<4D F736F F D20B9FAD4AAD6A4C8AFA3A8CFE3B8DBA3A9C0CAC9FAD2BDD2A9A3A E484BA3A9C9EEB6C8B1A8B8E62D4C58512D E646F6378>
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- 牡抱卦 裘
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1 深 度 报 告 星 期 二 公 司 报 告 朗 生 医 药 (503.HK) 评 级 : 强 烈 推 荐 目 标 价 :HK$5.00 现 价 :HK$ 3.33 预 计 升 幅 :50% 股 本 数 据 股 本 ( 亿 股 ) 4.15 市 值 ( 亿 港 元 ) 周 高 / 低 (HK$)4.10/2.04 每 股 净 值 ( 元 )2.07 所 属 行 业 : 医 药 主 要 股 东 国 泰 国 际 医 药 生 产 及 销 售 有 限 公 司 50.56% Loyal Peace Enterprises Limited 10.03% 52 周 行 情 图 ( Vs 恒 生 指 数 ) 产 品 优 势 明 显, 管 理 团 队 稳 中 有 进 投 资 要 点 : 风 湿 免 疫 领 域 龙 头 公 司 : 公 司 最 主 要 的 三 大 核 心 产 品 - 帕 夫 林 妥 抒 和 扶 异, 主 要 治 疗 免 疫 风 湿 性 疾 病 公 司 产 品 占 中 国 风 湿 病 慢 作 用 药 销 售 额 的 26.9%, 市 场 占 有 率 排 名 第 一 其 中 : 帕 夫 林 的 市 场 占 有 率 排 名 第 一, 占 中 国 风 湿 病 慢 作 用 药 销 售 额 的 19.6% 公 司 收 入 主 要 由 三 部 分 构 成, 专 科 药 构 成 了 收 入 及 利 润 的 主 要 来 源,2013 年 收 入 为 5760 万 美 元, 占 比 为 60.6% 植 提 业 务 2013 年 收 入 为 2870 万 美 元, 占 比 为 30.2%, 普 药 占 比 为 9.2% 新 老 产 品 有 望 持 续 增 长 : 帕 夫 林 是 从 中 药 白 芍 中 提 取 的, 是 独 家 品 种, 公 司 正 在 拓 展 其 他 疾 病 的 治 疗 如 银 屑 病 干 燥 症 去 年 已 经 进 入 了 中 华 医 师 银 屑 病 治 疗 指 南 口 腔 黏 膜 指 南 妥 抒 与 帕 夫 林 合 用 效 果 非 常 好, 具 有 很 强 的 竞 争 力 扶 异 持 续 快 速 增 长 公 司 引 进 的 新 产 品 有 可 复 美 诺 华 的 卤 米 松 借 助 公 司 皮 科 的 销 售 队 伍, 新 产 品 有 望 持 续 放 量 植 提 业 务 有 望 快 速 增 长 管 理 销 售 团 队 稳 定 : 总 裁 行 业 经 验 丰 富, 对 医 药 产 品 的 学 术 推 广 方 面 有 很 深 的 理 解 风 湿 科 具 有 丰 富 的 人 脉 资 源 主 持 工 作 之 后, 从 产 品 的 深 度 学 术 推 广, 新 产 品 的 引 进 老 产 品 的 挖 掘 等 方 面 表 现 突 出 公 司 的 产 品 生 产 销 售 均 出 现 良 好 的 发 展 态 势 司 太 立 即 将 上 市, 提 升 公 司 价 值 : 公 司 持 有 司 太 立 制 药 21.5% 的 股 份, 司 太 立 于 2012 年 底 已 完 成 扩 充 碘 海 醇 生 产 设 备, 年 产 量 增 加 一 倍 司 太 立 作 为 世 界 少 数 几 个 拥 有 欧 盟 和 日 本 准 入 资 格 的 碘 海 醇 原 料 药 生 产 企 业, 竞 争 优 势 明 显 恒 生 指 数 ( 修 正 ) 国 元 证 券 ( 香 港 ) 研 究 部 医 药 消 费 小 组 电 话 : (86) (852) 电 邮 : linxq@gyzq.com.hk 503 HK 首 次 关 注 并 给 予 强 烈 推 荐 评 级, 目 标 价 5.0 港 元 : 预 计 公 司 年 的 EPS 分 别 为 美 元, 目 前 股 价 对 应 PE 分 别 为 , 相 对 于 目 前 港 股 医 药 行 业 PE22.60 倍 的 估 值, 有 所 低 估, 我 们 看 好 公 司 的 发 展 前 景, 给 予 强 烈 推 荐 评 级 目 标 价 为 5.0 港 元, 对 应 2014 年 17 倍 市 盈 率, 较 目 前 价 有 50% 的 上 升 空 间 百 万 美 元 2011A 2012A 2013A 2014E 2015E 收 入 增 长 率 27.49% 26.08% 1.12% 31.58% 33.24% 净 利 润 增 长 率 21.93% 12.41% % 35.63% 39.79% EPS PE
2 目 录 目 录... 2 公 司 概 况 及 发 展 历 程... 3 风 湿 免 疫 慢 作 用 药 领 域 的 龙 头 公 司... 4 专 科 药 有 望 持 续 增 长... 6 不 断 引 进 新 产 品, 原 业 务 焕 发 新 活 力... 9 管 理 团 队 分 析 联 营 公 司 浙 江 司 太 立 即 将 在 A 股 上 市 财 务 分 析 盈 利 预 测 与 估 值
3 公 司 概 览 及 发 展 历 程 公 司 报 告 风 湿 病 慢 作 用 药 销 售 额 的 26.9%, 市 场 占 有 率 排 名 第 一 公 司 最 主 要 的 三 大 核 心 产 品 - 帕 夫 林 妥 抒 和 扶 异, 主 要 治 疗 免 疫 风 湿 性 疾 病 朗 生 的 产 品 占 中 国 风 湿 病 慢 作 用 药 销 售 额 的 26.9%, 市 场 占 有 率 排 名 第 一 其 中 : 帕 夫 林 的 市 场 占 有 率 排 名 第 一 占 中 国 风 湿 病 慢 作 用 药 销 售 额 的 19.6%, 妥 抒 市 场 的 占 有 率 排 名 第 四, 占 中 国 风 湿 病 慢 作 用 药 销 售 额 的 7.3% 公 司 收 入 主 要 由 三 部 分 构 成, 专 科 药 主 要 是 帕 夫 林 妥 抒 和 扶 异, 这 些 产 品 是 公 司 的 主 导 产 品, 且 构 成 了 收 入 及 利 润 的 主 要 来 源,2013 年 收 入 为 5760 万 美 元, 占 比 为 60.6% 植 提 业 务 2013 年 收 入 为 2870 万 美 元, 占 比 为 30.2%, 较 2012 年 的 2330 万 美 元 有 23.4% 的 增 长 普 药 2013 年 收 入 为 880 万 美 元, 占 比 为 9.2% 图 1 公 司 产 品 收 入 构 成 ( 单 位 : 百 万 美 元 ) 数 据 来 源 : 国 元 香 港 公 司 发 展 历 程 2001 年 成 立 朗 生 深 圳 2002 年 在 宁 波 搭 建 生 产 平 台, 推 出 自 产 产 品 帕 夫 林 2003 年 深 圳 朗 生 通 过 GSP 认 证, 推 出 代 理 产 品 劲 朗 2004 年 宁 波 立 华 通 过 GMP 认 证 2005 年 国 泰 集 团 投 资 朗 生, 成 立 立 华 植 提, 推 出 代 理 产 品 伊 索 佳 2006 年 推 出 代 理 产 品 妥 抒 2007 年 推 出 代 理 产 品 留 普 安 2009 年 宁 波 朗 生 成 立 2010 年 朗 生 医 药 香 港 上 市, 推 出 代 理 产 品 扶 异 3
4 2014 年 购 买 诺 华 的 卤 米 松 和 三 氯 生 的 复 合 制 剂 获 西 安 巨 子 指 定 朗 生 为 其 可 复 美 品 牌 系 列 产 品 在 中 国 境 内 若 干 区 域 的 独 家 代 理 经 销 权 与 品 牌 使 用 权 风 湿 免 疫 慢 作 用 药 领 域 的 龙 头 公 司 目 前 国 内 类 风 湿 关 节 炎 患 者 有 万 人, 类 风 湿 关 节 炎 的 用 药 销 售 金 额 不 断 上 升,2011 年 销 售 金 额 为 亿 元, 较 2010 年 的 亿 元 增 长 28.6%,2006 年 到 2011 年 的 复 合 增 长 率 在 30% 以 上 今 后, 类 风 湿 关 节 炎 的 用 药 销 售 金 额 将 有 望 不 断 提 升, 原 因 有 : 一 风 湿 专 科 医 生 数 量 将 不 断 增 加, 目 前 国 内 风 湿 专 科 医 生 仅 为 4900 人, 和 病 患 数 量 完 全 不 成 比 例, 专 科 医 生 数 量 将 不 断 增 加, 而 且 公 司 会 加 强 对 医 生 的 用 药 方 面 的 培 训 二 随 着 目 前 人 们 作 息 生 活 不 规 律 工 作 压 力 增 大 情 绪 波 动 大 老 龄 化 等 因 素 将 导 致 类 风 湿 关 节 炎 发 病 率 将 上 升 三 随 着 医 保 新 农 合 居 民 收 入 健 康 意 识 的 增 加, 类 风 湿 关 节 炎 的 就 诊 率 将 不 断 增 加 图 2 类 风 湿 关 节 炎 的 用 药 销 售 金 额 ( 亿 元 ) 数 据 来 源 : 米 内 网, 国 元 香 港 目 前 我 国 的 风 湿 免 疫 领 域 用 药 主 要 由 抗 炎 镇 痛 药 (5.89 亿 ) 慢 作 用 药 (3.34 亿 ) 激 素 类 生 物 制 剂 等 四 大 类 构 成,2013 年 抗 炎 镇 痛 药 销 售 5.89 亿 美 元, 慢 作 用 药 3.34 亿 美 元, 激 素 类 4.01 亿 美 元, 生 物 制 剂 3.12 亿 美 元 慢 作 用 药 占 比 约 为 20%, 销 售 额 较 2012 年 的 3.02 亿 美 元 增 长 约 10% 4
