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1 金融工程 定期报告 2013 年 8 月 26 日 证券研究报告 市场融资余额持续增长 融资融券周报 ( ~ ) 上周市场概况 融资融券余额 ( 单位 : 万元 ) 上周余额 上上周余额 上周变化 新融 偿还 融资 24,943,526 24,581, ,527 6,558,946 6,197,419 融券 418, ,261-11,109 1,270,017 1,278,050 股指期货 6,989,950 6,698, ,232 - 行业表现 多空强度前三 后三行业 前三行业 多空强度 后三行业 多空强度 家用电器 % 电子 % 公用事业 % 农林牧渔 % 1, % 8% 6% 融资融券时代您准备好了吗 融资融券历史成交走势 A 股市场股指期货融资融券 ( 右轴 ) 融资融券近一个月强度 融资强度融券强度沪深 300 涨跌幅 有色金属 % 餐饮旅游 % 个股观察 多空强度前三 后三个股 4% 2% 0% -2% -4% -6% 前三个股 多空强度 后三个股 多空强度 五粮液 % 南山铝业 % 兖州煤业 % 南方深成 ETF % 建设银行 % 陕国投 A % 大宗交易与融券对比 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% 各 ETF 本周折溢价率情况 50ETF 180ETF 红利 ETF 治理 ETF 华泰柏瑞沪深 300ETF 深 100ETF 中小板 ETF 深成 ETF 嘉实沪深 300ETF 嘉实中证 500ETF 华夏沪深 300ETF 上周出现在大宗交易市场的个股数量不多, 仅有 14 只 值得注意的是, 华谊兄弟连续两周的大宗交易额全市场最大 而在折价率方面, 整体的折价率不算高, 不少个股是平价成交 仅有桂林三金一只个股出现超过 10% 的折价 ETF 跟踪嘉实中证 500ETF 的二级市场贴水率较大, 上周三更是出现了 0.87% 的贴水 治理 ETF 保持活跃, 上周一录得 0.48% 的升水 其余 ETF 基金的一二级市场之间的价格较为接近, 折溢价率在 0 上下 从多空强度指标来看, 多数 ETF 基金转为看空后市 其中看空程度最高的是深成 ETF 和嘉实沪深 300ETF 上证 180ETF 上证 50ETF 的多空强度指标较高, 看好后市 -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% 分析师 : 蓝昭钦 S lzq3@gf.com.cn 相关研究 : 融资融券市场看多为主 : 融 资融券周报 本周展望上周公布的汇丰中国 PMI 指数升至 50.1, 乃近期首度站于荣枯线之上, 经济企稳信息累积 经济企稳回暖, 将是股市企稳反弹的最有力支撑 上证指数目前仍处于低位, 在前期多日的震荡企稳后, 指数正在向上突破 我们乐观看待本周市场走势, 建议融券做空投资者注意大盘上涨风险 1 / 11

2 目录索引 一 上周市场概况... 4 二 行业表现... 5 三 个股观察... 6 ( 一 ) 多空强度对比... 6 ( 二 ) 大宗交易与融券对比... 7 四 ETF 跟踪... 7 五 本周展望... 8 六 指标说明 / 11

3 图表索引 图 1: 融资融券交易额历史走势 ( 单位 : 十亿元 )... 4 图 2: 融资融券近一个月强度走势... 5 图 3: 各 ETF 上周折溢价率情况... 8 表 1: 上周融资融券余额 ( 单位 : 万元 )... 4 表 2: 各行业强度指标对比 ( 余额单位 : 元 )... 5 表 3: 多空强度排名前十 后十个股... 6 表 4: 融券标的股票的大宗交易记录... 7 表 5:ETF 融资融券余额变化情况 / 11

4 一 上周市场概况 上证指数上周弱势调整, 在周一小幅上涨后, 连续 4 天收出小阴线 上证指数周跌幅 0.53%, 成交金额亦出现大幅缩小, 在震荡回调之时, 多数投资者选择谨慎观望 相对而言, 大盘股的下跌幅度要大于小盘股, 上上周光大证券的交易事故影响犹在 融资余额维持单增长势头 截止上周五, 市场融资余额再有超过 36 亿元的增加 在资金流动性偏紧的大环境下, 融资交易已经成为很多投资者寻求资金的一个重要手段 另一方面, 融券余额持续小幅减少, 投资者的融券交易热情并不高 当然, 在大盘处于低位之时融券做空, 风险较大 表 1: 上周融资融券余额 ( 单位 : 万元 ) 中金所 上交所 深交所 上周 上上周 上周变化 融资余额 - 16,370,305 8,573,221 24,943,526 24,581, ,527 融资买入额 - 4,014,849 2,544,097 6,558, 融资偿还额 - 3,743,807 2,453,612 6,197, 融券余额 - 281, , , ,261-11,109 融券卖出额 - 943, ,183 1,270, 融券偿还额 - 949, ,488 1,278, 股指期货余额 6,989, ,989,950 6,698, ,232 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心 图 1: 融资融券交易额历史走势 ( 单位 : 十亿元 ) A 股市场 股指期货 融资融券 ( 右轴 ) 1, / 11

