一供需基本面 1.1 世界石油储量图 1.1: 世界各国已探明石油储量 ( 单位 :10 亿桶 ) 数据来源 : BP 世界能源统计年鉴 2017,INE 交易所其中第一大原油勘探储量国委内瑞拉由于国家内乱, 经济形势严峻, 使得其通胀率大幅上升, 从 2017 年开始原油产量持续下滑,2018

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翘逄
5 years ago
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原油期货月报 2018-11-09 目录一供需基本面 2 1.1 世界石油储量 2 1.

1 原油期货月报目录一供需基本面世界石油储量世界原油产量与消费美国原油库存原油天然气投资原油进出口原油下游产品我国石化行业数据 8 二政策消息 8 三行情分析外在影响因素原油涨跌历史原油盘面走势 13 四操作讨论 14 分析师 : 刘致源能源化工组 1

2 一供需基本面 1.1 世界石油储量图 1.1: 世界各国已探明石油储量 ( 单位 :10 亿桶 ) 数据来源 : BP 世界能源统计年鉴 2017,INE 交易所其中第一大原油勘探储量国委内瑞拉由于国家内乱, 经济形势严峻, 使得其通胀率大幅上升, 从 2017 年开始原油产量持续下滑,2018 年 9 月产量为 120 万桶 / 日, 相比 2018 年初下降了 81 万桶 / 日伊朗由于美国对其实施制裁, 使得伊朗在原油和天然气出口方面受阻, 虽美国已宽赦数个国家对伊朗原油进口, 但伊朗原油出口量已大幅下降, 伊朗经济受到巨大影响, 货币贬值加速, 通胀率上升, 产能下降, 失业率上升, 外资公司逐步撤离伊朗市场 2

1.2 世界原油产量与消费图 1.2: 世界石油生产与消费量 1996-2016 年 ( 万桶 / 日 ) 数据来源 : BP 世界能源统计年鉴 2017,INE 交易所世界有 100 多个国家生产原油, 世界石油生产主要集中在中东 34.5%, 北美 20.9%, 欧洲及欧亚大陆 19.

3 1.2 世界原油产量与消费图 1.2: 世界石油生产与消费量年 ( 万桶 / 日 ) 数据来源 : BP 世界能源统计年鉴 2017,INE 交易所世界有 100 多个国家生产原油, 世界石油生产主要集中在中东 34.5%, 北美 20.9%, 欧洲及欧亚大陆 19.2% 其中 48% 的原油产量来自以下五个国家 : 俄罗斯 13%, 沙特 13%, 美国 12%, 伊拉克 6%, 伊朗 5% 2016 年世界石油消费最多的国家分别为美国, 中国, 印度, 日本和沙特阿拉伯, 日均消费石油 4444 万桶, 约占世界的 46% 2016 年全球石油消费量增长万桶, 增速 1.6% 我国为石油消费最快增长国,10 年年均增长 6.1% 3

4 1.3 原油库存 : WTI 原油当周原油库存 ( 亿桶 ) 库存变化 ( 万桶 ) 美国原油库存国内生产量 ( 万桶 / 日 ) 产量变化 ( 万桶 / 日 ) 供应天数供应天数变化数据来源 :EIA, 华鑫期货研究所我们可以看到原油库存量从 10 月份以来连续五周大幅增长, 而伴随原油价格大幅回落因美国国内原油产量在 10 月 5 日当周产量增加 100 万桶 / 日, 外加检修期结束后供应天数的持续增多, 使得 10 月份原油库存量持续增加图 1.3:WTI 原油 10 月当周价格和库存变化数据来源 :EIA, 华鑫期货研究所 4

5 10 月份原油库存还在陆续增加,10 月 26 日的增加量有所减小, 增速同比回落至 0.75%,11 月 2 日当周库存增速上升 1.34% 价格在 10 月 12 日当周大幅下降 3.74%, 之后两周下降幅度分别减小至 2.75% 和 2.76%,11 月 2 日当周价格下降 7.04% 1.4 原油天然气投资 : 图 1.4: 原油和天然气资金投入数据来源 :IEA 2010 年来, 美国页岩油气行业的支出一直超过收入, 年期间行业获得巨大技术和生产进步,2018 年首次获得了正的现金流 2012 原油天然气上游投资增长 4% 至 7500 亿美元,2015 年原油天然气下游投资减少 25%,2016 年减少 26% 今年早些时间的数据表现出 2018 年下游投资同比少量增加, 预计 2018 年石油和天然气上游支出略有增长 5% 至 4720 亿美元,2017 年石化燃料投资稳定在 7900 亿美元, 石化燃料投资在能源供应投资中的占比小幅上升至 59% 对于未来, 国际能源署的 SDS 认为, 石化燃料 5

