略周报 市场研报 策 瑞达期货研究院服务热线 :

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1 略周报 市场研报 策 瑞达期货研究院服务热线 :

2 期货策略周报 金属 强烈关注 : 积极关注 : 一般关注 : 本周推荐 本周推荐 品种合约 机会类型 操作计划 操作评级 部门 : 瑞达期货研究院 & 策略研究小组 沪铜 1807 沪铝 1807 短线短线 建议沪铜 1807 合约可背靠 元之上逢低多, 入场参考 元附近, 目标关注 建议 1807 合约可背靠 元之上逢低多, 入场参考 元附近, 目标关注 咨询电话 : 网址 : 沪镍 1807 沪锌 1807 短线短线 建议背靠 元之上逢低多, 入场参考 元附近, 目标关注 元附近建议沪锌 1807 合约可于 元 / 吨区间高抛低吸, 止损各 400 元 / 吨 建议铅 1807 可背靠 元 / 吨之下逢高空, 沪铅 1806 短线 入场参考 元 / 吨, 目标关注 元 / 吨 沪金 1812 短线 建议沪金 1812 合约可于 元 / 克之间高抛低吸, 止损各 2 元 / 克 沪银 1812 短线 建议沪银 1812 合约可于 元 / 克之间高抛低吸, 止损各 20 元 / 克 本周提示 时间提示内容影响领域备注

3 铜 观察角度 行情回顾 关注焦点 概况说明上周伦铜探底回升, 走势与前一周正好相反, 显示铜价上涨意愿有所攀升, 其中 3 个月伦铜交投区间为 美元 / 吨, 周五报收 美元 / 吨, 周涨 0.68%, 主要涨幅在周五录得, 单日上涨 1.12%, 表现差于其他基本金属, 尤其远低于伦镍 (4.55%), 目前伦铜初步运行于均线组之上, 或意味着多空争夺中以多头占据优势为主 同时, 沪铜 1807 合约亦振荡走高, 周五晚间收于 元 / 吨, 较上周五的 元 / 吨微涨 420 元 / 吨, 周内运行区间为 元 / 吨 1 上周美元指数涨势放缓, 陷入高位振荡, 尾盘收于 94.18, 周微跌 0.06%, 盘中最高触及 , 此前六周里美元指数实现五周上涨, 累计涨幅达 4.95%, 目前美元指数接近于 2017 年 11 月 23 日来的新高, 在此期间伦铜振荡微涨, 显示美元走强对铜价的打压还未完全体现 同时, 美原油期货主力合约延续跌势, 周跌 2.65% 至 美元 / 桶, 为连跌两周, 跌回年内 4 月 10 日来的低点, 继续受沙特与俄罗斯讨论放松减产力度打压 2 美国 5 月新增非农就业人数为 22.3 万人, 高于预期的 18.8 万, 失业率降至 3.8%, 创下 18 年来低点, 显示美国就业市场持续改善 美国 5 月 Markit 制造业 PMI 终值为 56.4, 略低于初值的 56.6 和前值 持仓方面, 根据 CFTC 公布的最新数据显示, 截至 5 月 29 日当周,COMEX 期铜 CFTC 总持仓 手, 较上周增加 6259 手 持仓结构方面, 非商业持仓多头减少 738 手, 空头增加 674 手, 使得投机基金持有的 COMEX 铜净多头减至 手, 周减 1412 手, 为连续第 83 周维持净多状态, 显示投机基金短期做多铜价积极性小幅回落 此外,5 月 31 日, 伦铜持仓量为 32 万, 周增 4314 手, 同时伴随着铜价振荡走高, 显示多空分歧加大, 且以多头占据优势为主 据 SMM 报道, 本周现货方面整体呈现僵持格局, 持货商挺价情绪高涨 月末资金压 力并未显现, 持货商换现意愿较弱, 将报价从周初的贴水 元 / 吨一路上抬至周 现货情况 末的贴水 10 元 - 升水 40 元 / 吨 周初尚有依稀当月票需求, 促成一部分成交, 