2012

Size: px

Start display at page:

Download "2012"

谭条毛
7 years ago
Views:

1 2013/8/19 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析 > 收盤資訊現貨市場收盤指數漲 / 跌當日 (%) 成交量 ( 億 ) 現貨市場收盤指數漲 / 跌當日 (%) 成交量 ( 億 ) First Financial Group 集中市場 7, 電子指數店頭市場金融指數台指期貨國內分類期指近月台指期 7, 近月電子期近月摩台期近月金融期 > 籌碼流向融資餘額 1, 億元融券張數 405,178 張 9,348 近五日上市三大法人買賣超融資增加前五名融資減少前五名融券增加前五名融券減少前五名買超賣超聯電 7,797 中信金 -3,746 彩晶 1,973 F- 中租 -1,115 群創 51,810 兆豐金 -180,325 群創 3,925 聯強 -2,453 友達 1,844 昱晶 -736 鴻海 39,797 台新金 -154,455 彩晶 3,827 憶聲 -2,354 F- 鎧勝 1,585 威剛 -430 中信金 39,674 聯電 -75,771 康舒 1,899 廣明 -2,338 聯強 1,485 愛之味 -415 台泥 38,711 台積電 -57,893 揚智 1,128 冠德 -1,961 日月光 1,248 儒鴻 -412 聯強 36,477 永豐金 -41,393 > 三大法人買賣超買進 ( 億 ) 買進 ( 億 ) 買進 ( 億 ) 外資 (2.52) 投信 3.32 自營賣出 ( 億 ) 賣出 ( 億 ) 賣出 ( 億 ) (5.71) 買超賣超買超賣超買超賣超聯強 15,932 聯電 -20,881 聯強 1,990 聯電 -4,485 聯電 3,443 兆豐金 -32,218 群創 12,666 永豐金 -15,883 台虹 1,975 中纖 -2,025 彰銀 1,692 群創 -3,571 中信金 10,827 富邦金 -4,391 富邦金 1,838 統一 -2,023 台燿 1,544 仁寶 -1,604 友達 7,027 緯創 -4,054 國喬 1,785 敬鵬 -1,721 寶成 1,377 玉山金 -1,110 中鋼 6,992 統一 -3,937 彩晶 1,764 開發金 -1,189 康舒 1,358 揚智 -1,006 > 盤勢分析陸股錯帳急拉化解美股大跌回測年線壓力美股再度反映 QE 退場壓力大跌逾 200 點, 以至於週五亞股全面以低盤開出, 盤中在中國股市因烏龍錯帳急漲帶動下翻紅, 終場加權指數以上漲 37 點作收, 成交量 730 億元, 週五三大法人買超集中市場僅 3 億餘元, 其中外資站在賣方累積一週台股在美股震盪回檔之際, 週線仍以小紅作收, 暫時守住年線大關週五電子類股指數上漲 0.45%, 其中電子通路資訊服務兩大類股為盤面焦點族群, 類股指數漲幅 1.73% 和 2.42%, 聯強藍天強勢上漲帶動通路類股氣氛, 精誠凌群則各股強勢表現大型電子權值股類股方面, 週五則溫和小漲, 多由個別股票表現, 例如 F-IML 銘異精英穎台太極新日光兆赫啟碁華冠等週五在非電子類股方面則顯見政策護盤影子, 類股如鋼鐵股水泥股營建以及金融股都連袂收紅, 而僅有食品線纜生計類股以小黑作收歐美股市重挫回檔拖累上週台股的反攻, 但陸股烏龍式的急拉化解了上週台股在年線的壓力, 不過週一恐怕仍得面臨補跌的壓力所以整體短線盤勢架構仍不脫離年線的回測,7800~8062 區間整理的格局不變

2 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析歐美市場 : 事件 :QE 減碼預期持續發酵, 美股再度回檔分析 : 美股上週在初領失業金人數創金融海嘯以來新低, 使得 QE 減碼預期逐漸加溫下續跌, 道瓊工業指數週跌 2.23%, 收在點 ;S&P 500 指數週跌 2.10%, 收點 ;NASDAQ 指數週跌 1.57%, 收點 ; 費半指數週跌 1.97%, 收點 ; 歐股在歐元區 Q2 擺脫經濟衰退之下較為抗跌, 德國股市週漲 0.64%, 收點, 法國股市週漲 1.16%, 收點,10 年期美債殖利率週增 25bps 至 2.83%, 歐元兌美元匯率貶值 0.4%, 收 , 美元指數則上漲 0.24% 至展望本週 1. 8/22 Fed 將公布 7/30-7/31 的 FOMC 會議紀錄, 由於市場預期 Fed 即將減碼 QE, 會議記錄中可望提供 Fed 進一步動作的暗示, 可能會就先減少購買公債或 MBS 作出討論此外,Fed 將在 8/22-8/24 於 Jackson Hole 召開全球央行年會, 不過由於柏南克不出席, 下任主席接班呼聲最高的葉倫及桑莫斯也不會公開發表演說, 受矚目度將降低 2. 美國經濟數據方面, 本週將公布 7 月份成屋及新屋銷售成屋銷售方面, 市場預期 7 月份成屋銷售 MoM+1.4% 至年化 515 萬洞, 優於上月的 MoM-1.2%, 由於成屋銷售的先行指標成屋待完成銷售 6 月數據 MoM-0.4%, 研究部認為成屋銷售可能出現不如預期的狀況新屋銷售方面, 市場預期 7 月份新屋銷售 MoM-2.0% 至年化 48.7 萬棟, 低於上月的 +8.3% 由於上月新屋存銷比來到金融海嘯後新低的 3.9, 加上前月基期較高, 研究部認為新屋銷售可能小幅回落 3. 歐洲方面, 本週將公布 8 月 PMI 指數及消費者信心指數初值市場預期歐元區 8 月製造業 PMI 將由 7 月的 50.3 上升至 50.7; 服務業 PMI 由 7 月的 49.8 上升至 50.2; 綜合 PMI 由 7 月的 50.5 上升至 50.9, 由於 8 月德國及歐元區之 ZEW 指數均上揚, 研究部認為 PMI 可望持續上升, 使市場兌歐元區經濟復甦的信心轉強消費者信心指數方面, 市場預期歐元區 8 月消費者信心指數將由 7 月的回升至 -16.5, 若數據符合市場預期, 則為連續第 8 個月回升, 顯示歐元區內需有望繼續回溫, 帶動景氣復甦結論 : 綜合以上, 本週經濟數據展望中性, 重點仍在 FOMC 的會議記錄是否提供 QE 減碼的進一步線索, 而成交量並未明顯擴張, 顯示市場在 Fed 的重大決策前態度較為保守, 技術指標方面, 美股日 KD 已接近超賣區, 週 KD 則出現死亡交叉, 因此近期上漲動能將受到限制, 預期本週 S&P 500 指數將在點間震盪大中華市場 : 光大銀行敲錯單, 面臨 2 億錯帳虧損, 國務院 17 日公佈寬帶中國寬帶中國戰略及實施方案

