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1 宏观资讯 2016 年 9 月 22 日吕洁研发中心高级研究员执业编号 :F 投资咨询号 :Z 第一部分宏观消息美联储维持利率不变称年内加息概率增加北京时间周四凌晨 2 点, 美联储公布 9 月 FOMC 声明美联储 9 月按兵不动, 符合预期, 称要等待更多证据不过美联储指出年内加息概率增加, 点阵图显示年内或加息一次本次会议上有三名委员投反对票, 认为 9 月应加息, 表明美联储内部分歧非常大邵菁菁国债期货研究员 : 邮箱 : @qq.com 美联储在 9 月声明中称, 上调联邦基金利率的可能性增加了, 不过决定当前暂时不加息, 以等待更多经济朝着目标方向发展的证据美联储承诺未来将缓慢加息, 重申将继续密切关注通胀数据和全球经济金融发展状况整体看, 美联储官员对经济的描述是比较乐观的这与他们认为的加息概率增加一致具体来说, 美联储称经济在近期更快地温和增长不过数据喜忧参半 8 月工业产出和零售数据下滑, 反映制造类商品和消费者需求疲软家庭支出在持续走强, 但企业固定投资仍然疲软美国失业率今年基本在 4.9% 的低位徘徊, 变动不大一些官员认为这表明经济中的松弛不多了, 因此加息时点到来但也有官员指出通胀还在低位, 因此不能着急加息耶伦需要在这其中做出权衡美联储在声明中称, 尽管近几个月失业率变化不大, 但就业一直在稳健增长美联储预计劳动力市场将进一步改善通胀方面, 美联储认为基于调查的通胀预期太低信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 杭州市文晖路 108 号浙江出版物资大厦 1125 室 1127 室 12 楼和 16 楼全国统一服务电话 : 信达期货网址 : 美联储对风险的表述是近乎于平衡美联储对风险的评估, 透露着他们行动的线索当美联储认为风险因素在增大的时候, 他们不太会加息相比之前, 美联储对影响经济的风险因素的担忧在变小, 这令他们更可能在年底前加息今年早些时候, 美联储担心的风险因素包括中国经济增速放缓英国退欧的可能冲击美联储官员们对加息次数的预期再一次下调 6 月份时, 他们预计今年会有两次加息, 明年有三次 ; 而本次会议上, 他们预测今年加息一次, 明年两次具体来说,9 月会议上,17 名官员中有 10 人预计年底前美联储将上调联邦基金利率 25 个基点, 至 0.5%~0.75% 3 名委员认为美联储今年不会有任何行动 4 名委员希望美联储今年有多于一次的加息利率预测中值还显示, 官员们预计明年有两次加息,2018 年三次,2019 年三次数位官员降低了长期利率水平的预测值, 认为全球经济的基本面发生了变化, 因此需要下调本次会议上, 美联储官员们对长期利率的中值预测为 2.9%,6 月时为 3% 该数值表示官员们认为长期利率能升到多高