后整 体成交较差 市场方面更青睐于低价湿法铜, 存在逢低买盘现象, 但量少难寻 整 体来看本周市场成交较差, 整体活跃度低于上周 上下游情况 1 上游: 中国海关数据显示, 中国 4 月废铜进口量为 18 万吨, 同比减少 36.7%, 环比亦减少 19.27%, 单月进口量创下 1997 年 7 月来新低 (2018 年 2 月废铜进口量为 吨 ) 今年 1-4 月废铜进口累计量为 74 万吨, 同比下滑 38.5%, 因今年来我国废铜获批量已开始呈大幅下降趋势, 此前我国也正式发布废铜进口禁令文件, 意味着 2018 年 12 月 31 日之后, 以回收铜为主的废电机等 ( 包括废电机 电线 电缆 五金电器 ) 的铜产品从 限制 调为 禁止 进口 废铜进口受限, 在一定程度上提升精铜进口需求, 给铜价带来部分支撑 南方铜业也将尽快展开劳资谈判避免潜在罢工 2 中游: 印度 Tamil Nadu state 的政府周四表示, 正在考虑将当地韦丹塔旗下的大型铜冶炼厂永久性关闭 该冶炼厂所在地区的最高级别官员 Sandeep Nanduri 表示, 政府的立场非常明确, 不希望该冶炼厂再次运行 印度其它地方的官员也证实了这一消息

4 3 下游:4 月三大白电产量增速普遍回升, 其中空调增速升至 9.7%, 冰箱 洗衣机增速分别由负转正至 14.5% 5.7% 4 月迎来生产旺季, 工业生产开始回暖 国际铜研究小组 (ICSG) 的数据显示, 今年前两个月世界精炼铜剩余量为 11.0 万吨, 同比下降 12.8% 前两个月, 世界矿山铜产量为 325 万吨, 同比增长 4.8% 其中, 精矿铜产量增长 4.5%, 溶剂萃取电解铜产量增长 6% 2 月份产能利用率为 82.6%, 高于 1 月份的 81.2%, 但是低于去年 12 月份的 88% 4 机构预估: 欧洲最大的铜冶炼厂 Aurubis AG 周二表示, 预计未来几个月铜市将继续呈现积极状态, 公司预期收益还将增加 彭博资深全球矿业与金属分析师朱轶在香港 LME Week 会议上表示 : 近期美国总统特朗普制定的关税 俄铝制裁等政策撼动了全球的金属贸易与生产 全球金属生产成本上升, 原材料供应紧张, 都将金属价格支撑在高位 解读 : 上周伦沪铜库存均增加, 截止 6 月 1 日当周,LME 铜库存报 吨, 周剧增 吨, 为数周来首次增加, 年内库存均值为 吨, 显示目前库存升至 库存 均值之上, 其高低点为 吨 ; 同时, 截止 6 月 1 日, 上期所沪铜库存 报 吨, 周增 3869 吨, 处于年内均值 吨之上, 其库存范围为 吨 关键价位 伦铜上下阻力和支撑关 7200,6700 美元 ; 沪铜 1807 合约上下阻力和支撑关注 元,51000 元 本周策略 策略类型 策略内容 操作计划 研究评级 短线 (1 周内 ) 铜价尝试向上突破, 可顺势逢低多 建议沪铜 1807 合约可背靠 元之上逢低多, 目标 波段 (1 个月内 ) 中线 (1-3 个月 ) 套利交易 现货套保 图表解读 美元指数持续走高, 警惕其对铜价的滞 后效应 第二季度铜下游企业消费或走强, 建议 关注铜价回调后的买入机会 美元指数强势反弹, 可卖伦铜买沪铜 此番铜价回调, 关注逢低建立买方保值 关注 元 建议沪铜 1807 合约可背靠 元之下逢高空, 入场 参考 元附近, 目标 元附近 建议沪铜 1807 合约关注回 调至 5.1 万元附近的多机 会 建议关注卖伦铜买沪铜套 利 沪铜多头保值关注 元一线支撑, 空头可关注 元以上的保值机会 图 1 伦沪铜现货升贴水对比 图 2 伦沪铜两市库存对比

