收费公路行业研究报告框架和撰写计划

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弩任
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公共财政收入增速放缓, 地方政府基础设施资金压力加大观点简述 : 评级业务部霍志辉电话 :010-88090213 邮件 :huozhihui@chinaratings.com.

1 公共财政收入增速放缓, 地方政府基础设施资金压力加大观点简述 : 评级业务部霍志辉电话 : 邮件 :huozhihui@chinaratings.com.cn 才进电话 : 邮件 :caijin@chinaratings.com.cn 第 42 期 ( 总第 70 期 ) 2012 年 09 月中债资信评估有限责任公司是国内首家采用投资人付费业务模式的新型信用评级公司中债资信将采用为投资人服务由投资人付费的营运模式, 并按照独立客观公正的原则为投资人提供债券再评级双评级等服务公司网站 : 电话 : 地址 : 北京市西城区金融大街 28 号院盈泰中心 2 号楼 6 层根据财政部公布数据,2012 年 1-8 月份全国公共财政收入为 82,330 亿元, 比去年同期增长 10.8%, 增速明显放缓, 接近分税制改革以来的最低值地方财政收入增速快于中央财政收入增速, 主要是中央税收收入主要来源增值税消费税和所得税等税收收入增速大幅回落, 且非税收入约为零增长从地区来看, 东部沿海地区公共财政收入增速明显放缓, 低于全国平均水平 ; 西部部分资源型省份公共财政收入增速下降明显 ; 中部地区公共财政收入增速相对稳定, 在全国中增速最快受房地产调控政策影响,2012 年以来, 全国政府性基金收入自 2008 年以来首次呈现负增长, 土地出让收入和净收益均大幅下降 2012 年 1-8 月地方政府性基金收入 18,729 亿元, 同比下降 21.8%, 其中国有土地使用权出让金收入 15,579 亿元, 同比下降 26.10% 北京成都杭州等多个城市土地出让收入同比下降 30% 左右 2012 年以来, 国家监管部门对地方政府融资平台的信贷政策并未实质性放松, 同时公共财政收入增速放缓, 地方政府性基金收入下降, 地方政府基础设施投资的资金压力加大第 1 页共 6 页

2 2012 年以来, 中央和地方公共财政收入增速明显放缓, 其中, 地方财政收入增速快于中央财政收入增速, 预计 2012 年全年全国公共财政收入增速将维持在 10% 左右 1994 年分税制改革后, 我国财政收入进入了快速增长的通道, 长期以来保持着 20%, 甚至 30% 以上的高速增长, 但 2012 年以来, 受宏观经济波动结构性减税及房地产调控等因素叠加的影响, 财政收入增速出现明显放缓, 接近分税制改革以来的最低值 ( 见图 1) 2012 年 1-8 月全国公共财政收入 82,330 亿元, 比去年同期增长 10.8%; 其中, 中央财政收入 41,145 亿元, 同比增长 7.8%; 地方本级收入 41,185 亿元, 同比增长 14.1% 全国公共财政收入和中央公共财政收入增速均已降为 2002 年以来最低值, 已呈现明显放缓的趋势图 1:1995 年 ~2012 年 1-8 月全国财政收入增长情况资料来源 : 统计年鉴财政部网站, 中债资信整理从税收收入情况看, 税收收入与往年 20% 左右的增速相比明显放缓, 主要原因 : 一增值税收入增速明显放缓, 主要受工业增速放缓工业生产者出厂价格降幅扩大以及实施结构性减税政策等因素影响, 特别是钢材煤炭有色金属等行业近几月价格同比降幅持续扩大二企业所得税增速回落,2012 年 6-8 月企业所得税分别同比增长 % -5%( 扣除不可比因素的实际增速 ), 受工业企业利润大幅下降以及实施结构性减税政策的影响, 工业企业所得税 6-8 月同比增速分别为 -1.5% -10.7% -15.0%, 呈加速下滑趋势三个人所得税同比呈负增长, 受提高个人所得税工薪所得减除费用标准, 以及调整个体工商户经营所得税率等结构性减税因素影响, 个人所得税同比下降四进口货物增值税消费税同比下降, 主要是受一般贸易进口额增速大幅回落, 以及对部分进口商品实施结构性减税等因素影响五营业税同比增速明显回落, 一方面是受商品房成交额萎缩及建筑业投资额增速影响, 房地产和建筑业营业税收入下降 ; 另一方面是政策性因素, 如 : 自 2011 年 11 月 1 日起, 国家提高了营业税起征点 ; 自 2012 年 1 月 1 日起, 在上海市交通运输业和部分现代服务业进行营业税改征增值税试点, 营业税收入相应减收总体来看, 受宏观经济及政策性因素影响, 全国税收收入总体增速放缓, 部分税种收入大幅回落, 甚至出现负增长第 2 页共 6 页

