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暌东
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1 加速折旧政策创新调控方式稳增长, 利好企业改善现金流信息研究总部贾书培杨勤宇第 134 期 ( 总第 392 期 ) 2014 年 10 月中债资信是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司, 以依托市场植根市场服务市场为经营理念, 按照独立客观公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服务观点简述 : 国务院总理李克强 9 月 24 日主持召开国务院常务会议, 推出加速折旧政策在加速折旧法下, 尽管总税负不变, 但税负前轻后重, 相当于政府向企业提供了一笔无息贷款, 有助于缓解企业资金压力加速折旧政策创新调控方式稳增长, 提升企业投资积极性此次固定资产加速折旧政策主要通过微观企业发力而不是以宏观政策刺激推动投资, 具有更强的针对性今年以来内需疲弱, 固定资产投资增速持续下滑, 在此背景下未来制造业投资的增长有利于对冲基建投资的下滑, 总体有助于熨平经济波动而企业缴纳税额的减少也有助于补充企业自有资金, 增加投资分行业来看, 研发设备采用加速折旧能够带来明显现金流改善的行业有 : 仪器仪表制造业计算机通信和其他电子设备制造业文教工美体育和娱乐用品制造业废弃资源综合利用业从信用债市场来看, 仪器仪表制造业今年上半年的新增固定资产规模较大, 加速折旧政策将带来相对较大的现金流改善公司网站 : 电话 : 地址 : 北京市西城区金融大街 28 号院盈泰中心 2 号楼 6 层共 6 页, 第 1 页

2 一国务院常务会议推出加速折旧政策, 缓解企业资金压力国务院总理李克强 9 月 24 日主持召开国务院常务会议, 确定分别对 2014 年 1 月 1 日后新购进的研发仪器设备单位价值不超过 5000 元的固定资产生物药品制造等特定行业企业 2014 年 1 月 1 日后新购进的固定资产进行加速折旧, 具体内容如下表所示表 1:9 月 24 日国务院常务会议关于完善固定资产加速折旧政策的具体内容 2014 年 1 月 1 日后新购进用于研发的仪器设备, 单位价值不超过 100 万元的, 允许一次性计入当期成本费用在税前扣除 ; 超过 100 所有行业万元的, 可按 60% 比例缩短折旧年限, 或采取双倍余额递减等方法加速折旧持有的单位价值不超过 5000 元的固定资产, 允许一次性计入当期成本费用在税前扣除生物药品制造业, 专用设备制造业, 铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业, 计算机通信和其他电子设备制造业, 仪器仪表制造业, 信息传 2014 年 1 月 1 日后新购进的固定资产, 允许按规定年限的 60% 缩短折旧年限, 或采取双倍余额递减等加速折旧方法, 促进扩大高技术产品进口输软件和信息技术服务业资料来源 : 中债资信整理此前, 企业只有符合一定条件才可以采取加速折旧法计提折旧根据企业所得税法第三十二条及实施条例第九十八条的相关规定, 可以采取缩短折旧年限或者采取加速折旧方法的固定资产, 仅限于技术进步产品更新换代较快的固定资产和常年处于强震动高腐蚀状态的固定资产两种其他固定资产不可以采取缩短折旧年限或加速折旧方法计提折旧, 即使企业采取了上述方法, 也要在企业所得税前作纳税调整处理, 而国务院最新的固定资产折旧加速政策, 大大拓宽了税前抵扣的范围加速折旧政策有助于缓解企业资金压力企业购买计提固定资产折旧主要有直线折旧法和加速折旧法两种对于这两种会计处理方法, 企业税前抵扣的折旧总额不变, 差异在于折旧抵扣的具体时间和金额采用加速折旧法, 企业早期折旧抵扣额多, 相应缴纳的所得税少, 而后期则反之尽管总税负不变, 但税负前轻后重, 相当于政府向企业提供了一笔无息贷款, 有助于缓解企业资金压力在会计核算上, 企业会计报表可以采取和税务报表不同的折旧处理方式, 企业的当期利润不会受到影响市场上有观点认为, 企业采取加速折旧法后, 企业的当期成本增加, 利润会因此下降实际上, 企业可以在会计核算上继续采用保守的折旧方法, 利润不会变的难看, 同时在税务报表里的税收抵扣上按照加速折旧法进行从国际经验来看, 加速折旧政策有助于提升制造业竞争力日本最早实行加速折旧法, 明确规共 6 页, 第 2 页