5 伦铜库存自高位回落, 但上期所库存压力较大 吨 吨 总库存 :LME 铜 库存小计 : 阴极铜 : 总计 数据来源 :Wind 资讯 解读 : 据 SMM 报道, 本周现货方面整体呈现僵持格局, 持货商挺价情绪高涨 月末资金压力并未显现, 持货商换现意愿较弱, 将报价从周初的贴水 元 / 吨一路上抬至周末的贴水 10 元 - 升水 40 元 / 吨 周初尚有依稀当月票需求, 促成一部分成交, 后整体成交较差 市场方面更青睐于低价湿法铜, 存在逢低买盘现象, 但量少难寻 整体来看本周市场成交较差, 整体活跃度低于上周 解读 : 上周伦沪铜库存均增加, 截止 6 月 1 日当周, LME 铜库存报 吨, 周剧增 吨, 为数周来首次增加, 年内库存均值为 吨, 显示目前库存升至均值之上, 其高低点为 吨 ; 同时, 截止 6 月 1 日, 上期所沪铜库存报 吨, 周增 3869 吨, 处于年内均值 吨之上, 其库存范围为 吨 铝 观察角度 行情回顾 关注焦点 概况说明本周伦铝振荡微涨, 其中 3 个月伦铝报收 2299 美元 / 吨, 周涨 1.43%, 周内交投于 美元 / 吨, 显示其内在上涨动力有所增强 目前伦铝仍落回均线交织处运行, 显示多空交投谨慎 同期, 沪铝 1807 合约围绕 元 / 吨附近弱势振荡, 运行区间为 元 / 吨, 尾盘收于 元 / 吨, 略低于上周五的 元 / 吨, 表现弱于伦铝 加拿大谴责美国关税制度, 宣称关税还将影响其农业发展 美国钢铝进口关税新措施生效, 巴西政府 : 不公平 据 SMM 报道称, 本周现货市场成交活跃度虽然一般, 但持货商挺价意愿较强, 今年 现货情况 长单模式贸易商参与较多, 且年度流量占比也在增多, 市场流动性增强, 持货商对 现货报价支撑有依据有持续性, 周内贴水集中在 元 / 吨之间 上下游情况 1 上游 : 嘉能可与俄铝要求 LME 解除对俄铝制裁 2 中游 : 加拿大谴责美国关税制度, 宣称关税还将影响其农业发展 美国钢铝进口关税新措施生效, 巴西政府 : 不公平 中央第四环境保护督察组进驻江西省开展环境保护督察 回头看 停电事故影响美铝关停 5 万吨电解铝产能 3 下游 : 据华尔街日报, 特朗普已指示商务部长考虑对进口汽车 卡车及零部件启动国家安全调查 (232 调查 ) 232 调查或对进口汽车征收新的关税, 税率可能高达 25%

6 4 机构预估 : 力拓集团表示美国对俄铝的制裁政策变化加剧铝市不稳定性 库存 关键价位 解读 : 上周伦沪铝库存均减少, 截止 6 月 1 日,LME 铝库存报 吨, 周剧减 吨, 为连减 6 周,2018 年伦铝库存均值为 吨, 目前库存跌至均值之下, 运行于 吨 ; 同期, 上期所铝库存报 吨, 周减 1005 吨, 为过去六周里第五次减少, 仍接近年内 4 月 20 日创下的记录高点 吨, 显示国内库存压力有所下滑 伦铝上下阻力和支撑关注 2380 美元,2200 美元 ; 沪铝 1807 合约上下阻力和支撑关注 元,14300 元 本周策略 策略类型 策略内容 操作计划 研究评级 短线 (1 周内 ) 铝价振荡走强, 可谨慎偏多 建议沪铝 1807 合约背靠 元之上逢低多, 入场参考 元附近, 目标关 波段 (1 个月内 ) 中线 (1-3 个月 ) 套利交易 现货套保 图表解读 关注美国对俄铝制裁事件的进一步进 展以及 5 月份中国政府对铝市去产能进 程的关注 铝市供给侧改革有望进一步推进, 铝价 回调之后有望企稳反弹 两市比值持续下滑后面临修复需求, 且 美元走强将对伦铝造成较强打压 年内沪铝有望逐步企稳上涨, 用铝企业 需注意逢低积极采购 注 元 建议沪铝 1807 合约背靠 元之上逢低多, 入场 参考 元附近, 目标 元 建议沪铝 1807 合约可背靠 元之上持有多单 可尝试买沪铝卖伦铝的套 利 沪铝中期多头保值点位关 注 元以下, 空头保值 关注 元之上 图 1 电解铝期货价及升贴水 图 2 伦沪铝两市库存对比 元 / 吨 伦沪铝现货升贴水对比图 美元 / 吨 沪铝库存屡创新高 A00 铝锭升贴水 : 最小值 A00 铝锭升贴水 : 最大值 LME 铝升贴水 (0-3)( 右轴 ) 数据来源 :Wind 资讯 吨 总库存 :LME 铝 : 周 ( 右轴 ) 库存小计 : 铝 : 总计 吨 数据来源 :Wind 资讯