3 分析 : 上週五 A 股出現世界奇觀, 在 11:06 和 11:07 兩分鐘之內,A 股直線拉升 100 點暴漲 5%, 成交額 78 億元工商銀行中國銀行農業銀行招商銀行等銀行股漲停中國石油中國石化也一度漲停主因是光大證券測試交易系統時誤植交易單位元, 使交易數量放大 100 倍, 下單總金額達 230 億元, 最後成交 72 億元證交所否決了光大銀行提出的交易作廢申請, 該行面臨 2 億的虧損上周上證指數共上漲 0.79%, 達點, 類股表現方面, 因中國工商管理局對醫藥與醫療器材產業展開一項為期 3 個月的調查, 對象為賄賂欺詐與其它反競爭行為, 所以醫藥生物下跌 5.71% 成為跌幅最大的類股漲幅最大的類股分別為金融交通運輸採掘其中因中國 6 月份鐵路運輸量回升, 同時由於 7 月份以來的高溫, 導致用電量上升, 推升了煤炭需求, 採掘上漲 2.24%, 而中國的煤炭有半數經由鐵路運輸, 交通運輸上漲 2.27% 金融則上漲 3.3% 展望本周 A 股走勢, 本周將公布 8 月中國匯豐製造業 PMI 初值, 受歐美經濟復甦影響帶動中國外需, 該指標可望從 47.7 回升至 48.2, 對指數表現有正面影響而溫州自行解除限購令尚未被中央否決, 金融地產可望繼續膽戰心驚地中緩步上漲, 然而光大銀行錯單事件將打壓陸股追價氣氛, 整體而言下周 A 股走勢呈現中性偏多, 我們認為將本周 A 股指數將緩步向上, 因上檔壓力沉重, 周漲幅將不足 1%, 指數區間落於 2250 與 2055 之間國務院 17 日公佈寬帶中國戰略及實施方案, 目標 2015 年基本實現城市光纖入戶, 在 3G/LTE 用戶普及率也要達到 32.5%, 固網寬頻家庭普及率要達到 50%, 村鎮接通寬頻比例達到 95%, 城市寬頻接入速率達到每秒 20M, 農村達到每秒 4M, 部分發達城市達到每秒 100M 2020 年固網寬頻家戶覆蓋率突破七成, 一線城市部分家庭寬頻接入速率可達每秒 1G 預計將創造超過人民幣 1.2 兆元的新增產值基礎設施完備下, 可望帶動電子商務交易總額在 2015 年達到人民幣 18 兆元結論 : 研究部認為, 寬帶中國戰略目的在於推動寬頻的基礎建設, 進而增加資訊消費, 達成經濟轉型之目的, 且該戰略的改造和建設規模巨大, 過程中也將帶動民間固定投資, 然而也由於推動成本巨大, 所以必須有國家資金補貼而在十二五的信息產業規劃中, 並沒有規劃產業開發資金, 寬帶戰略也沒有提及補貼與支持政策, 所以我們認為資訊設備商與營運商面臨的狀況是有鉅額投資缺口且資金回收期長, 所以從戰略落地開始推動到完成戰略的時間目標可能過於樂觀, 除非中國能提出相應的財稅支持政策, 但在中國今年財政收入目標已經難以達成的情況下, 我們認為要在今年看到這些支持政策會相當困難台灣市場 : 主計處公布 Q2 GDP 終值, 從原先的 2.27% 上修至 2.49%, 但將全年 GDP 從 2.4% 下修至 2.31%, 並預估 2014 年 GDP 為 3.37% 分析 : 主計處 16 日公布 Q2 GDP 終值, 從原先的 2.27% 上修至 2.49%, 但以下半年全球經濟展望較差, 出口與民間投資預期下調, 尤其大陸供應鏈在地化, 不利台商出口擴增, 而薪資未成長也抑制消費等理由, 將全年 GDP 從 2.4% 下修至 2.31%, 並預估 2014 年 GDP 為 3.37% 結論 : 研究部認為,Q2 GDP 上修的主因在於投資與出口動能優於預期, 而輸入未達理想, 對於 Q3 與 Q4 GDP 展望, 我們依舊認為隨四大經濟體呈現中性偏多狀態, 出口表現應可持續溫和成長, 展望後兩季, 我們維持 Q3 GDP 為 3.25%,Q4 GDP 為 2.99%, 全年 GDP 上修至 2.61%, 同時認為應該關注並提防投資與輸入力道持續放緩