5 图 3 风 湿 行 业 的 用 药 情 况 数 据 来 源 : 广 州 标 点 医 药 信 息 有 限 公 司, 国 元 香 港 2013 年 朗 生 的 产 品 占 中 国 风 湿 病 慢 作 用 药 销 售 额 的 26.9%, 市 场 占 有 率 排 名 第 一 其 中 : 帕 夫 林 的 市 场 占 有 率 排 名 第 一 占 中 国 风 湿 病 慢 作 用 药 销 售 额 的 19.6% 其 他 公 司 如 上 海 中 西 苏 州 长 征 誉 衡 的 产 品 分 别 为 10.9% 9.2% 9.8% 朗 生 的 产 品 的 优 势 非 常 明 显 图 4 风 湿 病 慢 作 用 药 的 份 额 占 比 数 据 来 源 : 广 州 标 点 医 药 信 息 有 限 公 司, 国 元 香 港 5
6 帕 夫 林 妥 抒 和 扶 异 是 核 心 品 种 专 科 药 有 望 持 续 增 长 公 司 报 告 公 司 最 主 要 的 三 大 核 心 产 品 - 帕 夫 林 妥 抒 和 扶 异, 主 要 治 疗 免 疫 风 湿 性 疾 病 帕 夫 林 在 中 国 风 湿 病 慢 作 用 药 的 市 场 占 有 率 排 名 第 一 帕 夫 林 是 从 中 药 白 芍 中 提 取 的, 目 前 是 独 家 品 种, 目 前 未 看 到 有 其 他 竞 争 对 手 申 报 该 产 品, 而 且 竞 争 对 手 申 报 难 度 非 常 大, 我 们 预 计 公 司 独 家 品 种 的 优 势 将 继 续 维 持, 而 且 公 司 正 在 拓 展 其 他 疾 病 的 治 疗 如 银 屑 病 干 燥 症 去 年 已 经 进 入 了 中 华 医 师 银 屑 病 治 疗 指 南 口 腔 黏 膜 指 南 帕 夫 林 的 2013 年 营 业 收 入 为 3340 万 美 元,2009 年 收 入 为 1820 万 美 元, 年 复 合 增 长 率 为 16.5% 公 司 会 加 强 对 医 生 的 用 药 方 面 的 培 训, 以 及 通 过 与 上 海 交 通 大 学 免 疫 风 湿 病 研 究 所 合 作 研 究 帕 夫 林 的 药 理 作 用 机 制 的 研 究, 将 研 究 成 果 发 表 于 自 然, 通 过 学 术 推 广, 将 大 大 推 动 公 司 的 销 售, 帕 夫 林 将 持 续 增 长 图 年 帕 夫 林 收 入 ( 百 万 美 元 ) 白 芍 价 格 稳 中 有 跌, 帕 夫 林 成 本 无 忧 中 药 材 价 格 在 经 过 因 2009 年 2010 年 的 大 幅 炒 作 而 上 涨 之 后, 目 前 价 格 总 体 处 于 平 稳 的 状 态,2014 年 2 月 的 价 格 指 数 为 , 较 2014 年 1 月 的 有 回 落, 我 们 对 中 药 材 价 格 总 体 的 判 断 是 平 稳 运 行, 有 些 品 种 会 有 所 回 落 图 6 成 都 中 药 材 价 格 指 数 6
7 数 据 来 源 : 国 元 香 港 公 司 采 购 的 主 要 中 药 材 是 白 芍, 价 格 在 2011 年 6 月 出 现 了 价 格 的 高 点, 达 到 元 / 千 克, 之 后 出 现 回 落,2013 年 下 半 年 有 所 回 升 到 23 元 / 千 克, 目 前 价 格 有 所 回 落,2014 年 4 月 为 20 元 / 千 克 中 药 材 价 格 指 数 总 体 平 稳 的 大 背 景 之 下, 白 芍 的 价 格 对 帕 夫 林 的 成 本 无 压 力 图 7 白 芍 价 格 ( 元 / 千 克 ) 数 据 来 源 : 国 元 香 港 妥 抒 药 学 名 为 来 氟 米 特, 是 国 家 新 药, 化 学 药 品 第 一 类, 是 一 种 新 型 免 疫 抑 制 剂, 广 泛 应 用 于 类 风 湿 性 关 节 炎 系 统 性 红 斑 狼 疮 等 风 湿 免 疫 疾 病 的 治 疗 进 入 国 家 医 保 目 录 产 品 与 甲 氨 喋 呤 同 为 风 湿 疾 病 首 选 药 物 由 上 海 第 二 军 医 大 学 药 学 院 研 发, 由 福 建 汇 天 生 物 药 业 生 产, 公 司 代 理 该 产 品 多 年 在 临 床 上, 与 帕 夫 林 合 用 效 果 非 常 好, 具 有 很 强 的 竞 争 力 2009 年 收 入 为 810 万 美 元,2013 年 收 入 为 1520 万 美 元, 复 合 增 长 率 为 17% 妥 抒 总 体 竞 争 格 局 温 和, 价 格 稳 定 7
8 图 年 妥 抒 收 入 ( 百 万 美 元 ) 扶 异 化 学 名 为 吗 替 麦 考 酚 酯 由 成 都 天 银 制 药 生 产, 天 银 制 药 为 四 川 省 首 家 在 美 国 上 市 的 医 药 企 业 扶 异 作 为 高 效 选 择 性 非 竞 争 性 可 逆 性 的 次 黄 嘌 呤 单 核 苷 酸 脱 氢 酶 (IMPDH) 抑 制 剂, 可 抑 制 鸟 嘌 呤 核 苷 酸 的 经 典 合 成 途 径 使 鸟 嘌 呤 核 苷 酸 的 合 成 减 少, 因 而 能 选 择 性 抑 制 T B 淋 巴 细 胞 的 增 殖 和 功 能, 具 有 独 特 的 免 疫 抑 制 作 用 和 较 高 的 安 全 性 口 服 吸 收 迅 速, 生 物 利 用 度 高, 吸 收 率 平 均 为 94.1% 产 品 优 点 是 副 作 用 小, 无 肝 肾 毒 性, 具 备 良 好 的 安 全 性 主 要 用 于 系 统 性 红 斑 狼 疮 及 狼 疮 肾 病, 也 适 用 于 多 种 风 湿 免 疫 疾 病 及 肾 病 治 疗, 尤 其 是 治 疗 难 治 性 和 不 耐 受 传 统 免 疫 抑 制 剂 的 患 者 的 诱 导 缓 解 与 维 持 治 疗, 也 可 以 用 于 器 官 移 植 抗 排 异 反 应 扶 异 自 2010 年 推 出 市 场, 收 入 快 速 增 长, 从 2010 年 的 50 万 美 元 增 长 到 2013 年 的 640 万 美 元, 复 合 增 长 率 为 136.4% 图 年 扶 异 收 入 ( 百 万 美 元 ) 8
9 不 断 引 进 新 产 品, 原 业 务 焕 发 新 活 力 公 司 引 进 的 新 产 品 有 可 复 美 诺 华 的 卤 米 松 2014 年 3 月 西 安 巨 子 生 物 技 术 有 限 公 司 指 定 公 司 为 其 可 复 美 品 牌 系 列 产 品, 在 中 国 若 干 区 域 的 独 家 代 理 经 销 权 与 品 牌 使 用 权 可 复 美 产 品 主 要 用 于 抑 制 和 缓 解 皮 炎 敏 感 性 肌 肤 痤 疮 激 光 治 疗 术 后 等 各 种 原 因 引 起 的 皮 肤 炎 症 反 应 公 司 另 一 新 产 品 是 购 买 了 诺 华 的 卤 米 松 产 品, 该 产 品 主 要 用 于 皮 肤 科, 用 于 治 疗 某 些 糖 皮 质 类 固 醇 反 应 性 的 炎 性 皮 肤 病 的 继 发 感 染 目 前 诺 华 在 中 国 的 销 售 额 约 为 2000 万, 借 助 公 司 皮 科 的 销 售 队 伍, 该 产 品 有 望 持 续 放 量 公 司 积 极 开 拓 原 来 的 业 务 包 括 植 提 普 药 产 品, 均 有 望 焕 发 活 力 公 司 植 提 业 务 快 速 增 长, 业 务 主 要 分 为 白 芍 总 苷 的 提 取 以 及 外 销 保 健 品 的 提 取 物, 总 体 销 售 额 在 2 亿 以 上, 其 中 内 部 销 售 6 千 万 由 于 全 球 保 健 品 市 场 有 巨 大 的 发 展 潜 力, 植 提 已 将 其 植 物 提 取 业 务 从 依 赖 中 药 半 成 品 的 外 包 服 务 转 型 为 医 药 级 保 健 产 品 主 要 成 份 的 供 应 者 这 块 业 务 的 增 长 空 间 广 阔 预 计 今 年 植 提 业 务 的 增 长 在 30% 以 上 八 珍 颗 粒 是 国 家 中 药 保 护 品 种, 国 家 医 保 目 录 产 品 ;, 疗 效 气 血 双 补, 可 用 于 各 科 : 妇 科, 产 科, 儿 科, 肿 瘤 科, 外 科, 骨 科, 内 科, 血 液 科, 皮 肤 科 等 ; 有 无 糖 和 有 糖 配 方 供 选 择, 糖 尿 病 患 者 亦 可 服 用, 公 司 今 年 加 大 推 广 八 珍 颗 粒, 公 司 去 年 八 珍 颗 粒 销 售 230 万 盒, 八 珍 颗 粒 去 年 进 入 国 家 的 基 药 了, 后 续 通 过 加 强 销 售, 从 目 前 的 省 级 代 理 转 为 市 代 理, 销 售 有 望 快 速 增 长 丁 硼 乳 膏 是 国 家 药 监 局 批 准 的 对 口 腔 疾 病 具 有 治 疗 作 用 的 药 物 乳 膏 剂 ; 剂 型 独 特, 避 免 口 服 用 药 的 不 良 反 应 ; 主 要 用 于 : 牙 痛, 牙 龈 出 血, 口 腔 溃 疡, 口 腔 手 术 9
