30 金 融 市 场 中 国 市 场 第 43 期 总 第 758 期 典 型 特 征, 只 要 在 平 台 上 聚 拢 了 足 够 多 的 买 方 ( 或 卖 方 ) 就 能 够 吸 引 卖 方 ( 或 买 方 ) 及 相 关 者 的 加 入 形 成 极 强 的 聚 集 效 应 ( 见 图 1)

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1 金融市场 29 中国市场 第43期 总第758期 互联网金融模式及风险监管思考 刘英 * 罗明雄 摘要 在介绍互联网金融及其发展历程基础上 梳理了互联网金融的相关理论 分析了 互联网金融 P2P网贷模式 众筹平台模式 大数据金融模式 第三方支付模式等发展模式 并对互联网金融风险与监管提出了思考 关键词 互联网金融 模式 风险监管 中图分类号 F832.2 在阿里巴巴成功控股天弘基金正式拉开其构建 术形式将其业务范围渗透到金融领域 证券 基金 保险等金融帝国的序幕后 百度也与 第三阶段 2012 年至今 在这个阶段互联网金 华夏联手 声势浩大地挺进基金行业 京东商城更 融如火如荼 传统金融机构包括银行 证券 保险 直接宣布成立金融集团 互联网金融的发展如火如 开始纷纷涉足互联网金融 而传统互联网企业更是 荼 2013 年可以被称为互联网金融元年 发挥技术 商务等优势开始全面布局互联网金融 随着网上购物占据传统商务的半壁江山 包括移动 一 互联网金融概念及其理论 支付在内的第三方支付 P2P 众筹平台 大数据 金融等互联网金融模式层出不穷 无论是传统金融 互联网金融概念及其理论分析如下 一 互联网金融及其发展历程 互联网金融即利用互联网技术进行资金融通或 者金融服务的创新金融 互联网金融发展模式包括 企业还是互联网企业都开始涉足互联网金融并将其 提升为企业的发展战略 互联网金融正成为企业抢 占未来金融业制高点的关键 二 互联网金融相关理论 P2P 众筹平台 大数据金融 金融信息化及网上 互联网金融与传统金融的最大区别在于经济 金融等 互联网金融从 1995 年世界第一家网络银 学基础甚至是金融理论不同 传统金融以二八定律 行创立以来 大致可以分为三个阶段 为基础 而互联网金融以长尾理论为基础 互联网 第一阶段 年 以网络银行 网络 技术的应用使得互联网金融建立于平台经济基础之 证券和网络保险等形式的网上金融出现为标志 自 上 不但具备规模经济效应 而且使其客户群体拓 从世界第一家网络银行美国安全第一网络银行于 展到更广阔的空间 不仅能为客户提供个性化的专 1995 年 10 月创建以来 网上银行业务在全球获得 业化服务 还增强了企业的风险控制水平 降低了 了迅猛发展 截至目前全球能提供网上银行服务的 金融服务的成本 提高了金融服务资源的配置效率 银行 储货机构已超过 5000 家 我国互联网金融 也经历了第一轮高速发展 其中招商银行于 1997 年率先推出中国第一家网上银行 1. 平台经济 互 联 网 金 融 是 建 立 在 平 台 经 济 Platform Economy 基础之上的 平台经济的典型经济学特 第二阶段 年 传统金融机构不断 征是构建平台的边际成本基本为零 而边际收益却 利用互联网技术发展业务 而互联网企业则利用先 很高 作为现实或虚拟交易的空间或场所 平台可 天优势涉足金融业 除了第一阶段的网上金融以外 以通过促成买卖双方或多方客户之间的交易来收取 第二阶段更多是互联网企业利用电子商务 社交网 恰当的费用以获得收益 规模经济效益也是平台的 络 移动支付 大数据 云计算 搜索引擎等新技 刘英 北京软件和信息服务交易所互联网金融实验室研究员 北京大学产业中心研究员 罗明雄 北京软件和信息服务交 *易所互联网金融实验室执行主任 地址 北京大学海淀区颐和园路5号 邮编 邮箱 liuyingnet@yahoo.com

2 30 金 融 市 场 中 国 市 场 第 43 期 总 第 758 期 典 型 特 征, 只 要 在 平 台 上 聚 拢 了 足 够 多 的 买 方 ( 或 卖 方 ) 就 能 够 吸 引 卖 方 ( 或 买 方 ) 及 相 关 者 的 加 入 形 成 极 强 的 聚 集 效 应 ( 见 图 1) 互 联 网 金 融 先 天 具 备 互 联 网 的 开 放 平 等 协 作 分 享 的 特 点 2. 长 尾 理 论 互 联 网 金 融 的 经 济 学 特 征 是 利 用 长 尾 理 论 长 尾 实 际 上 是 统 计 学 中 幂 律 (Power Laws) 和 帕 累 托 分 布 (Pareto) 特 征 的 表 达 长 尾 理 论 的 基 本 原 理 是 聚 沙 成 塔, 将 传 统 上 的 小 市 场 累 积 创 造 出 大 的 市 场 规 模 长 尾 价 值 重 构 的 目 的 是 满 足 个 性 化 市 场 需 求, 通 过 互 联 网 平 台 经 济, 在 创 意 上 具 备 个 性 化 价 值 内 容 的 产 品 更 易 获 得 顾 客 并 激 发 其 隐 性 需 求, 开 创 一 种 与 传 统 大 众 化 完 全 不 同 的 面 向 固 定 细 分 市 场 的 个 性 化 的 商 业 经 营 模 式 在 互 联 网 金 融 时 代, 传 统 的 增 加 品 种 满 足 小 微 客 户 而 产 生 亏 损 的 情 况 将 在 大 数 据 和 云 计 算 的 支 持 下, 演 变 成 利 润 丰 厚 的 增 长 点 传 统 经 济 属 于 典 型 的 供 给 方 规 模 经 济, 在 资 源 稀 缺 假 设 前 提 下, 表 现 为 帕 累 托 分 布 的 需 求 曲 线 前 部, 实 际 上 购 买 行 为 并 不 完 全 反 映 需 求 主 流 产 品 的 销 售 量 大 并 不 等 同 于 客 户 群 或 者 潜 在 客 户 群 大 随 着 互 联 网 和 移 动 互 联 网 的 发 展, 多 种 类 商 品 细 分 市 场 得 到 满 足, 这 些 用 户 群 除 共 性 外 还 追 求 个 性 化 需 求, 企 业 可 以 利 用 大 数 据 来 满 足 用 户 多 品 种 的 需 求, 使 之 成 长 为 自 己 的 目 标 客 户 群, 电 子 商 务 日 益 普 及 也 聚 集 了 客 户 群, 并 大 幅 度 降 低 了 交 易 成 本 二 互 联 网 金 融 发 展 模 式 分 析 互 联 网 金 融 发 展 模 式 主 要 包 括 P2P 网 贷 模 式 众 筹 平 台 模 式 大 数 据 金 融 模 式 第 三 方 支 付 模 式 等 ( 一 )P2P 网 贷 模 式 P2P 网 贷 (peer to peer lending), 是 指 通 过 第 三 方 互 联 网 平 台 直 接 进 行 资 金 借 贷 的 