6 在能源供应投资中的占比将在 2030 年前下降至 40% 1.5 原油进出口 : WTI 原油当周美国原油 10 月进出口量净进口量 ( 万桶 / 日 ) 净进口变化 ( 万桶 / 日 ) 出口量 ( 万桶 / 日 ) 出口量变化 ( 万桶 / 日 ) 数据来源 :EIA, 华鑫期货研究所在原油进出口变化上,10 月份原油的净进口量在 10 月 12 日当周是大幅增加万桶 / 日, 原油价格当周开始大幅下滑图 1.5: 中国, 美国, 印度原油进口预期数据来源 :IEA IEA 预计未来美国原油进口量将进一步减少, 而未来中国和印度原油进口量将保持 6

增长图 1.5: 伊朗原油出口国家 2018 年数据来源 :EIA 伊朗原油出口 6 月份最高至平均 270 万桶 / 日,9 月份伊朗原油出口下降至平均 190 万桶 / 日 7 月份之后, 法国和韩国停止进口了伊朗原油我国今年上半年平均进口伊朗原油 64.4 万桶 / 日,9 月份我国进口伊朗原油下降至 44.1 万桶 / 日印度上半年平均进口伊朗原油 55.

7 增长图 1.5: 伊朗原油出口国家 2018 年数据来源 :EIA 伊朗原油出口 6 月份最高至平均 270 万桶 / 日,9 月份伊朗原油出口下降至平均 190 万桶 / 日 7 月份之后, 法国和韩国停止进口了伊朗原油我国今年上半年平均进口伊朗原油 64.4 万桶 / 日,9 月份我国进口伊朗原油下降至 44.1 万桶 / 日印度上半年平均进口伊朗原油 55.4 万桶 / 日,9 月份进口增加至 57.6 万桶 / 日 1.6 原油下游产品 WTI 原油下游产品库存 EIA 数据当周汽油库存 ( 亿桶 ) 汽油变化 ( 万桶 ) 馏分油 ( 亿桶 ) 馏分油变化 ( 万桶 ) 数据来源 :EIA, 华鑫期货研究所 7

8 钻机数 : 10 月全球范围内的活跃石油和天然气钻机数为 2271 座, 高于 9 月的 2258 座, 同比增加 13 座美国 10 月活跃石油和天然气钻机数同比 9 月增加 9 座至 1062 座总结 : 而下游需求端的馏分油从 10 月 5 日当周有很明显的减少趋势, 而汽油库存也从 10 月 12 日当周持续减少若后市原油进口量能得到有效控制而逐步减少, 另外减少钻机平台数, 则原油库存可以得到控制, 原油价格才可能回升 1.7 石化行业数据 : 中国石油 2018 年前三季度实现营业收入 1.71 万亿元, 同比增长 17.3%, 归属母公司股东的净利润亿元, 同比增长 177.2% 前三季度中国石油经营活动产生的现金流净额为亿元, 同比增长 5.2% 中国石化 2018 年前三季度实现营业收入 2.07 万亿元, 同比增长 18.8%, 归属母公司股东的净利润亿元, 同比增长 56.3% 前三季度中国石化经营活动生产的现金流净额为亿元, 同比增长 24% 未来预期 : IEA 预测,OECD 第三季度库存可能增加 4300 万桶, 由于经济前景疲软, 贸易担忧, 油价上涨以及中国数据的修正,IEA 将 2018 年和 2019 年全球石油需求增长预测分别下调 11 万桶 / 日至 128 万桶 / 日和 136 万桶 / 日二政策消息 1. 据伊朗英语新闻电视台 PRESS TV 周三 (10 月 31 日 ) 报道, 俄罗斯印度及伊朗将 8

9 于 11 月举行会议, 就国际南北运输走廊 (INSTC) 启动运营一事进行商谈比起苏伊士运河, 用这条路线运输原油及其他商品的成本更低, 耗时也更短国际南北运输走廊一旦开通, 运货时间和成本将减少 30% 至 40% 以上, 从孟买到莫斯科的旅途将缩短至 20 天左右, 每年的运输量预计为 2000 万吨至 3000 万吨 2. 首届中国国际进口博览会将于 11 月 5 日至 10 日在上海举行中国进口博览会表达了我国包容开放的心态, 愿意与世界各国公平竞争, 利益互换, 不仅促进了世界贸易的繁荣, 更是加强了一路一带的愿景从长期来看, 进博会的开展对未来人民币走强起到一定作用 3. 据俄罗斯卫星通讯社 11 月 5 日消息, 美国国务卿蓬佩奥表示, 美国周一公布对伊朗制裁豁免名单, 中国大陆, 中国台湾, 印度, 意大利, 希腊, 日本, 韩国, 土耳其在列制裁重启前一天恰是伊朗人质爆发 39 周年的纪念日三行情分析 2.1 外在影响因素 OPEC 政策因素 : 今年 6 月份 OPEC 成员国和非 OPEC 产油国 OPEC 会议协定执行 100% 减产协议, 名义增产 40 万桶 / 日, 实际增产 60 万桶 / 日, 会议之后, 俄罗斯和沙特都有逐步的小幅增产 100 万桶 / 日 OPEC 会议召开前, 原油价格处于区间震荡期, 投资者是保持观望的, 而市场的反应是在 6 月 22 日当日大涨, 带动了一波上涨趋势,NYMEX 原油从 6 月 21 日的 65 美元上涨至 7 月 3 日的 75 美元而盘面 SC 原油从 6 月 25 日才出现上涨信号, 当日最高价明显上升, 之后从元上涨至最高 7 月 2 日的 510 元外汇因素 : 9