10 疗 效 果, 效 果 较 普 通 药 膏 要 好, 而 且 价 格 较 低 :4-5 元, 具 有 很 强 的 竞 争 力 公 司 今 年 通 过 代 理 商 加 强 推 广 丁 硼 乳 膏 公 司 报 告 管 理 团 队 分 析 1. 韩 仕 德 先 生, 为 朗 生 医 药 控 股 有 限 公 司 非 执 行 董 事 兼 主 席. 是 CathayInternationalHoldingsLimited( CIH )( 一 间 在 伦 敦 证 券 交 易 所 上 市 的 公 司 ) 的 副 主 席 兼 非 执 行 董 事, 曾 在 美 国 银 行 工 作 24 年, 担 任 国 际 性 管 理 及 借 贷 职 位, 并 担 任 香 港 美 国 银 行 的 高 级 副 总 裁 及 区 域 总 经 理. 一 九 八 九 年, 彼 出 任 香 港 美 国 商 会 主 席 ; 一 九 九 零 年, 彼 获 委 任 加 入 香 港 政 府 的 国 际 商 业 委 员 会 ; 一 九 八 九 年 至 一 九 九 一 年, 彼 出 任 香 港 政 府 的 自 由 贸 易 顾 问 委 员 会 成 员.Hunt 先 生 目 前 出 任 香 港 美 国 商 会 慈 善 基 金 的 受 托 人, 由 二 零 零 四 年 十 一 月 至 二 零 一 一 年 六 月 亦 为 联 交 所 主 板 及 创 业 板 上 市 委 员 会 成 员. 彼 于 一 九 六 一 年 于 杜 克 大 学 取 得 文 学 士 学 位, 于 一 九 六 三 年 于 哥 伦 比 亚 大 学 取 得 国 际 事 刘 总 对 产 品 学 术 推 广 方 面 有 很 深 的 理 解, 风 湿 科 有 丰 富 的 人 脉 资 源 务 硕 士 学 位. 2. 刘 帮 民 先 生, 为 公 司 的 执 行 董 事 及 行 政 总 裁, 同 时 兼 任 深 圳 朗 生 及 宁 波 朗 生 的 总 经 理 刘 先 生 负 责 本 集 团 整 体 业 务 策 略 企 业 发 展 及 行 销 管 理 刘 先 生 于 二 零 一 二 年 九 月 加 入 公 司, 在 医 药 行 业 拥 有 超 过 18 年 经 验 加 入 本 集 团 前, 由 二 零 零 九 年 至 二 零 一 一 年, 刘 先 生 在 雅 培 中 国 担 任 全 国 销 售 总 监 ( 免 疫 风 湿 组 ) 刘 先 生 于 一 九 九 一 年 在 浙 江 大 学 医 学 院 ( 前 称 浙 江 医 科 大 学 ) 取 得 医 学 影 像 专 业 学 士 学 位 刘 先 生 做 了 5 年 半 的 医 生, 之 后 从 事 医 药 营 销 工 作, 在 医 药 行 业 的 第 一 家 公 司 是 GSK, 在 GSK 工 作 了 十 年, 之 后 在 美 国 惠 氏 工 作 刘 总 行 业 经 验 丰 富, 对 医 药 产 品 的 学 术 推 广 方 面 有 很 深 的 理 解 风 湿 科 具 有 丰 富 的 销 售 团 队 不 断 壮 大, 深 入 研 究 药 品 机 理 以 学 术 推 广 人 脉 资 源 刘 总 主 持 工 作 之 后, 动 力 十 足, 从 产 品 的 深 度 学 术 推 广, 新 产 品 的 引 进 老 产 品 的 挖 掘 等 方 面 表 现 突 出 公 司 管 理 层 在 去 年 交 接 之 后, 今 年 公 司 的 产 品 生 产 销 售 均 出 现 良 好 的 发 展 态 势 去 年 新 老 管 理 层 交 接 之 前 销 售 技 术 团 队 是 243 人, 之 后 走 很 多 人 员, 通 过 新 管 理 层 的 努 力 稳 定 人 员 并 扩 充 人 员 拓 展 新 的 领 域, 现 在 团 队 人 数 是 343 人 通 过 与 上 海 交 通 大 学 免 疫 风 湿 病 研 究 所 合 作 研 究 帕 夫 林 的 药 理 作 用 机 制 的 研 究, 将 研 究 成 果 发 表 于 自 然, 通 过 深 入 研 究 药 品 机 理 以 加 强 学 术 推 广 联 营 公 司 浙 江 司 太 立 即 将 在 A 股 上 市 公 司 持 有 浙 江 司 太 立 制 药 股 份 有 限 公 司 21.5% 的 股 份. 司 太 立 专 业 从 事 X 射 线 造 10
11 影 剂 喹 诺 酮 类 抗 菌 药 等 药 物 的 原 料 药 及 中 间 体 的 研 发 生 产 及 销 售 业 务 2013 年 营 业 收 入 为 6.9 亿 元, 净 利 润 为 6366 万 元 主 导 产 品 为 碘 海 醇 原 料 药, 最 近 三 年 碘 海 醇 原 料 药 的 销 售 收 入 占 主 营 业 务 收 入 的 比 例 分 别 为 50.73% 54.65% 和 68.32%, 碘 海 醇 原 料 药 毛 利 占 同 期 主 营 业 务 毛 利 的 比 例 分 别 为 75.76% 72.14% 和 87.41% X 射 线 造 影 剂 原 料 药 产 品 具 有 较 高 的 技 术 壁 垒, 司 太 立 作 为 世 界 少 数 几 个 拥 有 欧 盟 和 日 本 准 入 资 格 的 碘 海 醇 原 料 药 生 产 企 业, 竞 争 优 势 明 显, 司 太 立 于 2012 年 底 已 完 成 扩 充 碘 海 醇 生 产 设 备, 年 产 量 增 加 一 倍 二 零 一 三 年 初 由 于 新 老 生 产 线 切 换, 导 致 新 生 产 线 规 模 效 益 未 完 全 发 挥 随 着 新 生 产 线 已 经 正 式 投 入 生 产 碘 市 场 价 格 回 落 客 户 供 货 恢 复 正 常 等 因 素, 预 计 未 来 销 售 和 利 润 贡 献 将 会 稳 步 增 长 司 太 立 正 在 排 队 上 市, 上 市 之 后, 公 司 持 有 的 股 份 的 价 值 将 得 到 提 升 也 将 提 升 公 司 的 价 值 及 安 全 边 际 财 务 分 析 公 司 的 营 业 收 入 2007 年 到 2012 年 快 速 增 长, 从 2007 年 的 0.24 亿 美 元 增 长 到 2012 年 的 0.94 亿 美 元, 年 增 速 始 终 在 20% 以 上,2013 年 因 为 管 理 层 的 更 换, 收 入 增 速 放 缓, 同 比 增 长 1.12% 至 0.95 亿 美 元 净 利 润 2007 年 到 2012 年 快 速 增 长, 从 2007 年 的 43 万 美 元 上 升 到 2012 年 的 1400 万 美 元,2013 年 短 暂 倒 退, 为 1169 万 美 元 图 10 公 司 收 入 及 增 长 率 ( 单 位 : 亿 美 元 ) 图 11 公 司 净 利 润 ( 单 位 : 百 万 美 元 ) 11
12 随 着 植 提 业 务 的 比 例 不 断 上 升, 公 司 总 体 的 毛 利 率 有 所 下 降,2013 年 毛 利 率 为 54.94%, 植 提 业 务 的 毛 利 率 为 20% 多, 随 着 植 提 业 务 的 增 加, 拉 低 了 总 体 毛 利 率 净 利 润 率 总 体 处 于 平 稳 的 态 势, 2013 年 为 12.27%, 较 2012 年 的 14.86% 有 所 下 降, 主 要 和 有 效 所 得 税 率 的 上 升 财 务 费 用 增 加 等 有 关 图 12 公 司 净 利 润 率 及 毛 利 率 图 13 公 司 的 ROE 12
13 我 们 认 为 公 司 的 税 率 基 础 没 有 发 生 变 化, 今 年 税 率 拉 低 净 利 润 的 情 况 将 消 除 公 司 的 净 利 润 率 ROE 等 将 上 升 净 利 率 以 及 ROE 的 下 降 主 要 和 有 效 所 得 税 率 的 上 升 财 务 费 用 增 加 等 有 关, 公 司 各 业 务 分 部 的 利 润 率 态 势 良 好, 专 科 药 的 利 润 率 有 明 显 的 上 升, 从 2012 年 的 30% 上 升 到 33.4%, 现 代 中 药 的 利 润 率 略 有 下 降, 从 2012 年 16.6% 到 2013 年 的 15.4%, 主 要 和 公 司 植 提 业 务 的 项 目 变 化 有 关 普 药 总 体 变 化 不 大 公 司 财 务 费 用 增 加, 降 低 了 利 润, 财 务 费 用 从 2012 年 的 100 万 美 元 上 升 到 2013 年 的 165 万 美 元 图 14 公 司 各 业 务 分 部 的 利 润 率 公 司 有 效 所 得 税 率 2013 年 较 2012 年 的 15.50% 有 所 上 升, 为 22.48%, 公 司 各 个 子 公 司 的 所 得 税 率 没 有 变 化, 只 是 子 公 司 的 业 务 占 比 有 了 调 整, 目 前 宁 波 立 华 公 司 所 得 税 率 为 15%, 其 他 2 家 子 公 司 的 税 率 为 25% 我 们 认 为 公 司 的 税 率 基 础 没 有 发 生 变 化, 今 年 税 率 拉 低 净 利 润 的 情 况 将 消 除 公 司 的 净 利 润 率 ROE 等 将 上 升 图 15 公 司 有 效 所 得 税 率 13
14 盈 利 预 测 与 估 值 公 司 产 品 有 特 色, 是 风 湿 免 疫 领 域 的 龙 头, 专 科 产 品 竞 争 优 势 明 显, 目 前 管 理 层 团 队 已 经 稳 定,CEO 在 免 疫 风 湿 疾 病 具 有 丰 富 的 经 验 强 大 的 人 脉 以 及 医 院 资 源 预 计 公 司 年 的 营 业 收 入 分 别 为 1.25 亿 美 元 1.67 亿 美 元, 净 利 润 分 别 为 1586 万 美 元 2217 万 美 元,EPS 分 别 为 美 元, 对 应 PE 分 别 为 , 相 对 于 目 前 港 股 医 药 行 业 PE22.60 倍 的 估 值, 有 所 低 估, 我 们 看 好 公 司 的 发 展 前 景, 给 予 强 烈 推 荐 评 级 目 标 价 为 4.6 港 币, 对 应 2014 年 23 倍 市 盈 率 图 16 公 司 收 入 及 净 利 润 ( 单 位 : 百 万 美 元 ) 数 据 来 源 : 国 元 香 港 表 1 行 业 相 关 公 司 估 值 及 评 级 14