4 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析資料來源 : IT IS 日本上半年 FDI 跌 10 年新低 ( 中時財經新聞 ) 103 年總預算歲入 4 年新低 ( 中時財經新聞 ) 歐洲景氣回升支撐股價上揚 ( 中時財經新聞 ) 南韓淨資本外移可望創新高 ( 中時財經新聞 ) 陸房價壓不住北京廣州續飆 ( 中時財經新聞 ) 台幣實質有效匯率低於韓元 ( 聯合財經焦點 ) 歐元區 8 月 PMI 有望持續成長 ( 聯合財經產業 ) 歐元區面臨嬰兒衰退 ( 聯合經濟日報發燒新聞 ) 5 電信商合資群信攻行動支付 ( 中時科技新聞 ) 台灣人瘋臉書名列前茅 ( 中時科技新聞 ) 臉書廣告效益優於關鍵字 ( 中時科技新聞 ) 觸控筆電 OGS 面板低價版問世 ( 中時科技新聞 ) Verizon 開賣新 HTC One ( 中時科技新聞 ) 顧能 :Q2 智慧機銷量 2.25 億支 ( 中時科技新聞 ) 大陸電視面板自給率逾 3 成 ( 中時科技新聞 ) 台積 28 奈米 Q4 可能暖停機 ( 聯合科技產業 ) 16 奈米建置台積電繼續衝 ( 聯合科技產業 ) 新纖搶進 4G 不怕大象擋道 ( 聯合科技產業 ) 布局 5G 研發助台網通搶先機 ( 中時財經新聞 ) 擘畫新 4G 藍圖創 100 元寬頻時代 ( 中時財經新聞 ) 扶植創作產業 4G 是最佳舞台 ( 中時財經新聞 ) 新商業社交虛實結合當道 ( 中時財經新聞 ) 貿協拓銷緬甸 11 月設台貿中心 ( 中時財經新聞 ) 璦司柏打入 HTC 供應鏈 ( 中時財經新聞 ) 台太陽能廠搶攻美日市場 ( 聯合股市要聞 ) 新品將至蘋概股拉筋待彈跳 ( 聯合股市要聞 ) 持續關注科技脈動傳遞正向力量 ( 中時財經新聞 ) 歐債體質轉好逐漸復甦 ( 中時財經新聞 ) 陸資入示範區辦法下月出爐 ( 聯合財經焦點 ) 滑經濟起飛今年商機估 180 億元 ( 聯合財經焦點 ) 寬帶中國鴻海建漢中磊有望沾光 ( 聯合經濟日報發燒新聞 ) 緯創戴爾訂單傳轉給瑞軒 ( 聯合科技產業 ) 接緯創轉單? 瑞軒 : 目前不便說明 ( 聯合科技產業 ) 兩岸通訊搭橋支付聚焦 ( 聯合科技產業 ) 宏捷科下半年現轉機 ( 聯合股市要聞 ) 第三方支付商機網上開店平台受惠 ( 聯合股市要聞 ) 精誠拚商機今年賺億元 ( 聯合股市要聞 ) 網路看片方便美有線 TV 戶變心 ( 聯合經濟日報發燒新聞 ) 紅米機夯帶旺富士康 ( 聯合經濟日報發燒新聞 ) 康舒傳獲 Tesla 關愛認購搶翻天 ( 中時股市新聞 ) 音樂能治病? 中風憂鬱都行 ( 聯合醫藥產業 )

5 蔡瑞哲博士創新醫療材料應用 ( 中時財經新聞 ) 汽柴油各漲 0.3 元 0.4 元 ( 中時財經新聞 ) 天氣爆熱白肉雞漲價 3% ( 中時財經新聞 ) Q2 醫材產值增隱形眼鏡最旺 ( 聯合股市要聞 ) 水利署 : 自來水皆無藻毒疑慮請民眾安心 ( 聯合經濟日報發燒新聞 ) 肯德基拼暑假促銷再加碼 ( 聯合經濟日報發燒新聞 ) 玉米及黃豆產區氣候轉乾推升價格彈升 ( 聯合經濟日報發燒新聞 ) 台泥亞泥下半年紅火 ( 聯合股市要聞 ) 泰 PTT 廠停爐台塑台聚樂 ( 聯合股市要聞 ) 鮮活降成本今年獲利轉強 ( 聯合股市要聞 ) 亞洲便宜米 bye-bye ( 聯合經濟日報發燒新聞 ) 日立中西宏明訪台將會產業大咖 ( 聯合科技產業 ) 嶸昌無塵塗佈設備技術世界級 ( 中時財經新聞 ) EMO 展東台參展規模空前拚大單 ( 中時財經新聞 ) 鼓勵風力發電經濟部檢討躉購費率結構 ( 聯合經濟日報發燒新聞 ) 中鋼盤價看漲營運補 ( 聯合股市要聞 ) 政府拚公建鋼筋廠硬起來 ( 聯合股市要聞 ) 東元風機攻陸大突破 ( 聯合股市要聞 )

