事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2

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青胥
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14/01 14/05 14/09 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 17/05 17/09 14/01 14/05 14/09 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 17/05 17/09 14/01 14/05 14/09 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09

1 14/01 14/05 14/09 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 17/05 17/09 14/01 14/05 14/09 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 17/05 17/09 14/01 14/05 14/09 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 17/05 17/09 月度报告动力煤 / 焦煤 / 焦炭限产压制需求, 煤焦弱势运行能源化工走势评级 : 焦煤 / 焦炭 / 动力煤 : 震荡报告日期 : 2017 年 09 月 29 日环保限产在即, 焦炭供需两侧受压 : 2+26 城市 10 月 1 日起焦化厂环保限产预计将累计影响焦炭供给 1,800 万吨左右虽然从总体限产方案来看, 焦化限产较钢厂提前, 但由于临近十九大, 加之各地 9 月空气质量并不乐观, 河北山西等地钢厂提前到 10 月开始限产的概率很大, 焦炭将处于供需两侧同步下降的环境中, 出现供给缺口的概率并不大下游双焦库存充足,10 月采购谨慎预期偏弱 : 在供给紧缺概率不大的情况下, 双焦均面临下游库存充足的问题加之下游限产导致库存可用天数自然增加, 钢厂采购会更趋于谨慎, 上游议价能力弱化而钢价上行乏力也导致市场对双焦前期过高的价格进行重估, 增加了期价的回落压力动力煤现货多空交织, 关注限产对工业用电的影响 : 顾萌高级分析师 ( 矿煤焦钢 ) 从业资格号 : F Tel: meng.gu@orientfutures.com 主力合约行情走势图 ( 焦炭 ) 3,000 2,500 焦炭主力合约 2,000 1,500 1, 主力合约行情走势图 ( 焦煤 ) 1,800 1,600 焦煤主力合约沿海六大电厂高日耗和低库存依然是动力煤市场最大的利好因素, 另外十九大期间安监依然较严但环保限产将对工业用电产生明显影响, 预计将导致 10 月工业用电需求回落同时, 秦港出现累库存迹象, 现货上行乏力, 市场心态开始偏弱投资建议 : 1,400 1,200 1, 月煤焦整体弱势震荡, 预计双焦主力合约在 1,700-2,100 元 / 吨和 1,000-1,200 元 / 吨区间震荡在限产影响显性化之前, 市场博弈激烈, 操作上建议以多钢焦炭空焦煤的策略为主动力煤主力预计在元 / 吨震荡, 可轻仓尝试 1-5 反套风险提示 : 焦化厂限产力度明显高于钢厂, 焦炭出现供给缺口, 期价明显上涨工业用电需求降幅有限, 动力煤依然表现强势主力合约行情走势图 ( 动力煤 ) 动力煤主力合约重要事项 : 本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成交易建议, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺, 见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明