15 代 码 公 司 名 称 股 价 市 值 ( 亿 ) EPS PE 2013A 2014E 2015E 2013A 2014E 2015E 1666 hk EQUITY 同 仁 堂 科 技 hk EQUITY 康 哲 药 业 hk EQUITY 白 云 山 HK EQUITY 中 国 生 物 制 药 hk EQUITY 四 环 医 药 hk EQUITY 石 药 集 团 hk EQUITY 同 仁 堂 国 药 hk EQUITY 康 臣 药 业 HK EQUITY 亿 胜 生 物 科 技 hk EQUITY 吉 林 长 龙 药 业 hk EQUITY 中 国 中 药 平 均 PE 资 料 来 源 : 彭 博, 国 元 证 券 ( 香 港 ) 15
16 损 益 表 百 万 美 元, 财 务 年 度 截 至 12 月 31 日 财 务 分 析 百 万 美 元, 财 务 年 度 截 至 12 月 31 日 11 年 12 年 13 年 14 年 预 测 15 年 预 测 11 年 12 年 13 年 14 年 预 测 15 年 预 测 收 入 盈 利 能 力 销 售 成 本 (30.1) (39.4) (42.8) (55.9) (73.8) 毛 利 率 (%) 59.7% 58.2% 55.0% 55.4% 55.8% 毛 利 EBITDA 利 率 (%) 17.1% 16.8% 15.9% 15.8% 16.3% 其 他 收 入 净 利 率 (%) 16.7% 14.9% 12.3% 12.6% 13.3% 分 销 开 支 (24.8) (31.3) (27.7) (36.9) (48.9) ROE 12.5% 13.3% 10.6% 11.6% 13.4% 行 政 费 用 (8.7) (9.8) (12.0) (15.4) (20.0) ROA 8.6% 8.3% 6.1% 7.1% 8.6% 经 营 盈 利 营 运 表 现 财 务 开 支 (0.2) (0.6) (1.1) (1.8) (1.8) SG&A/ 收 入 (%) 11.6% 10.4% 12.6% 12.3% 12.0% 税 率 (%) 17.8% 15.5% 22.5% 18.6% 18.7% 其 他 开 支 (7.0) (7.6) (8.5) (9.6) (11.2) 股 息 支 付 率 (%) -81.5% -62.6% -84.9% -57.4% -51.0% 税 前 盈 利 存 货 周 转 天 数 所 得 税 (2.7) (2.6) (3.4) (3.6) (5.1) 应 付 账 款 天 数 少 数 股 东 应 占 利 润 应 收 账 款 天 数 其 他 全 面 收 入 净 利 润 折 旧 及 摊 销 财 务 状 况 EBITDA 净 资 产 负 债 率 增 长 收 入 / 总 资 产 总 收 入 (%) 27.5% 26.1% 1.1% 31.6% 33.2% 总 资 产 / 股 本 EBITDA (%) -84.9% 23.9% -4.4% 30.4% 37.3% 收 入 对 利 息 倍 数 净 利 润 (%) 21.9% 12.4% -16.5% 35.6% 39.8% 资 产 负 债 表 现 金 流 量 表 百 万 美 元, 财 务 年 度 截 至 12 月 31 日 11 年 12 年 13 年 14 年 预 测 现 金 净 利 润 应 收 账 款 营 运 资 本 变 化 存 货 其 他 现 金 调 整 其 他 流 动 资 产 折 旧 摊 销 流 动 资 产 营 运 现 金 流 固 定 资 产 出 售 固 定 资 产 其 他 非 流 动 资 产 资 本 开 支 非 流 动 资 产 其 他 投 资 活 动 总 资 产 投 资 活 动 现 金 流 流 动 负 债 应 付 帐 款 负 债 变 化 短 期 银 行 贷 款 股 本 变 化 其 他 短 期 负 债 股 息 非 流 动 负 债 其 他 融 资 活 动 长 期 借 贷 融 资 活 动 现 金 流 其 他 负 债 总 负 债 现 金 变 化 少 数 股 东 权 益 股 东 权 益 期 初 持 有 现 金 汇 率 变 动 期 末 持 有 现 金 年 预 测 百 万 美 元, 财 务 年 度 11 年 12 年 13 年 14 年 预 测 15 年 预 测 16
17 投 资 评 级 : 投 资 评 级 定 义 和 免 责 条 款 强 烈 推 荐 预 期 股 价 在 未 来 12 个 月 上 升 20% 以 上 推 荐 预 期 股 价 在 未 来 12 个 月 上 升 5%~20% 中 性 预 期 股 价 在 未 来 12 个 月 上 升 或 下 跌 5% 以 内 卖 出 预 期 股 价 在 未 来 12 个 月 下 跌 5%~20% 强 烈 卖 出 预 期 股 价 在 未 来 12 个 月 下 跌 20% 以 上 免 责 申 明 : 此 刊 物 只 供 阁 下 参 考, 在 任 何 地 区 或 任 何 情 况 下 皆 不 可 作 为 或 被 视 为 证 券 出 售 要 约 或 证 券 期 货 及 其 它 投 资 产 品 买 卖 的 邀 请 此 刊 物 所 提 及 的 证 券 期 货 及 其 它 投 资 产 品 可 能 在 某 些 地 区 不 能 买 入 出 售 或 交 易 此 刊 物 所 载 的 资 料 由 国 元 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 及 / 或 国 元 期 货 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 下 称 国 元 ( 香 港 ) ) 编 写, 所 载 资 料 的 来 源 皆 被 国 元 ( 香 港 ) 认 为 可 靠 及 准 确 此 刊 物 所 载 的 见 解 分 析 预 测 推 断 和 预 期 都 是 以 这 些 可 靠 数 据 为 基 础, 只 是 表 达 观 点, 国 元 ( 香 港 ) 或 任 何 个 人 对 其 准 确 性 或 完 整 性 不 作 任 何 担 保 此 刊 物 所 载 的 资 料 ( 除 另 有 说 明 ) 意 见 及 推 测 反 映 国 元 ( 香 港 ) 于 最 初 发 此 刊 物 日 期 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 国 元 ( 香 港 ) 其 母 公 司 其 附 属 公 司 及 / 或 其 关 连 公 司 对 投 资 者 因 使 用 此 刊 物 的 材 料 而 招 致 直 接 或 间 接 的 损 失 概 不 负 任 何 责 任 负 责 撰 写 分 析 之 分 析 员 ( 一 人 或 多 人 ) 就 本 刊 物 确 认 : 分 析 报 告 内 所 提 出 的 一 切 意 见 准 确 地 反 映 了 分 析 员 本 人 对 报 告 所 涉 及 的 任 何 证 券 或 发 行 人 的 个 人 意 见 ; 及 分 析 员 过 去 现 在 及 将 来 所 收 取 之 报 酬 之 任 何 部 份 与 其 在 本 刊 物 内 发 表 的 具 体 建 议 及 意 见 没 有 直 接 或 间 接 的 关 连 此 刊 物 内 所 提 及 的 任 何 投 资 皆 可 能 涉 及 相 当 大 的 风 险, 若 干 投 资 可 能 不 易 变 卖, 而 且 也 不 适 合 所 有 的 投 资 者 此 刊 物 中 所 提 及 的 投 资 的 价 值 或 从 中 获 得 的 收 入 可 能 会 受 汇 率 及 其 它 因 素 影 响 而 波 动 过 去 的 表 现 不 能 代 表 未 来 的 业 绩 此 刊 物 并 没 有 把 任 何 人 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 特 殊 需 求 一 并 考 虑 投 资 者 入 市 买 卖 前 不 应 单 靠 此 刊 物 而 作 出 投 资 决 定, 投 资 者 务 请 运 用 个 人 独 立 思 考 能 力, 慎 密 从 事 投 资 者 在 进 行 任 何 以 此 刊 物 的 建 议 为 依 据 的 投 资 行 动 之 前, 应 先 咨 询 专 业 意 见 国 元 ( 香 港 ) 其 母 公 司 其 附 属 公 司 及 / 或 其 关 连 公 司 以 及 它 们 的 高 级 职 员 董 事 员 工 ( 包 括 参 与 准 备 或 发 行 此 刊 物 的 人 ) 可 能 随 时 与 此 刊 物 所 提 到 的 任 何 公 司 建 立 或 保 持 顾 问 投 资 银 行 或 证 券 服 务 关 系 ; 及 已 经 向 此 刊 物 所 提 到 的 公 司 提 供 了 大 量 的 建 议 或 投 资 服 务 国 元 ( 香 港 ) 其 母 公 司 其 附 属 公 司 及 / 或 其 关 连 公 司 的 一 位 或 多 位 董 事 高 级 职 员 及 / 或 员 工 可 能 担 任 此 刊 物 所 提 到 的 证 券 发 行 公 司 的 董 事 此 刊 物 对 于 收 件 人 来 说 属 机 密 文 件 此 刊 物 绝 无 让 居 住 在 法 律 或 政 策 不 允 许 该 报 告 流 通 或 发 行 的 地 方 的 人 阅 读 之 意 