5.7% 或 3 万吨水平上升, 而全球原铝供应减少, 尤其中国市场收紧, 应可 支持 LME 铝价持稳 5. 淡水河谷印尼 (Vale Indonesia) 公司先期承诺的 Pomalaa 和 Bahadopi 两项镍冶炼厂项目目前还未落实, 公司方面表示, 项目仍处于办理环境与林业部 许可证程序

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1 商品研究 基本金属日报 中大期货研究院 金属组 黄臻 期货从业资格 :F3146 观点摘要 : 策略跟踪 : 美联储官员密集表态美元指数回升基本金属内强外弱 投资策略本期持仓上期持仓变化 空 NI169 16% 16% 空 CU169 8% 8% 行情回顾 : 相关报告 美元指数疲软国际原油价格继续回升基本金属持续分化 中国数据好坏不一 VS 美联储加息前景基本金属再度分化 内盘多重利空压制 VS 美非农业就业数据疲软基本金属外强内弱 中国忧虑情绪持续 VS 美联储官员讲话基本金属持续回落 全球制造业 PMI 不及预期引发市场忧虑情绪基本金属小幅分化 全球经济前景 VS 资金流入助推期价基本金属内强外弱 美联储加息前景迷茫 VS 中国加大投机监管基本金属内外有别 市场忧虑 VS 美联储议息会议基本金属震荡回落 从内盘来看沪期基本金属呈反弹回升之势, 分品种来看, 除铜低开之 外, 其余品种均呈高开之势, 开盘后各品种均呈低探回升之势, 分品种来 看, 铜 铝 锌 镍呈逐步震荡走强之势但尾盘出现快速回落, 铅虽在低 探后有所反弹但反弹力度不足, 尾盘跟随铜价快速回落, 而锡在低探回升 后呈高位横盘区间震荡整理态势 ; 从影响因素来看, 一方面是受国际原油 价格的带动续影响, 另一方面是受美元疲软因素的影响 从外盘来看整体呈冲高回落之势, 分时段来看, 亚洲电子盘的震荡走 强主要是受市场乐观情绪炒作的影响, 而欧美时段的大幅回落则主要是受 美联储官员密集表态致使市场对于加息预期上升从而使得美元指数大幅 反弹与美国周度就业数据不佳使得市场开始忧虑美国的就业市场前景两 因素造成 基本面跟踪 : 1. 智利 3 月矿产铜产量较去年同期增加 31%, 因精矿及湿法冶炼的铜产量双双 增长 据智利铜业委员会 (Cochilco) 称,3 月铜产量为 486,5 吨, 去 年同期为 472,5 吨 2. 智利铜业委员会 (Cochilco) 公布的最新数据显示, 智利 3 月出口了 55,7 吨铜, 较去年同期出口的 48,5 吨增加 34.8% 3 月铜出口量亦 远高于 2 月出口的 34,2 吨 同时,Cochilco 称, 智利 3 月铜出口额为 23.7 亿美元,FOB 基准, 较去年同期增加 5.8%, 较 2 月增加 62.3% 3. 近期在 MB 会议上, 法国兴业银行认为由于原料供应紧张,217 年锌价将上 涨 216 年 LME 锌均价 1,75 美元 / 吨,217 年预计将达到 2,1 美元 / 吨 兴业银行研究部主管 Robin Bhar 认为,216 年 217 年锌市供应缺口将达 到 19 万吨 4 万吨 由于锌精矿市场供应逐渐短缺, 中期锌基本面在逐渐 改善 215 年, 虽锌精矿供应量收紧 475 万吨, 同比下降 1.5%, 但精炼锌 产量同比仍然增长了 4.9% 4. 产能过剩及成本高昂等问题, 导致过去铝价持续向下 LME 现货铝价由 211 年高位每吨 282 美元回落, 至今约 16 美元水平 不过, 铝行业龙头之一 俄铝表示, 北美洲 欧洲及亚洲的需求俱增, 预计 216 年整体原铝需求以