2 1 环保限产在即, 焦炭供需两侧受压进入 10 月, 市场最为关注的问题在于 2+26 城市环保限产的逐步铺开从焦化行业来看, 采暖季限产普遍从 10 月 1 日开始, 持续到 2018 年 3 月 31 日在具体限产细则方面, 普遍要求城市辖区的焦化企业出焦时间延长至 36 个小时以上, 位于城市建成区的焦化企业延长到 48 小时以上, 对应限产幅度在 30%-50% 之间我们也对焦化环保限产的影响做了大致的估算, 根据 Mysteel 统计的产能数据, 列入 2+26 城市的焦化产能合计约 1.67 亿吨, 我们根据 Mysteel 统计的产能利用率情况, 分别计算了限产 30% 和 50% 的供给减量, 以及折中限产 40% 的影响我们认为相对折中的 40% 限产幅度可能与实际情况更加相符, 即限产 6 个月合计影响焦炭产量 1,800 万吨左右, 按照 0.45 左右的综合焦比来测算, 对应生铁产量在 4,000 万吨附近另外, 根据中国冶金报数据, 2+26 城市涉及的高炉产能为 3.1 亿吨, 以近期全国高炉产能利用率 83% 左右来计算, 从 11 月 15 日严格限产 50% 至来年 3 月 15 日, 影响生铁产量大约 3,400 万吨从这两方面数据的来看, 虽然存在限产时段和范围的不同, 在严格限产的情况下, 焦炭供需还是处于总体紧平衡附近就 10 月现货市场来看, 由于焦化限产提前, 焦炭供给看似将处于相对紧张的状态不过, 市场依然存在很多变数一方面十九大前后河北钢厂大概率将面临环保限产, 如果唐山和邯郸自 10 月 1 日起开始限产, 涉及产能就达到 1.92 亿吨同样以 83% 的产能利用率估算,10 月限产到 50% 影响的生铁产量大约 538 万吨, 对应焦炭需求约 242 万吨根据我们上文的计算,10 月焦化限产造成的供给减量大约 320 万吨, 焦炭供给只是略微偏紧不过另一方面, 焦化限产可能也会出现扩大化的状况, 例如山西临汾等地区, 虽然不在 2+26 城市范围之内, 根据最新消息,10 月开始焦化厂也将进行环保限产如果空气质量情况较差, 环保限产很有可能出现继续扩大化的情况因此, 目前市场还很难就 10 月焦炭的供需状况做出定论, 但目前看来, 即使焦化限产提前, 现货市场出现缺货的概率也并不大行业研究图表 1: 2+26 焦化限产对焦炭产量大致影响测算限产 30% 影响限产 50% 影响限产 40% 影响省份城市焦化产能焦化产能产量产量产量 ( 万吨 / 年 ) 利用率 (17/10/1-18/3 (17/10/1-18/3 (17/10/1-18/3 /31, 万吨 ) /31, 万吨 ) /31, 万吨 ) 天津天津 % 沧州 % 邯郸 2,452 65% 河北石家庄 % 唐山 3,619 90% 邢台 1,360 70% 河南安阳 1,230 75% 期货研究报告

3 焦作 % 滨州 % 德州 % 山东菏泽 % 济宁 % 聊城 60 64% 淄博 % 晋城 90 90% 山西太原 1,650 90% 长治 2,176 88% 合计 16,737 1,134 2,712 1,883 资料来源 :Mysteel, 东证衍生品研究院我们认为环保限产提前执行的可能性很大, 2+26 主要城市的钢厂大概率将提前到 10 月开始限产从 1-9 月 PM2.5 情况来看, 完成全年减排目标的难度不小尤其是在 10 月十九大即将召开, 治霾任务紧迫的压力下, 2+26 城市中的大部分 9 月的 PM2.5 浓度依然出现大幅同比正增长, 其中河北和山西尤甚而另一方面, 由于环保督查的影响, 山东省 8-9 月空气质量改善幅度则相当明显, 也具有一定的示范效应因此, 在减排和政治压力之下, 河北山西钢厂以及下游铸造等行业也有很大可能提前到 10 月就开始进入限产, 造成工业活动明显减弱的状况对于焦炭而言, 则是一个供需两弱的环境在各地限产正式落地实施前, 依然还比较难以明确判断焦炭和下游钢铁的相对供给收缩幅度, 但我们认为焦炭大概率不会出现供给紧缺的问题图表 2: 2+26 城市 2017 年 PM2.5 浓度同比情况省份城市 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1-9 月均值北京北京 67.65% 59.09% % % 9.26% % % % 1.82% -1.97% 天津天津 45.95% 68.00% % 0.00% 17.65% % -3.77% -9.76% 1.92% 10.19% 石家庄 51.91% 95.77% -3.66% 1.67% 24.07% 17.39% % % % 25.36% 唐山 50.63% 62.71% % 8.20% 16.00% % % 5.88% % 6.28% 廊坊 40.45% 70.59% % 13.04% 35.00% % -8.93% % 19.51% 14.34% 河北保定 26.17% 74.70% 10.39% -1.47% 1.54% -1.85% % 28.95% -8.57% 14.37% 沧州 36.47% 67.86% 1.49% 1.75% 23.91% 8.51% % -4.88% 11.36% 16.03% 衡水 14.18% 19.78% % % 0.00% -1.69% % % 12.50% -2.30% 邢台 42.64% 47.56% % % 17.65% -3.70% % 25.64% -4.41% 9.80% 邯郸 55.96% 45.83% % -3.80% 59.52% 40.82% 18.18% 53.66% 30.36% 27.51% 山西太原 % % % 8.51% 0.00% -4.44% 2.13% 24.32% 25.00% 30.98% 3 期货研究报告