7 解读 : 据 SMM 报道称, 周内下游大多保持按需采购, 库存大降, 价格回落时有逢低买兴, 因此周内成交活 跃度尚可, 贴水稳定在 元 / 吨之间 解读 : 上周伦沪铝库存均减少, 截止 6 月 1 日,LME 铝库存报 吨, 周剧减 吨, 为连减 6 周,2018 年伦铝库存均值为 吨, 目前库存跌至均值之下, 运行于 吨 ; 同期, 上期所铝库存报 吨, 周减 1005 吨, 为过去六周里第五次减少, 仍接近年内 4 月 20 日创下的记录高点 吨, 显示国内库存压力有所下滑 镍 观察角度 行情回顾关注焦点现货情况上下游情况 概况说明上周伦镍强势走高, 且涨幅进一步扩大, 其中 3 个月伦镍报收 美元 / 吨, 周内交投于 美元 / 吨, 周涨 4.55%, 表现远强于其他基本金属, 创下 2015 年 1 月 8 日的高点 同期, 沪镍主力 1807 亦振荡走高, 周内最高触及 元 / 吨, 创下上市以来的记录新高, 周五晚间收于 元 / 吨, 较上周五的 元 / 吨上涨 7.29%, 周内交投区间为 元 / 吨 国际镍业研究组织 (INSG) 数据显示,3 月全球镍市供应短缺 吨,2 月供应短缺修正为 6600 吨, 短缺量有所扩大, 同时 1-3 月全球镍市供应缺口亦从去年同期的 吨扩大至 吨, 因精炼镍需求增幅超过产量, 其中 1-3 月全球精炼镍产量为 万吨, 同比增加 3.34 万吨 ; 需求为 万吨, 同比增加 4.56 万吨 据 SMM 报道, 本周金川公司出货积极性尚可, 上海报价较上周五的 万元 / 吨小幅上调至 万元 / 吨, 累计上调 6600 元 / 吨 金川镍较无锡主力 1806 合约升水 300 元 / 吨左右, 俄镍较无锡 1806 合约升水 300 元 / 吨左右 金川镍和俄镍合约升水价差为零, 一方面进口窗户关闭, 俄镍数量不断减少, 价格比较坚挺 另一方面, 受挤仓效应影响, 市场需交割数量达 16.5 万吨, 可交割数量只有 2.7 万吨, 俄镍金川镍平水交割导致价差为零 周内由于镍价仍高位震荡, 下游企业多在观望, 需求一般, 仅按需采购, 整周成交活跃度一般 1 上游: 嘉能可一季度自有镍产量同比增 21% 2 中游: 世界金属统计局 (WBMS) 数据显示, 今年 1-3 月全球镍市场供应短缺 3.2 万吨, 缺口较去年同期减少 33.3 万吨, 因原铝需求减幅远超产量, 其中,1-3 月全球矿山镍产量为 万吨, 同比增加 4.3 万吨 ; 精镍产量为 万吨, 需求量为 万吨 3 下游: 国际镍业研究组织 (INSG) 数据显示,3 月全球镍市供应短缺 吨, 2 月供应短缺修正为 6600 吨, 短缺量有所扩大, 同时 1-3 月全球镍市供应缺口亦从去年同期的 吨扩大至 吨, 因精炼镍需求增幅超过产量, 其中 1-3 月全球精炼镍产量为 万吨, 同比增加 3.34 万吨 ; 需求为 万吨, 同比增加 4.56 万吨 4 机构预估: 佛山市金属材料行业协会执行会长李强表示 : 预计 2018 年 7 月份之前, 镍价总体呈现上行趋势 ; 下半年, 尤其是 9 月份之后, 镍市将会出现新的供大于求的形势 SMM 预计 2018 年中国硫酸镍产量有望较 2017 年翻番

