吨钢材净出口及同比增幅净出口净出口同比 ( 右轴 ) 钢材产量及表观消费钢材产量钢材表观消费产量同比 ( 右轴 ) 消费同比 ( 右轴 ) % 1 5% -5% -1 万吨 1, 1, 8 6 钢材净出口季节性变化粗钢产量及表观消费万吨粗钢产量粗钢表观消费产量同比 ( 右轴 ) 消费同比 ( 右轴 ) % 2 15% 1 5% -5% 月, 我国净出口 2422 万吨, 同比增长 6.4%; 1-4 月, 钢材表观消费 3.52 亿吨, 同比增长 8.6%; 1-4 月, 粗钢表观消费 3.15 亿吨, 同比增长 9.2%, 产量增长 9.5% 数据来源 :SMM 19

20 基差仍偏高螺纹钢基差元 / 吨 1,6 1, 1, 1, 卷螺差元 / 吨 1,6 1, 1, 1, 热卷基差螺矿比数据来源 :SMM

21 利润高位回落螺纹钢利润情况长流程热卷利润情况元 / 吨 2,8 元 / 吨 1,8 1, 短流程螺纹钢利润情况元 / 吨 1,5 1, 5 1, 超高功率石墨电极价格走势元 / 吨超高功率电极 (5mm) 超高功率电极 (6mm) 25 超高功率电极 (7mm) 年 6 月 12 日, 长流程螺纹钢利润 357 元 / 吨, 平均 628, 去年平均 928; 热卷利润 24 元 / 吨, 今年平均利润 516, 去年 958; 短流程螺纹钢利润为 83 元 / 吨, 平均 22, 去年为 , 数据来源 :SMM 21

22 铁矿石供需面好转矿石供给端不断受到扰动进口矿港口总库存的大幅下降 1, mt 16, 14, 12, 1, 8, 6, 万吨 8, 生铁产量维持高位 215 年 216 年 217 年 7, 6, 5, 4, 年 1-4 月, 我国生铁产量 2.63 亿吨, 同比增速高达 9.6, 折合铁矿石需求增量约 38 万吨, 年化增量或超过 1.1 亿吨 22

23 汇率及海运费对铁矿石价格的贡献人民币汇率上升贡献一部分涨幅海运费明显上涨元 / 湿吨 %PB 粉美元 - 人民币 ( 右轴 ) 7.4 美元 / 吨 3 澳大利亚至中国南非至中国巴西至中国印度至中国人民币汇率与矿石价格正相关,2 月底以来, 矿石现货价格 ( 美元计价 ) 上涨 32.2%, 折算为人民币价格上涨 36.3%, 以美元汇率贡献 4.1% 的涨幅 ; 澳洲到中国海运费较年初上涨 7.5%, 印度到中国海运费上涨 14.3%, 巴西海运费增长 1.9% 数据来源 :SMM 23

24 铁矿石中低品价差收窄中低品价差今年以来明显收窄中低品价差处于历年低位水平元 / 湿吨 PB 粉 - 混合粉 PB 粉 - 超特 PB 粉 - 杨迪粉元 / 吨高中品粉矿价差低位运行高中品粉矿价差低位运行元 / 湿吨卡粉 - 纽曼卡粉 -pb 粉元 / 湿吨 PB 块 -PB 粉纽曼块 - 纽曼粉 3 卡粉 - 金步巴粉卡粉 - 麦克粉数据来源 :SMM 24

25 预计 219 年铁矿石产量同比下降预计全球铁矿石产量同比明显下降 218 年产量 ( 亿吨 ) 219 年产量悲观估计 ( 亿吨 ) 219 年产量乐观估计 ( 亿吨 ) 悲观预测同比乐观预测同比淡水河谷 % -13.8% 力拓 % 1.5% 必和必拓 % 5. FMG %. 四大矿石合计 % -3.2% 中国其他地区全球合计 % -1.6% 预计四大矿山 219 年铁矿石产量同比下降 3.2%~7.5% 根据公司年报,218 年淡水河谷必和必拓力拓和 FMG 铁矿石产量同比增长 3% 四大矿山公布 219 年计划产量, 同比将下降 3.2%~7.5% 除必和必拓外, 其他三大矿山 219 年计划产量均较 218 年实际产量有所降低数据来源 :SMM 25