4 阳泉 35.29% 66.67% -1.54% 22.73% -4.08% 16.67% % -2.13% 80.00% 18.60% 长治 % 8.86% % % -6.67% 4.35% 9.09% 35.14% 20.93% -1.95% 晋城 1.92% 64.29% % % -4.88% 57.58% % % % 17.93% 济南 2.38% 2.47% % % 0.00% 3.92% % % % -9.83% 淄博 17.76% -1.23% % % -5.00% 0.00% % -4.76% % -7.73% 济宁 % % % % 24.49% 10.26% % % % % 山东德州 8.46% 8.42% % % 10.34% 6.00% % 0.00% % -5.79% 聊城 -3.55% 10.64% % % 20.97% 0.00% % % % % 滨州 28.57% 28.99% -9.52% 2.82% 3.17% 5.45% % % % 0.82% 菏泽 % 0.00% % % 24.53% 10.64% % % % % 郑州 -1.28% 32.53% -2.47% % 32.65% 11.11% -2.44% 7.50% % 2.87% 开封 -5.00% 42.67% 1.41% % 41.86% 15.38% -7.89% 0.00% % 2.08% 安阳 59.68% 63.75% % % 69.23% 19.57% -3.77% 36.84% % 22.24% 河南鹤壁 29.31% 29.73% % % 2.22% 2.17% -6.82% 40.00% 0.00% 5.71% 新乡 % -6.67% % % -4.08% 11.11% % 12.82% % % 焦作 10.53% 66.67% % % 43.59% % % 34.15% 11.11% 5.26% 濮阳 26.67% 27.59% 0.00% -9.23% 45.71% 30.30% 3.03% 21.43% % 13.37% 资料来源 :aqistudy, 东证衍生品研究院 ( 注 : 标红为 9 月 PM2.5 同比超过 15% 的城市 ) 2 下游双焦库存充足,10 月采购谨慎预期偏弱由于我们认为 10 月焦炭现货出现紧缺的概率并不大, 下游钢厂的原料库存情况就在很大程度上影响了市场心态从双焦库存来看, 目前焦化厂焦炭库存虽有累积, 但还处于较低水平, 上游库存压力尚不大不过, 经过前期补库, 钢厂焦炭库存普遍已经处于较高的水平加之限产预期增大, 钢厂在采购方面会偏于谨慎加之钢价出现回调上游议价能力削弱, 这也是主流钢厂近期提降焦炭价格的主要原因焦煤方面, 我们则认为下游已经开始逐步呈现库存压力从可用天数来看, 截至 9 月 29 日当周,Mysteel 调研的独立焦化和钢厂焦化的炼焦煤库存可用天数已经分别达到天和天, 去年同期则分别为 13 天和 10 天左右, 目前下游库存已经处于偏高的水平若钢焦企业 10 月开始限产, 炼焦煤用量回落, 库存可用天数则会出现明显的上升因此, 我们预计下一步炼焦煤补库需求将逐步趋冷, 对焦煤的利空影响相对更为明显总体来看, 现货层面对于焦煤需求的利空影响相对较大, 焦炭方面则处于多空交织的状态而即使在前期双焦现货基本面依然平稳的情况下, 期价已经出现了大幅的回落市场做空双焦的主要逻辑一是在于双焦现货并不紧缺, 需求下降的预期影响占据主导 ; 二是在钢价上冲乏力转而下行的情况下, 前期涨幅较大的双焦期价存在估值过高的问题因此, 市场选择先行打压双焦期价给予其和产业链其他品种一个更为合理的比价关系虽然在现货依然比较坚挺的状况下, 期现基差持续扩大, 然而由于距 1 月交割尚远, 4 期货研究报告

5 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 01/04 01/25 02/15 03/07 03/28 04/18 05/09 05/30 06/20 07/11 08/01 08/22 09/12 10/03 10/24 11/14 12/05 12/26 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 17/07 能源化工 - 动力煤 / 焦煤 / 焦炭 - 月度报告市场预期仍占据主导除非 10 月市场观察到明确的焦炭供给紧张问题, 双焦仍以偏弱走势为主如果 9 月宏观经济数据依然表现偏弱, 期价下行压力依然较大, 基差很可能将以现货向期货靠拢的方式回归图表 3: 钢厂焦炭库存可用天数处于较高水平图表 4: 独立焦化厂依然维持低库存 ( 天 ) 样本钢厂焦炭库存平均可用天数 (110 家 ) 家独立焦化厂焦炭库存 ( 万吨 ) 年范围年均值月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月资料来源 :Mysteel( 数据截至 2017/9/29) 资料来源 :Mysteel, 东证衍生品研究院 ( 数据截至 2017/9/29) 图表 5: 钢焦企业炼焦煤可用天数增加明显图表 6: 市场开始逐渐修复钢焦比价关系 ( 天 ) 炼焦煤可用天数 : 钢厂焦化厂 (110 家 ) 炼焦煤可用天数 : 独立焦化厂 (100 家 ) 螺纹钢主力合约结算价 / 焦炭主力合约结算价资料来源 :Mysteel( 数据截至 2017/9/29) 资料来源 :Wind, 东证衍生品研究院 ( 数据截至 2017/9/28) 5 期货研究报告