6 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析 6231 系微中立系微目前各產品線方面, 仍以 NB 及 Server 為最大宗, 新產品 Intel 平台的雙系統組合, 我們預期 14 年才有效益出來,13Q3 因 Q2 基期偏高而季衰退 1 成以內,13 年營運難逃衰退, 我們預估 13 年稅後 EPS 1.1 元, 展望 14 年, 預估稅後 EPS 2.11 元, 依目前股價 48.8 元來看,PER 高達 23~44X, 仍屬偏高, 故我們投資建議中立目標價單位 :Mn 13Q1 13Q2 13Q3E 13Q4E 2013E 前日收盤價 48.8 營業收入毛利率 % 79.05% 81.48% 81.78% 81.73% 81.17% 稅後淨利 EPS 聯鈞區間考量年 kinect 推出期間, 股價最多到 14~15X, 考量中國長期光纖佈建趨勢下, 對聯鈞 GPON 產品成長有利, 此外遊戲機客戶於 5 月發表新機,Kinect 改為標配, 基本面轉佳, 然 13Q4 光通訊轉淡, 加上遊戲機出貨高峰已過, 今年營收高峰預期將落在 8 月份, 目前 PE 12X, 評價合理, 目標價調整為 72 元, 維持建議區間操作目標價 72.0 單位 :Mn 13Q1 13Q2 13Q3 13Q4E 2013E 前日收盤價 72 營業收入 1, , , , , 毛利率 % 17.28% 18.73% 20.20% 19.63% 19.10% 稅後淨利 EPS 瑞穎區間研究部預估 2013 年合併營收 9.9 億元, YoY+10.15%, 稅後純益 2.03 億元, YoY+29.78%,EPS 5.79 元瑞穎為營運相對穩健的公司具有長線投資價值, 而今年在產品結構改變上, 帶動獲利顯著成長同時公司歷年配息穩定, 近兩年配息率皆有約 76% 水準, 若以 2013 年預估 EPS 5.79 元計算, 將可望配發現金股利 4.5 元, 研究部以殖利率 5% 去推算股價合理價格, 給予目標價 90 元, 唯目前潛在獲利空間有限, 建議區間操作目標價 90.0 單位 :Mn 13Q1 13Q2 13Q3E 13Q4E 2013E 前日收盤價 80.6 營業收入毛利率 % 35.77% 37.08% 36.58% 36.65% 36.55% 稅後淨利 EPS

7 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析產業動態 : 報載大單增聯發科挑戰 500 元俱樂部分析 : 1. 報載聯發科也具備挑戰 500 元俱樂部的潛力! 摩根大通證券昨 (18) 日指出, 受惠 TCL 通訊與小米等客戶訂單暴增, 聯發科第三季營收成長率有機會挑戰 20% 大關優於財測的 5% 至 13%, 將目標價調升至外資圈最高的 500 元 2. 根據摩根大通看好理由係針對智慧機晶片的拉貨動能來自 TCL 及小米等客戶的強勁需求, 可望推升 Q3 營收動能至 20%, 優於法說財測的 5~13% 對此, 我們先前有說明過, 聯發科 7 月營收 132 億元,MoM 35%, 季營收達成率 36%, 優於預期, 單月出貨量應有 22KK 的水準, 我們認為 MTK Q3 出貨量有機會優於法說 60KK~65KK 的預期聯發科 Q2 獲利因毛利率及業外挹注, 獲利達成率 105% 優於預期, 展望 Q3 營運動能略優於市場基調 10% 的季增率上限, 整體來看, 目前聯發科 Q3 面對競爭對手尚無太大的威脅,Qualcomm 的 MSM 8226 較大的量產時點約落在 11 月,Q4 在價格上壓力雜音可能較多, 目前來看, 過往營運高峰落在十一長假前的 8 9 月, 有利於聯發科, 我們預估年稅後 EPS 分別為元及元, 目前股價 360 元, 其 PER 分別為 20X 及 16X, 法說營運動能略優於預期, 短期股價挑戰 400 元大關機會存在, 面對十一長假前的拉貨動能, 建議偏多操作, 目標價維持 452 元結論 : 根據摩根大通看好理由係針對智慧機晶片的拉貨動能來自 TCL 及小米等客戶的強勁需求, 可望推升 Q3 營收動能至 20%, 優於法說財測的 5~13% 對此, 聯發科 7 月營收季營收達成率 36%, 優於預期, 單月出貨量應有 22KK 的水準, 我們認為 MTK Q3 出貨量有機會優於法說 60KK~65KK 的預期達 65~70KK 的水準, 隱含營收有上修 5-10% 的空間, 目前來看, 過往營運高峰落在十一長假前的 8 9 月, 有利於聯發科, 我們預估年稅後 EPS 分別為元及元, 目前股價 360 元, 其 PER 分別為 20X 及 16X, 法說營運動能略優於預期, 短期股價挑戰 400 元大關機會存在, 面對十一長假前的拉貨動能, 建議偏多操作, 目標價維持 452 元產業動態 : 緯創傳出售 TV 廠分析 : 報載電視晶片供應鏈傳出, 代工廠緯創 (3231) 計劃在年底結束電視和監視器部門, 手上的戴爾訂單將轉往瑞軒, 但對零組件供應商影響不大緯創否認此事, 強調是子虛烏有 ; 日本積極鼓勵品牌廠提高自製率, 以提振日本國內經濟, 加上今年日圓急貶, 日本電視廠開始抽回代工訂單, 影響到國內的電視代工廠訂單, 抽單效應將在明年最為顯著緯創電視組裝原有 Sony 與 Sharp,2012 年緯創原有約 210 萬台 Sony 電視訂單, 後因鴻海與冠捷搶單, 導致 2013 年訂單數量小於 50 萬, 且在日系品牌廠提升自製率的趨勢下, 預估 2013 年整體電視出貨量在中國品牌海爾訂單挹注下, 緯創 2012 年電視組裝出貨量可望持平 400 萬, 目前緯創 TV 部門位於損平點, 未來在日廠自製率提升的趨勢下, TV 廠有虧損疑慮, 此外緯創客戶 Sharp 欲出售, 因此研究部認為緯創在評估同業競爭效益減少的環境下, 有出售 TV 廠的可能性研究部認為緯創若出售 TV 廠, 可能減少約 290 億之營業收入, 營收占比約 5%, 但由於 TV 部門目前在損評階段, 因此出售 TV 部門將可以減少包袱, 緯創目前股價 25.5 元, 若以預估 2014 年 EPS 3.03 元計算, 目前股價本益比約 8.5x, 位於低檔, 且在同業競爭與日廠提升自製率的環境下, 緯創出售 TV 部門將有助於減輕包袱, 且為潛在 ipad 之組裝廠, 建議於 8 月下旬 NB 逐漸進入備貨旺季時逢低佈局, 維持目標價 33 元