26 铁水与废钢在钢材成本端的博弈铁矿石价格涨幅远大于废钢铁水成本与废钢价格迅速收窄元 / 吨 3 25 张家港废钢 MMI 铁矿石指数 ( 右轴 ) 美元 / 干吨废钢 - 生铁成本 ( 右轴 ) 生铁成本废钢元 / 吨年初至今, 铁矿石价格大涨 46.6%, 同时段废钢 ( 张家港 ) 价格涨幅仅有 1.3%, 导致废钢与铁水的价差持续收窄, 废钢价格 - 生铁成本差 ( 不含税 ) 在年初最高接近元 / 吨, 目前, 废钢价格已低于生钢铁成本, 后期铁矿石或将面临来自废钢的直接竞争, 钢材成本端的博弈将会加剧铁水和废钢为在一定程度上存在相互替代关系的主要炼钢原料, 后期若废钢无法有效跟涨, 则铁矿石需求会受到抑制数据来源 :SMM 26

国内电炉炼钢及废钢产业概况中国废钢消费结构拆分中国电炉钢占比远远低于其他国家分区域电炉钢产能情况 7 6 华南, 2448, 2 华中, 1943, 16% 西北, 388, 3% 5 4 3 2 1 华东, 466, 37% 西南, 1565, 13% 东北, 367, 3% 华北, 美国欧洲韩国世界日本中国废钢资源不足我国短流程炼钢所需主要原料废钢资源匮乏, 从国外进口也有限,

27 国内电炉炼钢及废钢产业概况中国废钢消费结构拆分中国电炉钢占比远远低于其他国家分区域电炉钢产能情况 7 6 华南, 2448, 2 华中, 1943, 16% 西北, 388, 3% 华东, 466, 37% 西南, 1565, 13% 东北, 367, 3% 华北, 美国欧洲韩国世界日本中国废钢资源不足我国短流程炼钢所需主要原料废钢资源匮乏, 从国外进口也有限, 这是制约我国短流程发展的主要原因电炉炼钢成本偏高废钢价格一直处于偏高的水平, 废钢价格高于铁水价格, 企业更倾向于采用长流程炼钢或是采用电炉转炉化的方式以节约成本另一方面, 电费成本支出较高按照平均吨钢消耗 3 度电来计算, 在成本占比中, 电价成本占到电炉炼钢成本的 6% 左右从成本上来说, 长期以来我国短流程相对长流程吨钢成本要贵 -3 元, 经济效益相对更差是我国短流程发展较慢的主要原因之一数据来源 :SMM 27

28 E 未来电炉钢发展空间广阔国家发布多个电炉钢扶持政策废钢消耗总量逐年提升日期文件发文单位主要内容废钢消耗总量废钢比 ( 右轴 ) 25% 218/1/3 深化供给侧结构性改革, 开创中国钢铁工业高质量发展的新局面工信部 218 年将继续做好钢铁工业布局优化和公平市场环境创建工作, 系统研究支持电炉钢发展的配套政策措施, 鼓励现有高炉 - 转录长流程企业转型为电炉企业 % 1 218/1/8 钢铁行业产能置换实施办法工信部京津冀长三角珠三角等环境敏感区域置换比例不低于 1.25:1, 其他地区实施见谅置换 ; 各地区钢铁内部退出转炉建设电炉的项目可实施等量置换, 退出转炉时需一并退出配套的烧结焦炉高炉等设备 5% 217 年我国钢铁积蓄量已达 78 亿吨, 每年可产生亿吨的废钢到十三五末, 我国钢材积蓄量有望达到 1 亿吨, 我国废钢产生量将达到 2.4 亿吨 -2.5 亿吨数据来源 :SMM 28