资 金 融 通 行 为, 是 一 种 个 人 对 个 人 的 直 接 融 资 模 式 具 体 操 作 是 借 款 人 在 平 台 发 放 借 款 信 息, 招 标 一 个 或 多 个 投 资 者 提 供 固 定 利 率 贷 款 这 种 债 务 债 权 关 系 的 形 成 脱 离 了 银 行 等 传 统 的 融 资 媒 介, 资 金 出 借 方 可 以 明 确 地 获 知 借 款 者 的 信 息 和 资 金 的 流 向 P2P 网 络 借 贷 起 源 于 P2P 小 额 借 贷, 是 一 种 将 集 中 小 额 度 的 资 金 借 贷 给 资 金 需 求 者 的 商 业 模 式, 发 源 于 英 国, 流 行 于 美 欧, 适 用 于 个 人 征 信 体 系 较 发 达 的 环 境 其 社 会 价 值 主 要 体 现 在 满 足 资 金 需 求 发 展 信 用 体 系 和 提 高 社 会 闲 散 资 金 利 用 率 上, 由 2006 年 诺 贝 尔 和 平 奖 得 主 尤 努 斯 教 授 于 1979 年 首 创 随 着 互 联 网 技 术 的 快 速 发 展 普 及,P2P 小 额 借 贷 逐 渐 由 单 一 的 线 下 模 式 转 变 为 线 下 与 线 上 并 行,P2P 网 络 借 贷 平 台 也 就 应 运 而 生 2005 年 全 球 第 一 家 P2P 网 络 借 贷 平 台 Zopa 成 立 于 英 国 网 贷 平 台 仅 作 信 息 撮 合 借 款 人 信 用 评 级, 或 作 为 资 金 通 道, 收 取 一 定 管 理 费, 不 承 担 借 贷 风 险 P2P 网 贷 具 备 信 息 对 称 进 入 壁 垒 小 成 图 1 开 放 平 台 经 济 模 型 成 本 曲 线 C 修 正 成 本 曲 线 Cm P 0 利 润 曲 线 P A Am V 0 开 放 平 台 创 造 的 利 润 价 值 V C 0m C 0 应 用 消 费 曲 线 R X c X cm

3 中 国 市 场 第 43 期 总 第 758 期 金 融 市 场 31 本 小 收 益 高 风 险 低 等 特 点, 解 决 个 人 资 金 融 通 问 题 目 前 典 型 的 P2P 网 贷 平 台 有 美 国 的 Prosper Lending Club, 英 国 的 Zopa 德 国 的 Auxmoney 等 作 为 单 纯 的 借 贷 中 介 平 台,Prosper 成 立 于 2006 年, 一 度 成 为 全 球 最 大 的 P2P 网 络 借 贷 平 台 在 Prosper 平 台 上, 首 先 是 借 款 人 创 建 借 款 条 目 并 设 定 最 高 利 息 率, 出 借 人 采 取 荷 兰 式 拍 卖 方 式, 通 过 逐 步 降 低 利 息 率 的 方 式 进 行 竞 拍 然 后,Prosper 将 最 低 利 率 的 出 借 人 组 合 成 一 个 简 单 的 贷 款 提 交 给 借 款 人 Prosper 的 盈 利 模 式, 一 是 来 自 于 从 借 款 人 的 1% ~ 3% 费 用, 二 是 出 借 人 年 总 出 借 款 的 1% 的 服 务 费 Proser 在 确 定 贷 款 利 率 时 综 合 考 虑 Prosper 评 级 ( 预 期 损 失 率 ) 贷 款 期 限 经 济 环 境 和 同 业 竞 争 环 境 四 大 因 素 目 前 借 款 人 在 Prosper 平 台 上 的 信 用 评 级 共 分 为 7 个 等 级, 信 用 等 级 越 高 所 能 获 得 借 款 额 度 越 高, 借 款 利 率 越 低 借 款 人 可 以 免 费 发 布 信 息, 只 有 当 贷 款 需 求 获 得 满 足 且 资 金 转 到 账 户 上 后 才 需 支 付 费 用 目 前 最 大 的 P2P 平 台 Lending Club 则 不 仅 作 为 中 介 平 台, 而 且 全 面 参 与 到 P2P 流 程 中, 兼 任 担 保 人 联 合 追 款 人 和 利 率 制 定 者 Lending Club 并 不 是 采 用 竞 标 方 式, 而 是 根 据 借 款 人 的 信 用 等 级 来 制 定 相 应 的 固 定 利 率, 并 采 取 通 过 Facebook 等 社 交 平 台 的 高 传 播 特 性 及 朋 友 间 的 互 相 信 任 将 出 借 人 和 借 款 人 聚 合 借 款 人 交 易 前 必 须 经 过 严 格 的 信 用 认 证 和 七 个 等 级 的 分 级 出 借 人 则 根 据 能 够 承 受 的 风 险 等 级 或 借 款 人 是 否 为 朋 友 等 综 合 考 虑 借 款 交 易 国 内 首 家 P2P 网 贷 平 台 是 2007 年 成 立 的 拍 拍 贷, 在 国 际 金 融 危 机 期 间, 国 内 信 贷 市 场 资 金 流 动 性 不 充 足, 加 上 国 内 制 造 业 不 景 气 及 房 地 产 信 贷 调 控 收 紧 等 多 种 因 素, 催 生 了 P2P 网 贷 的 繁 荣 发 展 国 内 的 P2P 模 式 逐 渐 演 变 出 有 担 保 的 线 上 模 式 无 担 保 的 线 上 模 式 营 业 部 模 式 以 及 理 财 模 式 等 种 类 截 止 到 今 年 三 季 度 末, 我 国 P2P 网 贷 平 台 接 近 500 家 P2P 网 贷 公 司 主 要 分 布 于 广 东 深 圳 上 海 和 北 京 及 杭 州 一 线 城 市, 这 与 整 个 行 业 的 发 展 与 地 区 经 济 情 况 和 接 受 程 度 有 关 其 中 广 东 P2P 平 台 数 量 占 比 近 30%,P2P 行 业 在 地 域 分 布 上 呈 现 江 浙 高 速 发 展, 内 陆 刚 刚 起 步 的 特 点 由 于 国 内 信 用 环 境 尚 不 完 善,P2P 网 贷 平 台 发 展 面 临 两 个 问 题, 一 是 由 于 信 息 不 对 称 等 问 题 导 致 出 借 人 因 担 心 异 地 借 款 风 险 高 而 不 敢 在 网 上 交 易 ; 二 是 工 薪 族 为 消 费 而 借 款 非 常 少 见, 借 款 需 求 较 多 来 自 于 小 微 企 业 个 体 工 商 户 等, 这 些 借 款 用 途 与 还 款 来 源 高 度 关 联, 借 款 风 险 较 难 掌 控 ( 二 ) 众 筹 平 台 模 式 众 筹 (Crowd funding), 即 大 众 筹 资, 是 指 项 目 发 起 者 利 用 互 联 网 的 社 交 网 络 传 播 特 性, 集 中 大 家 的 资 金 渠 道 筹 集 资 金 的 一 种 融 资 方 式 ; 主 要 是 采 取 团 购 + 预 购 的 形 式 向 网 友 募 