6 3 动力煤现货多空交织, 关注限产对工业用电的影响 10 月动力煤市场依然呈现多空交织的局面, 从 8 月发电量数据来看, 沿海六大电厂耗煤量与全国火力发电量同比增速出现了一定的背离这与沿海电厂在区域上无法代表全国整体情况有关, 但沿海六大电厂的煤炭需求情况极大的影响了港口煤炭价格走势目前来看, 六大电厂依然呈现日耗大幅高于去年同期, 而库存与往年相比处于相当低的水平下游的高需求和低库存是拉动动力煤港口现货继续上涨的最主要原因另外, 十九大前后煤矿安全生产监管依然会处于相当严格的状态,10 月很难看到供给有明显的增量大秦线检修预计也将于 10 月下旬进行, 从往年同期来看, 港口铁路调入量都会出现下降, 对港口库存的累积和下游补库都相对不利不过于此同时,10 月动力煤市场的一部分利好因素很有可能将会出现明显的边际弱化, 最重要的问题在于在焦化钢铁铸造等工业行业大规模限产的情况下, 工业用电需求将出现明显下降, 这对电力耗煤需求的影响值得重点关注若电厂煤耗降幅较大, 煤炭库存可用天数将出现自然增加的情况, 低库存因素会逐步消退另外, 近期港口出现了铁路集中拉运煤炭的迹象, 秦港吞吐量基本稳定, 而铁路调入量大幅上升, 使得秦港库存回升到 630 万吨以上加之近期发改委频繁表态, 要保障煤炭供应稳定, 引导煤价逐渐向合理区间回归的意图也相对明确, 从近期动力煤期价走势来看, 市场心态开始趋于谨慎, 呈现出期现背离的状态综合来看,10 月动力煤现货市场依然多空交织, 现货价格上行乏力或将出现松动随着工业用电的回落和十九大后保供给措施升级预期的加强, 期市情绪将趋于谨慎尤其是如果限产影响工业用电的问题被数据证实, 导致市场对于采暖季用电旺季预期降温, 期现背离基差扩大的状况也将得以延续图表 7: 秦港开始出现煤炭累库存迹象图表 8: 秦港铁路调入量出现大幅增加 1, 秦皇岛港煤炭库存 (7DMA, 万吨 ) 年范围年均值秦港铁路调入量 (7DMA, 万吨 ) 年范围年均值月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 30 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月资料来源 :Wind, 东证衍生品研究院 ( 数据截至 2017/9/29) 资料来源 :Wind, 东证衍生品研究院 ( 数据截至 2017/9/29) 6 期货研究报告

7 图表 9: 六大电厂日耗仍大幅高于去年水平图表 10: 六大电厂煤炭库存可用天数处于低位 90 六大电厂日均耗煤量 (7DMA, 万吨 ) 45 六大电厂平均库存可用天数 (7DMA, 天 ) 年范围 5 年均值年范围 5 年均值月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 10 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月资料来源 :Wind, 东证衍生品研究院 ( 数据截至 2017/9/29) 资料来源 :Wind, 东证衍生品研究院 ( 数据截至 2017/9/29) 4 投资建议我们认为 10 月煤焦市场以弱势震荡的格局为主由于市场从未经历过长时间环保限产甚至是局部工业活动基本停滞的情况, 在限产影响明显体现出来之前, 市场都将处于博弈波动剧烈的环境中总体来看, 下游库存充足的情况仍将对双焦价格形成压制, 而我们认为即使焦化大规模限产, 在上下游开工同时受限的情况下, 也未必会出现供给紧张的问题相对确定的是, 如此大幅度的环保限产对于供给端影响较小的上游原材料将造成比较明显的利空影响, 套利操作上建议将焦煤作为空头配臵我们预计双焦主力合约分别在 1,700-2,100 元 / 吨和 1,000-1,200 元 / 吨区间震荡, 煤焦比价关系在 1.70 以下建议以多焦炭空焦煤策略为主动力煤方面, 预计现货涨势逐步停滞, 需求端的回落将带动现货逐步松动, 期货市场心态将趋于谨慎,ZC801 合约或在元 / 吨震荡在现货存在回落预期的情况下, 近月合约或表现偏弱, 加之 1-5 价差目前也处于比较高的水平, 可以轻仓尝试动力煤 1-5 反套操作 7 期货研究报告