离岸人民币于 6 月 13 日的 6.4 大涨至 7 月 2 日的 6.63, 而后续离岸人民币一路走强至 8 月 15 日的 6.89 从 8 月 2 日至 8 月 7 日 SC 原油价格大涨, 从 497.6 元上涨至 537.2 元,8 月 7 日当日涨幅 3.59%, 期间 SC 原油走势脱离外盘, 而外盘对此却是没有作出反应如今离岸人民币依旧保持 6.

10 离岸人民币于 6 月 13 日的 6.4 大涨至 7 月 2 日的 6.63, 而后续离岸人民币一路走强至 8 月 15 日的 6.89 从 8 月 2 日至 8 月 7 日 SC 原油价格大涨, 从元上涨至元,8 月 7 日当日涨幅 3.59%, 期间 SC 原油走势脱离外盘, 而外盘对此却是没有作出反应如今离岸人民币依旧保持 6.9 的高位, 央行行长多次喊话可见央行对离岸人民币的底线是不能突破 7, 央行则有一系列手段来控制人民币, 一但突破 7 的关口, 人民币兑美元或将继续大幅上涨,2016 年则是达到最高 , 但之后美元出现跳水, 人民币则触底回升这次人民币在 6.9 持续时间较长, 未来存在突破 7 的可能美元指数 : 图 2.1: 美元指数周 K 线图 ( ) 数据来源 : 文华财经美元指数从今年 4 月份的 88 美元开始一路上升,8 月 15 日冲高至后 9 月 20 日回落 ,10 月 31 日美元指数再破前高至 97.2, 今年 4 月份后美元指数总体呈 10

11 上升趋势, 至今并未有较大回落, 其整体走势与原油价格整体走势存在同向上涨, 但并不同向下跌休市因素 : 在十一国庆假期期间,INE 交易所因休市错过外盘原油一波冲高回落的大行情, 但后续 SC 原油于 10 月 9 日收大阳线, 释放了假期间未释放的上涨能量另外因 SC 原油的交易时间与外盘不一致, 经常导致开盘跳水, 开盘期间价格波动剧烈, 在操作上建议开盘后暂时观望勿追行情美股 : 图 2.1: 道琼斯工业指数周 K 线图 ( ) 数据来源 : 文华财经道琼斯工业指数作为全球经济的先行指标对许多行业产生影响, 原油作为化工品的 11

12 原材料也是受到极大的影响根据美股道琼斯工业指数数据,10 月 10 日出现大跌, 跌幅 3.15%,10 月 11 日跌幅 2.13%, 而 NYMEX 原油也是 10 月 10 日开始下跌趋势, 当日跌幅 2.73%, 次日跌幅 2.26% 下游需求端因素 : 图 2.1: 取暖油价格和 Brent 原油价格图数据来源 :EIA 近期原油炼厂因季节性维修开工率下降, 今年美国原油炼厂依然保持较高水平的开工率, 高开工率使得馏分油产出的增加和库存量的上升, 尽管东北部相比中西部盒海湾相对有限在冬季气温下降, 东北部馏分油需求的增加可能导致原油价格上升, 为了补足下游需求而被动增加库存, 而此时欧洲也正是需求期, 供应缺口可能导致馏分油价格和原油价格的走高 2.2 原油涨跌历史从历史周期看, 每过 10 年原油将会经历一次新周期, 每一轮周期大约持续年 1960 年, 七个大型石油公司垄断了石油市场, 为了反垄断国际成立了石油输出国 12

组织 OPEC 1973 第四次中东战争使得对美国原油供应减少, 美国油价大幅上升第二次石油危机则是在 1979 年伊朗政局发生变动, 与伊拉克爆发战争, 原油供应减少使得油价迅速升高之后 OECD 经济衰弱, 非 OPEC 产油国原油产量上升使得油价回落下行第三次石油危机则是伊朗与科威特战争, 同理是产能下降造成的油价上涨 1997