29 双焦供需关系较好, 支撑价格坚挺焦炭价格震荡上行独立焦化厂焦炭库存维持低位元 / 吨唐山吕梁韩城万吨元 / 吨 3, 双焦期货价格相关性较高 J 指数 ( 左轴 ) JM 指数 ( 右轴 ) yuan/mt 元 / 吨 2, 万吨 6 钢厂焦炭库存稳步下降 2,5 2, 1,5 5 1,5 1, 1,

30 我国焦化行业产能结构及供需平衡情况我国焦化产能结构分类类别产能 ( 亿吨 ) 占比万吨 6 焦炭供需平衡情况归属熄焦技术炭化室高度钢厂焦化 % 独立焦化 % 干熄焦 % 湿熄焦 % 4.3m 以下 % 4.3m % 5.5m % 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 218 年, 我国焦炭总产能 5.6 亿吨全国焦炭产量累计为 4.38 亿吨, 同比增长.8% 219 年 1-4 月, 焦炭产量 1.5 亿吨, 同比增长 9% 6m 以上 % 数据来源 :SMM 3

31 总结产能 : 我国去产能任务已基本完成, 未来将以减量置换的方式进行 ; 在仍有不错盈利的情况下, 预计短期高产量状态仍将持续, 但增量较为有限, 未来钢厂的减产将从短流程开始 ; 环保 : 环保限产常态化, 未来将更具全面性及针对性, 现有钢铁企业超低排放改造将长期持续 ; 基建行业 :219 年基建投资增速预计较 218 年有所提升, 全年有望达到 1 以上 ; 房地产行业 : 中长期走弱, 但短期需求仍有韧性 ; 汽车行业 :5 月或是行业全年景气低点, 预计汽车行业营收或在 6 月出现回升, 预计全年汽车产量增长.5% 左右出口 :219 年 1-4 月, 我国出口到美国占比 1.4%, 直接影响不大我国净出口同比增长 6.4%, 超出市场预期 ; 消费 :1-4 月, 钢材表观消费同比增长 8.6%, 粗钢表观消费同比增长 9.2%, 不宜过分悲观 ; 铁矿石 :219 年, 四大矿山公布计划产量同比将下降 3.2%~7.5%, 供给缺口难以有效弥补 ; 若废钢无法有效跟涨, 则铁矿石需求会受到抑制 ; 废钢 : 到十三五末, 我国钢材积蓄量有望达到 1 亿吨, 我国废钢产生量将达到 2.4 亿吨 -2.5 亿吨 ; 双焦 : 基本面弱于 218 年, 但考虑到焦化行业供给侧改革的实施, 双焦难以大幅走弱数据来源 :SMM 31

32 趋势判断及策略趋势预判短期市场 : 中美贸易战仍存在一定的不确定性, 供给维持高位, 需求受到阴雨天气的影响出现一定的回落, 成本端在焦炭大幅回落之下, 支撑有所减弱, 短线有较大回调压力, 各品种有一定差异, 强弱顺序为 : 铁矿 - 螺纹 - 热卷 - 焦煤 - 焦炭中期市场 : 下半年钢材需求仍可期待, 原料基本面支撑较强, 近期价格震荡筑底后仍可期待一波上涨, 而后随着供需矛盾的激化而再度下跌, 或呈现先扬后抑态势中期市场风险因素 : 需求不及预期中美贸易战加剧操作策略现货策略 : 短期可抛低位货, 待回落后再买入, 即逢低适量增加库存期货策略 : 短期有较大回调压力, 中线多单可减仓, 待回落后再建多单套利策略 : 短期可多矿空螺, 多螺空卷为主, 后期关注做多螺矿比的机会数据来源 :SMM 32

33 Thanks

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Microsoft Word _ doc 2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50