3 从非税收入情况看,2012 年 1-8 月全国非税收入 11,704 亿元, 同比增长 24.4%, 其中, 中央非税收入 2,558 亿元, 同比增长 18.1%, 扣除清缴去年石油特别收益金收入增加等不可比影响后约为零增长地方非税收入 9,146 亿元, 同比增长 26.3% 地方非税收入累计增幅较高, 主要原因是 : 一按规定去年要将预算外收入全部纳入预算管理, 部分地区年初相关工作正在启动, 预算外资金大部分在下半年纳入预算管理, 上半年基数相对较低 ; 二清缴去年部分非税收入今年初入库 ; 三地方加强国有资源 ( 资产 ) 有偿使用收入等征管, 这些收入相应增加表 1:2012 年 1-8 月全国税收收入及财政收入情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目收入同比增速增值税 16, % 消费税 5, % 营业税 10, % 企业所得税 16, % 1 个人所得税 4, % 其他税收 17, % 税收收入 70, % 非税收入 11, % 全国财政收入 82, % 资料来源 : 财政部网站, 中债资信整理虽然财政收入总体呈下降趋势, 但是地方财政收入增速快于中央财政收入增速, 这主要是因为中央税收收入主要来源增值税消费税和所得税等税收增速大幅回落, 且非税收入实际约为零增长, 因此中央财政收入增速下降明显但是地方小税种如土地增值税耕地占用税等增长较快, 以及 8 月以来营业税受房地产成交量增加因素影响有所上涨, 地方税收收入增速的下降幅度相对较小, 且地方非税收入增幅较大根据目前的宏观经济运行情况, 预计后四个月财政收入增速仍将维持较低水平如果全年经济增速在 8% 左右, 按照财政收入弹性系数 1.3 计算,2012 年全年全国公共财政收入增速预计将维持在 10% 左右东部经济发达省份公共财政收入增速低于全国平均水平, 中部省份财政收入在全国各地区中增速最快, 西部资源型省份财政收入增速明显放缓 2012 年 1-7 月公共财政收入除贵州和西藏外其他省份, 增速都为近三年来最低水平 ( 见表 2), 其中, 北京上海外, 浙江广东等省财政收入同比为个位数增长 ; 其他省市大多保持在 10%~20% 的水平从已公布财政收入的省直辖市来看, 东部地区财政收入增速低于全国地方财政收入的平均水平, 主要原因为 : 首先, 东部地区经济发展相对成熟, 历史上增速年 8 月企业所得税 729 亿元, 同比增加 234 亿元, 增长 47.2%, 扣除上年度退税等不可比因素,8 月份企业所得税下降约 5% 文中计算同比增速未扣除不可比因素第 3 页共 6 页

4 低于全国平均水平 ; 其次, 东部部分地区以外向型经济为主导, 在外贸企业开工率大幅下降, 部分小企业经营困难甚至停产的情况下, 东部部分省市所得税和流转税收入都受到较严重影响 ; 西部地区财政收入增速与往年相比也出现大幅下降, 主要为受钢材煤炭有色金属等行业价格持续下降的影响, 西部资源型省市财政收入增速出现明显放缓所致, 比如内蒙古陕西宁夏等在全国各个地区中, 中部地区地方公共财政收入增速最快主要是中部地区近年来承接东部地区产业转移, 工业增速较快, 处于工业化快速增长阶段, 同时受外贸影响较小表 2: 近年来全国各地区财政收入增长情况 ( 单位 : 亿元 %) 地区 2012 年 1-7 月 2011 年 2010 年公共预算收入同比增速同比增速同比增速东部地区 22, 北京 2, 天津 1, 河北 1, 辽宁 1, 上海 2, 江苏 3, 浙江 2, 福建 1, 山东 2, 广东 3, 海南中部地区 7, 山西吉林黑龙江安徽 1, 江西河南 1, 湖北 1, 湖南 1, 西部地区 7, 贵州甘肃青海陕西内蒙古广西四川 1, 西藏第 4 页共 6 页

重庆 974.5 15.8 46.1 49.4 云南 741.7 14.2 27.5 24.8 新疆 487.6 23.2 44.0 28.7 宁夏 158.0 13.5 43.2 37.