2 其它经济数据预测方面, 美联储官员下调了今年经济增长的中值, 从 2% 降至 1.8%; 下调长期 GDP 预期, 从此前的 1.8%~2.0% 降至 1.7%~2.0% 四季度通胀预期为 1.3%, 低于 6 月时预测的 1.4% 官员们预计通胀将于 2018 年回升到 2% 水平本次会议上, 有三名委员投了反对票, 他们分别是堪萨斯联储主席 Esther George 克里夫兰联储主席 Loretta Mester 波士顿联储主席 Eric Rosengren 他们三人都认为美联储应该在 9 月会议上加息此前多年, Rosengren 是最为鸽派的联储主席之一本次投反对票的官员人数创下 2014 年 12 月会议以来最多 9 月 FOMC 会议的特别之处在于, 在 9 月和 12 月两次议息会议之间, 美国将选出其历史上的第 44 位总统 : 特朗普或希拉里本次会议中除了经济因素外, 政治因素或也占相当比重美联储下次会议将于 11 月 1~2 日举行, 是美国总统大选前一周耶伦不加息的这一决定, 可能让共和党总统候选人特朗普对她发起更多攻击此前, 特朗普称, 美联储彻底地被政治控制住了, 在今年可能都不会加息有美联储通讯社之称的华尔街日报记者 Jon Hilsenrath 撰文称, 美联储维持利率不变, 但暗示年底前会加息美联储在 9 月会议上不加息, 表明美联储领导层认为通胀率低于 2% 目标失业率维持在 5% 略低的情况下, 并不急于加息 Hilsenrath 表示, 美联储内部分歧非常大本次会议结果也体现出美联储主席耶伦面临的挑战 : 她需要平衡美联储内部的分歧一个阵营认为利率应该马上调高, 而另一个阵营认为还不急于行动考虑到总统大选, 美联储不太可能在 11 月会议上加息, 那么 12 月是今年最可能加息的时点彭博新闻社称, 市场将聚焦 12 月加息可能未来几个月, 围绕着美国总统大选, 经济通胀市场的情况, 都可能影响美联储的决定受美联储决议推动, 美股大涨, 标普 500 指数涨 1.09%, 纳指创下收盘纪录新高美元下挫, 美债上涨, 黄金收盘创近两周新高美联储在 2008 年底将利率降至近 0 水平, 此后维持了大约 7 年的超低利率去年 12 月, 美联储上调联邦基金利率 25 个基点, 官员们表示今年将继续加息, 预计会有四次加息然而年初金融市场出现大幅震荡海外经济形势不稳美国劳动力市场报告一度变糟英国退欧等因素, 令美联储今年

3 一直未加息 8 月, 耶伦参加 Jackson Hole 央行大会时曾表示, 最近数月形势令加息可能性增加不过美联储 9 月仍未加息市场将聚焦美联储 12 月会议如果届时美联储还不行动, 那么光说不做嘴上加息全是套路, 或许是 2016 年美联储留给投资者最深的记忆 IMF: 人民币纳入 SDR 后中国需继续改善汇率透明度 2016 年 10 月 1 日, 人民币将正式加入国际货币基金组织 (IMF) 的特别提款权 (SDR) 货币篮子, 成为继英镑欧元日元和美元之后的第五种纳入 SDR 篮子的货币, 意味着人民币已成为全球主要货币 IMF 在美东时间周三召开的电话会议上表示, 人民币纳入 SDR 具有里程碑意义, 中国应继续改善汇率透明度人民币加入 SDR 篮子对中国实现国际金融一体化的过程具有里程碑的意义中国对此作出的持续性的改革措施得到了确认和加强 IMF 策略政策和评估部门主管 Siddarth Tiwari 表示人民币将以 10.92% 的权重加入 SDR, 美元权重保持 41.73% 不变, 而欧元日元和英镑的权重都会相应减少, 分别为 30.93% 8.33% 和 8.09% 所谓特别提款权 (Special Drawing Right, SDR), 是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位, 可与黄金自由兑换货币一样充当国际储备 SDR 货币篮子过去仅包括美元欧元日元和英镑, 而今年 10 月 1 日开始将新添一员人民币 IMF 对一国货币加入 SDR 规定了两个条件 : 一是该国出口货物和服务总量位居所有成员国前列, 二是货币应可自由使用 2010 年时,IMF 执行董事会曾在评估后否决将人民币纳入 SDR, 当时称人民币不符合可自由使用的条件 IMF 在 8 月初发布的报告称, 在上一次评估中, 中国满足了出口这一入门要求, 但人民币并没有被纳入 SDR 是因为它并不被判定为能够自由使用, 这是货币选择的第二个要求而这一次人民币能够被纳入 SDR 货币篮子, 主要是因为已经满足了第二个要求 Tiwari 表示, 更大的权力也带来更大的责任并称 IMF 希望随着人民币加入 SDR, 中国方面也能在货币政策上保持一致的和协调的沟通策略