8 結論 : 目前股價本益比約 8.5x, 位於低檔, 且在同業競爭與日廠提升自製率的環境下, 緯創出售 TV 部門將有助於減輕包袱, 且為潛在 ipad 之組裝廠, 建議於 8 月下旬 NB 逐漸進入備貨旺季時逢低佈局, 維持目標價 33 元產業動態 : 群創攻高階面板分析 : 新聞內容 : 群創 (3481) 位於竹南的五代及六代廠, 導入金屬氧化物半導體 (Oxide TFT) 製程技術, 預計明年量產, 成為繼日韓之後, 國內首家量產金屬氧化物半導體的面板廠, 藉由高單價高階產品線, 確保明年獲利表現, 金屬氧化物半導體製程有助提升面板解析度影像平整度, 投資成本比低溫多晶矽 (LTPS) 少, 目前有能力生產該製程的是日商夏普韓廠三星, 國內面板廠商友達群創都有評估相關技術, 其中群創率先付諸行動, 開始導入技術分析 : 群創 13Q2 毛利率大幅提升至 12%, 目前觀察 5/1 銷售過後 TV 報價下跌 2~3%, 預期在 8 月下旬報價將止穩, 研究部預期 13Q3 即便 10/1 銷售旺季不旺, 報價整季持平, 預估 13Q3 營收可達億,QoQ 1.75%, 呈現小幅成長狀況, 毛利率受到報價下跌因素, 毛利率下降至 10.51%, 由於 13Q2 認列反托拉斯訴訟費用 35~45 億,13Q3 無此費用情況下, 預期 13Q3 稅後淨利億,QoQ 7.16%,EPS 0.48 元全年部分公司表示 13H2 呈現旺季不旺, 淡季不淡情況, 因此樂觀預期 13Q4 營收可望呈現持平狀況, 預估 2013 年合併營收 4,549 億,YoY -5.93%, 毛利率 10.04%, 稅後淨利億, 全年有虧轉盈,EPS 1.5 元結論 : 結論 : 群創攻高階面板技術已在公司排定計畫中, 目前尚無量產規模, 且現階段台灣面板廠主推產品仍已 4K TV 為下一波營運成長動能, 短線上面板族群股價已與報價皆呈現止跌狀況, 未來在 8 月下旬與 9 月將會有拉貨潮狀況下, 研究部認為短線上對於面板族群利空消息已鈍化, 因此維持群創 16 元目標價, 投資建議為買進

9 產業動態 : 電子級玻纖布報價力守平盤電子產業旺季效應落空, 各類終端需求狀況不佳, 使得電子級玻纖紗價格欲漲不易 ; 而前 2 年大舉擴產的銅箔基板廠 (CCL) 由於產能龐大, 產能利用率未達滿載, 這一季也有降價空間玻纖紗廠指出, 時序已經進入 8 月中, 第 3 季的旺季效應幾乎可以確定落空, 終端需求疲弱的狀態, 衝擊原先有機會調高的電子級玻纖紗價格, 玻纖紗廠退一步力守底線, 希望這一季價格維持持平分析 : 目前玻纖厚布報價自 7 月每米 0.66 美元, 下調至每米 0.65 美元, 主要原因在於 NB Q3 新機拉貨效應落空,CCL 廠延緩拉貨之故, 以及台玻庫存水位偏高, 依然有接近半年庫存之故而電子級玻纖布價格則因玻纖布廠因工業用玻纖布需求不佳, 紛紛轉投電子級玻纖布, 供給增加, 下半年智慧手機 5~10% 成長的需求下, 報價持平於每米 0.7 ~0.8 美元之間, 未來不具有漲價能力 NB 產業衰退, 富喬厚布營收衰退, 但是富喬改發展應用於智慧手機的電子級薄布, 故 2013 年營收預估為億毛利率則因平均玻纖布單價從 0.7 美元下跌至 0.65 美元, 故研究部預估 13 年毛利率為 14.65%,YoY 2.26 百分點研究部預估今年大幅減損和所得稅利益回衝, 故業外損失預估為億,2013 年稅後淨利預估為 1.45 億元, 轉虧為盈,2013 年 EPS 預估為 0.41 元結論 : 儘管今年無減損及所得稅利益回衝損失, 但是富喬處於供過於求的產業, 故產業前景不看好, 預估 2014 年 EPS 為 0.31 元, 將衰退 24.12% 富喬過去一年每股本淨比為 0.86 ~1.18 倍之間, 以 2013 年每股淨值 16.3 元評價, 給予歷史下緣 0.86 倍評價, 目標價 14 元, 不過長線仍有獲利, 有高淨值保護, 股價下檔風險有限, 建議區間操作產業動態 : 葡萄王 13Q2 獲利再創歷史新高, 預估 2013 年 EPS6.23 元, 投資建議區間操作分析 : 葡萄王 13Q2 合併營收 15.2 億,YoY+31.1%, 毛利 88.1%, 稅後淨利 2 億,YoY+44.8%,EPS1.54 元成長動能主要來自會員的持續成長, 截至 2013 年 6 月底, 會員人數達 11.5 萬人,HoH+26.2%, 且 12Q4 推出的高單價 5440 的靚妍飲熱賣, 整體而言, 營運動能仍相當強勁 13Q3 營運方面, 葡萄王旗下子公司葡眾於 7/1 起將旗下 21 項產品中的 19 項調高售價 11%, 以反應自 12Q4 以來油電雙漲所造成成本上揚的壓力, 且現階段因葡萄王產能相當吃緊, 調高售價雖會導致出貨量下滑, 但在新產能未開出前, 對原有產能則有紓解的效果 7 月營收 4.97 億元,MoM+5.1%, 其中因年中競賽月份為 5-7 月, 故漲價實際效應仍待觀察, 惟 8 月上旬約略與 7 月上旬相當, 在下半月衝刺業績下, 評估 8 月營收應可小幅成長,9 月可望在漲價負面衝擊轉淡下, 營收優於 8 月表現, 預估 3Q12 營收 15.5 億元,QoQ+1.7%, 毛利率則因調漲售價而小幅上揚至 88.6%, 稅後淨利 2.06 億元,YoY+27.5%,EPS1.58 元結論 : 在新產品陸續上市且葡眾會員持續增加下, 今年業績仍將快速成長, 營收將逐季走強預估 2013 年營收 60.2 億, YoY+30.6%, 毛利率 88.4%, 稅後淨利 8.1 億, YoY+31.2%,EPS6.23 元 2014 年因上半年獲利率優於同期, 預估全年 EPS7.82 元, YoY+25.4% 依目前股價計算,PE22X, 位於歷史 PE9-21X 上緣, 考量葡萄王營運獲利仍呈現成長趨勢, 評價上以 2014 年 EPS PE20X 評價, 目標價 156 元, 投資建議區間操作