3 定第一年可以计提 50% 折旧, 一度因财政压力被迫停止, 但后又推出特别折旧制度, 推动萧条性行业的调整和转换, 传统制造业的产业改造大幅提高了生产效率美国 1981 年里根政府时期对固定资产折旧进行全面改革, 折旧年限平均压缩 50% 以上, 对不同年代新增固定资产分别使用不同的加速折旧方法, 有效激发了企业设备更新的速度, 制造业的振兴成为美国经济重回全球霸主的重要助推力二加速折旧政策创新调控方式稳增长, 提升企业投资积极性加速折旧政策是政府定向调控思路的延续在新常态下, 政府注重对经济增长结构进行调整, 如定向降息对小微企业进行扶持支持服务业发展等加速折旧政策属于对制造业投资领域的定向鼓励, 有助于产业装备升级 : 对于传统产业定向鼓励研发, 加速技术改造, 培育经济增长的长远潜力 ; 定向鼓励新兴产业, 从而推动经济转型升级此次固定资产加速折旧政策主要通过微观企业发力而不是以宏观政策刺激推动投资, 具有更强的针对性和更高的效率加速折旧政策是稳增长的重要举措今年以来内需疲弱, 固定资产投资增速持续下滑, 三季度经济面临较大的下行压力在此背景下, 固定资产加速折旧政策的出台, 有助于企业更积极地进行固定资产投资更新技术设备, 以支撑投资增长 ; 通过减税还会减轻企业负担, 增强企业活力, 以稳定当前经济, 并培育经济增长的长远潜力而对于财政政策空间, 财政收入减少可能影响基础设施建设投资增速但从投资效率和对经济的边际改善来看, 未来制造业投资的增长或将能够对冲基建投资的下滑, 总体来看有助于熨平经济波动固定资产加速折旧有助于提升企业投资积极性 2006 年以来, 企业固定资产投资中的自有资金不断下降, 更多依赖对外借款在固定资产投资资金来源中, 企事业单位 2014 年自有资金占比不足 20%; 从自有资金增速来看,2013 年维持在 10% 以下, 远低于固定资产投资增速采用加速折旧法后, 根据上海证券交易所的测算,A 股全部上市公司第一年预计总共节省的税收可以高达 2333 亿元, 这将占 2013 年上市公司经营活动现金流总额的 7.8% 如果将所有企业包括在内, 节省税收的规模将更大, 这有助于补充企业自有资金, 引导企业增加投资共 6 页, 第 3 页

4 资料来源 :wind, 中债资信资料来源 :wind, 中债资信图 1: 企事业单位自有资金占固定资产投资资金来源的比重图 2: 固定资产投资资金来源 : 企事业单位自有资金 : 累计同比 (%) 三仪器仪表等高端制造业将受益政策, 利好企业改善现金流从具体行业来看, 我们根据各行业今年上半年研发设备的投资情况来测算加速折旧政策对不同行业的影响由于发债企业财务报表未披露研发投入情况, 我们选择上市公司为样本鉴于上市公司财务报表并不披露研发设备投资的数据, 在测算时选用市场上普遍采用的研发费用 / 营业总成本这一指标来分析加速折旧政策对各行业的影响分行业来看, 研发设备采用加速折旧能够带来明显现金流改善的行业有 : 仪器仪表制造业计算机通信和其他电子设备制造业文教工美体育和娱乐用品制造业废弃资源综合利用业能够带来较大现金流改善的行业有 : 专用设备制造业印刷和记录媒介复制业科学研究和技术服务业通用设备制造业铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业医药制造业电气机械和器材制造业信息传输软件和信息技术服务业表 2: 各行业研发费用投入情况统计行业研发费用 ( 亿元 ) 研发费用占营业总成本比重 (%) 仪器仪表制造业计算机通信和其他电子设备制造业文教工美体育和娱乐用品制造业废弃资源综合利用业专用设备制造业印刷和记录媒介复制业科学研究和技术服务业通用设备制造业铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业共 6 页, 第 4 页

5 医药制造业电气机械和器材制造业信息传输软件和信息技术服务业橡胶和塑料制品业家具制造业卫生和社会工作水利环境和公共设施管理业皮革毛皮羽毛及其制品业汽车制造业纺织业金属制品业造纸和纸制品业非金属矿物制品业文化体育和娱乐业黑色金属冶炼和压延加工业化学原料和化学制品制造业酒饮料和精茶制造业木材加工和木竹藤棕草制品业纺织服装服饰业建筑业有色金属冶炼和压延加工业资料来源 :wind, 中债资信整理对政策涉及的生物药品制造等新兴行业而言, 涉及到的发债企业共计 192 家, 占信用债发债企业的 5.25%, 发债规模共计亿元在信用债市场上, 仪器仪表制造业今年上半年的新增固定资产规模较大, 加速折旧政策将带来较大的现金流改善 ; 铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业专用设备制造业生物药品制造业今年以来的新增固定资产规模小幅增加, 加速折旧政策也将对这些行业带来小幅现金流改善 ; 而对于新增固定资产负增长的信息传输软件和信息技术服务业计算机通信和其他电子设备制造业, 影响较小共 6 页, 第 5 页

6 表 3: 新兴行业发债及新增固定资产情况统计行业发债主体占比 (%) 发债规模占比 (%) 新增固定资产占总资产比重 (%) 仪器仪表制造业生物药品制造业专用设备制造业铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业信息传输软件和信息技术服务业计算机通信和其他电子设备制造业加总资料来源 :wind, 中债资信整理免责声明 : 本报告系根据公开信息做出的独立判断对于公开信息, 本公司不保障其真实性和准确性在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有, 未经书面许可, 任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制共 6 页, 第 6 页

Macro Doctor 宏观经济运行检验报告单 (2016 年 4 月 ) 投资当月上月诊断出口当月上月诊断固定资产投资低出口正常制造业投资低季调后出口中低劳动密集型低

Macro Doctor 宏观经济运行检验报告单 (2016 年 4 月 ) 投资当月上月诊断出口当月上月诊断固定资产投资低出口正常制造业投资低季调后出口中低劳动密集型低宏观经济月度数据检验报告 2016 年 4 月 22 日总第 1 期宏观经济运行 2016 年 4 月宏观经济运行检验报告单制造业投资和出口增速仍处于低位房地产投资基础设施投资提速, 再加上工业企业补库存压力, 带动整体经济反弹投资消费和出口结构转型和升级的趋势性力量持续发力宏观经济运行环境货币信贷环境偏宽松 ; 金融市场流动性充裕, 主要金融工具价格处于正常区间 ; 一线房地产价格上涨过快