集 项 目 资 金 众 筹 平 台 是 初 创 企 业 用 于 筹 资 的 有 效 商 业 模 式, 尤 其 适 用 于 文 化 创 意 产 业 融 资 ; 让 小 企 业 艺 术 家 或 个 人 在 众 筹 平 台 上 展 示 创 意, 进 而 获 得 资 金 渠 道 等 方 面 的 支 持 和 帮 助 作 为 最 初 艰 难 奋 斗 的 艺 术 家 们 为 创 作 筹 措 资 金 的 一 种 手 段, 众 筹 现 已 演 变 为 非 营 利 性 组 织 和 初 创 企 业 为 项 目 融 资 的 一 种 机 制, 扮 演 着 天 使 投 资 人 角 色 众 筹 平 台 理 念 可 追 溯 至 18 世 纪, 当 时 莫 扎 特 贝 多 芬 都 曾 通 过 订 购 方 式 筹 集 资 金 众 筹 的 关 键 是 小 额 与 大 量, 融 资 门 槛 低 甚 至 不 单 以 商 业 价 值 作 为 评 判 标 准, 为 新 型 创 业 公 司 的 融 资 开 辟 了 一 条 新 的 融 资 途 径, 成 为 创 业 公 司 天 使 投 资 人 众 筹 平 台 的 运 作 模 式 大 同 小 异 资 金 需 求 方 将 项 目 策 划 交 付 众 筹 平 台, 审 核 后 在 平 台 建 立 项 目 网 页 向 公 众 介 绍 项 目 众 筹 平 台 规 则 主 要 有 三 个 : 一 是 每 个 项 目 必 须 设 定 筹 资 目 标 和 筹 资 天 数 ; 二 是 在 设 定 天 数 内, 达 到 目 标 金 额 即 成 功, 发 起 人 即 可 获 得 资 金 ; 项 目 筹 资 失 败 则 已 获 资 金 全 部 退 还 支 持 者 ; 三 是 众 筹 不 是 捐 款, 所 有 支 持 者 一 定 要 设 有 相 应 的 回 报 另 外, 网 站 会 从 中 抽 取 一 定 比 例 的 服 务 费 用 众 筹 作 为 一 种 商 业 模 式 起 源 于 20 世 纪 末 的 美 国, 繁 荣 于 欧 美 各 地 据 统 计, 全 球 众 筹 平 台 数 量 由 2007 年 的 不 足 100 个 发 展 到 2012 年 底 超 过 700 个 2012 年 全 球 众 筹 平 台 筹 资 金 额 接 近 30 亿 美 元, 同 比 增 长 超 过 100% 众 筹 模 式 逐 渐 发 展 成 为 项 目 融 资 的 方 式 之 一 成 立 于 2009 年 的 Kickstarter 成 为 众 筹 的 典 型 代 表 kickstarter 收 取 5% 的 筹 资 额 提 成 截 至 2012 年, 该 平 台 共 发 布 项 目 数 个, 其 中 成 功 项 目 个, 项 目 共 融 资 美 元, 参 与 投 资 支 持 项 目 的 人 数 超 过 300 万,2012 年 全 年 营 业 收 入 超 过 500 万 美 元 从 音 乐 电 影 漫 画 等 为 主 的 项 目 分 布 来 看,2012 年 近 30% 筹 资 成 功 的 项 目 属 于 音 乐 类 众 筹 商 业 模 式 的 构 建 是 通 过 社 交 网 络 与 多 数 人 资 助 少 数 人 的 募 资 方 式 交 叉 相 遇, 通 过 众 筹 平 台 的 协 议 机 制 来 使 不 同 个 体 之 间 融 资 筹 款 成 为 可 能 构 建 众 筹 商 业 模 式 要 有 项 目 发 起 人 ( 筹 资 人 ) 公 众 ( 出 资 人 ) 和 中 介 机 构 ( 众 筹 平 台 ) 三 个 组 成 部 分 根 据 项 目 所 提 供 的 筹 款 回 报 来 划 分, 众 筹 融 资 大 致 可 以 分 为 股 权 债 权 奖 励 和 捐 赠 四 类 众 筹 融 资 模 式 其 中, 奖 励 众 筹 融 资 占 比 最 大 发 展 速

4 32 金 融 市 场 中 国 市 场 第 43 期 总 第 758 期 度 较 快, 其 年 复 合 增 速 达 79% ; 而 债 务 众 筹 融 资 占 比 最 小, 复 合 增 速 为 50% ; 股 权 众 筹 融 资 则 保 持 最 快 增 速, 复 合 增 长 率 达 114%, 欧 洲 地 区 呈 现 高 速 增 长 ( 三 ) 大 数 据 金 融 模 式 互 联 网 的 三 大 基 本 定 律 为 互 联 网 金 融 的 快 速 发 展 奠 定 了 技 术 基 础 这 在 大 数 据 金 融 模 式 中 表 现 更 为 突 出 这 三 个 基 本 定 律 一 是 摩 尔 定 律 : 即 CPU 性 能 或 者 容 量 每 18 个 月 翻 番,10 年 就 是 100 倍 适 用 范 围 是 所 有 电 子 系 统 二 是 光 纤 定 律 : 即 超 摩 尔 定 律, 骨 干 网 带 宽 每 9 个 月 翻 番, 十 年 可 达 一 万 倍 带 宽 需 求 呈 超 高 速 增 长 的 趋 势 超 高 速 度 的 带 宽 增 长 趋 势 不 仅 激 发 了 需 求 增 长 而 且 带 来 更 多 种 类 商 业 模 式 的 适 用 三 是 联 网 定 律 : 即 迈 特 卡 尔 夫 定 律, 是 指 网 络 价 值 随 用 户 数 平 方 成 正 比 未 联 网 设 备 增 加 N 倍, 效 率 增 加 N 倍 联 网 设 备 增 加 N 倍, 效 率 增 加 N2 倍 互 联 网 技 术 的 创 新 带 来 了 大 数 据 的 累 计 和 形 成 互 联 网 移 动 互 联 网 物 联 网 云 计 算 及 大 数 据 等 都 带 来 了 数 据 规 模 翻 天 覆 地 的 增 长 互 联 网 和 移 动 互 联 网 时 代 带 来 大 数 据 的 快 速 增 长 据 IDC 统 计,2011 年 全 球 数 据 量 达 到 1.8ZB( 相 当 于 18 亿 个 TB), 数 据 量 以 每 两 年 翻 一 番 的 速 度 快 速 增 长, 预 计 2020 年 全 球 将 拥 有 35ZB 的 数 据 量 数 据 的 飞 速 增 长 使 大 数 据 名 副 其 实, 其 所 带 来 的 技 术 创 新 与 商 业 模 式 创 新 也 是 颠 覆 性 的, 随 着 科 技 进 步 加 速, 物 联 网 普 及 云 计 算 覆 盖, 由 此 引 发 的 技 术 创 新 和 供 应 链 管 理 也 促 进 了 大 数 据 金 融 的 发 展, 深 刻 改 变 着 包 括 金 融 在 内 的 商 业 模 式 互 联 网 技 术 创 新 带 来 商 业 模 式 创 新, 移 动 互 联 网 更 加 速 了 互 联 网 金 融 发 展 大 数 据 金 融 目 前 有 平 台 金 融 和 供 应 链 金 融 两 种 模 式 建 立 在 传 统 产 业 