10 產業動態 : 塑化報價分析 (8/12~8/16) 分析 : 1. 國際油價與上游原料方面 : 美國商用原油庫存減少 0.7%, 因為埃及暴動下, 西德州原油價格上漲 1.4% 至美元 / 桶, 輕油價格上漲 2.8% 至美元 / 桶上游原料中東北亞乙烯報價下跌 10 美元, 但東南亞乙烯報價上漲 30 美元下, 整體乙烯報價上漲 1.2% 至 1252 美元 / 噸, 新產能方面, 中油第六座輕裂廠於 8 月 15 日開出, 其中有 60 萬噸的乙烯 30 萬噸的丙烯與 10 萬噸的丁二烯, 不過週四運轉狀況仍不穩定 ; 另外, ExxonMobil 預估將於十月對 90 萬噸的乙烯與 43.5 萬噸的丙烯進行為期天的歲修丙烯報價因為穩固的需求推升而上漲 0.9% 至 1415 美元 / 噸 ; 丁二烯報價上漲 3.7% 至 1130 美元 / 噸, 其中印尼 Arsi 新產能 10 萬噸的丁二烯啟動從 7 月底遞延至 8 月底 ; 下游 SBR 方面, 中國申華化工年產能 20 萬噸的丁二烯將於 9 月 20 日起, 進行為期 21 天的歲修 PX 報價因為輕油報價上漲 2.8%, 上漲 1.1% 至美元 / 噸 ;SM 報價持續因為市場預期 SM 價格將持續往下而下跌 3.3% 至 1732 美元 / 噸, 觀察中國東岸 SM 庫存增加 3000~4000 噸至 5.3~5.4 萬噸, 整體中國庫存增加 1.1~1.2 萬噸至 9.8~9.9 萬噸, 苯價則因為布蘭特原油價格上漲而上漲 3.2% 至美元 / 噸 2. 五大泛用樹脂 : 上週五大泛用樹脂漲幅較明顯的僅有 PVC, 其餘皆呈現持平或下跌為主, 其中上週 PVC 報價上漲 15 美元 (1.47%) 至 1035 美元 / 噸, 主要上漲原因為台塑預計調漲 9 月合約價 30 美元, 而 9 月份起台灣日本南韓及中國 PVC 廠即將開始歲修, 台塑預計 9 月出貨量相較於萬噸減少至萬噸 ; 上週 LDPE 報價小漲 5 美元 (0.32%) 至 1560 美元 / 噸, 主要還是來自於泰國 PTT 年產能 56 萬噸 LDPE 停工所造成供給緊俏所致 ;LLDPE 報價受到中國大連期貨周跌 2.2%, 而下跌 10 美元至 1465 美元 / 噸 ;HDPE 報價因為市場供需平衡下, 維持在 1460 美元 / 噸, 其中可以觀察是終端使用者因為耶誕節的到來, 對於購物袋與包裝材料需求增加, 儘管需求提升, 但是供給端重新提高產能利用率即可因應, 所以研究部認為儘管耶誕節旺季的到來, 對於支撐 HDPE 報價上漲的動能仍然有限結論 : PP 報價小漲 2 美元至 1460 美元 / 噸, 主要是因為買方相信終端使用者需求對於庫存回補有所回溫, 但回補的幅度是緩和的, 主要是因為這是基本的需求而已, 對於價格的推升有限 PS 報價下跌 3 美元至 1915 美元 / 噸, 主要是市場認為 SM 報價會持續走跌下, 因此儘管對於聚乙烯有需求, 但是處於觀望的狀態 ;ABS 報價小漲 2 美元至 1942 美元 / 噸, 其中雖然上周 CFR 中國 SM 報價周跌 21 美元至美元 / 噸, 但是丁二烯報價上漲 50 美元至 1150 美元 / 噸, 推升 ABS 報價小漲此外, 在產能方面, 中國寧波 LG 化學年產能 70 萬噸的 ABS 廠, 因為限電造成產能利用率從 75% 下降至 50%; 另外, 中國 7 月 ABS 進口量為萬噸, 月增 2.2%, 年減 7.9% 3. 在中間原料方面 : AN 報價上漲 1.4% 至 1775 美元 / 噸, 主要是成本丙烯推升與緊俏的供給所致 ;EDC 報價受到成本乙烯報價上漲 1.2% 與需求回溫下, 上漲 1.5% 至 345 美元 / 噸, 雖然台塑調漲 9 月 PVC 報價, 但是中國 PVC 報價持平且中國 VCM 需求疲弱, 使得 VCM 報價則持平在 825 美元 / 噸 4. 在聚酯供應鏈方面 : CPL 報價上漲 2% 至 2345 美元 / 噸, 除了成本苯價上漲 3.2% 推動外, 短缺的供給也是推升 CPL 報價大漲的原因 ;EG 報價上漲 1.3% 至 1115 美元 / 噸, 主要因為成本乙烯報價上漲所致, 中國庫存方面, 上週 EG 庫存從 85.3 萬噸減少至 77 萬噸, 減幅為 9.73%;Shell( 殼牌 ) 調漲 9 月合約價 10.3% 至 1230 美元 / 噸,MEGlobal 與 Sabic 分別調漲 9 月合約 6.14% 與 9.09% 至 1210 美元噸 1200 美元 / 噸 ; 而 PTA 報價則下跌 1.3% 至 1110 美元 / 噸上周國際油價受到埃及暴動而上漲, 上游原料僅 SM 報價下跌, 而五大泛用樹脂中, 報價持續強勢的為 LDPE, 除了泰國 PTT 年產能 30 萬噸的 LDPE 因為重大零件損壞, 預計停工 3.5 個月至 10 月中旬, 且中東 LDPE 廠商因為原料乙烯供給吃緊下, 產能利用率僅 50-60%, 研究部預估仍可持續推升 LDPE 報價與利差維持在美元, 受惠個股為亞聚 (1308), 目標價為 26.4 元, 維持區間操作 SM 利差已經隨著第二輪歲修呈現利多鈍化, 買方不願意至市場買 SM, 主要也是預期 SM 會繼續跌, 利差已跌破 6 月 26 日的 387 美元, 因此給予台苯 (1310) 與國喬 (1312) 中立建議 ; 台化 (1326) 受惠於 PTA 利差擴大, 目標價 88 元, 建議買進