5 重庆云南新疆宁夏资料来源 : 各省市财政局网站, 中债资信整理 2012 年以来, 受房地产市场影响, 以土地出让收入为主的地方政府性基金收入大幅下降, 同时受土地溢价率下降的影响, 土地出让的净收益预计将下降自 2007 年起土地出让收入开始纳入政府性基金预算以来, 全国政府性基金收入从 2008 年的 1.56 万亿增长到 2011 年的 4.14 万亿, 年复合增长率达 38.30% 2012 年以来, 受房地产调控政策影响, 房价涨幅持续回落, 土地出让收入减少, 导致政府性基金收入降幅明显根据财政部公布数据,2012 年 1-8 月, 全国政府性基金收入 20,894 亿元, 比去年同期减少 5,019 亿元, 下降 19.4% 其中, 中央政府性基金收入 2,165 亿元, 同比增加 206 亿元, 增长 10.5%; 地方政府性基金收入 18,729 亿元, 同比减少 5,225 亿元, 下降 21.8%, 自 2008 年以来首次出现负增长 ( 见图 2);2012 年 1-8 月国有土地使用权出让金收入 15,579 亿元, 同比减少 5,493 亿元, 同比下降 26.10%( 见图 2) 部分一线二线城市土地出让收入更是减幅明显,2012 年上半年成都市政府性基金收入同比下降 36.5%, 北京市下降 28%, 杭州市土地出让收入同比减少 43.4% 图 2:2008~2012 年 8 月全国中央和地方政府性基金收入增速以及国有土地使用权出让收入情况 ( 单位 : 亿元 %) 资料来源 : 财政部网站, 中债资信整理不仅土地出让收入总额减少, 部分地区土地多以底价成交, 土地净收益水平也明显下降例如, 北京武汉长沙等城市 2012 年上半年土地多以底价成交, 北京土地净收益占土地出让收入的比重下降至 50% 以下根据 Wind 统计数据,2008~2011 年及 2012 年 1-8 月全国 40 第 5 页共 6 页

6 个大中城市土地溢价率的平均值分别为 9.19% 27.93% 28.55% 9.67% 5.19%,2012 年以来, 土地溢价率比往年明显下降 ( 见图 2) 图 3: 全国 40 大中城市 2008~2011 年及 2012 年 1-8 月成交土地溢价率平均值资料来源 :Wind 咨询, 中债资信整理 2012 年以来, 国家监管部门对地方政府融资平台的信贷政策并未实质性放松, 同时公共财政收入增速放缓, 地方政府性基金收入下降, 地方政府基础设施投资的资金压力加大我国财政收支采取量入为出收支基本平衡的原则, 因此公共财政收入增速下降将导致财政支出方面亦呈现趋缓态势 2012 年 1-8 月全国财政支出 72,440 亿元, 同比增长 21.8% 目前支出增速并未明显放缓, 一方面主要是使用上年财政结余资金 ; 另一方面按照我国财政收支的特点, 财政收支存在时间差地方政府基础设施投资资金主要来自公共财政收入土地出让收入银行贷款 ( 政府融资平台 ) 发行债券( 地方政府融资平台和地方政府债券 ) 以及其他筹资资金 2012 年以来, 国家监管部门对地方政府融资平台信贷政策并未实质性放松, 地方政府融资平台新增贷款规模有限虽然地方政府融资平台发行债券规模以及其他融资资金 ( 信托等 ) 大幅增长, 有利于补充一部分基础设施投资资金, 但是资金总规模与银行贷款相比较小 2012 年以来, 地方政府公共财政收入增速放缓, 地方政府土地收入规模锐减, 土地净收益减少, 整体上, 地方政府基础设施投资的资金压力加大免责声明 : 本报告系根据公开信息做出的独立判断对于该等公开信息, 本公司不保障其真实性和准确性在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人作出证券买卖出价或询价的依据本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有, 未经书面许可, 任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制第 6 页共 6 页

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公务员版 B 河北公务员版 B 河北公务员版 C 河北公务员版 C 河北公务员版 C 河北操作代码问卷编号问卷类型调查地 ( 省 / 直辖市 / 自治区 ) 访问员编号 2013202305 10101 公务员版 A 北京 101 2013202305 10102 公务员版 A 北京 101 2013202305 10103 公务员版 A 北京 101 2013202305 10104 公务员版 B 北京 101 2013202305 10105 公务员版 B 北京 101 2013202305