链 上 下 游 的 企 业 通 过 资 金 流 物 流 信 息 流 组 成 了 以 大 数 据 为 基 础 的 供 应 链 金 融, 建 立 在 B2B B2C 或 C2C 基 础 上 的 现 代 产 业 通 过 在 平 台 上 凝 聚 的 资 金 流 物 流 信 息 流 组 成 了 以 大 数 据 为 基 础 的 平 台 金 融 谁 掌 握 了 大 数 据 这 个 核 心 资 产 谁 就 掌 握 了 平 台 或 供 应 链 ; 谁 掌 握 大 数 据 金 融, 谁 就 拥 有 了 获 取 现 金 和 利 润 最 有 力 的 武 器 平 台 金 融 模 式 是 基 于 电 商 平 台 基 础 上 形 成 的 网 上 交 易 信 息 与 网 上 支 付 形 成 的 大 数 据 金 融, 通 过 云 计 算 和 模 型 数 据 处 理 能 力 而 形 成 信 用 或 订 单 融 资 模 式 与 传 统 金 融 依 靠 抵 押 或 担 保 的 金 融 模 式 之 不 同 在 于, 阿 里 小 贷 等 平 台 金 融 模 式 主 要 基 于 对 电 商 平 台 的 交 易 数 据 社 交 网 络 的 用 户 交 易 与 交 互 信 息 和 购 物 行 为 习 惯 等 的 大 数 据 进 行 云 计 算 来 实 时 计 算 得 分 和 分 析 处 理, 形 成 网 络 商 户 在 电 商 平 台 中 的 累 积 信 用 数 据, 通 过 电 商 所 构 建 的 网 络 信 用 评 级 体 系 和 金 融 风 险 计 算 模 型 及 风 险 控 制 体 系, 来 实 时 向 网 络 商 户 发 放 订 单 贷 款 或 者 信 用 贷 款, 批 量 快 速 高 效, 例 如 阿 里 小 贷 可 实 现 数 分 钟 之 内 发 放 贷 款 供 应 链 金 融 模 式 是 企 业 利 用 自 身 所 处 的 产 业 链 上 下 游, 充 分 整 合 供 应 链 资 源 和 客 户 资 源 而 形 成 的 金 融 模 式 京 东 商 城 是 供 应 链 金 融 模 式 的 典 型 代 表, 其 作 为 电 商 企 业 并 不 直 接 开 展 贷 款 的 发 放 工 作, 而 是 与 其 他 金 融 机 构 合 作, 通 过 京 东 商 城 所 累 积 和 掌 握 的 供 应 链 上 下 游 的 大 数 据 金 融 库, 来 为 其 他 金 融 机 构 提 供 融 资 信 息 与 技 术 服 务, 把 京 东 商 城 的 供 应 链 业 务 模 式 与 其 他 金 融 机 构 实 现 无 缝 连 接, 共 同 服 务 于 京 东 商 城 的 电 商 平 台 客 户 在 供 应 链 金 融 模 式 当 中, 电 商 平 台 只 是 作 为 信 息 中 介 提 供 大 数 据 金 融, 并 不 承 担 融 资 风 险 及 防 范 风 险 等 大 数 据 在 传 统 金 融 行 业 也 得 到 应 用 比 如 IBM 为 欧 洲 主 要 支 付 网 络 制 作 的 系 统 利 用 大 数 据 金 融 实 现 了 跨 36 个 国 家 并 满 足 合 规 和 风 控 要 求 的 清 算 平 台 我 国 传 统 产 业 也 在 产 业 创 新 的 大 环 境 下 加 紧 布 局 大 数 据 金 融 包 括 建 行 农 行 等 五 大 国 有 商 业 银 行 在 内 的 金 融 机 构 都 在 布 局 电 商 业 务, 全 面 发 展 微 信 银 行 手 机 银 行 网 上 银 行 等 业 务 传 统 产 业 如 宝 钢 等 也 在 布 局 产 业 链 金 融 模 式, 抢 占 互 联 网 入 口 及 大 数 据 金 融 的 战 略 制 高 点 传 统 企 业 在 拥 有 大 数 据 的 核 心 资 产 的 同 时, 可 以 通 过 控 制 产 业 链 上 下 游 的 物 流 资 金 流 信 息 流 进 一 步 掌 控 产 业 链 的 资 金, 通 过 布 局 大 数 据 金 融 来 发 展 和 掌 控 整 个 产 业 链 大 数 据 金 融 相 比 传 统 金 融 主 要 具 有 三 点 优 势 : 一 是 精 准 营 销 个 性 化 服 务, 放 贷 快 捷 无 论 平 台 金 融 还 是 供 应 链 金 融 都 是 建 立 在 长 期 大 量 的 信 用 及 资 金 流 的 大 数 据 基 础 之 上, 任 何 时 点 都 可 以 通 过 计 算 得 出 信 用 评 分, 并 通 过 网 上 支 付 方 式, 实 时 根 据 贷 款 需 要 及 其 信 用 评 分 等 大 数 据 来 放 出 贷 款 由 于 是 建 立 模 型 根 据 每 家 企 业 的 信 用 评 分 及 不 同 生 产 流 程 进 行 放 贷, 大 数 据 金 融 不 受 时 空 限 制, 能 够 较 好 地 匹 配 期 限 管 理, 解 决 流 动 性 问 题, 可 针 对 每 一 家 企 业 的 个 性 化 融 资 要 求 作 出 不 同 的 金 融 服 务 且 快 速 准 确 高 效 二 是 运 营 交 易 成 本 低, 客 户 群 体 大 由 于 这 种 资 金 融 通 是 以 大 数 据 云 计 算 为 基 础, 以 大 数 据 自 动 计 算 为 主 而 非 人 工 为 主 参 与 审 批, 成 本 低 廉, 不 仅 可 以 针 对 小 微 企 业 金 融 服 务, 而 且 可 以 根 据 企 业 生 产 周 期 灵 活 决 定 贷 款 期 限 大 数 据 金 融 不 仅 整 合 碎 片 化 的 需 求 和 供 给, 而 且 拓 展 服 务 领 域 服 务 数 以 千 万 计 的 中 小 企 业 和 中 小 客 户, 进 一 步 拉 低 了 大

5 中 国 市 场 第 43 期 总 第 758 期 金 融 市 场 33 数 据 金 融 的 运 营 与 交 易 成 本, 边 际 成 本 低 效 益 好 三 是 科 学 决 策, 风 险 管 理 和 控 制 好 由 于 平 台 或 供 应 链 聚 拢 了 信 息 流 物 流 资 金 流, 平 台 贷 或 者 供 应 链 贷 款 都 是 在 大 数 据 金 融 库 里 累 积 的 持 久 闭 环 的 产 业 上 下 游 系 统 内 部, 贷 款 方 对 产 业 运 作 及 风 险 点 熟 识 且 掌 控 能 力 强, 便 于 预 警 和 防 范 风 险, 基 于 这 些 交 易 借 贷 行 为 基 础 上 的 大 数 据 金 融 记 录 了 违 约 率 等 相 关 指 标, 可 以 实 时 给 出 信 用 评 分, 能 够 解 决 信 用 分 配 风 险 评 估 实 施 授 权 甚 至 是 识 别 欺 诈 问 题, 利 用 分 布 式 计 算 来 做 出 风 险 定 价 风 险 