13 组织 OPEC 1973 第四次中东战争使得对美国原油供应减少, 美国油价大幅上升第二次石油危机则是在 1979 年伊朗政局发生变动, 与伊拉克爆发战争, 原油供应减少使得油价迅速升高之后 OECD 经济衰弱, 非 OPEC 产油国原油产量上升使得油价回落下行第三次石油危机则是伊朗与科威特战争, 同理是产能下降造成的油价上涨 1997 年亚洲金融危机则是经济衰退使得需求端的减弱造成油价下行, 而 2004 年年亚洲经济高速增长使得油价上行,2008 年全球金融危机使得主要国家经济下行造成油价暴跌年利比亚产量大幅下降, 阿拉伯推翻专制使得油价上涨 2014 年年则是美国页岩油的市场争夺使得油价下跌年 OPEC 产油国与非产油国达成减产协议, 油价企稳回升 2.3 盘面走势图 2.3:NYMEX 日 K 线图 ( ) 数据来源 : 文华财经自 10 月 5 日当周起,NYMEX 原油在周线级别上连收 5 根阴线, 跌破 65 美元支撑后一路跌向 60 美元, 周五收盘价美元 / 桶, 与今年 3 月份的价格相同 10 月 5 日之前炼厂因季节性维修而减少产量, 原油库存量持续减少使得原油价格处于顶峰而之 13

后, 炼厂逐步增加产量, 原油库存逐步累计增长, 使得原油价格大幅冲高回落从日 K 线来看, 美油在 65 美元附近有一波小幅的反弹, 但后续跌破 66 美元前低之后, 出现连续下跌的现象本周三 11 月 7 日, 日内价格波动幅度较大, 但仍未超过前日最高价, 可以判断出原油较大概率将跌向 60 美元, 而从本周五的行情看,NYMEX 原油能否于 60 美元形成支撑后企稳还有待观望,

14 后, 炼厂逐步增加产量, 原油库存逐步累计增长, 使得原油价格大幅冲高回落从日 K 线来看, 美油在 65 美元附近有一波小幅的反弹, 但后续跌破 66 美元前低之后, 出现连续下跌的现象本周三 11 月 7 日, 日内价格波动幅度较大, 但仍未超过前日最高价, 可以判断出原油较大概率将跌向 60 美元, 而从本周五的行情看,NYMEX 原油能否于 60 美元形成支撑后企稳还有待观望, 若后市 EIA 原油库存数据继续增加, 不排除继续大幅下探至 50 美元的可能性图 2.3:Brent 原油日 K 线图 ( ) 数据来源 : 文华财经可以看到 Brent 原油从最高点美元回落 80 美元后形成反弹, 在 80 美元附近震荡后大幅下跌于 75 美元上方反弹后逐步震荡走高, 但接连的下跌使得 Brent 跌破 75 美元后直接回落 70 美元, 周五收盘价美元 / 桶, 最低价美元 14

15 图 2.3:SC 原油日 K 线图 ( ) 数据来源 : 文华财经 SC 原油走势可参照 Brent 原油走势,SC 近期于元附近震荡, 价格走势与外盘 Brent 相仿, 同样是小幅度低于支撑 500 一线从总体来看, 原油下跌趋势持续, 而反弹很弱, 短线下跌趋势或延续, 建议择机轻仓入空, 从中长线看, 介于 NYMEX 原油此轮回调下跌幅度已经很大, 可能于美元附近形成一定支撑, 中长线操作建议观望, 谨慎做空四操作讨论 1.B-W 价差 : 本周五原油收盘价 Bent69.88 美元 / 桶,WTI59.87 美元 / 桶,B-W 价差美元,B-W 继续保持 10 美元左右的价差 2.WTI 近远月价差 : WTI 近月美元, 远月美元, 远月升水 0.28 美元, 近远月价格仅相差 0.28 美元, 表示投资者对未来价格走势的不确定性较大, 未来原油价格走势不明朗, 中长线还有待观望 15

16 免责申明本研究报告由华鑫期货有限公司撰写, 报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司尽可能保证可靠准确和完整, 但并不保证报告所述信息的准确性完整性和时效性, 也不保证我公司做出的建议不会发生任何变更在任何情况下, 我公司不就本报告中的内容对任何投资做出任何形式的担保, 本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证, 对于本报告中提供信息所导致的任何直接或间接投资盈亏不承担任何责任本报告的版权归华鑫期货有限公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布, 需注明出处为华鑫期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改华鑫期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权华鑫期货有限公司总部地址 : 上海市宁海东路 200 号申鑫大厦 28 楼邮编 : 网址 : 16

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