11 產業動態 : 壽險投資不動產 3 家率先解禁分析 : 據報載, 特種貨物及勞務稅 ( 奢侈稅 ) 施行屆滿二年後, 今 (19) 日將召開首場公聽會, 預計將在存廢閉鎖年限分區或全區課徵擴大課徵對象至買家等四大爭議上展開攻防建商與房仲業者有備而來, 將提出廢除奢侈稅的主張, 財政部也積極備戰, 已確立不廢稅不分區課徵與不傷及無辜的三不修法立場 ; 並且傾向延長課稅閉鎖期, 考慮對囤房者亦課徵重稅據瞭解, 業者多數要求財政部廢除奢侈稅 ; 立法委員對於奢侈稅的存廢意見並不一致, 但包括立委孫大千曾巨威等已準備提出修法案, 朝向短期分區課稅延長課稅年限 ; 長期讓奢侈稅落日, 改由實價課稅或調高房產持有稅取代財政部委託中華財政學會提出的奢侈稅成效及檢討報告則認為, 政府應持續實施奢侈稅, 並擴大除弊範圍, 進一步將持有多棟房屋的買方納入課稅, 以避免養房, 且不宜分區課稅, 閉鎖期建議拉長為三到四年據瞭解, 今天財政部不會就改進方向提出明確立場研究部認為, 奢侈稅修法內容若趨向於學者建議方向, 勢必再度打擊房市成交量, 以目前財政部三不立場 ( 不廢稅不分區課徵與不傷及無辜 ) 來看, 修法內容是否趨於嚴格仍有論空間, 今日公聽會財政部還不會就改進方向提出明確立場, 以之前提出的時間表來看, 須待 9 月提案後, 才有明確方向, 並預定將於年底前通過個股建議上, 下半年房市風險主要為奢侈稅修法議題, 而目前壽險業解禁不動產投資將挹注商用不動產市場資金活水, 研究部持續看好相關概念股以及明後年獲利能見度高之個股, 維持宏盛 ( 目標價 31.5 元 ) 宏普( 目標價 38 元 ) 力麒( 目標價 20 元 ) 基泰( 目標價 27 元 ) 及遠雄 ( 目標價 70 元 ) 買進建議結論 : 個股建議上, 下半年房市風險主要為奢侈稅修法議題, 而目前壽險業解禁不動產投資將挹注商用不動產市場資金活水, 研究部持續看好相關概念股以及明後年獲利能見度高之個股, 維持宏盛 ( 目標價 31.5 元 ) 宏普( 目標價 38 元 ) 力麒( 目標價 20 元 ) 基泰( 目標價 27 元 ) 及遠雄 ( 目標價 70 元 ) 買進建議產業動態 : 新舞台擬列文化資產中信金反彈分析 : 研究部認為, 中信金上半年稅後淨利為 133 億元,YoY 21.9%,EPS1.02 元預估 2013 年全年稅後淨利 366 億元,YoY 73%,EPS 2.71 元本業獲利穩定成長, 下半年除了提存 3.9 億元的 TMT 呆帳準備外, 還需提存第一類放款 1% 準備 50 億元, 合計需提存 54 億元, 影響 EPS 0.4 元原本靠著出售信義總部大樓可獲利 150 億元, 挹注 EPS 1.09 元, 消弭掉提存對獲利造成的負面影響依照現行法規, 如果新舞台被列為文化資產, 則新舞台部分的土地未來開發會受到許多限制, 且還必須將開發案送文化局以及都發局進行審議, 嚴重影響購買人出價的基準研究部推估, 信義總部大樓的售價每減少 10 億, 則中信金 EPS 減少 0.07 元按照市場推估, 一旦新舞台被列為文化資產, 則市價大約減少 100 億元, 影響 EPS 0.7 元, 全年稅後獲利由 366 億元銳減至 266 億元, 減少近 3 成不過, 根據公司於法說會上表示, 由於當初和北市府達成協議時, 並沒有新舞台得分割出售的這項條款, 因此如果新舞台最終被列為文化資產, 則中信金將會盡速向北市府訴請行政訴訟, 希望可以獲得補償, 將出售價格減少的傷害降至最低結論 : 綜合以上, 今年上半年中信金獲利提升來源來自於外匯波動導致 TMU 銷售情況熱絡以及外匯操作績效良好下半年在市場資金漸縮的預期下, 海外放款利差可望放大, 挹注銀行本業獲利惟下半年仍有 54 億元準備須計提, 因此如果出售大樓的獲利出現變數, 將影響中信金的資本規劃現階段仍維持中信金買進評等, 目標價 22 元