评 估 模 型, 建 立 在 大 数 据 金 融 基 础 上 的 风 控 科 学 决 策 能 有 效 降 低 不 良 贷 款 率 由 于 大 数 据 金 融 的 信 息 处 理 和 数 据 模 型 优 势, 不 仅 可 以 替 代 风 险 管 理 风 险 定 价, 甚 至 可 以 自 动 生 成 保 险 精 算 大 数 据 将 成 为 企 业 的 重 要 资 产, 企 业 通 过 大 数 据 金 融 创 新 商 业 模 式 和 盈 利 模 式, 通 过 掌 控 大 数 据 金 融 而 获 得 在 产 业 链 中 的 核 心 地 位 进 而 基 业 长 青 由 于 大 数 据 金 融 带 来 的 技 术 创 新 与 金 融 创 新 不 仅 能 支 持 数 千 万 家 中 小 企 业 的 发 展, 而 且 在 后 金 融 危 机 时 代, 能 够 促 进 我 国 经 济 结 构 调 整 和 转 型 升 级 因 此 大 数 据 金 融 战 略 不 仅 成 为 企 业 的 战 略 选 择, 而 且 在 产 业 和 国 家 层 面 也 成 为 战 略 抉 择 发 展 大 数 据 金 融 已 成 为 企 业 抢 占 战 略 制 高 点 的 必 然 选 择! ( 四 ) 第 三 方 支 付 模 式 第 三 方 支 付 (Third-Party Payment) 是 指 借 助 通 信 计 算 机 和 信 息 安 全 技 术, 采 用 与 各 大 银 行 签 约 的 方 式, 在 用 户 与 银 行 支 付 结 算 系 统 间 建 立 连 接 的 电 子 支 付 模 式 我 国 央 行 在 2010 年 定 义 了 非 金 融 机 构 支 付 服 务, 认 为 第 三 方 支 付 是 指 非 金 融 机 构 作 为 收 付 款 人 的 支 付 中 介 所 提 供 的 网 络 支 付 预 付 卡 银 行 卡 收 单 及 中 国 人 民 银 行 确 定 的 其 他 支 付 服 务 第 三 方 支 付 并 不 局 限 于 互 联 网 支 付, 而 是 覆 盖 线 上 线 下, 并 且 涵 盖 了 移 动 互 联 网, 成 为 电 子 商 务 发 展 背 景 下 应 用 场 景 更 为 丰 富 的 综 合 支 付 工 具 我 国 目 前 第 三 方 支 付 的 代 表 有 支 付 宝 财 付 通 等 从 发 展 路 径 可 以 将 第 三 方 支 付 分 为 独 立 第 三 方 支 付 和 依 托 平 台 的 第 三 方 支 付 两 类 独 立 第 三 方 支 付 模 式 是 指 第 三 方 支 付 平 台 完 全 独 立 于 电 子 商 务 网 站, 只 提 供 支 付 产 品 和 支 付 系 统 解 决 方 案, 不 具 备 担 保 功 能 比 如 易 宝 支 付 以 网 关 模 式 立 足, 针 对 行 业 做 垂 直 支 付, 后 以 传 统 行 业 的 信 息 化 转 型 为 契 机, 凭 借 对 具 体 行 业 的 理 解 量 身 定 制 全 程 电 子 支 付 解 决 方 案 平 台 依 托 模 式 的 第 三 方 支 付 是 指 货 款 暂 由 平 台 托 管 并 由 平 台 通 知 卖 家 货 款 到 达 进 行 发 货 ; 待 买 方 检 在 此 类 支 付 模 式 中, 买 方 在 电 商 网 站 选 购 商 品 后, 使 用 第 三 方 平 台 提 供 的 账 户 进 行 货 款 支 付, 通 过 验 物 品 并 进 行 确 认 后, 就 可 以 通 知 平 台 付 款 给 卖 家, 此 时 第 三 方 支 付 平 台 再 将 款 项 转 至 卖 方 账 户 典 型 案 例 是 支 付 宝 财 付 通, 为 其 B2C C2C 平 台 提 供 担 保 功 能 第 三 方 支 付 公 司 主 要 有 交 易 手 续 费 行 业 解 决 方 案 的 收 入 和 沉 淀 资 金 利 息 三 个 收 入 来 源 目 前 央 行 颁 发 的 支 付 牌 照 接 近 300 家 第 三 方 支 付 在 牌 照 监 管 下 将 形 成 巨 头 竞 争 格 局 随 着 支 付 行 业 参 与 者 不 断 增 多, 在 银 行 渠 道 网 关 产 品 以 及 市 场 服 务 等 方 面 的 差 异 性 减 小, 支 付 公 司 的 产 品 会 趋 于 同 质 化, 这 意 味 着 第 三 方 支 付 企 业 需 要 不 断 寻 找 新 的 业 绩 增 长 点 移 动 支 付 细 分 行 业 的 深 度 定 制 化 服 务 跨 境 支 付 将 成 为 新 的 竞 争 领 域 拥 有 自 己 独 特 竞 争 力 及 特 色 渠 道 资 源 成 为 众 多 第 三 方 支 付 企 业 生 存 及 竞 争 的 筹 码 作 为 互 联 网 金 融 源 头 的 第 三 方 支 付, 致 力 于 资 金 支 付 结 算 环 节, 其 发 展 历 程 可 概 括 为 线 下 支 付 线 上 支 付 和 移 动 支 付 三 个 阶 段 2012 年 第 三 方 支 付 交 易 规 模 有 13 万 亿 元, 三 者 的 市 场 份 额 分 别 为 66% 33% 和 1% 第 三 方 支 付 近 三 年 的 同 比 增 速 分 别 为 55%,95% 和 60% 第 三 方 支 付 起 于 线 下 支 付, 兴 于 线 上 支 付, 并 将 迎 来 移 动 支 付 的 曙 光 2012 年 我 国 移 动 支 付 市 场 交 易 规 模 1511 亿 元, 同 比 增 长 89%, 总 量 虽 小 增 速 较 快, 发 展 空 间 和 潜 力 巨 大 第 三 方 支 付 的 兴 起, 不 可 避 免 的 给 银 行 在 结 算 费 率 及 相 应 的 电 子 货 币 或 虚 拟 货 币 领 域 给 银 行 带 来 挑 战 第 三 方 支 付 平 台 与 商 业 银 行 的 关 系 由 最 初 的 完 全 合 作 逐 步 转 向 了 竞 争 与 合 作 并 存 随 着 第 三 方 支 付 平 台 走 向 支 付 流 程 的 前 端, 并 逐 步 涉 及 基 金 保 险 等 个 人 理 财 等 金 融 业 务, 银 行 的 中 间 业 务 正 在 被 其 不 断 蚕 食 另 外, 第 三 方 支 付 公 司 利 用 其 系 统 中 积 累 的 客 户 的 采 购 支 付 结 算 等 完 整 信 息, 可 以 以 非 常 低 的 成 本 联 合 相 关 金 融 机 构 为 其 客 户 提 供 优 质 便 捷 的 信 贷 等 金 融 服 务 同 时, 支 付 公 司 也 开 始 渗 透 到 信 用 卡 和 消 费 信 贷 领 域 第 三 方 支 付 机 构 与 商 业 银 行 的 业 务 重 叠 范 围 不 断 扩 大, 逐 渐 对 商 业 银 行 形 成 替 代 效 应 ( 五 ) 金 融 机 构 信 息 化 金 融 机 构 的 信 息 化 工 作 始 终 没 有 停 止 过, 采 用 信 息 技 术 对 传 统 运 营 流 程 进 行 改 造 或 重 构, 实 现 经 营 管 理 全 面 电 子 化 网 络 化 银 行 信 息 化 建 设 处 于 业 内 领 先 水 平, 不 仅 具 有 国 际 领 先 的 金 融 信 息 技 术 平 台, 建 成 了 由 自 助 银 行 电 话 银 行 手 机 银 行 和 网 上 银 行 构 成 的 电 子 银 行 立 体 服 务 体 系, 而 且 构 建 了 涵 盖 大 数 据 金 融 在 内 数 据 集 中 工 程 我 国 传