5 图 2: 融资融券近一个月强度走势 金融工程 定期报告 10% 融资强度融券强度沪深 300 涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 二 行业表现 我们观察上周各个行业的三个强度指标的对比 : 表 2: 各行业强度指标对比 ( 余额单位 : 元 ) 行业 本周余额 上周余额 本周变化 融资强度 融券强度 多空强度 家用电器 % -3.38% % 公用事业 % -9.17% % 有色金属 % -0.27% % 机械设备 % -1.16% % 房地产 % -1.03% % ETF % -0.21% % 建筑建材 % -0.05% % 综合 % 0.06% 98.89% 交通运输 % 1.44% 95.29% 信息服务 % 1.32% 95.25% 信息设备 % 1.05% 94.70% 交运设备 % 0.84% 92.91% 食品饮料 % 0.79% 90.56% 商业贸易 % 1.97% 84.20% 5 / 11

6 医药生物 % 1.80% 75.00% 化工 % 1.53% 66.15% 纺织服装 % 3.21% 39.89% 采掘 % -3.68% -7.50% 金融服务 % -0.46% -9.54% 黑色金属 % -8.05% % 餐饮旅游 % -2.41% % 农林牧渔 % 0.40% % 电子 % 0.07% % 从多空强度指标来看, 共有 7 个行业强烈看多后市 家用电器行业继上上周位列多空强度指标前三后, 上周维持强势, 更是独占榜首 位列其后的还有公用事业 有色金属等行业 看空程度较高的则有电子 农林牧渔 餐饮旅游等行业, 餐饮旅游行业连续两周进入多空强度指标排名末三位 信息设备行业的融资融券余额上周出现超过 12.91% 的增幅, 融资余额与融券余额均出现较大幅度的增长 其他行业的融资融券余额整体变化不大 从融资融券余额的绝对数值来看, 依然是金融服务行业占据绝对优势, 其次是信息服务行业 三 个股观察 ( 一 ) 多空强度对比 我们将个股多空强度最高以及最低的 10 只个股列出如下 : 表 3: 多空强度排名前十 后十个股 证券简称 融资余 额变化 融券余 额变化 多空强度 证券简称 融资余 额变化 融券余 额变化 多空强度 五粮液 % 南山铝业 % 兖州煤业 % 南方深成 ETF % 建设银行 % 陕国投 A % 中泰化学 % 海螺水泥 % 洋河股份 % 大恒科技 % 东方园林 % 浦发银行 % 中国铝业 % 中体产业 % 大唐发电 % 长安汽车 % 武钢股份 % 双汇发展 % 复星医药 % 上实发展 % 6 / 11

7 上周个股多空强度指标排名的前十名与后十名, 行业分布较为分散 多空强度最大的有五粮液 兖州煤业 建设银行等, 排名靠后的则有南山铝业 南方深成 ETF 陕国投 A 等个股 ( 二 ) 大宗交易与融券对比 最近一周大宗交易的平均折价率为 -6.47%, 折价率略有扩大 表 4: 融券标的股票的大宗交易记录 证券简称 融券卖出额 大宗交易成交额 对应市值 折价率 华谊兄弟 % 云南锗业 % 四维图新 % 吉视传媒 % 康缘药业 % 工商银行 % 长安汽车 % 莱宝高科 % 交通银行 % 桂林三金 % 华润三九 % 金螳螂 % 浦发银行 % 长城汽车 % 上周出现在大宗交易市场的个股数量不多, 仅有 14 只 值得注意的是, 华谊兄 弟连续两周的大宗交易额全市场最大 而在折价率方面, 整体的折价率不算高, 不 少个股是平价成交 仅有桂林三金一只个股出现超过 10% 的折价 四 ETF 跟踪 嘉实中证 500ETF 的二级市场贴水率较大, 上周三更是出现了 0.87% 的贴水 治理 ETF 保持活跃, 上周一录得 0.48% 的升水 其余 ETF 基金的一二级市场之间的价格较为接近, 折溢价率在 0 上下 从多空强度指标来看, 多数 ETF 基金转为看空后市 其中看空程度最高的是深成 ETF 和嘉实沪深 300ETF 上证 180ETF 上证 50ETF 的多空强度指标较高, 看好后市 7 / 11