图 未 经 国 元 ( 香 港 ) 事 先 授 权, 任 何 人 不 得 因 任 何 目 的 复 制 发 出 或 发 表 此 刊 物 国 元 ( 香 港 ) 保 留 一 切 追 究 权 利 规 范 性 披 露 分 析 员 的 过 去 现 在 及 将 来 所 收 取 之 报 酬 之 任 何 部 份 与 其 在 此 报 告 内 发 表 具 体 建 议 及 意 见 没 有 直 接 关 联 国 元 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 国 元 期 货 ( 香 港 ) 有 限 公 司 及 其 每 一 间 在 香 港 从 事 投 资 银 行 自 营 证 券 交 易 或 代 理 证 券 经 纪 业 务 的 集 团 公 司, 并 无 对 在 此 刊 物 所 评 论 的 上 市 公 司 持 有 需 作 出 披 露 的 财 务 权 益 跟 此 刊 物 内 所 评 论 的 任 何 上 市 公 司 在 过 去 12 个 月 内 并 无 就 投 资 银 行 服 务 收 取 任 何 补 偿 或 委 托 并 无 雇 员 或 其 有 关 联 的 个 人 担 任 此 刊 物 内 所 评 论 的 任 何 上 市 公 司 的 高 级 人 员 及 没 有 为 此 刊 物 所 评 论 的 任 何 上 市 公 司 的 证 券 进 行 庄 家 活 动 国 元 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 香 港 中 环 德 辅 道 中 189 号 李 宝 椿 大 厦 18 楼 电 话 :(852) 传 真 :(852) 服 务 热 线 : 公 司 网 址 : 17
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2009 11 21 31 CPI 5 09 CPI -1 41 51 30 25 20 15 10 5 0 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 02-07 05-07 08-07 11-07 02-08 05-08 08-08 61 71 81 30% -9-10 ROE ROA 91 -11-12 101 111 121 09-13 131 141 09 151 31 30
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
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越 秀 证 券 公 司 研 究 下 半 年 产 业 并 购 提 升 公 司 业 绩 业 绩 点 评 : 013 年 中 期 业 绩 符 合 市 场 预 期 : 于 013 年 8 月 3 日 公 告 013 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )1.51 亿 元, 同 比 下 降 10.6%; 毛 利 减 少 8.8% 至 3.43 亿 元 ; 股 东 所 占
2015
表 二 2015 年 度 洱 源 县 公 共 财 政 预 算 收 入 执 行 情 况 表 单 位 : 万 元 项 目 财 政 决 算 数 一 般 公 共 预 算 收 入 30,938 税 收 收 入 21,085 增 值 税 2,248 国 内 增 值 税 1,812 国 有 企 业 增 值 税 298 集 体 企 业 增 值 税 15 股 份 制 企 业 增 值 税 1,137 联 营 企 业 增
中国共产党烟台市委员会（）
附 件 序 区 政 府 办 ( 共 16 项 ) 1 全 省 性 以 外 的 宗 教 团 体 宗 教 活 动 场 所 接 收 国 ( 境 ) 外 捐 款 审 批 (10-20 万 ) 行 政 许 可 2 对 有 关 违 法 进 行 宗 教 活 动 的 行 为 的 处 罚 3 对 宗 教 活 动 场 所 的 违 法 行 为 的 处 罚 4 对 非 宗 教 团 体 非 宗 教 活 动 场 所 组 织 举
5 3 D D D D02002 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ; ( ) ( ) ( ) ( ) ; ( ) ( ) ( ) ( ) ; ( ) ( ) 9
3 (602) 1 1 D01001 2 2 D01002, 3 1 D02018 4 2 D02019 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ; ( ) ( ) ( ) ( ) ; ( ) ( ) 8 5 3 D02020 6 4 D02021 7 5 D02022 8 6 D02002 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ; ( ) ( ) ( ) ( )
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
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越 秀 证 券 公 司 研 究 产 能 高 速 扩 张, 业 绩 超 靓 丽 业 绩 点 评 : 01 年 中 期 业 绩 超 靓 丽 : 于 01 年 8 月 7 日 公 告 01 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )4.09 亿 元, 同 比 增 长 117%; 经 营 利 润 5.55 亿 元, 同 比 增 长 16.5%; 股 东 所 占 利 润 3.
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枫 叶 教 育 (1317) 买 入 首 发 报 告 15 日 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体, 轻 资 产 模 式 快 速 扩 张 中 国 领 先 的 国 际 学 校 办 学 团 体 : 枫 叶 教 育 目 前 于 中 国 的 11 座 城 市 提 供 K-12 教 育, 根 据 弗 若 斯 特 沙 利 文 报 告,2014 学 年 集 团 是 中 国 规 模 最 大 的 国
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
(1) 具 有 药 物 制 剂 生 产 及 车 间 管 理 知 识 (2) 具 有 本 专 业 类 别 高 技 能 专 门 人 才 所 必 需 的 基 础 理 论 知 识 和 人 文 知 识 (3) 具 有 本 专 业 所 必 需 的 公 共 英 语 知 识 和 专 业 英 语 知 识 (4) 具
专 业 名 称 高 等 职 业 教 育 药 物 制 剂 技 术 专 业 教 学 标 准 药 物 制 剂 技 术 专 业 代 码 530305 招 生 对 象 高 中 阶 段 教 育 毕 业 生 或 同 等 学 力 人 员 学 制 与 学 历 三 年 专 科 就 业 面 向 一 初 始 岗 位 群 从 事 药 物 制 剂 生 产 药 品 生 产 技 术 管 理 药 品 质 量 控 制 验 证 等 岗
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
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康 美 药 业 (600518,SH) 买 方 研 究 报 告 目 前 价 位 :14.46 元 合 理 估 值 :22.1 元 胡 敏 86-21-688873529 hmin@chongyang.net 2008 年 1 月 20 日 投 资 要 点 : 行 业 分 析 中 药 饮 片 :2008 年 1 月 1 日 以 后, 所 有 中 药 饮 片 生 产 企 业 必 须 在 符 合 GMP
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2014 每 周 医 药 行 业 要 闻 2014.2.24 2.28 行 业 动 态 招 标 物 价 新 药 研 究 投 资 整 合 药 物 安 全 生 产 流 通 其 他 上 海 昊 海 生 物 科 技 股 份 有 限 公 司 市 场 信 息 部 编 辑 2014-2-28 行 业 动 态 2 1. 国 家 发 改 委 :2013 年 医 药 产 业 各 项 数 据 2013 年, 医 药 产
H /11
26 11 29 27 (7) 82416978 shaozq@pasc.com.cn zhangjj1@pasc.com.cn 2 6 26 1 1.69 2.23 1991 ~2 PB 2.6 PE 1.3 14 17.% 21.1% 1992 ~2 ROA 2% ROE 2% PB 3.8 PE 17.8 1. 2. 3. 4. H/A 27 27 26F 27F 28F 26F 27F 28F
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
目 录 风 险 分 析... 1 中 成 药 制 造 企 业... 2 中 成 药 制 造 业 仍 将 保 持 较 快 增 长... 3 品 类 齐 全, 核 心 产 品 具 有 创 新 优 势... 4 收 入 增 长 放 慢, 加 速 大 健 康 产 品 开 发... 6 盈 利 预 测...