4 IMF 财务部主任 Tweedie 则认为, 将人民币纳入 SDR 之后, 将令 IMF 借款利率温和走高新华网今日报道称, 在不久前闭幕的 G20 杭州领导人峰会上, 习近平主席指出,G20 应不断完善国际货币金融体系, 充分发挥 SDR 的作用没有降息! 但日本央行拿出了全新火箭炮日本央行公布本月货币政策决议, 尽管没有降息, 但和过去的扩大货币供应目标相比, 刺激政策已转向利用收益率曲线控制, 来实施新型 QQE 日本央行称, 新型 QQE 政策主要由两部分组成 : 收益率曲线控制, 调节短端以及长端利率, 将继续购买日本国债直至 10 期国债收益率保持在 0 附近 ; 通胀超调承诺, 承诺扩大基础货币水平直至 CPI 超越 2% 的目标, 并且稳定在 2% 的上方日本央行委员会以 7:2 的投票结果通过资产购买指引, 并以 8:1 的投票结果通过通胀承诺在决议公布之前, 媒体报道称, 日本央行在研究让国债收益率曲线变陡的几个选项, 以便降低短期和中期国债收益率, 并推高长期国债收益率使其脱离过低水平这样做的原因在于, 中短期国债收益率对企业借款成本影响最大针对日本央行控制收益率曲线的行动, 日本农林中金总合研究所首席经济学家 Takeshi Minami 认为, 日本央行对收益率曲线变陡的关注, 显示出他们将金融机构的状况纳入了考量盛宝银行评论称, 这将有利于日本银行业和保险业伊藤忠商社经济学家 Atsushi Takeda 则认为, 今天的决议表明日本央行的货币政策选择已经达到极限此外, 日本央行还放弃国债购买的平均期限目标, 仍维持货币基础年增幅为 80 万亿日元不变, 但是货币基础可能浮动, 以实现收益率曲线控制日本央行称, 将持续扩大货币基础, 直到通胀率稳定在 2% 以上

5 日本央行还将根据现有节奏购买日本国债,ETF 的购买规模继续维持在 5.7 万亿日元, 但是其投向有所调整,2.7 万亿日元 ETF 购买将针对追踪东证指数的 ETF, 剩余的 3 万亿日元将用于购买追踪东证指数日经 225 指数以及 JPX-Nikkei 400 指数的 ETF 此前, 这 5.7 万亿日元也是用于购买上述三种 ETF, 但是以日经 225 指数 ETF 为主这导致不少分析师指责日本央行导致了股市功能的紊乱上月底, 里昂证券曾发布报告称, 日本央行所购买的 ETF 中有超过半数是日经 225 指数连接基金, 而日经 225 指数成分股的选择极具随意性, 这样一来, 日本央行的行动尤其会造成市场扭曲在今天的货币政策决议中, 日本央行还称, 在负利率政策下, 利率将低于自然利率, 未来将加强远期指引, 如有必要将进一步降息决议公布后, 美元兑日元大跌后逆转, 目前涨至 ; 日本 10 年期收益率升至零, 为 3 月以来首次

6 第二部分重要经济数据公布及财经事件重要经济数据国家指标时间预期值前值美国成屋销售 : 季调 09/ 万套美国成房销售 : 环比 : 季调 09/ %

7 公司简介信达期货有限公司成立于 1995 年 10 月, 系经中国证券监督管理委员会核发经营期货业务许可证 ( 许可证号 : ), 浙江省工商行政管理局核准登记注册 ( 统一社会信用代码 : ) 的专营国内期货业务的有限责任公司, 公司由信达证券股份有限公司全资控股, 注册资本 5 亿元人民币, 是国内规范化信誉高的大型期货公司之一公司现拥有上海大连郑州商品交易所等三大期货交易所的全权会员资格, 是中金所全面结算会员雄厚金融央企背景信达证券股份有限公司是于 2007 年 9 月成立的国内 AMC 系第一家证券公司, 法定代表人张志刚公司具有中国证监会核准的综合类证券业务资格, 现注册资本为亿元人民币, 拥有 81 家营业部,2 家分公司, 全资控股信达期货有限公司信达证券的主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司中国信达资产管理股份有限公司的前身是中国信达资产管理公司, 成立于 1999 年 4 月 19 日, 是经国务院批准, 为化解金融风险, 支持国企改革, 由财政部独家出资 100 亿元注册成立的第一家金融资产管理公司 2010 年 6 月, 在大型金融资产金融资产管理公司中, 中国信达率先进行股份制改造,2012 年 4 月, 首家引进战略投资者, 注册资本亿元人民币 2013 年 12 月 12 日, 中国信达在香港联交所主板挂牌上市, 成为首家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司

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