6 34 金 融 市 场 中 国 市 场 第 43 期 总 第 758 期 统 银 行 发 力 电 商 平 台, 增 加 用 户 粘 性, 累 积 用 户 数 据, 利 用 大 数 据 金 融 战 略 构 建 基 础 设 施 工 程 以 建 行 交 行 招 行 和 农 行 为 典 型 代 表 金 融 机 构 信 息 化 从 经 营 模 式 上 是 流 程 自 动 化, 是 提 高 金 融 服 务 客 户 体 验 降 低 经 营 成 本 加 强 风 险 管 理 和 控 制 全 面 解 决 方 案 传 统 金 融 机 构 在 互 联 网 金 融 时 代, 应 考 虑 如 何 更 快 更 好 的 充 分 利 用 互 联 网 等 信 息 化 技 术, 依 托 自 身 资 金 实 力 雄 厚 品 牌 信 任 度 高 人 才 聚 焦 风 控 体 系 完 善 等 优 势, 来 应 对 非 金 融 机 构 的 竞 争 互 联 网 金 融 门 户 是 利 用 互 联 网 进 行 金 融 产 品 的 销 售 及 为 金 融 产 品 销 售 提 供 第 三 方 服 务 的 平 台 核 心 是 搜 索 + 比 价 模 式, 采 用 金 融 产 品 垂 直 比 价 的 方 式, 将 各 家 金 融 机 构 的 产 品 放 在 平 台 上, 用 户 通 过 对 比 挑 选 合 适 的 金 融 产 品 互 联 网 金 融 门 户 多 元 化 创 新 发 展, 形 成 了 提 供 高 端 理 财 投 资 服 务 和 理 财 产 品 的 第 三 方 理 财 机 构, 提 供 保 险 产 品 咨 询 比 价 购 买 服 务 的 保 险 门 户 网 站 等 这 种 模 式 不 存 在 太 多 政 策 风 险, 因 为 其 平 台 既 不 负 责 金 融 产 品 的 实 际 销 售, 也 不 承 担 任 何 不 良 的 风 险, 同 时 资 金 也 完 全 不 通 过 中 间 平 台 国 内 比 较 典 型 的 是 刚 获 得 3000 万 融 资 的 融 360 及 软 交 所 金 融 超 市, 提 供 网 上 金 融 产 品 的 搜 索 及 匹 配 服 务 互 联 网 金 融 门 户 的 最 大 价 值 是 渠 道 价 值 互 联 网 金 融 拓 展 和 聚 集 了 银 行 业 信 托 业 保 险 业 的 客 户, 加 剧 了 竞 争 在 我 国 利 率 市 场 化 改 革 逐 步 完 成 后, 互 联 网 金 融 模 式 将 有 更 多 的 用 武 之 地, 成 为 各 大 金 融 机 构 的 重 要 渠 道, 掌 握 了 互 联 网 金 融 时 代 的 互 联 网 入 口, 引 领 着 金 融 渠 道 的 风 向 标 三 互 联 网 金 融 风 险 与 监 管 探 析 本 部 分 介 绍 了 互 联 网 金 融 风 险 的 特 点, 以 及 互 联 网 金 融 风 险 国 际 监 管 探 索, 具 体 分 析 如 下 ( 一 ) 互 联 网 金 融 风 险 特 点 互 联 网 金 融 具 备 互 联 网 和 金 融 双 重 属 性 根 据 本 书 前 文 所 述, 互 联 网 金 融 主 要 包 括 第 三 方 支 付 P2P 大 数 据 金 融 众 筹 信 息 化 金 融 机 构 互 联 网 金 融 门 户 六 大 主 要 模 式 互 联 网 金 融 核 心 还 是 金 融, 互 联 网 仅 仅 是 手 段 和 方 法, 因 此 互 联 网 金 融 也 将 面 临 传 统 金 融 所 面 临 的 风 险 : 系 统 性 风 险 流 动 性 风 险 信 用 风 险 技 术 风 险 操 作 性 风 险 等 互 联 网 金 融 是 技 术 与 业 务 都 较 传 统 金 融 模 式 更 为 超 前 的 金 融 模 式, 因 此 具 备 自 身 的 风 险 特 点 ( 见 表 1) 互 联 网 的 技 术 特 点 决 定 了 互 联 网 金 融 风 险 的 特 征 : 一 是 金 融 风 险 扩 散 速 度 较 快 互 联 网 金 融 具 备 高 科 技 的 网 络 技 术 所 具 有 的 快 速 远 程 处 理 功 能, 为 便 捷 快 速 的 金 融 服 务 提 供 了 强 大 的 IT 技 术 支 持, 反 过 来 看 互 联 网 金 融 的 高 科 技 也 可 能 会 加 快 支 付 清 算 及 金 融 风 险 的 扩 散 速 度, 加 大 了 金 融 风 险 的 扩 散 面 积 和 补 救 的 成 本 二 是 对 于 金 融 监 管 提 出 了 较 高 要 求 对 应 的 较 高 的 互 联 网 金 融 技 术 环 境 中 存 在 所 谓 道 高 一 尺, 魔 高 一 丈, 这 对 于 互 联 网 金 融 的 风 险 防 控 和 金 融 监 管 提 出 了 更 高 的 要 求 互 联 网 金 融 中 的 交 易 支 付 与 服 务 均 在 互 联 网 或 移 动 互 联 网 上 完 成, 交 易 的 虚 拟 化 使 金 融 业 务 失 去 了 时 间 和 地 理 限 制, 交 易 对 象 变 得 模 糊, 交 易 过 程 更 加 不 透 明, 金 融 风 险 形 式 更 加 多 样 化 由 于 被 监 管 者 和 监 管 者 之 间 信 息 不 对 称, 金 融 监 管 机 构 难 以 准 确 了 解 金 融 机 构 资 产 负 债 实 际 情 况, 难 以 针 对 可 能 的 金 融 风 险 采 取 切 实 有 效 的 金 融 监 管 手 段 三 是 金 融 风 险 交 叉 传 染 的 可 能 性 增 加 由 于 防 火 墙 可 能 因 网 络 黑 客 等 破 坏 而 衰 减, 因 此 防 火 墙 的 建 设 更 需 加 强 随 着 我 国 多 家 金 融 银 行 机 构 的 综 合 金 融 业 务 的 开 展 和 完 善, 互 联 网 金 融 业 主 与 客 户 之 间 的 相 互 渗 透, 使 得 金 融 机 构 间 各 金 融 业 务 种 类 