正 和 药 业 (832257) 基 本 数 据 2016 年 8 月 31 日 收 盘 价 ( 元 ) 4.9 总 股 本 ( 万 股 ) 8400 流 通 股 本 ( 万 股 ) 4452 总 市 值 ( 亿 元 ) 4.12 每 股 净 资 产 ( 元 ) 2.67 PB( 倍 ) 1.84 投 资 评 级 : 中 性 ( 首 次 ) 品 类 齐 全 的 中 成 药 企 业 布 局 大 健 康
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化 学 原 料 及 化 学 制 品 制 造 业 / 基 本 化 学 原 料 制 造 业 新 股 发 行 与 上 市 定 价 报 告 2010 年 02 月 12 日 永 安 药 业 (002365.sz) 快 速 成 长 的 牛 磺 酸 行 业 龙 头 价 格 区 间 发 行 价 格 上 市 价 格 31.00 元 38.23 元 熊 峰 研 究 员 汤 玮 亮 研 究 助 理 电 话 :0755-82083888-816
湘财证券_公司深度研究报告_信邦制药（002390）：聚焦心脑血管和消化系统领域，目前估值包含新药上市预期.doc
信 邦 制 药 (002390) 聚 焦 心 脑 血 管 和 消 化 系 统 领 域, 目 前 估 值 包 含 新 药 上 市 预 期 公 司 深 度 研 究 报 告 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 2010.09.20 湘 财 证 券 研 究 所 医 药 行 业 研 究 小 组 陈 国 栋 Tel: 021-68634510-8721 E-Mail: cgd2854@xcsc.com 叶 侃
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28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股
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2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
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信 息 技 术 业 / 计 算 机 及 相 关 设 备 制 造 业 年 报 点 评 2008 年 03 月 14 日 七 喜 控 股 (002027.SZ) 传 统 业 务 出 现 下 降, 新 业 务 仍 未 有 起 色 计 算 机 / 国 防 行 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-323 email:hyl6@gf.com.cn 主 营 收 入 和 净 利 润 同 步
目 录 公 司 介 绍 公 司 简 介... 3 发 展 历 史...............3 公 司 股 权 结 构... 4 公 司 毛 利 率 及 近 年 经 营 情 况... 5 公 司 竞 争 力 分 析... 7 中 药 心 脑 血 管 行 业 基 本 概 况... 7 基 层 市 场
公 司 研 究 中 新 药 业 (TIAN.SP) 首 次 报 告 :2013-06-03 目 标 价 :USD$ 1.43 现 价 :HK$ 1.185 预 期 升 幅 :21% 2013-06-04 星 期 二 老 牌 产 品 新 进 基 药, 营 销 改 革 促 长 期 发 展 投 资 评 级 : 买 入 投 资 要 点 : 聚 焦 中 药 领 域, 大 力 发 展 工 业 : 中 新 药 业
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
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CEO 眼 中 的 人 才 战 略 演 讲 人 : 邢 世 平 复 星 医 药 集 团 总 裁 高 级 助 理 ( 高 级 副 总 裁 级 ) 复 星 医 药 集 团 投 资 管 理 委 员 会 执 行 主 任 企 业 发 展 的 核 心 是 什 么? 产 品 经 营? 资 本 经 营? 资 产 经 营? 政 策 经 营? 人 才 经 营? 通 过 内 生 式 增 长 和 外 延 式 扩 张 不 断
单 位 食 堂 许 可 法 律 中 华 人 民 共 和 国 食 品 安 全 法 ( 主 席 令 第 27 号,2015 年 修 正 ) 第 三 十 五 条 国 家 对 食 品 生 产 经 营 实 行 许 可 制 度 从 事 食 品 生 产 食 品 销 售 餐 饮 服 务, 应 当 依 法 取 得 许
崇 左 市 食 品 药 品 监 督 管 理 局 和 序 号 1 行 政 许 可 医 疗 机 构 配 制 制 剂 和 制 剂 品 种 制 剂 调 剂 使 用 的 批 准 法 律 中 华 人 民 共 和 国 药 品 管 理 法 ( 主 席 令 第 27 号,2015 年 修 正 ) 第 二 十 五 条 医 疗 机 构 配 制 的 制 剂, 应 当 是 本 单 位 临 床 需 要 而 市 场 上 没 有
附 件 : 山 东 省 兽 药 GSP 合 格 企 业 名 单 ( 第 二 十 三 批 ) 序 号 证 书 编 号 企 业 名 称 地 址 经 营 范 围 法 人 联 系 电 话 潍 坊 市 峡 山 区 岞 山 畜 牧 兽 医 管 理 站 潍 坊 市 峡 山 区 岞 山 街 办
山 东 省 畜 牧 兽 医 局 公 告 2012 年 第 9 号 根 据 兽 药 经 营 质 量 管 理 规 范 和 山 东 省 兽 药 经 营 质 量 管 理 规 范 实 施 细 则 等 规 定, 经 现 场 检 查 和 审 查 合 格, 并 经 公 示, 潍 坊 市 峡 山 区 岞 山 畜 牧 兽 医 管 理 站 等 95 个 兽 药 经 营 企 业 符 合 兽 药 经 营 质 量 管 理 规
<32303135C4EAC1F8D6DDCAD0B1BEBCB6D0D0D5FECAC2D2B5D0D4CAD5B7D1CFEEC4BFC4BFC2BC2E786C73>
附 件 1 一 公 安 2015 年 柳 州 市 本 级 行 政 事 业 性 收 费 目 录 1 外 国 人 签 证 费 2 证 照 费 行 证 行 证 ⑴ 外 国 人 证 件 费 ⑵ 公 民 出 入 境 证 件 费 1 大 陆 居 民 往 来 台 湾 通 2 台 湾 居 民 来 往 大 陆 通 3 公 民 出 入 境 证 件 费 4 往 来 ( 含 前 往 ) 港 澳 通 行 证 ( 含 签 证
<483A5CB9D8D3DAC7E5C0EDB5F7D5FBC7F8BCB6D0D0D5FEC8A8C1A6C7E5B5A5B9A4D7F7B5C4BBE3B1A8A3A8B3C2C0D6A3A92E646F63>
江 汉 区 人 民 政 府 关 于 调 整 和 规 范 区 级 权 力 清 单 的 通 知 为 深 入 贯 彻 落 实 党 的 十 八 大 和 十 八 届 三 中 四 中 全 会, 以 及 中 央 办 公 厅 国 务 院 办 公 厅 印 发 关 于 推 行 地 方 各 级 政 府 工 作 部 门 权 力 清 单 制 度 的 指 导 意 见 的 通 知 ( 中 办 发 2015 21 号 ) 省 委
四月份大事记
附 件 1 区 直 部 门 保 留 实 施 的 行 政 权 力 事 项 (2509 项 ) ( 一 ) 行 政 许 可 (93 项 ) 序 号 事 项 名 称 实 施 机 关 1 宗 教 活 动 场 所 审 批 ( 含 新 建 改 建 建 筑 物 设 立 商 业 服 务 网 点 举 办 陈 列 展 览 拍 摄 电 影 电 视 片 ) 区 政 府 办 ( 区 法 制 办 区 民 族 宗 教 侨 务 局
四月份大事记
附 件 1 区 直 部 门 保 留 实 施 的 行 政 权 力 事 项 (2509 项 ) ( 一 ) 行 政 许 可 (93 项 ) 序 号 事 项 名 称 实 施 机 关 1 宗 教 活 动 场 所 审 批 ( 含 新 建 改 建 建 筑 物 设 立 商 业 服 务 网 点 举 办 陈 列 展 览 拍 摄 电 影 电 视 片 ) 区 政 府 办 ( 区 法 制 办 区 民 族 宗 教 侨 务 局
电邮.FIT)
理 论 性 政 策 性 服 务 性 甘 肃 省 卫 生 厅 主 办 要 闻 集 锦 1 月 28 日 上 午, 省 委 副 书 记 省 长 刘 伟 平 到 省 中 医 院 省 妇 幼 保 健 院 调 研 重 点 项 目 建 设 情 况 副 省 长 咸 辉 省 政 府 秘 书 长 李 沛 文 及 省 卫 生 厅 领 导 刘 维 忠 李 存 文 王 晓 明 郭 玉 芬 甘 培 尚 等 陪 同 调 研 图
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
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現 價 :HK$5.59 潜 在 上 升 空 間 : +19.81% 目 標 價 : HK$6.70 銀 行 業 重 慶 銀 行 (1963.HK) 首 次 覆 蓋 報 告 更 勝 東 部 的 西 部 明 珠 公 司 估 值 表 百 萬 元 2011 2012 2013E 2014E 2015E 主 營 收 入 3,571 4,657 5,912 7,372 9,148 營 業 利 潤 1,937
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1Fsf 国 元 ( 香 港 ) 公 司 研 究 2010-12-29 阀 门 制 造 企 业 绝 对 龙 头 担 当 行 业 整 合 先 行 者 投 资 要 点 : 公 司 产 品 具 有 高 附 加 值, 应 用 于 各 种 基 础 建 设 行 业 : 公 司 致 力 于 生 产 各 种 阀 门 产 品, 由 于 产 品 具 有 较 高 的 附 加 值, 使 得 毛 利 率 水 平 一 直 维
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
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碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價
重庆医药高等专科学校
重 庆 医 高 等 专 科 学 校 学 专 业 (015 学 年 ) 化 学 课 程 标 准 重 庆 医 高 等 专 科 学 校 印 制 制 定 人 员 : 张 亚 红 重 庆 医 高 等 专 科 学 校 讲 师 唐 倩 重 庆 医 高 等 专 科 学 校 副 教 授 执 笔 人 : 张 亚 红 唐 倩 审 核 部 门 : 学 院 专 业 建 设 指 导 委 员 会 实 施 部 门 : 分 析 教
要 闻 回 顾 央 行 : 适 时 适 度 预 调 微 调 货 币 政 策 中 国 人 民 银 行 16 日 发 布 的 2011 年 第 三 季 度 中 国 货 币 政 策 执 行 报 告 表 示, 下 一 阶 段 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 更 加 注 重 政 策 的 针 对
每 周 盘 点 后 市 瞭 望 热 点 数 据 周 刊 总 第 151 期 2011 年 11 月 18 日 连 续 暴 跌 不 足 惧, 超 跌 反 弹 一 触 即 发 央 行 : 适 时 适 度 预 调 微 调 货 币 政 策 工 信 部 将 力 推 多 晶 硅 行 业 整 合 十 二 五 产 业 规 划 进 入 密 集 发 布 期 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-58369258
成都市人民政府文件
成 都 市 人 民 政 府 文 件 成 府 发 2004 14 号 成 都 市 人 民 政 府 关 于 印 发 市 政 府 政 务 服 务 中 心 集 中 办 理 行 政 审 批 事 项 和 其 他 手 续 的 公 告 的 通 知 各 区 ( 市 ) 县 政 府, 市 政 府 各 部 门 : 现 将 成 都 市 人 民 政 府 关 于 市 政 府 政 务 服 务 中 心 集 中 办 理 行 政 审
中国联通(600050