8 图 3: 各 ETF 上周折溢价率情况 0.60% 0.40% 50ETF 180ETF 红利 ETF 治理 ETF 华泰柏瑞沪深 300ETF 深 100ETF 中小板 ETF 深成 ETF 嘉实沪深 300ETF 嘉实中证 500ETF 华夏沪深 300ETF 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% 表 5:ETF 融资融券余额变化情况 融资融券融资余额融券余额融资余额融券余额融资融券余融资强融券强余额变化变化额变化度度 多空强度 50ETF 5,597,915,989 5,519,198,857 78,717, ,764, , ,271, % 0.10% % 180ETF 1,157,630,967 1,127,431,196 30,199,771 2,179,884-5,480,227-3,300, % -6.45% % 红利 ETF 80,681,482 78,146,041 2,535, , ,207-1,577, % -2.79% % 治理 ETF 35,088,683 32,935,409 2,153, , , , % 5.42% % 华泰柏瑞沪 深 300ETF 7,762,850,270 7,561,062, ,787, ,914,928 9,193, ,108, % 0.32% 96.54% 华夏沪深 300ETF 390,023, ,350,824 4,673,146-5,197,950-1,198,982-6,396, % -5.10% % 深 100ETF 467,167, ,887,733 82,279,592-3,106,114-25,689,033-28,795, % -8.74% 78.43% 中小板 ETF 175,666,105 87,611,545 88,054,560 3,459,519 7,671,471 11,130, % 7.26% % 深成 ETF 61,822,336 50,379,586 11,442,750-2,128,814 1,460, , % 7.66% % 嘉实沪深 300ETF 1,124,592,356 1,075,399,633 49,192,723-25,735,677 2,363,128-23,372, % 1.58% % 五 本周展望 上周公布的汇丰中国 PMI 指数升至 50.1, 乃近期首度站于荣枯线之上, 经济企稳 8 / 11

9 信息累积 经济企稳回暖, 将是股市企稳反弹的最有力支撑 上证指数目前仍处于低位, 在前期多日的震荡企稳后, 指数正在向上突破 我们乐观看待本周市场走势, 建议融券做空投资者注意大盘上涨风险 从上周融资融券的多空强度统计来看, 家用电器 公用事业 有色金属等行业强烈看多 ; 电子 农林牧渔等行业强烈看空 9 / 11

10 六 指标说明 融资强度 : 对于融资而言, 决定余额变化的主要是融资买入额以及融资偿还额的对比情况, 因此, 我们设计了融资强度指标 即融资强度指标 =( 标的融资买入额 - 标的融资偿还额 ) ( 标的融资买入额 + 标的融资偿还额 ) 强度指标越高, 则说明融资额的增加力度越强 融券强度 : 对于融券而言, 决定余额变化的主要是融券卖出量以及融券偿还量的对比情况 但是对于行业或市场整体而言, 由于不同个股的交易量之间不具有可比性, 所以我们将融券卖出量和偿还量按当天个股的收盘价调整为融券卖出额以及融券偿还额 据此, 我们设计了融券强度指标 对个股而言, 融券强度指标 =( 标的融券卖出量 - 标的融券偿还量 ) ( 标的融券卖出量 + 标的融券偿还量 ) 而对于行业或市场整体而言, 则有融券强度指标 =( 标的融券卖出额 - 标的融券偿还额 ) ( 标的融券卖出额 + 标的融券偿还额 ) 强度指标越高, 则说明融券额的增加力度越强 多空强度 : 我们希望能够从行业的融资融券表现中看出融资融券业务参与者对于市场的多空观点, 因此, 我们设计了多空强度指标, 通过融资额的变化量与融券额的变化量对比进行多空判断 即多空强度 =( 融资额变化量 - 融券额变化量 ) ( 融资额变化量 + 融券额变化量 ) 多空强度 >=1, 说明多头绝对占优, 强烈看多 ;0< 多空强度 <1, 说明多头稍强于空头 ; 多空强度 <=-1, 说明空头绝对占优, 强烈看空 ;-1< 多空强度 <0, 说明空头稍强于多头 风险提示 周报中的观点是本文作者结合融资融券市场数据作出的判断, 这种判断存在出 现错误的可能性, 请投资者谨慎采纳 10 / 11

11 广发金融工程研究小组 罗军 : 俞文冰 : 叶涛 : 安宁宁 : 胡海涛 : 夏潇阳 : 汪鑫 : 蓝昭钦 : 史庆盛 : 张超 : 首席分析师, 华南理工大学理学硕士,2010 年进入广发证券发展研究中心 首席分析师,CFA, 上海财经大学统计学硕士,2012 年进入广发证券发展研究中心 资深分析师,CFA, 上海交通大学管理科学与工程硕士,2012 年进入广发证券发展研究中心 资深分析师, 暨南大学数量经济学硕士,2011 年进入广发证券发展研究中心 分析师, 华南理工大学理学硕士, 2010 年进入广发证券发展研究中心 分析师, 上海交通大学金融工程硕士, 2012 年进入广发证券发展研究中心 分析师, 中国科学技术大学金融工程硕士, 2012 年进入广发证券发展研究中心 分析师, 中山大学理学硕士, 2010 年进入广发证券发展研究中心 研究助理, 华南理工大学金融工程硕士, 2011 年进入广发证券发展研究中心 研究助理, 中山大学理学硕士,2012 年进入广发证券发展研究中心 广发证券 行业投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 10% 以上 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 10% 以上 广发证券 公司投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上 谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上 Table_Address 联系我们 地址 广州市深圳市北京市上海市 广州市天河北路 183 号 大都会广场 5 楼 深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 15A03-04 北京市西城区月坛北街 2 号 月坛大厦 18 层 上海市浦东新区富城路 99 号 震旦大厦 18 楼 邮政编码 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告内容 仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表广发 证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版 复制 刊 登 转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版 复制 刊登 转载和引用者承担 11 / 11