8 01/18 02/08 02/29 03/21 04/11 05/02 05/23 06/13 07/04 07/25 08/15 09/05 09/26 10/17 11/07 11/28 12/19 01/09 05/10 05/24 06/07 06/21 07/05 07/19 08/02 08/16 08/30 09/13 09/27 10/11 10/25 11/08 11/22 12/06 12/20 01/03 能源化工 - 动力煤 / 焦煤 / 焦炭 - 月度报告图表 11: 限产导致煤焦价比依然有上行可能图表 12: 动力煤 1-5 价差或短期回落 J1801/JM1801 J1701/JM1701 J1601/JM1601 J1501/JM 价差 ( 元 / 吨 ) ZC801-ZC805 ZC701-ZC705 TC1601-ZC1605 TC1501-TC1505 TC1401-TC 资料来源 :Wind, 东证衍生品研究院 ( 数据截至 2017/9/28) 资料来源 :Wind, 东证衍生品研究院 ( 数据截至 2017/9/28) 4 风险提示焦化厂限产力度明显高于钢厂, 焦炭出现供给缺口, 期价明显上涨工业用电需求降幅受限, 动力煤依然表现强势 8 期货研究报告

9 期货走势评级体系 ( 以收盘价的变动幅度为判断标准 ) 走势评级短期 (1-3 个月 ) 中期 (3-6 个月 ) 长期 (6-12 个月 ) 强烈看涨上涨 15% 以上上涨 15% 以上上涨 15% 以上看涨上涨 5-15% 上涨 5-15% 上涨 5-15% 震荡振幅 -5%-+5% 振幅 -5%-+5% 振幅 -5%-+5% 看跌下跌 5-15% 下跌 5-15% 下跌 5-15% 强烈看跌下跌 15% 以上下跌 15% 以上下跌 15% 以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司 ( 简称东证期货 ) 是东方证券股份有限公司全资子公司, 注册资本达 10 亿元, 系国内四家期货交易所的结算会员东证期货专注于金融期货和商品期货的研究与服务, 提供权威及时的研发产品服务和投资策略 ; 专注于信息技术的创新, 创建安全快捷的交易通道, 开发多样化个性化的交易系统 ; 专注于构筑全面的风险管理和客户服务平台东证期货管理团队管理经验丰富, 业绩出众, 在业内享有盛誉人才管理及激励机制完善, 公司拥有硕士学历以上人员占比 30%, 具有海外证券和期货经历的高端人才占比 10% 2010 年, 东证期货发展迅猛, 成绩斐然, 成为业内进步最快最受瞩目的期货公司之一 2011 年初, 东证期货荣获 2010 年度中国金融期货交易所年度会员金奖, 同时获投资者教育奖客户管理奖技术管理奖和功能发挥奖等四项单项大奖 ; 荣获上海期货交易所优胜会员第七名, 铜橡胶和燃料油三项企业服务奖 ; 荣获大连商品交易所优秀会员第九名 ; 东证衍生品研究院 ( 原东证期货研究所 ) 荣获大连商品交易所和讯网第二届全国十大期货研发团队农产品团队全国第二名化工团队全国第五名 ; 荣获郑州商品交易所行业进步奖等东证期货全年无风险事故, 充分体现了公司稳健经营, 稳步发展的经营宗旨行业研究 9 期货研究报告

10 分析师承诺顾萌本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由上海东证期货有限公司 ( 以下简称本公司 ) 制作及发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时, 本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外, 绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发, 间或也会辅以印刷品形式分发, 所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容, 不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据, 不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告, 需注明出处为东证衍生品研究院, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址 : 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 2 号楼 22 楼联系人 : 梁爽电话 : 传真 : 网址 : research@orientfutures.com 10 期货研究报告

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事