纺 织 服 装 皮 毛 / 纺 织 业 公 司 调 研 简 报 2008 年 06 月 19 日 宜 科 科 技 (002036.sz) 衬 里 龙 头 拓 展 纺 织 服 装 新 材 料, 意 义 深 远 刘 伟 军 纺 织 服 装 行 业 研 究 员 电 话 :020-87555888-647 email:lwj5@gf.com.cn 衬 布 里 布 龙 头 地 位 稳 固 公 司 牦 牛 牌
受 到 冬 季 供 暖 需 求 影 响, 煤 炭 行 业 具 有 一 定 的 季 节 性, 下 半 年 相 对 处 于 市 场 需 求 旺 季 (4) 依 赖 运 输 条 件 我 国 三 西 地 区 的 煤 炭 生 产 具 有 良 好 的 地 理 条 件, 但 当 地 消 费 较 小 ; 而 我 国
核 心 观 点 : 中 国 神 华 深 度 研 报 作 者 : 逆 风 行 驶 2015 年 2 月 2 日 1 公 司 是 世 界 煤 炭 行 业 的 龙 头 企 业, 在 煤 炭 开 采 上 具 有 显 著 的 低 成 本 优 势 在 煤 炭 行 业 低 迷 时 期, 公 司 通 过 以 量 补 价 的 方 式 扩 大 市 占 率, 在 需 求 复 苏 期 间 业 绩 将 具 有 充 分 的 弹
特 别 提 示 一 依 据 中 华 人 们 共 和 国 证 券 法 ( 以 下 简 称 证 券 法 ) 上 市 公 司 收 购 管 理 办 法 ( 以 下 简 称 收 购 办 法 ) 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 15 号 权 益 变 动 报 告
股 票 代 码 :600221 900945 证 券 简 称 : 海 南 航 空 海 航 B 股 编 号 :2015-086 海 南 航 空 股 份 有 限 公 司 简 式 权 益 变 动 报 告 书 上 市 公 司 : 海 南 航 空 股 份 有 限 公 司 上 市 地 点 : 上 海 证 券 交 易 所 股 票 简 称 : 海 南 航 空 海 航 B 股 股 票 代 码 :600221 900945
HK 08/ HK 09/ HK 03/ HK 01/ HK 05/ HK 05/ HK 05/
5000556662HK 01/2018 5000696111HK 05/2018 5001108967HK 08/2018 5001127963HK 04/2018 5001354824HK 04/2018 5001368747HK 05/2018 5001473096HK 05/2018 5001479618HK 03/2018 5001537321HK 09/2018 5001665260HK
HK 05/ HK 08/ HK 11/ HK 03/ HK 09/ HK 03/ HK 09/
1000309838HK 10/2018 1000797215HK 03/2018 1000805752HK 08/2018 1000961690HK 09/2018 1000987997HK 08/2018 1001274947HK 04/2018 1001556893HK 08/2018 1001716184HK 09/2018 1001840861HK 06/2018 1001901465HK
HK 11/ HK 01/ HK 07/ HK 07/ HK 08/ HK 03/ HK 11/
6000116829HK 04/2018 6000135299HK 11/2018 6000170250HK 03/2018 6000342410HK 09/2018 6000404030HK 04/2018 6000601173HK 10/2018 6001130359HK 01/2018 6001233777HK 07/2018 6001354952HK 10/2018 6001396936HK
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
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綠 葉 製 藥 (2186) 買 入 首 發 報 告 29 日 高 速 成 長 的 優 質 醫 藥 公 司 業 務 專 注 於 中 國 規 模 最 大 增 長 最 快 的 治 療 領 域 : 綠 葉 製 藥 的 產 品 組 合 覆 蓋 中 國 三 個 規 模 最 大 增 長 最 快 的 治 療 領 域, 包 括 腫 瘤 心 血 管 系 統 及 消 化 與 代 謝 領 域 公 司 的 幾 大 主 要
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
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综 合 类 2009 年 08 月 28 日 九 龙 山 (600555.sh) 同 比 难 有 可 比 性, 下 半 年 旅 游 地 产 收 入 是 最 大 看 点 沈 爱 卿 研 究 员 张 皓 研 究 助 理 电 话 :020-87555888-637 电 话 :010-68083328-1820 email:saq@gf.com.cn email:zh17@gf.com.cn 上 半 年 公
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造 纸 印 刷 / 造 纸 及 纸 制 品 业 公 司 调 研 简 报 2010 年 06 月 08 日 美 盈 森 (002303.sz) 短 期 盈 利 依 赖 结 构 调 整, 未 来 业 绩 源 自 实 质 产 能 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 34.09 目 标 价 格 ( 元 ) 40.00 前 次 评 级 无 评 级 熊 峰 研 究 员 李 音 临 研 究 助 理 电 话
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关 于 印 发 医 疗 机 构 药 品 集 中 招 标 采 购 工 作 规 范 ( 试 行 ) 的 通 知 各 省 自 治 区 直 辖 市 计 划 单 列 市 及 新 疆 生 产 建 设 兵 团 卫 生 厅 ( 局 ), 计 委 ( 物 价 局 ), 经 贸 委, 药 品 监 管 局, 中 医 药 局, 纠 风 办 : 上 海 会 议 以 来, 医 疗 机 构 药 品 集 中 招 标 采 购 试 点
49 2015 5 4 2015 5 4 44 2015 5 4 2015 5 4 62 2015 5 4 2015 5 4 314
45 2015 5 4 2015 5 4 44 2001 8 8 2001 8 8 33 2015 5 4 2015 5 4 45 2006 2 27 2006 2 27 64 2015 5 4 2015 5 4 34 2014 5 1 2015 5 4 313 49 2015 5 4 2015 5 4 44 2015 5 4 2015 5 4 62 2015 5 4 2015 5 4 314 45
02年报.PDF
2002 1 2002 2 7 2002 3 2002 =( ) 4 2002 5 2002 65% 10% 25% 1965 2000 1989 1214 6 2002 7 2002 8 2002 9 2002 5 29 2002 10 2002 11 2002 GMP GMP 2002 2003 12 2002 GMP 2000 587 2002 GMP 2003 13 2002 14 2002
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1 2 ( ) ( 3,956,424,598.96 3,759,181,789.81 3,770,902,604.23 5.25% 4,034,773,517.03 4,064,957,672.94 4,066,031,765.87-0.74% 7,242,241,407.50 6,943,135,944.56 6,958,987,345.18 4.31% 2,528,876,071.85 2,435,374,469.93
% 30.
1 1.1 9.7. 3 331. 319. 1399. 93. 1 1 3 913 977 99 91 13 3 1 1.. 17% 3. 1 % 9 71..9 7% 37.1 1 1%.. 9. 1 9%.9. 1 % % : (1)11 caoxt@gjzq.com.cn 99 1A 11 1 1 3. -17% 79 -% 37.1-7% 39-3% 9. % 1-3% 7. -% 7 -%.
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
一、
CHENGDU HOIST INC., LTD. 1 --------------------------------------------3 -----------------------5 --------------------7 --------------------------------------8 --------------------------------------------------12
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2009 年 4 月 20 日 分 析 师 股 票 策 略 组 重 估 的 力 量 --- 分 拆 上 市 的 投 资 机 会 报 告 主 题 : 主 题 投 资 研 究 报 告 摘 要 : 事 件 :2010 年 4 月 13 日, 创 业 板 发 行 监 管 业 务 情 况 沟 通 会 传 出 消 息, 在 满 足 6 大 条 件 的 前 提 下, 证 监 会 可 允 许 境 内 上 市 公 司
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
600869青海三普_ bnbqw.doc.doc
2003 00 2 2003 4 5 6 6 8 9 29 3 2003 Qinghai Sunshine and People Pharmaceutical Industry CO.,Ltd 600869 88 88 810007 http://www.sanpumi.com.cn sanpu@public.xn.qh.cn 88 (0971)8166017 (0971)8144025 david188@vip.sina.com
目 录 第 一 部 分 : 味 精 细 分 市 场 龙 头 企 业... 2 一. 公 司 概 况... 2 二. 垂 直 一 体 化 的 产 业 链... 2 三. 产 能 分 布 及 扩 产 计 划... 4 四. 公 司 销 售 模 式... 5 第 二 部 分 : 行 业 整 合 进 行 中
公 司 研 究 2011-06-02 星 期 四 整 合 后 龙 头 地 位 进 一 步 巩 固 阜 丰 集 团 评 级 : 52 周 股 价 相 对 走 势 (0546.HK) 买 入 目 标 价 ( 港 币 ): 6.45 首 次 覆 盖 时 间 : 2011 年 6 月 2 日 分 析 师 杨 圣 康 (852) 3658 6000 (0755) 8276 3445 yangshenkang@mail.htsc.com.cn
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(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
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興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
中国地质大学（武汉）
中 国 地 质 大 学 ( 武 汉 ) 2011 年 本 科 教 学 质 量 报 告 2012 年 10 月 30 日 目 录 一 本 科 教 学 基 本 情 况...3 二 师 资 与 教 学 条 件...4 2.1 加 强 师 资 队 伍 建 设, 着 力 提 高 教 师 执 教 能 力...4 2.2 优 先 保 障 教 学 投 入, 稳 步 提 高 本 科 教 学 支 出...5 2.3 改
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
中 央 立 项 的 行 政 事 业 性 收 目 录 清 单 五 六 七 八 九 民 政 司 法 国 土 资 源 2 户 口 迁 移 证 件 (4) 居 民 身 份 证 工 本 (5) 机 动 车 牌 工 本 1 牌 ( 含 临 时 ) 2 牌 专 用 固 封 装 置 3 牌 架 (6) 机 动 车