8 库存 关键价位 上周伦沪镍库存均减少, 截止 6 月 1 日, 伦镍库存报 吨, 较上周减少 8670 吨, 再创 2014 年 6 月 17 日来的低点 ( 吨 ),2018 年伦镍库存均值 吨, 处于库存均值之下, 库存范围为 吨 ; 截止 6 月 1 日当周, 上期所镍库存报 吨, 周减 1070 吨, 为连续第 18 周减少, 创下 2015 年 11 月 6 日来的低点, 显示国内镍库存压力进一步降低, 上市之初沪镍库存仅 1 万吨 伦镍上下阻力和支撑关注 美元,14300 美元 ; 沪镍 1807 合约上下阻力和支撑 元, 元 本周策略 策略类型 策略内容 操作计划 研究评级 短线 (1 周内 ) 镍价振荡走强, 可顺势逢低多 建议沪镍 1807 合约可背靠 元之上逢低多, 入场参考 元附近, 目标关注 元 建议沪镍 1807 合约可背靠 波段 (1 个月内 ) 上涨格局维持良好, 建议逢低多为主 11 万之上逢低多, 入场参考 11.2 万元附近, 目标关 注 12.5 万 建议沪镍 1807 合约可背靠 中线 (1-3 个月 ) 有望振荡走高 11 万之上逢低多, 入场参考 11.2 万元附近, 目标关 注 12.5 万元 套利交易 期镍和期铜的强弱格局发生转变 尝试买沪镍卖沪铜 现货套保 沪镍阻力关注 元, 沪镍持续走高之后, 高位面临回调风若至该点位可建立 20% 的险, 建议逢高建立部分空头保值空头保值头寸 图表解读 图 1 锡和镍现货价对比图 图 2 伦沪镍库存对比 2014 年来伦沪镍现货升贴水对比图 伦沪镍库存均持续下滑 270 美元 / 吨 LME 镍升贴水 (0-3)( 右轴 ) 最低溢价 : 上海电解镍 : 保税库 ( 仓单 ) 最高溢价 : 上海电解镍 : 保税库 ( 仓单 ) 美元 / 吨 数据来源 :Wind 资讯 吨 总库存 :LME 镍 : 周库存小计 : 镍 : 总计 ( 右轴 ) 吨 数据来源 :Wind 资讯 解读 : 据 SMM 报告, 本周金川公司出货积极性尚可, 解读 : 上周伦沪镍库存均减少, 截止 6 月 1 日, 伦镍 上海报价较上周五的 万元 / 吨小幅上调至 库存报 吨, 较上周减少 8670 吨, 再创 万元 / 吨, 累计上调 6600 元 / 吨 金川镍较无 年 6 月 17 日来的低点 ( 吨 ),2018 年伦镍库

9 锡主力 1806 合约升水 300 元 / 吨左右, 俄镍较无锡 1806 合约升水 300 元 / 吨左右 金川镍和俄镍合约升水价差为零, 一方面进口窗户关闭, 俄镍数量不断减少, 价格比较坚挺 另一方面, 受挤仓效应影响, 市场需交割数量达 16.5 万吨, 可交割数量只有 2.7 万吨, 俄镍金川镍平水交割导致价差为零 周内由于镍价仍高位震荡, 下游企业多在观望, 需求一般, 仅按需采购, 整周成交活跃度一般 存均值 吨, 处于库存均值之下, 库存范围为 吨 ; 截止 6 月 1 日当周, 上期所镍库存报 吨, 周减 1070 吨, 为连续第 18 周减少, 创下 2015 年 11 月 6 日来的低点, 显示国内镍库存压力进一步降低, 上市之初沪镍库存仅 1 万吨 锌 上周概况 观察角度 行情回顾现货情况焦点事件数据 概况说明上周伦锌冲高回落, 部分回吐周内涨幅, 其中 3 个月伦锌交投区间为 美元 / 吨, 周五报收 美元 / 吨, 周涨 1.18%, 主要跌幅在周四和周五录得, 周三单日上涨 2.18%, 表现远差于伦镍 (+4.55%), 但抗跌于伦铜 (+0.68%) 目前伦锌仍处于均线交织处, 延续横向区间震荡 另外沪锌 1807 合约震动走高, 周五晚间收于 元 / 吨, 较上周五的 元 / 吨微跌 100 元 / 吨, 跌幅 0.41% SMM 报道, 本周上海市场 0# 锌对沪锌 1806 合约由升水 元 / 吨左右, 转为平水 - 升水 20 元 / 吨左右 ; 进口锌报价由平水 - 升水 30 元 / 吨左右, 转为贴水 元 / 吨左右 本周沪锌重心稳步上移站稳 元 / 吨整数位, 冶炼厂多正常出货, 加之进口锌流通下, 市场货源稍显宽松 ; 适逢月底, 贸易商积极出货换现 ; 然本周长单新开始, 加之下游企业畏高观望, 采购意愿不佳, 整体市场需求较为疲弱, 市场报价升贴水不断下调, 后半周市场报价至平水附近, 成交氛围较差, 市场成交陷入僵持 本周整体成交货量较上周小降 1 上周美元指数承压下滑, 尾盘收于 , 周微跌 0.06%, 目前美元指数突破 95 关口, 创下 2017 年 10 月 27 日来的新高, 在此期间伦锌冲高回落, 基本持平, 显示美元走强对锌价的打压还未完全体现 2 欧元区 5 月制造业 PMI 终值 55.5, 创 15 个月新低, 预期 55.5, 初值 55.5;4 月终值 56.2 中国 5 月财新制造业 PMI 为 51.1 略低于预期的 51.2,, 持平于前值 51.1 该指标已连续一年处于扩张区间, 显示制造业继续小幅改善 中国 5 月官方制造业 PMI 51.9, 预期 51.4, 前值 美国宣布对加拿大 墨西哥和欧盟征收 25% 的钢铁关税, 征收 10% 的铝关税, 从午夜起生效 ( 北京时间周五 12 点 ) 4 美国 4 月个人收入环比 0.3%, 预期 0.3%, 前值由 0.3% 修正为 0.2% 美国 4 月个人消费支出 (PCE) 环比 0.6%, 创 5 个月最大涨幅, 预期 0.4% 美国 5 月 26 日当周首次申请失业救济人数 万人, 预期 万人, 前值 万人

10 上下游情况 库存 关键价位 1 上游:Nexa Resource 公司于 2018 年 5 月 29 日发布公告, 称巴西爆发卡车司机罢工事件 公司旗下 TrêsMarias 冶炼厂的生产受到部分影响, 因为该厂锌精矿和其他关键材料的供应中断 5 月 31 日锌库存增加 吨, 为去年 11 月以来最大单日增幅 2 中游:4 月份, 我国锌产量增长 4.8%, 去年同期为下降 5.6% 1-4 月, 锌产量 190 万吨, 增长 2.8%, 提高 2.1 个百分点 3 下游: 随着上合峰会来临, 聊城环保局下发通知, 要求全市化工企业 5 月 30 日 -6 月 12 日进行分时段限产减排, 预计影响产量 50% 左右 此外距离青岛约 400 公里的滨州也有消息称彩涂板全部停产 14 天, 预计影响热卷 90 万吨, 镀锌行业也受到较大影响 上周伦沪锌库存均下降, 截止 6 月 1 日当周,LME 锌库存报 吨, 周增 吨, 持续增加, 已位于年内最高点 同时, 截止 6 月 1 日, 上期所沪锌库存报 吨, 周续减 1057 吨, 处于年内均值 吨之下, 其库存范围为 吨, 位于年内地位 伦锌上下阻力和支撑关注 3300,3000 美元 / 吨 ; 沪锌 1807 合约上下阻力和支撑关注 元,23800 元 / 吨 本周策略 策略类型 短线 (1 周内 ) 波段 (1 个月内 ) 中线 (1-3 个月 ) 策略内容 LME 锌库存大增打压, 中美 美欧贸易战反复避 险情绪袭来 国内外供应预期增加限制, 继续下跌 库存供应过剩 操作计划 建议沪锌 1807 合约 可于 元 / 吨区间高抛低吸, 止损各 400 元 / 吨 建议沪锌 1807 合约 可背靠 元之下 逢高空, 入场参考 元附近, 目标 关注 元 沪锌主力合约 元 / 吨附近介入空 单 研究评级 买强抛弱套利交易多铝空锌 现货套保 - - 图表解读 图 1 精炼锌现货价及升贴水 图 2 伦锌 /LME 锌两市比值