间 国 家 间 的 风 险 相 关 性 日 益 增 强, 由 此 互 联 网 可 能 引 发 的 金 融 危 机 的 突 发 性 较 大 在 全 球 P2P 网 贷 平 台 都 为 放 款 人 提 供 了 比 传 统 储 蓄 工 具 更 加 高 收 益 的 机 会 同 时, 也 为 借 款 人 开 拓 了 更 加 宽 泛 的 信 贷 来 源 由 于 放 款 人 可 能 面 临 着 无 法 收 回 本 金 和 利 息 的 风 险, 借 款 人 也 面 临 着 和 消 费 者 信 贷 同 样 的 典 型 风 险, 如 不 公 平 借 贷 和 催 收 方 式, 因 此 目 前 在 美 国 放 款 人 和 借 款 人 面 临 的 风 险 都 被 放 置 在 一 套 复 杂 的 监 管 体 系 之 内 SEC 及 各 州 证 券 监 管 部 门 都 强 制 推 行 对 放 款 人 的 保 护, 大 多 数 情 况 下 是 通 过 强 制 的 信 息 披 露 来 完 成 联 邦 存 款 保 险 公 司 和 各 州 监 管 者, 以 及 新 建 的 消 费 者 保 护 局 一 起 来 保 护 借 款 人 在 目 前 国 内 P2P 网 贷 的 多 种 不 同 发 展 运 营 模 式 当 中, 有 些 发 展 成 为 国 际 P2P 网 贷 的 异 化, 目 前 国 内 P2P 行 业 尚 未 建 立 专 门 的 管 理 和 监 管 机 构 其 中 不 乏 个 别 人 拿 P2P 网 贷 这 个 互 联 网 金 融 的 幌 子 从 事 非 法 活 动, 如 淘 金 贷 上 线 5 天 就 跑 路, 众 贷 网 运 营 28 天 倒 闭 目 前 由 于 经 营 不 善 及 其 他 原 因 关 闭 的 平 台 中 有 贝 尔 创 投 天 使 计 划 给 力 贷 众 贷 网 等 数 十 家 P2P 网 贷 平 台, 涉 案 金 额 及 人 数 为 数 百 万 元 和 上 百 人 不 等 此 外, 从 目 前 国 内 的 众 筹 平 台 行 业 发 展 来 看, 众 筹 平 台 模 式 则 需 要 规 避 当 年 团 购 网 站 由 于 运 营 模 式 和 内 容 上 的 千 篇 一 律, 呈 现 出 一 窝 蜂 的 兴 起, 而

7 中 国 市 场 第 43 期 总 第 758 期 金 融 市 场 35 表 1 以 P2P 网 贷 为 例 来 分 析 可 能 存 在 的 风 险 风 险 种 类 风 险 定 义 风 险 点 及 案 例 信 用 风 险 由 于 借 贷 人 没 有 履 行 义 务 而 导 致 潜 在 的 财 务 损 失 放 款 人 在 P2P 平 台 上 购 买 的 收 益 权 凭 证 没 有 任 何 第 三 方 的 抵 押 担 保 或 者 保 险 如 果 对 应 的 借 款 人 贷 款 违 约, 由 于 追 偿 费 用 和 其 他 成 本, 放 款 人 很 难 拿 回 本 金 和 得 到 预 期 利 息, 他 们 很 可 能 无 法 收 回 最 初 的 所 有 投 资 如 果 放 款 人 决 定 将 投 资 全 部 集 中 在 单 一 收 益 权 凭 证 上, 整 个 回 报 就 会 完 全 依 赖 于 单 个 贷 款 的 表 现 操 作 风 险 流 动 性 风 险 市 场 风 险 法 律 风 险 由 于 内 部 程 序 人 员 系 统 不 完 善 失 误 或 外 部 事 件 造 成 的 潜 在 财 务 损 失 无 法 及 时 变 现 可 能 造 成 的 财 务 损 失 价 格 引 发 资 产 债 务 变 动 可 能 导 致 损 失 对 税 法 法 律 的 误 解 可 能 造 成 财 务 损 失 由 于 存 在 信 息 不 对 称,P2P 平 台 上 借 款 人 提 供 的 信 息 真 实 度 可 能 存 在 的 风 险 由 于 P2P 平 台 掌 握 的 贷 款 历 史 数 据 有 限, 其 信 用 评 级 系 统 可 能 无 法 正 确 预 测 贷 款 的 实 际 情 况, 因 为 实 际 的 贷 款 违 约 情 况 和 违 约 率 可 能 跟 预 期 并 不 相 符 一 旦 借 款 人 违 约, 放 款 人 只 能 靠 P2P 平 台 与 其 第 三 方 收 款, 而 无 法 亲 自 追 偿 由 于 手 握 收 益 权 凭 证 的 放 款 人 在 对 应 的 贷 款 上 没 有 直 接 的 票 据 利 息, 所 以 权 利 不 确 定 一 旦 P2P 平 台 破 产, 收 益 权 凭 证 的 支 付 可 能 会 被 限 制, 暂 停, 或 者 终 止 凭 证 无 法 流 通, 仅 限 于 本 平 台 上 的 放 款 人 之 间 流 转 每 个 P2P 平 台 都 为 其 成 员 提 供 了 交 易 收 益 权 凭 证 的 平 台, 但 并 不 保 证 每 个 放 款 人 找 到 收 益 权 凭 证 的 买 家 主 流 市 场 的 利 息 降 低 会 引 发 借 款 人 提 前 还 款, 影 响 放 款 人 的 收 益 主 流 市 场 的 利 息 提 高 会 导 致 放 款 人 所 持 的 收 益 权 凭 证 价 值 缩 水 P2P 借 贷 是 一 种 新 型 的 借 款 和 投 资 方 式 如 果 监 管 机 构 或 者 法 院 对 收 益 权 凭 证 税 收 有 不 同 的 解 释 的 话, 放 款 人 可 能 会 面 临 不 同 的 税 务 负 担 资 料 来 源 : 美 国 P2P 行 业 发 展 与 监 管 又 一 大 片 的 倒 下 的 局 面 这 就 要 求 众 筹 网 站 的 运 营 体 现 出 自 身 的 差 异 化, 凸 显 出 自 身 的 垂 直 化 特 征 ( 二 ) 互 联 网 金 融 风 险 国 际 监 管 探 索 对 于 互 联 网 金 融 监 管 的 主 要 内 容 跟 传 统 金 融 机 构 和 功 能 一 样 包 括 市 场 准 入 监 管 运 作 过 程 监 管 及 退 出 监 管 第 一, 市 场 准 入 监 管 是 指 对 于 互 联 网 金 融 事 前 监 管, 即 对 互 联 网 金 融 机 构 的 设 立 进 行 审 批 商 业 银 行 世 界 各 国 都 遵 循 市 场 准 入 原 则, 针 对 互 联 网 金 融 是 否 需 要 审 批 则 在 探 讨 当 中 审 批 机 构 审 查 时 一 般 会 考 虑 : 金 融 机 构 存 在 的 必 要 性 生 存 能 力 等 来 事 先 防 控 金 融 风 险 发 生 第 二, 市 场 运 作 过 程 监 管 是 指 事 中 监 管, 即 对 互 联 网 金 融 机 构 经 营 过 程 中 的 日 常 监 管, 主 要 包 括 业 务 范 围 监 管 资 本 充 足 性 监 管 流 