2 5.7% 或 3 万吨水平上升, 而全球原铝供应减少, 尤其中国市场收紧, 应可 支持 LME 铝价持稳 5. 淡水河谷印尼 (Vale Indonesia) 公司先期承诺的 Pomalaa 和 Bahadopi 两项镍冶炼厂项目目前还未落实, 公司方面表示, 项目仍处于办理环境与林业部 许可证程序中, 何时开建还是未知数 据悉, 上述两家冶炼厂自 215 年计 划,Pomalaa 冶炼厂工程是与住友合资兴建,Bahadopi 冶炼厂项目属于自有 项目, 但是至今还没有启动的迹象 公司总经理尼哥. 甘特尔表示,2 项兴建 冶炼厂工程仍在办理环境与林业部许可证程序中, 主要是有关环境影响分析 (amdal) 部分 目前还不能确定该两家冶炼厂工程何时开工 而事实上, 该 公司凭着该大投资兴建冶炼厂, 才获得政府允准延展合同至 245 年 6. 海关数据显示,216 年前三个月俄罗斯向独联体以外国家出口的铝量下降, 但镍及铜出口量增加 今年 1-3 月, 俄罗斯向独联体以外国家出口 838,3 吨铝, 低于去年同期出口的 899, 吨 俄罗斯 1-3 月向独联体以外国家出口 54,1 吨镍, 高于去年同期出口的 52,6 吨 1-3 月俄罗斯向独联体以 外国家出口 134,5 吨铜, 高于去年同期出口的 19,1 吨 技术面分析 : 铜 : 从短线来看, 从日线来看, 沪铜呈破位下行之势, 将测试 353 这一重要压 力位, 如若下破则下方短期支撑位在 341 一线 ; 铝 : 从日线来看, 沪铝已呈破位下行之势, 将测试 117 一线, 如若下破则下方 短期走马换将位在 113 一线 ; 锌 : 从短线来看, 沪锌仍将维持宽幅的横盘区间震荡整理态势, 而从中长线来看, 当前下行之势存在不确定性, 宜观望 ; 势 铅 : 从日线来看, 沪铅的下行之势将作调整, 呈横盘之势, 宜观望 ; 锡 : 从日线来看, 沪锡虽有所回落, 但仍处于横盘之中, 宜观望 ; 镍 : 从日线来看, 沪镍在冲高回落之后继续维持此前的宽幅横盘区间震荡整理态 结论及操作建议 : 铜与铝的战略空单可继续持有 ; 锌 铅 锡 镍以观望为主 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 中美通胀数据 ; 3. 美联储官员的密集讲话 ; 4. 美国的消费者信心数据 2

3 一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南

4 图 7: 国内现货市场铅价格走势 单位 : 元 / 吨 图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 长江上海金属上海物贸南储华南 图 11: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 长江 上海金属

5 图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨 升 图 15: LME 锌价格走势单位 : 美元 / 吨图 16: LME 铅价格走势单位 : 美元 / 吨 图 17: LME 锡价格走势单位 : 美元 / 吨图 18: LME 镍价格走势单位 : 美元 / 吨

6 图 19: COMEX 铜价格走势单位 : 美元 / 磅 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差 单位 : 元 / 吨 图 21: SHFE 铜跨期套利 单位 : 元 / 吨 期现价差 - 右跨月价差 - 右 长江现货价期货次主力收盘 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 期现价差 - 右 长江现货价 跨月价差 - 右 期货次主力收盘

7 图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 期现价差 - 右长江现货价 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 期现价差 - 右长江现货价 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 期现价差 - 右 长江现货价 跨月价差 - 右期货次主力收盘

8 图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 期现价差 - 右 长江现货价 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 升贴水 - 右 月期铜电子盘收盘价 18 场内现货铜收盘价 升 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价

9 图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 月期铜电子盘收盘价 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 周库存 - 左 仓单 - 右 周库存 - 左 仓单 - 右 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 周库存 - 左 仓单 - 右 周库存 - 左 仓单 - 右

10 图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 周库存 - 左 仓单 - 右 周库存 - 左 仓单 - 右 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 库存 - 左 注销仓单 - 右 库存 - 左 注销仓单 - 右 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 库存 - 左 注销仓单 - 右 库存 - 左 注销仓单 - 右

11 图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 库存 - 左 注销仓单 - 右 库存 - 总 注销仓单 - 右

12 免责声明本报告的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中来源可靠性, 但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见以及所载的数据 工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场, 所以请谨慎参考 我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失 另外, 本报告所载信息 意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为中大期货研究院, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 中大期货研究院 地址 : 浙江省杭州市下城区中山北路 31 号五矿大厦 3 层邮编 :313 电话 : 网址 : 12