11 上周沪锌现货价格呈现波动上升态势,0# 锌截至 6 月 1 日报 元 / 吨, 较 5 月 25 日增加了 610 元 / 吨, 现货 升水 230 元 / 吨, 前周同期为升水 240 元 / 吨 截至 6 月 25 日收盘, 伦沪期锌两市比值为 7.85, 较 5 月 25 日上涨 0.09, 锌市内强外弱格局加大 上周概况 铅 观察角度 行情回顾现货情况焦点事件数据上下游情况 概况说明上周沪铅主力合约承压下滑后, 延续高位震荡整理, 周一冲高回落创下 2016 年 12 月以来的最高点 元 / 吨, 受再生铅因环保控制库存下降影响及国内库存供应偏紧支撑, 多头情绪有所回落, 多空交投明显 截止 6 月 1 日收盘报 元 / 吨, 较 5 月 18 日下降 155 元 / 吨, 跌幅为 0.78%, 在有色金属中, 表现最弱 SMM 报道, 本周现货铅主流成交在 元 / 吨 本周铅价持续震荡盘整, 原生铅市场因炼厂货源价格优势渐弱, 下游接货积极性下降, 截止周五报价小幅下降至对 SMM1# 铅均价平水到升水 50 元 / 吨 ; 贸易市场因铅价上冲动能不足, 加之进口铅陆续到货, 持货商纷纷下调升水出货, 截止周五对沪期铅 1807 合约升水 元 / 吨 ; 再生铅市场江西 安徽等地环保影响持续, 同时下游生产同步受限, 炼厂降价抛货, 再生精铅成交价降至对 SMM1# 铅均价贴水 元 / 吨出厂 ; 下游方面, 蓄电池市场需求回暖有限, 加之因环保江西等地蓄企生产受限, 蓄企采购积极性较上周减弱 1 中国 5 月财新制造业 PMI( 采购经理人指数 ) 为 51.1, 略低于预期的 51.2, 持平于前值 51.1 该指标已连续一年处于扩张区间, 显示制造业继续小幅改善 年 1-4 月份, 全国规模以上工业企业利润同比增长 15%, 增速比 1-3 月份加快 3.4 个百分点 ; 其中,4 月份增长 21.9%, 比 3 月份加快 18.8 个百分点 SMM 报道, 本周沪粤两地铅锭社会库存上升 1100 吨至 1.13 万吨, 主因上海地区增量明显, 一方面进口铅逐步到货, 另一方面由于周初贸易市场维持高升水报价, 下游畏高少采, 且偏向更有价格优势的炼厂货源 而广东地区库存下降则是因该地区

12 库存 再生铅环保影响, 部分下游需求回流至原生铅 截至到 6 月 1 日,LME 伦铅库存为 吨, 较 5 月 25 日减少 4755 吨 ; 截至 6 月 1 日, 沪铅库存报 吨, 较 5 月 25 日减 1709 吨, 两市库存均持续下降处于年内低位 本周策略 策略类型策略内容操作计划研究评级 短线 (1 周内 ) 高位回调, 库存供应紧缩继续支撑 波段 (1 个月内 ) 铅价反弹结束, 承压下跌 中线 (1-3 个月 ) 六月份电池厂开工, 下游消费加强 止 跌反弹 建议铅 1807 可背靠 元 / 吨之下逢高空, 入场参考 元 / 吨, 目标关注 元 / 吨 建议沪铅 1807 合约可背 靠 元 / 吨之下缝高 空, 入场参考 元 / 吨, 目标关注区 元 / 吨 建议可于沪铅主力合约 可于 元之上做多 - 套利交易多铅空锌 现货套保关注逢低建立买方保值 - 图表解读 图 1 精炼铅现货价及升贴水 图 2 伦铅 /LME 铅两市比值 上周沪铅现货价格持续下降,1# 铅截至 6 月 1 日报 截至 6 月 1 日收盘, 伦沪期铅两市比值为 8.05, 较 元 / 吨, 较 5 月 25 日下降了 240 元 / 吨, 现货升水 月 25 日下降了 0.15, 显示沪铅内强外弱格局正在减 380 元 / 吨,5 月 25 日升水 410 元 / 吨 弱 贵金属