动 性 监 管 资 产 质 量 监 管 市 场 风 险 监 管 等 第 三, 市 场 退 出 监 管 是 指 事 后 监 管, 即 对 严 重 违 规 操 作 或 濒 临 破 产 的 互 联 网 金 融 机 构 所 实 施 的 市 场 退 出 处 理 金 融 监 管 当 局 出 于 审 慎 监 管 的 目 的, 保 护 投 资 人 的 利 益, 对 金 融 机 构 的 市 场 退 出 一 般 有 法 律 规 定, 主 要 方 式 包 括 购 并 接 管 注 资 挽 救 清 算 关 闭 解 散 等 针 对 互 联 网 金 融 可 用 的 监 管 方 法 包 括 可 借 助 传 统 金 融 监 管 方 法 : 事 前 检 查 筛 选 现 场 检 查 非 现 场 检 查 内 部 审 计 外 部 审 计 信 用 评 级 信 息 披 露 行 业 组 织 和 公 众 监 督 等 由 于 互 联 网 金 融 目 前 在 全 球 尚 属 新 生 事 物, 互 联 网 金 融 监 管 尚 在 探 索 中 目 前 美 国 颁 布 法 律 应 对 互 联 网 金 融 监 管, 这 是 建 立 在 国 际 金 融 危 机 后 各 国 在 微 观 审 慎 监 管 基 础 上 加 强 了 对 宏 观 审 慎 的 监 管 美 国 针 对 P2P 网 贷 监 管 是 需 要 P2P 网 贷 公 司 在 SEC 注 册 备 案 美 国 最 新 颁 布 法 案 承 认 众 筹 作 为 企 业 直 接 融 资 的 方 式, 成 为 第 一 个 真 正 改 变 相 关 监 管 章 程 而 让 公 民 自 由 参 与 众 筹 融 资 的 国 家 针 对 众 筹 平 台 的 监 管 采 取 立 法 和 备 案 等 模 式, 对 众 筹 融 资 管 理 的 规 定 主 要 是 从 防 范 风 险 保 护 投 资 人 的 角 度 对 业 务 风 险 进 行 规 定 : 一 是 项 目 融 资 总 规 模 限 制 每 个 项 目 在 12 个 月 内 的 融 资 规 模 不 能 超 过 100 万 美 元 二 是 投 资 人 融 资 规 模 限 制 每 个 项 目 可 以 有 很 多 小 的 投 资 人, 但 每 个 特 定 投 资 人 的 融 资 规 模 有 一 定 限 制, 比 如 投 资 人 年 收 入 或 净 值 低 于 10 万 美 元, 总 融 资 额 不 能 超 过 2000 美 元 或 其 总 收 入 的 5% 对 于 P2P 的 监 管, 英 国 的 行 业 自 律 起 到 了 重 要 的 监 管 作 用 英 国 英 格 兰 银 行 的 金 融 行 为 监 管 局 (FCA), 负 责 监 管 各 类 金 融 机 构 的 业 务 行 为, 包 括 对 P2P 等 互 联 网 金 融 行 业 的 监 管, 但 目 前 尚 未 有 专 门 针 对 P2P 行 业 发 展 制 定 具 体 法 规 英 国 早 已 成 立 的 P2P 金 融 协 会 成 为 良 好 的 行 业 自 律, 协 会 章 程 对 借 款 人 的 保 护 设 立 最 低 标 准 要 求, 对 整 个 行 业 规 范 良 性 竞 争 及 消 费 者 保 护 起 到 很 好 的 促 进 作 用 在 消 费 者 保 护 方 面, 英 国 商 业 创 新 和 技 能 部 还 承 担 保 护

8 36 金 融 市 场 中 国 市 场 第 43 期 总 第 758 期 消 费 者 的 责 任, 目 前 将 P2P 视 为 金 融 创 新, 并 主 要 将 P2P 用 于 为 企 业 提 供 信 贷, 成 为 有 效 解 决 中 小 企 业 融 资 问 题 的 新 途 径 由 于 目 前 英 国 的 P2P 的 发 展 规 模 仅 占 英 国 无 抵 押 贷 款 的 3%, 其 成 长 速 度 也 不 比 美 国, 但 是 由 于 英 国 P2P 行 业 自 律 性 比 较 强, 对 企 业 的 贷 款 比 较 发 达 因 此, 在 监 管 体 制 上, 英 国 P2P 受 到 的 制 约 也 相 对 比 较 少, 因 而 行 业 的 不 稳 定 性 风 险 也 较 少 新 一 代 信 息 技 术 已 成 为 我 国 战 略 性 新 兴 产 业, 欧 洲 美 国 日 本 德 国 法 国 等 对 于 互 联 网 金 融 的 技 术 创 新 和 金 融 创 新 模 式 都 给 予 充 分 肯 定 并 鼓 励 发 展 欧 美 日 等 发 达 国 家 已 经 将 大 数 据 提 升 到 国 家 战 略, 并 列 入 政 府 工 作 当 中 与 传 统 金 融 机 构 和 金 融 市 场 一 样, 互 联 网 金 融 也 会 面 临 同 样 的 风 险, 而 在 操 作 风 险 上 可 能 还 要 稍 加 注 意 正 如 央 行 副 行 长 刘 士 余 所 言, 互 联 网 金 融 也 要 控 制 非 法 集 资 非 法 吸 储 的 风 险 底 线 互 联 网 金 融 的 监 管 也 与 传 统 金 融 监 管 一 样, 要 将 宏 观 审 慎 监 管 与 微 观 审 慎 监 管 相 结 合, 在 促 进 互 联 网 金 融 发 展 的 同 时 防 范 提 示 风 险 与 此 同 时, 国 家 应 在 法 律 层 面 给 予 互 联 网 金 融 以 明 确 法 律 界 定 及 明 确 监 管 主 体 在 政 策 层 面 产 业 层 面 以 及 人 才 培 养 等 发 展 环 境 及 基 础 设 施 建 设 上, 给 予 互 联 网 金 融 发 展 以 支 持 也 显 得 尤 为 重 要 尤 其 是 在 现 阶 段 我 国 深 化 改 革 调 整 经 济 结 构 的 大 背 景 下, 促 进 互 联 网 金 融 的 健 康 快 速 发 展, 将 能 够 更 好 地 使 金 融 为 实 体 经 济 服 务 支 持 国 家 经 济 结 构 的 战 略 转 型 参 考 文 献 : [1] 罗 明 雄, 唐 颖, 刘 勇. 互 联 网 金 融 [M]. 北 京 : 中 国 财 政 经 济 出 版 社,2013. [2] 陈 敏 轩, 李 钧. 美 国 P2P 行 业 的 发 展 和 新 监 管 挑 战 [J]. 金 融 发 展 评 论,2013(3). [3] 黄 飙, 屈 俊. 国 外 P2P 和 众 筹 的 发 展 [J]. 中 国 外 汇,2013 (12). [4] United States Government Accountability Office. Person-to-Person Lending, New Regulatory Challenges Could Emerge as the Industry Grows[R] ( 编 辑 : 许 丽 丽 )