附 件 1 山 东 省 行 政 事 业 性 收 目 录 清 单 中 央 立 项 的 行 政 事 业 性 收 目 录 清 单 一 二 三 外 交 1. 认 证 ( 含 加 急 ) 计 价 格 [1999]466,[1992] 价 字 198 2. 签 证 (1) 代 办 外 国 签 证 ( 含 加 急, 限 于 国 家 机 关 ) 财 综 [2003]45, 计 价 格 [1999]466,[1992]
2003 1 2003 2003 2003 2003 2 2003 2003 2003 2003 2003 216,908.54 8.90% 100,071.86 16.70% 2003 2002 216,908.54 199,184.58 17,723.96 8.90% 100,071.86 85,755.00 14,316.86 16.70% 36,702.59 33,022.18 3,680.41
目 录 风 险 分 析... 1 中 成 药 制 造 企 业... 2 儿 童 大 健 康 行 业 迎 来 良 好 契 机... 3 核 心 产 品 市 场 占 有 率 提 升... 4 规 模 较 快 扩 张, 布 局 儿 童 大 健 康... 6 盈 利 预 测... 8 图 表 目 录 图 表
三 力 制 药 (832708) 基 本 数 据 2016 年 8 月 31 日 收 盘 价 ( 元 ) 16.0 总 股 本 ( 亿 股 ) 1.28 流 通 股 本 ( 万 股 ) 6986 总 市 值 ( 亿 元 ) 20.51 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.59 PB( 倍 ) 4.46 投 资 评 级 : 中 性 ( 首 次 ) 依 托 核 心 产 品 打 造 儿 科 全 产 业 链
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每 天 早 晨 水 果 日 報 的 頭 條, 總 有 瘋 狂 的 肥 皂 劇 在 現 實 社 會 中 上 演 著, 諸 如 友 寄 隆 輝 毆 打 計 程 車 司 機 案 014 貪 瀆 案 黑 暗 騎 士 掃 射 案 ( 美 國 ) 李 宗 瑞 淫 照 外 洩 案 等, 太 多 太 多 不 可 思 議 的 刑 事 個 案 都 活 生 生 地 搬 上 現 實 世 界 演 出 而 這 也 說 明 了
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教 學 緣 起 在 引 領 學 生 進 行 讀 報 心 得 分 享 與 批 判 思 考 時, 發 現 學 生 普 遍 對 科 學 知 識 性 文 章 興 趣 缺 缺 ; 再 者, 近 年, 國 小 高 年 級 課 本 選 讀 科 普 文 章, 但 學 生 學 習 往 往 不 得 其 所, 無 法 融 入 課 文 中 因 此, 教 學 者 從 國 語 日 報 中 選 了 一 些 較 貼 近 生 活 的
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行 政 法 導 讀 001 行 政 法 導 讀 大 綱 序 言 壹 行 政 法 解 題 思 維 貳 行 政 法 選 擇 題 概 覽 參 行 政 法 常 考 爭 點 一 考 題 趨 勢 二 行 政 法 考 試 上 所 關 心 的 重 點 序 言 一 行 政 法 並 不 難 行 政 法 科 目 考 題 內 容 可 以 說 是 包 羅 萬 象, 考 生 要 能 夠 精 確 掌 握 實 務 上 各 種 領
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年 报 食 用 油 可 期 稳 定 改 善 稳 定 有 余, 油 脂 将 继 续 表 现 库 存 压 力 和 高 价 值 化 价 区 的 对 抗 性 投 资 机 会 更 多 是 油 脂 内 部 结 构 以 及 其 对 粕 类 相 对 强 弱 的 变 动 同 时 有 菜 籽 油 和 棕 榈 油 的 改 善 可 预 期 相 较 于 其 它 大 多 数 商 品 的 表 现, 油 脂 系 在 2015 年
席 远 杨 一 人 了, 正 当 她 开 枪 时 却 发 现 子 弹 没 了 该 死, 只 能 赤 手 空 拳 了 洛 水 云 与 席 远 杨 交 起 手 来, 洛 水 云 出 手 招 招 致 命 想 那 席 远 杨 也 不 是 泛 泛 之 辈, 很 快 掌 握 了 洛 水 云 出 招 路 数 看
美 人 洛 水 云 / 作 者 : 慕 橙 子 第 一 卷 第 一 章 : 惨 死 睁 开 双 眼, 洛 水 云 马 上 闭 上, 再 睁 开, 又 闭 上 如 此 反 复 几 次 之 后, 洛 水 云 确 认 自 己 不 是 在 做 梦, 她 是 真 实 的 躺 在 床 上 这 究 竟 是 怎 么 回 事, 她 不 是 死 了 么? 是 谁 救 了 她 么? 如 果 她 被 救, 那 席 远 杨
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1 錄 錄 2 3 年 律 立 蓮 理 理 行 年 例 理 念 念 力 說 參 念 律 說 老 律 不 律 念 參 參 兩 力 參 兩 4 行 年 蓮 行 兩 見 參 律 行 說 論 兩 行 狀 參 參 蓮 蘭 列 律 年 律 理 律 年 參 行 行 兩 行 行 參 聯 參 聯 行 行 理 來 5 列 利 律 論 例 老 老 狀 老 老 了 利 老 索 老 行 不 老 錄 6 老 尿 例 律 留 量
閱 讀 素 材 V.S 分 組 方 式 的 差 異 化 教 學 工 具 表 班 級 :( ) 閱 讀 素 材 V.S 分 組 方 式 獨 立 閱 讀 夥 伴 閱 讀 ( 同 質 性 ) 夥 伴 閱 讀 ( 異 質 性 ) 友 善 陪 伴 虛 心 受 教 國 語 日 報 新 聞 生 活 文 藝 兒 童
差 異 化 教 學 在 老 梅 103 年 12 月 差 異 化 教 學 是 老 師 對 於 學 習 者 需 求 的 回 應, 這 句 話 雖 然 動 人, 但 要 瞭 解 每 個 學 生 不 同 的 需 求 並 予 以 回 應, 則 在 教 學 上 需 要 不 斷 的 嘗 試 觀 察 與 調 整, 老 師 不 僅 需 要 高 度 的 專 業 敏 銳 的 觀 察 十 足 的 創 意 等 等, 更 重
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研 發 + 行 銷 專 科 藥 企 業 雙 重 驅 動 力 行 業 首 發 報 告 2011 年 6 月 10 日 李 雪 晶 852-25321915 christina.lie@firstshanghai.com.hk 王 士 振 852-25321954 sz.wang@firstshanghai.com.hk 行 業 評 價 : 正 面 本 報 告 對 港 股 專 科 藥 細 分 行 業 進
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证 券 业 务 部 每 周 证 券 评 论 金 天 医 药 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 股 份 代 号 :02211) 莎 莎 國 際 控 有 限 公 司 ( 股 份 代 號 : 00178) Jintian Pharmaceutical Group Limited SA SA International Holdings Ltd $2.65 公 司 简 介 前 日 收 市 价 15 DEC
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
贵 州 百 灵 投 资 价 值 研 究 报 告 目 录 1 公 司 概 况... 4 1.1 历 史 沿 革... 4 1.2 股 权 结 构 及 发 行 概 况... 5 2 公 司 主 要 产 品 分 析... 6 2.1 产 品 涵 盖 咳 嗽 感 冒 心 脑 血 管 药, 苗 药 收 入 占
2010 研 究 报 告 2010 年 05 月 11 日 贵 州 百 灵 新 股 投 资 价 值 研 究 报 告 孙 伟 娜 电 话 :010-88085269 Email:sunweina@hysec.com 三 大 竞 争 力 打 造 一 流 苗 药 品 牌 公 司 数 据 发 行 前 总 股 本 11,000 万 股 投 资 要 点 : 本 次 发 行 股 数 3,700 万 股 独 特 的
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食 品 饮 料 / 食 品 制 造 业 公 司 调 研 简 报 2008 年 04 月 07 日 古 井 贡 酒 (000596.sz) 公 司 基 本 面 正 在 发 生 积 极 变 化 熊 峰 农 业 / 食 品 行 业 研 究 员 电 话 :020-87555888-615 email:xf@gf.com.cn 中 国 白 酒 行 业 的 竞 争 态 势 一 个 白 酒 企 业 的 竞 争 力,
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精 功 科 技 (002006.sz) 轻 舟 已 过 万 重 山, 不 一 般 的 " 炼 丹 炉 " 机 械 设 备 仪 表 / 专 用 设 备 制 造 业 证 券 研 究 报 告 _ 公 司 跟 踪 研 究 报 告 2010 年 11 月 04 日 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 23.13 目 标 价 格 ( 元 ) 35.60 前 次 评 级 无 评 级 张 小 东 分 析 师
幻灯片 1
135 第 期 2015年2月6日 2015年2月6日 一周精粹 明 星 组 合 金 牛 实 盘 模 拟 组 合 初 始 资 金 为 50 万 对 热 门 板 块 成 长 股 重 组 股 和 价 值 股 稳 健 配 置, 结 合 市 场 热 点 转 换 进 行 灵 活 操 作 和 仓 位 管 理, 以 期 获 得 最 大 收 益 组 合 鉴 于 公 司 大 力 发 展 电 子 商 务, 推 进 网
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
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福 耀 玻 璃 价 值 分 析 一 宏 观 与 行 业 分 析 二 二 级 市 场 历 史 表 现 三 基 本 情 况 介 绍 四 成 本 与 市 场 概 况 五 结 论 投 资 是 一 项 专 业 性 很 强 的 工 作, 通 过 价 值 分 析, 立 足 公 司 基 本 面 投 资 是 投 资 者 应 对 市 场 波 动, 取 得 满 意 投 资 回 报 应 坚 持 的 理 念, 而 福 耀 玻
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
最新监察执法全书（一百五十四）.doc
.............................. I ...... 300............ 1996..................... II ...... 13........................ III ...... IV [1990]8 85 3 2001 1 1 3462 2001 49% 16.4% 15.3% 6.6% 10.77% 10.54%
政 策 法 规 房 有 保 障 第 三 大 成 就, 农 业 现 代 化 加 快 推 进, 物 质 技 术 装 备 水 平 大 幅 提 升 农 业 现 代 化 是 农 业 发 展 的 根 本 方 向, 完 善 的 基 础 设 施 先 进 的 科 技 和 农 机 装 备 是 农 业 现 代 化 的 重
政 策 法 规 韩 长 赋 : 辉 煌 十 二 五 系 列 报 告 会 农 业 改 革 发 展 成 就 报 告 10 月 10 日 上 午 9 时, 辉 煌 十 二 五 系 列 报 告 会 第 四 场 在 人 民 大 会 堂 举 行, 邀 请 了 农 业 部 部 长 韩 长 赋 围 绕 十 二 五 以 来 特 别 是 党 的 十 八 大 以 来 农 业 改 革 发 展 成 就 作 报 告 以 下 为