13 上周概况 观察角度 行情回顾 消息面 概况说明上周金银价格震荡微跌 周前震荡大跌, 周四因特朗普宣布取消 特金会, 市场避险情绪袭来提振金价, 但空头情绪太强, 周五承压下滑 截止 6 月 1 日, 沪金 1806 合约报 元 / 克, 较 5 月 25 日跌 0.26% 沪银 1806 合约报 3637 元 / 千克, 较 5 月 18 日跌 0.49% 1 上周美元指数承压下滑, 尾盘收于 , 周微跌 0.06%, 目前美元指数突破 95 关口, 创下 2017 年 10 月 27 日来的新高 2 美国 4 月营建支出环比 1.8%, 创 2016 年 1 月来最大增幅, 预期 0.8%, 前值 -1.7% 美国 5 月 ISM 制造业指数 58.7, 好于预期, 从 4 月前值的 2017 年 7 月以来最低反弹 新订单 就业和生产等重要分项数据均好于预期, 物价指数再次刷新 2011 年 4 月以来最高 3 美国 5 月失业率 3.8%, 创十八年新低, 预期 3.9%, 前值 3.9% 美国 5 月劳动力参与率 62.7%, 前值 62.8% 美国 5 月非农就业人口 万人, 预期 +19 万人 非农就业增长远超预期, 失业率再创新低 强劲的就业市场将继续推动经济增长, 劳动力市场迅速收紧的状况可能引发对通胀的担忧 5 美国政府官员: 商务部长罗斯将于 6 月 2-3 日访问中国 行业情况 ETF 持仓 本周策略 策略类型 短线 (1 周内 ) 波段 (1 个月内 ) 1 SMM 网讯 : 从瑞士今年年初以来黄金出口数据来看, 中国市场的黄金需求强劲, 同比有大幅上涨, 但印度需求疲软, 需求出现分歧 2 俄罗斯财政部周四公布, 该国 1 月黄金产量为 吨, 高于上年同期的 吨 财政部数据显示,1 月矿产金产量占 吨, 上年同期则为 吨 俄罗 斯 1 月白银产量总计 吨, 高于上年同期的 吨 SPDR Gold Trust 截至 6 月 1 日黄金 ETF 持仓量为 吨, 较 5 月 25 日减少 吨 ; 截至 6 月 1 日 ishares Silver Trust 白银 ETF 持仓量为 吨, 较 5 月 25 日增加 吨 策略内容 美国非农就业数据向好, 远超预期打压金 价, 但贸易战四起或有所支撑, 预计震荡 偏弱 美元指数高位维稳打压, 受均线组压制, 续跌 操作计划 建议沪金 1812 合约可于 元 / 克之间高抛低吸, 止损各 2 元 / 克 建议沪银 1812 合约可于 元 / 克之间 高抛低吸, 止损各 20 元 / 克 操作上建议沪金 1812 合约可背 靠 275 元 / 克之下缝高空, 入场参 考 274 元 / 克, 目标关注 268 元 / 克 沪银 1812 合约可于 元克之间高抛低吸, 研究评级 止损各 50 元 / 克 套利交易 多银空金 白银表现优于黄金 现货套保 - -

14 图表解读 图 1 CFTC 黄金非商业持仓情况 图 2 CFTC 白银非商业持仓情况 截止 5 月 29 日 CFTC 期金非商业多头头寸周度 手, 至 手 ; 空头头寸周度 手, 至 手 ; 净多头寸周度 手, 至 手 截止 5 月 29 日 CFTC 期银非商业多头头寸周度 手, 至 手 ; 空头头寸周度 手, 至 手 ; 净多头寸周度 手, 至 手 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 瑞达期货股份有限公司力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改