12 First Financial Group 國際行情報價國際行情報價 2013/8/19 國際股匯債商品市場報價國際指標股報價股價指數收盤漲 / 跌當日 (%) 五日 (%) 公司名稱收盤漲 / 跌當日 (%) 五日 (%) 道瓊指數 15, % -2.23% 海力士半導體 28, % 7.69% S&P 500 指數 1, % -2.10% 三星電子 1,295, , % 5.28% NASDAQ 指數 3, % -1.57% 美光 % 0.14% 費城半導體指數 % -1.97% 爾必達 % #DIV/0! 加拿大 TSX 綜合指數 12, % 1.55% SanDisk % -3.79% 巴西 IBOVESPA 指數 51, % 3.34% 特許半導體 % #DIV/0! 英國金融時報指數 6, % -1.27% Amkor % 0.00% 德國 DAX 指數 8, % 0.64% 應用材料 % -0.32% 法國 CAC 指數 4, % 1.16% 英特爾 % -2.67% 日本日經 225 指數 13, % 0.26% 超微 % 0.27% 韓國 KOSPI 綜合指數 1, % 2.09% NVIDIA % 4.83% 香港恆生指數 22, % 3.26% 奎爾通訊 % 0.95% 深圳綜合 % -1.59% 博科通訊 % -0.58% 上海綜合 2, % 0.79% MARVELL % 2.36% 新加坡海峽時報指數 3, % -1.00% 智霖 % -1.63% 泰國 SET 指數 1, % 0.94% Altera % -2.80% 印度 BSE 30 指數 18, % -1.02% 樂金飛利浦 % 1.18% 俄羅斯 RTS 指數 1, % -0.17% Corning % -0.40% LIBOR 美元 1 個月期拆款利率 0.00 諾基亞 % -0.72% 德國 10 年期公債摩托羅拉 % #DIV/0! 美國 10 年期公債樂金電子 74, , % -2.36% 新台幣 % 0.00% % #DIV/0! 日圓 % -0.06% 富士康 % -0.24% 韓元 % 0.00% 思科 % -6.83% 港幣 % 0.00% 美國電話電報 % -1.78% 人民幣 % 0.00% 蘋果電腦 % 10.54% 澳幣 % 0.00% 戴爾 % 0.58% 紐幣 % 0.00% 偉創力 % -0.44% 歐元 % 0.00% 惠普 % -1.31% 布蘭特原油 _ 現貨價 % 4.05% IBM % -1.32% 西德州原油 _ 現貨價 % 1.41% Cree % % CRB 指數 % 2.49% EVERGREEN SOLAR % #DIV/0! BDI 航運指數 _ 乾散裝綜合指數 1, % 10.09% 第一太陽能 % -6.97% 黃金 _ 近月期貨 _NYMEX 1, % 4.47% REC % #DIV/0! 白銀 _ 近月期貨 _NYMEX % 14.28% 尚德太陽能 % -8.59% 銅 _ 現貨價 _LME 7, % 2.08% 昇陽 % #DIV/0! 鎳 _ 現貨價 _LME 14, % 1.63% % #DIV/0! 小麥 _ 近月期貨價 _CBOT % -0.38% SOLARWORLD % -8.35% 黃豆油 _ 近月期貨 _CBOT % 3.16% 浦項鋼鐵 334, % 3.08% DDR 512Mb 64Mx8 ett_ 現貨價 % #DIV/0! 新日本製鐵 % 1.02% DDR2 1Gb 128Mx8 800MHz_ 現貨價 % -0.53% 寶山鋼鐵 % 1.98% Flash 64Gb 8Gx8 MLC_ 現貨價 % 3.15% 必和必拓 % -0.21% 台商 DR 報價江西銅業 % 8.58% 公司名稱收盤漲 / 跌當日 (%) 五日 (%) BASF % 4.97% ADR 台積電 % -1.48% BAYER % -0.87% ADR 聯電 % -4.90% 杜邦 % -2.44% ADR 日月光 % 0.74% Dow Chemical % -3.02% ADR 矽品 % -0.73% 中國石油化工 % 2.96% ADR 南茂 % 10.91% 海螺水泥 % 7.65% ADR 友達 % 5.68% 上海聯合水泥 % -2.22% GDR 華碩 % #DIV/0! 玖龍紙業 ( 控股 ) % 2.98% GDR 中鋼 % -0.60% 王子製紙 % -2.90% GDR 鴻海 % 3.78% 國際紙業 % -0.10%

2012?????T

2012?????T 2015/2/2 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析 > 收盤資訊現貨市場收盤指數漲 / 跌當日 (%) 成交量 ( 億 ) 現貨市場收盤指數漲 / 跌當日 (%) 成交量 ( 億 ) First Financial Group 集中市場 9,361.91-64.99-0.69 873.86 電